1. 國際企業全面風險管理(ERM)研習班
第一講
Dodd-Frank, Base lI &III 法令監理下
企業全面風險管理(ERM)的新趨勢
講師︰黃柏翔
國際風險管理師大中華認證中心
(GCPRM)研發部主任
www.gcprm.com
1

2. 國際風險管理師協會簡介
 國際風險管理師協會(PRMIA)是由會員組成的一個非盈利性的風險管理
專業組織，其宗旨是通過建立全球自由開放的交流平臺，推動全球風險
管理的最佳標準和最佳實踐。PRMIA 在全球擁有81,971 名會員，廣泛
分佈在201 多個國家和地區的5,000 多家國際頂級金融機構中，在世界
各地成立了60多 個國際分會。
 PRMIA, with leading University Partners, seeks to set the standards for
graduate level education inrisk management and financial
engineeringaround the world, and to reinvest the proceeds of these activities
intoscholarly research, scholarships and further educational efforts.
 PRMIA 制定全球一致國際風險管理與金融工程課程認證標
準，建立嚴謹的認證制度，樹立專業的國際權威性；具有
廣泛的適用性和先進性，代表了學程達到目前國際公認的
風險管理與金融工程水準要求。
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3. 風險管理將是未來的顯學
VaR:P38.
An important and fundamental change must be to start
educating risk analysts properly, so that their managers
really understand the risks that banks and other financial
institutions are taking, as far as this is possible.
一個重要的和根本性的變化，必須開始教育與分析正確
風險；對於銀行和其他金融機構，使他們的管理者真正
理解機構內所存在的不確定風險。
There are two international financial risk management
associations, the Professional Risk
Managers’ International Association (PRMIA) and the
Global Association of Risk Professionals (GARP). These
associations provide entry-level qualifications for financial
三個等級的國際認證 risk management. The PRM qualification is at a higher
level than the FRM or the Associate PRM, but even the
PRM four exams for the full PRM qualification can be passed
with only one year of part-time study.
FRM, APRM ,金融研訓院
金融風險管理師
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4. 企業風險管理簡介(全面風險管理,ERM)
COSO委員會 (Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway
Commission；COSO) (2004)：
 COSO’s ERM definition Enterprise risk management is a process, effected by an
entity’s board of directors, management and other personnel, applied in strategy setting
and across the enterprise, designed to identify potential events that may affect the entity,
and manage risk to be within its risk appetite, to provide reasonable assurance
regarding the achievement of entity objectives.
 企業風險管理框架:建立一套風險管理流程(文化與架構)
 企業風險管理影響:遍及董事會、管理階層與所有員工
 企業風險管理目的:協助訂立公司戰略目標
 企業風險管理手段:確定潛在事件風險種類(potential
events )與風險胃納量 (風險偏好.risk appetite)管理風險
 企業風險管理目標:為公司提供合理績效的實現。
 The Essentials of Risk Management《風險管理精要》第一、二、五章
 作者︰Michel Crouhy 、 Dan Galai 、Robert Mark (2010年2月版)
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5. 企業風險管理簡介(全面風險管理,ERM)
 什麼是風險？
 辨別預期成本(預期損失)和非預期成本(災難性損失,風
險來源)
 風險並不是成本大小或損失程度的同義詞。
---食品、固定的房貸支出、學費等。這些成本雖然很
大，但並不構成威脅，因為其是可預測的並已經列在計
畫之內。
 真正的風險指完全在意料之外的突然增加的成本。
 風險與不確定性的重要判別標準：可用概率(機率)定量
化的變動被定義為“風險”，而無法用概率(機率)定量化
的變動被定義為“不確定性”。
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6. 企業風險管理趨勢(全面風險管理,ERM)
High-Performance Risk Management Analytic Framework -2011
 Evolving from Quantitative Risk Management to a High-Performance Risk
Management Analytic Framework
 Insights on a new direction for risk management by Myron S. Scholes, PhD
and Nobel Laureate, and Michael Stefanick, Director of Risk Practice at
SAS
--Leading firms will be strongly considering implementing
a high-performance risk management framework that will
provide a complete picture of firm wide risk.--
(Enterprise-wide Risk Management)
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7. 企業風險管理趨勢(全面風險管理,ERM)
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8. 企業風險管理步驟一:風險管理框架建立
BOD Risk
BOD CEO
Committee
Jack R. Buchmiller
CFO ERM (美國全國保險監理官委員
會,National Association of Insurance
Headed by CRO Commissioners，NAIC)--2011
Market Credit
Risk Risk Business
Continuous:
Corporate Operational Insurance 經歷災難時或後，
還能持續運作
Governance Risk Risk Disaster Recovery
縮短災難發生對營
Economic Disaster 業中斷的影響 (復原)
Recovery/Bus
Capital Continuity
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9. 企業風險管理步驟一:風險管理框架建立
企業的風險容忍度(Risk Tolerance)與戰略
企業認為什麼類型和風險水平是“可以接受”
風險資本:Capital at Risk，CaR(未預期
BOD Risk Committee 的損失所需資本，又稱經濟資本)
風險容忍度決定因素
盈餘資本:Earnings-at-Risk，EaR(考慮
Capital-at-Risk Financial flexibility 盈餘最大預期的下滑值)
Earnings-at-Risk Franchise value
財務彈性:financial flexibility(企業應付
突發之資金需求或投資機時，所需要改
變現金流量的金額與時間)
風險管理戰略方向設定
特許價值:franchise value(銀行擁有金融
牌照的價值，是一種無形資產價值，影
Senior Risk Committee ERM (Headed by CRO)
響的風險最主要為聲譽與戰略風險)
量化風險管理工具達成目標(VaR,EC)
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9

10. 企業風險管理步驟一:風險管理框架建立
識別風險敞口 風險管理戰略四大基礎
 不採取某些行為規避風險。
測量並估計風險敞口 尋求轉移或交易風險的  通過保險、套期保值(避險)
和外包，將風險轉移。
工具
 通過事前預防與控制緩釋風
險(Risk Mitigation) 。
評估敞口的影響 評估金融工具的成本和  主動承擔風險，吸收某些特
效益 定的風險可創造股東價值。
構建降低風險的策略： 補充:
規避  頭寸=部位（position）指投
轉移 資者擁有或借用的資金數
量。
減輕
吸收  敞口= 曝險 (Exposure) 即銀
行所持有的各類風險性資產
餘額。
績效評估
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11. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型
 風險定義: “非預期損失”的收益波動率，高波動率意味著高風險。
 風險因素總體上可以分成下列類型：
市場風險
信用風險
風險 流動性風險
操作風險
法律和監管風險
經營風險
策略風險
聲譽風險
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12. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-市場風險
 1. 市場風險是指由市場條件變化所引起的金融機構交易性資產組合收
益的不確定性的風險，其中包括資產價格、利率水平、市場波動性、
市場流動性等等(J.P.Morgan公司技術文件：Riskmetrics Documents)。
 2. 市場風險是指因市場價格波動而導致表內外頭寸損失的風險。符合
這一定義的市場風險包括：
 (1) 交易帳戶中的受利率影響的各類工具及權益(股票)所涉及的風險；
 (2) 整個銀行的外匯風險和商品風險［巴塞爾銀行監管委員會(BCBS,
The Basle Committee On Banking Supervision)：《資本協議市場風險補
充規定》］。
 3. 市場風險是指因市場價格——利率、匯率、股票價格和商品價格的
不利變動而使銀行表內和表外業務發生損失的風險。市場風險存在於
銀行的交易與非交易業務中［中國銀行業監督管理委員會(CBRC)；
《商業銀行市場風險管理指引》，包含銀行帳戶(非交易帳戶)市場風
險］。
 4. 市場風險是指一個證券公司持有的投資頭寸因為市場價格(如股價、
利率、匯率等)的不利變化而發生損失的風險，這種風險會導致公司利
潤或資本的損失［國際證券委員會(IOSCO, International Organization of
Security Commissions) ；《證券公司資本充足率標準》］。
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13. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-市場風險
 利率風險
 ---當市場利率上升時，固定收益證券的價值將會下降的風險。
 權益商品價格風險
 --與交易權益商品(股票)價格的波動有關。
 匯率風險
 ---匯率風險是指由特定貨幣敞口或者特定貨幣資產的不完全對沖而引發的風
險，外匯總淨敞口頭寸等於外幣總淨敞口頭寸加上黃金的淨頭寸 。外匯資產
可能在經營活動產生的，而不是由於任何交易某一貨幣頭寸的目的而產生。
 商品價格風險
 ---市場上的大多數商品集中在少數供應商手裏，商品交易的波動(即市場流動
性)經常伴隨並加劇價格的波動。其他影響商品價格的基本因素，包括商品貯
存的難易和成本，會因市場市場(如電力和小麥市場) 的不同而有很大差異。
 ---商品價格通常會比大多數金融證券具有更大的波動性和不連續性。
 商品可以根據特徵分類如下：硬商品(hard commodity)、軟商品(soft
commodity)和能源商品。硬商品是那些不易損壞的商品，這些商品的市場又
進一步劃分成具有很高的單位價值的貴金屬(如銀、鉑金)和普通金屬(銅、鋅、
錫)；軟商品上架時間不長，難以保存，這主要是一些農產品(如穀物、咖啡、
糖)；能源商品包括原油、煤氣、電和其他產品。
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14. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-信用風險定義
 按照信用風險的成因可以分為違約風險、交易對手風險
(CCR/CVA)、信用遷移風險(評級改變)、信用事件風險(Credit
Event Risk) 等
 信用風險評估調整- CVA
 定義：因交易對手信用惡化之預期損失
 原因：因在本次金融危機期間，信用風險評估調整(CVA)相較於交
易對手違約風險更是造成巨大損失的來源。
 CVA即對無風險的現值進行調整，反應交易對手未來違約可能性：
PV = PVrisk-free + CVA
 CVA概念(Bond, CDS equivalent)：CVA = LGD× PD × EPE
 PD = Historically estimated probability of default.
LGD = Historically estimated loss-given-default.
EPE = Expected positive exposur
 比較:違約風險暴露(EAD)，發生違約時所產生的風險暴露額
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15. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-信用風險
暴險額
10% 暴險額峰值 90%( Potential
exposure (t))
暴險額期望值 (Expected Exposure)
加權平均暴險額期望值
(Expected positive exposure (t))
時間
0 t 1 year
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16. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-信用風險
暴險額
暴險額峰值 (Potential exposure profile)
Expected exposure profile
加權平均有效暴險額期望值
Effective EPE profile
當期暴險額
(Current exposure)
時間
0 1 year Maturity
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17. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-信用風險
N T
CVAA,CP(t0 ) = 1/ N  Es (t j )  qs,d (t j 1 ,t j )  (1  r)  ds (ti ,t j )
ˆ ˆ ˆ
s=1 j=1
Component #1 Component #2 Component #3 Component #4
Exposure Probability of Default Recovery Rates Discount factor
Risk neutral marginal Recovery Rate per
default probability Instrument
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18. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-流動性風險
 流動性風險--資金流動性風險和資產流動性風險。
 資金流動性風險:籌集現金償還債務的能力
以滿足交易對手對於現金或抵押的要求。
(長期資本管理公司)
 資產流動性風險:市場上暫時沒有交易要
求，不能按照市場價格交易而面臨的風險。
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19. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-操作風險
 操作風險是指不完善的系統、管理失誤、錯
誤控制，欺詐和員工失誤所導致的潛在損
失。
 衍生品交易使用的杠杆交易特性決定的。複
雜的衍生品定價也會產生很大的操作風險。
 操作風險包括欺詐。例如，當交易員或者其
他雇員故意歪曲和虛假描述交易可能產生的
風險。
 技術風險，主要是電腦系統的風險
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20. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-聲譽風險
 2004年8月普華永道和經濟學人智庫(EIU)的一份調
查問卷顯示，134個國際銀行中34%的被調查者相
信，聲譽風險是銀行面臨的影響市值的股東價值的
最大風險，而市場和信用風險卻分別只占25%。
 2003年以來，來自7個國家的10家國際銀行宣佈採
取“赤道原則”(Equator Principles)，這套自發的指
導方針出自監管社會和環境問題的銀行，這些問題
和新興國家的工程項目融資有關。基於世界銀行和
國際金融公司(IFC)的政策和指導方針的“赤道原
則”要求借款人對高風險工程實施環境評估，以解
決可持續發展、可再生資源的利用、人類健康的保
護、環境保護、污染最小化和社會經濟影響等問
題。
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21. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 1988年7月正式通過了《巴塞爾銀行業條例和監管委員會關於統一
國際銀行資本衡量和資本標準的協議》
 由於資本監管的原因，美國商業銀行體系的資本充足率從1988年
6.8%的水準提高到1993年12.1%的水準，並在隨後大致穩定在11-
12%之間的水準。
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
1988年 1989年 1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年
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22. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 美國商業銀行持有的政府債券在總資產的比重在1988年為12%左
右，在1993年該比例上升到20%左右。由於政府債券的風險權重為
0，因此政府債券持有比重的上升無疑降低了對風險資本的要求。
22
1989-1992年
20 美國經濟衰
退
18
16
14
12
10
1980年 1983年 1986年 1989年 1992年 1995年 1998年 2001年 2004年
美國商業銀行持有的政府債券占總資產比重的歷史變化
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23. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 在商業銀行持有的貸款占總資產的比重，也能夠發現在
1988-1993年期間該占比經歷了明顯的下降
110
100
90
80
70
60
50
1985年 1987年 1989年 1991年 1993年 1995年 1997年 1999年 2001年 2003年
美國商業銀行的商業地產對民用地產貸款比的歷史變化（%）
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24. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 Bank of England (2008), “Financial Stability
Report,” Box 6, October.
 為降低金融體系之順景氣循環效果，各國中
央銀行及監理機關均呼籲重新檢視資本適足
性規範及會計準則，並採取逆景氣循環
(countercyclical)之審慎監理措施，要求金融
機構在景氣好時提列更多準備或資本，以強
化其對抗不景氣之能力。依據英格蘭銀行之
研究(Bank of England, 2008)，可採行之逆景
氣循環監理措施大致有下列四種：
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25. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
一、隨時間調整之資本要求(Time-varying Capital Requirements)
 2010a. Countercyclical Capital Buffer Proposal
(Consultative Document). Available.
 巴塞爾委員會建議採用信貸餘額/GDP作為在上行週期
計提逆週期資本緩衝的基準變數，根據該指標對其長期
趨勢值的偏離度（GAP），確定是否計提逆週期資本緩
衝以及計提的數量。
 巴塞爾委員會實證研究表明，在其所研究的三大類10項
指標中，信貸餘額/GDP用於判斷經濟較佳週期和金融
危機的效果最佳，因為幾乎在所有的金融危機發生之
前，都經歷了一段信貸高速增長時期。同時，選用信貸
餘額/GDP對其長期趨勢的偏離度（GAP），能夠較好
地實現防止信貸過度增長可能給銀行造成損失的目標。
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26. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
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27. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
週期資本緩衝內在機制
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28. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
2008年投資銀行的槓桿倍數
美林—28倍
摩根---33倍
高盛---28倍
雷曼---30倍
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29. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 二、槓桿比率(Leverage Ratio)
 Basel III另一項重要規定，係導入與風險無關之槓桿比
率(leverage ratio)，以補充現行與風險連結之資本適足
性規範的不足，並限制銀行體系過度槓桿操作。
 槓桿比率將自2011年起開始監理觀察，並自2013年起平
行測試，且平行測試期間之最低比率訂為3%。預計
2017年上半年前將完成所有檢討修正，2018年起正式將
槓桿比率納入第一支柱實施。
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30. 企業風險管理步驟二:風險敞口類型-總體經濟風險
 三、動態準備提存(Dynamic Provisioning)
 動態準備提存機制係西班牙現行採用之作法，其要求金
融機構在景氣好時，依據過去經驗之放款成長率、準備
提存率及實際損失率設定之一定公式，計提一般損失準
備，以因應景氣不好時實際損失增加之所需。
 四、資本保險(Capital Insurance)
 Kashyap, Rajan and Stein (2008 )提出，類似巨災保險，
由銀行主動或依照主管機關要求，向擁有雄厚資金之保
險公司(例如退休基金或國家主權財富基金)投保資本保
險。一旦發生系統風險需要理賠時，銀行因此獲得保險
公司資本挹注。
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31. 企業風險管理步驟三:對沖風險(避險)
默克公司如何管理外匯風險敞口？
 美元是默克製藥公司國外分公司的功能性貨幣，但
公司很大一部分收入以外幣計價。默克依賴國外持
續的現金流入以支援其以美元投資的長期研發。如
果美元走強，外幣現金流轉換為美元的價值在一定
程度上會縮水，該公司支撐同一水平的研究以及其
他美元投資戰略動議的能力就可能遭到削弱。公司
已經建立了對沖經營風險和資產負債表風險管理計
畫，以防止未來外幣現金流的波動以及匯率波動所
帶來公允價值的變動。
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32. 企業風險管理步驟三:對沖風險(避險)
 經營風險對沖計畫的目的在於降低匯率潛在的長期
不利變動，這些變動將降低未來外幣銷售現金流
(尤其是歐元和日元的現金流入)兌換為美元的價
值。
 公司將部分對沖協力廠商參與的銷售額度，一般不
會超過三年。公司將不斷分層對沖，並隨著預期交
易日的逐漸臨近增加對沖的銷售比重。
 分層對沖:較近日期的匯率風險敞口安排較大比例
的對沖，並隨著時間到期根據而增加對沖敞口。
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33. 企業風險管理步驟三:對沖風險(避險)
 資產負債表風險管理項目的主要目標保護外
幣計價淨貨幣資產(現有可估計)美元價值。
 主要可使用遠期外匯合約來對沖風險。遠期
外匯合約可以完全抵銷發達國家貨幣(主要
是歐元和日元)的兌換風險。
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34. 企業風險管理步驟四:定義風險管理師職責
 風險管理師不是預言家！風險管理師的作用
不是試圖去擦亮水晶球，而是揭示風險來
源，並且令這些風險來源對於重要決策者和
利益相關者來說在概念上是可運用的。
 例如，風險管理師的作用不是給出美元/歐元
年末匯率的點估計值，而是估計年末潛在匯
率的機率分配，並解釋這對公司(設定其風
險頭寸) 意義。
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35. 企業風險管理步驟五:績效與風險管理
 金融海嘯之前，歐美國家金融機構與企業設計短期
高激勵薪酬機制，誘使高階主管不顧企業風險承受
程度，從事高度財務槓桿的冒險行為，導致許多金
融機構與企業陷入倒閉困境
 歐美國家金融監理機關近年針對「高階主管薪酬」
課題陸續訂立新規範，其中最引人關注的法案，係
美國於2010年7月21日通過Dodd-Frank華爾街改革
與消費者保護法規定 (The Dodd-Frank Wall Street
Reform and Protection Act 簡稱 Dodd-Frank法案)，
該法案對於高階主管薪酬規範諸多著墨，將影響未
來全球資本市場的發展。
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36. 企業風險管理步驟五:績效與風險管理
 美國證券交易委員(SEC)在Dodd-Frank華爾街改革
與消費者保護法中將規範金融機構高層主管薪酬結
構，包括股東有權核准高層人員的薪酬、薪資結構
的透明化、設立薪酬委員會及建立事後追討機制
等，確保高層人員薪酬制度不會導致對風險的過度
追求，影響金融機構之安全與穩健。
 由於許多金融機構的薪酬結構大都與短期績效連
動，讓從業人員追求報酬最大化而忽略相對的風險
承受度 ；因此美國證券交易委員會(SEC)要求公司
提供管理階層的薪酬與股價之五年度資料作為參考
因子
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37. 企業風險管理(ERM)總結
 ERM是一種打破企業按照業務單元來管理風險、忽略
企業整體風險的趨勢，比過去更明確地從公司決策的角
度來管理風險。
潛在ERM工具包括:
 公司治理層面的風險組織化工具(如:具有授權的高級風
險委員會-第二講)。
 風險識別與監控工具(如:各業務部門可以用結構性方法
定義和評價風險組合-第四、五、六講)
 風險測量的概念性工具(經濟資本-第七講)
利用ERM系統，企業可以通過董事會來訂定所要承擔
的風險水平，還為公司管理層和董事會提供了組織目標
實現的合理績效(高績效下的風險管理架構)。
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38. 目前資本計提的新趨勢-- G-SIBs
 2011 年6 月25 日，在巴塞爾委員會管理層會議上通
過了巴塞爾委員會第140 次會議“有關全球系統重要
性金融機構（G-SIBs）的監管改革方案” 。
 巴塞爾委員會對於全球73家候選銀行的系統重要性
進行了測算和評估，初步確定來自12個國家的28家
銀行為全球系統重要性銀行，所有入圍銀行將按照
入圍銀行的得分區間均分為四組，分別適用1%至
2.5%的附加資本要求，為避免已獲得上限得分的銀
行過度擴張規模，特在第四組上增設第五組，適用
3.5%的附加資本要求

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39. 目前資本計提的新趨勢-- G-SIBs
 大型銀行必須要接受1%~2.5%的額外核心一
級資本要求，具體數額基於銀行的系統重要
性而累進。
 而若銀行在全球系統中的重要性未來出現重
大提升，則將再被要求增加額外1%的資本
比率。這意味著，額外追加的資本金最高可
達3.5%。
 系統重要性銀行的評估要素包括：跨境金融
影響力、規模、關聯度、可替代性和複雜性
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40. 參考資料:SunGard發布2012年保險業十大趨勢
 ”SunGard發布了2012年將對行業產生深遠影響的十大趨勢，全方位的企業級風險管
理將幫助保險公司更好地管理風險與合規，提高投資回報率，並實現公司運營的現
代化。具體如下：
-- 精算師正採用更快、更有效的資產負債管理模型與分析方法來幫助改善風險
管理
-- 保險公司正在使用新的軟件解決方案來簡化和加強核心管理流程，這種軟件
解決方案通過利用商業規則，生成可以更快進入市場的新型保單產品。
-- 通過投資於分析和工作流程工具，醫療保險支付方正在為醫療改革的不確定
因素做准備，以提高索賠處理流程的效率。
-- 現階段監管政策更加強調公司治理、風險透明度和合規，這使得保險公司不
得不加強對企業風險管理框架的投資。
-- 監管報表的需求預期擴大，這意味著保險公司需要更有效地連接財務數據、
考核績效、生成實時的投資和會計資訊。
-- 保險公司正使用商業智慧幫助公司評估索賠、資產、信用和市場數據，並對
生產者、保單持有人和運營之間的網絡有更深入的瞭解。
-- 技術的消費化正推動保險公司通過簡化後臺流程和提供可通過網絡、語音和
移動管道隨時獲得資訊來提高產品和服務的質量。
-- 成本限制、競爭壓力和產品上市時間的要求驅使更多的參與者採用雲技術，
以降低總擁有成本、加快新產品和服務的投放速度。
-- 監管改革驅動保險公司從多職能和業務線整合資訊，以提高業務工作流程透
明度和企業範圍內的可審性。
-- 全球監管規則如SOX、GLB和Solvency II，正推動跨國保險企業將重心放在
控制系統債務風險，並通過整合多業務範圍的數據與提升分析能力來提高透明度。
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