Diapositive a scopo didattico sui sistemi di cambio valutari del XX secolo

1. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Livello Generale dei Prezzi
Beni Rifugio
Sistema Aureo
Banche Centrali
(dal XVII secolo)

2. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Banca Centrale USA
1933: recupera tutto l'oro americano
Sistema Monetario a Cambio Aureo
fine convertibilità
banconote-oro
Accordi di Bretton Woods
1944
Conseguenze:
- stabilizzazione tassi di cambio col dollaro
- equilibrio nei pagamenti internazionali
↑ Spesa Pubblica USA
Fine Sistema Monetario
a Cambio Aureo
1973
salta
convertibilità
dollaro-oro
Sistema Cambi
Flessibili

3. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Il livello generale dei prezzi è una misura
statistica formata dalla media dei prezzi
ponderati per mezzo di uno specifico paniere di
beni e servizi: tale paniere ha come riferimento le
abitudini di acquisto di un consumatore medio

4. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Un bene rifugio è un bene che ha un valore
intrinseco, "reale" e che tende a non perdere
valore a seguito di un incremento del livello
generale dei prezzi; ha scopo di protezione da
un periodo di crisi economica e finanziaria o da un
periodo di forte instabilità dei prezzi (esempi di tali
tipi di beni sono i beni immobili, l'oro, al pari di
altre materie prime preziose come argento,
platino o diamanti)

5. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Le banche centrali, nate verso la fine del XVII
secolo, emettevano denaro in quanto erano
depositarie delle riserve auree di un Paese
Il valore in oro della moneta emessa era pari
alla quantità di oro conservata dalla Banca
Centrale: se da un un Paese usciva l'oro la Banca
doveva diminuire proporzionalmente la quantità di
moneta e viceversa (cosiddetto Sistema Aureo)

6. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Il Sistema Aureo permetteva che vi fossero
cambi fissi tra le monete dei singoli Stati: se la
banconota era convertibile in 10mg di oro e quella
di un altro Paese in 2mg di oro, allora la
banconota del primo Paese valeva 5 volte la
banconota del secondo

7. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Nel 1933 la Banca Centrale americana recuperò
tutto l'oro disponibile nel Paese: tutti furono
costretti a dare il proprio oro alla Banca (chi non
consegnava il suo oro era punito con la reclusione
fino a 10 anni)

8. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Dai dollari scomparve la dicitura “pagabili
(convertibili) in oro al portatore che ne fa
richiesta” ed apparve la scritta “moneta a corso
legale” non fu più possibile chiedere oro in
cambio delle proprie banconote: la banconota non
rappresentava più l'oro ma era diventata in sé
stessa un valore (si passò quindi dal Sistema
Aureo al Sistema Monetario a Cambio Aureo)

9. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Il Sistema Aureo aveva cominciato a tramontare
con la fine della Prima Guerra Mondiale quando
gli Stati per finanziare le notevolissime spese
militari, avevano dovuto emettere enormi quantità
di cartamoneta: quantità superiori all'oro presente
nei loro forzieri (per questo dovettero sospendere
la convertibilità banconota-oro)

10. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Il Sistema Aureo venne progressivamente
sostituito dal Sistema Monetario a Cambio
Aureo, che garantiva la convertibilità delle
banconote dei vari Paesi non direttamente in oro,
ma in altre valute convertibili in oro, come il
dollaro

11. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILIIl Sistema Monetario a Cambio Aureo trovò il
suo pieno compimento e perfezionamento con gli
accordi di Bretton Woods (USA) del 1944: con
questi accordi, solo il dollaro restava convertibile
in oro, mentre le altre monete erano convertibili in
dollari
in pratica solo il dollaro si “poggiava”
direttamente sul controvalore in oro, mentre le
altre monete si “poggiavano” sul dollaro

12. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Con gli accordi di Bretton Woods l'antico legame
oro-banconote persisteva: il sistema globale
monetario, seppure in maniera molto meno forte,
si teneva legato

13. DAL SISEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Le caratteristiche principali di Bretton Woods
furono due:
1)l'obbligo per ogni Paese di adottare una politica
monetaria tesa a stabilizzare il tasso di cambio
ad un valore fisso rispetto al dollaro, che
veniva così eletto a valuta principale
2)il compito per gli Stati di equilibrare gli squilibri
causati dai pagamenti internazionali

14. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Ma il Sistema Monetario a Cambio Aureo da
una parte poneva gli USA come centro delle
dinamiche valutarie globali, dall'altra li esponeva
ad una enorme problematica: infatti,
teoricamente, per tutti i dollari posseduti dagli
Stati di mezzo mondo, gli USA avrebbero dovuto
garantire la convertibilità in oro

15. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Questo diventava sempre più difficile perchè dopo
Bretton Woods, negli anni '60 soprattutto, gli USA
intrapresero ingenti programmi di spesa
pubblica: questo portò ad una moltiplicazione di
dollari (nei fatti non c'era più oro sufficiente a
garantire tutti i dollari in circolazione)

16. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Nell'agosto del 1971 l'allora Presidente Richard
Nixon decretò unilateralmente la fine della
convertibilità in oro dei dollari: tutte le monete
mondiali sarebbero state rese gradualmente
convertibili in dollari ma il dollaro, a sua volta,
non era più convertibile in oro, ma era esso
stesso valore di ultima istanza

17. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Nel febbraio del 1973 ogni legame tra dollaro e
monete estere venne definitivamente reciso e lo
standard aureo fu quindi sostituito dal sistema
di cambi flessibili

18. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Dal 1973, viene definitivamente meno il legame
tra creazione monetaria e riserve auree: il
dollaro divenne allora convertibile solo con il..
dollaro
Il sistema monetario attuale è, quindi,
totalmente svincolato dai metalli preziosi:
questo vuol dire che il fondamento delle
banconote adesso sono le.. banconote

19. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Questo nuovo sistema monetario, a detta di molti
autori, ha giocato un ruolo decisivo nell'innescare
dinamiche che hanno fatto prevalere la finanza
sull'economia reale (il rapporto attuale tra le due
è stimato essere di 10:1), dando manforte anche
a quella “cultura dell'indebitamento” che sta alla
base della emissione incontrollata di prodotti
finanziari di ogni genere

20. DAL SISTEMA AUREO A
QEULLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Quando si parla di sistema di cambi, possono
avere luogo due tipologie di regime:
●a cambi fissi, quando le autorità monetarie
vanno a stabilire il rapporto di cambio con le
valute estere e lo mantengono costante
●a cambi flessibili, quando il tasso di cambio è
invece libero di oscillare al variare della domanda
e dell'offerta sul mercato

21. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Offerta Euro Domanda ' Euro Domanda '' Euro
Quantità Euro in
Circolazione
Valore
Euro
ϵ''
ϵ'
Q' Q''
A
B
ESEMPIO DI APPREZZAMENTO
DELL'ϵ SUL MERCATO DEI
CAMBI ↑D → ↑ϵ

22. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Le operazioni sul mercato aperto sono
transazioni che la banca centrale effettua per
sostenere la moneta nazionale

23. DAL SISTEMA AUREO A
QUELLO DEI CAMBI
FLESSIBILI
Offerta Euro Domanda ' Euro Domanda '' Euro
Quantità Euro in
Circolazione
Valore
Euro
ϵ''
ϵ'
Q' Q''
↑D → ↑ϵ
↑O → ↓ϵ
A
B
ESEMPIO DI OPERAZIONE SUL
MERCATO APERTO a seguito di
apprezzamento della valuta
C
Q'''