1. Årets største rentetilpasningsauktion
starter på mandag – Nordea er først ude
Nordea Kredit, 15. november 2012
Særligt F1-lån i både danske kroner og euro fylder
 Årets store rentetilpasningsauktioner står meget på den kommende auktion – se figur 1. Der-
for døren. Auktionerne har betydning for efter kommer F3- og F5-lån, mens F2- og F4-lån er
de ca. 200.000 boligejere, som skal have næste ukendte låntyper blandt både boligejere og
ny rente på deres lån nu til januar virksomheder.
 Nordea Kredit skyder som det første
realkreditinstitut auktionerne i gang Udsigt til rentefald men ikke til ny rekord
mandag den 19/11. Tirsdag den 27/11 Vi forventer, at renten på et F1-lån vil lande i om-
kender vi den endelige rente egnen af 0,5 pct. ved auktionen. Det er lidt højere
end resultatet fra den seneste auktion i september,
 Alle boligejere har udsigt til et ydelses- hvor F1-renten landede på 0,35 pct., men lavere end
fald. Faldet vil være størst for boligejere, ved auktionen i december 2011, hvor renten lande-
som i dag har et F3 eller F5-lån de på 1,06 pct. i Nordea Kredit – se figur 2.
Kongeauktionen starter på mandag Figur 2: Boligejere, der har et F1-lån i Nordea Kredit, har i det
forgangne år betalt en rente på 1,06 pct.
På mandag den 19/11 lyder startskuddet til årets
største auktion over rentetilpasningsobligationer – Pct. F1‐rente 2012
også kaldet kongeauktionen. Nordea Kredit skyder 1,30%
som det første realkreditinstitut auktionerne i gang.
1,25%
Omkring kl. 10:30 har vi det første bud på renten på
F3 og F5 lån og kl. ca. 12:30 følger renten på F1- 1,20%
lån med. 1,15%
Nordea Kredit er også først til at afslutte auktionen. 1,10%
Det sker tirsdag den 27/11, hvor renten kendes på 1,05%
alle løbetider (F1 til F5) og valutaer (danske kroner 1,00%
hhv. euro).
0,95%
Torsdag den 6. december er alle realkreditinstitutter RD BRFkredit Nykredit Nordea
færdige, og det samlede billede kan gøre op. Kilde: Nordea Kredit
200.000 boligejere skal have ny rente
Figur 3: F1-renten sætter næppe ny bundrekord – men det bliver
Auktionens resultat vil få betydning for de ca. tæt på, og renten er i en historisk kontekst stadig meget lav
200.000 boligejere, som skal have ny rente på deres
Rente i pct. Historiske F1‐rente dkk
lån pr. 1. januar 2013. Dertil kommer en stor
7
mængde af erhvervsvirksomheder og landmænd. Prog‐
5,61
nose
6
5,16
4,73
5
4,11
3,95
Figur 1: Auktionen fordelt på løbetider
4
3,14
2,89
2,63
2,44
Mia. kr. Andel af auktionen 3
2,04
Gns. F1-
1,70
1,50
F1 232 54 pct. 2 rente
1,06
1,06
0,87
F2 8 2 pct.
0,50
0,35
1
F3 45 11 pct.
F4 4 1 pct. 0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011‐apr
2011‐okt
2012‐apr
2012‐okt
2011‐jan
2012‐jan
2013‐jan
F5 29 7 pct.
Euro-lån (primært F1) 108 25 pct.
I alt 425 100 pct.
Kilde: Nordea Kredit, opgørelse pr. 13. november 2012 Kilde: Nordea Kredit

2. Selv om den kommende auktion således næppe I beregningerne er der taget udgangspunkt i et lån,
kommer til at sætte ny bundrekord på renten, så er der pr. 1. januar 2013 har en restgæld på 1 mio. kr.,
en rente i omegnen af 0,5 pct. dog fortsat en meget og som blev optaget for hhv. 1 år siden (F1-lån), 3
lav rente i historisk sammenhæng – se figur 3. år siden (F3-lån) og 5 år siden (F5-lån) til de renter,
som blev fastsat ved de daværende rentetilpas-
Pengeregn til boligejere med F3 og F5-lån ningsauktioner.
Alle boligejere har udsigt til en ydelsesnedgang i
I beregningerne er der også taget hensyn til, at bi-
2013, såfremt de ikke har øget antallet af år mellem
dragssatsen for 2013 er højere end bidragssatsen i
deres rentetilpasninger. Boligejere som hidtil har
2012.
haft et F3 eller F5-lån, har udsigt til den største
besparelse. Beregningerne viser, at boligejere med F5-lån med
afdrag vil få ca. 740 kr. mere til forbrug om måne-
Sidst F3-renten blev fastsat (pr. 1/1 2010) landede
den efter skat i 2013 end de har haft i 2012 - selv-
den nemlig på 2,76 pct. Ved den nuværende aukti-
følgelig forudsat, at vi får ret i vores renteprognose.
on forventer vi en rente i underkanten af 1 pct.
Derudover vil de afdrage ca. 1.030 kr. mere om
F5-lånene blev sidst rentetilpasset pr. 1. januar måneden. Har F5-låneren et afdragsfrit lån forven-
2008. Her landede renten på 4,75 pct. Det er den tes privatøkonomien at blive forbedret med 1.630
højeste sats et F5-lån har været fastsat til i Nordea kr. efter skat hver måned svarende til 19.560 kr. i
Kredit, siden vi begyndte at udstede låntypen i 2003. hele 2013.
Ved den kommende auktion forventer vi, at F5-
Boligejere med F3-lån har også udsigt til en lille
renten lander i underkanten af 1,6 pct.
bedring i privatøkonomien, såfremt de endelige
Figur 4 og 5 viser, hvor stort et ydelsesfald bolig- renter kommer til at matche vores renteprognose.
ejerne har udsigt til. Her falder den månedlige ydelse for et lån med
afdrag med 340 kr. efter skat hver måned, samtidig
Figur 4: Boligejerne har udsigt til ydelsesfald med at afdraget stiger med 650 kr. Er lånet uden
afdrag forventes den månedlige ydelse at falde med
Mdl. ydelse Rente og bidrag Afdrag
efter skat
860 kr.
5.000 4.760 kr. Boligejere med F1-lån må nøjes med et ydelsesfald
4.000 kr. 4.020 kr. på ca. 130 kr., såfremt lånet er uden afdrag, og 30
4.000 3.660 kr.
3.440 kr. 3.410 kr. kr. såfremt lånet er med afdrag. I sidstnævnte til-
3.000 fælde stiger afdraget dog også med 240 kr.
2.000
Renten er faldet lidt på det senste
1.000
Siden midten af oktober er de danske realkreditren-
0 ter faldet lidt. Faldet skyldes en fornyet usikkerhed
2012 2013 2010‐ 2013 2008‐ 2013
2012 2012 og bekymring for den økonomiske situation i både
F1 F3 F5 Europa og USA.
Kilde: Nordea Kredit Angående den økonomiske situation i Europa, så
går usikkerheden på, hvor længe vi skal vente før
Figur 5: Ydelsen falder mest for boligejere med afdragsfrie F5-lån gældskrisens bedres.
Mdl. ydelse Rente og bidrag I september faldt EU-landenes redningsfond ESM
efter skat (Den europæiske Stabiliseringsmekanisme) på
4.000 plads. Sammen med ECB’s præsident Mario Drag-
his tilkendegivelser om, at ECB var beredt til at
3.000 3.040 gøre ”hvad som helst for at rede euroen” skabte det
2.000 håb om, at statsgældskrisen snart ville finde sin
1.940
1.410
løsning eller bedring om man ville.
1.000 1.080
990 860 Det fik Danmark til at miste lidt af sin status som
0 sikker havn, hvorfor de danske renter steg.
2012 2013 2010‐ 2013 2008‐ 2013
2012 2012 Redningsfonden har dog foreløbig stået urørt hen.
F1 F3 F5 Ingen lande har på nuværende tidspunkt officielt
Kilde: Nordea Kredit
bedt om hjælp, om end presset på nogle lande har

3. været stort. Det har skabt fornyet frygt for at Har du spørgsmål eller kommentarer er du vel-
gældskrisens bedring ikke ligger lige for. Som følge kommen til at kontakte mig.
heraf har investorerne (igen) valgt at søge mod
På mandag, hvor auktionen starter, sidder jeg klar
sikre havne – herunder Danmark.
til at svare på eventuelle spørgsmål så snart de op-
Ingen havde dog ventet, at statsgældskrisen var nåede kurser er offentliggjort.
overstået på den korte bane. Derfor har de korte
danske realkreditrenter også kun været marginalt
påvirket. F1-renten har således ikke rørt særligt
meget på sig, mens F3 og F5-renten er faldet en Lise Nytoft Bergmann, Boligøkonom Nordea Kredit
smule. De lange 30-årige renter er faldet lidt mere.
lise.bergmann@nordea.dk +45 3333 3023
I USA går bekymringen på, at selv om valget er
overstået, så er den politiske situation stadig uklar.
USA står foran en finanspolitisk kløft (fiscal cliff),
som bliver aktuel, hvis Republikanerne med deres
fortsatte flertal i Repræsentanternes Hus og Demo-
kraterne med deres flertal i Senatet ikke kan blive
enige om finanspolitikken.
Kan enighed ikke etableres, er konsekvensen, at
finanspolitikken strammes. Det vil skabe stor risiko
for at væksten kvæles – med følger for ikke blot
USA men også for den globale økonomi – og der-
med også for de danske renter. Igen har situationen
har størst betydning for de lange renter.
Obamas genvalg har også øget sandsynsligheden
for, at Federal Reserve vil fortsætte sin ultra lempe-
lige pengepolitik i en rum tid fremover. Det vil få
betydning for, hvornår og hvor hurtigt renten på de
lange danske realkreditobligationer vil stige frem-
adrettet. Og gættet går altså nu på, at rentestignin-
gerne vil ske langsomt og gradvist.
Renteprognoser er altid usikre
Vi forventer, at Danmark gradvist vil miste lidt af
sin status som sikker havn i takt med, at der indgås
kompromisser og gældshåndteringsaftaler i Europa
– og at tingene således vil normaliseres over de
næste år.
På den baggrund forventer vi, at de danske renter
stige svagt over det næste år. Konkret forventer vi,
at F1-renten på samme tid næste år, vil blive fastsat
i et niveau omkring 1 pct. Får vi ret i vores antagel-
se betyder det, at boligejerne i 2014 vil skulle beta-
le ca. samme ydelse på deres F1-lån som den ydelse
de har betalet her i 2012. Det vil næppe skabe pro-
blemer for boligejerne.
Oplysningerne i dette materiale er udelukkende ment som generel information og henvender sig alene til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige
oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel.
Dette er ikke en udtømmende beskrivelse af det omtalte produkt eller de dermed forbundne risici, og der gives ingen garanti for, at oplysningerne er nøjagtige eller komplette.
Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter vores bedste skøn. Oplysningerne i dette materiale er ikke investeringsrådgivning og skal ej heller ses
som et tilbud om eller en opfordring til køb eller salg af finansielle instrumenter. Oplysningerne heri tager ikke højde for bestemte modtageres investeringsformål, finansielle situation
eller behov. Det tilrådes altid at indhente relevant og konkret professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Det bemærkes, at historiske afkast ikke
er nogen garanti for fremtidige afkast. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Dette
dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.