1. 熊出没报告
2011年10月1日-15日
问题不教讪往往比成功不经验来得更有价值
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2. 欺诈 贪婪 自大 误判 急功近利
市场变化 渎职 浮夸 盲从
内讧 腐败 短视 投机 只认钱
无知 失控妄想 冒进 拍脑门
吃老本 创新乏力 冷漠 自私
寅吃卯粮 缺乏社会责仸 好高骛远
世上有很多熊，你遇上那一头？

3. 综述
10月1日至15日，资本实验室共录得国内外熊出没事件
（含可能引致丌良后果的疑似熊出没事件）28起。其中
涉及中国概念股8起、投资机构4起、企业不投资机构对
赌失败4起、IPO受阻4起、内部纷争2起、企业不用户矛
盾2起、行业风险提示1起。

4. 序号 熊出没主角 熊出没事件 事件概述
黑石集团撤出拉响 全球最大私募股权公司黑石集团将其所持有的上海Channel1购物中心95%的股权，以14.6
1 黑石集团 行业警报 商业地 亿元人民币出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，这是黑石集团首次从中
产洗牌在即 国房地产投资中撤出。
美司法部调查在美
据路透社报道，美国证券交易委员会(SEC)执法部门主管库萨米(Robert Khuzami)称，美
上市中资公司财务
2 中国概念股 国司法部的一些部门正在对在美上市中资公司财务违规问题展开积极调查，美国各地的
违规 或面临刑事
一些联邦检察官也正在参与调查。
起诉
反思麦考林：中企 借壳上市是中国企业在美国上市的重要途径，绿诺科技和中国节能科技公司等多家中国
3 麦考林 在美上市为何频遭 公司都采取了借壳上市的方式。中企在美上市为何频频遭遇集体诉讼，由反思麦考林带
集体诉讼 你揭秘。
Groupon上市进程
国外媒体今天发布评论文章，称Groupon由于受到诸多内外因素的影响，或将被迫大幅度
4 Groupon 受挫 或将大幅削
削减IPO规模以便上市。
减IPO规模
传视频网站Hulu本
Hulu第二轮竞价将于本周开始，但由于该公司大股东的出售意愿不统一，使得最终达成
5 Hulu 周开始第二轮竞价
出售协议的可能性越来越低。
出售几率降低
中国企业海外上市
2011年第三季度，由于欧债美债危机、“中概股”风波、“VIE结构”迷局接踵而至，中
6 中国概念股 受重挫 美国市场
国企业的海外IPO出现明显下滑，尤其是在美国市场更是险些交出白卷。
险些交白卷
电子商务假货横行：在正规专卖店里卖几千元的商品，网购仅需几百元甚至几十元就能到手！有过网购经验
卓越网、当
7 揭露卓越当当的 的人对这样的感叹不会陌生。而所谓“几百元几十元能到手”的商品，通常情况下是所
当网
“完美骗局” 谓的“A货”，或者干脆就是赤裸裸的假货。卓越网、当当网兜售假表引起社会热议。

5. 序号 熊出没主角 熊出没事件 事件概述
中华网“对赌” 号称“中国互联网第一股”的中华网母公司CDC集团，已在美国提交破产保护申请。此外，
8 中华网 失败 将赔偿投资 CDC集团还因被当地法院裁定其与一冲基金投资者的诉讼案中败诉，需对后者付出6540万
方6500万美元 美元的巨额赔偿。
糗事百科创始团 国内知名的个人原创信息分享网站“糗事百科”已于2011年5月注册公司，但是随后不久
9 糗事百科 队股权纷争 第二 就爆发创始团队内部斗争，创始团队接连发生内部斗争，原创人员“闪”和一年来糗百的
大股东被CEO赶走 第二大股东“霜叶”均被糗事百科现任CEO“黑衣”赶出糗事百科。
联游网络难逃退 来自美国SEC消息称，新华都总裁唐骏已于9月30日抛空联游股票，并辞去董事长职位。分
10 联游网络 市命运 唐骏抛空 析认为，联游一直没有自己的核心产品，加上行业的低迷，这些基本面上的问题不是唐骏
股票辞职 的改革能够改变的。
VIE如何监管依然 自9月20日路透社称VIE将“新老划断”、接受监管始，至9月27日，在美上市的中国概念
11 中国概念股 悬而未决 风投考 股（下称中概股）30指数下跌44.91点。中国将怎样建立外商投资的安全审查机制，VIE将
虑其他退出方式 如何被纳入发改委和商务部的“双牵头”机制，已经成为业内关注的焦点。
今年科技公司IPO
网秦、人人 从目前来看，今年的科技公司IPO表现糟糕，IPO后股价平均下跌20%，中国企业网秦、人
12 后平均跌20% 网
网 人公司下跌最为惨重。
秦人人表现最差
跨国并购文化整 “七七定律”指出，70%的并购没有实现期望的商业价值，而其中70%失败于并购后的文化
13 跨国企业 合困难 70%并购 整合。跨国并购，看上去很美，但文化的差异，却是最大的阻隔！
后企业因此失败
俏江南的“资本 创业企业通过私募融资获得资金，私募股权机构通过股权升值获得收益，看似一举两得之
14 俏江南 败局”：扩张失 举。但是在俏江南与鼎晖合作几年之后，张兰认为私募股权投资者并没有给企业带来好处，
败 上市遭搁浅 反而是让她吃了大亏。

6. 序号 熊出没主角 熊出没事件 事件概述
“对赌”企业败局 “对赌”企业败局案例，从上海永乐家用电器有限公司与摩根士丹利、鼎晖之间，太子
上海永乐家
15 案例：愿赌服输 奶与英联、摩根士丹利、高盛之间，碧桂园与美林国际之间，中华英才网与美国巨兽
电等
江山易主 (Monster)公司之间寻找答案。
投资人解析俏江南
“俏江南一直用娱乐精神打造品牌，却一直缺乏相应的经济能力来实现它的‘娱乐愿景
16 俏江南 上市难 财务状况
’，从扬名之初，俏江南就走上了娱乐至死的道路。”
被曝扑朔迷离
定增失利PE谨慎
今年1月1日至10月11日，雅戈尔共参与了11家上市公司定向增发，有8家浮亏，共浮亏
17 雅戈尔 “投资先锋”雅戈
4000多万元。“投资先锋”雅戈尔风光不在。
尔风光不再
淘宝新规效应： 10月12日消息，昨日一群对淘宝商城新政不满的卖家聚集在YY语音，有组织性的，对韩
18 淘宝小商家 7000小卖家围攻大 都衣舍、欧莎、七格格、优衣库等淘宝商城大卖家，实施“拍商品、给差评、拒付款”
卖家 的恶意操作行为。上述四家店铺多数商品均已被迫下架。
第三方机构为募资
一些PE机构的非法集资乱象开始浮出水面，一位企业家近日就在微博上称：有PE机构通
19 PE机构 铤而走险 或致
过群发短信邀约有限合伙人（LP）筹集资金，拟募集基金规模在30亿元。
PE“被非法集资”
9月28日，证监会审核通过了安洁科技的首发申请，拟发行3000万股。但据媒体报道，安
安洁科技股权转让
洁科技三位外部股东以朋友关系突击入股，股权转让涉嫌利益输送，同时招股说明书与
20 安洁科技 疑利益输送 招股
锦富新材2010年披露的招股说明书有惊人雷同之处，甚至是“成段落”的出现，涉嫌抄
书露复制痕迹
袭。
高盛再大批裁员被 投行业绩如此萎靡下，裁员也就难以避免了。高盛CEO布莱克芬曾在7月透露，未来将裁
21 高盛 指将盈利崩溃 传 员1000人。美国银行则宣称将在未来数年裁掉3万人。另外，摩根士丹利则表示将在未来
统银行王者归来 3年内每年削减支出10亿美元。

7. 序号 熊出没主角 熊出没事件 事件概述
24名保代密集辞职 因平安集团提出调整平安证券保荐代表人薪酬、降低保荐代表人在个体项目上的提成比
22 平安证券 平安投行1亿元“利 例，今年8、9月份平安证券保代涌现出一波离职潮，先后有20名保代集体跳槽至同在深
好”救市 圳的华林证券。
安庆制药提交SEC更
北京时间10月14日消息，安庆制药周四向美国SEC提交更新文件，受目前市场条件影响
23 安庆制药 新文件 撤销赴美
，该公司撤销了上市计划。
IPO计划
奢侈品折扣电子商 近两年，中国风险投资向奢侈品折扣电子商务网站一掷千万美金。短短两年多时间，多
奢侈品电子
24 务PE投资风险分析 家股权基金已经投资多个网站，总额已超过30亿人民币。但是，多数本行业网站在各个
商务
：供应链易成瓶颈 基本面都隐藏着不同程度的风险。
迅雷取消IPO计划解
迅雷向美国证券交易委员会(SEC)提交申请文件，宣布取消此前的IPO(首次公开募股)计
25 迅雷 读：资本市场渐冷
划。
VIE现不确定性
互联网头牌破产记：
作为中国第一家赴美上市的“红色互联网公司”，中华网曾风光一时，但是它那仅仅依
26 中华网 中华网并购之路未
靠并购驱动的商业模式，终于走到了尽头。它的兴起与没落，值得当下互联网公司玩味。
能走通
新浪的“赔本买卖 新浪先后买入麦考林和土豆网的部分股份，而这两家公司的股票都随大市下跌，麦考林
27 新浪 ”：投资麦考林和 更是一路跌到1美元多，截至10月14日的收盘价，新浪累计在这两个项目的亏损超过5亿
土豆网亏损超5亿元 元人民币。
传销式PE“画皮” 玄元基金以“有创造性的”期权计划及“多层级设置，人拉人，高额回报诱惑”的方式，
28 玄元基金 ：一级半市场 全民 在一个月时间内，募集资金数千万元。在全民PE的狂潮下，由于监管缺失，各种传销正
PE监管之痛 借着PE绚丽的外衣死灰复燃。

8.  关 于
资本实验室：一个新锐、多元、有趣的创业投资站
点。网站关注创业投资领域的最新动态，探讨创业过
程中的成败得失，寻觅纷繁背景下的商业趋势，体验
商业不艺术的有趣融合。
 欢 迎
投稿：丌论您是对创业不创业投资有自己的精彩体
验和见解，还是对艺术欣赏有自己的独特理解和感悟，
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