1. πˇ Ô‰‰ ˜Â˘ ≤∞∞∂ ¯·ÓËÙÒ· ≤π–≤∏ ˇ Ê¢Ò˘˙ ȯ˘˙· ßÊ–ß ˇ ß–߉ ÌÂÈ Ò·ÂÏ‚
È‡¢ ÆÈ˙È· Ï· ∫·Â‰‡ Ï·Ó
ÌÈÏ·Ӊ È‚ÂÒ ÏÎ ˙‡ ·‰Â‡
ÏÎ ¨˙Â¢‰ ˙„ډ ÏÎÓ ¨ÌÈ¢‰
¢‰Ó˘‰Â ·Ï‰ ÌÚ ÌÈ˘Ú ̉ „ÂÚ Ï˘ ˙¯‚ÒÓ· Business School ˙¯È˘ ‡·ˆ· Æ®¢˙·Â˙Ή ˙‡ ¯ÎÂÊ
Ì„‡ ÔÈÈ ∫·Â‰‡ ‰˜˘Ó
ÆSenior Executive Program ˙‡¯˜Ï ÈÏ‚· ÔȈ˜Î ÔÈÈˢ¯·
¨˙ÈÏ„Ï ÌÈ˘ Ú·˘ ‰ÊÓ È¢ ‡Â‰ Ɖˆ˜Ï ÌÈÏÈÈÁ Íȯ„‰ ˙Â¯È˘‰ ÛÂÒ
ÌÈÈ˘Ï ¨ÈÓ‡ÏÈ·‰ ˜·· ˙„·ÂÚ˘ ÌÈ„ÂÓÈÏ ˙ÈÎÂ˙ ÌÈÏ˘‰ ‰˘Î ÈÙÏ
‡ÈÓ¯ ‡Ùχ ∫¡ Æ≥ ˙· ¨ÌÚÂ ¨∂ ˙· ¨ÏË ∫˙Â· È˙˘ London–· ˙ÂÚ·˘ ‰˘È˘ ˙·
ƢȯÂËÂÓ‰ ˯ÂÙÒÏ È˜ÂÁ –Î‰ ˙‡ ˘Ó˘È ÌÈ˘‰ ±∏ ÌÂ˙·˘ ¨Á¯ ‰¯Â·Ú ¯ÂˆÈ˙ ˙ÂÏÈÚÙ ‡È‰ ¨Á˜ω Ï˘ ˙ÂÈÙȈÙÒ‰ ˙Â˘È¯„Ï ˙Ó‡˙
ÆÈ˙Ó‰„ ‰ÁÈ˘Ï È˙·˘˜‰ È‡ ÆÌÈÈÓ„˜‡‰ ‰È„ÂÓÈÏÏ ‰„ Æ¢‰· ÔÈÓ‡Ó „Â‡Ó È‡˘
øÌÂÁ˙· ‰ÈÈ˘ ‰¯Èȯ˜ Á˙ÙÏ ˙·˘Á fi ˙· ‡Ï „ÂÚ ‰„Î‰ ø˙¯·„Ó ‡È‰ ‰Ó ÏÚß ÈÓˆÚÏ È˙·˘Á
ÔË·‰ ˙¢ÂÁ˙Ï ·È˘˜‰Ï ‡Ï¢ ÏÚ ¯ÂÓ˘Ï ÈÏ ¯ÊÂÚ˘ ·È·Á˙ ËÂ˘Ù ‰Ê ¨‡Ï¢ ®˜Áˆ© Æßø‰ÓÈ„˜ ‰˘ ±∏ ˙·˘ÂÁ ¯·Î ‡È‰Â ‰˘ ˙ÂÈÂÏÈÚÙÏ ÌÈÙ˙¢‰ ˙¯ÈÁ·· Í˙‡ ‰Á‰ ‰Ó fi
ÔÈÓ‡Ó È‡ Ɖ‡È‚˘ È¯Â·Ú ‰Ê Æ¢˙ÂÈÙ˘‰ ÍÂÈÁ ÌÈȘ ·¢‰¯‡· ÈÎ ‰˘ÈÁÓÓ ˜¯ Âʉ ‰Ó‚„‰¢ ø˜·‰ Ï˘ ˙Â¢‰
Æ˙Â¯È‰Ó ˙ÂËÏÁ‰ ˙Ï·˜· ˙ÂÈÓ ˙˙Ï ÌÈ‚‰Â ·¢‰¯‡· ÌÈ˘‡ ÆÔ‰‰ ˜Â˘Ï ÈÒÈÒ· –˙¢ Ï˘ ‰¯ÈÁ· ˙Ú· ÈÎ È˙Ó‡‰ „ÈÓ˙Ó ʇӢ
øÍÏ˘ ‰Ï„‚ ÈΉ ‰‡È‚˘‰ ‰Ó fi ÌÓˆÚÏ ˙Â·Ï ÌÈÏÈÁ˙Ó ¨Ìȷ¯˜Â Ìȯ·ÁÏ ‰˙ÓΠ‡Ï Í˙‡ ÌÈÓÈÏ˘Ó˘ ÌÈ˘‡· ¯ÂÁ·Ï ıÏÓÂÓ ¨ÌÈÙ
ÔÈ· È˙·ÎÚ˙‰˘ ÌÚÙ Ïη –Â·Ú ‰Ê ÔË·‰ ˙¢ÂÁ˙Ï ·È˘˜‰Ï ‡Ï ¨ÈÏÏÎ ÔÙ‡·¢ ÏÎ ¯˘‡Î ¨Ï‡¯˘È· ƯÈÚˆ ÏÈ‚Ó ¯·Î ‰ÈÒÙ ˙ÂÈÎÂ˙ ¨ÚÂ¯Ï Â‡ ·ÂËÏ ¨‰ÈÈË ˘È ÌÈ˘‡Ï ÆÍÏ ÌÈÓ„ ‡˜Â„
¨‰Úˆȷ ÔÈ·Ï ‰ËÏÁ‰‰ ˙Ï·˜ Æ¢‰‡È‚˘ ȯ ‰ÓÁÏÓ ˘È ÌÈ˘ ‰ÓÎ Ïη ‰Ï˘ÓÓ ˙ÙÏÁ˙Ó ÌÈÈ˙˘ ÔÈÓ‡Ó È‡ ÆÌ‰Ï ÌÈÓ„˘ ÌÈ˘‡ ˜¯ ÌÈÙ˙¢Π¯ÂÁ·Ï
È‡ ¨˙‡Ê ÌÚ Æͯ‡‰ ÁÂÂËÏ ÔÎ˙Ï ¯˘Ù‡–ȇ ¨˙ȯÂʇ –‡‰ ˙ÂÂÎ˙· ̇ ¨Í˙‡ ÌÈÏ˘Ó˘ Û˙¢· ‰¯ÈÁ· ÈÎ
„ˆ‰ ÏÚ ÌÈÈ˙Ò‰ ÍÈω˙‰ øÌÚÙ ÍÏ ‰¯˜ ‰Ê fi ‡Ï Ï·‡ ¨˙ÂȘÒÚ ˙ÂÈÎÂ˙ ÈÓˆÚÏ È˙È· „ÈÓ˙ ˙È˘È‡ ÁÂÂË· ˙¯¯·˙Ó ¨ÂÏ˘ ÈÚˆ˜Ó‰ Ú„È· ̇ ÂÏ˘ ÈÙ
ÈÏ˘ ÌÈωÓÏ Ì‚ ÆÂÏ˘ ÈÏÈÏ˘‰ ¯ËÙÏ Íȯˆ È‡˘ È˙˘‚¯‰ ¯˘‡Î ¯˜ÈÚ· ‰¯˜ ‰Ê¢ ÆÌÈ˘ ±μ–±∞ Ï˘ Æ¢¯˙ÂÈ ‰ÏÈÚÈΠͯ‡‰
˙ÂËÏÁ‰ Ï·˜Ï ıÈÏÓÓ È‡ ‡˘Â‰ ÍΠ¨ÔÎ ‰¯Ó‡ ÔË·‰Â ‡Ï ÈÏ ¯Ó‡ ·Ï‰ Ɖ˘ÈÓ „È˙Ú·˘ ˙ÂÈ‰Ï ÏÂÎÈ ¨Ï¢ÎÓ ˙ÂÈ‰Ï ·‰Â‡ È‡ ÌÂȉ¢
˙Ï·˜· ÔÈÓ‡Ó È‡ ¨‰ÊÓ ¯˙ÂÈ ÆÌÈÚ ‡Ï ÍÙ‰ ¯¯‚ –ÚÂÙ Ï˘Ó ¯˙ÂÈ ‰·Á¯ ˙ÂÏÈÚÙ Ï˘ Ï¢ÎÓ ˙ÂÈ‰Ï ‰ˆ¯‡ „ȘÙ˙Ï ˙ÈÂÓ ¯˘‡Î ≥≤ Ô· ÏÂΉ–ÍÒ· ˙Èȉ fi
ÂÏ·˜È˘ ÛÈ„ÚÓ È‡Â ¨˙Â¯È‰Ó ˙Ï·˜ ÔÈ· È˙·ÎÚ˙‰˘ ÌÚÙ Ïη Æ˙Â¯È‰Ó ˙ÂËÏÁ‰ ÂÊ Ï‰È ÆßωÈß ‰ÏÈÓ· ÔÈÓ‡Ó „Â‡Ó È‡ ÆÔ‰ È˜Â˘ ÌÈÏ øÏ˘ÎÈ‰Ï ˙˘˘Á ‡Ï ÆÏ¢ÎÓ‰
¯˘‡Ó ‰ÂÎ ‡Ï ‰ËÏÁ‰ –ÈÏ˘‰ „ˆ‰ ÏÚ ÌÈÈ˙Ò‰ ÍÈω˙‰ ¨‰Úˆȷ ÔÈ·Ï ‰ËÏÁ‰‰ Æ¢ÔÓʉ ÌÚ ˙Á˙Ù˙Ó˘ ˙ÈÓÈ„ ‰Èˆ˜ÂÙ ÔÎÏ ¨Ï˘ÎÈ‰Ï „ÁÂÙ È‡ ̘ È‡˘ ¯˜Â· Ïη¢
˙ÂËÏÁ‰ Ï·˜Ï ıÈÏÓÓ È‡ ÈÏ˘ ÌÈωÓÏ Ì‚ ÆÂÏ˘ ÈÏ „ˆÈÎ ˙Ú„Ï ‡Â‰ „ÂÒ‰ ¨˙‡Ê ÌÚ ÆßÔÎß ‡È‰ ‰·Â˘˙‰
‡˘Â‰ ˙‡ ¯È˙ÂÈ ‰ӉÓ˙È ¯˘‡Ó ‰ÂÎ ‡Ï ‰ËÏÁ‰ ÂÏ·˜È˘ ÛÈ„ÚÓ È‡Â ¨˙Â¯È‰Ó ÌȘÓ ˙È‡ÓˆÚ Í¯„Ï ·Â˘ ‰ÂÙ ÍÓˆÚ ‰‡Â¯ ‰˙‡ fi ‡Ï Ì‚ ʇ ÌÈÒÓ ‡Ï ̇ ÈÎ ¨„ÁÙ‰ ÏÚ ¯·‚˙‰Ï
¢ÌÈÓ„ӄ‰ ¯Âʇ· Æ¢ÌÈÓ„ӄ‰ ¯Âʇ· ‡˘Â‰ ˙‡ ¯È˙ÂÈ ‰ӉÓ˙È øÍÏ˘Ó ˜ÒÚ ·Â˘ ‰È‰È˘ ÌÏ˘ ÔÂÏÈÓ ·Â˙ÎÏ ÏÂÎÈ È‡ ¨˙Ó‡‰ ÆÌÈÚÂË
ÏÂÎÈ ËÏÁ‰· ¨˙È˘ ÆNever say never ¨˙È˘‡¯¢ Û‡ ÁË·Ï˘Â ¨Ï‰È Ï˘ ˙‡ÓÒÈÒ ÈÈÓ ÏÎÓ ·Î¯ÂÓ
øÍ˙‡ ÌÓÚ˘Ó ‰Ó fi ÈÏ ·ÂË „ÂÚ ÏΠ¨‡ˆÓ È‡˘ ‰Ùȇ ÈÏ ·ÂË ÌÂÈÎ Æ˙ÂÈ‰Ï ˙ÂÁÙÏ Ï·‡ ¨ÈÏ˘ ˙È¯Â˜Ó ‰ÓÒÈÒ ‰È‰˙ ‡Ï Ô‰Ó ˙Á‡
ÌÚ ß‰ÓÓ„‰ Â˜ß Ë¯Ò‰ ˙‡ ˙¯ÎÂÊ ˙‡ ÆÁÂˢ ˜¢ Æ¢˙¯Á‡ ˙Âȯ˘Ù‡ ÔÁ· ‡Ï È‡ ˙ÏÈÁ˙· ¯·Î ÆÈ˙ˆÓȇ˘ ˙‡ÓÒÈÒ Ô‰ Ô‰Ó ≤∞–±μ
Ï˘ ‰ˆÂ·˜ ÏÚ ‰¯ÙÈÒ Ë¯Ò‰ ˙ÏÈÏÚ øÒ˯·Â¯ ‰ÈÏÂß‚ ÌÈÏÚÂÙ ¯Â·Ú ÈÏ˘ ÔÂÊÁ‰ ‡Â‰ ‰Ó ¯Â¯· ÈÏ ‰È‰ ͯ„‰
Â˙‡ Æ˙ÂÂÓ‰ ¯Á‡Ï˘ ‰ÈÂÂÁ ¯ÂˆÈÏ ‰˙ÒÈ˘ ÌÈË„ÂËÒ Úˆ·Ï ˙Ó–ÏÚ Ô‰ È˜Â˘ ÌÈÏÚÂÙ ˙‡ ÍÈ„ÈÏ ˙ϷȘ fi ˙ÂÚË ÏÎ ÈÎ ˙ÂÚËÏ ÈÏ ¯ÂÒ‡˘ È˙Ú„È ¨Ô‰ È˜Â˘
·Ï‰ ˜Ù„ ˙‡ ˜„·˘ ¯È˘ÎÓ‰ ÏÚ ÚÈÙ‰˘ ÁÂˢ ˜ ÌÂȉ ƉÁψ‰· ¨Íȯ·„Î ¨ÌÏ˘Â‰˘ Turn aroun · ÆÌÈÏÚÂÙ‰ ˜· Ï˘ ÔÈËÈÂÓ· Ú‚ÙÏ ‰˙Èȉ ‰ÏÂÏÚ
·ÈÈÁ È‡ ÆÌÂÓÚ˘ È¯Â·Ú ÏÓÒÓ ¨ÌÈË„ÂËÒ Ì˙‡ ψ‡ „ˆÈÎ ÆÂÏ˘ ˙ÂÁ˙Ù˙‰· ˘„Á ·Ï˘ ÈÙ· ˜·‰ „ÓÂÚ Æ¢‰¯˜ ‡Ï ‰Ê È˙ÁÓ˘Ï
̘ӷ ‡ ÔÈËÂÏÁÏ ˜¯ÂÙÓ ‡Â‰˘ ̘ӷ ‡ ˙ÂÈ‰Ï øÂÏ˘ ωÈ‰ ˙Â˙˘‰Ï ÈÂÙˆ
–ÈÓ· ‡ ¨‰Èˆ‚ËÒ ·‰Â‡ ‡Ï È‡ ÆÁÂÓˆÏ ˜ÈÒÙÓ ‡Ï˘ Âʉ ‰Ï‡˘‰ ÏÚ ˙ÂÚÏ ÈÏ Ï˜ ÔÎÏ ˙ÂÈÂÎÓ ··ÂÁ È‡¢ ˙Âү·· ¯ÁÒÓÏ ÌÂÈ–ÌÂÈ· ¯·ÂÁÓ ‰˙‡ ‰ÓÎ „Ú fi
¨È˙‡ „ÈÁÙÓ ‰Ê ÆÈ˙‡ ÌÓÚ˘Ó ÌÂÓÚ˘ ˙¯Á‡ ÌÈÏ ‰˘· ¨ÈË·Ó ˙„˜Ó Æ·Î¯‰ ÌÏÂÚÓ ‰Ó‚„ ˙ÂÚˆÓ‡· øÌÏÂÚ‰
¨˜˜Ù· Ú˜˙ È‡ Ï˘ÓÏ Ì‡ Ɖ‚ȉ È„Î ÍÂ˙ ÂÏÈÙ‡ –È‚È ‡Ï˘ È„Î ıÂÁ·Ó ˜¯ ¡‰ ˙‡ ÂȘÈ ‰¢‡¯‰ ÏΠÌÂȉ ÏÎ ¯·ÂÁÓ È˙Èȉ ÌÈ˘ ¯ÙÒÓ ÈÙÏ „Ú¢
¯ÂËÈÂÓ· ÂÓÎ ÁÂˢ ˜¢ ‡Ï ¯˜ÈÚ‰ ¨‰ÏÂËÓ Í¯„ Û˜ÈÚ ˙¢ÚÏ ÛÈ„ÚÓ È‡ ˜¯ ˙È˘ÈÏ˘‰Â ‰ÈÈ˘‰ ‰˘· Æßø‰Ê‰ ‰Ë¯Ë‰ ‰Ê ‰Óß Â„ ·˜ÂÚ ¨‰ÏÈÏ· ¯˘Ú–Ú˘˙· ‰˙È·‰ ÚÈ‚Ó È˙Èȉ ƉÏÈω
È‡ ÆÌÂÓÚ˘ È¯Â·Ú ÏÓÒÓ Æ¢˜˜Ù· „ÂÓÚÏ ‡Ï ͇ ¨˙ˆ˜ ÂÚ‰ Ì‚Â ¨ÌÈ‚ÈÓˆ ÂÙÏÁ‰Â ˜Ï„ Â‡ÏÈÓ –ÊÓ· ˙ÂÒ¯Â·Ï ¯·ÂÚ ¨·¢‰¯‡· ¯ÁÒÓ‰ ˙¯È‚Ò È¯Á‡
ÆÌÈ‚‰Â ¯·Î Â‡ ¨˙ÈÚÈ·¯‰ ‰˘‰ ÌÂ˙ ÌÚ ¨ÂÈ˘ÎÚ ÆÂÊÊ „ˆÈÎ ˜Â„·Ï ˙Ó–ÏÚ „¯˘ÓÏ ¯˜Â·· ÚÈ‚Ó ˜ÂÁ¯‰–Á¯
‡Â‰˘ ̘ӷ ‡ ˙ÂÈ‰Ï ·ÈÈÁ ø‰¯Á‡Ï ·ÂË Ë¯Ò ˙ȇ¯ ¨ÌÈË¯Ò ˙¯Îʉ ̇ fi ÍȯˆÂ ‰Ï˜˙ ˘È˘Î ÌÈ˘ÂÚ ‰Ó ‚‰Â ÈÓ ÌÈÚ„ÂÈ Â‡ ÌÂȉ Æ·È·‡–Ï˙· ¯ÁÒÓ‰ ÏÈÁ˙Ó „ˆÈΠ¨Ô‰· ¯ÁÒÓ‰ ¯‚Ò
̘ӷ ‡ ÔÈËÂÏÁÏ ˜¯ÂÙÓ ˙‡¯Ï ÈÏ ‡ˆÂÈ ˙ÂÒÈË Íωӷ ˜¯ ¨·¯‰ ȯڈϢ ÆÍÒÂÓÏ ˙ÂÙÏ –ȇ˙‰ ‰Ò¯Â·‰ ÈÎÒÓÏ ˙¯ÎÓ˙‰‰ Ɖ¢ ·ˆÓ‰ ÌÂȉ
Æ¢ÌȯÙÒ È·‚Ï Ï¢Î ÆÈ˘Â˜· ‰Ê Ì‚Â ÌÈË¯Ò ·Â˘Á ÈÏ ¨˘„Á ·Ï˘ ÚÈ‚Ó ¨˙¯Ó‡˘ ÈÙÎ ¨ÂÈ˘ÎÚ¢ ˙ÂÁÙ È‡ ÌÂȉ ¨˙ÓÈÂÒÓ ‰Ù˜˙Ï ÌÈÂÒÓ ÏÈ‚Ï ‰Ó
ÌÂÓÚ˘ ÆÁÂÓˆÏ ˜ÈÒÙÓ ‡Ï˘ Ï‚ÂÒÓ È‡ ÈÎ ˙ÂÈÓ‰ ÈÏÚ·Ï Ì‚Â ÈÓˆÚÏ Ì‚ ÁÈÎÂ‰Ï ÔÈÈˢ¯·© ‰Ê ˙‡ ·‰Â‡ ÔÈÈ„Ú È‡ ÆÌÈÎÒÓÏ ¯·ÂÁÓ
„ÈÁÙÓ ‰Ê ÆÈ˙‡ ÌÓÚ˘Ó ˙¯„Ò© ‰˙Ó ‰ÈÂÏ˙ ÔÈÈˢ¯· Ï˘ „¯˘Ó ¯È˜ ÏÚ Ï˘ ËÒ ˘¯Â„ ‡·‰ ·Ï˘‰ Ƈ·‰ ·Ï˘Ï ˜·‰ ˙‡ ˙Á˜Ï ‡Ï ‰Ê ̇ ¨®Â„¯˘Ó· ȈӉ ·˘ÁÓ‰ ÛÂÒÓ ÏÚ ÚÈ·ˆÓ
Ɖ‚ȉ È„Î ÍÂ˙ ÂÏÈÙ‡ ¨È˙‡ –·˜ ¯¢ÂÈ ¨Í˘–Ô· „‰‡ ÂÏ ˜ÈÚ‰˘ ®˙¯‚ÒÂÓÓ ˙ÂÂÓ˙ ˙¢ÚÏ ÌÈÚ„ÂÈ˘ ‰Ï‡Ó ‡Ï È‡˘ ‰ÂÂ˜Ó È‡Â ¨ÌÈ¯Â˘ÈÎ ·ÈÈÁ ‡Ï È‡ Ï·‡ ¨ÈÏ ¯ÒÁ ‰˘Ó˘ ˘È‚¯Ó È‡ È„ÈÏ
ÂÎ¯Ú˘ ‡¢–„Â¯Ó ÌÈÈ˘‰ Ï˘ Ì˙¯ÊÁ ÌÚ ¨Ê‚ϯËÙ ˙ˆ ˜·· ÌÈ„·ÂÚ‰ ˙ÂÂˆÓ ˜ÏÁ ¨‰˘ÚÓÏ ÆTurn around ˜¯ Æ¢Í¯ÂˆÓ ‰„Â·Ú ¯˙ÂÈ ËÂ˘Ù ‰Ê ÌÂȉ Æ‰Ê ˙‡
¨˜˜Ù· Ú˜˙ È‡ Ï˘ÓÏ Ì‡ ÆÂÓȘ‰˘ Ԣτ· ˙ÂÚ˜˘‰‰ Ô¯˜ ¯Â·Ú ÏÈʯ·· –ÈÈ ¨·ÂÊÚÏ ËÈÏÁ‰Â ‡·‰ ·Ï˘Ï Ìȇ˙Ó ‡Ï ‡Â‰ ÈÎ ÔÈ·‰
Û˜ÈÚ ˙¢ÚÏ ÛÈ„ÚÓ È‡ Ì‚Â È‡ Ì‚ ÆÔÓʉ Íωӷ ÌÈ˘‡ „ÂÚÏ ‰¯˜È ‰Ê˘ ÔÎ˙ øÍÈ˙ÂÙȇ˘ ˙‚ÒÙÏ ‰È‰ Ï¢ÎÓ Ï˘ „ȘÙ˙ fi
ø‰˜È¯Ó‡–̯„· ÍÏ˘ ‰¢‡¯‰ ÌÚÙ‰ ‰˙Èȉ ÂÊ fi Hard–‰ ˙‡ ÛÈÏÁ‰Ï ˙ÚÎ ÌÈÎȯˆ ˜·‰ È„·ÂÚ ¯˙È Æ¢ÔÎ ÔÈÈ„Ú ¨Ô΢
‡Ï ¯˜ÈÚ‰ ¨‰ÏÂËÓ Í¯„ –È„Ó· ˙ÂÈ‰Ï ÌÈÓÚÙ ËÚÓ ‡Ï ÈÏ ‡ˆÈ Ư˙ÂÈ Â‡ ˙ÂÁÙ¢ Æ¢˙‡Ê ˙¢ÚÏ Ï·˘ ‰ÂÂ˜Ó È‡Â ¨Disc
¢˜˜Ù· „ÂÓÚÏ „Á‡ ÌÂÈ È˙Èȉ ¨Ï˘ÓÏ ÍÎ ÆÔ˙‡ ˘ÂÁÏ ÈÏ·Ó Ï¢ÂÁ· ˙Â øÌÈ˘ ±∞ „ÂÚ· ÍÓˆÚ ‰‡Â¯ ‰˙‡ ÔÎȉ ¨ÍΠ̇ fi
ÏÎ ÈÎ ˙ȇ¯ ‡È‰ Íȇ ‚˘ÂÓ ÈÏ Ôȇ Ï·‡ ¨‰˜È¯–‰ËÒ˜· ÌÈ˘‰ Íωӷ ÍÏ ‡ˆÈ Æ·ÊÚ˘ ÌÈ„·ÂÚ ÏÚ ˙¯·È„ fi ‡Ï˘ ¨Ï‡¯˘È· ÌÈÈÁ‰ „ÁÂÈÓ· ¨È˙‡ „ÓÈÏ ÌÈÈÁ‰¢
Æ¢‰„·ÚÏ ˘„˜Â‰ Ì˘ È˙ÈÏÈ·˘ ÔÓʉ øÌÈ˘‡ ¯ËÙÏ ÈÁ È˙Èȉ ̇ Æ˘‡¯Ó ÌÈ˘ ¯˘Ú Ì˙‡ ÔÎ˙Ï Ô˙È
–ÈÙ‰ ¯˘‡Î „ÁÂÈÓ· ÆϘ ‰È‰ ‡Ï ‰Ê ¨·¯‰ È¯ÚˆÏ ¨Ô΢ –ÎÂ˙ ÍÈÙ· ˘Â¯ÙÏ ÏÂÎÈ È˙Èȉ Èχ ·¢‰¯‡· ÌÂȉ
øÚÂÒÏ ÌÏÂÁ ‰˙‡ ÔÎÈ‰Ï fi ‡ÏÈÓ ‡Ï˘ „·ÂÚ ¨ÂÈȉ„ ≠ È˘È‡ Ú˜¯ ÏÚ Â˘Ú ÌȯÂË ÆÚÂ„Ó ÍÏ ¯È·Ò‡ È‡Â ¨˙‡·‰ ÌÈ˘‰ ¯˘ÚÏ ˙È
‰ÊÂ Ì˘ È˙Èȉ ‡Ï ÌÏÂÚÓ Æ„ÏÈÊ–ÂÈ ‰ÈϯËÒ‡Ϣ Æ˙ÂÈÂÏÚ· ıˆ˜Ï Ôˆ¯ ÍÂ˙Ó ‡Ï ≠ ‰Ó‡ „ȘÙ˙ ˙‡ –‡¯‰ ˙ÂȘÒÚ‰ ˙ÂÚÈÒ‰ ˙Á‡· ¨ÌÈ˘ ¯ÙÒÓ ÈÙÏ
fi Ƣͯ‡ ÏÂÈËÏ Ì˘Ï ÚÂÒÏ ÈÈÁ ÌÂÏÁ ÌÈÈȇ¯ÓÏ ‚ÈˆÓ È‡˘ ˙ÂÈÊίӉ ˙Âχ˘‰ ˙Á‡ ¨·‚‡ Ô¢ÈÏ È˙ÈÒÈ ÔÂÏÓÏ È˙Ú‚‰ ¨·¢‰¯‡Ï ÈÏ˘ ˙Â¢
ÌÚ٠ȇ ̉ ̇‰ ¨‡È‰ ‰„Â·Ú ˙ÂÂȇ¯Ï ÈÈχ Ìȇ·˘ ʇ Ì„¯È‰Ï È˙Áψ‰ ‡Ï ÆÈȈ¯ ‚Ï–Ëß‚Ó ¯ËÙȉÏÂ
Æ¢Ú„Ó È˙Ó ≠ ÔΠ̇ ¨ÌÈ„·ÂÚ Â¯ËÈÙ ˙ÂÙˆÏ È˙ÏÁ˙‰Â ¨‰ÈÊÈÂÂÏˉ ˙‡ ˜ÈÏ„‰Ï È˙ËÏÁ‰
˜ÏÁ ÈÏ Âȉ˘ ȇÂÂω¢
–ÎÂ˙ ı¯ڷ ¯„È˘ ‰Ú˘‰ ‰˙‡· ÆCNBC ı¯ڷ
È„ÈÏ ‡· ‰Ê ‰Ó· Æ˙ÂÈÂÎÓ ··ÂÁ ‰˙‡˘ ˙ÈȈ fi ÏÎÓ ÌÈÙÂˆÏ Â¯˘Ù‡ ‰ÙÂÒ·˘ ¨ÌÈÙÒΠωÈ ÏÚ ˙È
øÈÂËÈ· –˜Ï ˙Âχ˘ χ˘Ï ¨ÔÙÏÂ‡Ï ¯˘˜˙‰Ï ·¢‰¯‡ È·Á¯
¢È„Ï ˘È˘ ˙ÂÂÎ˙‰Ó
˙ÂÙˆÏ ·‰Â‡ È‡ ÆÌÈ˘ ‰ÊÓ È¯ÂËÂÓ Ë¯ÂÙÒ ··ÂÁ È‡¢ Æ˙·¢˙ Ï·
χ¯˘È·˘ ˙¯ÓÏ ¨Ì‰· ˜ÏÁ ˙Á˜Ï ۇ ˙ÂÈÂÎÓ ÈˆÂ¯Ó· ‰Ï ‰„ÏÂ ‰˙Ú ‰Ê˘ ‰ÈȈ ‰¯˘˜˙‰˘ ˙ÂÙˆ‰ ˙Á‡¢
È˙Èȉ ¨Ï˘ÓÏ ÍÎ ÆȘÂÁ ‡Ï ÔÈÈ„Ú ‡Â‰˘ ˯ÂÙÒ· ¯·Â„Ó Æß‚ÏÂ˜Ï ÔÂÎÒÈÁ ˙ÈÎÂ˙ ‰¯Â·Ú ˙Â·Ï ‰ˆÂ¯ ‡È‰Â ¨‰„Î
Û˜Â˙ Ô˙Ó· ‰ÎÓ˙˘ ˆ¢‚·Ï ‰˘˜· Â˘È‚‰˘ ÌÈ˘‡‰ ÔÈ· IBM ˙ÂÈÓ ±∞∞ Ï˘ ‰˘Èί ̇‰ ˙Ú„Ï ‰˘˜È· ‡È‰
–ÂÓ Ì‰ ̉·˘ Ìȉ·‚Ï ÌÏÚÈ‰Ï ‡Â‰ Ô‰ È˜Â˘ ÌÈÏÚÂÙ ¯¢ÂÈ fi
¯˙È ˙„¯Ï ‡ ¨˙Â‡ÈˆÓ‰Ó ÌȘ˙ ˜· ¯¢ÂÈ Ô‚Ò ≠ ¯˜„ È„
¨‰Ê‰ ‰¯˜Ó· ÆÌÈ˯ÙÏ ‰„ÈÓ‰ ÏÚ Æ¯˜„ ˙ÁÙ˘ÓÏ Ô·Â ÌÈÏÚÂÙ‰
È„ ÔÈ·Ï ÈÈ· ÌÈÒÁȉ ˙ίÚÓ
Æ˙ÓÏ˘ÂÓ ËÚÓÎ ‰¯Âˆ· ˙„·ÂÚ
˙ÂÂÎ˙‰Ó ˜ÏÁ ÈÏ Âȉ˘ ȇÂÂω
ÆÂ˙‡ ÈÏ ¯‡˙
ÔÚÓÏ ÆÌȉ„Ó Ì„‡–Ô· ‡Â‰ È„¢
‡Ï Ú„ÂÈ Ï„‚ Ì„‡–Ô· ˜¯ ¨˙Ó‡‰
˙˙Ï Â˙ÏÂÎÈ· ˘È˘ ÈÓ Ï΢
Æ¢È„Ï ˘È˘
øÏ„ÂÓ Í¯Â·Ú ˘Ó˘Ó ‡Â‰ fi
–˜Ó· ÆÌÈ·ÂÓ ‰·¯‰· ¨Ô΢
Ú·Â˘ ÁÂη ˘ÂÓÈ˘ ˙¢ÚÏ
Ú·Â˘ ÛÂÓ·Â ÂÏ˘ „ȘÙ˙‰Ó
˙‡Ê ÌÚ „ÁÈ ¨ÂÏ˘ ‰ÁÙ˘Ó‰ Ì˘Ó
¢ÔÎ ˙¢ÚÏ Íȯˆ
Ï„ÂÓ ‰ÂÂ‰Ó ÈÏ˘ ‡·‡ Ì‚ ¨ÏÈ· ÈÓÏ „·Π˙˙ÏÂ È˘Â‡ ˙ÂÈ‰Ï ÏÚ ˙È·ß ‡¯˜˘ ˘È¯ٷ ÌÈ·¯ÂÚÓ Â‡ ÌÂȉ ÔÈÈˢ¯· ¯Â·Ú ‰ÂÂ‰Ó ‰Ïȉ˜‰ ¯Â·Ú ‰Ó¯˙‰
ÂÏ˘ ˙ÂÚÈˆ‰ ÏÏ‚· ¨È¯Â·Ú ‰ÓÎ Á˜Ï È„Ï ÈÏ ÆÍÎÏ È‡¯˘ ‰¯Á‡Ï ÆÌÈÎ ÌÈ„ÏÈÏ ¯ÂÊÚÏ „ÚÂÈÓ‰ ßÌÈÏ‚Ï‚ Â˙Âȉ Ú˜¯ ÏÚ ¯˙ȉ ÔÈ· ¨ÌÈÈÁ‰Ó „¯Ù È˙Ï· ˜ÏÁ
˘È˘ ˙ÂÙ˙Â˘Ó ˙ÂÂÎ˙ ÏÏ‚·Â ·˘ ·ˆÓÏ ÚÈ‚‰Ï ÌÈ·ÂË ÌÈ˘„ÂÁ Ƙ¯‡Ù–‰ÂÏÏ Ë˜È¯ٷ ÌÈÏÂÏΉ ÌÈ„ÏÈ ÂÁ˜Ï ‡˘ÂÏ¢ ÆÌÈ„ÁÂÈÓ ÌÈÈ˘˜ ÌÚ ˙„„ÂÓ˙Ó‰ ÏËÏ ·‡
È‡ ¨È·‡Â È„ „·ÏÓ ÆÈ„Ï ÂÏ ¯˜„ È„ Æ¢¯¢ÂÈ ˙ÂÈ‰Ï Ú„ÂÈ¢ ¯˘Ù‡Ó È˙„Â·Ú ˙‡ ÍȯÚÓ ‡Â‰ ‚Á–˙ÂÓ ˙¯˘Ú ˜ÏÁÏ Â‡ˆÈ ‚Á‰ Ì¯Ë ¨ÔΖÂÓÎ –„‚ „Â‡Ó ˙Â·È˘Á È¯Â·Ú ˘È ‰Ïȉ˜Ï ‰Ó¯˙ Ï˘
Ï˘ ÌÈÙÒÂ ˙ÂÓ˘· ·Â˜Ï ÏÂÎÈ Ô‰ È˜Â˘ ÌÈÏÚÂÙ ˙‡ ωÏ ÈÏ Æ¢˙ÏÂÎÈ ÈËÂÚÈÓÏ –ÂÎÈ· ˘È˘ ÈÓ Ï΢ ·˘ÂÁ È‡Â ¨˙È˘È‡ ‰ÈÁ·Ó ‰Ï
·ÂÏÈ˘‰˘Â ¨ÌÈ˘‰ Í¯Â‡Ï È˙‡ ÌÈÂÂÏÓ˘ ÌÈ˘‡ Ư¢Âȉ „ȘÙ˙· ˜ÈÊÁÓ ‡Â‰ „ÂÚ· ¨Ï¢ÎÓÎ ˙˙ÂÓÚ ˙Â‡È˘· Ì‚ ÌÂÈÎ Ô‰ÎÓ ÔÈÈˢ¯· ƯÓ‡ ‡Â‰ ¨¢ÔÎ ˙¢ÚÏ Íȯˆ ˙˙Ï Â˙Ï
Æ¢ÌÏ˘ÂÓ‰ Ì„‡–Ô·‰ ˙‡ È¯Â·Ú ¯ˆÂÈ ÌÏÂÎ Ï˘ Ú„ÂÈ ¯˜„ È„˘ ÌÈÓȉ„Ó‰ Ìȯ·„‰ „Á‡¢ ˙È˙ÂÚÓ˘Ó Ô˘ ÌÈ˘‰ Íωӷ ÈÎ ‰„ÂÓ ¨Ô¢¯Ú ÊÂÁ‡Ï ·Â¯˜ ÌȷȈ˜Ó Â‡ Ô‰ È˜Â˘ ÌÈÏÚÂÙ·¢
ø̉ ÈÓ fi ¨¯¢ÂÈ ˙ÂÈ‰Ï Ï˜ ‡Ï ‰Ê Ư¢ÂÈ ˙ÂÈ‰Ï ‰Ê ˙¢ÚÏ Â˜ÏÁ „ÂÚ· ¨‰˙ÂÓÚ‰ ·Èˆ˜˙· ‰È„Ó‰ Ï˘ ‰˜ÏÁ –‡˘Ó Ô˙Ó ˙ÂÚˆÓ‡· ̇ ¨‰Ïȉ˜Ï ‰Ó¯˙ Ì˘Ï
fi Æ¢˘·ÂÏ Ô¯ ¯˘ÈÙ È·‡ ¨¯‡˘‰ ÔÈ·¢ ÌÈ˙ÈÚÏ ÌÈËÂ ¯¢ÂÈ Ï˘ „ȘÙ˙· ÌÈ˘‡˘ ÔÂÂÈÎÓ fi ÆÏ„‚ È˯ى ¯Ê‚Ó‰ Ï˘ ¨Ï˘ÓÏ ÍÎ ÆÈ˘È‡ ÔÓÊ ˙˘„˜‰ ‡ ÌÈÈÙÒÎ ÌÈ·