Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Sourajit Aiyer - Financial Express, Bangladesh - Deepening capital markets in frontier economies, Dec 2014


Published on

Published in: Business
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Sourajit Aiyer - Financial Express, Bangladesh - Deepening capital markets in frontier economies, Dec 2014

  1. 1. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 1/6 VOL 22 NO 47 REGD NO DA 1589 | Dhaka, Saturday, December 27 2014   New Search   Old Search   Google Search VIEWS & REVIEWS Deepening capital markets in frontier economies As the growth expectation in most frontier­economies improves, what is the first step that can help translate this growth into increased capital market activity? The  first  would  be  looking  at  what  one  is  selling.  This  means  the  supply  of  good­quality,  growth­realising  and professionally­managed  companies  into  primary  and  secondary  capital  market.  That  will  strengthen  what  the market is offering to investors. A bad product can break the market, irrespective of efforts of market players. This supply should move in line with the economies' growth. Otherwise, some investor activity may flow into low­grade companies, which would reduce their longevity. Broadening the base of quality companies will help focus most of the investor activity solely on that base, and evince greater interest from both existing and new investors. This  would  require  creating  an  ecosystem  around  competitive  advantages,  entrepreneurship,  growth  capital, regulations, foreign investments and technical partnerships. Frontier economies are identifying areas of competitive advantages, which leverage on domestic demand or global sourcing. It includes sectors where production­migration can occur if cost­effective resources are available locally. An example is Indian software sector, where production migrated  from  the  West  since  India  offered  cost­effective  skills.  Competitive  advantage  provides  a  rationale  to invest and create enterprises for future growth. Countries with limited physical resources should tap intellectual resources. Offshoring (KPO/BPO) is a sector which India has capitalised on. Mid­sized countries are partnering to tap complementary  resources  and  create  broader  production  platforms.  Many  frontier  economies  lack  high­end manufacturing  technologies,  restricting  its  ability  to  diversify.  Including  technology­transfers  within  foreign investment agreements may help, but this really depends on bargaining power. Investors prefer companies which develop  a  differentiation  to  capture  market  share  ahead  of  peers,  as  that  stretches  its  long­term  potential. Fostering  entrepreneurship  would  require  a  change  in  the  society's  mind­set  of  viewing  it  as  a  career  option, institutionalised incubation support and growth capital through private equity or VC funding, with the aim to list eventually. Sunrise sectors based on production­migration need to encourage non­residents experienced in those sectors to return from abroad, as their experience would be invaluable to build those businesses locally. Posted : 27 Dec, 2014 00:00:00 A A­ A+ Sourajit Aiyer
  2. 2. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 2/6 Listing of only a handful of quality companies for capital raising and trading can transform the interest level in the markets. In India, it took few quality companies like Infosys, TCS, Airtel, Hero Honda, HDFC, etc to list since the 1990s and take market activity to the next level. Today, technology is the 2nd largest sector after banking, and holds 15 per cent of India's US$1.5 trillion market capitalisation. Twenty years ago, this sector did not even exist. Primary  market  activities  have  been  a  useful  entry  point  for  new  retail  investors  into  the  markets  in  many countries. Hence, large­size issues of good­quality companies would give a definite fillip to addition of new demat accounts and aggregate market activity. Earnings growth of these companies will be the main yardstick that sustains long­term interest in equity markets. Price appreciation comes from earning growth and multiple expansion. Multiple expansion is good to some extent as it reflects market optimism. But beyond a point, it suggests overheating and limited upside for new buyers. Earning growth reflects the fundamental performance. It supports the multiple within reasonable range, helping continued interest from newer investors. Frontier economies also need to look at dividend policy. Dividend is the only return that value­investors realise as they buy and hold for long duration. Brazil has already initiated compulsory payouts from profits. It is worth remembering that the opportunity a country offers outranks other factors influencing investment flows. This  includes  ease  of  doing  business,  where  a  frontier  market  like  Bangladesh  actually  ranks  higher  than  an emerging market like India. India may have an opportunity advantage in sectors based on domestic demand since Bangladesh's population is 13 per cent of India's. But global sourcing opportunities in each one's area of competitive advantage can be on a more equal footing. Size of the local market is inconsequential here, since it depends more on procuring resources and building an efficient production. Many of India's competitive advantages are in global sourcing opportunities. Is it better for retail to enter capital market through asset management route rather than direct­investing? What should be the focus areas for firms to capitalize on this opportunity? This writer is a firm believer in institutionalisation of retail savings into mutual funds. Provided the investor does not redeem  units  in  the  short­term,  this  has  a  better  chance  of  realising  long­term  wealth  from  capital  market.  A reason for retail's short­term bias is the lack of faith and understanding in the scrips which a fund manager can judge better. But this requires the investor to place faith in the fund manager's skills. To mobilise retail savings, open­end mutual funds often work better than close­end funds or ETFs. The allocation a retail saver can make into funds has a limit. In most cases, he saves from a salary. However, he can invest this limited allocation periodically each month. This salary would increase over­time, increasing his ability to allocate over­time. More employees are entering jobs each year, and each would have the ability to allocate a portion of earnings. All this means that the fund should enable accepting additional inflows on a periodic basis as people's income increases, monthly income accrues and as more workers enter. The ability to allocate increases over­time. Facilitating this would expand the fund's assets and the aggregate mobilisation into capital markets. This includes intermittent, lump­sum investments and systematic investing plans (SIPs). In comparison, the assets of a close­ end fund or ETF focused on retail get restricted to the inflows from the offer period. Close­end  funds  bar  subsequent  inflows  even  if  people  get  the  ability  to  invest.  ETFs  require  making  demat
  3. 3. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 3/6 accounts, which can be perceived as additional paperwork. Open­end funds can reach a larger base, as it does not require  a  demat  account,  which  is  in  itself  a  small  base.  Restricting  the  ability  of  expanding  the  asset  base  is counter­productive  to  make  a  scalable  and  profitable  asset  management  industry,  especially  in  markets  where investor awareness about sophisticated products like ETFs and close­end funds is still evolving. Firms, which combine asset management with stock broking, can gain from the funds' annuity income, to support the cyclical broking income. Asset management is a business of scale, and the expansion of assets through open­ end funds can be a focus area to maximise annuity fee. Firms need to build a suite of differentiated funds aligned to market conditions and investor preference. That means the assets can be switched between own­funds depending on situations, and the value­creation from the assets remains captured within the group itself. On the other hand, too many 'me­too' products end up confusing the investor.  Apart  from  staple  funds,  firms  might  look  at  category/styled  funds  based  on  themes,  cycles,  sectors, opportunity,  geographies,  volatility,  etc.  Unlike  an  index  or  market  cap  based  product  which  captures  all  scrips, category funds can leverage only those scrips exhibiting a certain rationale. One may try 'market­leader' fund, which captures well­managed, market­leading companies across sectors, 'Value Buy­and­Hold' fund which captures value­picks expected to realise growth over the long­term, or 'Global­Access' product  which  gives  exposure  to  foreign  equities  like  the  USA,  Europe,  India,  etc.  Global  equity  products  help benefit from growth stories of those countries, plus can be a useful cushion when the local country is undergoing economic stress relatively. However,  global­access  structures  would  need  regulations  on  compliance,  KYC,  taxation,  repatriation,  etc.  At another extreme are 'Niche' funds, which concentrate on specific niches seeing local demand. Entertainment is a popular  niche  in  Asian  countries.  Niche  funds  might  be  invested  in  content  production,  although  this  is  more practical on the private equity side rather than for mutual funds. Does that mean close­end funds or ETFs are not useful then in evolving markets? They  are  useful  products,  provided  they  are  used  for  the  right  objective.  ETFs  can  be  useful  products  for  asset allocation, especially for hard­to­access asset classes or to invest at low costs. Enabling access to hard­to­access assets is a reason why gold ETFs or foreign equity ETFs based on Nasdaq 100 or Hang Seng became popular in India. ETFs were convenient platforms to benefit from such assets which were otherwise not easily available. These are also useful for institutional investors, to get allocation at low cost. Core­satellite portfolios of institutions often combine high­risk assets with active funds in satellite positions to generate alpha, and low­risk assets with low­cost ETFs to balance the risk and costs. Institutions also use ETFs for short­term, tactical positions to gain from changes in market conditions. Subsequent inflows into ETF assets occur mainly from institutions, as they have the ability to pay the huge amount for a creation­unit. This is a basic reason hindering subsequent inflows from retail investors into ETFs, curtailing its asset size unless it was able to generate the threshold corpus during the offer period itself. Close­end funds are useful in terms of efficiencies in asset utilisation. However, in nascent capital markets where awareness  and  interest  are  low,  close­end  funds  often  end  up  trading  at  severe  discounts  to  NAVs.  Traders  in developed  markets  latch  on  to  funds  trading  at  discounts,  expecting  that  market  prices  would  eventually  trend
  4. 4. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 4/6 closer to the NAV and they can book gains. But this opportunity may be restricted in nascent markets, unless the trader is prepared to hold till maturity when he redeems at NAV. But  that  means  locking  in  the  capital.  If  the  fund  over­shoots  its  deadline,  that  would  be  an  added  risk.  Fund trading at discounts may also impact the initial interest in newer close­end funds, since human nature always loves buying anything at a discount later rather than paying the full­price upfront. In developing countries looking to mobilise increased savings into funds, close­end funds cannot accept subsequent inflows even if savers gain the ability to allocate later. The fixed tenure means that long­term savings is not possible unless there is a new fund available right around that redemption date. The author is a finance professional based in Mumbai, India. Views expressed are entirely personal. Equity Income Mutual Funds Emerging Markets Funds Dividend­Growth Funds Top Mutual Fund Companies ads by Yahoo!             Equity Income Mutual Funds Emerging Markets Funds Dividend­Growth Funds Top Mutual Fund Companies Best Index Funds Top 10 Mutual Funds Top Rated Index Funds Top 5 Retirement Funds ads by Yahoo! MORE FROM THIS SECTION Opening up logistic services for FDI Deepening capital markets in frontier economies 0 Like 0   0   0   0   0   4  
  5. 5. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 5/6 Equity Income Mutual Funds Emerging Markets Funds Dividend­Growth Funds Top Mutual Fund Companies Best Index Funds ads by Yahoo! Online News PM talks tough against maligning Bangabandhu $822.78m remittance received in last 3 weeks Garment Workers TUC: President, secy reelected Diploma medics to get 2nd class status: Nasim GDP growth may fall short of target: UO Chinese FM to meet Khaleda Sunday night Country experiences coldest day of the season China trade growth seen falling short of target in 2014 More News Home   About Us   Contact Us   Editors' Panel   About Editor   Web Mail Feedback   Print Version Ad Price Copyright © 2015 International Publications Limited. All rights reserved Editor : Moazzem Hossain, Published by the Editor for International Publications Limited from Tropicana Tower (4th floor), 45, Topkhana Road, GPO Box : 2526 Dhaka­ 1000 and printed by him from City Publishing House Ltd., 1 RK Mission Road, Dhaka­1000. Telephone : PABX : 9553550 (Hunting), 9513814, 7172017 and 7172012  Fax : 880­2­9567049.
  6. 6. 3/22/2015 Deepening capital markets in frontier economies | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 6/6 E­mail: editor@thefinancialexpress­,, and Copyright thefinancialexpress­ © 2015   Developed By :
  7. 7. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 1/6 VOL 22 NO 48 REGD NO DA 1589 | Dhaka, Sunday, December 28 2014   New Search   Old Search   Google Search VIEWS & REVIEWS Deepening capital markets in frontier economies­II The risk of investing in the wrong product For direct­investors into equities, how can the risks be reduced to some extent? Should they even look at equities in the first place? Retail investors should definitely look at equity markets to enhance their savings over the long­term, be it through direct­investing or through equity mutual funds. Comparisons across countries on inflation­adjusted returns from asset classes show equities outperforming debt, gold and real estate in the long­term, despite its inherent volatility. This is all the more critical since most developing countries undergo high rates of inflation during their growth­ phase, and hence investing only in bank deposits can be wealth­dilutive in terms of future purchasing power. The key word here is long­term. A challenge for deepening direct retail participation in equities is that retail interest is mostly geared towards short­term gains using intraday, futures and options and short­term delivery. This is a sure­shot way of reducing his longevity, if that money forms a portion of his savings which he can ill­afford to lose. Retail should have a long­term bias so that they realise equity appreciation. Short­term trading should be restricted to High Net Worth Individuals (HNIs) who have a higher risk appetite, and have allocated capital for each investing style. The capital for short­term trading comprises a smaller portion of their corpus, and so it has a limited impact on the overall portfolio. If brokers look at overall trading volume from HNIs vs. retail in most markets, then HNIs do form a substantial portion of that pool. Investor education is important to reduce the risk of investing in the wrong product. Awareness of capital market products  is  still  low.  In  most  cases,  the  investor  needs  to  be  made  understand  why  this  is  important,  to  avoid negative  surprises  later.  The  correct  product  should  be  based  on  investors'  savings,  spending,  risks  and  goals. Brokers may lose some business in the short­term, but it might build a lasting participant base in the long­term. Education is also critical since capital market products are non­discretionary spends. This means that most do not yet feel the need to demand this, unlike food, garments or phones. People have to be made aware of the necessity to invest if the market has to deepen. Many developing countries see low propensity to save, where long­term Posted : 28 Dec, 2014 00:00:00 A A­ A+ Sourajit Aiyer
  8. 8. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 2/6 savings is actually needed since governments hardly provide social security. People have to be made aware why they should invest some savings in capital markets, including diversifying risk through mutual funds, holding for long­term,  financial  planning  and  asset­class  balancing,  if  they  have  to  reduce  the  risks  and  create  long­term wealth. To address volatility risk to some extent, brokers may pitch basket of stocks based on specific styles/themes, rather than just individual scrips. That might reduce single­stock risk. Retail often falls prey to 'herd­mentality' in calls, which  accentuates  volatility  further.  Uncertainties  over  corporate  performance  can  be  reduced  by  addressing regulations, approvals and delays. Information access through computerised trading offers real­time price discovery, limits  arbitrage­thrillers  and  reduces  impact  costs.  This  includes  broker  terminals  and  online  trading  platforms. Online platforms have made trading convenient irrespective of location, time or on­the­move. Information access includes  financial  portals,  business  news  channels  and  magazines  dedicated  to  provide  analysis  and  insights. Transparent reporting and corporate governance would reduce risk of information opaqueness. Equity derivatives might  add  to  market  volatility,  and  so  brokers  need  to  target  F&O  only  to  clients  best  suited  for  this.  Any speculation  by  low­risk  clients  will  reduce  longevity  and  brokers  will  constantly  need  to  replace  them  with  new clients. If equity risk is absolutely unacceptable, capital market also includes fixed­income debt market for direct investors. Corporate debt instruments are picking up to complement bank credit. Those searching for lower risk­levels can look at long­term bonds and debentures. Is financial planning and advisory absolutely critical to achieve the objective of long­term wealth creation through capital market products? Our countries are largely financially­illiterate, although meaningful pools of money exist. Financial planning would help  channelise  this  money  into  products  based  on  the  investors'  objectives,  abilities  and  profile.  We  stress  the importance of investor awareness regarding capital markets. That is all the more reason why planning is needed to deepen this market. But planning has to be based on an AUM­based incentive. In comparison, commission­based incentive can create a bias for products that give the best commission, but it may not be the best for the investor. That leads to negative surprises and early redemptions. Instead, AUM­based structure works best to enhance the investors' assets. Timing the market is where the self­investor often goes wrong, i.e. sells low and buys high. Once they burn their fingers  through  wrong  calls,  the  self­investor  often  ends  up  delaying  decisions  in  further  calls  to  avoid  similar instances. This inertia expands the downside risk even further. Advisory might enable action on the correct calls at the correct time, and realise upside. This includes both buy and sale calls. Sitting on loss­making, low­grade stocks is  a  psychological  feature  of  retail.  They  hope  that  prices  would  rise  eventually,  which  rarely  happens.  In  the process, they forgo better investment opportunities had they only liquidated their low­quality stocks and redeployed into better scrips. Financial  advisors  and  planners  also  help  sensitise  investors  about  new  products.  Savers  in  many  developing countries favour physical savings over financial savings. However, innovations have today married physical savings with financial products ­ like Gold ETFs and REITs (Real Estate Investment Trusts). Awareness of these products is
  9. 9. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 3/6 still  low,  and  advisors  can  help  here.  India  saw  tremendous  interest  in  Gold  ETFs  as  awareness  picked  up. Innovations have moved up further in REITs. While traditional REITs invested in income­generating commercial properties,  the  lack  of  housing  stock  made  Kenya  think  of  Development  REITs,  which  invests  in  developing residential housing. What trends can frontier markets expect from foreign institutional flows into local capital markets? For brokers, foreign institutional flows into equity markets (foreign portfolio investors) are a battle for market share. This is unlike retail flows where the focus is also on increasing the market size. Global allocations are decided by the asset manager for the respective countries the fund takes exposure to, often based on MSCI or FTSE indices. Each broker has to maximise his market share within this allocation. However, funds may decide to go underweight or overweight on allocation depending on market conditions, which may impact the overall allocation. What  this  means  for  deepening  the  local  capital  market  is  that  the  flow  per  fund  is  restricted  based  on  the allocation. Hence, expanding the foreign investor segment will depend on increase in the number of funds, rather than flow per fund. The universe of global funds investing in frontier economies currently comprises of broad FM funds, Asia FM funds, rather than country­dedicated funds or focused­geography funds. As the FMs perform, there will be a trend towards country­dedicated funds. For example, the main categories of global funds looking at India include  broad  EM  funds,  Asia  Pacific  ex  Japan  funds,  BRIC  funds  and  India­dedicated  funds.  The  India­dedicated funds and focused BRIC funds materialised only when global investors built faith on the Indian economy and hence saw  a  rationale.  Some  funds  might  be  index  ETFs  making  asset  allocations  and  chasing  market  returns  during upcycles, while some would be actively­managed funds chasing stock­picks to earn alpha. In most cases, the active funds would benefit the local markets in the long­term, since ETF flows can fluctuate based on asset allocations. While enabling economic transformation depends on the local government and industry, the local capital market community can play a role in disseminating their country's story and the analysis of the investible themes/ sectors/ stocks to the global investor community through corporate roadshows, analyst meets and engagements with global fund  managers.  Today,  fund  managers  are  swamped  with  information  on  various  geographies.  They  don't  need more  information.  But  they  do  value  insights,  ideation  and  analysis  which  help  them  pin­point  specific opportunities.  This  means  creating  value­addition  through  research,  sales­trading  and  corporate  access.  Value­ addition  through  research  delivers  thematic  ideas,  investing  ideas,  business  trends,  industry  voices,  sector  and company  analysis,  as  well  as  supports  funds  in  their  own  analytical  work.  Value­addition  through  sales­trading means having an adequate base of institutional investor relationships to facilitate trades in slightly illiquid counters, as well as block trades. Value­addition through corporate access means getting investors to meet the who's who of the local government and companies so that they get better updates on what is happening on ground­zero. To support  these  initiatives,  brokers  have  to  invest  in  research  and  ideation  skills,  large­trade  abilities  and  building institutional relationships. Another  factor  that  influences  the  growth  of  country­dedicated  funds  is  the  aggregate  portfolio  volatility  of  the whole  basket.  The  correlation  between  the  countries  in  any  emerging  basket  is  low  initially,  since  the  linkage between them is low. What impacts one hardly impacts the other! This means risks are localised and aggregate portfolio volatility is low. However, as the economies grow and its global linkages increase, they become susceptible to  global  shocks.  This  impacts  portfolio  volatility  and  fund  managers  see  a  rationale  to  develop  country­focused
  10. 10. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 4/6 funds. Foreign  investment  in  projects  (strategic  FDI)  through  foreign­owned  companies,  joint­ventures  or  inward acquisitions is critical as it increases the supply of companies for the future and improves market activity when they unlock value. Investment banks should look at QIP route for capital­raising. QIPs leverage on institutional investors, where the retail interest in IPOs is low. IPOs themselves have to be fairly priced, otherwise it impacts eventual returns and reduces interest from subsequent issues. Predominance of family­owned businesses is a challenge for investment bankers and private equity funds, since family promoters are resistant to stake dilution. Private equity in itself can be a useful route to expand the corporate base, as they bring in global experience in similar industries, strategic alignments and management inputs. Local regulators also need to put in place guidelines for offshore­fund structures, including Master­Feeder structure and simplify the fund­raising process. Tax treaties with countries to avoid  double­taxation  would  help.  The  market  also  needs  to  deepen  liquidity  for  scrips  by  developing  market­ makers, who act as valuable counterparties for trade. Some of the imperatives needed from the government and regulators? Facilitation  to  companies  through  single­window  clearances  and  access  to  foreign  capital  by  addressing taxation/repatriation  come  to  mind.  Things  that  scare  investors  ­  like  changing  regulations  retrospectively, corruption  in  governance  or  changes  in  guidelines  with  a  change  in  government,  are  best  avoided.  Political instability and insurgency extremism become challenges but global investors and countries which counter these challenges will benefit. The economic performance and state of public finances will also be monitored, a reason why Vietnam or Bangladesh looks better. Regulations need to move with fixed deadlines in place, and all the working and sittings of the committees need to work backwards with that deadline in mind. Only then can these countries deliver on required regulatory changes in time. The capital market industry itself needs to be well­regulated. Low­quality institutions can be counter­productive to deepening the market. This includes increased roles to self­regulating organisations (SROs), as well as fast action on any malpractices so that investors' faith is not shaken. Any last thought on any imperative needed as the markets deepen further? Manpower supply is worth mentioning as an end­note. This includes leadership which brings insights of what works and what may not, as the markets expand. This includes advisors with client relationships. This includes analysts with  research  skills  and  institutional  relationships.  This  includes  B­School  faculty  with  industry­experience,  who train  the  next  generation  of  management  graduates.  This  includes  data  analysts  who  can  provide  business intelligence to assist strategic decision­making. This includes training in soft­skills, as well as product training. Competition  is  high.  A  lot  of  countries,  and  asset  classes  within  each  country,  are  fighting  for  foreign  and  local monies. Countries which do not act fast to put necessary rules and facilities in place will lose out. Nifty future on Singapore Exchange is an example, which has taken away trading market share from NSE's Nifty future because NSE has been slow to respond. Every market has its own unique challenges, irrespective of its stage or maturity. Investments  into  expanding  the  market's  capacity  can  be  calibrated  at  a  realistic  pace  to  test  the  market  and reduce upfront risk. However, investments cannot be frozen totally as competition will not wait.
  11. 11. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 5/6 The  author  is  a  finance  professional  based  in  Mumbai,  India.  Views  expressed  are  entirely  personal. Timing The Market Best Equity Income Mutual Top 10 Balanced Funds Emerging Markets Funds ads by Yahoo!             Best Equity Income Mutual Funds Timing the Market Top 10 Balanced Funds Emerging Markets Funds Money Market Mutual Funds Best Fund Investments Top Private Equity Funds Invest in Mutual Funds ads by Yahoo! MORE FROM THIS SECTION Banking: Doing it the digital way The risk of investing in the wrong product Shifting priorities towards East Pak­Afghan armies take initiative to combat terrorism Car Loan Calculator Mortgage Refinancing Mortgage Lender India Financial News Bad Credit Consolidation ads by Yahoo! Online News Hamid for direct road, rail link with Kunming Police bid to search New Age office 0 Like 0   0   0   0   0   New  
  12. 12. 3/22/2015 The risk of investing in the wrong product | VIEWS & REVIEWS | Financial Express :: Financial Newspaper of Bangladesh http://www.thefinancialexpress­ 6/6 PM orders lakes beside Kuril flyover 14­party rally on Jan 6 Airlift begins for hundreds trapped on burning Italian ferry Jihad drowned in deep tube­well water, doctors say after autopsy Kalapara set to get Asias first­ever Water Museum BD national shot dead in S Africa More News Home   About Us   Contact Us   Editors' Panel   About Editor   Web Mail Feedback   Print Version Ad Price Copyright © 2015 International Publications Limited. All rights reserved Editor : Moazzem Hossain, Published by the Editor for International Publications Limited from Tropicana Tower (4th floor), 45, Topkhana Road, GPO Box : 2526 Dhaka­ 1000 and printed by him from City Publishing House Ltd., 1 RK Mission Road, Dhaka­1000. Telephone : PABX : 9553550 (Hunting), 9513814, 7172017 and 7172012  Fax : 880­2­9567049. E­mail: editor@thefinancialexpress­,, and Copyright thefinancialexpress­ © 2015   Developed By :