1. VARモデルを用いて
マクロ経済にストレスをかける
• VAR (Vector AutoRegression)モデル？
（図はk=2の場合）
ショックの伝播！！ 株価
GDP 金利
株価
相関
FX t -3
GDP
金利
t -1
FX
株価
t 金利 t -4
GDP
FX
t-2

2. VARモデルを用いて
マクロ経済にストレスをかける
• VAR (Vector AutoRegression)モデル？
ショックの伝播！！

3. VARモデル on R
#predict関数で将来のマクロ指標を予測
pp2ct <- predict(p2ct,n.ahead=20)
TOPIXfcstn <- pp2ct$fcst$TOPIX[,1]
#ショック後のTOPIXとして5%ショックを与えたものを算出
TOPIXfcstnAfterShock <- TOPIXfcstn + shockToTOPIX * (-1.64)
TOPIXfcst <- c(datafile[,4],TOPIXfcstn)
TOPIXfcstAfterShock <- c(datafile[,4], TOPIXfcstnAfterShock)
#ここからエクセル作業
excel.w <- function(dat){
write.table(dat, "clipboard", sep="¥t", row.names = FALSE)
}
excel.w(TOPIXfcst)
#ここで一度エクセルに貼り付け
excel.w(TOPIXfcstAfterShock)
#再度エクセルに貼り付け

4. 500
600
700
800
900
1000
1100
1200
Sep‐08
Apr‐09
Nov‐09
Jun‐10
Jan‐11
Aug‐11
Mar‐12
Oct‐12
TOPIX
May‐13
Dec‐13
Jul‐14
Feb‐15
Sep‐15
VARモデル on R
Apr‐16
Nov‐16
ショック無
ショック有

5. 銀行ごとの株式評価損益分析
実質実効為替
レート
確率5%の 実質GDP
ショック
GDPデフレータ
株式評価額シミュレーション
確率5%の TOPIX 株価 市場ベータ 株式評価損益
ショック
長期貸出金利
VARモデル
マクロ経済指標を用いた分析 銀行ごとの分析

6. 銀行ごとの株式評価損益分析
on R
0.59 0.43
ベータ： TOPIX vs. ヤフージャパン ベータ： TOPIX vs. JR東日本
1.03 0.14
ベータ： TOPIX vs. トヨタ ベータ： TOPIX vs. ローソン

7. 銀行ごとの株式評価損益分析
on R
T
TOPIX
1200
ＩＴ株25億円 ＩＴ株β 1100 ショック有
0.59 ショック無
1000
インフラ株25億円 インフラ株β 900
0.43 800
製造業株25億円 × 製造業株β
1.03
× 700
600
500
Apr‐09
Apr‐16
Sep‐08
Feb‐15
Sep‐15
Jun‐10
Jul‐14
Mar‐12
Dec‐13
Aug‐11
Oct‐12
Nov‐09
Jan‐11
Nov‐16
May‐13
小売業株25億円 小売業株β
0.14
1年後までに20.6%下落
計算結果：
この仮想銀行の保有株式100億円にはショック後1年で11.3億円の
株式評価損が発生！