Технический регламент таможенного союза 012/011 "О безопасности оборудования для работы во взрывоопасных средах" - Customs union technical regulations 012/2011 "On safety of equipment intended for use in explosive atmospheres"
+66% mehr Sales dank "Content Targeting".
Favorade bietet die Werkzeuge neue Kunden zu gewinnen und diese mit relevantem Content anzusprechen.
Bis zu drei Sprachen (z.B. für die Schweiz), Installation innert 5 Minuten
CONTENT OF THIS PRESENTATION
1. Reminder of Recticel Strategy
2. Strategic Actions
3. 9M2012 Trading Update
4. Highlights per Segment
5. Miscellaneous
6. Outlook FY2012
Het jaarverslag van Recticel, corporate sectie, is beschikbaar.
This document is also available in English
Ce document est aussi disponible en Français.
Технический регламент таможенного союза 012/011 "О безопасности оборудования для работы во взрывоопасных средах" - Customs union technical regulations 012/2011 "On safety of equipment intended for use in explosive atmospheres"
+66% mehr Sales dank "Content Targeting".
Favorade bietet die Werkzeuge neue Kunden zu gewinnen und diese mit relevantem Content anzusprechen.
Bis zu drei Sprachen (z.B. für die Schweiz), Installation innert 5 Minuten
CONTENT OF THIS PRESENTATION
1. Reminder of Recticel Strategy
2. Strategic Actions
3. 9M2012 Trading Update
4. Highlights per Segment
5. Miscellaneous
6. Outlook FY2012
Het jaarverslag van Recticel, corporate sectie, is beschikbaar.
This document is also available in English
Ce document est aussi disponible en Français.
Le rapport annuel 2011 de RECTICEL, partie CORPORATE.
This document is also available in English.
Dit document is eveneens beschikbaar in het Nederlands.
The use of Recticel Insulation and its advantages (French only - for Belgium).
If you want more information, please surf to http://www.recticel.com/index.php/products-activities/business-lines/insulation
The use of Recticel Insulation and its advantages (Dutch only - for Belgium).
If you want more information, please surf to http://www.recticel.com/index.php/products-activities/business-lines/insulation
1. Aandelenanalyse
De terugkeer
van Recticel
Met polyurethaan in de hoofdrol
G
‘Gevallen engel’ is niet enkel een term die zich in de eerste halfjaar, terwijl ‘Comfort’ zijn stijgende grondstoffen-
Matthias Vandezande
Beursanalist Weghsteen nv
religieuze sfeer bevindt, want ook beleggers gebruiken deze kosten niet kon doorrekenen in de verkoopprijzen.
term geregeld. Een langetermijninvestering in het Belgische
Recticel behoort tot deze categorie, want herstructureringen Consument in slaap gewiegd De divisie ‘Slaap-
zijn er eerder regel dan uitzondering. Jammer indien u nu be- comfort’ ontwikkelt, produceert en commercialiseert ma-
sluit om door te bladeren, want Recticel mag dan wel niet tot trassen (80 van de omzet), latten- en bedbodems (20
% %
de categorie van ‘adembenemend sexy beleggen’ behoren, het van de omzet). Recticel verkoopt 65 van zijn producten
%
bedrijf heeft heel wat waarde in zich vervat en noteert tegen in deze divisie onder een merknaam, waarvan Beka u waar-
de huidige prijs in de ramsj. Dat hebben andere analisten ook schijnlijk bekend in de oren klinkt. De productie gebeurt in
opgemerkt, want het bedrijf heeft de laatste tijd een mooie België, Duitsland, Oostenrijk, Polen, Nederland, Roemenië
opwaartse rit op de beurs achter de rug. Toch zit er meer in. en Zwitserland. Ze behoort tot één van de belangrijkste Eu-
De hoofdrolspeler in het verhaal is polyurethaan waar ropese producenten in deze nichemarkt met een marktaan-
Recticel zijn bescheiden imperium rond gebouwd heeft. deel in Europa van 11 %. De grootste klant is het Nederlandse
en eveneens beursgenoteerde Beter Bed dat voornamelijk de
Soepelschuim draait niet zo soepel De eerste producten zonder merknaam afneemt.
divisie, ‘Soepelschuim,’ concentreert zich hoofdzakelijk op de Tijdens de eerste negen maanden van 2011 kende deze
productie, verwerking en verkoop van voornamelijk halffa- divisie een omzetstijging met 0,9 %. De markt was behoor-
bricaten in zacht polyurethaanschuim. Daaronder bevinden lijk competitief hoewel het derde kwartaal een verbetering
zich nog enkele onderverdelingen die zich onderscheiden van het klimaat zag met een stijging van de cijfers tot 4,3 %.
door de karakteristieke eigenschappen van de schuimsoor- Het blijft echter opvallend dat de goedkopere niet-merkpro-
ten, het productieproces of de toepassingsmogelijkheden ducten beter stegen in een klimaat waar consumenten de
ervan. Historisch gezien is dit de grootste divisie binnen de wanhoop nabij zijn. Ondanks de dodelijke cocktail van een
groep met een omzet van iets meer dan 600 miljoen euro. druilerig consumentenvertrouwen en stijgende grondstof-
Recticel en Vita zijn de belangrijkste spelers op de Europese fenkosten, kon het bedrijf zijn recurrente bedrijfskasstroom
markt, elk met een marktaandeel van 20 %. over de eerste jaarhelft stabiel houden.
De divisie bevat drie onderverdelingen: comfort (pro-
ductie van soepelschuim voor zetels en bedden) dat een lage Overnamevoer De autodivisie behoort tot de zwak-
toegangsbarrière en daardoor overcapaciteit kent, technische kere broertjes van de groep door de hoge cycliciteit van de
schuimen (productie van schuimbladen voor deurpanelen eindmarkt. Recticel investeert er in de belangrijkste afdeling
en schuim voor filters) die meer investeringen vergen en re- ‘Interiors’ in dashboards via een gepatenteerde, maar duur-
sulteren in hogere marges en als laatste onderdeel samenge- dere, technologie. In crisistijden prefereren heel wat eindaf-
stelde schuimen (voornamelijk gebruikt in vloeren) die een nemers om goedkopere technologieën te kiezen. Toch levert
hoge prijsvolatiliteit kennen. de door Recticel ontwikkelde spraytechnologie een hogere
Over de eerste negen maanden van 2011 steeg de omzet kwaliteit af en de hele interieurafdeling zou wel eens een
met een luttele 0,8 % en vooral het derde kwartaal speelde de prooi kunnen zijn voor overnemers. Recticel stond ooit op
groep parten met een stabiele omzetevolutie ten opzichte van het punt om in 2006 deze afdeling te verkopen voor 120 mil-
2010. Momenteel is de groep deze divisie aan het herstruc- joen euro aan private equitygroep Nordwind.
tureren. Geen overbodige luxe, want de recurrente ebitda- De afdeling ‘seating’ produceert kussens voor het lagere
marges zijn in dalende lijn (van 6,13 % naar 4,47 %). ‘Samen- segment van de automarkt. Tijdens de eerste negen maanden
gesteld schuim’ kende zelfs een negatieve ebitda over het van het jaar was er een omzetstijging met 3,4 %. Ook in het
Februari 2012 53