2. ARE YOU
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Luca di Montezemolo
President of Ferrari Spa
38th
FARO
I PROTAGONISTI
“Fa piacere vedere che FARO,
l’associazione a cui aderiscono le
principali industrie italiane nelle
materie prime, si ispiri ai valori
della Ferrari.
Anche per FARO, come per tutte
le imprese, la sfida è dimostrare
che l’Italia è in grado di farcela e
che anche nelle nostre aziende
è possibile creare sempre più
valore. Il Museo Ferrari, che vi
ospita, racconta una storia di
successo che affonda le radici
negli anni.
Una storia esemplare che
funziona da esempio e da
ispirazione per tutti noi. A FARO
e ai suoi soci vanno i miei migliori
auguri di buon lavoro.”
“It is a pleasure to see that
FARO, the association grouping
the most important Italian
companies in the industry of
commodities, is inspired by
Ferrari and their values.
The challenge for FARO, as well
as for every other enterprise, is
to prove that Italy can make it
and that also our companies can
create more and more value.
Your host, the Museo Ferrari,
tells a story of success which is
deeply rooted in the years.
An exemplary story that
inspires us all. I wish FARO
and its members profitable
proceedings.”
3. CONtENtS
tHE PROtAGONIStS
38th
FARO
03/04 APRIL
Museo Ferrari Maranello Italy
004 - 007 - FARO GLObAL
PLAtFORM
Total Synergy
009 - NEtWORKING
011 - LOCAtION
Museo Ferrari: tutto lo sprint del
Made in italy
Museo Ferrari: an excellent place
for Italian excellence
013 - FIRSt dAy
thursday 03 april
015 - SECONd dAy
Friday 04 april
016 - tALKING WItH
surf sull’onda delle materie prime
Ferrari can surf
(and the FARO Club too)
019 - 035 FARO ONE tO ONE
MEEtINGS & NEtWORKING tIME
037 - 047 FARO FOCUS ON
TALKING POINTS
From Session 1
The International metals market scene
049 - 073 - FARO FOCUS ON
TALKING POINTS
From Session 2
Intermarket Commodities Outlook
075 - 087 - FARO FOCUS ON
KERB TIME
From Session 3
Discussion topics:
• Copper and Alloys, Zinc and Lead;
• Primary and Secondary Aluminium;
• Steel and Scraps;
• Energy.
089 - 101 - FARO FOCUS ON
TALKING POINTS
From Session 4
Macro context strategic view
103 - 115 - PARtNERS
117 - 123 - SPONSORS
125 - MEdIA PARtNERS
127 - 39tH FARO MEEtING
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channels information (Website,
Facebook, Twitter, LinkedIn,
Youtube, Slideshare).
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Twitter, about the 38th FARO
meeting at Museo Ferrari in
Maranello.
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003i protagonisti
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Every Monday
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materials.
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trends.
Every Week
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trend.
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38th
FARO006 007i protagonisti
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7. MUSEO FERRARI:
tutto lo sprint
del made in Italy
Visto dall’estero l’italian-style è
sicuramente fatto di food, cioè di una
inimitabile e diffusa cultura del cibo;
e di fashion, con creazioni che in
ogni comparto dell’abbigliamento e
dell’accessoristica hanno affascinato
e vestito il mondo intero, facendo del
Paese un sinonimo della vera eleganza.
Se tuttavia una terza F dovesse essere
aggiunta al breve elenco essa non
potrebbe che essere quella di Ferrari,
più che un marchio automobilistico
una autentica febbre che mostra i suoi
più evidenti sintomi nella casa natale
di Maranello (Modena). Una cittadina
interamente colorata nel celebre rosso
del cavallino rampante e dove - tanto
per gli abitanti quanto per i turisti che
da ogni parte del mondo vi giungono
in una sorta di pellegrinaggio - il
fondatore dell’azienda Enzo Ferrari,
per tutti semplicemente il Drake, è
un nume tutelare ancor prima che un
geniale imprenditore. È idealmente
possibile che con l’allestimento
del 38esimo FARO nelle sale del
Museo Ferrari gremito di visitatori
esso sia divenuto anche lo spirito-
guida dei membri del Club, che
come è stato ricordato in apertura
condividono talora con il costruttore
emiliano le dimensioni tutt’altro che
ingenti e che soprattutto hanno in
comune con la scuderia un preciso
intendimento. Quello di vincere sui
mercati internazionali mettendo a
frutto il loro genio per assurgere così
allo status di leader in un panorama
complicato almeno quanto un Grand
Prix di Formula Uno. Quello di Ferrari
è stato di recente riconosciuto come il
brand più noto nel pianeta. L’industria
nazionale può sistemarsi a buon diritto
nella sua scia, ambire in prova a tempi
da record e guardare poi dall’alto del
podio il resto dei rivali.
Maranello, Italy
Museo Ferrari:
an excellent place
for Italian excellence
No doubt the Italian style is famous
worldwide for fashion, thanks to
brands that dressed and fascinated
the entire planet, turning
the Bel Paese into a synonymous
for elegance. Of course the
Peninsula is well known for food,
with its inimitable, tasty cuisine.
But if we were to pick up another
F to identify a further national
excellence, then we would surely
choose the F of Ferrari. Much more
than a mere automotive brand,
the Prancing Horse is a mania
that nearly everyone in the fully
red-painted town of Maranello,
where the 38 FARO was staged,
suffers from. Visitors from all
over the world swarm the place
in a sort of pilgrimage, in order
to pay homage to the genius of
founder Enzo Ferrari, also known
as the Drake, from whose ideas
the world’s best-known label has
sprung from in 1947. A myth for his
fellow-citizens, the Drake turned
into a guiding spirit for members of
the FARO Club, whose companies
often share with Ferrari their small
or medium size and most of all
aim at the same goals, when it
comes to business. Their will is to
use their genius to succeed and
become leaders in their respective
industries, realizing that to
compete today in the global arenas
is just as complicated as racing an
F1 Grand Prix. But if it is a leading
position they want to achieve in the
international markets, then they
show skillful enough to get the duty
accomplished.
LOCATION
38th
FARO010 011i protagonisti
8. I was fortunate to moderate the first
panel at which several key players
of the metal industry provided a
different perspective.
LME CEO Garry Jones said the LME
intends to roll out new products to tap
into the lucrative Asian market. It is
also in discussions about expanding
options trading, new asset classes
and hedging premiums in regions.
Traderight CEO Steven Spencer
hopes that the creation of LME
clearing house LMEClear will make
it easier for companies that trade
and clear through the exchange, as
he believes the current system to be
restrictive.
Markus Fyhr at Boliden Smelters was
optimistic for lead as the crucial end-
use of global automobile production
is growing in China and there are
encouraging signs in Europe and
North America.
David Lilly of RK Capital
Management is “reasonably
optimistic” that the current slowdown
in China is “predominately seasonal”,
highlighting signs of demand re-
acceleration.
The key question was whether the
Chinese authorities might cause
some sort of crisis.
Economic and copper advisor Simon
Hunt countered that part of China’s
cleaning up of the financial system
was to wean the country off its
addiction to credit and warned that
the repercussions will have global
reverberations.
FIRST
DAY
THURSDAY
03 APRIL
Kathleen Retourne
Joint News Editor Fastmarkets Ltd.
Moderator
of the International Metals Market
Scene and Intermarket Commodities
Outlook sessions
38th
FARO012 013i protagonisti
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9. L’Italia ce la può fare ma tutto è nelle
mani del nuovo governo guidato da
Matteo Renzi, che dovrà dimostrare
di tenere fede alle promesse liberando
il Paese da incrostazioni ormai
insopportabili. Parola di Arrigo Sadun,
in passato rappresentante per l’Italia
del Fondo monetario internazionale
e oggi presidente della società di
consulenza TLSG International
advisors. Sadun, insieme a Giorgio
Arfaras, Direttore della Lettera
Economica, del Centro Einaudi, ha
aperto la quarta sessione del Faro
tenuta presso il Museo Ferrari di
Maranello, a Modena. Più in generale
l’intervento di Sadun, ampiamente
condiviso da Arfaras, è stato una
sorta di giro del mondo nei cinque
continenti per tastare il polso della
situazione economica. Nella seconda
parte della mattinata di venerdì 4
aprile, invece, la parola è passata
all’economia reale, con una tavola
rotonda a cui hanno partecipato
Piero Cannas (Presidente della
Camera di Commercio e dell’Industria
italiana in Polonia), Massimo D’Aiuto
(Ceo Simest), Ferruccio Rossi
(Ceo Ferretti) e Giovanni Tamburi
(Presidente di T.I.P. Spa Tamburi
Investment Partners). Nei loro
interventi hanno spiegato come
sviluppare e internazionalizzare
le aziende valorizzando i prodotti
e preparandole alla quotazione in
Borsa.
SECONd
dAy
FRIdAy
04 APRIL
Fabio Tamburini
Economic Journalist,
Ansa – Corriere della Sera
Moderator
of the Macro context
strategic view session
015i protagonisti
10. Surf sull’onda
delle materie prime
Molteplici sono i motivi di orgoglio
espressi dal Ceo di Kauffmann&Sons
Paolo Kauffmann nel discorso di
benvenuto e apertura dei lavori
del 38esimo FARO, a cominciare
dal record di pubblico registrato
dall’evento organizzato al Museo
Ferrari di Maranello (Modena).
Un punto d’onore è segnato poi
chiaramente dalla presenza fra i
relatori del Ceo del London Metal
Exchange. E a garantire infine
la completa soddisfazione di
Kauffmann è la dimensione orientata
all’internazionalizzazione ormai
pienamente metabolizzata dal Club
FARO come pure dalla gran parte
delle aziende di successo di casa
nostra alle quali la storia di Ferrari
può insegnare molto.
«Alla luce delle nostre più recenti
strategie», ha detto, «non è casuale
che i protagonisti della prima
giornata di lavoro siano tutti
stranieri; né è improvvisata la scelta
di una location tanto prestigiosa. La
capacità di creare brand partendo
dalle idee di singoli uomini è fra le
specificità nazionali e il caso di Enzo
Ferrari, l’ideatore di quello che è ora
il primo marchio più noto al mondo lo
dimostra». Alla sua audience Paolo
Kauffmann ha assicurato di voler
continuare ad ampliare la gamma
dei servizi del suo FARO offrendo
«un modo diverso di osservare i
mercati, che va oltre i fondamentali
considerando pure quella finanza
che di recente ha molto influito
sull’andamento delle commodity».
L’obiettivo che si è posto insieme
al suo staff è quello «di educare
noi stessi insieme ai nostri clienti»
e sembra sino a questo momento
averlo colto, vista la constatazione
che «attorno a me vedo fiorire un
panorama di aziende capaci di
reagire alle crisi e preparate sulla
difesa della marginalità».
Il Cavallino rampante è nella sua
cavalcata dal cuore dell’Emilia
Romagna sino alle estreme periferie
del mondo un esempio da seguire e
in una sua nota lo stesso Presidente
Luca Cordero di Montezemolo si è
dichiarato fiero che la casa modenese
sia ritenuta fonte di ispirazione del
FARO. Dal canto suo Antonio Ghini,
Direttore sia del Museo di Maranello
e sia di quello della casa del drake
Enzo Ferrari a Modena, ha messo «le
emozioni e le sensazioni e i ricordi
che il cavallino trasmette ovunque
nel globo» in cima alla lista dei fattori
del successo dello stile-Ferrari. La
capacità di primeggiare a dispetto
dalla sua ridotta mole è una ulteriore
sorgente di insegnamenti per
l’industria nazionale dominata dalle
Pmi: «Ferrari», ha detto Ghini, «da
sempre fa leva sui valori dell’unicità
e della diversità e si presenta come
un geniale surfista che cavalca le
onde mentre i passeggeri delle grandi
navi la guardano invidiosi. Vince per
creatività. Non per le dimensioni».
Paolo Kauffmann
CEO Kauffmann&Sons
Antonio Ghini
Director of Museo Ferrari
TALKING
WITH
Ferrari can surf
(and the FARO Club too)
In his opening speech in front of
the 38th
FARO - The International
Commodities Club audience,
Kauffmann&Sons’ Chief executive
officer Paolo Kauffmann claimed
himself proud of his decision to
stage the early spring event at the
world famous Museo Ferrari in
Maranello, Modena. Also putting
a big smile on Kauffmann’s face
was the presence, among all the
speakers, of the London Metal
Exchange CEO Mr. Garry Jones.
But then again, he underlined how
the FARO Club is today heading
towards internationalization. «It
is no coincidence that most of the
analysts we are about to listen to»,
Kauffmann stated, «come from
abroad. And hosting the FARO Club
here also represents a homage to
Enzo Ferrari’s ability to create the
world’s most famous brand from
his own ideas». FARO members
thronged the Maranello halls
to learn some lessons too from
the museum’s Director, Antonio
Ghini. «Ferrari shows that a small
company can still succeed in global
markets», he said, «by floating on
the waves of business just like a
surfer would do, while passengers
on a huge cruise ship just stare at
him in awe and envy».
TALKING WITH
38th
FARO016 017i protagonisti
11. FARO
ONE tO ONE MEEtINGS
& NEtWORKING tIME
38th
FARO018 019i protagonisti
12. One To One MeetingS
38th
FARO020 021i protagonisti
13. One To One MeetingS
38th
FARO022 023i protagonisti
14. One To One MeetingS
38th
FARO024 025i protagonisti
20. FARO
FOCUS
ON
tALKING
POINtS
FROM
Session 1
03 April 2014
The International
metals market scene
L’attesissimo Ceo del London Metal
Exchange Garry Jones non ha deluso
le aspettative della platea in apertura
dell’evento di Maranello tracciando
un quadro preciso e dettagliato delle
evoluzioni che attendono la Borsa
londinese e dei cambiamenti dai quali
essa è già stata interessata.
Sul rostro dei relatori e nel corso di
un dibattito che ha toccato tutti i temi
caldi della situazione internazionale
si sono poi succeduti David Lilley,
co-fondatore di Red Kite Capital
Management; il Ceo di Traderight
Steven Spencer; il manager delle
vendite della svedese Boliden
Smelters Markus Fyhr e, con la sua
vision caustica, originale e profonda,
l’economista e consulente di
Simon Hunt Strategic Services,
Simon Hunt. Indipendentemente
dalle loro opinioni talora di segno
opposto, tutti gli speaker hanno
avuto idealmente alle spalle le stesse
ombre.
Le tensioni in Ucraina; e la Cina.
38th
FARO036 037i protagonisti
21. Attesissimo ospite d’onore del
38esimo FARO è stato il Ceo del
London Metal Exchange Garry
Jones il quale non ha deluso le
aspettative fornendo una dettagliata
presentazione dei lavori in corso
alla Borsa dei metalli dopo
dell’acquisizione datata al 2012 da
parte della Piazza di Hong Kong.
Jones ha posto l’accento soprattutto
sulla trasparenza delle operazioni e
sulla diversificazione del portfolio
d’offerta, oltre che sulla necessità
di introdurre rilevanti innovazioni
tecnologiche.
E nel lasciare la platea ha
accuratamente quanto ironicamente
evitato di fare gli auguri ai tifosi
italiani di calcio in vista dei prossimi
Mondiali in Brasile. Perché il business
è business e la comune vicinanza al
Club FARO è senz’altro un elemento
importante. Ma anche per il pubblico
british nello sport la scaramanzia è
d’obbligo e proprio contro gli azzurri
i leoni inglesi esordiranno a giugno in
Manaus. «Con un valore degli scambi
pari nel 2013 a 14,6 trilioni di dollari»,
ha esordito il Ceo, «il London Metal
Exchange ha gestito transazioni per
4 miliardi di tonnellate di metalli
assorbendo l’84% delle trattative
sui non ferrosi e segna i prezzi di
riferimento globali per le commodity
industriali».
Di pari passo con i mercati
internazionali anche l’LME
ha attraversato cambiamenti
fondamentali nel corso del recente
passato, a cominciare naturalmente
dal passaggio di una attività iniziata
ben 137 anni orsono in un’angusta
e fumosa stanza londinese in mani
cinesi per 2,16 miliardi di dollari.
Intatte sono rimaste le sue
prerogative, che gli permettono di
monitorare nella sua totalità l’intera
catena del valore delle materie
prime comprendente i produttori e le
miniere accanto a smelter e fondi di
investimento o operatori del riciclo
con la frequente intermediazione di
merchant e dealer.
Il mondo nuovo richiede però sforzi
ulteriori e di questo Garry Jones si è
mostrato del tutto conscio.
«Gli investimenti che la nuova
proprietà ha portato avanti», ha
argomentato l’ex Presidente di
BrokerTec Europe Ltd, «sono stati
indirizzati in prima battuta alla
realizzazione di una clearing house
proprietaria tale da soddisfare le
crescenti richieste in questo senso
da parte degli organismi regolatori
e dalla loro spinta su scala globale
alla promozione degli scambi dei
prodotti over the counter. Una simile
politica presuppone tuttavia anche
l’implementazione di tecnologie
adeguate». Nelle sedi della
Capitale del Regno si sta pertanto
lavorando a piattaforme informative
caratterizzate da un lato da velocità
degne delle Ferrari in bella vista
al museo di Maranello; e dall’altro
contrassegnate dalla massima
affidabilità. «Senza alcun dubbio», ha
argomentato Garry Jones, «abbiamo
bisogno di sistemi a bassa latenza
per garantire lo svolgimento delle
transazioni; e riteniamo però che
attualmente la stabilità e la sicurezza
siano fattori più decisivi della
rapidità».
tUttO
qUELLO
CHE
vOLEvAtE
SAPERE
SULL’LME
tALKING
POINtS
Garry is the Ceo of the London Metal
Exchange and Co-Head of Global
Markets for the Hong Kong Exchanges
and Clearing.
Mr. Jones worked for 20 years in a
variety of senior management roles
in trading, sales and research for
Investment banks in the USA and
Europe, focussing on the bond and
derivatives markets.
He has a B.A and M.A. from Oxford
University and an MBA from Stanford
business School.
Nelle previsioni espresse dal Ceo
del London Metal Exchange c’è
la coesistenza fra il tradizionale
modello delle trattative condotte
via telefono oppure direttamente; e
il paradigma del trading elettronico
tipico dell’epoca di Internet. Ed è
anche allo scopo di amministrare al
meglio tutte le sue risorse digitali che
la Borsa dei metalli ha provveduto
all’in-sourcing delle operazioni
informatiche; laddove nelle sue
relazioni con l’esterno e con il pianeta
globalizzato la parola d’ordine
sembra essere quella, già ricordata
in apertura, della trasparenza. Essa
riguarda le dinamiche del mercato
e delle quotazioni: «Hedging e
pricing sono elementi che ci rendono
fondamentali», ha sottolineato Garry
Jones, «e ai quali sovrintendono i
nostri ring.
Durante il loro svolgimento i prezzi
delle commodity vengono fissati alla
luce di un meccanismo di definizione
dei loro valori in tempi estremamente
limitati, con persone che compiono
offerte concrete per il mercato,
tramite dei dealer e mettendo
in gioco i loro capitali in modo
cristallino».
obiettivo trasparenZa
Trasparenza è quel che gli operatori
e fra loro anche alcune voci ascoltate
nel corso dei dibattiti aperti del
Club FARO esigono in materia di
gestione dei magazzini e a costoro
Jones ha promesso un pacchetto di
riforme che parte proprio da una
migliore visibilità dei dati inerenti le
warehouse.
Né inoltre ha voluto negare che
in passato siano stati commessi
alcuni errori o rischiose leggerezze.
«Abbiamo tutti assistito alle
code crescenti createsi in cinque
magazzini dei 720 che sono sotto
il controllo del London Metal
Exchange», ha ammesso Garry
Jones, «e che si sono rivelate
particolarmente significative nei
Paesi Bassi e a Detroit.
Per farvi fronte l’LME ha compiuto
gli sforzi necessari a favorire la
fuoruscita delle merci anche al costo
di lunghi e complicati contenziosi
legali.
Garry Jones
CEO London Metal Exchange
& Co-Head of Global Markets HKEx
tALKING POINtS
38th
FARO038 039i protagonisti
22. Questo dimostra la volontà da parte
del London Metal Exchange di agire
a favore dei mercati e della massima
correttezza e allo stesso tempo mi
rende particolarmente orgoglioso di
farne parte».
Nel rammentare poi che l’apertura
ai mercati asiatici - che insieme a
quelli australiani considera centrali
per l’andamento complessivo del
business delle materie prime -
comporterà la definizione di offerte di
prodotti e servizi su misura per quei
panorami, Jones si è diffuso sul tema
dei premi: «Le tariffe fissate dall’LME
rappresentano dei riferimenti
alieni alla logica dei premi», ha
detto, «che analogamente alle code
di cui ho parlato non dipendono
solamente dalle normative o dalle
scelte gestionali, bensì talora anche
dal comportamento effettivo delle
commodity o dalle attese da parte
dei clienti. Allo stesso modo», ha
proseguito il Ceo, «è alle complessità
dei mercati che può essere fatto
risalire anche quell’eccesso di
contango registrato in tempi recenti
sull’alluminio». Tutto questo senza
tralasciare il fatto che pure nel
contesto di un business globalizzato
e senza confini le condizioni
possono variare da continente a
continente e da una macroregione
all’altra: «Quella che il London Metal
Exchange sta attraversando in
questi anni», ha quindi sottolineato
Garry Jones concludendo la sua
presentazione, «è sicuramente
un’evoluzione.
Non si tratta però di una rivoluzione,
ma di un percorso col quale
intendiamo garantire una più
efficiente copertura della filiera
nella sua totalità. Il preciso intento
dell’LME è quello di fare crescere
il business coi migliori prezzi
benchmark sui panorami globali.
Certamente gli ultimi due anni hanno
portato più cambiamenti di quanti
non ne siano avvenuti in oltre mezzo
secolo.
Ma siamo intenzionati a cavalcarli
nel più efficace dei modi
comportandoci, come insegna
Ferrari, da autentici surfer».
M
embers of the FARO
Club were keen to listen
to the presentation by
London Metal Exchange CEO,
Garry Jones, in order to have a
clearer view of the changes the
company has been going through
since its acquisition by the Hong
Kong Exchanges and Clearing
Limited, back in 2012, for 2.16
billion dollars. Mr. Jones’s report
was significantly dubbed London
Metal Exchange: what’s going
on? and the former President of
BrokerTec Europe Ltd. satisfied
the audience’s anticipation with
his speech.
Transparency was the keyword,
together with internationalisation
and with the declared intention
of providing the London-based
institution with a clearing house
of its own while investing in
technology. «Having reached a
14.6 trillion dollar value in terms
of trades in 2013 alone», Jones
considered, «the LME managed
the transaction of 4 billion tons
of metal, representing 84% of
world exchanges of non-ferrous
metals. The LME also provides
traders and operators with
globally accepted and recognized
reference prices for all industrial
commodities».
Established in a small room in
the City some 137 years ago,
nowadays the firm walks in
the footsteps of global market
dynamics, then turning to those
Asian scenarios to which it is to
offer a new portfolio of services
and products. Also, to play in a
global arena means the London
Metal Exchange has to ensure
its customers the maximum
the «regulatory push for over-
the-counter products onto
exchange». Jones reassured the
entrepreneurs at the FARO Club
of their intention to avoid any
repetition of the queues that
recently affected at least five
of its 720 warehouses around
the world and that forced the
company to enter a legal battle
with some of their managers. A
«warehouse reform package»
is among his proposals, and
that will also imply «further
warehouse data transparency»
and forms of «investigation of
premium hedging and related
solutions» to avoid impacts on
the businesses of LME customers.
«More changes were made in
the last two years than in the
previous 50», Jones concluded,
«but just like Ferrari, we want to
ride the waves of change the way
surfers do».
transparency and reliability in
transaction. And this is the reason
why its board’s most recent and
important initiatives include the
in-sourcing of IT operations,
in order to provide clients with
safer technological platforms:
«A faster network is today
mandatory», Jones observed,
«but the issues of security and
stability are even more important
and this is also the reason why we
decided to invest in a low-latency
architecture».
Serving the full raw materials
value chain, from smelters
and dealers to merchants and
investment funds, recyclers and
producers, the London Metal
Exchange has announced the
desire to build its own clearing
house, as Garry Jones pointed
out, «because of regulators
stressing the importance of
clearing to markets»; and of
EvERytHING yOU WANtEd
tO KNOW AbOUt tHE LME
Garry Jones
FARO
FOCUS
ON
tALKING
POINtS
FROM
Session 1
03 April 2014
The International
metals market scene
tALKING POINtS
38th
FARO040 041i protagonisti
23. david Lilley
Co-founder
RK Capital Management LLP
Markus Fyhr
Manager Sales,
Boliden Smelters
Steven Spencer
CEO Traderight Ltd.
Simon Hunt
Economic & Copper
Advisors, Simon Hunt
Strategic Services Ltd.
In 2004 he was one of the three
founding partners of Red Kite. He
shares responsibilities for strategy
formation and trading of the funds’
positions across all metals markets
including derivatives, physical
investments and mine finance.
He started his career in 1987 with
Cargill, moving to Philipp Brothers
in 1988 and then joining the Metal &
Commodity Company (a subsidiary
of Metallgesellschaft) at its inception
in 1989, and he had responsibilities
covering all aspects of the non-ferrous
metal trade. He stayed with MG and its
successors until leaving Enron to work
at Sudamin/Varomet in 2001.
He started work with Lonconex
Limited, one of the major ring
dealers on the LME in 1973.
He worked in New York, Dusseldorf,
Tokyo, Singapore and Hong Kong
in base and precious metals and
foreign exchange before setting up
his own brokerage in 1986.
He subsequently sold his business
to and joined ING Bank’s derivatives
division in London in 1994 as a
director, heading commodities and
risk. He set up Traderight Limited in
1997 as a fund manager.
He is a member of the Arbitration
Committee of the London Metal
Exchange and a Member of the
Chartered Institute of Arbitrators.
He joined Boliden in 2011 and is
managing sales of lead, precious
metals and a number of byproducts.
He is based at Boliden’s headquarter
in Stockholm. Markus has MSc
degree in Industrial engineering
and Management from University
of technology Linköping.
He also studied technology and
marketing one year at University
of technology Sydney.
Prior starting at Boliden he was
managing international sales in the
electronics and shipping industry.
He has more than 50 years’
experience in the copper industry.
In 1975, he founded Brook Hunt,
a metals consultancy.
In 1996, he founded Simon Hunt
Strategic Services focusing on
the dynamics of the global copper
industry, especially China and
the rest of Asia. Recently Simon
established a new China political,
policy and economic service
- Frontline China Report Service -
with Ian Stones.
LE MAtERIE
PRIME FRA
ECONOMIA
E
GEOPOLItICA
tALKING
POINtS
sostanzialmente solidi del quadro
economico locale e l’ampio margine
d’azione dell’esecutivo fanno ben
sperare.
Mentre una crescita degli
investimenti è visibile sia in
Occidente sia in Giappone, Pechino
supporta comunque i settori
dell’edilizia e delle rinnovabili
insieme alle infrastrutture.
Ma le richieste dell’industria di una
nazione per la quale un Pil a + 7% è
considerato modesto influenzano la
performance globale delle materie
prime, pure perché «le scorte di rame
fuori dalla Cina sono a 1,2 settimane
escludendo i future di Shanghai; di
una per il piombo e tre per lo zinco»,
ha detto Lilley.
Largo ai piccoLi
Di normative, regolamenti ed
equanime applicazione degli stessi
ha parlato invece il Ceo di Traderight
Ltd. Steven Spencer: «Nasciamo
per trarre vantaggio delle nuove
prerogative offerte dall’LME»,
ha affermato Spencer, «e allo
scopo di permettere agli azionisti
dei vari continenti di sviluppare
insieme le loro attività, credendo
nelle potenzialità dei broker non
conflittuali. La loro strategia è tale
che migliorando i servizi che offrono
ai clienti anche il loro volume d’affari
cresce».
Opinione del Ceo è che «i broker
sono spesso emanazioni o spin off
delle grandi banche, laddove i nuovi
arrivati in questo fronte debbono
farsi carico di investimenti superiori
e onerosi per avviare le loro attività.
E se l’LME si dichiara ora aperto
all’allargamento della base dei suoi
clienti, Traderight vuole aiutare i
Dichiaratosi sin da subito
appassionato di automobilismo e
innamorato del celebre rosso Ferrari
il co-fondatore di Red Kite (RK)
Capital Management LLP David
Lilley ha però chiarito alla platea del
FARO la sua intenzione di occuparsi
di un colore rosso di altro genere:
quello del dragone cinese.
La Repubblica Popolare ha traversato
il guado fra 2013 e 2014 nel segno
di un rallentamento che a Lilley
tuttavia non sembra poter preludere
all’innesco del temuto meltdown
globale.
«L’impressione è piuttosto che si
tratti di un calo legato agli effetti
della stagionalità», ha detto,
«particolarmente sentiti nel Paese
e contrastanti invece con i segnali
di ripresa provenienti per esempio
dall’Europa».
Le difficoltà della Cina hanno
impattato soprattutto sull’andamento
del rame ma sia il recente rilancio
della domanda segnalato anche dalla
Borsa di Shanghai sia i fondamentali
tALKING POINtS
38th
FARO042 043i protagonisti
24. piccoli business offrendo servizi di
clearing e per agevolarne l’accesso al
mercato».
E ancora: «Con l’approssimarsi di
Basilea 3», ha detto Spencer, «le
attività bancarie sulle commodity
caleranno di importanza e intensità
e le clearing house devono aprirsi ai
broker minori e garantirli. Un’azione
che possiamo compiere nella
qualità di azionista al London Metal
Exchange».
Coi piedi di piombo
Markus Fyhr è intervenuto al
38esimo FARO come sales manager
del colosso scandinavo delle
commodity industriali e dei preziosi
Boliden ma ha concentrato la sua
analisi proprio sul piombo i cui
consumi stanno crescendo del 4%
annuo relativamente al solo settore
dell’automobile.
Sono le batterie ad incarnare
l’85% della domanda e là dove non
arrivano le vetture giungono mezzi
diversi: «In Cina», ha detto Fyhr,
«le biciclette elettriche assorbono
il 50% della disponibilità di piombo
ma nell’ambito delle batterie è
difficile immaginare dei sostituti di
questo materiale: le sue richieste
aumentano del 4,5% all’anno; cioè a
ritmi superiori a quelli del Pil globale
e delle vendite di auto».
Una buona notizia per l’industria e
i mercati è che a dispetto della sua
cattiva reputazione il lead presenta
tassi di riciclo ben più elevati rispetto
a quelli di molte altre commodity
industriali ed è cioè pari al 95%.
Non a caso il riutilizzo è una pratica
sempre più diffusa e al contempo
dopo anni di sovra-produzione
Markus Fyhr intravede all’orizzonte
una situazione di sovra-capacità che
tocca anche l’Italia dove il deficit
produttivo è balzato da 20 a 100
mila tonnellate in un quinquennio.
Su un arco temporale più ampio si
può invece pronosticare «uno scarto
sensibile fra domanda e offerta»,
nell’opinione di Markus Fyhr, «che
è dovuto alla ridotta disponibilità
planetaria di giacimenti di piombo
puro, essendo inoltre il piombo un
sottoprodotto della lavorazione di
zinco».
2015, fuga dall’Occidente
Ispirata alla visione della società
del futuro che il romanziere e
saggista britannico Aldous Huxley
tratteggiò nel suo celeberrimo Brave
new world e alle considerazioni
geopolitiche del diplomatico inglese
Halford Mackinder, la presentazione
di Simon Hunt non ha lasciato
spazio all’ottimismo: «Viviamo in
un contesto sociale», ha detto il
fondatore di Simon Hunt Strategic
Services Ltd., economic & copper
advisors, «fortemente influenzato
da élite identificabili con gerarchie
di banchieri o di funzionari non
eletti la cui strategia manipolativa
viene amplificata dai media e dalle
istituzioni nazionali ed è orientata
dagli Stati Uniti.
TALKING POINTS
38th
FARO044 045i protagonisti
25. A questa vision si oppone quella
dei Paesi di area BRIC e di quelli
del Golfo che rappresentano oltre
il 50% della popolazione mondiale
e il 43% del Prodotto interno lordo.
E che soprattutto crescono a ritmi
impensabili altrove. Questo ci fa
supporre che oggi il vero potere
economico internazionale», ha
aggiunto Hunt, «si stia allontanando
dall’orbita degli Stati Uniti in
maniera molto più rapida di quel
che si potesse invece immaginare».
Analogamente a quanto fatto in
altre precedenti occasioni Simon
Hunt ha posto l’accento sulle mosse
che Pechino e Mosca in particolare
starebbero studiando per arginare
lo strapotere del dollaro come unica
valuta di riserva di riferimento, in
nome dell’inclusione dell’oro e di altre
divise. A Pechino si sta già lavorando
a una piattaforma di scambio fra oro
e yuan, moneta cinese incamerata in
proporzioni crescenti dalle banche
centrali di una serie di Paesi fra i
quali la Nigeria, dove essa incarna
ormai il 60% degli investimenti
istituzionali. Più che delle tensioni
in Ucraina poi, Hunt si è mostrato
preoccupato del modo in cui esse
vengono artatamente istigate dalle
potenze occidentali, dicendosi altresì
convinto che il pianeta stia per
entrare in una nuova fase di guerra
fredda. L’ineluttabilità di una crisi
devastante è secondo Hunt anche
nelle cifre da brivido negli Stati Uniti
«dove a dispetto dei dati ufficiali
il costo della vita sta salendo del
10% all’anno»; e in quelle sulla reale
crescita cinese. Depurata dagli
artifici contabili e di propaganda
«essa è stata solamente di 4,7
punti percentuali l’anno fra 2000
e 2012, contro i 14,4 attribuiti al Pil
nominale».
D
avid Lilley, co-founder of
RK Capital Management
Llc, publicly declared his
passion for racing and Ferrari
cars, but stated that he would
paint his presentation in “Chinese
dragon red” rather than in
Maranello red.
China has indeed undergone
an economic slowdown during
the first quarter of the year, but
that does not mean the country
is about to enter a time of crisis.
Seasonal effects impacted
businesses in the People’s
Republic even while the Western
world was displaying signs of an
awakening. Nonetheless, Lilley
seems to believe the government
in Beijing is about to drive a
new era of growth by investing
in infrastructures, information
technology, real estate and
renewable energy too.
China’s consumption of raw
materials is still robust while,
especially when it comes to
a return to the cold war era,
pitting such nations as China and
Russia, together with the Gulf
countries, against the Western
world.
The Chinese central bank
is investing in gold, with an
estimated current reserve
amounting to 5,000 tons, and
rumour has it that China is
strongly pushing towards the
creation of a Yuan-gold-backed
exchange platform. A new
and more dramatic crisis is
underway, considering that CIS,
China and the Arab Countries are
home to some 50% of the world
population and 43% of the gross
global product.
In Beijing and Moscow,
executives are also at work to
prevent the US dollar from being
the sole benchmark for raw
materials trading, proposing an
alternative exchange system
that would take other national
currencies into account.
copper, its stocks are rich enough
to ensure international markets a
satisfying supply.
By contrast, the zinc market
is threatened by turbulence
in Chile and Indonesia, while
developments in the mining
sector in Jakarta are forecasted
to provide scrap operators
worldwide with a growing supply.
Steven Spencer, CEO of
Traderight Limited, focused
his contribution on regulatory
issues, since the company’s goal
is to offer small and medium
businesses fair conditions of
access to LME services, as they
believe its clearing house should
be open to minor brokers, as the
costs of clearing have doubled
since 2013.
Markus Fyhr Boliden Smelters’
Swedish-based sales manager,
concentrated his view on the
lead scenario, stating that
consumption of this commodity
is growing at a rate of 4.5%
per year, with car batteries
representing some 85% of the
global demand.
Moreover, 50% of the demand
from China is destined for the
electric bicycle industry and,
in view of the exhaustion of a
series of mines around the globe,
the market is likely to face an
imminent shortage of lead.
Good news comes from the
recycling segment, since lead is
re-usable at the significant rate
of 95%. Aldous Huxley’s inspired
Simon Hunt’s speech, but the
planet we will be living in, in the
coming years, may well be a new
world. The founder of Simon Hunt
Strategic Services Ltd foresees
HERE COME
tHE MEN IN REd
FARO
FOCUS
ON
tALKING
POINtS
FROM
Session 1
03 April 2014
The International
metals market scene
tALKING POINtS
david Lilley
Markus Fyhr
Steven Spencer
Simon Hunt
38th
FARO046 047i protagonisti
26. FARO
FOCUS
ON
tALKING
POINtS
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
La seconda parte della prima giornata
dei lavori del 38esimo FARO, il 3
aprile, si è aperta nel segno della
consueta analisi trasversale ai vari
mercati delle materie prime condotta
dal padrone di casa Paolo Kauffmann,
fondatore di FARO. A seguire relatori
e pubblico hanno potuto addentrarsi
nelle dinamiche delle commodity
grazie agli interventi di una serie di
esperti e volti ormai noti alla platea
dei faristi.
Un outlook sui non-ferrosi è stato
offerto da Edward Meir, senior
analyst di INTL FCStone; e quello
su ferrosi e acciai è stato affidato al
team leader per i mercati europei di
Platts, Emanuele Norsa. Giovanni
Grillo, managing director dell’area
Southern Europe di Lowendalmasaï,
ha presentato con il modello MAK
(Metodologia di acquisto Kommodity)
le strategie di difesa dalla volatilità
nell’acquisto di materie prime mentre
il director di Edlo Energy Riccardo
Tomasoni ha fatto il punto sul quadro
energetico italiano e il responsabile
della ricerca di Banchero Costa,
Enrico Paglia, ha spiegato come la
ripresa dello shipping faccia presagire
il rilancio dei mercati globali.
38th
FARO048 049i protagonisti
27. StAbILItÀ
IO vO
CERCANdO
tALKING
POINtS
Co-founder with his father Giovanni
of Kauffmann&Sons.
In 2003 he founded FARO,
The International Commodities
Club, and then in 2005 Kommodities
Partners Sa based in Mendrisio
(CH) in order to create a skilled
team in brokerage operations.
He works as a coach for several
industrial companies, supporting
them in establishing suitable risk
management policies; he also
operates as a teacher in a number of
courses on commodity exchanges,
hedging tools and trading
techniques.
Nel corso dei suoi ultimi
appuntamenti con il pubblico dei
faristi il Ceo di Kauffmann&Sons
Paolo Kauffmann ha visto a più
riprese confermate le sue previsioni
e le sue opinioni circa una de-
correlazione fra materie prime e indici
di Borsa che l’analisi intermarket
evidenziava già nel 2011. Si assistette
allora al divorzio della strana coppia
formata da Crb e S&P uniti e capaci
di marciare allineati sin dall’inizio
dello scorso decennio. Il 2014 saluterà
probabilmente l’avvio di una fase
nuova: «Mentre riteniamo plausibile
un incremento della volatilità sulle
piazze azionarie internazionali»,
ha osservato in apertura Paolo
Kauffmann, «è possibile anche
ipotizzare che fattori in precedenza
molto difficili da pronosticare
possano influenzare l’andamento
delle commodity». L’impressione è che
le materie prime stiano viaggiando
in ordine sparso in direzione di una
maggiore specializzazione e che
quindi questa volta le dinamiche
della de-correlazione possano avere
luogo in maniera esclusiva entro il
contesto del Crb. Le differenze di
performance dei vari materiali sono
d’altronde già piuttosto facili da
scorgere e a mostrarlo è la discesa
dei preziosi cui fa da contraltare
l’apprezzamento delle materie prime
alimentari. Né pare peraltro del tutto
azzardato dire che volatilità può
essere una delle parole-chiave anche
su questo fronte. «La capacità di
leggere correttamente la volatilità»,
ha proseguito quindi Kauffmann,
«può essere un importante fattore di
successo alla luce degli impatti che il
fenomeno ha sul conto economico e
sui budget aziendali».
Paolo Kauffmann si è dichiarato
altresì convinto che il nuovo mondo
al quale ci si sta avvicinando sarà
contrassegnato da «un ritorno
verso i fondamentali economici
e quindi verso la normalità e gli
investimenti poiché la correlazione
del recente passato era figlia di
una distorsione. Testimoniano poi
una risorgente voglia di investire
le recenti crescite delle Borse in
contrasto con il calo del Crb».
Secondo il Ceo di Kauffmann&Sons e
anfitrione dell’evento, a contraddire
i pessimistici pronostici di Simon
Hunt sulle derive dell’economia
internazionale ci sono il
rafforzamento del dollar index e
l’impressione «che ci si trovi oggi in
una fase di resilienza e stasi».
A turbare l’apparente stabilità sono
però le manovre improntate alla
svalutazione di emergenti-chiave
quali la Turchia e la Russia nonché
gli esperimenti analoghi in corso
per esempio in Brasile. A proseguire
nel suo percorso di consolidamento
in posizione di forza è invece la
divisa unica dell’Ue per le cui future
sorti Kauffmann non ha escluso
l’adozione di forme di Quantitative
easing in salsa europea trovando in
parte conferma a inizio aprile nelle
mosse annunciate da Mario Draghi.
Fra le materie prime vittima del Qe
statunitense è stato l’oro, protagonista
di una chiamata al ribasso e in
primavera alla ricerca di una sua
base di stabilità; laddove per il
petrolio all’orizzonte si intravedrebbe
una diminuzione dei massimi e delle
volatilità.
Il rame che da Kauffmann è ritenuto
«l’autentico driver dell’LME» pare
mostrare a sua volta i sintomi della
volatilità e «forse mai come in questo
periodo il dottor Copper ha avvertito
il peso delle dinamiche interne alla
Cina», ha detto. Concretizzatosi
l’atteso rimbalzo dello zinco è invece
l’alluminio a essere entrato, sempre
in linea con le aspettative, in una
fase ribassista e di complessivo
indebolimento, mentre il nichel ha
per il momento mantenuto le sue
promesse di ripartenza.
Che però i mercati si muovano
con logiche specifiche del tutto
imprevedibili per la filosofia del
passato lo illustra infine il caso del
piombo: «Ai tempi dei miei primi passi
in questa attività», ha rammentato
concludendo Kauffmann, «se ne
immaginava una progressiva perdita
di valore. È accaduto invece qualcosa
di completamente diverso che ha
condotto il lead a un apprezzamento
consistente. E anche a fronte
dei successivi ribassi esso resta
adesso posizionato su una soglia
decisamente importante attorno ai
2.000 dollari».
Paolo Kauffmann
CEO Kauffmann&Sons
tALKING POINtS
38th
FARO050 051i protagonisti
28. P
aolo Kauffmann, CEO of
Kauffmann&Sons proved
right when he recently
forecasted, including during
his inter-market analysis at the
FARO Club, that the CRB and
the S&P indices were heading
towards a divorce, after having
walked a common path since
2003 at least. Signs of a break-
up had been clearly visible, in
his opinion, since November
2011, while today raw materials
and stock markets appear to
be proceeding along parallel
tracks. So we are about to have
to deal with a (brave) new world
of trades. «We still consider a
wave of volatility on the stock
markets quite likely», Kauffmann
considered, «but we also notice
that commodities behaviour is
changing rapidly». Industrial raw
materials are possibly about to
enter a phase of specialisation
that could lead them to different
performance levels within the
common CRB scenario.
«To anticipate and interpret
volatilities could be a factor
of success for operators in the
segment», Paolo Kauffmann
added, «and our opinion is that
we are now stepping back to
fundamentals, considering the
previous situation of correlation
as the result of a distorted view.
Also, a resurgent desire to invest
is today proven by the strong
growth of the S&P index, together
with an evident, overall decrease
of the CRB».
Policies of depreciation adopted
in such countries as Turkey or
Brazil and Russia could also have
an impact on trades in the short
term, whilst forms of quantitative
easing are not excluded for the
European currency, as the early
spring moves by the European
Central Bank President Mario
Draghi seemed to confirm.
«Copper is still the major driver
of the London Metal Exchange»,
Paolo Kauffmann pointed out,
«and it is now showing symptoms
of volatility too, as it is suffering
from the dynamics of Chinese
industry. Together with nickel,
zinc has so far fulfilled the
operators’ expectations for a
re-bounce and, as forecasts
predicted, aluminium is
weakening and its decrease is
now underway, while lead has
recently managed to climb to an
unexpected high of 2.000 dollars
per ton ».
Recalling that when he first
established his company,
analysts expected lead to
progressively lose its strength
over time, Kauffmann considered
its present growth as further
evidence of the unpredictability
of markets.
He then spent a few words on
the performance of gold and
oil: «Since the fall in price last
spring», the CEO observed, «gold
is still searching for a new stable
base; whilst volatility is presumed
to have a lesser impact on the
oil market». Sure enough, Paolo
Kauffmann would not agree with
Simon Hunt’s most pessimistic
expectation of a forthcoming
global crisis, as he considers that
the recent strengthening of the
dollar index is a sign that global
markets are now experiencing
a moment of stasis and are
possibly becoming more resilient.
tALKING POINtS
HOW tO PREdICt
tHE UNPREdICtAbLE
Paolo Kauffmann
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
053i protagonisti
29. IN vIAGGIO vERSO
dEStINAZIONI IGNOtE
tALKING
POINtS
He has been in the commodities
business for about 30 years in various
capacities.
After getting his Bachelor of Arts
degree in economics and his MBA
from New York University in 1980, he
started his career as a futures research
analyst covering the sugar, coffee, and
cocoa markets. He then spent the next
18 years in the physical markets,
trading aluminum, tin and steel.
He provides award-winning research
commentary on base and precious
metals as well as on a number of other
commodities.
banche. L’impressione che anche i
più scafati osservatori stiano oggi
confrontandosi con scenari inediti e
imprevisti è data secondo l’analista di
INTL FCStone anche dall’andamento
della Federal Reserve statunitense
nell’ultimo mezzo secolo di storia
economica: «Va evidenziato il fatto
che», ha argomentato Meir, «le
riserve della Fed ammontavano nel
1960 a soli 30 miliardi di dollari
e che proprio in coincidenza con
la gravissima crisi esplosa alla
fine dello scorso decennio esse
abbiano vissuto una sensazionale
escalation passando prima a 900
miliardi e quindi agli attuali 4
trilioni». Generalizzata e considerata
positivamente per l’industria,
materie prime incluse, è la ripresa
del mercato dell’automobile, mentre
sull’altra sponda dell’Atlantico
Meir ritiene siano necessarie delle
riforme strutturali delle quali sino al
momento del 38esimo FARO si era
visto ben poco, se non nulla. Meir si
è detto fiducioso circa l’azione del
governatore della Banca centrale
europea Mario Draghi per rassicurare
il mercato continentale dei bond
ma ha sottolineato come Mosca
possa innescare con le sue politiche
conseguenze ed evoluzioni, ancora
una volta, «ignote». Sulle materie
prime e in particolare sull’alluminio
pesano tuttora le problematiche
del warehousing con il metallo
utilizzato come collaterale e la
produzione cinese in calo; e valori
massimi da 1.950 dollari contro
una media da 1.800. Lo shortage di
zinco trainato dall’impoverimento
di alcune importanti miniere farà
sentire i suoi effetti sul piombo i cui
costi di produzione sono destinati a
impennarsi; e per conseguenza sul
segmento dell’auto. Da monitorare
infine, insieme alle politiche
di gestione complessiva degli
stock approntate sotto la Grande
Muraglia, è il nichel sul quale si
avvertono gli effetti della artificiosa
stretta sulle forniture da parte del
governo indonesiano e d’altra parte
l’andamento della domanda cinese.
«La commodity», ha detto Edward
Meir, «pare continuare tuttora a
cantare fuori dal coro».
Gli spettri delle turbolenze in
Crimea e quello consueto del
Dragone stendono le loro ombre
anche sulla relazione proposta dal
senior analyst di INTL FCStone
nel settore dei metalli Edward
Meir secondo il quale il prossimo
biennio potrà dirci qualcosa di più
sui territori inesplorati verso i quali
il business globale sta attualmente
indirizzandosi. L’azione dell’orso
russo ha provocato a cascata
tensioni su tutti, o quasi, i mercati
delle materie prime, mentre Meir ha
calcolato che «i capitali in uscita
da una Russia in cui Borse e rublo
finiscono a picco ammontano a
70 miliardi di dollari». Quanto
alla Cina il Paese è attualmente
alle prese con una serie di ingenti
quanto improrogabili trasformazioni:
«Prima fra tutte c’è quella che deve
traghettare Pechino da un modello
economico prevalentemente
orientato alle esportazioni», ha
osservato Ed Meir, «verso la
creazione di un solido mercato
interno. Un processo tutt’altro che
facile da gestire al quale vanno
aggiunte criticità come quella
ambientale. Basti pensare al fatto
che alcune megalopoli locali arrivano
a ospitare sino a 150 acciaierie e
che una parte di esse sarà costretta
a chiudere anche per arginare la
sovra-produzione». Segnata da un
debito che ha raggiunto adesso valori
vicini al 250% del Prodotto interno
lordo nazionale l’esecutivo della
Repubblica popolare non sembra
avere altre scelte se non quella di
porre in atto riforme strutturali
consistenti magari provvedendo
alla nazionalizzazione di alcune
Edward Meir
Senior Metals Analyst, INTL
FCStone Inc
38th
FARO054 055i protagonisti
30. I
NTL FC Stone’s senior analyst
Edward Meir opened his
presentation at the 38th FARO
by declaring himself puzzled and
worried about the situation in Crimea
and the cold war echoes spreading
from the region.
The Russian strategies and moves
in Ukraine have so far caused some
turbulences on the international raw
materials scenario while «the stock
markets in Moscow are plunging
together with the ruble and», Meir
pointed out, «the capital flight from
the Great Mother that amounted
last year to an impressive 62 billion
dollars value, has already climbed this
year up to 70 billion, while Russia’s
overall foreign debt reached the
unprecedented peak of 732 billion
USD».
If according to Meir more breakups
are possible with the Moldovan region
of Transnistria considering the idea of
a referendum to join the CIS, a look to
China displays further incognita.
«The Popular Republic is undergoing
an era of changes», the analyst stated,
«in order to evolve from an export-
oriented economic paradigm, to the
creation of a solid national market,
stimulating internal consumptions.
This is no easy process at all and such
issues as the environmental impact of
its industry might make it even more
complicated.
Few of its megalopolis host some
150 steel making corporates and
we believe a number of them is
to be closed, also to avoid over-
production».
It has to be noticed that Beijing’s
efforts to promote innovation could
also include such structural reforms
as the nationalization of a series
of top-notch banks in the Country,
whose debt stands today at 250% of
the local Gross Domestic Product.
With international observers now
facing the automotive industry’s new
momentum on both shores of the
Atlantic Ocean, Meir brought to the
Italian audience’s attention the need
for Europe to implement a new and
broad reformation strategy.
But the impression is that in the
short-medium term markets will have
to deal with unpredictable business
conditions: «If we think about the FED
reserves»,
Meir considered, «we must notice
that they only amounted to 30
billion dollars back at the beginning
of the Sixties, while after the burst
of the Lehman bubble they surged
to an impressive 900 billion and
stand today at some 4 trillion».
Commodities, and aluminum
especially, will continue to suffer
from warehousing problems, being
the raw material used as a collateral
in financial transactions and with
the Chinese output recently affected
by a slowdown. A shortage in zinc
will also impact on the lead industry
and on the car market, while its
manufacturing costs are presumed to
be on the rise. Finally, Edward Meir
pointed out that the performance
of nickel is to be influenced by the
central government’s policies in
Indonesia, combined with the effects
of the Chinese market demand overall
behavior.
tALKING POINtS
FINAL dEStINAtION:
UNKNOWN
Edward Meir
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
057i protagonisti
31. Algeria, Ucraina,
Turchia:
i dubbi dell’acciaio
TALKING
POINTS
He joined Platts’ steel-focused
publication back in 2010, after having
reported on a series of different areas,
including the construction industry.
He currently oversees coverage of all
the markets and price assessments
that Platts publishes from its London
European headquarter.
As a steel analyst he often participates
as a speaker in international
conferences, and is a regular
commentator for the steel industry in
radio and TV shows for the BBC and
other networks in the UK.
C’è la crisi ucraina in primo piano
anche nell’intervento del team leader
per i mercati dell’Unione europea di
Platts SBB Emanuele Norsa, essendo
il Paese uno fra i primattori assoluti
sulla scena degli acciai ed essendo
il porto di Sebastopoli uno snodo-
chiave del commercio siderurgico
globale. «Il trasferimento forzato di
alcuni carichi ingenti dalla località
della Crimea verso altri centri», ha
argomentato Norsa, «sta già creando
difficoltà a operatori e mercati e non
è difficile immaginare il suo impatto
sui prezzi del materiale, dettato dalle
complicazioni di movimentazione
e logistica. Ed è da notare che Kiev,
tradizionalmente in posizione di
leadership a livello internazionale
per le esportazioni di acciaio, ha
già osservato una discesa in doppia
cifra del suo output fra 2013 e 2014».
Positivo è invece ritenuto il consenso
generale in Turchia, altro panorama
di fondamentale importanza, dove
le dinamiche del rottame sembrano
ora improntate a una sostanziale
stabilità.
Grazie al suo robusto posizionamento
nell’ambito dello scrap sul mercato
nordamericano lo Stato è considerato
un benchmark ma è chiaro che tanto
le sue strategie di svalutazione e
quanto pure il suo orientamento
politico costringono il mercato a
porsi più di un interrogativo sulla sua
affidabilità. Altro fronte interessante
quanto problematico dal punto di
vista degli osservatori specializzati
è quello del Maghreb con l’Algeria
in primo piano, che interessa da
molto vicino anche il nostro Paese.
«L’Algeria è attualmente il più grande
importatore di prodotti lunghi in tutto
il Mediterraneo», ha riflettuto Norsa,
«e per i fornitori italiani rappresenta
uno sbocco essenziale da un lato; e
dall’altro il terreno di una strenua
competizione con la concorrenza
spagnola e in parte turca.
La nuova presidenza algerina» ha
continuato poi l’esponente di Platts
SBB, «è ora chiamata a decidere
se mantenere la formula zero duty
per i produttori europei, contro il
15% per i turchi, o se riequilibrare
la situazione. Qualora le decisioni
fossero favorevoli al Bosforo ne
patirebbe l’Italia; ma ancor più la
Spagna che proprio ad Algeri trova
i suoi principali interlocutori nella
siderurgia». Nonostante le incertezze
determinate come si è visto da fattori
di ambito squisitamente geopolitico
oltre che economico quel che Platts
vede dinanzi ai suoi occhi è una
produzione europea in crescita. «Nel
continente», ha calcolato Emanuele
Norsa, «l’incremento è stato pari a
6,6 punti percentuali e tutto lascia
presagire che il 2014 possa rivelarsi
un’annata positiva, anche perché
analoghe considerazioni possono
essere espresse anche a proposito
degli Stati Uniti, che i minori costi
energetici rendono più competitivi.
E la ripartenza dello automotive è un
altro motivo d’ottimismo». Neppure
Norsa ha potuto tuttavia astenersi
dal puntare i riflettori sulla Cina la
cui produzione di acciaio è segnalata
in crescita dell’1,7% e incarna il 50%
circa del totale planetario. Senza
dubbio il nodo della sostenibilità
ambientale dovrà essere affrontato
e sciolto ma «è possibile che i
grandi produttori riuniti in una loro
associazione restino inattaccabili
a qualunque misura governativa».
Con l’Italia tuttora alle prese - oltre
che con le incognite magrebine -
con gli affaire di Lucchini e Ilva,
nel complesso Norsa attende un
atteggiamento ribassista delle
commodity trainata dall’iron ore; e
possibili riprese per billette e lunghi,
ma su posizioni inferiori a quelle della
scorsa primavera.
Emanuele Norsa
Team Leader EU markets, Platts
SBB
38th
FARO058 059i protagonisti
TALKING POINTS
32. T
he Russian-Ukrainian
crisis dominated Emanuele
Norsa’s presentation at the
FARO meeting, due to the whole
burden of uncertainties it causes
on the raw materials scenario.
Platts SBB’s team leader for
the EU markets remarked that
the tension is already affecting
shipments from the port of
Sevastopol, forcing operators
to switch to other locations
for loading. «It is plain to see
how the situation is impacting
the commodities market»,
Emanuele Norsa said, «driving
prices upwards by dramatically
affecting delivery and logistics
operations.
We must also underline the
fact that Ukraine, traditionally
considered a leader in
international steel trading, has
seen its steel output fall by a
double digit rate, just between
2013 and the very beginning of
this new year».
More encouraging is the
Turkish situation: the country is
considered one of the first-class
players in the scrap arena and
its market dynamics, especially
as concerns the pricing
performance of the commodity,
seem to be less turbulent than
they were in the recent past.
Italian entrepreneurs were keen
to receive few good hints on
Algeria, whose rising domestic
consumption is driving the long
products output throughout the
Mediterranean area.
Tri-coloured companies play
a prominent role in the region,
competing with the Spaniards.
Operators from both countries
are now waiting for the
government in Algiers to decide
whether to maintain the zero
duty custom policy for European
producers only; or whether to
allow Turkish players to compete
on the same conditions. That
would cause a series of side-
effects in Italy, but most of all
in Spain, for which Algeria is
a major trade partner. Despite
doubts, determined more by
geo-political factors than by
economic issues, Emanuele
Norsa is quite confident about
the re-launch of European
production. «Outputs from the
European Union», stated the
team manager for Platts SBB,
«rose by a 6.6 percentage points
rate in the first quarter of the
year and indicators justify our
thinking 2014 will be a good year
for steel». Similar considerations
can be expressed about the
situation in the United States,
which is gaining momentum and
taking advantage of their much
more competitive energy fares.
«And the good news we all heard
about the automotive market»,
Norsa said, «adds further reasons
for optimism». The Chinese steel
production is believed to have
risen by 1.7% and still represents
50% of the overall world supply.
While forecasting that
environmental sustainability
problems will have to be faced
and solved, Norsa does not think
closures will affect any of the
most important companies in the
country, as they have teamed up
in a syndicate that Beijing is not
about to tackle head on. Finally,
Norsa foresees a decrease in
commodity prices in the near
future, driven by iron ore.
WHAt’S EAtING tHE GLObAL
StEEL INdUStRy
Emanuele Norsa
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
061i protagonisti
tALKING POINtS
33. Commodity
alla
scoperta
del cigno
nero
TALKING
POINTS
He began his career in the engineering
field for the Packaging sector and
then moved towards consulting field
in Corporate Value Associates (CvA)
in Paris, London and Boston. In 2002
he was cofounder of Masaï Italy in
Milan. After the merger with Lowendal
in 2007, he has assumed the role of
Southern Europe Director for the
Business Line “Purchasing and Cost
Performance” with responsibilities on
the offices in Madrid, Barcelona and
Milan.
Come ricordato anche da Paolo
Kauffmann nel corso del suo
intervento introduttivo e di benvenuto
al 38esimo FARO, la protezione della
marginalità dei clienti è fra i punti e
gli aspetti più importanti dell’intera
attività di Kauffmann&Sons e per
molti versi anche del Club medesimo.
Per poter procedere però a una
adeguata copertura dei business
impegnati nell’acquisto delle materie
prime è necessario che essi si
dotino di una adeguata e completa
metodologia di analisi del rischio.
Questo è quanto la specialista
Lowendalmasaï propone
tradizionalmente al mercato e
il funzionamento delle strategie
analitiche approntate è quanto
illustrato dal managing director per
l’Europa Meridionale Giovanni Grillo
nel corso del suo intervento all’evento
di aprile a Maranello.
Simbolo degli eventi tanto
improbabili quanto pericolosi è
soprattutto nel mondo anglosassone
la figura del cigno nero. Un animale
ritenuto pura creatura mitologica
sino al momento in cui non se ne
constatò l’effettiva esistenza nel
corso di una spedizione esplorativa in
Australia. La possibilità che un cigno
nero possa apparire all’orizzonte
è ciò di cui gli imprenditori devono
tenere conto al momento di definire i
contratti di acquisto e quindi gli stock
di materie prime.
«Per un manager», ha anzi
argomentato Giovanni Grillo, «la
domanda fondamentale e ricorrente
deve essere: quanto sto rischiando?
Tutto ciò a maggiore ragione in un
campo complicato e delicato come
quello appunto delle commodity
nel quale il solo modo per gestire i
pericoli di volatilità e è controllare il
più possibile le variabili conosciute,
come un tennista analizza le
caratteristiche dell’avversario
e le volge a suo vantaggio». Nel
presentare il caso di studio su
un’esperienza compiuta nel settore
automobilistico - e il software
proprietario MAK (Metodologia di
acquisto delle kommodity) - Grillo ha
ricordato la necessità di «un metodo
integrato di mappatura dei rischi e
quantificazione delle tonnellate di
commodity più esposte»; basato su
un modello che sia in grado di fornire
«degli early warning, tracciando tutti
i piani di contingenza che si stanno
mettendo in atto e misurandone nel
corso del tempo l’efficacia».
Sovente demandata ai professionisti
degli acquisti, la corretta gestione
del rischio è in realtà un problema
che va abbracciato e compreso dalle
aziende nella loro totalità.
E per l’efficacia del paradigma è
essenziale che esso sia dinamico
e cioè che sia disegnato per tenere
conto dei possibili mutamenti che
periodicamente scuotono i mercati.
Addentrandosi nell’esempio
specifico del produttore-cliente di
Lowendalmasaï Giovanni Grillo ne
ha evidenziati i problemi di volatilità
in particolare sui fronti del rame, del
nichel e dello stagno.
Le variabili considerate hanno
compreso fra gli altri l’orizzonte
temporale intercorrente fra
l’indicizzazione dei prezzi di vendita
e acquisto e le possibili discrepanze
fra le formule di indicizzazione
dei clienti e quelle dei fornitori,
con la conseguente necessità di
armonizzarle.
Senza peraltro tralasciare i casi in
cui le trattative avvengano a prezzo
fisso e non già sulla base di formule
indicizzate.
«Una volta quantificate le tonnellate
a rischio», ha detto Grillo, «si
possono effettuare delle simulazioni
dell’esposizione, comparando i
rischi di acquisto con le previsioni di
budget, alla luce naturalmente delle
tendenze di mercato.
E anche per quel che riguarda i
volumi di acquisto che rimangono
in potenziale pericolo, andranno
distinte le parti che presentano trend
di aumento o ribassisti; e quali si
comportano diversamente».
Giovanni Grillo
Southern Europe Managing
Director, Lowendalmasaï
38th
FARO062 063i protagonisti
TALKING POINTS
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C. Steinweg - GMT
O
ne of Paolo Kauffmann’s
mantras, reiterated during
one of his speeches at
the 38th
FARO, emphasises the
need to protect companies’
revenues from volatility by wisely
managing purchasing risks when
it comes to planning a long-term
business strategy.
Of course, due to commodities’
sometimes abrupt price
fluctuations, it is no mean task
to take the above-mentioned
risks into account, but luckily
for operators, information
technology can offer them a
valuable support. And this is
exactly what Lowendalmasaï’s
managing director for the
Southern European markets
deals with every day. Indeed,
the firm has developed a
software-based platform which
was significantly named MAK
– Metodologia di acquisto delle
commodity (or Commodity
purchasing methodology). In
Grillo’s opinion a key question
for any manager should be:
«How much of the risk do I own
and how much do I transfer
or mitigate?». The only way
to come to a correct decision
is to have a risk management
methodology at hand, so as to
«dynamically quantify the tons
at risk and to translate analytical
outputs into a further question:
«How much am I going to lose
if certain negative events were
to happen?». In order to explain
the way his system works,
Lowendalmasaï’s Giovanni Grillo
brought the audience’s attention
to a success story he managed
while dealing with a tier-one
supplier in the automotive
sector which specialized in
manufacturing wire harness,
electro-mechanical components
together with terminal systems
and connectors. Grillo’s pattern
for risk analysis showed there
were three types of exposure
caused by the dynamics of
raw materials volatility: a time
horizon, a different index price
calculation between purchaser
and seller, and that represented
by a fixed selling price, when
sales prices are negotiated on
a fixed time horizon with no
indexation, while purchasing was
indexed. The real power of the
MAK model lies in its capability
to integrate all three possible
levers of risk-hedging, providing
a whole set of information,
enabling the user to develop
the best mitigation strategy
possible, in real time. Thus, the
MAK paradigm allows users
to identify both the physical
volumes at risk and, on the
other hand, the related type of
risk, as the volumes at risk are
linked to purchasing and selling
agreements. Lowendalmasaï’s
managing director for Southern
Europe Giovanni Grillo observed
« The MAK tool, which is also
available in customized editions
tailored to customers’ individual
needs, can evaluate the overall
tons at risk in terms of EBITDA
at risk», he concluded «but only
once a commodity maximum
price risk has been correctly
calculated, displaying the
purchasing risks compared to
corporate budgets».
HOW tO INCREASE REvENUES
by MANAGING RISKS
Giovanni Grillo
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
065i protagonisti
tALKING POINtS
35. L’EUROPA dELL’ENERGIA
È dAvvERO PIÙ UNItA
tALKING
POINtS
Graduated in electronic engineering
from Polytechnic University
of Milan. In 1999, after completing
the executive Course in Innovation
and Business Management (EIGI) he
started his energy market consulting
activities. At the end of 2012
he decided to capitalize on his energy
sector experience and started up
a new company, Edlo Energy,
a trading and energy-carrier logistics
monitoring business serving
the companies of the group.
Non ha mostrato timori né preoc-
cupazioni nel volgere il suo sguardo
verso Est il director della bresciana
Edlo Energy Riccardo Tomasoni che
è intervenuto al FARO per portare le
sue esperienze e visioni sul panorama
energetico alla luce delle competenze
che la sua azienda vi ha sviluppato.
Tomasoni si è detto infatti convinto
che le variazioni sul mercato italiano
del gas che la crisi fra Ucraina e Rus-
sia ha introdotto sono per il momento
estremamente limitata.
E d’altra parte i climi straordinaria-
mente miti verificatisi nella Penisola
nel corso degli ultimi periodi autun-
nale e invernale hanno ridimensiona-
to la domanda di riscaldamento so-
prattutto a livello residenziale: questo
implica che le eventuali tendenze
rialziste degli idrocarburi potrebbero
essere state percepite e assorbite in
maniera diversa; in misura minore.
Più in generale tuttavia il manager
di Edlo Energy, attiva nei comparti
del mercato libero e dei certificati
bianchi, ha considerato che i consumi
di gas in Italia stanno proseguendo
una tendenza al ribasso che avrebbe
preso il via almeno una decina di
anni orsono e che ha portato il totale
delle forniture a circa 60 miliardi di
metri cubi.
Allo stesso tempo la Penisola appare
poi meno affamata di energia elettri-
ca e in questo quadro l’influenza delle
energie rinnovabili e la crescita del
fotovoltaico hanno giocato una parte
piuttosto importante.
È però sul versante tariffario che il
director della società lombarda si è
concentrato maggiormente portan-
do alla platea di Maranello alcune
novità di segno positivo; o qualche
incoraggiante auspicio: «Per quel
che riguarda i prezzi del gas», ha
argomentato Riccardo Tomasoni, «il
mercato italiano sembra essersi in
parte riallineato a quello tedesco e
alle medie continentali, nel segno di
una maggiore competitività.
Nel dettaglio», ha quindi proseguito
Tomasoni, «nell’ultimo periodo le
quotazioni a termine del gas naturale
hanno mantenuto un andamento
tutto sommato stabile, almeno sino
a febbraio, per poi scendere in modo
molto sensibile, data anche la crisi
del termoelettrico».
Qualcosa di non molto dissimile sta
verificandosi anche nel settore dell’e-
nergia elettrica, come anticipato, an-
che se i benefici che il calmieramento
dei listini è atteso a portare potreb-
bero non essere avvertiti in maniera
capillare né uniforme, a causa di una
cattiva consuetudine tutta tricolore:
«Abbiamo osservato i prezzi di ac-
quisto su base PUN (ovvero il Prezzo
unico nazionale di riferimento, ndr)
arrivare addirittura a toccare i loro
minimi storici», ha calcolato Riccar-
do Tomasoni, «ma questo non signi-
fica che anche l’utenza finale possa
trarne immediato vantaggio.
Questa eventualità è da tenere in
considerazione alla luce dell’inci-
denza di elementi esogeni quali, fra
gli altri, i ben noti oneri accessori.
Deve essere tuttavia rilevato che
anche il mercato elettrico italiano
sta gradualmente avvicinandosi a un
riallineamento dei costi rispetto alle
medie europee».
Che il mercato, complessivamente,
sia destinato a evidenziare scarse
se non nulle spinte al rialzo lo sug-
gerirebbero anche altri fattori e fra
questi, nell’opinione del director di
Edlo Energy, la debolezza del gas e
del carbone; e la sostanziale stabilità
delle quotazioni per petrolio.
Per l’oro nero, anzi, Riccardo
Tomasoni ha previsto sulla scorta
delle stime l’avverarsi di un trend
ribassista.
Riccardo tomasoni
Director of Edlo Energy Srl
38th
FARO066 067i protagonisti
tALKING POINtS
36. deldel KenyaKenya
Il belloIl bello
del Kenya
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KENYA
R
iccardo Tomasoni, director
at Edlo Energy, brought
the FARO audience several
pieces of fresh good news
from the power and gas supply
sectors, which in Italy can now
benefit from a series of positive
developments in the European
and international energy
markets.
Operating directly or by
partnering up with local
operators in such countries as
France, Switzerland, Austria,
Germany and Poland, where it
recently opened a new branch
office, Edlo Energy believes the
Russian-Ukrainian crisis will
have minor impacts, if any, on
Italian energy dynamics. Further,
Tomasoni clearly stated that
both Moscow and Kiev are key
players in the gas arena, while
reporting a significant decrease
in gas consumption throughout
Italy, which in his opinion was
both driven by the crisis, and
influenced by the relatively warm
winter last year in Italy.
«But generally speaking», Edlo
Energy’s Riccardo Tomasoni
considered, «we are now
dealing with a reduction in gas
consumption that originated
some ten years ago at least; and
that brought overall supply to
a mere 60 billion cubic metres
on the rise, thanks to the rapid
alignment of national tariffs
to those of such bordering
countries as Austria for instance,
or France and Germany».
Something similar is going on in
the electricity sector too, where
the impact of renewable sources,
with photo-voltaic generation
playing a major role, is even more
significant and visible. «What
we observed recently», Riccardo
Tomasoni recalled, «is that
purchasing prices were down
to their record-low levels and,
undoubtedly, Italy is becoming
much more competitive than it
used to be».
Renewable sources, in the
director’s view, also impact on
lower consumption in Italy. To
corroborate Riccardo Tomasoni’s
belief that the gas and electricity
landscapes will stay substantially
steady for the future, is the
forecasted performance of crude
oil and coal. «No increase is
underway», Riccardo Tomasoni
predicted, «and further evidence
of stability is shown by the
weakness of coal and oil. The
latter, especially, could report a
slowdown in the coming months,
with observers presuming it may
fall below 95 dollars by the end of
the year».
As usual, Chinese consumption
is something to take into account
when it comes to energy too,
since Beijing has recently
become the number one importer
of oil on a worldwide basis,
reporting an all-time high in
terms of imports.
per year, and this decrease
is expected to continue».
Fortunately, energy prices are
falling too, despite the fact that
consumers still find it hard to
benefit from their decrease,
basically due to taxes. «But
there is no doubt in our opinion»,
Tomasoni said, «that the Italian
market’s competitiveness is
tALKING POINtS
bOOStING tHE ItALIAN
MARKEt WItH ENERGy
Riccardo tomasoni
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
069i protagonisti
37. GRANdI
tRASPORtI
MARIttIMI:
ELANAvEvA
tALKING
POINtS
After obtaining a degree in Maritime
Economics, he gained a brief and
valuable working experience in the
shipping and energy sectors while
working in Perth, Western Australia,
for a renowned offshore oil production
project with Four Vanguard Serviços
e Navegação Lda. In 2005 he joined
the leading ship-broking house
banchero costa group in its Genoa
headquarter, at first as a Sales and
Purchase broker and after he helped
establish the Research and Studies
department where he currently
continues as an analyst.
Come è ormai consuetudine del
FARO anche nel corso del 38esimo
appuntamento lo sguardo si è posato
sullo shipping e cioè sui trasporti
via mare di materie prime sulle rotte
internazionali grazie al contributo
del research manager per il gruppo
Banchero Costa, Enrico Paglia.
Il quale, dal suo particolare punto di
vista, non ha fatto che confermare
la generalizzata impressione di una
ripresa dei mercati analizzando i
settori delle dry bulk per le rinfuse e
degli scafi porta-contenitori.
«La principale e più importante
categoria di navi da dry bulk», ha
detto Paglia, «è rappresentato dalle
Cape Size, più grandi per stazza e
ottimi indicatori del mercato, del
quale sono i driver più rilevanti.
A novembre erano considerate in
crescita di carico e la fine dell’anno
ha confermato le aspettative».
Le rate di nolo sono rimaste
accessibili mentre il settore
sembra attraversare una fase di
ribilanciamento dopo un periodo
critico di sovra-capacità.
Questo nonostante il fatto che i primi
trimestri dell’anno siano solitamente
i più difficili per un comparto sul
quale la stagionalità cinese e le
specificità climatiche dell’Australia
e del Brasile, dove si trovano alcuni
dei porti globalmente più strategici,
fanno sentire pesantemente la loro
influenza.
Il rilancio dello shipping si sta in
realtà concretizzando sin dallo
scorso anno: «Ci si trova di fronte»,
ha affermato il research manager,
«a una ripartenza delle costruzioni
che va di pari passo con l’incremento
degli ordinativi e con la crescente
richiesta di stiva.
Sono circa 200 le nuove navi
ordinate per i primi mesi di
quest’anno». Questo offre una
boccata di ossigeno a una
cantieristica che del rarefarsi
delle commesse iniziava a patire
paventando rischi di chiusura
per una varietà di poli costruttivi:
«L’impennata degli ordinazioni»,
ha quindi commentato Enrico
Paglia, «è andata a braccetto con
l’introduzione di nuove tecnologie
indirizzate alla riduzione dei consumi
delle imbarcazioni e con l’ingresso di
liquidità fresca.
Alcuni fondi istituzionali sono
entrati nel panorama del dry bulk
dopo avere presidiato le cisterne,
sovente in alleanza con gli armatori,
mettendo sul piatto valori da 20
miliardi di dollari nel 2013 e somme
pari a quelle dell’intero 2012 soltanto
nei primi periodi di quest’anno». Gli
order book per il 2017 stanno già
infittendosi e per i prossimi mesi oltre
a un ulteriore riequilibrio del mercato
è in previsione una nuova evoluzione
positiva per le rate di nolo.
«Le navi Supramax da 60 mila
tonnellate di carico», ha calcolato
Paglia, «nello scenario depresso del
2012 presentavano tariffe di noleggio
in picchiata e un’abbondanza di
venditori rispetto ai potenziali
acquirenti. Ma l’arrivo dei fondi
e i loro budget hanno stimolato
una virata verso l’alto dei prezzi».
Aumentano anche i margini di
guadagno sulle nuove produzioni
(+25%) nonché sull’usato (+30%) e
la tendenza rialzista tocca anche la
categoria delle porta-container, le
più imponenti delle quali misurano
quanto quattro campi da calcio
allineati e riescono a trasportare sino
a 13 mila Teu.
«Il 2014 promette un ottimo
andamento, grazie a una domanda
in recupero che prosegue nella sua
ottima performance. Secondo gli
indicatori i consumi europei stanno
crescendo, dati i molti arrivi dalla
Cina, e gli ordini di navi di più
ingenti dimensioni hanno superato
del 140% quelli del 2012». Nel
frattempo, i player si riorganizzano
per competere, con alleanze e fusioni
che se dovessero essere approvate
dalle autorità preposte lascerebbero
in gara solo tre colossi mondiali
concorrenti.
Enrico Paglia
Research Manager,
Banchero Costa Group
tALKING POINtS
38th
FARO070 071i protagonisti
38. T
he Genova and London-
based Banchero Costa
Group took part in the
FARO Club meeting with its
research manager Enrico Paglia,
who focused on the international
situation in the shipping
segment; first of all, he gave the
audience an overview of the dry-
bulk ships sector, to then turn
to the container arena. «A most
important role in the dry bulk
category is that of the so-called
Cape Size ships», Enrico Paglia
observed, «whose performance
is considered as a most reliable
indicator of market behaviour, as
these are the largest-sized model
available for the transportation
of raw materials. In November,
their overall loads were believed
to be on the rise, and the final
quarter of last year proved those
expectations right, possibly
signalling a re-vitalization of
global trades». Freight tariffs,
on the other hand, remained
reasonable on the whole, while
the shipping industry itself seems
to be recovering after a critical
era characterised by problems of
over-capacity; this appears even
more important and meaningful
today, «since the first months
of a year», as Enrico Paglia
recalled, «are always the most
difficult, due to seasonal factors,
in China, Brazil and Australia».
The construction industry is
recovering too, with growing
demand for stowage and a
dramatic increase in orders, with
some 200 dry bulk ships already
booked during the first three
months of 2014. The new wave
of sales comes hand in hand with
innovations, thanks to a variety
of newly developed technologies
which are becoming increasingly
popular on the international
markets and aim to assist the dry
bulk family in reducing its overall
fuel consumption. In addition to
that, new investors are entering
the segment, often partnering
up with shipping companies and
ship-owners: «Last year venture
capital and equity funds provided
the market with some 20 billion
dollars in terms of investments»,
Enrico Paglia calculated, «and
in the first quarter of 2014 they
invested the same amount as
they had over the whole year in
2012». Turning to the container
segment, Paglia forecasted
a positive performance for
the rest of the year thanks to
strengthening demand; and
the growing number of ships
reaching European ports from
China also bears witness to a
recovery of consumption in the
Union.
Order books are already filled,
out-performing 2012 results
by 40%, while the international
markets are going through a new
era of mergers and acquisitions.
The most recent of these is still
to be approved by the regulatory
boards but, if finalized, it would
leave the largest slice of the
shipping cake in the hands of just
three main players worldwide,
leaving the smaller rivals very
few chances to compete.
tALKING POINtS
A GOOd SEASON
FOR SHIPPING
Enrico Paglia
FARO
FOCUS
ON
FROM
Session 2
03 April 2014
Intermarket
Commodities Outlook
tALKING
POINtS
073i protagonisti
39. FARO
FOCUS
ON
KERb tIME
FROM
Session 3
discussion topics:
• Copper and Alloys,
Zinc and Lead
• Primary and
Secondary Aluminium
• Steel and Scraps
• Energy
In luogo dei tradizionali Ring di
discussione fra imprenditori e
operatori delle materie prime la nuova
formula del FARO ha proposto un
confronto aperto a tutti i partecipanti
sui segmenti del rame (con zinco,
leghe e piombo); di acciai e rottami;
dell’energia e dell’alluminio. Non
sono tuttavia cambiati i nomi dei
coordinatori: da Riccardo Tomasoni
di Edlo Energy al presidente di
Assofermet Rottami Romano Pezzotti,
passando per Laura Montelatici (Kme
Italy), Piero Lagattolla (Lagattolla
Trading) e per Paolo Menossi,
esponente di Global Consulting Team.
Moderatore del dibattito il member del
Boad FARO Roberto Cavani (Sit La
Precisa).
38th
FARO074 075i protagonisti
40. Il polso sull’industria e il mercato
italiani di rame, leghe, zinco e
piombo è stato offerto nel Kerb
time coordinato dalla responsabile
di Kme Italy Laura Montelatici e
dell’amministratore di Lagattolla
Trading Piero Lagattolla. Il rame si
è presentato al 38esimo FARO forte
di uno stato di salute soddisfacente.
«Soprattutto lungo gli ultimi mesi»,
si è potuto infatti ascoltare nel
dibattito aperto che ha concluso la
prima giornata dei lavori del Club,
«abbiamo assistito a una sensibile
diminuzione dei prezzi che ha fatto
percepire i suoi effetti più benefici per
lo più in tempi recenti».
È stato in particolare il primo
trimestre di un 2014 apertosi
positivamente a segnare una piccola
svolta: «La flessione manifestata
dai listini», questa l’argomentazione
offerta, «ha condotto in linea
generale a un incremento delle
vendite durante tutto il primo
trimestre e dopo un avvio in sordina».
Questo non ha comportato la
dissipazione delle difficoltà che
attanagliano il comparto: «Unito
al decremento avvertito sul prezzo
di altri metalli e materie prime»,
si è potuto sentire, «si è verificato
qualche problema sul fronte
dell’approvvigionamento».
Una riduzione delle scorte disponibili
è sentita in particolare dal rottame,
e i player del segmento hanno
messo in luce un atteggiamento
ottimista, senza per questo
perdere la prudenza: «Quello che
ci si attendeva», hanno riferito i
partecipanti alla discussione, «era
un periodo di relativa calma anche
sul versante degli acquisti-spot ma
bisogna notare che almeno sino
all’inizio della stagione primaverile
l’aspettativa è andata delusa».
C’è discrepanza fra le analisi degli
osservatori e l’esperienza di imprese
e operatori del copper. «Cerchiamo di
mantenerci cauti», hanno riflettuto,
«e di osservare gli sviluppi del
mercato. Se è prevedibile che i prezzi
possano salire; pure è vero che è
difficile immaginarne una forte
sterzata verso l’alto con previsioni
di un rialzo comprese nell’ordine di
poche centinaia di euro al massimo».
Dal punto di vista delle quotazioni,
così come alcuni fra i relatori
avevano già sottolineato,
l’arbitraggio ha sicuramente inciso,
ma a segnare una differenza rispetto
alle consuetudini del passato è
appunto il comportamento degli
operatori.
Una regressione simile a quella cui
si assiste adesso, è stato riportato,
avrebbe in precedenza scatenato
reazioni pressoché in tempo reale,
evento che invece non pare essersi
concretizzato ora, in luogo invece
di un generalizzato attendismo.
Questo implica che circa una corposa
ripartenza dei business nazionali
e internazionali l’industria nutre
qualche comprensibile dubbio,
nonostante sia considerato probabile,
o forse solamente auspicabile, è che
la stabilizzazione del rame possa
condurre con sé, a cascata, una
maggiore competitività in ambiti
entro i quali le aziende del made
in Italy faticavano da tempo a
concorrere.
Temi centrali delle dinamiche di
piombo e zinco sono invece le
difficoltà di reperimento, sensibili
soprattutto nel caso del secondo,
affetto in Nord Europa e Paesi Bassi
da premi-base da 200 dollari. Il lead
dovrebbe restare stabile attorno ai
2.000 dollari per il 2014. Il consumo
di piombo resta praticamente
concentrato nel settore delle batterie
(85%) ed è discreto l’andamento delle
batterie trazione e dell’after market,
più complicato quello delle batterie di
avviamento (primo impianto).
L’inverno particolarmente mite ha
condizionato in negativo il trend
di produzione e l’utilizzo di piombo
nel comparto ottone è visto in
diminuzione, soprattutto in chiave
futura.
I contratti a lungo termine del 2014
per il piombo secondario sono stati
conclusi con un aumento di premio
da 15-20 euro insufficiente a coprire
gli aumenti nel costo della materia
prima.
Tornano
le vendite,
rimane la cautela
KERB TIME
Copper and
Alloys,
Zinc and Lead
General Coordinator
and Moderator:
Roberto Cavani
Sit La Precisa Spa
Moderators:
Laura Montelatici
Kme Italy Spa
Piero Lagattolla
Lagattolla Trading Sas
Cautiously
back to business
Coordinated by KME Italy’s Laura
Montelatici and Piero Lagattolla
from Lagattolla Trading, the debate
on the copper, zinc, alloys and lead
industries opened with positive
signals for a re-bounce of sales
and production in Italy. Over the
last few months, most companies
benefited from a decrease in prices
of copper that allowed them to
increase sales and trades in the
first quarter of 2014, following a
weak start. Moderately positive
towards future developments,
participants in the newly-
introduced Kerb time also brought
up some problems with supply, due
to a shortage of raw materials and
scrap that affected their businesses
in very recent times.
Operators in the copper segment
expected less turbulent times on
the spot-purchasing side, but their
hopes were to remain thwarted.
They seemed to be quite confident,
anyway, that commodity prices are
unlikely to reach new record highs,
whilst forecasts suggest that if any
increase is in the pipeline, then it
will not amount to more than a few
hundred euros or so. Steadiness in
the copper market is also expected
to allow Italian companies to
re-enter a few niche sectors in
which they have been struggling to
compete for a long time.
However, producers from all
the above-mentioned industries
remain cautious, while businesses
in the lead segment still have to
deal with the issue of premiums,
which reached their record peaks
in the Netherlands, Belgium and
Scandinavia, starting from a 200
dollar basis.
Forecasts for 2014 expect the
market price for lead will set at
around 2000 US dollars per ton,
but of course the effects of such
issues as a commodity shortage
and the current automotive sector
demand push Italian firms, to
remain cautious.
KERB TIME
38th
FARO076 077i protagonisti
41. «Nel corso degli ultimi anni
l’alluminio ha perso molte delle sue
sicurezze ma ha saputo accettare
nuove sfide e in concomitanza
con la crisi ha mutato volto. Si è
assistito a una discesa dei volumi
dei semilavorati e sarebbe stato
lecito attendersi anche un calo dei
premi billetta che in realtà non si è
concretizzato. L’offerta di materia
prima è stata inferiore a una
domanda già scarsa, provocando il
rialzo dei premi». Questo è quanto
si è potuto ascoltare in apertura di
dibattito al Kerb time di Maranello
circa l’industria dell’alluminio
primario e secondario, sotto il
coordinamento di Paolo Menossi di
Global Consulting Team. Dal totale di
25 milioni di tonnellate di alluminio
primario disponibili il mercato è
passato a 50 e la Cina ne incamera la
metà circa contro il decimo calcolato
in passato. Un elemento, questo, che
ha contribuito a spostare il baricentro
dell’offerta generando situazioni di
sensibile carenza in Europa.
Sono soprattutto i primaristi ad
arrancare, pure a fronte di un
incremento dei premi nel vecchio
continente. Agli attuali 1.700-1.800
dollari di valore LME, in Europa è
impensabile persino coprire i costi
di materia prima di uno smelter:
alluminia, anodi, energia, senza
prendere in considerazione la
manodopera, i trasporti, la gestione
degli impianti.
Pertanto il continente ha visto
numerose chiusure di impianti e
tagli di produzione: da oltre 3 milioni
di tonnellate a meno di 2 milioni di
tonnellate. I primaristi hanno cercato
di compensare con un forte aumento
dei premi il basso valore della borsa
metalli. I premi dei formati (pani,
placche, billette) sono triplicati,
passando da un valore del 10-15%
LME al 30-40%.
Sui semilavorati inoltre, le voci
del settore hanno segnalato la
necessità di rivedere statistiche e
aspettative di crescita, visto che
laminati ed estrusi hanno riportato
decrementi in doppia cifra i quali
li hanno ricondotti in direzione
dei minimi del 2009 piuttosto che
verso i rimbalzi del 2011. Quanto
al consumo dei laminati nel nostro
Paese esso si è posizionato nel corso
della primavera nei pressi delle 400
mila tonnellate complessive laddove
l’Europa nella sua globalità sarebbe
prossima ai vertici registrati nel
2007. Non sono affatto incoraggianti
le previsioni circa il comparto
dell’edilizia la cui salute traballante
COSÌ L’ALLUMINIO
SI AdEGUA AL
CAMbIAMENtO
KERb tIME
PRIMARy ANd
SECONdARy
ALUMINIUM
Moderator
Paolo Menossi
Global Consulting Team
KERb tIME
079i protagonisti