oil companies portfolio selection

1. Количественный анализ акций
нефтяных компаний
Белошицкий А.С.

2. 3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
2009 2010 2011 2012 2013
EV/EBITDA
EXXON BP Chevron Conoco RDS
EV/EBITDA 2009 2010 2011 2012 2013
EXXON 6,59 6,41 4,74 4,30 8,85
BP 5,25 3,40 3,46 4,94 4,30
Chevron 4,80 4,43 3,39 3,63 4,40
Conoco 4,88 4,17 3,49 3,93 4,32
RDS 5,88 4,73 3,60 3,50 4,66
• В соответствии с данным мультипликатором наиболее
привлекательными выглядят бумаги ExxonMobile;
• Остальные компании выглядят примерно одинаково;
• Фавориты: ExxonMobile, RDS

3. -2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2009 2010 2011 2012 2013
EPS
BP Chevron Conoco RDS
EPS 2009 2010 2011 2012 2013
EXXON 19,95 31,2 42,15 48,5 36,85
BP 5,25 -1,19 8,06 3,63 7,39
Chevron 5,24 9,48 13,44 13,32 11,09
Conoco 3,24 7,62 8,97 6,72 7,38
RDS 4,08 6,56 9,94 8,48 5,2
• В соответствии с данным мультипликатором наиболее привлекательными выглядят
бумаги ExxonMobile и Chevron.
• Значительную волатильность BP можно объяснить последствиями аварии на
буровой платформе в Мексиканском заливе, однако последствия той
экологической катастрофы уже нивелированы, поскольку по данному
мультипликатору и по ряду других акции BP не выглядят явным аутсайдером;
• Наименее привлекательно выглядят акции RDS.

4. (0,30)
(0,10)
0,10
0,30
0,50
0,70
0,90
1,10
1,30
1,50
2009 2010 2011 2012 2013
Net Debt/ EBITDA
EXXON BP Chevron Conoco RDS
• На фоне снижения EBITDA в целом по отрасли
можно увидеть, что RDS, EXXON, Chevron
сохраняют неизменным или наращивают
долговую нагрузку, в то время, как BP и
Conoco ее снижают увеличивают FCFE.
• Наименее привлекательными являются акции
RDS,BP, Conoco по причине высокой долговой
нагрузки.
-
50
100
150
200
250
300
350
2009 2010 2011 2012 2013
Млн.$
EBITDA
EXXON BP Chevron Conoco RDS

5. В результате сравнения финансовых мультипликаторов…

6. Количественный подход
• Даты оценки с 05.01.2014 по 05.12.2014.
• Источник – Quandl.
• Из анализа убраны акции RDS. По причине
превышение кол-ва наблюдений (акции
торгуются в Лондоне, остальные бумаги - в
Нью-Йорке). Возможно сыграл свою роль
День благодарения.
• https://github.com/antonbeloshitsky/CMF/blo
b/master/oil%20portfolio

7. Разведочный анализ данных
Неожиданная находка:
• Январь-июнь + октябрь-декабрь –
Доходность Chevron коррелирует с Exxon
Доходность Conoco коррелирует с TOTAL
Доходность BP – сама по себе
Превышение Exxon над Chevron
и Total над Conoco.
Превышение Chevron над Exxon
и Conoco над Total
• Июнь-октябрь –
Очень напоминает влияние полугодовой отчетности

8. Степень корреляции
Расчет коэффициентов
корреляции дал другие результаты:
1. Лучше всего коррелирует.
доходность Chevron и Conoco = 80%
2. Затем Exxon и Chevron = 77%
3. Exxon и Conoco = 72%

9. Сформируем портфель
К сожалению портфель с минимальным
риском будет приносить убыток -0,05%;
Акции Chevron и Total предлагают меньше
доходности при высоком риске,
поэтому лежат под кривой
эффективных портфелей;
Акции BP при сопоставимом уровне риска
дают отрицательную доходность;
Наиболее доходными (наименее убыточными)
бумагами являются Exxon и Conoco.
Если бы мы формировали портфель только из них,
то эффективная граница портфелей немного бы
сдвинулась в сторону увеличения риска (тонкая рыжая полоска)

10. Окончательный портфель