1. 4 I Kwartalnik Nauk o Przedsiebiorstwie
Dokad zmierza
sprawozdawczosc
biznesowa?
W dyskusji udzial biora: prof. Zbigniew Messner - prezes Stowarzyszenia Ksiegowych,
kierownik Katedry Rachunkowosci w Akademii Ekonomicznej w Katowicach; Dariusz
Nowak - biegly rewident, dyrektor i czlonek Rady Audytu EUROCONTROL - Europejskiej
Organizacji ds. Bezpieczenstwa Zeglugi Powietrznej w Brukseli; Konrad Arkadiusz Sitnik
- dyrektor zarzadzajacy ds. Bankowosci Instytucjonalnej BGZ; prof. Gertruda Krystyna
Swiderska - przewodniczaca Krajowego Komitetu Standardów Rachunkowosci.
Spotkanie prowadzi prof. Andrzej Herman, redaktor naczelny.
jest gotowy do przyj<;cia róznych unij-
nych rozwiazaJ1 (np. jednolity prospekt
Redakcja:
stoja w Przedsiebiorstwa
obliczu nowych emisyjny. zastosowanie Miedzynaro-
wyzwan zwiazanych ze sprawozdaw- dowych Standardów Sprawozdawczos-
czoscia biznesowa. W jakim kie- ci Finansowej obowi.!zujacych w Unii
runku powinny zmierzac poszuki- Europejskiej). o tyle przedsi<;biorstwa
wania nowego modelu rapor"tu '"OCZ- niegieldowe bC;da rozwijaly sie na
nego, który bedzie sprzyjac otwartej rynku krajowym i w krajO'ym otocze-
polit~'Ce informacyjnej przedsie- niu pra'JlO-regulacyjnym. a wiec nie
biorstw. której istotna czescia sa bc;d.! podda'ane krótkookresowej
relacje inwestorskie. jak pogodzic cele presji wymagaJ1 rynku inwestorskiego.
krótkookresowe przedsiebiorstwa
z dlugookresowymi. czyli z budowa- KOIII'ad A. Sitnik: Nie wszystkie
niem wartosci przedsiebiorstwa'? przedsic;biorstwa zdaj.! sobie jeszcze
sprawc;o jak wazna jest transparentna
Dariusz i'iowak: Chcialbym zwrócic polityka . zakresie sprawozdawczosci
u'ag<; na to. ze mamy dwie wyrazne finansowej. i jaki ma to wplyw na
grupy przedsiebiorstw funkcjonuj.!- jakosc relacji inwestorskich. To si<;
cych niejako w d'óeh systemach. Pierw- wprawdzie zmienia. ale czesc przed-
sza to emitenci gieldowi. druga to sic;biorstw nie dostrzega jeszcze. ze
pozostale spÓlki prywatne i inne pod- percepcja inwestorów ma bezposrednie
mioty. nie bc;d<}ce uczestnikami rynku przelozenie na wycen<; spólek na rynku
publicznego. O ile rynek gieldowy akcji zarÓwno gieldowym. jak i nie-
Europie. a tym samym w Polsce. ma publicznym. Spólki. ktÓre zaskakuj.!
aspiracje do budoy europejsk iego ogloszeniami. nawet jesli sa to duze.
zintegrowanego rynku kapitalowego. znacz.!ce w gospodarce przedsit;biorstwa.

2. [_.....-----------~ DYSKUSJA REDAKCYJNA 5
oznacza dL!zenie do ujednolicenia
standardÓw (np. zastosowanie M it;dzy-
narodowych StandardÓw Spra'ozda'-
czosci Finansowej). i sposobÓw prze-
kazywania informacji przez firmy,
Drugi to frustracje zwiazane
z ulomnosciami obecnego
systemu, Przeciez wspom-
niany przypadek firmy
Enron zdarzyl sie w sa-
mym sercu czystego.
najbardziej rozwiniete-
go rynku kapitalowego.
jakim jest Gielda Pa-
pierÓw V artosciowych
w Nowym Jorku. To
ma konsekwencje. gdyz
zachwialo zaut:lniem
do calego rynku kapi-
talowego. spowodowalo
generalny brak zaufania
do informacji finanso-
pro!. Zbigniew Messner
wych przekazywanych
przez firmy.
nie sa przez inwcstorÓw wyceniane na Panuje po'szechna zgoda. ze trans-
tych samych poziomach co konkurenci parentnosc staje sie cnota. I zgadzamy
dbaj,jcy o jakosc publikowanych infor- sie chyba wszyscy. ze w tym kiemnku
macji. Rynek inwestorski jest niezwyk- powinny zmierzac spÓlki. Tylko pozos-
le wyczulony na kompletnosc i wiary- taje pytanie. jak powinna wygh!dac
godnosc sprawozdawczosci. zwlaszcza sprawozdawczosc. i jakLj forme ma
po tym. jak okazalo sie. ze kilka przyjac?
duzych. swiatowych. uznawanych za Przejrzystosc oznacza o wiele wiecej
wiarygodne firm (wspomne tu o Enron. niz tylko rzetelne czy szczególowe infÓr-
, ,
czy Parmalat ). potra- macJe umIeszczone
filo ukrywac wazne raportach. Przej-
Zbigniew Messner:
infon11acjc. rzystosc to jasne ko-
Najwailliejs:::.y problem munikO'anie "'sz"st-
Red.: Co w takim zwiq:::.allY z jakoschI kim interesariuszom
razie dccyduje o kie- rachzlIlkOlI'Osci fillallsowej. misji. strategii i biz-
runkach ewolucji po- to prawidluwy i r:::.etclllY jej nesplanu spólki. oma-
lityki informacyjnej produkt k011COWY. c:::.y/i wianie osi_jgnietych
przedsiebiorstw'! clckll)W i ')jasnianie
sprawo:::.dallie fi1ul1lsowe ....
przyczyn roZI1lC lme-
D. :owak: Moim dz)' wynikami a za-
zdaniem obecnie istniejL! dwa czynniki. mierzeniami, Jaki! forme ma przybrac'~
które zadccyduja o kierunku rozwoju Moim zdaniem to powinno zalczec od
polityki informacyjnej przedsiebiorstw. przedsiebiorstw (zlozonosci ich dzia-
Pierwszy wynika z naszej obecnosci lalnosci. otoczenia '" jakim dzialaj_!.
w Unii Europejskiej. Jest silna presja na charakteru akcjonariuszy i innych
peln,j illlegracje naszego rynku kapi- illlcrcsariuszy). i slylu ich k3dry ZHW)-
talowcgo z rynkiem europejskim. A to dzajijcej.

3. 6 I Kwartalnik Nauk o Przedsiebiorstwie
Red.: Czy PaI1stwa zdaniem. w obo- w raporcie rocznym. które s,! precy-
wi<!zujacych dzis raportach jest wystar- zyjnie okreslone przepisami.
czajacy zakres ujawnieI1 dla inwes-
torów'! Przejrzystosc jest cnol<!. ale Zbigniew Messner: Rachunkowosc
przeciez spólki broni,! si<; przed zawsze uchodzila za wiarygodne zródlo
ujawnianiem zbyt wielu informacji. informacji finansowej. niezaleznie od
moze poza momentem vejscia na systemu. w jakim przedsiebiorstwa
gield<;? funkcjonowaly. i nie na!czy tego kwes-
tionowac - pomimo róznych "skandali"
Gertruda K. Swiderska: Póltora o których tu byla mowa. np. sprawy
roku temu wraz z moim zespolem Enronu. Moze dodam. ze moim zdaniem
zamierzalismy przeprowadzic badania te przypadki zostaly wyolbrzymione.
zakresu ujawniell wsród emitentów dyskusja wokól nich byla nadmiernie
spólek gieldowych. Nie otrzyma lismy nerwowa. a przez to nie do kOI1ca obiek-
poparcia Zam,du Gieldy. gdyz spólki tywna. Zanadto skupila sie na tematach
obawialy sie. ze jezeli nasze badania zastepczych typu ksi<;gowosc kreatywna
wykaz,! zbyt maly zakres uj,nvnieI1. to - czy jest dobra. czy jest zla. itp. Naj-
zostana im narzucone dodatkowe wazniejszy problem zwi,!zany z jakoscia
obowi,!zki informacyjne. co bedzie dla rachunkowosci finansowej. to prawid-
nich niekorzystne. bo to oznacza lowy i rzetelny jej produkt kOI1cowy czyli
dodatkowe koszty. sprawozdanie finansowe. Stad tez. bada-
nie sprawozdania finansowego musi byc
D. Nowak: Póki nie udowodni si<;. w stosunku do wspólczesnej praktyki
ze istnieje scisla korelacja pomi<;dzy bardziej poglebione nie tylko w zakresie
skal" transparentnosci a wycen" spÓlki jego rzetelnosci. ale równiez musi
na gieldzie. zwlaszcza na polskim obrazowac sytuacje majatkow" i linan-
rynku kapitalowym. to zawsze b<;da sow'! badanego przedsiebiorstwa. W tym
klopoty z zacheceniem do otwartosci celu biegli powinni poslugiwac sie
wykraczaj"cej poza informacje zawarte pewnymi wskaznikami porównywalnymi.
Od lewej:
Konrad A. Silnik,
red. Alicja Kolodko
-----
-1
1

4. DYSKUSJA REDAKCYJNA 7
Od lewej: prof, Zbigniew Messner, prof. Getruda K. Swiderska. prof, Andrzej Herman
W Stowarzyszeniu Ksi~gowych przedsic;biorstw do nadmiernego uj<1-
w Polsce podjc;to próbc; opracowania niania danych finanso'ych. Obawiaj,!
wzorcowych wskazników obra/.uj,!cych si~. ze taka ot artosc zostanie 'yko-
modelowa sytuacje tinansow'l przcdsi~- rzystana przeciwko nim przez konku-
biorstwa w poszczególnych branzach. rencje, A wiec 'chodzimy na teren
Prace te byly oparte o dane wynikaj,!ce tajemnicy handIO'ej. do której maj,!
ze sprawozdania finansowego wybra- prawo. I ta kwestia - jak pogodzic
nych przedsiebiorstw róznych branz. Te prawo do tajemnicy handlowej z potrze-
wzorcowe wskazniki ulatwiaj,j biegle- ba przejrzystosci - jest trudna do
mu rewidentowi wydanie opinii nie rozstrzygniecia.
tylko o poprawnosci i wiarygodnosci
sprawozdania finansowego badanego Red.: Czy z tego. co Pan powiedzial
przedsiebiorstwa. ale takze dodatkowej wynika. ze ci,!gle istniej,! jednak luki
informacji o jego rzeczywistej kondycji w obowiazuj,!cej sprawozdawczosci'?
maj'jtkowo-finansowej. Dlatego tez.
jesli mówimy o wiarygodnosci informa- Z. :VIessner: Nie wiem czy mozemy
cji ekonomicznych wynikaj'lcych zc mówic o lukach, ;'vlamy ustawe o
..
"
sprawozdania finansowego. to te infor- rachunkowosci i to obowi,!zuje. Sa to
macje nalezy poglebic anal iz,! finan- ustawowe przcpisy krajowe. ak
sowa uwzglc;dniaj,}c,! opracowane zakresie miedzynarodo'ej harmoniza-
obiektywnie wskazniki branzowe. cj i prawa o rachunkoH1sci 'Prowa-
Taka informacja ma bardzo wazne dzono M iedzynarodowe Standardy
znaczenie dla potencjalnych inwesto- Rachunkowosci. aktualnie Miedzyna-
rów. Uwazam. ze w tym kicrunku rodowc Standardy Sprawozdawczosci
powinny zmierzac przyszlosciowe roz- Finansowej. Nowclizacja naszej ust3-
wiazania. Ale rozumiem nieufnosc y o rachunktn osci 'pro'adzila

5. obowi'lzek i mozliwosc sporz,!dzania pozYCJ I tematów do dyskusji widac.
sprawozdaI1 finansowych przez przed- ' jakim kierunku beda podazac
si~biorst·,1. które uczestnicz,1 V pub- zmiany. W koncepcjach zmian mówi
licznym obrocie kapitalowym (S'I sie o zalozeniach raportów finan-
uczestnikami gicldy) w oparciu o Mie- sowych obejmujacych sprawozdania
dzynarodowe Standardy Sprawozdaw- linansowe. inne dane finansowe oraz
czosci Finansowej. W tcj sprawie dane nicfinansowe. Raporty maja
musimy miec pelna swiadomosc. ze przedstawiac informacje pozwaIajqce
na tle ogÓlnej globalizacji. musimy ocenic konkurencyjnosc przedsie-
nasze prawo rachunkowosci dosto- biorstwa w gospodarce opartej na
sowac w pelni do rozwiazall mi~dzy- wiedzy. Na przyklad - to co mnie
narodowych. interesuje - kwesti~ wlqczenia do
bilansu zasobów intelektualnych.
Red.: Czy jednak wiemy juz. jak ten Juz obecnie w miedzynarodowych
proces ujednolicania norm bedzie sie standardach rachunkowosci coraz wie-
odbywa!'! Jakich zmian mozemy lu cej widzimy rachunkowosci zarzad-
oczekiwac'! czej. Na przyklad niezakollczone uslu-
gi budowlane - standard. przy którym
G. K. Swiderska: Jezeli chodzi o trzeba siegnqc do informacj i z rachun-
zblizenie standardów amerykallskich kowosci zarz'ldczej.
i miedzynarodowych. to zostal opra-
cowany program na lata 2006-2008. D. Nowak: Rzeczywiscie vydaje sie.
którego efektem maja byc rózne zmia- ze jest powszechna zgoda co do tego.
ny. To bedzie rewolucja w rachunko- ze nowa sprawozdawczosc. taka ideal-
wosci. gdyz zmianie ulegnie wiele na w rozwiazaniach koncepcyjnych.
standardów. Oczywiscie nie wiemy. bedzie pol<!czeniem sprawozdawczosci
czym zakoI1cza sie wspólne prace. ksiegowej czyli tradycyjnej (która zaj-
dopiero sie rozpoczely. ale juz z pro- muje sie przeszloscia). zarz'ldczej
r

6. DYSKUSJA REDAKCYJNA I 9
(która mówi o terazniejszosci i przysz-
losci), ze sprawozdawczosci,! anality-
czna dla inwestorów, czyli tym, czym
dzis zajmuja sie analitycy. I naj wyzsza
pora. aby byla jedna sprawozdawczosc.
jeden raport dla wszystkich uczest-
ników rynku kapitalowego.
Red.: Firmy konsultingowe zapro-
ponowaly zwiekszenie czestotliwosci
sprawozdaI1. A to przecicz oznacza. ze
na rynku istnieje ogromny niedosyt
informacji. Czy taki zabieg moze
poprawic polityke informacyjn,! firm
i tym samym poprawic relacje inwes-
torskie'?
D. Nowak: Odbywa sie dyskusja
na ten temat - jedna skrajnosc to
raport roczny. a na drugim kOI1cU
raportowanie ciagle. czyli oll-lillc .
.Ja nie jestem zwolennikiem takiej
dyskusji. Gdy ..Wielka czwórka"
zglosila propozycje ci,!glego
raportowania. to w Wielkiej
Brytanii reakcja grupy dy-
rektorów byla bardzo nega-
tywna. Wskazywali na kosz-
prof. Gertruda K. Swiderska
ty. Mysle. ze trzeba byc
racjonalnym. i szukac tej granicy
rozsadku pomiedzy kosztami a korzys- ka S,! bardzo wazne. Chodzi wiec o
ciami. Nie przypuszczam, aby bylo zmiane jakosci samego sprawozdania.
potrzebne raportowanie czesciej niz a nic tylko o tempo przekazywania
kwartalnie. jak na polskiej gicJdzie. informacji.
Z. lIessllCl": Dys-
Red.: Czyli glów- kusja na temat czes-
nym problemem nie Gertruda K. Swiderska: totliwosci sprawoz-
jest wiec czestotli- dawania nic jest ni-
wosc przedk lada- Raporty majq przedstawiac czym nowym. Przy
nych sprawozdaIl? informacje pozwalaqce dzisiejszej technice.
ocenic konkurencyjnosc gdy nic trzeba uzy-
G. K. Swiderska: przedsiebiorstwa w gospo- wac Iiczydel. mozna
Czestotliwosc nie darce opartej na wiedzy to robic blyskawicz-
jest istotna tak dlugo. nie i koszty tez nic S'1
jak raport nic bedzie tak znaczne. Istotna
zawieral informacji o zasobach intelek- jest inna kwestia jak inwestor indy-
tualnych. o ochronie srodowiska. czyli widualny. tzw. drobny inwestor ma
elementach. które w warunkach gospo- dowiedziec sie ze sprawozdania finan-
darki opartej na wiedzy i duzego ryzy- sowego. czy moze spokojnie inwes-
towac w wybrane przeclsit;biorSIo.
l
-o( Konrad A. Sitnik i Dariusz Nowak czy fundusz inwestycyjny notO"any na
l

7. ____ 1_0_1 Kwartalnik Nauk o Przedsiebiorstwie
Konrad A. Sitnik
gieldzie'! Sq wprawdzie brokerzy i ana- dalby Domowi Dziecka. czy starszej
litycy ekonomiczni. ale nie zawsze osobie .iI/lik hOlld. to ryzykuje. jesli nie
muszq byc wiarygodni. Indywidualny wiezieniem. lo na pewno utratq prawa
inwestor powinien podejmowac swoje do wykonywania zawodu. Zanim zapro-
decyzje w oparciu o rzelelne. ak i pel- pO(lUje klientowi okreslone papiery.
ne informacje. ktÓre powinny wynikac powinien zapoznac sie szczególowo
ze sprawozdania finansowego. z jego stanem majqlkowym. rodzinnym.
celami inwestycyjnymi.
Red.: Ale przeciez nic Konrad A. Sitnik: i dopiero na bazie takich
wszyscy uczestnicy tego informacj i moze doradzic
rynku potrafi,! tak. jak RY1lek i1lwestorski okreslone instrumenty
Pan Profesor czytac spra- jest 1liezwykle finansowe. Agresywnych
·ozdania. Mysl~. ze to wyczulo1lY fonn i!1"estycji nic moz-
jest wazne. a wlasci'ie lUZ ko11t/Jlet1losc na proponowac komus.
o to chodzi. aby kazdy i wiarygod1losc kogo nie stac na takie
inwestor potra fil z ra- sprawo~dall'c:::osci ryzyko. W Polsce nie
portu jako wiarygod- profiluje sie jeszcze pod
nego zrÓdla dowiedziec takim katem inwestorów.
si~ wi~cej o firmach. ktÓre ma w swoim nic ma odpowiednich standardów sprze-
..port fe lu". dazy. wiec wielu brokerów ch~tniej
wskazuje te instrumenty. od których
K. A. Silnik: Kwestia ta jesl scisle maja wyzsza prowizje·
zwiazana z odpowiedzialnosci,! broke-
ró' za lo. co i komu sprzedaja. Jeze! i Red.: A moze spólki powinny prze-
w Stanach Zjednoczonych broker sprze- kazywac inwestorom wiecej obliga-

8. DYSKUSJA REDAKCYJNA
I 11
toryjnych informacji'? Wracam wiec do W 2002 roku liderem zostal Orlen.
pytania, czy obecny zakres ujawnierl który przekazal dobrowolne infol111acje
w raportach jest wystarczajacy dla w 12 obszarach. 2 spólki daly infonlla-
inwestorów? cje z 10 obszarów. 28 spólek nic prze-
kazalo zadnych. W 2004 roku ponow-
K. A. Sitnik: Nie jestem zwolenni- nie pierwsze miejsce zaj,!l Orlen. alc
kiem zbyt szczególowych uregulowal) przekazal ujawnienia juz w 20 obsza-
prawnych. Bylbym za tym. aby tam rach. W Stanach Zjednoczonych prze-
gdzie jest to mozliwe pozwolic spól- prowadzano badania na ten temat.
kom decydowac o zakresie ujawnierl. Mozna uznac za udo·odnione. ze
nie próbowac zdefiniowac w obliga- istnieje korelacja dodatnia miedzy ilos-
toryjnych przepisach wszystkich przy- ci,! dobrowolnych ujawnierl a dlugo-
padków, bo i tak to sie okresOV<} 'ycena spól-
nie uda. W Stanach Dariusz Nowak: ki na gieldzie.
Zjednoczonych jezeli
jakas spólka nie poda
Dzis ksiegowy. Red.: Strategia roz-
informacji na czas. to rewide11t, a11alityk woju firmy powinna
inwestor moze j,! za- sq oddziele11i. opierac sie na powi~k-
skarzyc do sadu. jesli a rY11ek kapitalowy szaniujej wartosci. Czy
z tego powodu poniósl chce jed110litej nowoczesny model spra-
straty. i11formacji. jed11ego wozdawczosci moze
Bardziej skoncentro- dokume11tu jakie ewentualnie
walbym sie na dzialal- powinien zawierac ele-
nosci edukacyjnej i uswiadamiajacej. menty. które beda sprzyjaly dlugoter-
Aby obnizyc koszt pozyskania kapitalu. minowym relacjom inwestorskim
firmy powinny pokazywac siebie i budowie wartosci?
w róznych perspektywach. Mimo. ze
bardzo doceniam, jesli spólka prezen- G. K. Swiderska: Zarz<!dy s<!ocenia-
tuje siebie poprzez zrównowazona karte ne na podstawie wyników krótkookre-
wyników, to nie regulowalbym tego sowych. i jak dlugo tak bedzie. tak
przepisami. Zwlaszcza. ze nic ma dlugo nic mozemy
chyba takiej koniecznosci. Na rynku oczekiwac. ze zarnl-
kapitalowym jest troche jak na wsi dy bed<l prezen-
- dobry przyklad zacheca do nasla- towac informacje
dowania. Jezeli ktos pomaluje ladnie tak. aby odzwier-
dom, to sasiedzi zaczynaja tez domy ciedlaly wzrost
malowac i wkrótce cala wies jest odno- wartosci firmy.
wiona. N iektóre firmy gieldowe same
z siebie pokazuja wskazniki. do
których nie sa zobligowane. tylko
dlatego, ze inni zaczynaja to robic.
G. K. Swiderska: W ramach progra-
mu badawczego kolegium. analizowal-
ismy przekazywane przez spÓlki giel-
dowe informacje dotyczace kapitalu
intelektualnego. Nie ograniczylismy
sie tylko do obowiazuj,!cych raportów.
ale badalismy równiez dobrowolne
ujawnienia dotycz,!ce 22 obszarów.

9. 12 Kwartalnik Nauk o Przedsiebiorstwie
-------~-"- --------- ---.-.- -----------------------------------------
Red.: Czy nie jest to jednak przede Z. ~'Iessner: Sprawozdanie po'inno
wszystkim K"estia odpowiednio sfor- pokazywac. jak firma rozwija si<;. Jednak
mu lowanego kontrakt u menedzcrsk ie- zmiany samego sprawozdania nie
go" powinny isc w kierunku wi<;kszej forma-
lizacji czy biurokratyzacji. lecz w kie-
G. K. Swiderska: To nic jest kwestia runku merytorycznej interpretacji wskaz-
kontrakIlI. To jest kwestia interesów ników. Ale na zmianv nie trzeba czekac.
zarzadó". Prosz~ zwrócic uwag~. ze Wiele narz~dzi juz jest. nalezy wi<;c
obecnie zarz,!dy spÓlek sa oceniane na zmuszac bieglych rewidentów do gl~b-
podsta'ie 'ynikÓ' krÓtkookn:so- s/ej analizy bilansu. a nie tylko do
'ych. czyli zysku. W opublikowanych stwierdzenia jego wiarygodnosci,
[)o!JI:n'h !)/"(/krykuch bardzo malo pisze
sit; na temat wymagatl informacyjnych. G. K. Swiderska: Biegly musi ocenic
Wymienia si~' tylko podstawowe ele- sprawozdanie zarz<ldu tylko w tych
menty. Dopóki nic zmieni si~ ta sytu- obszaraeh. które pokrywaja si~ ze spra-
acja. dopÓty b~(hl kreowanc negatywne wozclan iem fi nansowym, A sprawo-
ujecia informacji w kontekscie dlugo- zdania zarz<!du to sa najcz~sciej laurki.
term inowcj budowy wartosci. m imo kazdy chwali si<; co osi'!gmjl. nic ma
wprowadzenia mi~dzynarodowych stan- weryfikacji, .la jestem za tym. aby bieg-
dardÓw. Iy rewident rÓwniez mial obo'iazek
I
ustosunkowania si<; do calego sprawo-
K. A. Sitnik: W Stanach Zjednoczo- zdania zarz'jdu. Nalezy wprowadzac
nych problem sprzecznosci pomi~dzy do sprawozdall biznes()vyeh coraz
krótkooklTsO'ym interesem zarz'ldu wi~cej informacji. ktÓre S<j obecnie
i dlugookreso'ym interesem spólki. domcn" sprawozdawczosci zarz<!dczej.
zostal juz dawno zdiagnozowany. l tak i trend zreszt,j obserwujcmy.
! firmach amerykallskich na szerok"
skale stosuje si<; programy kapitalowe. O. :owak: Na pewno jest tendencja
Zarz,!dy oplacane sa w znacznej czesci do z'i~kszania ilosci i zakresu infor-
akcjami firmy. co ma stymulowac ich macji. wychodzenia poza sprawy
dzialalnosc. tak. aby wartosc akeji rosla finansowe. Dzis ksi<;gowy. rewident.
. horyzonc ie d lugoterm inowym. Przy- analityk S<j oddzieleni. a rynek kapi-
dalyby si~ badania. na ile w Polsce ta 100'y chce jednolitej in formacj i. jed-
nast~puje penetraeja programami opcyj- nego dokumentu. I taki powinien byc
nymi. czy spÓlki. które wprowadzily cel czy kierunek zmian: wykreowanie
takie rozwiazania. rozwijaj,! si~ s7yb- takiego raportu. który bylby czytelny
ciej'.' To pole do badatl naukowych. i porÓwnywalny nie tylko na krajowym
ktÓrych wyniki bylyby bardzo interesu- rynku kapitalowym. ale w Europie.
.F!Ce. ' Stanach Zjednoczonych. a z czasem
na S'leCle.
Red.: W jakim kierunku wi~c powin-
no dalej zmieniac si~ sprawozdanie Red.: Dziekuje Panstwu za udzial
finansowe'! ' dyskusji.