1. Aktivnosti AUKN za izboljšane
korporativnega upravljanja v drţavnih
druţbah
Uprava Agencije za upravljanje kapitalskih naloţb:
Dagmar Komar, predsednica uprave
Marko Golob, član uprave
Mag. Danilo Grašič, član uprave T: 01 32 00 510
F: 01 32 00 539
11. april 2012 E: tajnistvo@auknrs.si
www.auknrs.si

2. Pred ustanovitvijo AUKN
 Slabo upravljanje drţavnega premoţenja:
 Neambicioznost, podpovprečni rezultati
 Centralna evidenca premoženja ne obstaja
 Ni aktivnega spremljanja poslovanja (poročanje, planiranje in Q razgovori)
 Ni usmeritev lastnika pri donosnosti na kapital in dividendnih donosih
 Ni enotnih pravil delovanja:
 Ni kodeksa, meril za imenovanja NS, strategije
 Ni standardiziranega nadzora
 Upravljanje družb + regulacija trga = ministrstvo (konflikt interesov)
 Politično kadrovanje, stihijsko nagrajevanje državnih nadzornikov
 Sestava nadzornikov neustrezna
 Nizek nivo korporativnega upravljanja
REZULTAT:
 DONOSNOST DRŢAVNEGA PREMOŢENJA V 2010 (ocena) ROE =
-1,8%
 DIVIDENDNA DONOSNOST V 2010 = 0,6%

3. AUKN danes
 Dvig zahtevane donosnosti glede na
mednarodne primerjave
 Pričakovanja AUKN:
 glede upravljanj tveganj, notranje revizije in notranjih kontrol,
 pričakovanja glede poslovnih rezultatov in donosnosti družb,
 planiranje, poročanje, Q razgovori in ostalo.
 Aktivna vloga na skupščinah druţb

4. AUKN danes
 Normativna urejenost skladno z OECD
 Kodeks upravljanja družb v državni lasti,
 Smernice OECD,
 Smernice poročanja,
 Merila za plačila članom organov nadzora,
 Merila in postopki za ugotavljanje primernosti kandidatov za člane organov
družb.
 Transparentnost delovanja AUKN
 Pričakovanja do družb so javno objavljena
 Poročila o delovanju na skupščinah družb
 Ostala poročila na spletni strani auknrs.si
 Mesečna izobraţevanja za nadzornike

5. Zakaj je pomembno dobro
korporativno upravljanje?
 Urejen in delujoč sistem notranjih kontrol, notranje
revizije,upravljanja s tveganji zmanjšuje protipravna ravnanja v
družbah
 Izboljšuje kakovost sprejemanja odločitev in s tem zmanjšuje
tveganje
 Spodbuja zaupanje v družbo s strani delničarjev, družbenikov,
zaposlenih in ostalih deležnikov
 Izboljšuje moralo in etiko med zaposlenimi
Urejeno korporativno upravljanje je pomembno z vidika celotne
drţave in njene gospodarske učinkovitosti, uspešnosti in
konkurenčnosti.

6. Pristojnosti AUKN
DRUGE
UPRAVLJANJE
NALOGE, DOL
KAPITALSKIH
OČENE Z
NALOŢB RS
ZAKONOM
IZVRŠEVANJE
PRIDOBIVANJE IN
RAZPOLAGANJE
PRAVIC PREMOŢENJSKE
DELNIČARJA ALI PRAVICE
S KN
DRUŢBENIKA
UPRAVLJALSKE
PRAVICE
NAČELA KORPORATIVNEGA UPRAVLJANJA
GOSPODARNOSTI, ODGOVORNOSTI,TRANSPARENTNOSTI, PREDVIDLJIVOSTI

7. Načini odločanja AUKN (po ZUKN-C)
Splošne odločitve Kadrovske odločitve
• predlog strategije
• predlog letnega načrta upravljanja • Sklep uprave
Uprava
KN predlaga • 3 člani
akreditacijo
• kodeks upravljanja
• finančni načrt AUKN
• imenuje člane AK • Naborni postopek /merila
• pridobivanje in razpolaganje s KN
AK predlaga
nabor
• 7 članov AK
• glasovanje na skupščinah
• Sklep uprave
• Sklep uprave Uprava
• 3 člani
Uprava
predlaga
• 3 člani predlaga
kandidate
• Soglasje sveta (5
članov) Soglasje
• Soglasje Vlade RS
Svet AUKN
Vlada RS • Soglasje Vlade RS Vlade RS
Vsaka odločitev potrebuje soglasje vsaj 2
organov

8. Temelj uspešnega upravljanja je
pravočasen in učinkovit nadzor
 Nadzor nad transparentnostjo poslovanja in
takojšnje ukrepanje v primeru neuspešnosti
poslovanja (1)
 Višanje zahtev po uspešnosti poslovanja (2)
 Kakovostna sestava nadzornih svetov (3)
 Urejen in delujoč sistem notranjih kontrol,
notranje revizije in upravljanje tveganj (4)

9. Učinkovit nadzor uspešnosti poslovanja (1)
DRŢAVA MORA DELOVATI KOT VSAK ZASEBNI LASTNIK!
 Standardiziran sistem poročanja za druţbe
 Nadzor uspešnosti poslovanja:
 Tekoče spremljanje (mesečna, četrtletna poročila, kvartalni sestanki z upravami in NS
družb), povratne informacije
družbam s strani AUKN, ad hoc sestanki, ukrepanje ob
resnem zaostajanju za načrti, sodelovanje z revizorji
 Letno spremljanje (revidirana letna poročila in letni plani)
 Strateška analiza poslovanja (analiza panog in konkurence), srednjeročni plani
 Zagotavlja se transparentnost poslovanja in odločno ukrepanje v
primeru neuspešnosti poslovanja

10. Cilj AUKN: povečanje donosnosti
kapitalskih naloţb RS
(2)
2010 ocena 2015 napoved
Donos na kapital (ROE) -1,8% 8,0%
Stopnja dividendnosti celotnega kapitala 0,6% 3,9%
OPOMBA: upoštevano je stanje kapitala na dan 31.12.2010, brez družb KAD, SOD, DARS in SID banke.

11. AUKN deluje v skladu s priporočili OECD
(3)
 Heterogeni, strokovni, odgovorni NS
 Strukturiran, transparenten postopek, temelječ
na kvalifikacijah in ostalih pogojih ter merilih za
člane nadzornih svetov (Akreditacijska
komisija)
 Jasen mandat in polna odgovornost
 Sistematično ocenjevanje in samoocenjevanje
 Ustrezno nagrajevanje
Učinkovit in kakovosten NS je ključen faktor
uspeha upravljanja

12. Izboljšanje okvira korporativnega
upravljanja (4)
KOMISIJA ZA
NOTRANJA NOTRANJE
UPRAVLJANJE S
REVIZIJA KONTROLE
TVEGANJI
REVIZIJSKI ODBORI DELNIČARJI
NADZORNI SVET
ZUNANJI REVIZOR REGULATORJI
Cilj: izboljšanje poslovanja
in donosnosti

15. OECD priporočila Sloveniji
Ključne usmeritve OECD, ki jih je implementirala Agencija v 1 letu:
Status
Kategorija Komentar Zeleno Rumeno Rdeče
(Narejeno) (Pozornost) (Kritično)
Transparentno izvrševanje pravic
drţave kot delničarja
Poročila s skupščin
na internetu 

Sprejem na
Definiranje ciljev drţavnih druţb in Strategija
Vladi in v
sektorske politike upravljanja DZ
Aktivna priprava in sodelovanje na
skupščinah druţb Več kot 80 
Izvrševanje pravic delničarjev na
skupščinah druţb
skupščin v 2011

Akreditacijska
komisija, baza
Razvoj in nadgradnja sistema kandidatov, Merila,
nominacije in selekcije članov
nadzornih svetov in njihovo ustrezno izjave o
neodvisnosti,
 Se sproti
nadgrajuje
nagrajevanje
fit&proper,
nagrajevanje
Nadzor nad doslednim izvajanjem Q razgovori,
odgovornosti imenovanih članov
organov nadzora
poročanje,
planiranje

Priprava Letnega poročila o
izvrševanju lastniške funkcije za
Drţavni zbor
Maj 2012 
Priprava merljivih ciljev Ciljni kazalniki
korporativnega upravljanja, ki bodo
izboljšali učinkovitost upravljanja
ROE in dividendne
donosnosti


16. Dobro upravljanja kapitalskih naloţb lahko pomembno
vpliva na prihodke drţavnega proračuna
FRANCIJA 29.2%
ROE
Državna podjetja so: ROA
EADS,AREVA, EDF, GDF
Dividend yield
SUEZ, RENAULT, AIR FRANCE-
KLM, FRANCE TELECOM, LA 7.8%
6.9%
POSTE… 4.5%
5.8%
1.1%
Cilj APE: ROE > 10%
2008 2009
Prejete dividende Francije kot delničarja ( v mrd €)
5.6 5.5
4.8
4.2
2.9
1.2 1.4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

17. Dobro upravljanja kapitalskih naloţb lahko pomembno
vpliva na prihodke drţavnega proračuna
ŠVEDSKA 16.0%
ROE ROA Dividend yield
država upravlja 54 podjetij, od tega 40 v 13.5%
100% lasti in 14 v delni lasti Švedske. Tri 9.4%
podjetja so uvrščena na borzo. Ključna 6.7%
podjetja, kjer ima država deleže so NORDEA 4.3%
3.2%
BANK AB, TELIASONERA AB, OMX AB, AB
SVENSK EXPORTKREDIT…
2007 2008
14.7%
ROE Dividend yield
9.0%
8.0%
NORVEŠKA 6.0%
Norveška ima v lasti STATOIL, Telenor, Norsk 3.9%
3.5%
Hydro, SAS, Posten Norge…
Listed Unlisted Total

18. Prvi strateški celovit dokument upravljanja
drţavnega premoţenja
 drţava  usklajenost s strategijo razvoja države, pregledno
(centralizirano), predvidljivo in aktivno upravljanje,
 drţavljani  pregled nad statusom državnega premoženja in
lastniško politiko države
 vlagatelji  definirane ciljne lastniške strukture
 poslovodstva in NS  pričakovanja glede ROE in
dividendne donosnosti.

19. Prvi strateški dokument upravljanja drţavnega
premoţenja v zgodovini
Ministrstva: sektorske politike s ciljnimi deleži RS in določitvijo
strateškosti posameznih naložb:
 Strateške naloţbe
 Portfeljske naloţbe
AUKN: mednarodne primerjalne analize z ustreznimi ekonomskimi
kazalci, pričakovanja države za posamezno družbo v prihodnje
Poglavja v Strategiji upravljanja:
 Opis dejavnosti
 Utemeljitev strateškosti
 Koncept upravljanja
(prioritete, način upravljanja…)
 Ciljna lastniška struktura
 Minimalna dolgoročna donosnost
(donosnost kapitala ROE, dividendne donosnosti)

20. Struktura portfelja
Na dan 31. 12. 2010 je
znašala skupna vrednost
neposrednih deležev
Republike Slovenije v družbah
8,65 milijard EUR.
Največji delež predstavljata
sektorja energetika (3,14
milijard EUR oz. 36,3%) ter
promet, transport in
infrastruktura (2,80 milijard
EUR oz. 32,3%):

21. Poslovanje 20-ih največjih druţb
(1-6/2011 glede na 1-6/2010)
 V prvi polovici leta je največjih 20 družb (95% celotne vrednosti) v
povprečju precej izboljšalo svoje poslovanje glede na enako
obdobje leta 2010:
 Dobiček iz poslovanja je porasel za 45%, na 289 milijonov EUR
 Čisti dobiček se je skoraj potrojil, na 186 milijonov EUR
 Čista dobičkonosnost lastniškega kapitala je porasla iz 1,5% na
3,0%
 Družbe so povečale delež lastniških virov financiranja iz 49,3% na
49,8%

22. Poslovanje druţb v drţavni lasti: porast
dobička in čistega dobička
1-6 2011 1-6 2010
350
300
289
250
199
200 186
150
100
48
50
0
Dobiček iz poslovanja (mio EUR) Čisti dobiček (mio EUR)

23. Poslovanje druţb v drţavni lasti:
porast čiste dobičkonosnosti
kapitala
3.5%
3.0%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
ROE 1-6 2011 ROE 1-6 2010

24. Zakaj AUKN?
Da se izkoristi potencial
• Obstaja velik potencial za izboljšanje donosnosti KN RS
– Povečanje učinkovitosti – izboljšanje vrednosti KN, dividende
– Doseganje strateških ciljev države – povečanje gospodarske rasti
Da se uvede normalen lastniški red
• Profesionalno korporativno upravljanje
– Sistematičen “lastniški pritisk” - ambicioznost
– Standardiziran nadzor nad poslovanjem
– Visoka kultura korporativnega upravljanja
– Vgrajene notranje kontrole in neodvisnost
– Povečanje učinkovitosti državnega upravljanja
(koordinacija in centralizacija)
Da se uvede transparentnost
• Transparentnost upravljanja drţavnega premoţenja in transparentnost
poslovanja druţb do javnosti, davkoplačevalcev in vseh deleţnikov
Ustvarjanje dodane vrednosti za drţavo