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Kameda zemi nikkei2
1.
日経論 第二 「景気の謎を解く」 5月29日 担当:栗林
2.
1 - はじめに
2 - 戦後日本の景気循環 3 - 小泉景気 4 - 景気対策の是非 5 - キャピタルゲインの経済学 6 – 景気循環の色々 7 – 不況の原因を考える 8 – 景気指標の分析 9 – 最後に 目次
3.
4.
5.
一つ一つを振り返って、その好況・不況要因を見ていきたい。
6.
現在進行形の小泉景気については、次章にて。2 - 戦後日本の景気循環
※主に、DI指数をもとに(後述)
7.
特需による激しいインフレで始まる(臨軍インフレ) ↓ 復興金融公庫からの資金の出回り(復金インフレ)
↓ 石炭ブームも相重なる。 ↓ 昭和26年夏の休戦会談が始まり、終息。 朝鮮戦争ブーム(?->昭和26年10月) 第2次大戦後の日本経済の復興を促進するため、必要な資金を供給する目的で設立された臨時的な特殊法人。全額政府出資で、石炭・鉄鋼・電力など基幹産業に重点的に融資した。1947年設置、52年解散。後に日本開発銀行が継承。 朝鮮戦争に関連して在日米軍の購買機関等が日本国内で調達した物資・役務の需要。兵器、弾薬、軍事施設等を含み、大部分はドル払。朝鮮戦争時の特需は約24億ドルに達し、日本経済復興の大きな要因をなし、軍需産業再開への道も開いた。
8.
パルプ・デパート・パチンコの3つ「三パ景気」 ↓ 戦後直後にはなかった消費景気の訪れ
↓ 投資の中心は電力・海運・鉄鋼・石炭。別名「四天王」 ↓ 外貨準備高が急減し終息 投資・消費景気(昭和26年10月->29年11月)
9.
輸出景気から始まった好景気->投資景気へ ↓ 新素材ブーム・“三種の神器”が登場
↓ 「もはや戦後ではない」 - “新生・日本経済” ↓ 生産能力のカベ(ボトルネック) ↓ 鉄鋼・電力・輸送と著しい供給力の不足 ↓ 金融引き締めが追い打ち32年6月に下降に転じた。 神武景気(昭和29年11月->33年6月)
10.
消費革命。大衆消費社会の幕開け。 ↓ 「国民所得倍増計画」
↓ 労働力の過剰が解消、人手不足による雇用への転記も 岩戸景気(昭和33年6月->37年10月)
11.
建設投資ブーム(東京オリンピック) ↓ オリンピックの開催が景気上昇のピーク
↓ 「戦後初の大不況」といわれた40年不況に ↓ 山一証券の事実上の倒産等 ↓ 不況脱出のカギ->国債発行への転換 ↓ 財政の本格的なケインズ政策受け入れ体制 オリンピック景気(昭和37年10月->40年10月)
12.
大不況の後、戦後最大の好況局面 ↓ 拡張期間(山)は57ヶ月。日本経済の黄金時代。
↓ 長期繁栄の中で、「世界の中の経済大国」に 特徴:1次->ストップ・ゴー型 2次->景気調整策 3次->景気上昇化の国際収支黒字初体験 いざなぎ景気(昭和40年10月->昭和46年12月)
13.
ニクソン・ショックの襲来->円の切り上げ ↓ 46年12月にスミソニアン・レートが設定
↓ 47年7月に田中内閣が成立 ↓ 日本列島改造計画を看板に積極拡大策 金融緩和で過剰流動性インフレ +需要超過型のインフレ +第一次石油ショック =「狂乱物価」\(^o^)/ニホン、オワタ 列島改造ブーム(昭和46年12月->50年3月) 別名、ドル・ショック。1971年8月のアメリカ大統領ニクソンによる金とドルの交換停止を含む一連のドル防衛策の公表によって、国際政治と世界経済が深刻な衝撃を受けた事件。この発表を受け、ヨーロッパの主要為替市場は一週間閉鎖、市場再開後も各国の為替相場は混乱した。日本は円の上昇を防ぐため、為替市場で米ドルを買い支えたが、8月末には介入を停止。 1971年12月、ワシントンのスミソニアン博物館で開催された10カ国蔵相会議で合意を見た、ドル救済を主目的とする国際通貨体制。73年事実上崩壊。
14.
好景気見られなくなる ↓ 好況感無き景気上昇状態「安定成長」景気
↓ 実質成長率で言うと5%前後とそれ以前と変わらない ↓ 政府は不況対策。企業収益・生産悪化、景気中だるみ ↓ 「マクロとミクロの乖離」 安定成長景気(昭和50年3月->52年10月)
15.
後退局面36ヶ月・上昇局面28ヶ月 戦後初の逆転パターン ↓
円高による収益増と公共投資の波及効果の相乗効果 ↓ 第2石油ショックで在庫投資増、製品値上げ ↓ 昭和55年をピークに在庫過剰が表面化 ↓ 歳出抑制が続き、不況を長引かせる 公共投資景気(昭和52年10月->58年2月)
16.
ハイテク(高度技術)産業が景気のリード役に ↓ 対米輸出の急増で日米間の貿易摩擦、輸出に頭打ち
↓ 60年6月に天井を打つ ↓ またしても電子部品などの在庫過剰が表面化 ハイテク景気(昭和58年2月->61年11月)
17.
公共投資+大型の民需=「平成景気」 ↓ 低金利による株高・物価高
↓ 平成元年半ばから金融引き締めに転換 ↓ 2年後の湾岸戦争による原油高・高金利 ↓ 株・土地の暴落で大量の不良債権が発生 ↓ この処理が後の景気回復テンポを鈍く 平成景気(昭和61年11月->平成5年10月)
18.
「失われた10年」 ↓ それでも安定的には回復していた景気
↓ 政府が大増税路線を選択 ↓ 97年度からは戦後最大の不況に さざ波景気(平成5年->平成11年1月)
19.
「戦後最大の不況」の泥沼から立ち上がった ↓ 「戦後最大の経済対策(後述)」
↓ 総需要の拡大(公共投資主導型回復) ↓ インターネットをインフラとしたIT(情報技術)関連企業 そして時代は、小泉景気へ・・・ IT景気(平成11年1月->平成14年1月)
20.
21.
一度は4月の最安値を更新した株価がV字型に急回復 ↓ 同年4-6月の実質成長率は、2.3%から3.9%へと上昇
↓ 2003年夏ごろから、「デジタル景気」と称するように ↓ 「新三種の神器」 ↓ 2003年の1年間で生産額は前年比4割増 またの名を、デジタル景気
22.
2004年、4-9月間のGDPが予想外に減速 ↓ 減速感鮮明に
↓ しかし、その後も安定的に上昇 ↓ 60年代後半のいざなぎ景気(57ヶ月)超え そこに迫り来る「サブプライム危機」・・・ いざなぎ超え
23.
24.
しかし高金利がその分を埋め合わせてくれるサブプライムって何?
25.
90年代まで全体の2%以下。 ↓ アメリカ経済の繁栄が、2000年にピークアウト
FRB(米連邦準備理事会)利下げに ↓ サブプライムローンの金利が下がり、簡単に借りられるように ↓ 住宅価格の上昇が2007年夏にとまる ↓ 延滞率-2005年で10%、2007年夏以降20%に サブプライム危機の始まり 日本の日銀に相当する中央銀行制度
26.
27.
28.
証券化商品(CDO -債務担保証券)も大幅に値崩れRMBS巻き込み型値崩れ
29.
30.
日本の住宅不況は、政府の怠慢による人為的ミス
31.
アメリカ経済の減速に伴い、日本の輸出の減退により小泉景気が天井を打つ可能性は十分にある。大ピンチ小泉景気(><)
32.
33.
分散投資の動き(世界的インフレ)
34.
地球環境問題->新たな投資機会↓ 何もマイナス面ばかりじゃない! 2008年の景気事情
35.
36.
内需と外需がバランスよく成長
37.
設備投資が3期ぶりのマイナスに転落
38.
名目GDPは0.4%増(年1.5%)
39.
名目が実質を下回り、デフレを示す「名実逆転」は5期連続
40.
個人消費は前期比0.8%増に拡大
41.
設備投資は0.9%減と3期ぶりのマイナス。
42.
住宅投資は4.6%増と持ち直し
43.
輸出は非鉄金属、自動車などが増加し、4.5%増に拡大
44.
輸入は2.0%増
45.
民間最終消費デフレーターは、前年同期比0.3%上昇 (1998年10-12月期以来のプラス)->物価上昇が改めて確認 2008年1-3月期のGDP速報
46.
47.
輸出主導型の回復・BRICU連動型景気
48.
ミニバブル型景気・キャピタルゲイン不調からの脱却小泉景気の特徴
49.
50.
Ex.サブプライム危機 欧米->機敏に対応 日本->不動 何故?(´・ω・`)…??
動けよ福田さんヽ(`д´)ノ 4 – 景気対策の是非
51.
52.
98年総事業規模16兆6500億円(減税・公共投資中心)にも上る経済対策
53.
同年11月に総額23兆9000億円・翌99年にも総事業規模18兆円の「経済新生対策」を実施我が国における過去の景気対策
54.
日本が大規模な景気対策行う ↓ 財政赤字が増加
↓ かえって悪影響 ↓ 「財政のワナ」 Ex.アメリカのムーディーズ社による日本国債の格下げ 財政のワナ
55.
56.
57.
通貨供給量を増やしても景気刺激にはならない流動性のワナ
58.
59.
60.
61.
量的緩和政策の解除->景気の上昇判断だけで解除
62.
ゼロ金利政策↓ 物価上昇率が安定的にプラスになるという確信がなければ解除できない 理由:デットデフレーション理論・フィッシャー方程式?
両政策の解除 フィッシャー方程式 1+i=(1+r)(1+π) ※名目利子率はインフレ率と実質利子率に依存する
63.
デット(債券)デフレーション理論 物価が下がる 企業の売上高が減る
債務返済が困難に 投げ売りに走る さらに物価が下り、一段と債務返済が難しくなる さらに不況が深刻となる 不良債権が増える-> 投資に手がまわらなくなる 資産価格が下がる-> 信用供与の担保が小さくなる 「信用の制約」が企業と家計に重くのしかかる 結論: デフレは融資に悪影響 ・・・金利を上げるだと? 企業「ふざけんな!(`д´)」
64.
65.
66.
少しでも早く正常な姿にすることが第一の政策課題財政も政策金利も異常
67.
68.
69.
70.
しかし本来、所得には2つのタイプがある。
71.
月給や企業の利潤をインカムゲイン
72.
資産の値上がり益のことをキャピタルゲイン
73.
74.
このどこにもキャピタルゲインは含まれていない><
75.
キャピタルゲインの全体を表す統計がどこにもない
76.
GDPには資産、生産はされずとも本来価値のあるもの(ex.株・土地などの不動産)の値上がり、値下がり値が含まれていない!GDPに含まれないキャピタルゲイン
77.
78.
この節では19世紀から21世紀にかけて発見された数々の景気の波(景気循環)を紹介6 – 景気循環の色々
79.
80.
別名「設備投資循環」
81.
設備投資ブームの10年先になって再投資の山ができるという考え方
82.
設備投資に占める更新投資の割合が小さいことから、いくぶんか信頼性が薄れてきたジュグラー・サイクル(主循環)
83.
84.
「景気には40カ月程度を周期にした短期波動がある」
85.
「在庫循環」とも言われている
86.
浮き沈みの主因が在庫の増減だとみられている
87.
設備投資循環よりも短いのは、設備に比べ在庫のほうが調整が速いからキチン・サイクル(小循環)
88.
89.
理由:在庫残高の実質GDPに対する割合
90.
91.
92.
ロシアの経済学者、コンドラチョフの研究で明らかに
93.
94.
95.
アメリカの実証派経済学者のクズネッツが発見
96.
住宅や商工業建物の建て替え期間が約20年であることからうまれる循環クズネッツ・サイクル
97.
98.
99.
1884年にジェボンズによって発表「太陽黒点説」
100.
数々の反論を生むが、新たに見直され始めている太陽黒点説
101.
102.
高所得者の過剰貯蓄が過剰生産の原因だと見る説
103.
利潤の中に消費されない貯蓄->過少消費をという説
104.
①企業は資本財需要に比べ雇用の増加(消費財需要の増加を抑えがちに ②しかし、資本財生産と同じ増加率で消費財生産も増える、という過少消費の証明も 過少消費説
105.
106.
投資が投資をよぶ連鎖現象
107.
->投資の急膨張で資金需要が増え、金利が急上昇して、高金利が投資ブームに水を差す
108.
高金利は添え物で、主たる原因は労働力不足などの「生産の隘路」(ボトルネック)だ、という考えも過剰投資説
109.
110.
投資ブームは技術の進歩
111.
企業の倒産も「創造的破壊」革新説
112.
113.
モデルの中核になっている概念が乗数と加速度仮説からモデルへ
114.
115.
Ex.公共投資とGDPの関係
116.
何故そうなるのかについては日々研究が続いている
117.
乗数は国によっても、モデルによっても違ってくる。
118.
いろんな乗数の波の集まりが一つの景気循環乗数
119.
120.
「加速度原理」と「加速度係数」
121.
設備と消費の間には一定の関係があるということ加速度
122.
123.
124.
総務省家計調査報告の中の10収入
125.
厚生労働省・毎月勤労統計調査報告の賃金
126.
財務省・法人企業統計の中の経営利益
127.
新SNA(国民経済計算体系)統計の国民所得所得関連指標
128.
129.
一種の総合的景気指標
130.
経済産業省が発表する鉱工業生産指数が代表的生産活動統計
131.
132.
家計調査、日本百貨店協会の百貨店売上高、経済産業省の大型小売店販売統計など
133.
第四は投資関連統計
134.
内閣府・機械受注統計、国土交通省・建設統計月報の建設工事受注
135.
住宅投資は国土交通省・建設統計月報の建築着工消費関連統計・投資関連統計
136.
第五は物価関連統計。日本銀行の企業物価指数、総務省の消費者物価指数が代表的 第六は雇用関連統計。総務省が発表する失業者数・失業率、厚生労働省が発表する有効求人倍率などが中心 第七は金融関連統計。日本銀行の経済統計月報などを参照。
第八は貿易・国際収支関連統計。財務省が発表する通関統計と日本銀行の国際収支表 物価・雇用・金融・国際収支
137.
138.
国民所得のほか、生産活動、需要動向、物価・雇用・金融・国際収支も入っている。新SNA(国民経済計算体制)統計
139.
140.
->景気の全体像を出したい
141.
ディフュージョン・インデックス・DI指数
142.
CI(コンポジット・インデックス、景気総合指数)
143.
CI->景気の量感を反映景気動向指数
144.
145.
「三つのラグ」
146.
->「効果のラグ」・「政策のラグ」・「認知のラグ」- 内閣府・法人企業景気予測調査 -
日本銀行・企業短期経済観測調査など サーベイ・データ
147.
148.
チャート法。罫線予測ともいう
149.
相場をグラフ化->じっとにらむ
150.
決して理論的な計測とは言えないチャート法
151.
152.
計量モデルをもとに、景気の動きを予測する方法
153.
近年では批判が強まっている。計量モデル予測
154.
155.
多人数でグループを分け、それぞれの細目を予測し、この積み上げで仮説値を決めるという方法段階的接近法
156.
157.
今後の日本の経済動向を見る
158.
Thank you☆9 –
最後に
159.
160.
日本経済新聞出版社「ゼミナール日本経済入門改訂版」
161.
岩波書店「広辞苑 第五版」
162.
㈱日立システムアンドサービス「マイペディア 電子辞書版」
163.
過去の授業で使った諸レジュメ
164.
協力:
165.
マクドナルド三田国道176号線店
166.
スターバックス神戸北店
167.
ゴッドマウンテン三田店参考・協力
168.
おしまい☆
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