Η παρουσίαση της διπλωματικής μου (ΕΑΠ-Ελληνικό Ανοικτό Πανεπιστήμιο-Σχολή Κοινωνικών Επιστημών- Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα Σπουδών Τραπεζική,https://apothesis.eap.gr/handle/repo/33918 ) .Το ερευνητικό ερώτημα ήταν εάν το περιβάλλον των χαμηλών/αρνητικών επιτοκίων επηρεάζει τα κέρδη προ φόρων των Ασφαλιστικών Εταιρειών Ζωής.

1. Παρουσίαση Διπλωματικής
Σιώπη Ευαγγελία ΑΜ 96705
ΚΑΝΟΝΙΣΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ
ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ - ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΕΠΑΡΚΕΙΑ -
ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΕΠΙΤΟΚΙΑ

2. Από την Φερεγγυότητα Ι στην Φερεγγυότητα ΙΙ
Ανάγκη για :
Αποτελεσματικότερη εποπτεία
Εναρμόνιση κανονισμών σε Ευρωπαϊκό επίπεδο
Καλλίτερη προστασία των καταναλωτών –
ασφαλισμένων
Πληρέστερο υπολογισμό του περιθωρίου
φερεγγυότητας των ασφαλιστικών επιχειρήσεων για
όλους τους ποσοτικά μετρήσιμους κινδύνους και όχι
μόνο τον ασφαλιστικό κίνδυνο.
Βελτίωση της ανταγωνιστικότητας των ασφαλιστικών
και αντασφαλιστικών επιχειρήσεων

3. Φερεγγυότητα ΙΙ - (Solvency II)
Βασίζεται σε ένα μοντέλο τριών πυλώνων όπως και η
Βασιλεία ΙΙ, δεν είναι το ίδιο όμως :διαφορετικά τα
χαρακτηριστικά του ασφαλιστικού και τραπεζικού
κλάδου
Στόχος της Ευρωπαϊκής Ένωσης (ΕΕ), αλλά με
παγκόσμιες επιπτώσεις
Διεθνές σημείο αναφοράς από τον Ιανουάριο του
2015,για την Ελλάδα από 1/1/2016 (Ν4364/2016
προσαρμογή της Ευρωπαϊκής Οδηγίας 2009/138/ΕΚ)

4. Στόχοι της Φερεγγυότητας ΙΙ
 Μεγαλύτερος βαθμός προστασίας των ασφαλισμένων :
Μείωση των ζημιών που μπορεί να υποστούν οι ασφαλισμένοι
σε περίπτωση που η ασφαλιστική εταιρεία δεν είναι σε θέση να
ανταποκριθεί πλήρως στις υποχρεώσεις της.
Ενίσχυση της εποπτικής συνεργασίας και σύγκλισης, βελτίωση
της αποδοτικότητας και της αποτελεσματικότητας της
εποπτείας για το σύνολο της Ευρωπαϊκής Ασφαλιστικής
Αγοράς
Εφαρμογή διαδικασιών αναγνώρισης , μέτρησης και
διαχείρισης των κινδύνων στους οποίους εκτίθενται οι
(αντ)ασφαλιστικές επιχειρήσεις.
Ενίσχυση του υγιούς ανταγωνισμού του ασφαλιστικού κλάδου.

5. Πυλώνας Ι- Κεφαλαιακές Απαιτήσεις

 Κεφαλαιακές Απαιτήσεις Φερεγγυότητας (Solvency Capital
Requirements- SCR): Το ποσό του κεφαλαίου που είναι ικανό
να απορροφήσει όλους τους κινδύνους στους οποίους είναι η
ασφαλιστική επιχείρηση εκτεθειμένη λόγω της δραστηριότητάς
της.
 Ελάχιστη Κεφαλαιακή Απαίτηση (Minimum Capital
Requirement - MCR): Το πιο σημαντικό μέτρο ασφαλείας . Η
παραβίασή της δίνει το σήμα για την εποπτική παρέμβαση.
 Το όριο MCR, δεν μπορεί να είναι:
 25% κάτω από το όριο του SCR.
 Πάνω από 45% από το όριο του SCR.
Αρχές αποτίμησης ενεργητικού-υποχρεώσεων σε τιμές
αγοράς

6. Πυλώνας ΙΙ –Εταιρική διακυβέρνηση και
εποπτεία
Διασφαλίζεται υψηλότερο σύστημα διαχείρισης
κινδύνων μέσω προτύπων διαχείρισης και
διακυβέρνησης στην οργάνωση της ασφαλιστικής
επιχ/σης.
Μεγαλύτερες εξουσίες (για τους εποπτικούς φορείς)
να αμφισβητήσουν τα θέματα διαχείρισης κινδύνων
της ασφαλιστικής επιχείρησης μέσω της Εποπτικής
Αξιολόγησης και την Επιβολή Πρόσθετης Κεφαλαιακής
Απαίτησης όταν απαιτείται.

7. Πυλώνας ΙΙ (συνέχεια)
Ίδια αξιολόγηση κινδύνου και φερεγγυότητας (ORSA) :Η καρδιά
της λήψης διοικητικών αποφάσεων για την συνέχεια και την
κανονικότητα των εργασιών της ασφ.επιχ/σης

8. Πυλώνας ΙΙΙ-Απαιτήσεις Δημοσίευσης και
Διαφάνειας
 Δημόσια στην αγορά:
 Την Έκθεση Φερεγγυότητας και Χρηματοοικονομικής κατάστασης-
Solvency and Financial Condition Report –SFCR και
 Ιδιωτικά στον επόπτη:
 Την Τακτική Εποπτική Αναφορά—Regular Supervisory Report- RSR σε
ετήσια βάση,
 με τις ακόλουθες πληροφορίες σχετικά με:
 Την δραστηριότητα και τα αποτελέσματα
 Το Σύστημα Διακυβέρνησης
 Το προφίλ κινδύνου
 Την αποτίμηση για σκοπούς φερεγγυότητας
 Την διαχείριση των κεφαλαίων

9. Συνέπειες της εφαρμογής της οδηγίας Solvency II για
τις ασφαλιστικές εταιρείες
Αυξημένες Απαιτήσεις Φερεγγυότητας :
 Αυξανόμενη κινητικότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών
 Αλλαγές:
 στην επενδυτική πολιτική
 στην κατανομή των προϊόντων τους
 στην εταιρική δομή και γεωγραφική περιοχή
 στην κεφαλαιακή διάρθρωση
Μεταβλητότητα στην αποτίμηση των στοιχείων Ενεργητικού και
Υποχρεώσεων
Υψηλό κόστος εφαρμογής: Ανάγκη για νέα πληροφοριακά
συστήματα – εξειδικευμένο προσωπικό – συμβούλους.

10. Επηρεάζει το περιβάλλον των χαμηλών/αρνητικών επιτοκίων τα
κέρδη των ασφαλιστικών εταιρειών Ζωής?
 Μελέτες- Άρθρα
 “ Οι αποδόσεις μακροχρόνιων τίτλων σταθερού εισοδήματος βρέθηκαν να
έχουν θετική επίδραση , με μεγαλύτερη την επίδραση σε μικρές ή μεσαίου
μεγέθους ασφαλιστικές εταιρείες και ειδικά στον κλάδο Ζωής και Υγείας, στην
κερδοφορία τους”.Financial Stability Review, November 2015, Euro area insurers
and the low interest rate environment,
 “Τα χαμηλά επιτόκια είναι παγκόσμιο ζήτημα αλλά οι επιπτώσεις τους στις
ασφαλιστικές εταιρείες ποικίλλουν από χώρα σε χώρα (με παρόμοια δομή
προϊόντων) και ανά ασφαλιστική εταιρεία”,-Low or negative rates-Implications
for Insurers , Peter Hegge , Head of Fixed Income , Allianz Investment
Management SE, April 2016
 “Στην ασφάλιση ζωής, τα χαμηλά επιτόκια επιδεινώνουν τα προβλήματα που
συνδέονται με τις εσφαλμένες επιλογές” The Impact of Low Interest Rates on the
Insurance Sector and its Economic Role A GENEVA ASSOCIATION RESEARCH
REPORT- Annual Report 2013/14 Daniel M. Hofmann, Senior Advisor Financial
Stability and Insurance Economics, December 2015
 Τα μειωμένα επιτόκια ενδέχεται να ενισχύσουν τις επενδύσεις των ασφαλιστικών
εταιρειών σε μακροπρόθεσμα ομόλογα. The impact of low interest rates on
insurers and banks, Olivier de Bandt , Director for Research, ECMI Annual
Conference 2015,12.12.2015,Banque de France.

11. Τα κέρδη/ζημιές προ φόρων
επηρεάζονται από το περιβάλλον
των χαμηλών/αρνητικών επιτοκίων
? Επηρεάζουν άλλοι παράγοντες?

12. Εικόνα του μεγέθους της Ευρωπαϊκής Ασφαλιστικής
Αγοράς Ζωής

13. 1-Εικόνα της Ευρωπαϊκής Ασφαλιστικής Αγοράς Ζωής-
Επενδύσεις

16. OLS
Source SS df MS Νumber of obs= 290
F(5,284)= 4.82
Model 15267.8665 5 3053.5733 Prob>F= 0.0003
Residual 179956.872 284 633.6510 R-squared= 0.078
Total 195224.739 289 675.5181 Adj R-squared= 0.062
Root MSE= 25.172
Ετήσια μετ
στα
κέρδη/ζημιές Coef. Std.Err. t P>t [95% Conf. Interval]
143.5309 7.0547 2.03 0.043 4.6705 282.3913
Απόδοση
ομολόγων 6.0913 6.5594 0.93 0.354 -6.8198 19.0025
Ετήσια μετ
μικτών
ασφαλίστρων 60.9616 105.2254 0.58 0.563 -146.159 268.08230
euribor 3m 22.2706 42.7389 0.52 0.603 -61.8545 106.3957
Ετήσια μετ
ΑΕΠ -337.333 72.8013 -4.63 0 -480.632 -194.0344
Ετήσια μετ
πληθωρισμο
ύ 0.2569 3.0848 0.08 0.934 -5.815 6.3288

17. Random-effectsGLS regression obs = 290
Group variable:country groups = 29
R-sq:within= 0.106 Obs per group:min = 10
between= 0.0888 avg = 10
overall= 0.0782 max = 10
Random effectsu_i~Gaussian Wald chi2(5)= 24.1
corr(u_i,X)=0 (assumed) Prob>chi2= 0.0002
Ετήσια μετ
στα
κέρδη/ζημιές Coef. Std.Err Z P>z [95% Conf. Interval]
Απόδοση
ομολόγων 143.5309 70.5465 2.03 0.042 5.2622 281.7996
Ετήσια μετ
μικτών
ασφαλίστρων 6.0913 6.5594 0.93 0.353 -6.7647 18.9474
euri bor 3m 60.9616 105.2254 0.58 0.562 -145.2764 267.1996
Ετήσια μετ
ΑΕΠ 22.2706 42.7389 0.52 0.602 -61.4960 106.0372
Ετήσια μετ
πληθωρισμο
ύ -337.333 72.8013 -4.63 0 -480.021. -194.645
_cons 0.25691 3.0848 0.08 0.934 -5.7891 6.3029
sigma_u 0
sigma_e 25.95108
rho 0 (fraction of variance due to u_i)
---- Coefficients ----
(b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B))
fixed random Difference S.E.
bonds 130.3023 143.5309 -13.2286 77.9227
grosspremium 3.6127 6.0913 -2.4786 2.8873
euribor 3m 178.1853 60.9616 117.2237 63.8998
gdp -6.1719 22.2706 -28.4425 26.0580
inflation -469.3886 -337.333 -132.0556 46.6999

18. Συμπέρασμα
 Από τα παραπάνω, και με τα μέχρι σήμερα διαθέσιμα στοιχεία για τα έτη που εξετάσθηκαν, δεν
προκύπτει ότι υπάρχει ¨απειλή¨ στην κερδοφορία των ασφαλιστικών επιχειρήσεων εξαιτίας του
περιβάλλοντος των χαμηλών/αρνητικών επιτοκίων.
 Οι αποδόσεις των ομολόγων και γενικά των μακροχρόνιων τίτλων σταθερού εισοδήματος επιδρούν
θετικά στα κέρδη των ασφαλιστικών εταιρειών ζωής. Συστηματικοί παράγοντες όπως η φορολογία,
ο πληθωρισμός, ο αποπληθωρισμός και μη συστηματικοί παράγοντες που επηρεάζουν τον εκδότη
των ομολόγων, επηρεάζουν τις αποδόσεις των ομολόγων.
 Παρά το γεγονός ότι η οικονομία ακολουθεί υποτονική ανάπτυξη, οι ασφαλιστικές εταιρείες ζωής,
στην ελληνική πραγματικότητα, καταγράφουν αύξηση στην παραγωγή ασφαλίστρων κατά 6,1% για
το έτος 2016, σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Ασφαλιστικών Εταιρειών Ελλάδος.
 Πρόταση και προϊόν και μελλοντικής έρευνας θα μπορούσε να είναι η μελέτη των παραγόντων που
επηρεάζουν την κερδοφορία των ασφαλιστικών επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται στην
ελληνική αγορά. Σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, η οποία ασκεί και την εποπτεία, 45
ασφαλιστικές επιχειρήσεις δραστηριοποιήθηκαν στο 2016 στην ελληνική αγορά, εκ των οποίων με
βάση την άδεια λειτουργίας τους και των εργασιών τους ,4 ασφαλιστικές επιχειρήσεις ζωής,17
επιχειρήσεις μικτής δραστηριότητας (ασφαλίσεων ζωής-ασφαλίσεων κατά ζημιών) και 24
ασφαλίσεων κατά ζημιών.
 Θα είχε πολύ ενδιαφέρον η σύγκριση μεταξύ των ασφαλιστικών επιχειρήσεων ζωής και μικτής
δραστηριότητας και η μελέτη των παραγόντων που επηρεάζουν την κερδοφορία τους.
 Όπως επίσης στις ασφαλιστικές επιχειρήσεις μικτής δραστηριότητας πως η κατανομή των
δραστηριοτήτων ασφαλίσεων ζωής και ασφαλίσεων κατά ζημιών συντελούν στην κερδοφορία τους
και στην ανάπτυξή τους.