1. Experts in financieel advies
HORATIUS FLASH Juli 2009
Strategie en visie 2
Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten 5
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 1
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be

2. Experts in financieel advies
STRATEGIE EN VISIE
AANDELENMARKTEN green shoots…?
Sinds maart 2009 zijn de aandelenmarkten bezig aan een herstel. De voornaamste drivers van de
huidige hausse zijn:
Beter dan verwachte economische cijfers. De
meeste indicatoren wijzen nog steeds op een
economische achteruitgang maar de snelheid van
Grafiek 1: monetaire versoepeling
de teruggang neemt af.
De massale liquiditeitsinjecties van de centrale
banken beginnen door te sijpelen (zie grafiek 1).
Een technische rebound na de massale uitverkoop
van vorig jaar.
Beleggers hopen op de eerste groene scheuten
zoals een economisch herstel vanaf 2010.
‘Window dressing’ bij de grote zakenbanken zorgt
voor minder zware verliezen.
Beter dan verwachte resultaten in het eerste
kwartaal van 2009. Ongeveer 70 % van de
bedrijven versloeg de (lage)
consensusverwachting.
Ondanks de eerste positieve signalen blijven we voorzichtig voor de korte termijn (3m – 6m). Een
aantal zaken nopen nog steeds tot oplettendheid:
De huizenprijzen in de VS zijn nog steeds in vrije val.
Na de subprime leningen kunnen ook de zogenaamde
Grafiek 2: OESO leading indicators
option-ARM leningen voor problemen zorgen. Het valt
af te wachten hoe de markt hierop reageert.
Ondanks de inflatieangst bij veel beleggers, wijzen de
cijfers nog steeds op de start van een mogelijke
deflatiegolf.
Bijkomende onverwachte afschrijvingen op bancaire
kredietportefeuilles blijven mogelijk.
De belangrijkste economische indicatoren dienen sterk
te verbeteren vooraleer definitief sprake is van
economisch herstel (zie grafiek 2).
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 2
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be

3. Experts in financieel advies
OBLIGATIEMARKTEN
Bedrijfsobligaties presteerden het laatste half jaar sterk. De credit spreads (risicopremies) zijn
verbeterd maar noteren nog steeds tegen recordniveaus (zie grafiek 3). De extreem hoge effectieve
rendementen van begin dit jaar zijn door het herstel van de financiële markten grotendeels
verdwenen.
Wellicht brengt de zomer een adempauze.
Grafiek 3: credit spreads t.o.v. vorige crisissen
Bron: http://seekingalpha.com
TERMIJNREKENINGEN Is het tijdperk van de termijnrekeningen voorbij?
Het tarief op een termijnrekening van 3 maanden is gedaald tot onder de 1 %. Een sterk herstel wordt
hier de komende jaren niet verwacht. Naar alle waarschijnlijkheid houden de centrale banken de
rentes laag wat tevens zijn gevolgen heeft voor de tarieven op spaarboekjes.
Heel wat spaarders stellen zich vragen bij deze lage rentes. Zoek daarom samen met uw
relatiebeheerder naar een aanvaardbaar alternatief.
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 3
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be

4. Experts in financieel advies
Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten
Europese aandelen: Stoxx 50 Index
DJ STOXX 50(P)-EURO EUR 26/06/2009 2087.97 0
HLC
HLC
HLC Gem (50 V )
.
Gem. (50 V )
Gem. ( 50 V )
5000
4800
4600
4400
4200
4000
3800
3600
3400
3200
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Amerikaanse en Japanse aandelen: S&P 500 en Nikkei Index
NY-SP-500 USD 29/06/2009 927.23 0 TOKYO-NIKKEI 225 JPY 29/06/2009 9783.47 0
HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V) HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V)
1550 20500
1500 20000
1450 19500
1400 19000
18500
1350
18000
1300
17500
1250 17000
1200 16500
16000
1150
15500
1100 15000
14500
1050
14000
1000 13500
13000
950
12500
12000
900
11500
850 11000
10500
800 10000
9500
750 9000
8500
8000
700
7500
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Valutakoersen: dollar en yen
EUR/USD USD 29/06/2009 1.405800 0 EUR/JPY JPY 29/06/2009 134.029999 0
HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V) HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V)
1.58 168
1.56 166
1.54 164
1.52 162
1.5 160
158
1.48
156
1.46
154
1.44
152
1.42
150
1.4
148
1.38
146
1.36
144
1.34
142
1.32 140
1.3 138
1.28 136
1.26 134
1.24 132
1.22 130
1.2 128
1.18 126
1.16 124
1.14 122
1.12 120
1.1 118
1.08 116
1.06 114
1.04 112
1.02 110
108
1
106
0.98
104
0.96
102
0.94
100
0.92
98
0.9
96
0.88
94
0.86 92
0.84 90
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 4
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be

5. Experts in financieel advies
Intrestmarkten: 10-jarige staatsrente en Euribor 3M
DEM - GOV.BND 10 Y. EUR 29/06/2009 3.37 0
EURIBOR 3 MAAND EUR 29/06/2009 1.11 0
HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V) HLC Gem. (50 V)
HLC Gem. (50 V)
5.6
5.5 5.2
5.4 5
5.3
4.8
5.2
5.1 4.6
5 4.4
4.9
4.2
4.8
4
4.7
4.6 3.8
4.5 3.6
4.4
3.4
4.3
4.2 3.2
4.1 3
4 2.8
3.9
2.6
3.8
3.7 2.4
3.6 2.2
3.5
2
3.4
1.8
3.3
3.2 1.6
3.1 1.4
3
1.2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Centrale bancaire rente: Fed Fund Target (VS) en ECB rente (Europa)
USD - FED.FUNDS TARG EUR 29/06/2009 0.25 0 ECB-MAIN REFIN.OPER. EUR 29/06/2009 1.00 0
HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V) HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V)
6.4 4.2
6.2 4.1
6 4
5.8 3.9
5.6 3.8
5.4 3.7
5.2 3.6
3.5
5
3.4
4.8
3.3
4.6
3.2
4.4
3.1
4.2
3
4
2.9
3.8
2.8
3.6
2.7
3.4
2.6
3.2
2.5
3 2.4
2.8 2.3
2.6 2.2
2.4 2.1
2.2 2
2 1.9
1.8 1.8
1.6 1.7
1.4 1.6
1.2 1.5
1 1.4
0.8 1.3
0.6 1.2
0.4 1.1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Grondstoffen: grondstoffenindex (Reuters) en Brent Olie
REUTERS INDEX COMM. USD 26/06/2009 2092.97 0 LONDON BRENT OIL USD 29/06/2009 70.64 0
HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V) HLC
HLC Gem. (50 V)
Gem. (50 V)
3000
140
2900 135
130
2800
125
2700
120
2600 115
2500 110
105
2400
100
2300 95
2200 90
85
2100
80
2000
75
1900 70
65
1800
60
1700
55
1600 50
45
1500
40
1400
35
1300 30
1200 25
20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 5
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be