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Taiwan Private Equity & Venture Capital AssociationTaiwan Private Equity & Venture Capital AssociationTaiwan Private Equity & Venture Capital Association
中華民國創業投資商業同業公會
賴荃賢 副秘書長
2010-10-01
台灣創投事業之過去、現在台灣創投事業之過去、現在
與未來展望與未來展望
tvcatvca 2010國家發明展「創新、創業、創投」座談會
4. 4
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
狹義:狹義:
以其專業能力,協助投資人於高風險、高成長的投以其專業能力,協助投資人於高風險、高成長的投
資案,選擇並投資有潛力之企業,追求未來高回收資案,選擇並投資有潛力之企業,追求未來高回收
報酬報酬(High Risk, High Return)(High Risk, High Return)。。
廣義:廣義:
結合資金、技術與能力、投資於具高度發展潛力及結合資金、技術與能力、投資於具高度發展潛力及
新技術、新構想、快速成長的事業,並參與其經營新技術、新構想、快速成長的事業,並參與其經營
決策,提供各種附加價值的服務。並於投資成功後決策,提供各種附加價值的服務。並於投資成功後
安排所投資的企業併購或上市,以獲取高額的資本安排所投資的企業併購或上市,以獲取高額的資本
利得。利得。
創投定義
5. 5
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創業投資事業的特色
投資於具高成長潛力之創新科技事業
(The early‐stage financing of new and young companies seeking to grow rapidly)
未上市公司為標的 (Pre‐IPO companies)
非被動投資者(Non‐passive investors)
股權投資為主(Equity participation)
長期投資(Long‐term investment)
3-5年股權變現(Liquidation after 3‐5 year investment)
IRR高於25%(more than 25% IRR)
封閉的群體(Closed community)
業內相互分享資訊(Freely trade information)
8. 8
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
案源建立
Initial Contact
案源建立
Initial Contact
投資評估
due-Diligence
投資評估
due-Diligence
投資後管理
Portfolio
Management
投資後管理
Portfolio
Management
股票出脫
Exit
股票出脫
Exit
撥款撥款
找尋投資案源
主動-被動
策略聯盟
初步篩選
業別/規模/
金額/股權/
技術/時機
深入評估調查
團隊/市場/產
品技術/財務
規畫
投資協議
提高籌碼/談
判技巧/靈活
投資條件/防
止競爭者進入
投資事業管理
日常經營管理
財務分析
提供高附加價
值之諮詢顧問
建檔/定期查訪/
提供協助/查核
成效/執行改善
管理策略
股票上市/
上櫃安排
中途轉讓
(未上市盤)
合併與收購
重整
認賠了事
創投投資四部曲
9. 9
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
委託經營管理契約
管理費
80% 20%
Limit Partner
有限合夥人
General Partner
一般合夥人
台灣創投經營模式與運作架構
創投公司 創投基金
管理公司
投資案源開發
投資評估與建議
投資案源開發
投資評估與建議
投資淨收益投資淨收益
投資決策投資決策
投資後管理與處分投資後管理與處分
10. 10
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
提供資金
增加公司的商譽與信用
增加與金融機構的關係
提供技術的支援
提供產品行銷的經驗與管道
提供管理人才
輔導改善內部管理制度
公司重要決策的咨詢
增加業界的人際網路
協助股票上市
新創事業接受創投投資的優點
12. 12
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
組織方式組織方式
投資決策權投資決策權
投資範圍投資範圍
政府獎勵措施政府獎勵措施
資金來源資金來源
投資產業別投資產業別
中外創投的不同
一般合夥人
GP
有限合夥人
LP
有限合夥制
Limited Partnership
有限合夥制
Limited Partnership
合夥契約
股東 股東 股東 股東
股份有限公司股份有限公司
公司章程
13. 13
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
產品研發進度落後
新產品無法順利量產
競爭者的降價壓力
產品的市場接受性
多角化經營的風險
存貨及應收帳款之風險
海外子公司鉅額虧損
帳目不清
公司無法上市
重要人事異動
經營者之誠信或健康問題
大股東股權移轉、質押
會計師更換或簽證延遲
短線股東拋售持股
台灣創投公司常見的投資風險
14. 14
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
分析差異原因並加強董事會功能
尋求其他新產品方向
找尋有附加價值之策略結盟伙伴
財務人員協助
強化高階主管陣容
修正投資經營策略及協助規畫
…
認賠退出
創投因應投資事業經營不佳之對策
16. 16
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投沿革之一
1982行政 院李 國鼎 政務委員前往美國矽谷考察引進
Venture Capital制度,同年由財政部徐立德部長成立
「創業投資專案小組」,並依其「助人興業」之本質,
而正式訂名為「創業投資」。
1983年台灣頒佈<創業投資事業管理規則>對創業投資
實行20%的投資抵扣優惠政策。
1984年成立台灣第一家創業投資機構—宏大創業投資股
份有限公司。
1986-1990年行政院開發基金與交通銀行籌資八億成立第
一期創投發展種子基金,協助設漢通(美國H&Q),和
通(日本Daiwa SMBC ),全球(美國王安電腦),歐華
(法國東方銀行)等種子創投成立。
1992年台北創業投資商業同業公會成立,實行全新的行
業自律管理。
17. 17
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投沿革之二
1993年允許創投業資本額的30%投資於一般製造業。
1994年開放保險業資金投資創投事業,但以其資本金的
25%爲投資上限。
1996年允許一般商業銀行投資創業投資,但以其自身資
本金的10%爲上限。
1999年因國內創投事業蓬勃發展,創投公司不再僅限於
台北市地區,因而原台北市創業投資公會改制成全國性
之創投公會。
2000年因<促進產業升級條例>修訂及實施兩稅合一稅
制,正式取消創投股東投資抵扣優惠,並開放證券公司
資金進入創投行業,但以其自身資本金5%爲上限。
18. 18
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投沿革之三
2001年制定<創業投資事業範圍與輔導辦法>,同時廢
止<創投管理規則>,自此,台灣創投機構設立不須特別
審核即可成立,亦即不再為特許行業,創投發展進入關
鍵時期。
2001年<金融控股法>,金控公司得投資創投事業,最高
投資比例可達100%。
2002年行政院推動「挑戰2008:國家發展重點計劃」,鼓
勵民間投資創投事業,並由行政院國發基金出資新台幣
三百億元,推動「一千億投資創投計畫」。
2003年行政院第一次修訂創投事業範圍與輔導辦法,大
幅放寬創投事業投資與資金運用範圍。
2005年行政院院會決議創投事業主管機關由財政部改隸
為經濟部,第二次修訂範圍與輔導辦法,創投投資範圍
除上市櫃外不再設限。
19. 19
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創業投資事業發展歷程記要
政
部
)
訂
頒
創
投
事
業
管
理
規
則
(
財
1983.11
創
投
計
畫
億
3億
元
合
資
辦
理
第
一
期
開
發
基
金
與
交
銀
各
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5
1985.9 1991.2
財
政
部
)
創
投
事
業
範
圍
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輔
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(
創
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由
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為
輔
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頒
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2001.6
,
計
1仟
億
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億
元
,
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7佰
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,
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3
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國
家
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點
計
畫
訂
定
2001.101998.1
辦
理
第
三
期
創
投
計
畫
開
發
基
金
出
資
委
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中
國
商
銀
政
部
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廢
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創
投
事
業
管
理
規
則
(
財
2004.2
資
範
圍
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金
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,
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籌
資
管
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,
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寬
投
修
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創
投
事
業
範
圍
與
輔
導
辦
創
投
成
立
第
一
家
創
投
公
司
-
宏
大
1984.11
1995.3
三
類
股
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市
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,
第
一
家
獲
准
以
第
由
創
投
投
資
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旺
宏
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1997.8
海
外
上
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創
投
公
司
市
,
成
為
我
國
第
一
家
和
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投
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上
2001.5
資
商
業
同
業
公
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成
立
中
華
民
國
創
業
投
1999.5
種子期 創建期 擴充期 成熟期
創
投
計
畫
億
6億
元
合
資
辦
理
第
二
期
開
發
基
金
與
交
銀
各
出
資
10
創
投
發
展
法
令
修
正
及
重
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計
劃
2004.9
開
發
基
金
改
隸
行
政
院
2004.12
隸
經
濟
部
行
政
院
核
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創
投
輔
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業
務
改
2004.8
金
投
資
創
投
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﹂
開
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基
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﹁
行
政
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發
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投
家
數
突
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二
百
家
取
消
創
投
股
東
投
抵
2006.3
圍
與
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修
正
條
文
行
政
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公
告
﹁
創
業
投
資
事
業
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金
發
展
朝
向
私
募
股
權
創
投
業
務
開
始
順
應
世
界
潮
流
2008
轉型期
資
商
業
同
業
公
會
成
立
台
北
市
創
業
投
20. 20
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
經濟重建時期
發展民生工業
發展輕工業
資本密集及技
術密集型工業
轉型發展高
科技產業
19401940 19501950 19601960
奠定工業發展基礎時期
19701970
產業結構
調整期
高科技產業
成熟期
19801980 19901990 20002000
產
業
發
展
時
程
高科技產業發展時期
台
灣
第
一
家
創
投
設
立
台
灣
創
投
發
展
進
入
成
熟
高
峰
期
台灣創投與高科技產業發展密不可分台灣創投與高科技產業發展密不可分
台灣創投與工業發展歷程
20082008
發展知識經濟與
高附加價值產業
順
應
國
際
創
投
發
展
趨
勢
,
台
灣
創
投
逐
漸
轉
型
從
事
私
募
股
權
基
金
運
作
21. 21
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
專注投資在IT、IC產業及相關科技產業
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
11.7% 22.2%
4.5%
3.0%
26.1%
2.8%
5.6%
35.8%
5.6%
3.0%
11.2%
3.1%
9.3%
47.3%
11.2%
5.5%
6.7%
17.5%
3.9%
7.9%
47.3%
22.1%
4.9%
6.3%
24.6%
1.1%
4.3%
36.7%
23.2%
12.5%
9.5%
16.9%
1.9%
7.3%
28.7%
22.30%
2.80%
16.30%
23.60%
4.20%
5.20%
2008
Semiconductor 27.80% 15.80% 18.70% 20.50% 20.80%
25.60%
11.9%
6.1%
29.7%
6.8%
2.6%
7.7%
35.2%
11.8%
1.6%
5.3%
21.2%
2.4%
13.9%
43.8%
Information 30.50% 21.60% 15.10% 18.30% 6.50%
Telecom 8.80% 4.60% 15.40% 12.20% 18.90%
Opto-
Electronics
6.20% 12.20% 10.30% 10.30% 13.70%
Software 2.90% 5.00% 9.10% 5.80% 8.70%
Biotech 0.34% 2.64% 3.23% 2.18% 4.00%
Others 23.46% 38.16% 28.17% 30.72% 27.40%
台灣創投與資訊/半導體產業
最高 次高
22. 22
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投與高科技業密不可分
(百分比表佔總投資金額之比例)
產業類別 投資比例 代表廠商
半導體產業 17.9% 台積電、矽成、晶磊
光電 12.4% 和鑫光電、璨圓光電
電子產業 14.3% 華孚科技、中磊電子
資訊工業 13.4% 華碩、仁寶
通訊產業 11.7% 友訊科技、合勤科技
軟體、網路 7.0% 倚天資訊、Yahoo
生物科技 4.5% Tanox、五鼎生技
24. 24
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
創投25年間台灣創造的世界第一
發光二極體、印刷電路板、掃描器、監視器、光碟片、乙
太網路卡、集線器、數據機、WLAN、PC Camera、IC封
裝 、IC測試、晶圓代工、 MASK ROM、 筆記本型電腦、
LCD面板
26. 26
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
我國創投事業現況
截至2008年底:
營運創投公司家數:176家
實收資本額:NT$1610.01億元
共投資NT$2380.7億元在12,794個投資項目上
投資金額 投資項目數
台灣地區 1758.5億 9,267
海外地區 622.2億 3,527
由創投投資所造成科技事業資本形成規模超過
新台幣2.6兆
27. 27
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
1998-2008年台灣創投設立情形
1 1 1
3 3
4
7 6
14
28
38
46
7
18
23
19
9
2 2
4
32
2 2 3
1
1610
1690
1765
1894
1845
1717
1513
1341
12811034
729
426
255
187
147136118106
89
533318
1242
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
84'
85'
86'
87'
88'
89'
90'
91'
92'
93'
94'
95'
96'
97'
98'
99'
00'
01'
02'
03'
04'
05'
06'
07'
08'
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
New Funds Total Fund Szie(NT$100M)
Total VC 1 2 3 6 9 13 20 22 24 27 28 34 47 72 107 153 170 176 194 214 229 231 219 183 176
28. 28
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
創投基金管理分佈情形
管理型態 委託管理公司管理 自行管理 委託其他創投管理 合計
家數 158
89.77%
15 3 176
百分比 8.52% 1.71% 100%
自行管理
8.52%
委託管理公司
管理
89.77%
委託其他創投
管理
1.71%
29. 29
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
創投基金資金來源分析
資金來源 Source 百分比
政府 Government 4.83%
銀行 Banks 5.71%
金融控股公司 Financial Holding Companies 8.98%
保險公司 Insurance Companies 9.56%
法人公司 Corporate Investors 40.9%
投資機構 Investment Companies 16.58%
退休基金 Pension Funds 0.00%
證券公司 Securities Firms 3.92%
個人 Private Individuals 9.52%
合計 Total 100.00%
政府
Government
4.83%
法人公司
Corporate
Investors
40.90%銀行 Banks
5.71%
個人 Private
Individuals
9.52%
金融控股公司
Financial
Holding
Companies
8.98%
保險公司
Insurance
Companies
9.56%
證券公司
Securites
Firms
3.92%
投資機構
Investment
Companies
16.58%
30. 30
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
產業別歷年總投資案件數
(總投資案件數:12,794件)
半導體
18.1%
電子工業
15.5%
光電
14.1%通訊工業
11.6%
資訊工業
10.9%
創投事業
1.6%
高級材料工業
1.6%
精密器械與自動化
(機械)工業
2.5%
網際網路
3.0%
其他重點科技
3.0%
傳統製造業
4.2%
生物科技
4.5%
軟體工業
6.1%
其他
3.4%
31. 31
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
產業別歷年總投資金額
(總投資金額:新台幣2,380.71億元)
半導體
18.0%
電子工業
14.4%
光電
14.1%資訊工業
12.0%
其他
3.7%
通訊工業
10.6%
傳統製造業
5.2%
生物科技
5.1%
軟體工業
4.5%
其他重點科技
4.0%
創投事業
2.8%
精密器械與自動化
(機械)工程
2.24%
網際網路
2.0% 高級材料工業
1.5%
32. 32
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
2008年階段別投資案分析
投資階段別 種子期 創建期 擴充期 成熟期 重整期 小計
投資案件數 794 2890 6010 2959 141 12794
階段別比例 6.21% 22.59% 46.98% 23.13% 1.10% 100%
創建期
22.59%
擴充期
46.98%
成熟期
23.13%
種子期
6.21%
重整期
1.10%
33. 33
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
2008年階段別投資額分析
單位:新台幣百萬元
投資階段別 種子期 創建期 擴充期 成熟期 重整期 小計
投資金額 15140.69 51145.27 112035.51 57827.68 1922.15 238071.30
階段別比例 6.36% 21.48% 47.06% 24.29% 0.81% 100.00%
種子期
6.36%
創建期
21.48%
擴充期
47.06%
成熟期
24.29%
重整期
0.81%
34. 34
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
2008年當年度地區別投資案件數分析
投資地區 國內 美國矽谷 美國其他 亞洲地區 歐洲地區 其他地區 合計
投資件數 492 64 38 12 0 14 620
比例 79.35% 10.32% 6.13% 1.94% 0.00% 2.26% 100.00%
64
38
12 0 14
492
國內 美國矽谷 美國其他 亞洲地區 歐洲地區 其他地區
35. 35
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
2008年當年度地區別投資金額分析
單位:新台幣百萬元
投資地區 國內 美國矽谷 美國其他 亞洲地區 歐洲地區 其他地區 合計
投資金額 9669.85 1160.45 984.90 1353.09 0.00 466.95 13635.23
比例 70.92% 8.51% 7.22% 9.92% 0.00% 3.42% 100.00%
9669.85
1160.45 984.9
1353.09
0
466.95
國內 美國矽谷 美國其他 亞洲地區 歐洲地區 其他地區
36. 36
tvca
Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
1984-2008創投歷年平均每股盈餘
0.12
-0.66
-1.47
-1.23
0.30
0.68
1.08
-0.02
0.17
-0.09
1.33
2.00
1.57
1.33
1.49
1.81
0.12
0.05
0.04
0.240.26
0.25
0.30 0.56
2.06
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
84' 85' 86' 87' 88' 89' 90' 91' 92' 93' 94' 95' 96' 97' 98' 99' 00' 01' 02' 03' 04' 05' 06' 07' 08'
單位:新台幣元
總平均值
成立年計前10家平均值
成立年計前20家平均值
37. 37
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
1996-2008年歷年每股盈餘最佳前10名及20名分析
單位:新台幣元
4.66
3.42
7.48
5.18
0.98
3.14
2.25
4.27
3.53
0.62
2.06
-0.09
0.17
0.68
1.08
-0.02
1.21
1.73
2.49
10.64
6.81
5.87
3.12
7.53
0.99
1.411.68
7.35
5.15
4.66
3.89
2.16
0.12
0.05
0.561.57 1.81
1.49 1.33
-2
0
2
4
6
8
10
12
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
EPS Average(TOP 10) EPS Average(TOP 20) EPS Average in year
38. 38
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
創投支持上市櫃情形
創投支持的企業上市櫃特別多
TSE OTC 合計
上市櫃累計總家數(2008年底) 718 539 1,257
歷年創投支持上市(櫃)家數 217 192 409
歷年創投投資公司佔總上市櫃公司比率 30.22% 35.62% 32.54%
2008年上市(櫃)公司總家數 30 20 50
2008年創投支持上市(櫃)公司家數 13 9 22
2008年創投投資公司佔總上市(櫃)公司之比率 43.33% 45.00% 44.00%
非創投所
支持
67.46%
創投所
支持
32.54%
創投所
支持
44.00%
非創投
所支持
56.00%
歷年創投所投資公司佔總上市公司比率 2008年創投投資公司佔總上市公司比率
39. 39
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
創投支持科技業上市櫃情形
TSE OTC 合計
上市櫃科技類公司總家數(2008年底) 317 377 694
歷年創投支持科技類上市(櫃)家數 172 159 331
歷年創投支持科技類公司佔總上市櫃公司比率 54.26% 42.18% 47.69%
2008年科技業上市(櫃)公司總家數 17 14 31
2008年創投支持科技業上市(櫃)公司家數 11 9 20
2008年創投支持科技類公司佔總上市(櫃)公司之比率 64.71% 64.29% 64.52%
創投所
支持
64.52%
非創投
所支持
35.48%
歷年創投投資科技類股公司佔總上市科技類股公司比率
非創投
所支持
52.31%
創投所支持
47.69%
2008年創投投資科技類股公司佔總上市科技類股公司比率
創投支持的科技事業上市櫃更高
40. 40
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投對GDP的貢獻
項目 金額 / 比率
2008年台灣國內生產毛額(GDP) 12兆6,985億元
2008年創投支持上市公司之總產值 7兆3,590億元
2008年創投支持上櫃公司之總產值 4,673億元
創投支持上市櫃公司之總營業額合計 7兆8,263億元
2008年創投支持上市櫃公司之總營業額合計 / 2008年台灣GDP 61.63%
創投支持的上市/櫃企業產值達臺灣GDP的61.63%
41. 41
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投之貢獻
平均每三家於台灣上市(櫃)之公司中就有一家為創
投所投資公司
若以科技類股來看,平均每二家上市(櫃)之科技公
司中即有一家是創投所投資之公司
歷年來總計扶持超過四百家科技公司上市、上櫃,
對台灣早期新創事業及國內經濟發展的貢獻厥偉。
由台灣創投事業投資所帶動之科技產業資本形成已
超過新台幣2.6兆元
43. 43
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創業投資事業未來之發展
自由化
–朝向Private Equity,鼓勵創投從事購
併、重整、buyout等業務
–放寬創投投資範圍
國際化
–更多元的資金來源投入
–海外投資比重逐漸提高
專業化
–專業經理人,管理團隊
–小型創投公司整合或退出
46. 46
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Taiwan Private Equity & Venture Capital Association
台灣創投產業成長契機與發展潛力
跨進新領域—投資品牌、擴大業務
朝向Private Equity發展
跨入新市場—Gateway to Great China
擴大創投領域,當華人的創投
結論