Lohkoketjut, kryptovaluutat ja sijoittaminen (typistetty versio, in Finnish)

Lohkoketjut, kryptovaluutat ja
sijoittaminen
Tommi A. Vuorenmaa, CEO, PhD
Rayleigh Research (to@rayleigh.re)
21. marraskuuta, 2018

Henkilötaustaa
•  Valtiotieteiden maisteri 2001, “Pörssikurssien
fraktaalinen stokastiikka”
•  Valtiotieteiden lisensiaatti, tohtorin tutkinto
2008, “Elements of Volatility at High Frequency”
•  Helsingin yliopisto, UCSD, Princeton, Stanford
•  Valo Research and Trading (Reaktor)
Tommi A. Vuorenmaa, 2018

•  Rayleigh Research: kaupankäyntialgoritmien
kehitys- ja testausalusta, myös kryptodatalla
•  Betatestausvaiheessa
•  Julkinen käyttö mahdollisimman pian

Tapahtumia
•  “Automated Traders Anonymous” (ATA)
•  “[A]lternative [B]lockchains and
[C]ryptocurrencies” (Meetup.com: ABC)
•  Blogiartikkeleita: http://versustakes.co
(esimerkiksi otsake: “Imperialistic Democracy of
Bitcoin: Power of Money in the Hands of a Few”)

“The central bank must be trusted not to debase
the currency, but the history of fiat currencies is
full of breaches of that trust. Banks must be
trusted to hold our money and transfer it
electronically, but they lend it out in waves of
credit bubbles with barely a fraction in reserve.”
https://www.newyorker.com/magazine/2011/10/10/the-crypto-currency


Johdanto
Kaupankäynti
Laajentuminen
Anonymiteetti
Kontrolli
(ICO)

JOHDANTO

Lohkoketju
•  Hajautettu peer-to-peer datatietokanta
•  Distributed Ledger -teknologiaa (DLT)
•  Token/kryptovaluutt –palkitsemismekanismi
•  Tunnetuin sovellusesimerkki on Bitcoin
•  Muita esimerkkejä mm. logistiikassa

•  Yksityiset lohkoketjut (Hyperledger/Corda etc)
•  Julkiset lohkoketjut (Bitcoin/Ethereum etc)
https://www.blockchain.com/explorer


https://bitnodes.earn.com

Louhinta

https://www.bitcoinblockhalf.com


Bitcoinin välityskustannuslaskuri
”Satoshi” x 52 (per byte) x 225 (kskkoko) x BTC:
0,00000001 x 52 x 225 x 4000 EUR = 0,468 EUR

0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00

Levinneisyys
https://coinatmradar.com


Hintakehitys
http://cryptowat.ch


“Cryptoassets are now impossible to
ignore.” (KPMG, Institutionalization of
Cryptoassets, marraskuu 2018)
https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/us/pdf/2018/11/institutionalization-cryptoassets.pdf


Kryptovaluuttojen historiaa
1980s, Dr. David Chaum: eCash ja useita artikkeleita privaatista digivaluutasta
1997, Dr. Adam Back: Hashcash; proof-of-work sähköpostien antispammaus
1998, Wei Dai: B-Money; tokenbalanssien ylläpito tietokonenoodien kesken
2004, Hal Finney: Reusable proof-of-work; keskitetty tapahtumien verifiointi
2005, Nick Szabo: Bitgold; edelleen puutteita systeemin turvallisuudessa

”It would be very nice if there were a protocol whereby unforgeably costly bits could be
created online with minimal dependence on trusted third parties, and then securely
stored, transferred, and assayed with similar minimal trust. Bit gold.”

2008, Satoshi Nakamoto: Bitcoin; mm. double-spending -ongelma ratkaistu

Kryptovaluuttojen ominaisuuksia
1.  Nopeat siirrot kaikkialle ilman välikäsiä
2.  Alhaiset välityskustannukset
3.  Tilikirjojen muuttamattomuus
4.  Tilitapahtumien julkinen verifiointi
5.  Tilitapahtumien yksityisyys (eri tasoja)

•  Jump Trading
•  Virtu Financial
•  Hehmeyer Trading
•  DV Trading
Tunnettuja HF-kaupankävijöitä

“We are a market maker in the CBOE and CME
[bitcoin] futures markets. We do not currently
make markets in any of the cyber cash markets,
primarily because of our concern around risk
management. … [we] trade in transparent and
regulated exchanges with centralized clearing or
clearing through a prime broker.” (D. Cifu, Virtu)

Tunnettuja bitcoin-indeksejä
•  CME CF “Bitcoin Reference Rate” (BRR), 2016
– Lasketaan kerran päivässä sovituista pörsseistä
•  CME CF “Bitcoin Real-Time Index“ (BRTI), 2016
– Lasketaan tarjouskirjojen datasta: 1/s, 24h, 365
– Suurin piirtein yhtä suuri kuin yhdistetyn
(“consolidated”) tarjouskirjan keskihinta

“Intercontinental Exchange (ICE) is developing
an online trading platform that would allow
large investors to trade bitcoin directly”

"Certainly Nasdaq would consider becoming a
crypto exchange over time”
(Nasdaq CEO Adena Friedman)

“Nasdaq providing SMARTS Market Surveillance
technology to monitor cryptocurrency market”

Ensimmäinen krypto-ETP (SIX)
Amun Crypto Exchange Traded Product (ETP):
•  50 %: Bitcoin (BTC)
•  50 %: Ripple (XRP), Ethereum (ETH), Bitcoin
Cash (BCH), Litecoin (LTC)

“Bitcoin Cash Just Split
Into Two Blockchains”

http://mapofcoins.com/bitcoin

Jakautuminen

”The massive calculating power of quantum computers will be
able to break Bitcoin security within 10 years”
(MIT Technology Review, 8. marraskuuta 2017)

Elliptic Curve Digital Signature Algorithm (ECDSA):
”…easy to do in one direction (multiplication) and impossible to do in the
reverse direction (division). The owner of the private key can easily create the
public key and then share it with the world knowing that no one can reverse
the function and calculate the private key from the public key.”

https://github.com/bitcoinbook/bitcoinbook/blob/develop/ch04.asciidoc#public-key

Laskennallinen uhkatekijä

•  Tietokoneiden laskentatehon kasvu mahdollistaa
privaatin henkilökohtaisten avaimen generoinnin
julkisesta avaimesta
•  Kvanttilaskenta voi mahdollistaa vielä entistä
tehokkaamman laskennan (ainakin teoriassa)
•  ”Quantum resistent cryptography”, ”Quantum
resistent ledger” …

•  EKP:n mukaan vuonna 2016 n. 79 % maksuista
tehtiin käteisellä (54 % ostosten koko arvosta)
•  Käyttö vähintä Suomessa, Virossa, Hollannissa
•  Vastaajista 13 % nimesi anonymiteetin
tärkeimmäksi syyksi käyttää ostoissa käteistä
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op201.en.pdf

Käteisen tarve

”The main feature of
cryptocurrencies is their
anonymity.”

(Bill Gates, helmikuu 2018)

Sananvapauden julistus (USA)
”Anonymity is a shield from the tyranny of the
majority. . . . It thus exemplifies the purpose behind the
Bill of Rights and of the First Amendment in particular:
to protect unpopular individuals from retaliation . . .
at the hand of an intolerant society.”

(Korkein oikeus, John Paul Stevens, 1994)


”Cypherpunk-manifesti”
”Privacy is necessary for an open society in the
electronic age. Privacy is not secrecy. A private
matter is something one doesn't want the whole
world to know, but a secret matter is something
one doesn't want anybody to know. Privacy is the
power to selectively reveal oneself to the world.”

(Eric Hughes, 1993)

”Privacy in an open society requires anonymous
transaction systems. Until now, cash has been the
primary such system. An anonymous transaction
system is not a secret transaction system. An
anonymous system empowers individuals to
reveal their identity when desired and only when
desired; this is the essence of privacy.”

•  Pankit perinteisesti rajoittavat tilitietojen
saatavilla oloa (vrt. julkiset verotustiedot)
•  Kryptovaluuttojen avaimet ovat tyypillisesti
julkisia, mutta niiden omistajat anonyymejä
•  Tilikirja siis julkinen, mutta henkilöllisyys salattu
•  Vertaa pörssien julkaisema tieto transaktioista,
joissa osapuolten identiteetti tyypillisesti piilossa
Normaali raha vs. kryptovaluutat

EU:n viidettä rahanpesudirektiiviä mukaillen
tilikyselyjä voisivat Suomen hallituksen esityksen
mukaan sähköisesti tehdä: Verohallinto, Tulli,
ulosottoviranomaiset, rahanpesun ja terrorismin
rahoittamisen estämisen viranomaiset (esim.
Finanssivalvonta), rahanpesun selvittelykeskus,
poliisi, Rajavartiolaitos, Kela ja konkurssiasiamies.
Viranomaisten sähköiset tilikyselyt

“Kryptovaluutoilla käydään laitonta ase- ja
huumekauppaa, mutta käyttäjien jäljille on
vaikea päästä – Nyt ministeriö haluaa suitsia
nimetöntä toimintaa”
(Helsingin Sanomat, 25. tammikuuta, 2018)

1.  ”Counterparty anonymity” (maksaja anonyymi)
2.  ”Third-party anonymity” (maksaja kaikille anonyymi)
•  Käteisellä molemman tyyppiset, (1) ja (2), ominaisuudet
•  Luottokortilla ei ole kummankaan tyyppisiä ominaisuuksia
•  Tyyppi (1) voi estää petoksia liittyen henkilöllisyyden
sieppaamiseen
•  Tyypin (2) saattaa olla välttämätöntä yhteiskunnassa

https://www.frbatlanta.org/-/media/documents/research/publications/wp/2004/wp0418.pdf
Onko anonymiteetistä hyötyä?

Onko raha digitaalista muistia?
”Money may only be an imperfect substitute for high
quality information storage and access. This ”real world”
message serves to underscore that the government’s
monopoly on seignorage might be in some jeopardy as
information access and storage costs decline.”
(Kocherlakota, 1996)

https://minneapolisfed.org/research/sr/sr218.pdf

“Like money itself, credit cards are primarily
mnemonic devices.”

“Money only provides memory, but bonds
provide both memory and commitment.”


”Berkeley computer science researcher Nicholas Weaver had
already shown that he was able to follow more than 29,000
bitcoins from the Silk Road to Ulbricht's laptop based only on
publicly available information.”

”Based on earlier testimony from FBI agents, Ulbricht likely
believed his hard drive's encryption would prevent anyone
from tying his bitcoin addresses to his real-world identity.”

https://www.wired.com/2015/01/prosecutors-trace-13-4-million-bitcoins-silk-road-ulbrichts-laptop/

Bitcoinin todellinen anonymiteetti

“The increasing dominance of a small number of
Bitcoin institutions (most notably services that
perform currency exchange), coupled with the
public nature of transactions and our ability to label
monetary flows to major institutions, ultimately
makes Bitcoin unattractive today for high-volume
illicit use such as money laundering.”

http://cseweb.ucsd.edu/~smeiklejohn/files/imc13.pdf


“Crypto-assets do not pose risks to global financial stability at
this time… small relative to the financial system”

“Even at their recent peak, combined global market value was
less than 1% of global GDP”

“Wider use and greater interconnectedness could, if it
occurred without material improvements in conduct, market
integrity and cyber resilience, pose financial stability risks
through confidence effects”

Financial Stability Board, Buenos Aires, 19 – 20. maaliskuuta, 2018

Euroopan keskuspankin linjaus

“European Central Bank Has ‘No Power’ to
Regulate Bitcoin” (Mario Draghi)


SAKSET
(KRYPTO)
PAPERI
(KESKP)
KIVI
(REGUL)

Central Bank Digital Currency (CBDC)
•  Keskuspankin liikkeelle panema digitaalinen valuutta
•  Kanadan, Englannin, Ruotsin ja Tanskan keskuspankit

”Cash, in its current form, has many characteristics that users
may find important but cannot be found in current electronic
payment instruments. These features include anonymity,
immediate finality and transaction clearing without third
parties.” (Grym, Heikkinen, Kauko, Takala, 2017)

https://helda.helsinki.fi/bof/bitstream/handle/123456789/14952/BoFER_5_2017.pdf?sequence=1


Viron “Estcoin”
1. Kommuniteettia vahvistava tokeni
2. Digitaaliseen identiteettiin sidottu tokeni
3. Euron arvoon sidottu tokeni

https://e-estonia.com/were-planning-launch-estcoin-only-start/


Venezuelan “Petro”
•  Teoriassa sidottu PDVSA:n öljybarrel-hintaan
•  Yksi Petro 60 USD:n arvoinen (3600 bolivaria)
•  38.4 M Petroa, väitetysti 3,3B USD “pre-sale”

“Showing how rogue governments could use
their cryptocurrencies to undermine
international law, treaties, and sanctions and
further destabilise their already weak
economies.” (Wired, 22. elokuuta 2018)
https://www.wired.co.uk/article/venezuela-petro-cryptocurrency-bolivar-scam


•  INTERPOL: n. 3 – 4 % kaikista rikollisesti hankituista
varoista pestään (sopivien) kryptovaluuttojen kautta
•  Yhteensä n. 2 – 3 mrd EUR pesty kryptojen kautta
•  Jos lasketaan markkinoilla käyväksi hinnaksi Top3
kryptoa, niin 120 mrd EUR (85+20+15): 1,7 % – 2,5 %
•  Miksaajat ja uhkapelialustat rahanpesijöiden suosiossa
•  Kryptovaluutat Japanissa: 0,19 % rahanpesutapauksista
Rikollinen käyttö

Tapaus: Coincheck (26.1.2018)
•  Varastettiin 58 mrd yenin (534 milj USD)
arvosta kryptovaluuttaa “XEM” (NEM)
•  260,000 käyttäjän varoja hävisi hakkeroinnissa
•  Mt. Gox: 850,000 BTC (473 milj USD) v. 2014
•  Vrt. Knight Capital: 440 milj USD v. 2012


1. Asiakkaiden kryptovaluutat olivat helposti
saatavilla yhdessä yhteislompakossa
2. Siirtäminen kävi helposti, ei multi-
signaarettuja kryptolompakkoja

•  Coincheck julkisti 11 kryptograafista osoitetta
•  NEM ohjelmoi kryptoille seurantamekanismin
•  Kyseiset osoitteet mustalistattu eri pörsseissä
•  Coincheck maksaa suurimman osan takaisin

•  Tutkittiin 372 ICO:a, yhteensä 3,7 mrd US
•  Summasta 10 % (400 milj USD) varastettu eri
tavoin rikollisin keinoin (Ernst & Young, 2017)
Initial Coin Offerings (ICOs)

Yhteydenotot: to@rayleigh.re

Lohkoketjut, kryptovaluutat ja sijoittaminen (typistetty versio, in Finnish)

Recommended

Recommended

More Related Content

Featured

Featured (20)

Lohkoketjut, kryptovaluutat ja sijoittaminen (typistetty versio, in Finnish)