1. &M 1SPZFDUP 'BDFCPPL Z MB QPTVOJWFSTJEBE
EF KVMJP EF

2. 1SFOTB &TDSJUB

3. El País
Página: 38 Sección: Sociedad sábado, 03 de julio de 2010
Seguimiento de Información Corporativa [SIC]

4. 1SFOTB &TDSJUB

5. )DFHERRN OD SRVXQLYHUVLGDG KWWS ZZZ HOSDLV FRP DUWLFXOR VRFLHGDG )DFHERRN SRVXQLYHUVLGDG HOS
SR
9HUVLyQ SDUD LPSULPLU ,PSULPLU
9,&(17( 9(5'Ò
)DFHERRN OD SRVXQLYHUVLGDG
9,&(17( 9(5'Ò
¢4XLpQ GXGD GH TXH OD SROtWLFD OD HFRQRPtD OD HVFXHOD OD VDQLGDG OD VH[XDOLGDG OD MXVWLFLD R OD FXOWXUD
DFWXDOHV VH HQFXHQWUDQ REVROHWDV" /D FULVLV HVWD GLFKRVD FULVLV TXH SURFODPD D YRFHV HO ILQ GH XQ WLHPSR
DQXQFLD OD SURQWD GHVDSDULFLyQ GH VX YDORU
¢4Xp WLHPSR KDUi GHVSXpV" (Q GRV VHFWRUHV DO PHQRV OD VDQLGDG OD XQLYHUVLGDG VH HQVDDQ DKRUD QXHYRV
PRGHORV GH FXUDFLyQ FRQRFLPLHQWR (Q HVWRV GRV FDVRV FRPR HQ ORV TXH VH SRQHQ D SUXHED HQ ODV JUDQGHV
HPSUHVDV GH YDQJXDUGLD HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ R HQ OD SROtWLFD SRVHHQ HO PLVPR WDODQWH FRP~Q 6L
XQ SHULyGLFR R XQD HPLVRUD GH UDGLR FRPSRQHQ DFWXDOPHQWH SDUWH GH VXV HVSDFLRV PHGLDQWH OD SDUWLFLSDFLyQ
GH ORV OHFWRUHV ORV UDGLRHQWHV ORV SROtWLFRV GH OD QXHYD JHQHUDFLyQ DEUHQ ZHEV SDUD UHFRJHU ODV LGHDV
VHQWLPLHQWRV HQFRQRV SURHFWRV GH ORV FLXGDGDQRV
(O DVXQWR GH OD LQWHUDFFLyQ KRUL]RQWDO VH KDOOD RPQLSUHVHQWH GH HVWH SDUDGLJPD TXH KDQ LPSODQWDGR
GHFLVLYDPHQWH ODV ZHEV VRFLDOHV VH GHGXFLUi HO WDODQWH GH OD QXHYD HFRQRPtD FXOWXUD VH[XDOLGDG HQ ORV DxRV
LQPHGLDWRV
6L VH WUDWD GH OD VDQLGDG OD VDFUD UHODFLyQ MHUiUTXLFD HQWUH PpGLFR SDFLHQWH KD GLILFXOWDGR GHVSHUGLFLDGOR
WRQHODGDV GH FRPXQLFDFLyQ (O PpGLFR SRVHH VX GLVFXUVR SURIHVLRQDO OR LPSRQH HQ RFDVLRQHV
LQLQWHOLJLEOHPHQWH VREUH HO RtGR GHO HQIHUPR (O HQIHUPR HV HQ HIHFWR HQ PDQRV GHO PpGLFR XQ VHU LQILUPH
DEUH OD ERFD FXDQGR VH OH RUGHQD VH GHVQXGD FXDQGR VH OR GLFWDQ FRQILHVD ODV GHSRVLFLRQHV TXH WXYR VX
FDOLGDG
(O PpGLFR DQRQDGD DO HQIHUPR FXR GLVFXUVR TXHGD KR VDOYR H[FHSFLRQHV UHGXFLGR D XQ EDOEXFHR /D
LPSRUWDQWH FXDQWLRVD LQIRUPDFLyQ TXH HO PpGLFR REWHQGUtD GHO SDFLHQWH D WUDYpV GH VXV GHVDKRJRV VH SLHUGH
R VH DKRJD SXHVWR TXH HO GXHxR GH OD SDODEUD HV HO SURIHVLRQDO 'HVSLOIDUUR HQ SUXHEDV FOtQLFDV GHVYtR KDFLD
HVSHFLDOLVWDV D~Q PiV KHUPpWLFRV HQYtR D XUJHQFLDV VRQ ORV H[SHGLHQWHV TXH VH GHULYDQ GH XQD DWHQFLyQ
VDOGDGD HQ PLQXWRV FRQ OD VROD YR] GHO GRFWRU
'H OD LQWHUDFFLyQ FRQ HO GLVFXUVR GHO SDFLHQWH QDFHUi OD PHGLFLQD PiV HILFLHQWH SHUVRQDOL]DGD GHQWUR GH
SRFR +R ODV FRQVXOWDV VRQ XQD VXHUWH GH FiPDUDV MHUiUTXLFDV TXH UHSURGXFHQ HO PiV HO PHQRV GHO SRGHU
,JXDOPHQWH HQ OD HGXFDFLyQ HO SURIHVRU XQLYHUVLWDULR R QR VH HULJH HQ DPR GHO VDEHU HO DOXPQDGR GHEH
HQJXOOLU FRPR HQ ODV FRPXQLRQHV UHOLJLRVDV OD FRUUHVSRQGLHQWH SyFLPD
0X SURQWR FRPR VH H[SOLFD HQ XQ UHFLHQWH OLEUR GH )XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD (O SURHFWR )DFHERRN OD
SRV XQLYHUVLGDG GHO SURIHVRU DUJHQWLQR $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL HW DO ODV FODVHV VXSHUDUDQ HVWD GLIHUHQFLD GH
FODVHV /D HQVHxDQ]D DXWRULWDULD XQLGLUHFFLRQDO D VH UHYHOD XQ LQ~WLO YHMHVWRULR TXH DXPHQWD HO IUDFDVR R OD
DEVWHQFLyQ
(O GHVDUUROOR GH ,QWHUQHW OD FODVH GH FRQRFLPLHQWR SURGXFLGR SRU ORV PXFKRV SDUWLFLSDQGR LQWHUDFWXDQGR R
FRODERUDQGR HV OD FODVH GH PDWHULDO FRJQLWLYR TXH GHYROYHUtD VHQWLGR DO DXOD /D IRUPD GH RUJDQL]DU HVWD FODVH
GH DSUHQGL]DMH LQWHUDFWLYR OR SUDFWLFDQ D DOJXQDV XQLYHUVLGDGHV QRUWHDPHULFDQDV VXGDPHULFDQDV FRPR HV
HO FDVR GH OD XQLYHUVLGDG GH 6WDQIRUG R OD XQLYHUVLGDG GH %XHQRV $LUHV
(O DOXPQR WUDGLFLRQDO REOLJDGR D FDOODU HQ FODVH HV HO DQWDJRQLVWD GHO QXHYR DOXPQR LQYLWDGR D KDEDU /D TXH
VH OODPD SRV XQLYHUVLGDG FRPR WRGRV ORV SRVW TXH SUHSDUDQ HO PiV DOOi GH OD FULVLV VH DSRDQ HQ XQD
FRPXQLFDFLyQ FRODERUDFLyQ DSDLVDGD QR HQ OD MHIDWXUD YHUWLFDO 6H DSRDQ HQ OD DFFLyQ QR HQ OD TXLHWD
UHFHSFLyQ HQ OD FRQYHUVDFLyQ QR HQ OD GHYRFLyQ
7RGDYtD QR VH FRQRFH FyPR REWHQHU OD PDRU HILFLHQFLD GH OD DOWHUQDWLYD FRRSHUDWLYD SHUR PiV TXH HQ XQD
UHJOD OD LQVSLUDFLyQ SURYLHQH GH OD LPSURYLVDFLyQ FRQWLQXD PiV TXH DSRDUVH HQ XQD YHUGDG TXH LPSDUWH HO
RILFLDQWH DFWXDO VH WUDWDUi GH XQD YHUGDG P~OWLSOH HQULTXHFLGD D WUDYpV GH XQ PL[ GH RSLQLRQHV QHXURQDV
GLVWLQWDV SXHVWR TXH FRPR VH VDEH GHO FHUHEUR PLVPR HO PDRU p[LWR GH OD LQWHOLJHQFLD QR SURYLHQH WDQWR GH
XQD VROD PHQWH SULYLOHJLDGD VLQR GH PXFKDV PHQWHV LQVyOLWDPHQWH WUHQ]DGDV SDUD LQYHQWDU FUHDU
GH

6. (O ,PSDUFLDO 9HUVLRQ SDUD LPSULPLU (O 3URHFWR )DFHERRN DQXQFLD X KWWS ZZZ HOLPSDUFLDO HV SULQW
38%/,&$'2 325 /$ )81'$&,Ï1 7(/()Ï1,&$
(O 3URHFWR )DFHERRN DQXQFLD XQD UHQRYDFLyQ HQ OD
HQVHxDQ]D XQLYHUVLWDULD
/D )XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD KD SUHVHQWDGR HO OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN OD 3RVXQLYHUVLGDG HQ HO TXH VH
DQXQFLD XQD UHQRYDFLyQ HQ OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLWDULD WUDGLFLRQDO
³6H YD D SURGXFLU XQD UXSWXUD UDGLFDO FRQ HO VLVWHPD HGXFDWLYR WUDGLFLRQDO´ KD
DILUPDGR DHU GXUDQWH OD SUHVHQWDFLyQ GHO OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN OD
3RVXQLYHUVLGDG 6LVWHPDV RSHUDWLYRV VRFLDOHV HQWRUQRV DELHUWRV GH
DSUHQGL]DMH VX FRRUGLQDGRU $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL SXEOLFDGR HQ OD &ROHFFLyQ
)XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD $ULHO HQ VX GREOH YHUVLyQ LPSUHVD RQ OLQH 3URHFWR
)DFHERRN GHVFULEH HO IXQFLRQDPLHQWR GHO SURHFWR TXH VH SXVR HQ SUiFWLFD
GXUDQWH HQ OD 8QLYHUVLGDG GH %XHQRV $LUHV TXH KD GHPRVWUDGR OD
XWLOLGDG GH )DFHERRN FRPR UHFXUVR HGXFDWLYR HQ HO DXOD
$OHMDQGUR 3LVFLWHOOL SURIHVRU WLWXODU GHO 7DOOHU GH 3URFHVDPLHQWR GH 'DWRV
7HOHPiWLFD H ,QIRUPiWLFD GH OD FDUUHUD GH &LHQFLDV GH OD &RPXQLFDFLyQ GH OD
8%$ KD LQGLFDGR TXH ³(O 3URHFWR )DFHERRN IXH XQ LQWHQWR GH FRQVWUXFFLyQ GH
XQ HQWRUQR FRODERUDWLYR DELHUWR GH HGXFDFLyQ XQD SURSXHVWD ³TXH VH DMXVWDUD
PiV D ODV PDQHUDV HQ TXH HQWHQGHPRV TXH VH SURGXFH HO FRQRFLPLHQWR
PHQRV D XQD WUDGLFLyQ HGXFDWLYD TXH HQWLHQGH D ORV DOXPQRV FRPR
GHVWLQDWDULRV QR DFWRUHV GH HVWH SURFHVR´ 6HJ~Q 3LVFLWHOOL ³OD HGXFDFLyQ GHO
IXWXUR KD GH VHU SURFHVXDO QDFH GH XQ KDVWtR GH XQD GHQXQFLD GH XQD
PDQHUD HTXLYRFDGD GH HQWHQGHU OD HGXFDFLyQ ORV DOXPQRV KDFHQ FRPR TXH
HVWXGLDQ ORV SURIHVRUHV KDFHQ FRPR TXH HQVHxDQ´
/D XQLYHUVLGDG KDFLD XQ QXHYR HQWRUQR FRODERUDWLYR D WUDYpV GH
,QWHUQHW
(O OLEUR UHFRJH HO UHVXOWDGR GH XQD LQYHVWLJDFLyQ TXH KD SHUPLWLGR XQ
DFHUFDPLHQWR D OD SRVXQLYHUVLGDG GHVFULWD SRU 6WHSKHQ 'RZQHV SURORJXLVWD
GHO OLEUR FRPR ³XQD PDQHUD GH FRQFHELU HO DSUHQGL]DMH PiV DOOi GHO PRGHOR GH
WUDQVPLVLyQ WUDGLFLRQDO XQ PRGHOR GRQGH ORV LQVWUXFWRUHV ORV OLEURV
GLIXQGHQ GRQGH ORV HVWXGLDQWHV HVFXFKDQ SDVLYDPHQWH´ (Q HVH VHQWLGR HO
HVWXGLR VH DMXVWD D XQ QXHYR HQWRUQR GH HGXFDFLyQ FRODERUDWLYR DELHUWR TXH
VH DMXVWD PiV D ODV PDQHUDV HQ TXH HQWHQGHPRV TXH VH SURGXFH HO
FRQRFLPLHQWR TXH FRQFLEH D ORV DOXPQRV FRPR DFWRUHV GHO SURFHVR QR FRPR
PHURV GHVWLQDWDULRV
/RV WUDEDMRV SUHVHQWDGRV HQ VX YHUVLyQ ILQDO HQ GLFLHPEUH GH TXH
SXHGHQ FRPSOHPHQWDUVH FRQ ORV PDWHULDOHV GLYHUVRV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO
VLWLR GHO 3URHFWR )DFHERRN EORJV YtGHRV SUHVHQWDFLRQHV PXOWLPHGLD FRPHQWDULRV SDUWLFLSDFLyQ GH XVXDULRV JUXSRV GH
)DFHERRN FXHQWDV GH 7ZLWWHU HWF SRVHHQ XQ YDORU LQXVXDO KDQ GDGR OXJDU D GLH] WHVLV VXVFULWDV SRU ORV DXWRUHV EDVDGDV HQ OD
ILORVRItD HGXSXQN RSHQ VRFLDO OHDUQLQJ GHO PDHVWUR LJQRUDQWH 3DUD 3LVFLWHOOXL ODV FLQFR ³S´ ±SHULRGLVPR SROtWLFD SXEOLFDFLyQ
SURIHVRUDGR SXEOLFLGDG± D QR VRQ YiOLGDV DKRUD GHEHPRV KDEODU GH QXHYRV SURFHVRV GH DXWRDSUHQGL]DMH QR DOXPQRV
HFXDFLyQ LQYLVLEOH SHUVXDVLyQ PDVLYD HQ ,QWHUQHW ³(O PRGHOR GH PDHVWUR LJQRUDQWH HV FRQVFLHQWH GH TXH HQVHxDQGR OR TXH QR
VH VDEH VH SXHGH DSUHQGHU WDPELpQ´ KD DILUPDGR 3LVFLWHOOL
3DUD ORV UHVSRQVDEOHV GHO SURHFWR OD HVFDVH] GH UHFXUVRV PDWHULDOHV VLPEyOLFRV HV XQ WUDPSROtQ SDUD HO FDPELR HO FDUiFWHU
PDUJLQDO GH OD YLQFXODFLyQ LQVWLWXFLRQDO GHO SURHFWR HV ³XQ FDEDOOR GH 7URD LQHFWDGR HQ OD DFDGHPLD WUDGLFLRQDO´ OD
HSLVWHPRORJtD TXH PHMRU VLQWHWL]D HO DSUHQGL]DMH HVWi EDVDGD HQ OD LQWHUDFFLyQ SHUPDQHQWH GHO VXMHWR FRQ HO REMHWR HQ HO FDVR GH
ORV PLJUDQWHV GLJLWDOHV ±HTXLGLVWDQWHV WDQWR GH ORV QDWLYRV FRPR GH ORV LQPLJUDQWHV GLJLWDOHV± GHEH DSRVWDUVH SRU OD IRUPDFLyQ
FRQWLQXD SDUDXQLYHUVLWDULD OD HYDOXDFLyQ WUDGLFLRQDO KD GH FRUWRFLUFXLWDUVH D IDYRU GHO WHUULWRULR DXGLRYLVXDO GRQGH ORV
SURHFWRV GH ORV DOXPQRV KDQ GH VHU DSUHFLDGRV QR HYDOXDGRV HO UHSDUWR GH SRGHUHV HQWUH GRFHQWHV DOXPQRV GHEH VHU
VLPEyOLFR PiV HTXLOLEUDGR TXH HO TXH SHUPLWH OD XQLYHUVLGDG WUDGLFLRQDO
(Q HVWH VHQWLGR ORV DXWRUHV DILUPDQ TXH OD GHYROXFLyQ GH OD SDODEUD DO DOXPQR EDVDGD DKRUD HQ XQD RQWRORJtD FRQYHUVDFLRQDO
GHEH FRQVWLWXLU OD JpQHVLV GH XQD QR FODVH OD LPDJHQ KD GHVERUGDGR ORV OtPLWHV GH OD SDODEUD VH KD FRQYHUWLGR HQ XQD IRUPD
HVSHFtILFD GH FRPXQLFDFLyQ OD PDQHUD EiVLFD GH UHSUHVHQWDU FRPSDUDU HQWHQGHU KDVWD HO SXQWR GH TXH ³QLQJXQD SHGDJRJtD
VHUi SRVLEOH VL QR SDVD SRU HO .LQGOH HO L3DG ODV ZHEWRSV´ OD WUDQVPLVLyQ YHUWLFDO GH LQIRUPDFLyQ GHEH VHU DEROLGD ORV DOXPQRV
SDVDQ D VHU OtGHUHV GH SURHFWRV LQWHJUDGRUHV GRFXPHQWDOLVWDV YLVXDOL]DGRUHV ODV QXHYDV DFFLRQHV GH JHQHUDU PH]FODU
GLVWULEXLU OD LQIRUPDFLyQ FRPR ULS PL[ EXUQ GHEHQ PDUFDU XQ QXHYR PRGR GH SURGXFFLyQ HQ OD HQVHxDQ]D GH OD HUD GLJLWDO
GH

7. (O ,PSDUFLDO 9HUVLRQ SDUD LPSULPLU (O 3URHFWR )DFHERRN DQXQFLD X KWWS ZZZ HOLPSDUFLDO HV SULQW
(O SURHFWR )DFHERRN OD 3RVXQLYHUVLGDG FXHQWD FRQ WH[WRV GH $PDLD $UULEDV 8UUXWLD 0DUD %DOHVWULQL &ODUD &LXIIROL &ULVWyEDO
&RER 5RPDQt &DUROLQD *UXIIDW 2FWDYLR ,VODV 'LHJR /HDO )RQVHFD *XDGDOXSH /RSH] +HORtVD 3ULPDYHUD 'RORUV 5HLJ
+HUQiQGH] 5REHUWR 6FKLPNXV *DEULHOD 6XHG ,JQDFLR 8PDQ 0DUtD &DUROLQD 9HQHVLR
(/ ,03$5&,$/
)HFKD SXEOLFDFLyQ
& (GLWRULDO ,PSDUFLDO GH 2FFLGHQWH 6$
3DVHR GH 3LQWRU 5RVDOHV ž ,]
0DGULG (VSDxD 7HO
GH

8. 3URHFWR )DFHERRN 9HUVLyQ SDUD LPSULPLU _ (/(63(&7$'25 &20 KWWS ZZZ HOHVSHFWDGRU FRP QRGH SULQW
7HFQRORJtD _ -XOLR SP
3URHFWR )DFHERRN
3RU 5HGDFFLyQ 9LYLU _ (OHVSHFWDGRU FRP
/D HQVHxDQ]D GHO DXOD D ODV UHGHV VRFLDOHV
/RV DOXPQRV GHO SURIHVRU $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL VH VRUSUHQGLHURQ JUDWDPHQWH FXDQGR HO DxR SDVDGR
pVWH OHV DQXQFLy TXH VX FiWHGUD VH GHVDUUROODUtD HQ )DFHERRN OD SRSXODU UHG VRFLDO D OD TXH
SHUWHQHFtD PiV GH OD PLWDG GH HVWH FXUVR LQWHJUDGR SRU MyYHQHV OD PDRUtD QDWLYRV
GLJLWDOHV (Q YH] GH OHHU HWHUQRV SDTXHWHV GH IRWRFRSLDV GH SUHVHQWDU HQVDRV H[SRVLFLRQHV
SDUFLDOHV DKRUD LEDQ D WHQHU OD RSRUWXQLGDG GH WUDEDMDU HQ JUXSR VHU FUHDWLYRV SDUD GLVFXWLU ODV
OHFWXUDV SRU )DFHERRN HODERUDU XQ YLGHR FRPR SURHFWR ILQDO TXH WDPELpQ GHEtD FROJDUVH HQ
HVWD UHG VRFLDO
(O HQWXVLDVPR GH HVWD QXHYD GLQiPLFD VH DSRGHUy GH WRGD OD FODVH HVH VHPHVWUH SRU SULPHUD
YH] QLQJXQR IDOWy QL WDPSRFR GHVHUWy R DSOD]y OD PDWHULD 2UJXOORVR 3LVFLWHOOL H[SOLFD TXH HVWD HV
OD SUXHED GH TXH HV SRVLEOH FRQYHUWLU HO DXOD GH FODVHV HQ XQ HVFHQDULR GLYHUWLGR ³(O SUREOHPD
FRQ ORV GRFHQWHV HV TXH QR KDQ HQWHQGLGR TXH DKRUD HOORV QR VRQ TXLHQHV GDQ HO FRQRFLPLHQWR
VLQR TXH pVWH HV EXVFDGR DSURSLDGR SRU ORV HVWXGLDQWHV GH DFXHUGR FRQ VXV LQWHUHVHV´
H[SOLFD HVWH ILOyVRIR DUJHQWLQR LQYLWDGR SRU OD )XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD SDUD GLFWDU XQD FRQIHUHQFLD
DHU HQ &DPSXV 3DUW SUHVHQWDU HO OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN OD SRVXQLYHUVLGDG
6XV LQQRYDGRUDV LGHDV SUHWHQGHQ LQVSLUDU D RWURV GRFHQWHV XQLYHUVLWDULRV SDUD TXH VH DQLPHQ
QR VyOR D XWLOL]DU UHFXUVRV WHFQROyJLFRV HQ VXV FODVHV FRPR HO FRPSXWDGRU R HO YLGHR EHDP
VLQR TXH ORJUHQ TXH VXV DOXPQRV VHDQ DXWyQRPRV SURGX]FDQ FRQRFLPLHQWR XWLOL]DQGR ORV EORJV
ODV UHGHV VRFLDOHV HO PXQGR GH OR GLJLWDO ³(V PX LPSRUWDQWH HQVHxDU D ORV MyYHQHV D SHQVDU
D FUHDU HQ LPDJHQ SRUTXH HVWR HV OR TXH LPSHUD HQ HO PXQGR DFWXDOPHQWH´
$XQTXH 3LVFLWHOOL UHFRQRFH TXH HV EDVWDQWH FRPSOLFDGR FDPELDUOHV HVH FKLS D ORV SURIHVRUHV
ORJUDU TXH HOORV PLVPRV SRU JXVWR VH DSURSLHQ GHO PXQGR GLJLWDO OR LQVHUWHQ HQ VXV GLQiPLFDV
GH HQVHxDQ]D DVHJXUD TXH HO 3URHFWR )DFHERRN HV XQ SULPHU SDVR SDUD UHYROXFLRQDU HO
DSUHQGL]DMH KDFHUOR PiV DWUDFWLYR DFWXDO GLYHUWLGR
'LUHFFLyQ ZHE IXHQWH
KWWS ZZZ HOHVSHFWDGRU FRP DUWLFXOR SURHFWR IDFHERRN
GH

9. $FWXDOLGDG 6LOLFRQ 1(:6 )DFHERRN UHYROXFLRQD OD HQVHxDQ]D X
D KWWS ZZZ VLOLFRQQHZV HV HV QHZV IDFHER
IDFHERRN UHYROXFLRQD
)DFHERRN UHYROXFLRQD OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLWDULD
MXO _ &(7
0DUtD 3ULHWR
(O OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN SRQH GH PDQLILHVWR TXH OD UHG VRFLDO PRGLILFDUi OD HGXFDFLyQ XQLYHUVLWDULD WUDGLFLRQDO
/D )XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD DFDED GH SXEOLFDU XQ OLEUR HQ HO TXH VH SRQH GH PDQLILHVWR TXH OD UHG VRFLDO )DFHERRN
FRQWULEXLUi D PRGLILFDU OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLWDULD WUDGLFLRQDO (Q (O SURHFWR )DFHERRN OD 3RVXQLYHUVLGDG
6LVWHPDV RSHUDWLYRV VRFLDOHV HQWRUQRV DELHUWRV GH DSUHQGL]DMH VH GD FXHQWD GH ORV GDWRV GH XQ SURHFWR TXH VH
GHVDUUROOy HO SDVDGR DxR HQ OD 8QLYHUVLGDG GH %XHQRV $LUHV
(Q pO VH GHPXHVWUD OD XWLOLGDG GH )DFHERRN FRPR UHFXUVR HGXFDWLYR HQ HO DXOD 6H YD D SURGXFLU XQD UXSWXUD UDGLFDO
FRQ HO VLVWHPD HGXFDWLYR WUDGLFLRQDO DVHJXUD HO FRRUGLQDGRU GHO HVWXGLR $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL VHJ~Q UHFRJH (O ,PSDUFLDO
3LVFLWHOOL SURIHVRU WLWXODU GHO 7DOOHU GH 3URFHVDPLHQWR GH 'DWRV 7HOHPiWLFD H ,QIRUPiWLFD GH OD FDUUHUD GH &LHQFLDV GH OD
&RPXQLFDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG GH %XHQRV $LUHV KD GHFODUDGR TXH FRQ HO OLEUR KDQ LQWHQWDGR FRQVWUXLU XQ HQWRUQR
FRODERUDWLYR DELHUWR GH HGXFDFLyQ HQ GHILQLWLYD XQD SURSXHVWD TXH VH DMXVWDUD PiV D ODV PDQHUDV HQ TXH VH SURGXFH
HO FRQRFLPLHQWR PHQRV D XQD WUDGLFLyQ HGXFDWLYD TXH HQWLHQGH D ORV DOXPQRV FRPR GHVWLQDWDULRV QR DFWRUHV HQ HVWH
SURFHVR
(O FRRUGLQDGRU GHO OLEUR DXJXUD TXH OD HGXFDFLyQ GHO IXWXUR KD GH VHU SURFHVXDO KD GH QDFHU GH XQD PDQHUD
HTXLYRFDGD GH HQWHQGHU OD HGXFDFLyQ DTXHOOD TXH VH DFHUFD DO OHPD GH TXH ORV DOXPQRV KDFHQ FRPR TXH HVWXGLDQ ORV
SURIHVRUHV KDFHQ FRPR TXH HQVHxDQ
GH

10. ,%(5$57( 3URHFWR )DFHERRN UHQRYDFLyQ HQ OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLW
xDQ]D KWWS LEHUDUWH FRP LQGH[ SKS"RSWLRQ FRPBFRQWHQW WDVN YLHZ LG
W
3URHFWR )DFHERRN UHQRYDFLyQ HQ OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLWDULD WUDGLFLRQDO
MXO
(VFULWR SRU 5HGDFFLyQ ,EHUDUWH
0DGULG GH MXOLR GH ³6H YD D SURGXFLU XQD
6HJ~Q ORV UXSWXUD UDGLFDO FRQ HO VLVWHPD HGXFDWLYR
DXWRUHV OD WUDGLFLRQDO´ KD DILUPDGR DHU GXUDQWH OD SUHVHQWDFLyQ
WUDQVPLVLyQ GHO OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN OD 3RVXQLYHUVLGDG
YHUWLFDO GHO 6LVWHPDV RSHUDWLYRV VRFLDOHV HQWRUQRV DELHUWRV GH
FRQRFLPLHQWR DSUHQGL]DMH VX FRRUGLQDGRU $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL SXEOLFDGR
GHEH HQ OD &ROHFFLyQ )XQGDFLyQ 7HOHIyQLFD $ULHO HQ VX GREOH
UHFKD]DUVH SDUD TXH ORV YHUVLyQ LPSUHVD RQ OLQH 3URHFWR )DFHERRN GHVFULEH HO
DOXPQRV OLGHUHQ SURHFWRV IXQFLRQDPLHQWR GHO SURHFWR TXH VH SXVR HQ SUiFWLFD
VHDQ LQWHJUDGRUHV GXUDQWH HQ OD 8QLYHUVLGDG GH %XHQRV $LUHV TXH KD
GHPRVWUDGR OD XWLOLGDG GH )DFHERRN FRPR UHFXUVR
HGXFDWLYR HQ HO DXOD
$OHMDQGUR 3LVFLWHOOL SURIHVRU WLWXODU GHO 7DOOHU GH 3URFHVDPLHQWR GH 'DWRV 7HOHPiWLFD H
,QIRUPiWLFD GH OD FDUUHUD GH &LHQFLDV GH OD &RPXQLFDFLyQ GH OD 8%$ KD LQGLFDGR TXH ³(O
3URHFWR )DFHERRN IXH XQ LQWHQWR GH FRQVWUXFFLyQ GH XQ HQWRUQR FRODERUDWLYR
DELHUWR GH HGXFDFLyQ XQD SURSXHVWD ³TXH VH DMXVWDUD PiV D ODV PDQHUDV HQ TXH
HQWHQGHPRV TXH VH SURGXFH HO FRQRFLPLHQWR PHQRV D XQD WUDGLFLyQ HGXFDWLYD TXH
HQWLHQGH D ORV DOXPQRV FRPR GHVWLQDWDULRV QR DFWRUHV GH HVWH SURFHVR´ 6HJ~Q
3LVFLWHOOL ³OD HGXFDFLyQ GHO IXWXUR KD GH VHU SURFHVXDO QDFH GH XQ KDVWtR GH XQD GHQXQFLD
GH XQD PDQHUD HTXLYRFDGD GH HQWHQGHU OD HGXFDFLyQ ORV DOXPQRV KDFHQ FRPR TXH HVWXGLDQ
ORV SURIHVRUHV KDFHQ FRPR TXH HQVHxDQ´
'H L]TXLHUGD D GHUHFKD -DYLHU 1DGDO 'RORUV 5HLJ $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL $OHMDQGULQD 'HOLD
/D XQLYHUVLGDG KDFLD XQ QXHYR HQWRUQR FRODERUDWLYR D WUDYpV GH ,QWHUQHW
(O OLEUR UHFRJH HO UHVXOWDGR GH XQD LQYHVWLJDFLyQ TXH KD SHUPLWLGR XQ DFHUFDPLHQWR D OD
GH

11. ,%(5$57( 3URHFWR )DFHERRN UHQRYDFLyQ HQ OD HQVHxDQ]D XQLYHUVLW
xDQ]D KWWS LEHUDUWH FRP LQGH[ SKS"RSWLRQ FRPBFRQWHQW WDVN YLHZ LG
W
SRVXQLYHUVLGDG GHVFULWD SRU 6WHSKHQ 'RZQHV SURORJXLVWD GHO OLEUR FRPR ³XQD PDQHUD GH
FRQFHELU HO DSUHQGL]DMH PiV DOOi GHO PRGHOR GH WUDQVPLVLyQ WUDGLFLRQDO XQ PRGHOR GRQGH ORV
LQVWUXFWRUHV ORV OLEURV GLIXQGHQ GRQGH ORV HVWXGLDQWHV HVFXFKDQ SDVLYDPHQWH´ (Q HVH
VHQWLGR HO HVWXGLR VH DMXVWD D XQ QXHYR HQWRUQR GH HGXFDFLyQ FRODERUDWLYR DELHUWR
TXH VH DMXVWD PiV D ODV PDQHUDV HQ TXH HQWHQGHPRV TXH VH SURGXFH HO FRQRFLPLHQWR
TXH FRQFLEH D ORV DOXPQRV FRPR DFWRUHV GHO SURFHVR QR FRPR PHURV
GHVWLQDWDULRV
/RV WUDEDMRV SUHVHQWDGRV HQ VX YHUVLyQ ILQDO HQ GLFLHPEUH GH TXH SXHGHQ
FRPSOHPHQWDUVH FRQ ORV PDWHULDOHV GLYHUVRV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO VLWLR GHO 3URHFWR
)DFHERRN EORJV YtGHRV SUHVHQWDFLRQHV PXOWLPHGLD FRPHQWDULRV SDUWLFLSDFLyQ GH XVXDULRV
JUXSRV GH )DFHERRN FXHQWDV GH 7ZLWWHU HWF SRVHHQ XQ YDORU LQXVXDO KDQ GDGR OXJDU D GLH]
WHVLV VXVFULWDV SRU ORV DXWRUHV EDVDGDV HQ OD ILORVRItD HGXSXQN RSHQ VRFLDO OHDUQLQJ GHO
PDHVWUR LJQRUDQWH 3DUD 3LVFLWHOOXL ODV FLQFR ³S´ ±SHULRGLVPR SROtWLFD SXEOLFDFLyQ
SURIHVRUDGR SXEOLFLGDG± D QR VRQ YiOLGDV DKRUD GHEHPRV KDEODU GH QXHYRV
SURFHVRV GH DXWRDSUHQGL]DMH QR DOXPQRV HFXDFLyQ LQYLVLEOH SHUVXDVLyQ PDVLYD HQ
,QWHUQHW ³(O PRGHOR GH PDHVWUR LJQRUDQWH HV FRQVFLHQWH GH TXH HQVHxDQGR OR TXH QR VH VDEH
VH SXHGH DSUHQGHU WDPELpQ´ KD DILUPDGR 3LVFLWHOOL
3DUD ORV UHVSRQVDEOHV GHO SURHFWR OD HVFDVH] GH UHFXUVRV PDWHULDOHV VLPEyOLFRV HV XQ
WUDPSROtQ SDUD HO FDPELR HO FDUiFWHU PDUJLQDO GH OD YLQFXODFLyQ LQVWLWXFLRQDO GHO SURHFWR HV
³XQ FDEDOOR GH 7URD LQHFWDGR HQ OD DFDGHPLD WUDGLFLRQDO´ OD HSLVWHPRORJtD TXH PHMRU
VLQWHWL]D HO DSUHQGL]DMH HVWi EDVDGD HQ OD LQWHUDFFLyQ SHUPDQHQWH GHO VXMHWR FRQ HO REMHWR HQ
HO FDVR GH ORV PLJUDQWHV GLJLWDOHV ±HTXLGLVWDQWHV WDQWR GH ORV QDWLYRV FRPR GH ORV LQPLJUDQWHV
GLJLWDOHV± GHEH DSRVWDUVH SRU OD IRUPDFLyQ FRQWLQXD SDUDXQLYHUVLWDULD OD HYDOXDFLyQ
WUDGLFLRQDO KD GH FRUWRFLUFXLWDUVH D IDYRU GHO WHUULWRULR DXGLRYLVXDO GRQGH ORV SURHFWRV GH ORV
DOXPQRV KDQ GH VHU DSUHFLDGRV QR HYDOXDGRV HO UHSDUWR GH SRGHUHV HQWUH GRFHQWHV
DOXPQRV GHEH VHU VLPEyOLFR PiV HTXLOLEUDGR TXH HO TXH SHUPLWH OD XQLYHUVLGDG WUDGLFLRQDO
(Q HVWH VHQWLGR ORV DXWRUHV DILUPDQ TXH OD GHYROXFLyQ GH OD SDODEUD DO DOXPQR EDVDGD DKRUD
HQ XQD RQWRORJtD FRQYHUVDFLRQDO GHEH FRQVWLWXLU OD JpQHVLV GH XQD QR FODVH OD LPDJHQ KD
GHVERUGDGR ORV OtPLWHV GH OD SDODEUD VH KD FRQYHUWLGR HQ XQD IRUPD HVSHFtILFD GH
FRPXQLFDFLyQ OD PDQHUD EiVLFD GH UHSUHVHQWDU FRPSDUDU HQWHQGHU KDVWD HO SXQWR GH TXH
³QLQJXQD SHGDJRJtD VHUi SRVLEOH VL QR SDVD SRU HO .LQGOH HO L3DG ODV ZHEWRSV´ OD WUDQVPLVLyQ
YHUWLFDO GH LQIRUPDFLyQ GHEH VHU DEROLGD ORV DOXPQRV SDVDQ D VHU OtGHUHV GH SURHFWRV
LQWHJUDGRUHV GRFXPHQWDOLVWDV YLVXDOL]DGRUHV ODV QXHYDV DFFLRQHV GH JHQHUDU PH]FODU
GLVWULEXLU OD LQIRUPDFLyQ FRPR ULS PL[ EXUQ GHEHQ PDUFDU XQ QXHYR PRGR GH SURGXFFLyQ HQ
OD HQVHxDQ]D GH OD HUD GLJLWDO
(O SURHFWR )DFHERRN OD 3RVXQLYHUVLGDG FXHQWD FRQ WH[WRV GH $PDLD $UULEDV
8UUXWLD 0DUD %DOHVWULQL &ODUD &LXIIROL &ULVWyEDO &RER 5RPDQt &DUROLQD *UXIIDW
2FWDYLR ,VODV 'LHJR /HDO )RQVHFD *XDGDOXSH /RSH] +HORtVD 3ULPDYHUD 'RORUV 5HLJ
+HUQiQGH] 5REHUWR 6FKLPNXV *DEULHOD 6XHG ,JQDFLR 8PDQ 0DUtD &DUROLQD
9HQHVLR
$xDGLU FRPR IDYRULWR _ &LWH HVWH DUWtFXOR HQ VX VLWLR _ ,PSULPLU _ ( 0DLO
6HD HO SULPHUR HQ FRPHQWDU HO DUWtFXOR
6ROR ORV XVXDULRV UHJLVWUDGRV SXHGHQ DJUHJDU VXV FRPHQWDULRV
GH

12. 3LVFLWHOOL 6L QR HVWiV HQ )DFHERRN QR H[LVWHV 5HGHV 6RFLDOHV _ HO5H KWWS ZZZ HOUHIHUHQWH HV UHGHVVRFLDOHV SLVFLWHOOL VL QR HVWDV HQ IDFHE
,QLFLDU VHVLyQ HQ IDFHERRN
3257$'$ $&78$/,'$' 7(1'(1&,$6 ('8&$&,Ï1 2&,2 &8/785$ %/2*6 (/ 5()(5(17( 79 %XVFDU
7(1'(1&,$6 ! Â 02'$ Â 62/,'$5,'$' Â 7(&12/2*Ë$ Â 5('(6 62&,$/(6
5HGHV 6RFLDOHV 3URHFWR )DFHERRN 38%/,&,'$'
3LVFLWHOOL 6L QR HVWiV HQ )DFHERRN QR H[LVWHV
$+25$ (1 3257$'$
&LQH
:RRG $OOHQ HPSLH]D D
URGDU OD SHOtFXOD GH %UXQL
6HUi OD GLUHFWRUD GH XQ PXVHR HQ
OD FRPHGLD URPiQWLFD HQ TXH
SDUWLFLSDUi
$FWXDOLGDG
¢7H DQLPDV D FDQWDU FRQ
'DYLG GH (&'/ "
6H EXVFD DFRPSDxDPLHQWR YRFDO
SDUD XQ WHPD GH (O 3HVFDR
+D PXFKRV WLSRV GH JUXSRV HQ )DFHERRN HQWUH HOORV ORV YRFDFLRQDOHV
/RV HGXFDGRUHV VLJXHQ SHQVDQGR TXH HQVHxDU HV GLFWDU
7HOHYLVLyQ
$1'5($ $50(672 0DxDQD PRULUi XQR GH ORV
SURWDV GH (O ,QWHUQDGR
0DxDQD YHUHPRV FyPR XQR GH ORV
&RPS +RUDV LQWHUPLQDEOHV VHQWDGR HQ WX SXSLWUH KDFLHQGR TXH HVFXFKDV D WX SURWDJRQLVWDV GH OD VHULH PRULUi
DVHVLQDGR
SURIHVRU FXDQGR HQ UHDOLGDG HVWiV SHQVDQGR HQ HO ~OWLPR JUXSR GHO
TXH WH KDV KHFKR IDQ HQ )DFHERRN ¢WH VXHQD GH DOJR"
(O VLVWHPD HGXFDWLYR FRPR RWURV PXFKRV DVSHFWRV GH OD VRFLHGDG
GHEHQ LU HYROXFLRQDQGR DGDSWiQGRVH D ODV QXHYDV WHFQRORJtDV $O /2 /(,'2 /2 &203$57,'2 /2 &20(17$'2
PHQRV HVWR HV OR TXH KD SHQVDGR XQ JUXSR GH SURIHVLRQDOHV HQWUH ORV TXH VH HQFXHQWUD HO
/DV PDWHV WLHQHQ OD FXOSD GH ORV SUREOHPDV GHO
ILOyVRIR DUJHQWLQR $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL -DYLHU 5DPRV
$Vt SXHV ¢TXp SDVDUtD VL VH GLHVHQ ODV FODVHV D WUDYpV GH )DFHERRN" (Q HVWR PLVPR 0LOH &UXV $VKOH *UHHQH OD EXHQD OD PDOD
$QGUHD $UPHVWR
FRQVLVWLy (O SURHFWR )DFHERRN XQD H[SHULHQFLD OOHYDGD D FDER GHVGH ILQDOHV GH TXH
KD FRQFOXtGR FRQ OD SXEOLFDFLyQ GHO OLEUR (O SURHFWR )DFHERRN OD SRVXQLYHUVLGDG &ULVWLDQR 5RQDOGR HV SDGUH
(O 5HIHUHQWH
(O 5HIHUHQWH KD WHQLGR OD RSRUWXQLGDG GH FKDUODU FRQ 3LVFLWHOOL HQ XQD LQWHUHVDQWH HQWUHYLVWD &XHQWD DWUiV SDUD HO ),% +HLQHNHQ
FRQ OD PLUDGD SXHVWD HQ XQ IXWXUR HGXFDWLYR PXFKR PiV DPHQR SDUWLFLSDWLYR SRU SDUWH GH &ODUD 1DYDUUR
GRFHQWHV DOXPQRV +ROOZRRG LQGXVWULDOL]D /D 3ODD GH 'L &DSULR
&ODUD 1DYDUUR
3DUD HPSH]DU KHPRV GH VDEHU DOJR EiVLFR ¢HQ TXp FRQVLVWH HO 3URHFWR )DFHERRN "
(FOLSVH DUUDVD OD WDTXLOOD HVSDxROD
$OHMDQGUR UHVSRQGH VLQ URGHRV (O 5HIHUHQWH
(O SURHFWR FRQVLVWH HQ REVHUYDU FyPR IXQFLRQD XQ DXOD WUDGLFLRQDO GHVPRQWDU FDGD XQD ¢4Xp IXH GH ORV SURWDV GH 'DZVRQ &UHFH "
1HUHD 1RYR
GH ODV SDUWHV 1RUPDOPHQWH HV VLHPSUH LJXDO XQ SURIHVRU TXH KDEOD DOXPQRV TXH
HVFXFKDQ XQ SURIHVRU TXH SUHJXQWD DOXPQRV TXH UHVSRQGHQ XQ SURIHVRU TXH PDQGD 7KH %ODFN (HG 3HDV 'DYLG *XHWWD FRQTXLVWDQ
;DYL 3DUULOOD
GHEHUHV DOXPQRV TXH WLHQHQ TXH FXPSOLU FRQ OD WDUHD
¢6HUi 0iODJD OD &DSLWDO (XURSHD GH OD &XOWXUD"
(IH
$Vt TXH QRVRWURV SHQVDPRV ¢TXp SDVDUtD VL FDGD XQR GH HVRV HOHPHQWRV TXH VRQ ORV TXH
GH

13. 3LVFLWHOOL 6L QR HVWiV HQ )DFHERRN QR H[LVWHV 5HGHV 6RFLDOHV _ HO5H KWWS ZZZ HOUHIHUHQWH HV UHGHVVRFLDOHV SLVFLWHOOL VL QR HVWDV HQ IDFHE
HVWiQ LPSLGLHQGR GH DOJXQD IRUPD OD FUHDWLYLGDG GHVDSDUHFHQ" /RV UHVXOWDGRV KDQ VLGR 0HWUR GD XQD VHPDQD GH WUHJXD SDUD QHJRFLDU
-DYLHU 5DPRV
LQFUHtEOHV DOWtVLPD SURGXFWLYLGDG FRPSURPLVR FRJQLWLYR SHUR HPRFLRQDO«
(OLJLHQGR )DFHERRN FRPR FDPSDPHQWR EDVH GH HVWH H[SHULPHQWR UHVXOWD FDVL
5('(6 62&,$/(6
LQHYLWDEOH SUHJXQWDUVH FyPR HV SRVLEOH LQWHJUDU XQD KHUUDPLHQWD WDQ DVRFLDGD DO
HQWUHWHQLPLHQWR DO iPELWR HGXFDWLYR
3LVFLWHOOLV QRV H[SOLFD TXH XVDPRV OD DUTXLWHFWXUD GH OD KHUUDPLHQWD HQ JHQHUDO ORV JUXSRV
TXH KD HQ )DFHERRN VRQ GH WUHV WLSRV ORV JUXSRV WRQWRV ORV JUXSRV GH QHJRFLRV GH
PDUFD« ORV JUXSRV PiV YRFDFLRQDOHV GH JHQWH TXH TXL]iV DQWHV HVWDEDQ HQ ZHEORJV
VH IXHURQ D )DFHERRN SRUTXH HV PiV IiFLO PRYLOL]DU TXH WH YHDQ HWF« D QDGLH VH OH
KDEtD RFXUULGR D~Q GDU FODVHV GHQWUR GH )DFHERRN
$YDQ]DQGR HO OD OHFWXUD GH (O SURHFWR )DFHERRN OD SRVXQLYHUVLGDG QR GHMD GH OODPDUPH OD
DWHQFLyQ XQ WpUPLQR HQ FRQFUHWR (GXSXQN ¢4Xp HV HGXSXQN" 3ODQWHD OD LGHD GH
DXWRDSUHQGL]DMH SXQN TXLHUH GHFLU HVR µGR LW RXUVHOI¶ KD] DOJR SRU WL PLVPR HQWRQFHV
QXHVWUD SURSXHVWD LED SRU HVWH FDPLQR GH DXWRDSUHQGL]DMH 7~ D XQD SHUVRQD SXHGHV
KDEODU KRUDV KRUDV VREUH DQGDU HQ ELFLFOHWD SHUR KDVWD TXH QR VH VXEH D XQD ELFL QR YD D
VDEHU DQGDU HQ ELFL GLFH $OHMDQGUR
/D VRFLHGDG HGXFDWLYD HVWi WRWDOPHQWH HTXLYRFDGD FUHH TXH HGXFDU HV LQHFWDU
QRVRWURV DSRVWDPRV SRU XQ DSUHQGL]DMH PXFKR PiV YLVFHUDO OD HVFXHOD FUHH TXH HO
DSUHQGL]DMH GHEH VHU GLFWDGR DxDGH
(QWRQFHV ¢TXp HV )DFHERRN SDUD $OHMDQGUR 3LVFLWHOOL" <R XVDED PiV )DFHERRN 927$
FXDQGR HVWiEDPRV FRQ HO SURHFWR WHQJR PL SHUILO FRQ PiV GH DPLJRV OR TXH SDVD ¢4Xp SUHILHUHV HO OLEUR HOHFWUyQLFR R HO SDSHO GH WRGD OD
TXH R WHQJR FRQHFWDGR )DFHERRN D 7ZLWWHU D PL EORJ HQWRQFHV PXFKDV FRVDV ODV KDJR YLGD"
IXHUD SDVDQ SRU )DFHERRN
(V GLItFLO LPDJLQDU TXp HV )DFHERRN HV FRPR OD HVFULWXUD OD OHFWXUD WH SXHGHV LPDJLQDU
FRPR HUD DQWHV SHUR VLHPSUH HVFULELVWH GHVGH TXH YDV DO FROHJLR )DFHERRN HV XQ DQWHV
XQ GHVSXpV VL QR HVWiV HQ )DFHERRN QR H[LVWHV SXHGHV H[LVWLU SDUD XQ QLFKR VRFLDO SHUR
HQ OR TXH WLHQH TXH YHU FRQ HO SXOVR GH OD pSRFD VL QR HVWiV HQ )DFHERRN QR HVWiV QR
H[LVWHV
(O OLEUR HOHFWUyQLFR
(O OLEUR GH WRGD OD YLGD
(6&5Ë%(126
8WLOL]R DPERV IRUPDWRV
1LQJXQR QR PH JXVWD OHHU
¢7HQHPRV DOJ~Q IDOOR"¢4XLHUHV KDFHU DOJ~Q FRPHQWDULR"
9LVLWD RWUDV HQFXHVWDV
(VFUtEHQRV XQ DUWLFXOR VREUH OD QRWLFLD
6L WH KD LQWHUHVDGR HVWD LQIRUPDFLyQ WH UHFRPHQGDPRV 38%/,&,'$'
)DFHERRN 7ZLWWHU D H[DPHQ SDUD ORV QLxRV GH SULPDULD EULWiQLFRV
)DFHERRN DOFDQ]D ORV PLOORQHV GH XVXDULRV
&RPHQWDULRV
7X FRPHQWDULR 1RUPDV GH XVR
(VWD HV OD RSLQLyQ GH ORV
LQWHUQDXWDV
1R HVWD SHUPLWLGR YHUWHU
FRPHQWDULRV FRQWUDULRV D ODV
OHHV HVSDxRODV R LQMXULDQWHV
5HVHUYDGR HO GHUHFKR D HOLPLQDU
ORV FRPHQWDULRV
1RPEUH REOLJDWRULR
&RUUHR HOHFWUyQLFR REOLJDWRULR
:HE R EORJ RSFLRQDO
$FHSWR OD FOiXVXOD GH SULYDFLGDG
(QYLDU FRPHQWDULR
£6RPRV MyYHQHV
GH