1. Integracija financijskih sustava u EU
Zrinka Benčić, 0081113368
Ivana Kostelac, 0081113310
Darija Kovač, 0081112612
Monetarna politika EU, 03.12.2012.

2. SADRŽAJ
1.Uvod
1.1. Predmet, problem i objekt istraživanja
1.2. Radna hipoteza
1.3. Svrha i ciljevi istraživanja
2. Počeci financijske integracije
2.1. Akcijski plan za financijske usluge
2.2. Veza između Lisabonskog ugovora i financijske integracije
3. Pojam financijske integracije
3.1. Koristi financijske integracije
3.2. Utjecaj eura na financijsku integraciju
3.3. Potpuna integracija
3.4. Financija integracija kroz formalne i neformalne ugovore
4. Integracija tržišta obveznica
5. Integracija tržišta kapitala
6. Integracija bankarskog sektora
7. Zaključak

3. Predmet, problem i objekt istraživanja
• U ovom seminarskom radu objašnjava se
povijest i pojam financijske integracije, te njen
utjecaj na sve sudionike financijskih tržišta
• Isto tako, pokušava se objasniti integracija
tržišta obveznica, kapitala i bankarskog
sektora

4. Radna hipoteza
• Utemeljenim spoznajama i prikupljenim
podacima moguće je dokazati da financijska
integracija pozitivno utječe na rast i razvoj svih
zemalja članica unije te se poboljšava
monetarna i ekonomska stabilnost svih članica

5. Svrha i ciljevi istraživanja
• Svrha istraživanja je istražiti i predstaviti način
na koji je financijska integracija utječe na
gospodarstva zemalja članica i cjelokupni
financijski sustav te važnost eura u integraciji
financijskih sustava
• Cilj istraživanja je pregled najvažnijih inicijativa
i programa EU u procesu integracije
financijskog sustava s osvrtom na najvažnija
područja financijskog djelovanja

6. Počeci financijske integracije
• Još 1985. donesen je program ostvarivanja
jedinstvenog tržišta jer pravne i institucionalne
barijere mogu naštetiti procesu financijske
integracije
• Integracija financijskih tržišta unutar EU bazirala se
na četiri principa:
– harmonizaciji standarda
– kontroli i nadgledanju pojedine članice
– osiguravanju jedinstvene europske «putovnice» svim
financijskim institucijama
– međusobnom priznavanju

7. Akcijski plan za financijske usluge
• Temeljni je dokument projekta financijske integracije
u Europskoj uniji
• FSAP (1999.) - 42 mjere s ciljem harmonizacije pravila
o vrijednosnim papirima, bankarstvu, osiguranjima,
hipotekama, mirovinama i ostalim oblicima
financijskih transakcija
• Tri strateška cilja:
– jedinstveno tržište za veleprodajne financijske usluge
(tržište vrijednosnih papira)
– otvoreno i sigurno maloprodajno tržište (npr. jedinstveni
bankovni račun za cijelu euro-zonu)
– jačanje pravila bonitetnog nadzora

8. Lisabonska strategija
• Jedan je od osnovnih preduvjeta za ostvarenje
lisabonskog cilja te dinamične, inovativne i
konkurentne Europe stvaranje je “učinkovitog
i integriranog financijskog tržišta”(bankarstvo,
usluge osiguravajućih društava, društava za mirovinsko
osiguranje, trgovanje vrijednosnim papirima te investicijske
usluge)

9. Pojam financijske integracije
• Financijska integracija je proces kroz koji
financijska tržišta u gospodarstvu postaju više
usko integrirana s onim u drugim zemljama ili
s onima u ostatku svijeta

10. Koristi financijske integracije
• Dovela je do brzog razvoja u smislu kvalitete i
količine ponuđenih usluga
• Dijeljenje rizika (asimetrični šokovi pogađaju određenu zemlju
drugačije od ostalih, integrirano tržište omogućuje da se takvi šokovi tj.
rizici raspoređuju na sve)
• Integrirani financijski sustavi smanjuju nesigurnost
trgovanja i omogućavaju alokaciju resursa i
mobiliziranje štednje (ove funkcije mogu utjecati na ekonomski
rast kroz akumulaciju kapitala i tehnologije )

11. Koristi financijske integracije (2)
• Djeluje na ekonomski rast kroz financijski razvoj;
povećava tijek sredstava za investicije u nekim
regijama
• Ekonomije koje su više integrirane u prosjeku imaju
veći dohodak po stanovniku i standard življenja

12. Utjecaj eura na financijsku integraciju
• Uvođenjem eura financijska integracija postala je jedna
od ključnih tema gospodarskog razvoja EU
• Postojanje eura ima učinak ubrzavanja financijske
integracije u Europi, a glavni razlog je uklanjanje
valutnog rizika koji eliminira prepreke slobodnom
protoku financijske imovine i usluga
• Uvođenjem EMU, tržišta novca postigla su znatan
stupanj integriranosti (novčana tržišta su regulirana u
okvirima zajedničke monetarne politike)

13. Utjecaj eura na financijsku integraciju (2)
• Pojačale su se ulagačke aktivnosti u prekograničnim
financijskim aktivnostima i napori za integriranjem
nacionalnih financijskih sustava
• Ubrzan je proces financijske integracije na većini
financijskih tržišta i među glavnim financijskim
posrednicima
• Glavni razlog: uklanjanje zakonodavnih, tehničkih,
psiholoških prepreka (ukidanje valutnog rizika i prepreka
slobodnom protoku financijske imovine i usluga)

14. Potpuna integracija
• Financijska integracija na financijskim tržištima euro
područja je ostvarena kada se svi ekonomski agenti na
tim tržištima suočavaju s istim pravilima i imaju jednak
pristup financijskim instrumentima i uslugama
• Tržište za određene financijske instrumente i/ili usluge
potpuno je integrirano ako se svi potencijalni sudionici:
– suočavaju sa jedinstvenim pravilima kada odluče
koristiti/baviti se financijskim instrumentima i/ili uslugama
– imaju jednak pristup gore spomenutim financijskim
instrumentima/uslugama
– tretirani su jednako kada su aktivni na tržištu

15. Potpuna integracija (2)
• Financijska struktura uključuje sve financijske posrednike
– institucije i tržišta te njihovu međusobnu povezanost sa
stajališta tijeka sredstava od i prema kućanstvima, vladi i
korporacijama
• Potpuna integracija zahtijeva da nema diskriminacije
među usporedivim sudionicima tržišta bazirane samo na
njihovom porijeklu
• Financijska integracija povezana je uz zakon jedne cijene
koji kaže ako imovina nosi identične rizike i prinose, treba
imati istu cijenu bez obzira gdje se transakcija obavlja
• Ako ne stoji zakon jedne cijene, ima prostora za arbitražu

16. Integracija financijskog sustava kroz formalne
sporazume
• Karakterizira ju iskorištavanje ekonomije obujma
koja može omogućiti poduzećima, posebice malim i
srednjim, tj. onima koji se suočavaju s kreditnim
ograničenjima, da imaju bolji pristup širim
financijskim tržištima ili kapitalu
• Integracijom u veće tržište, pojedinačni rizici su
također smanjeni, a portfelj diverzifikacija povećan
(distribucija uloženog kapitala u više vrijednosnih papira - što je
kapital uložen u više vrijednosnih papira, rizik se smanjuje)

17. Integracija financijskog sustava bez
formalnih sporazuma
• Može poprimiti različite oblike, kao što su:
– financijska razmjena informacija
– sudjelovanje stranih u domaćim bankarstvima
– osiguranja i mirovinski fondovi tvrtki
– izravno zaduživanje domaćih tvrtki na
međunarodnim financijskim tržištima

18. Integracija tržišta obveznica
• Financijska integracija na tržištu obveznica ima koristi
za investitore i izdavatelje
• Započela je i prije uvođenja eura, a stope povrata na
državne obveznice su se posebno ujednačavale
nakon 1998. godine kada su nepovratno fiksirani
devizni tečajevi članica
• Povećana je stabilnost tržišta deviznih obveznica
zbog veće sigurnosti i manjeg troška kapitala

19. Integracija tržišta obveznica (2)
• Viši stupanj integracije nastupio je na tržištima
dionica između velikih zemalja, dok su male članice
ostale gotovo netaknute
• Integrirano tržište korporativnih obveznica brzo
napreduje
• Na taj način poduzeća imaju pristup većem broju
investitora te imaju koristi od poboljšanih uvjeta
izdavanja obveznica u cjelini

20. Integracija tržišta kapitala
• Uvođenje jedinstvene valute i stvaranje jedinstvenog
tržišta utjecalo je na nagli rast prekograničnih ulaganja
u tržište kapitala
• Postojanje fenomena “domaće pristranosti”
uvođenjem eura je smanjena prvenstveno zbog
ukidanja valutnog rizika
• Uklanjanje prepreka u zakonskim i regulatornim
razlikama (oporezivanje, korporativno upravljanje,
prakse…) dovode do boljih i jeftinih usluga te do
promjena ponašanja potrošača
• Spajanje burzi na međunarodnoj i nacionalnoj razini

21. Grafikon 1. Veličina tržišta kapitala (% GDP-a)
Izvor:http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/financialintegrationineurope201105en.pdf

22. Integracija bankarskog sektora
• Proces integracije ostvaruje se laganim tempom, a
započeo je 1989. godine uredbom o bankarstvu koja
je uvela načelo zajedničkog priznavanja (svaka zemlja
članica mora priznati bilo koju financijsku instituciju ovlaštenu u
drugoj zemlji)
• Kućanstva, kao i mala i srednja poduzeća, imaju vrlo
nisku razinu korisnika prekograničnih financijskih
usluga
• Održavanje nacionalnih regulatora i nadzornih
ustanova ograničilo je stabilnost i integraciju
bankarskog tržišta

23. Integracija bankarskog sektora (2)
• Zemlje članice ometaju prekogranična spajanja i
preuzimanja među financijskim ustanovama u ime
zaštite potrošača te sporim provođenjem akata Unije
što rezultira diskriminacijom stranih investitora
• Bez obzira na prepreke broj i vrijednost spajanja i
preuzimanja raste
• Osobito je vidljiv porast u području osiguravateljskih
društava (pogotovo nakon proširenja 2004.godine i provođenja nove
regulative)
• Integracija bankarskog sektora pokazuje prilagodbu
razina kamatnih stopa novčanog tržišta i sve veću
jednakost u eurozoni

24. Grafikon 2. Spajanja i preuzimanja u sektoru
osiguravateljskih društava u EU
Izvor:http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/actionplan/index/090707_economic_i
mpact_en.pdf

25. Zaključak
• Dakle, ekonomske koristi integracije financijskih
tržišta u Europskoj uniji nisu upitne, kao što je
navedeno i u Lisabonskoj strategiji, a integriranje
financijskih usluga sve se više prepoznaje kao ključno
područje za jačanje gospodarskog rasta u Europskoj
uniji
• Koristi financijske integracije su zaštita od rizika,
odnosno diversifikacija rizika, bolja alokacija kapitala
među investicijskim prilikama i potencijal za veći rast

26. Pitanja za raspravu
• Koje su koristi financijske integracije?
• Kakvu ulogu igra euro?
• Što podrazumijeva pojam “potpuna
integracija”?
• Kada je započela integracija bankarskog
sektora i koje su njene prednosti?

27. Literatura
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Brkić, Luka. Teorije međunarodne ekonomske integracije. Zagreb : Gordon,
1995.
Ćapeta, T.ECU i monetarna integracija u Europi /Zagreb : Institut za razvoj i
međunarodne odnose, 1995. (Zagreb : Artica)
Euro : Europska monetarna unija i Hrvatska. - Zagreb : Masmedia, 2003.
http://www.readbag.com/web-efzg-hr-repec-pdf-clanak-06-14
http://www.entereurope.hr/cpage.aspx?
page=clanci.aspx&pageID=171&clanakID=719
http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/financialintegrationineurope201105
en.pdf
http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%2006-14.pdf
http://edz.bib.uni-mannheim.de/daten/edz-ki/ezb/03/w-paper/ecbwp230.pdf
http://www.fhbrandenburg.de/~brasche/EU/k2/k23/k234/cap_mark_int_en.pdf

28. HVALA NA PAŽNJI