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  • 2.
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  • 3.
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  • 4.
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  • 5.
    ĂƌŐŽ 'ĞƌĂů WŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ dŽƚĂůŽƚĂĕĆŽ ĂƌŐŽ ϱ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϲ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ŝďůŝŽƚĞĐŽŶŽŵŝĂ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϳ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ŶŐĞŶŚĂƌŝĂ ŝǀŝů Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϴ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ DĞĚŝĐŝŶĂ ;ůşŶŝĐĂ DĠĚŝĐĂͿ ϭ Z ϭ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϵ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ KĚŽŶƚŽůŽŐŝĂ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϬ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ WƐŝĐŽůŽŐŝĂ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϭ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ dĂƋƵŝŐƌĂĨŝĂ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϮ͗ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ϱ ϭ ϲ ĂƌƚſƌŝŽƐ ůĞŝƚŽƌĂŝƐ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ĚĂ ĂŚŝĂ ĂƌŐŽ ϭϯ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ϭϵ ϭ ϮϬ ĂƌƚſƌŝŽƐ ůĞŝƚŽƌĂŝƐ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ĚĂ ĂŚŝĂ ĂƌŐŽ ϭϰ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϱ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ůĞƚƌŝĐŝĚĂĚĞ Ğ dĞůĞĐŽŵƵŶŝĐĂĕƁĞƐ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϲ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ DĞĐąŶŝĐĂ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϳ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂ Ϯ Z Ϯ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϴ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ŶĨĞƌŵĂŐĞŵ Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϭϵ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ,ŝŐŝĞŶĞ ĞŶƚĂů Z Z Z ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ ϮϬ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ KƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐ ϭ Z ϭ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ ĂƌŐŽ Ϯϭ͗ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ WƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽ ĚĞ ^ŝƐƚĞŵĂƐ ϭ Z ϭ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dZͬ Ύ Z͗ ĂĚĂƐƚƌŽ ĚĞ ZĞƐĞƌǀĂ͘ Ϯ͘ϰ ZDhEZ K Ϯ͘ϰ͘ϭ ƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ ŝŶŝĐŝĂů ĚŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ;ůĂƐƐĞ ʹ WĂĚƌĆŽ ϭͿ͕ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂ ŶĂ Ğŝ ŶǑ ϭϭ͘ϰϭϲ͕ ĚĞ ϭϱ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϲ͕ ĂĐƌĞƐĐŝĚĂ ĚĂ ǀĂŶƚĂŐĞŵ ƉĞĐƵŶŝĄƌŝĂ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ŶĂ Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϭϬ͘ϲϵϴ͕ ĚĞ ϬϮ ĚĞ ũƵůŚŽ ĚĞ ϮϬϬϯ͕ Ġ ĚĞĨŝŶŝĚĂ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ƚĂďĞůĂ Ă ƐĞŐƵŝƌ͘ ĂƌŐŽ sĞŶĐŝŵĞŶƚŽ ďĄƐŝĐŽ 'ƌĂƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ƚŝǀŝĚĂĚĞ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ;' :Ϳ sW/ ZĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ ŵĞŶƐĂů ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ZΨ ϰ͘ϯϲϳ͕ϲϴ ZΨ Ϯ͘ϭϴϯ͕ϴϰ ZΨ ϱϵ͕ϴϳ ZΨ ϲ͘ϲϭϭ͕ϯϵ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ZΨ Ϯ͘ϲϲϮ͕Ϭϲ ZΨ ϭ͘ϯϯϭ͕Ϭϯ ZΨ ϱϵ͕ϴϳ ZΨ ϰ͘ϬϱϮ͕ϵϲ Ϯ͘ϱ Kd K :KZE dZ ,K Ϯ͘ϱ͘ϭ KƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ĂƉƌŽǀĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ĚĞ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͕ ĚĞ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂ Ğ ĚĞ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ƐĞƌĆŽ ůŽƚĂĚŽƐ ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ ĂƐ ǀĂŐĂƐ ƌĞŵĂŶĞƐĐĞŶƚĞƐ ĚĞ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ĚĞ ƌĞŵŽĕĆŽ͘ KƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ĂƉƌŽǀĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĐĂƌŐŽƐ ƐĞƌĆŽ ůŽƚĂĚŽƐ ŶĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚŽ dƌŝďƵŶĂů͘
  • 6.
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  • 7.
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  • 8.
    ϰ͘ϲ EĆŽ ƐĞƌĨŝůŝĂĚŽ Ă ƉĂƌƚŝĚŽ ƉŽůşƚŝĐŽ ;ſĚŝŐŽ ůĞŝƚŽƌĂů͕ ĂƌƚŝŐŽ ϯϲϲͿ͘ ϰ͘ϳ WŽƐƐƵŝƌ ĐĂƌƚĞŝƌĂ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů͘ ϰ͘ϴ WŽƐƐƵŝƌ ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ƉĂƌĂ Ž ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚŽ ĐĂƌŐŽ͕ ŶĂ ĚĂƚĂ ĚĂ ƉŽƐƐĞ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ŝƚĞŵ Ϯ ĚĞƐƚĞ ĞĚŝƚĂů͘ ϰ͘ϵ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ƋƵĂŶƚŽ ĂŽ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ŽƵ ŶĆŽ ĚĞ ŽƵƚƌŽ ĐĂƌŐŽ͕ ĞŵƉƌĞŐŽ ŽƵ ĨƵŶĕĆŽ ƉƷďůŝĐĂ Ğ ƐŽďƌĞ ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉƌŽǀĞŶƚŽ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚĞ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ Ğ ƉĞŶƐĆŽ͘ ϰ͘ϭϬ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ďĞŶƐ Ğ ǀĂůŽƌĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĂŵ ƐĞƵ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͘ ϰ͘ϭϭ dĞƌ ĂƉƚŝĚĆŽ ĨşƐŝĐĂ Ğ ŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ž ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĂƐ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚŽ ĐĂƌŐŽͬĄƌĞĂͬĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͕ ĐŽŵƉƌŽǀĂĚĂ ƉŽƌ ũƵŶƚĂ ŵĠĚŝĐĂ ŽĨŝĐŝĂů͘ ϰ͘ϭϮ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ŶĆŽ ŚĂǀĞƌ ƐŽĨƌŝĚŽ͕ ŶŽ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĂ ĨƵŶĕĆŽ ƉƷďůŝĐĂ͕ ĂƐ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϭϯϳ Ğ ƐĞƵ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͕ ĚĂ Ğŝ ŶǑ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬ͘ ϰ͘ϭϯ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ŽƵƚƌŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ŽƵ ĨŝƌŵĂƌ ŽƵƚƌĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ĨŝnjĞƌĞŵ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ă ĠƉŽĐĂ ĚĂ ƉŽƐƐĞ͘ ϰ͘ϭϰ ƵŵƉƌŝƌ ĂƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕƁĞƐ ĚĞƐƚĞ ĞĚŝƚĂů͘ ϱ ^ /E^Z/O^ EK KEhZ^K Wj/K ϱ͘ϭ d y ^͗ ĂͿ ZΨ ϳϱ͕ϬϬ ;ƐĞƚĞŶƚĂ Ğ ĐŝŶĐŽ ƌĞĂŝƐͿ ƉĂƌĂ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͖ ďͿ ZΨ ϱϱ͕ϬϬ ;ĐŝŶƋƵĞŶƚĂ Ğ ĐŝŶĐŽ ƌĞĂŝƐͿ ƉĂƌĂ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͘ ϱ͘ϭ͘ϭ ^ĞƌĄ ĂĚŵŝƚŝĚĂ Ă ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ƐŽŵĞŶƚĞ ǀŝĂ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŶŽ ĞŶĚĞƌĞĕŽ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĞƐƉĞ͘ƵŶď͘ďƌͬĐŽŶĐƵƌƐŽƐͬƚƌĞͺďĂϮϬϬϵ͕ ƐŽůŝĐŝƚĂĚĂ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĞŶƚƌĞ ϭϬ ŚŽƌĂƐ ĚŽ ĚŝĂ ϭǑ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϵ Ğ Ϯϯ ŚŽƌĂƐ Ğ ϱϵ ŵŝŶƵƚŽƐ ĚŽ ĚŝĂ ϮϮ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϵ͕ ŽďƐĞƌǀĂĚŽ Ž ŚŽƌĄƌŝŽ ŽĨŝĐŝĂů ĚĞ ƌĂƐşůŝĂͬ͘ ϱ͘ϭ͘Ϯ K ^WͬhŶ ŶĆŽ ƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂƌĄ ƉŽƌ ƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŶĆŽ ƌĞĐĞďŝĚĂ ƉŽƌ ŵŽƚŝǀŽƐ ĚĞ ŽƌĚĞŵ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚŽƐ ĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐ͕ ĨĂůŚĂƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ͕ ĐŽŶŐĞƐƚŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ůŝŶŚĂƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ŽƵƚƌŽƐ ĨĂƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĞŵ Ă ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ĚĂĚŽƐ͘ ϱ͘ϭ͘ϯ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĚĞǀĞƌĄ ĞĨĞƚƵĂƌ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƚĂdžĂ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĂ 'ƵŝĂ ĚĞ ZĞĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ ĚĂ hŶŝĆŽ ;'Zh ŽďƌĂŶĕĂͿ͘ ϱ͘ϭ͘ϰ 'ƵŝĂ ĚĞ ZĞĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ ĚĂ hŶŝĆŽ ;'Zh ŽďƌĂŶĕĂͿ ĞƐƚĂƌĄ ĚŝƐƉŽŶşǀĞů ŶŽ ĞŶĚĞƌĞĕŽ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĞƐƉĞ͘ƵŶď͘ďƌͬĐŽŶĐƵƌƐŽƐͬƚƌĞͺďĂϮϬϬϵ Ğ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ŝŵƉƌĞƐƐĂ ƉĂƌĂ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƚĂdžĂ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂƉſƐ Ă ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ĚŽ ƉƌĞĞŶĐŚŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĨŝĐŚĂ ĚĞ ƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŽŶůŝŶĞ͘ ϱ͘ϭ͘ϰ͘ϭ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƉŽĚĞƌĄ ƌĞŝŵƉƌŝŵŝƌ Ă 'Zh ŽďƌĂŶĕĂ ƉĞůĂ ƉĄŐŝŶĂ ĚĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ͘ ϱ͘ϭ͘ϱ 'Zh ŽďƌĂŶĕĂ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƉĂŐĂ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ďĂŶĐŽ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ŶĂƐ ĐĂƐĂƐ ůŽƚĠƌŝĐĂƐ Ğ ŽƌƌĞŝŽƐ͕ ŽďĞĚĞĐĞŶĚŽ ĂŽƐ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ ŶĞƐƐĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞƐ ďĂŶĐĄƌŝŽƐ͘ ϱ͘ϭ͘ϲ K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƚĂdžĂ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ĞĨĞƚƵĂĚŽ ĂƚĠ Ž ĚŝĂ Ϯϯ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϵ͘ ϱ͘ϭ͘ϳ Ɛ ŝŶƐĐƌŝĕƁĞƐ ĞĨĞƚƵĂĚĂƐ ƐŽŵĞŶƚĞ ƐĞƌĆŽ ĂĐĂƚĂĚĂƐ ĂƉſƐ Ă ĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƚĂdžĂ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŽƵ Ž ĚĞĨĞƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽ ĚĞ ŝƐĞŶĕĆŽ ĚĂ ƚĂdžĂ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ͘ ϱ͘Ϯ K ĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ĚŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĞƐƚĂƌĄ ĚŝƐƉŽŶşǀĞů ŶŽ ĞŶĚĞƌĞĕŽ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĞƐƉĞ͘ƵŶď͘ďƌͬĐŽŶĐƵƌƐŽƐͬƚƌĞͺďĂϮϬϬϵ͕ ĂƉſƐ Ž ĂĐĂƚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ͕ ƐĞŶĚŽ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĞdžĐůƵƐŝǀĂ ĚŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ Ă ŽďƚĞŶĕĆŽ ĚĞƐƐĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͘ ϱ͘ϯ WĂƌĂ ŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ƋƵĞ ŶĆŽ ĚŝƐƉƵƐĞƌĞŵ ĚĞ ĂĐĞƐƐŽ ă /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ Ž ^WͬhŶ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂƌĄ ůŽĐĂů ĐŽŵ ĂĐĞƐƐŽ ă /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŶŽƐ ĞŶĚĞƌĞĕŽƐ ĂďĂŝdžŽ͕ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĞŶƚƌĞ ϭϬ ŚŽƌĂƐ ĚŽ ĚŝĂ ϭǑ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϵ Ğ Ϯϯ ŚŽƌĂƐ Ğ ϱϵ ŵŝŶƵƚŽƐ ĚŽ ĚŝĂ ϮϮ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϬϵ ;ŚŽƌĄƌŝŽ ŽĨŝĐŝĂů ĚĞ ƌĂƐşůŝĂͬͿ͕ ŽďƐĞƌǀĂĚŽ Ž ĚŝĂ Ğ Ž ŚŽƌĄƌŝŽ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ͘ ŝĚĂĚĞͬh ŽĐĂů ĂƌƌĞŝƌĂƐͬ DŝĐƌŽůŝŶƐ ʹ ZƵĂ ^ĆŽ ^ĞďĂƐƚŝĆŽ͕ ŶǑ ϭ͘ϮϬϬ ʹ ŽĂ sŝƐƚĂ ĞŝƌĂ ĚĞ ^ĂŶƚĂŶĂͬ DŝĐƌŽůŝŶƐ ʹ ǀĞŶŝĚĂ ^ĞŶŚŽƌ ĚŽƐ WĂƐƐŽƐ͕ ŶǑ ϭ͘Ϯϲϵ ʹ ĞŶƚƌŽ /ůŚĠƵƐͬ DŝĐƌŽůŝŶƐ ʹ WƌĂĕĂ :ŽƐĠ :ŽĂƋƵŝŵ ^ĞĂďƌĂ͕ ŶǑ ϭϭϴ ʹ ĞŶƚƌŽ :ƵĂnjĞŝƌŽͬ ƐĐŽůĂ ƐƚĂĚƵĂů ZƵŝ ĂƌďŽƐĂ ʹ ǀĞŶŝĚĂ ŶƚƀŶŝŽ ĂƌůŽƐ DĂŐĂůŚĆĞƐ͕ ƐͬŶ͘Ǒ ʹ ^ĂŶƚŽ ŶƚŽŶŝŽ
  • 9.
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  • 10.
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  • 11.
    ǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ĚĞƌĂnjŽĂďŝůŝĚĂĚĞ͘ ϱ͘ϰ͘ϭϬ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĚĞǀĞƌĄ ĚĞĐůĂƌĂƌ͕ ŶĂ ƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ͕ ƋƵĞ ƚĞŵ ĐŝġŶĐŝĂ Ğ ĂĐĞŝƚĂ ƋƵĞ͕ ĐĂƐŽ ĂƉƌŽǀĂĚŽ͕ ĚĞǀĞƌĄ ĞŶƚƌĞŐĂƌ ŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵƉƌŽďĂƚſƌŝŽƐ ĚŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ƉĂƌĂ Ž ĐĂƌŐŽͬĄƌĞĂͬĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ ƉŽƌ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĂ ƉŽƐƐĞ͘ ϲ K y D , // ^ KE,/DEdK^ ϲ͘ϭ ^ĞƌĄ ĂƉůŝĐĂĚŽ ĞdžĂŵĞ ĚĞ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ Ğ ĚĞ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƉƌŽǀĂƐ ŽďũĞƚŝǀĂƐ͕ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĐĂƌŐŽƐ͕ Ğ ĚĞ ƉƌŽǀĂ ĚŝƐĐƵƌƐŝǀĂ͕ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ĚĞ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͕ ĂŵďĂƐ ĚĞ ĐĂƌĄƚĞƌ ĞůŝŵŝŶĂƚſƌŝŽ Ğ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚſƌŝŽ͕ ĂďƌĂŶŐĞŶĚŽ ŽƐ ŽďũĞƚŽƐ ĚĞ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐ ĚŽ ŝƚĞŵ ϭϳ ĚĞƐƚĞ ĞĚŝƚĂů͖ ƉƌŽǀĂ ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ ĂƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ƚĂƋƵŝŐƌĄĨŝĐŽ͕ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž ĐĂƌŐŽ ĚĞ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ dĂƋƵŝŐƌĂĨŝĂ͕ ĚĞ ĐĂƌĄƚĞƌ ĞůŝŵŝŶĂƚſƌŝŽ͖ ƉƌŽǀĂ ĚĞ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĨşƐŝĐĂ͕ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž ĐĂƌŐŽ ĚĞ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ĚĞ ĐĂƌĄƚĞƌ ĞůŝŵŝŶĂƚſƌŝŽ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ŽƐ ƋƵĂĚƌŽƐ Ă ƐĞŐƵŝƌ͘ ϲ͘ϭ͘ϭ E /^d :h// Z/K ;ĞdžĐĞƚŽ ƉĂƌĂ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ƉŽŝŽ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ dĂƋƵŝŐƌĂĨŝĂͿ WZKs ^ ͬ d/WK Z KE,/DEdK EjDZK /dE^ W^K Z dZ KďũĞƚŝǀĂ ;WϭͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĄƐŝĐŽƐ ϰϬ ϭ /D/E dMZ/K KďũĞƚŝǀĂ ;WϮͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ϴϬ ϯ ŝƐĐƵƌƐŝǀĂ ;WϯͿ Ͳ Ͳ Ϯ ^^// dMZ/K ϲ͘ϭ͘Ϯ E /^d :h// Z/K ʹ Z ͗ WK/K ^W/ / K ʹ ^W/ / ͗ d Yh/'Z / WZKs ^ ͬ d/WK Z KE,/DEdK EjDZK /dE^ W^K Z dZ KďũĞƚŝǀĂ ;WϭͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĄƐŝĐŽƐ ϰϬ ϭ /D/E dMZ/K KďũĞƚŝǀĂ ;WϮͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ϴϬ ϯ ŝƐĐƵƌƐŝǀĂ ;WϯͿ Ͳ Ͳ Ϯ ^^// dMZ/K WƌĄƚŝĐĂ ĚĞ ĂƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ƚĂƋƵŝŐƌĄĨŝĐŽ;WϰͿ Ͳ Ͳ Ͳ /D/E dMZ/K ϲ͘ϭ͘ϯ dE/K :h// Z/K ;ĞdžĐĞƚŽ ƉĂƌĂ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ʹ ĄƌĞĂ͗ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝĂͿ WZKs ^ ͬ d/WK Z KE,/DEdK EjDZK /dE^ W^K Z dZ KďũĞƚŝǀĂ ;WϭͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĄƐŝĐŽƐ ϰϬ ϭ /D/E dMZ/K KďũĞƚŝǀĂ ;WϮͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ϴϬ ϯ ^^// dMZ/K ϲ͘ϭ͘ϰ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ D/E/^dZ d/s ʹ ^W/ / ͗ ^'hZ E :h// Z/ WZKs ^ ͬ d/WK Z KE,/DEdK EjDZK /dE^ W^K Z dZ KďũĞƚŝǀĂ ;WϭͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĄƐŝĐŽƐ ϰϬ ϭ /D/E dMZ/K KďũĞƚŝǀĂ ;WϮͿ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ϴϬ ϯ ^^// dMZ/K ĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĨşƐŝĐĂ ;WϯͿ Ͳ Ͳ Ͳ /D/E dMZ/K ϲ͘Ϯ Ɛ ƉƌŽǀĂƐ ŽďũĞƚŝǀĂƐ Ğ Ă ƉƌŽǀĂ ĚŝƐĐƵƌƐŝǀĂ ƉĂƌĂ ŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ĚĞ ŶĂůŝƐƚĂ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ƚĞƌĆŽ Ă ĚƵƌĂĕĆŽ ĚĞ ϰ ŚŽƌĂƐ Ğ ϯϬ ŵŝŶƵƚŽƐ Ğ ƐĞƌĆŽ ĂƉůŝĐĂĚĂƐ ŶĂ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀĄǀĞů ĚĞ Ϯϭ ĚĞ ĨĞǀĞƌĞŝƌŽ ĚĞ ϮϬϭϬ͕ ŶŽ ƚƵƌŶŽ ĚĂ ŵĂŶŚĆ͘ ϲ͘ϯ Ɛ ƉƌŽǀĂƐ ŽďũĞƚŝǀĂƐ ƉĂƌĂ ŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ĚĞ dĠĐŶŝĐŽ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ƚĞƌĆŽ Ă ĚƵƌĂĕĆŽ ĚĞ ϯ ŚŽƌĂƐ Ğ ϯϬ ŵŝŶƵƚŽƐ Ğ ƐĞƌĆŽ ĂƉůŝĐĂĚĂƐ ŶĂ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀĄǀĞů ĚĞ Ϯϭ ĚĞ ĨĞǀĞƌĞŝƌŽ ĚĞ ϮϬϭϬ͕ ŶŽ ƚƵƌŶŽ ĚĂ ƚĂƌĚĞ͘
  • 12.
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  • 13.
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  • 14.
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  • 15.
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  • 16.
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  • 17.
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  • 18.
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  • 19.
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  • 20.
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  • 21.
    ϭϲ͘ϲ͘ϭ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƉŽĚĞƌĄ͕ ĂŝŶĚĂ͕ ĞŶǀŝĂƌ ƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽ͕ ĐŽŵ ĐſƉŝĂ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ Ğ ĚŽ W͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚġŶĐŝĂ͕ ĨĂdž ŽƵ ĞͲŵĂŝů͕ ŽďƐĞƌǀĂĚŽ Ž ƐƵďŝƚĞŵ ϭϲ͘ϰ ĚĞƐƚĞ ĞĚŝƚĂů͘ ϭϲ͘ϳ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĚĞǀĞƌĄ ĐŽŵƉĂƌĞĐĞƌ ĂŽ ůŽĐĂů ĚĞƐŝŐŶĂĚŽ ƉĂƌĂ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ĐŽŵ ĂŶƚĞĐĞĚġŶĐŝĂ ŵşŶŝŵĂ ĚĞ ƵŵĂ ŚŽƌĂ ĚŽ ŚŽƌĄƌŝŽ ĨŝdžĂĚŽ ƉĂƌĂ Ž ƐĞƵ ŝŶşĐŝŽ͕ ŵƵŶŝĚŽ ƐŽŵĞŶƚĞ ĚĞ ĐĂŶĞƚĂ ĞƐĨĞƌŽŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞ ƚŝŶƚĂ ƉƌĞƚĂ͕ ĨĂďƌŝĐĂĚĂ Ğŵ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞ͕ ĚŽ ĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŽƵ ĚŽ ĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ Ğ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů͘ EĆŽ ƐĞƌĄ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽ Ž ƵƐŽ ĚĞ ůĄƉŝƐ͕ ůĂƉŝƐĞŝƌĂͬŐƌĂĨŝƚĞ ĞͬŽƵ ďŽƌƌĂĐŚĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͘ ϭϲ͘ϴ ^ĞƌĆŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͗ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĞdžƉĞĚŝĚĂƐ ƉĞůŽƐ ŽŵĂŶĚŽƐ DŝůŝƚĂƌĞƐ͕ ƉĞůĂƐ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƐ ĚĞ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ WƷďůŝĐĂ͕ ƉĞůŽƐ /ŶƐƚŝƚƵƚŽƐ ĚĞ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ Ğ ƉĞůŽƐ ŽƌƉŽƐ ĚĞ ŽŵďĞŝƌŽƐ DŝůŝƚĂƌĞƐ͖ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĞdžƉĞĚŝĚĂƐ ƉĞůŽƐ ſƌŐĆŽƐ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů ;ŽƌĚĞŶƐ͕ ĐŽŶƐĞůŚŽƐ ĞƚĐ͘Ϳ͖ ƉĂƐƐĂƉŽƌƚĞ ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͖ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ƌĞƐĞƌǀŝƐƚĂ͖ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĂŝƐ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͖ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĂŝƐ ĞdžƉĞĚŝĚĂƐ ƉŽƌ ſƌŐĆŽ ƉƷďůŝĐŽ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ůĞŝ ĨĞĚĞƌĂů͕ ǀĂůŚĂŵ ĐŽŵŽ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͖ ĐĂƌƚĞŝƌĂ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ͖ ĐĂƌƚĞŝƌĂ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ŚĂďŝůŝƚĂĕĆŽ ;ƐŽŵĞŶƚĞ ŵŽĚĞůŽ ĐŽŵ ĨŽƚŽͿ͘ ϭϲ͘ϴ͘ϭ EĆŽ ƐĞƌĆŽ ĂĐĞŝƚŽƐ ĐŽŵŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͗ ĐĞƌƚŝĚƁĞƐ ĚĞ ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ W͕ ƚşƚƵůŽƐ ĞůĞŝƚŽƌĂŝƐ͕ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĚĞ ŵŽƚŽƌŝƐƚĂ ;ŵŽĚĞůŽ ƐĞŵ ĨŽƚŽͿ͕ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĚĞ ĞƐƚƵĚĂŶƚĞ͕ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĂŝƐ ƐĞŵ ǀĂůŽƌ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ ŶĞŵ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ŝůĞŐşǀĞŝƐ͕ ŶĆŽ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĄǀĞŝƐ ĞͬŽƵ ĚĂŶŝĨŝĐĂĚŽƐ͘ ϭϲ͘ϴ͘Ϯ EĆŽ ƐĞƌĄ ĂĐĞŝƚĂ ĐſƉŝĂ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĂƵƚĞŶƚŝĐĂĚĂ͕ ŶĞŵ ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͘ ϭϲ͘ϵ WŽƌ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĂ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƋƵĞ ŶĆŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů͕ ŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞĨŝŶŝĚĂ ŶŽ ƐƵďŝƚĞŵ ϭϲ͘ϴ ĚĞƐƚĞ ĞĚŝƚĂů͕ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ĨĂnjĞƌ ĂƐ ƉƌŽǀĂƐ Ğ ƐĞƌĄ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞůŝŵŝŶĂĚŽ ĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉƷďůŝĐŽ͘ ϭϲ͘ϭϬ ĂƐŽ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĞƐƚĞũĂ ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂĚŽ ĚĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͕ ŶŽ ĚŝĂ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů͕ ƉŽƌ ŵŽƚŝǀŽ ĚĞ ƉĞƌĚĂ͕ ƌŽƵďŽ ŽƵ ĨƵƌƚŽ͕ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĂƚĞƐƚĞ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĂ ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ Ğŵ ſƌŐĆŽ ƉŽůŝĐŝĂů͕ ĞdžƉĞĚŝĚŽ ŚĄ͕ ŶŽ ŵĄdžŝŵŽ͕ ŶŽǀĞŶƚĂ ĚŝĂƐ͕ ŽĐĂƐŝĆŽ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ƐƵďŵĞƚŝĚŽ ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞŶĚŽ ĐŽůĞƚĂ ĚĞ ĚĂĚŽƐ͕ ĚĞ ĂƐƐŝŶĂƚƵƌĂƐ Ğ ĚĞ ŝŵƉƌĞƐƐĆŽ ĚŝŐŝƚĂů Ğŵ ĨŽƌŵƵůĄƌŝŽ ƉƌſƉƌŝŽ͘ ϭϲ͘ϭϬ͘ϭ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ƐĞƌĄ ĞdžŝŐŝĚĂ͕ ƚĂŵďĠŵ͕ ĂŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĐƵũŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚƷǀŝĚĂƐ ƌĞůĂƚŝǀĂƐ ă ĨŝƐŝŽŶŽŵŝĂ ŽƵ ă ĂƐƐŝŶĂƚƵƌĂ ĚŽ ƉŽƌƚĂĚŽƌ͘ ϭϲ͘ϭϭ EĆŽ ƐĞƌĆŽ ĂƉůŝĐĂĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ Ğŵ ůŽĐĂů͕ ĚĂƚĂ ŽƵ ŚŽƌĄƌŝŽ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĚŽƐ ƉƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ Ğŵ ĞĚŝƚĂů ŽƵ Ğŵ ĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽ͘ ϭϲ͘ϭϮ EĆŽ ƐĞƌĄ ĂĚŵŝƚŝĚŽ ŝŶŐƌĞƐƐŽ ĚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ŶŽ ůŽĐĂů ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ĂƉſƐ Ž ŚŽƌĄƌŝŽ ĨŝdžĂĚŽ ƉĂƌĂ Ž ƐĞƵ ŝŶşĐŝŽ͘ ϭϲ͘ϭϯ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĚĞǀĞƌĄ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ ŶŽ ůŽĐĂů ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ƉŽƌ͕ ŶŽ ŵşŶŝŵŽ͕ ƵŵĂ ŚŽƌĂ ĂƉſƐ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͘ ϭϲ͘ϭϯ͘ϭ ŝŶŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂ ĚŽ ƐƵďŝƚĞŵ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĂĐĂƌƌĞƚĂƌĄ Ă ŶĆŽ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ Ğ͕ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ Ă ĞůŝŵŝŶĂĕĆŽ ĚŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ŶŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉƷďůŝĐŽ͘ ϭϲ͘ϭϰ K ^WͬhŶ ŵĂŶƚĞƌĄ Ƶŵ ŵĂƌĐĂĚŽƌ ĚĞ ƚĞŵƉŽ Ğŵ ĐĂĚĂ ƐĂůĂ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ĚĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ƉĞůŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ͘ ϭϲ͘ϭϱ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƚŝƌĂƌ ĚŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ƌĞƚŽƌŶĂƌ Ğŵ ŚŝƉſƚĞƐĞ ĂůŐƵŵĂ͘ ϭϲ͘ϭϲ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ƌĞƚŝƌĂƌͲƐĞ ĚŽ ůŽĐĂů ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ůĞǀĂŶĚŽ Ž ĐĂĚĞƌŶŽ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ͕ ŶŽ ĚĞĐƵƌƐŽ ĚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ƋƵŝŶnjĞ ŵŝŶƵƚŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ ĂŽ ŚŽƌĄƌŝŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉĂƌĂ Ž ƚĠƌŵŝŶŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͘ ϭϲ͘ϭϳ EĆŽ ŚĂǀĞƌĄ͕ ƉŽƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵŽƚŝǀŽ͕ ƉƌŽƌƌŽŐĂĕĆŽ ĚŽ ƚĞŵƉŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƉĂƌĂ Ă ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ Ğŵ ƌĂnjĆŽ ĚŽ ĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ĚĂ ƐĂůĂ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ͘ ϭϲ͘ϭϴ EĆŽ ŚĂǀĞƌĄ ƐĞŐƵŶĚĂ ĐŚĂŵĂĚĂ ƉĂƌĂ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͘ K ŶĆŽ ĐŽŵƉĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽ Ă ĞƐƚĂƐ ŝŵƉůŝĐĂƌĄ Ă ĞůŝŵŝŶĂĕĆŽ ĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂ ĚŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ͘ ϭϲ͘ϭϵ EĆŽ ƐĞƌĄ ƉĞƌŵŝƚŝĚĂ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ Ă ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ŶĞŵ Ă ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ŵĄƋƵŝŶĂƐ ĐĂůĐƵůĂĚŽƌĂƐ ĞͬŽƵ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ͕ ůŝǀƌŽƐ͕ ĂŶŽƚĂĕƁĞƐ͕ ƌĠŐƵĂƐ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ͕ ŝŵƉƌĞƐƐŽƐ ŽƵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌŽ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ĐſĚŝŐŽƐ ĞͬŽƵ ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ͘
  • 22.
    ϭϲ͘ϮϬ ^ĞƌĄ ĞůŝŵŝŶĂĚŽĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ͕ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƋƵĞ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ĂƉĂƌĞůŚŽƐ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐ͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ďŝƉ͕ ƚĞůĞĨŽŶĞ ĐĞůƵůĂƌ͕ ǁĂůŬŵĂŶ͕ ĂŐĞŶĚĂ ĞůĞƚƌƀŶŝĐĂ͕ ŶŽƚĞŬ͕ ƉĂůŵƚŽƉ͕ ƌĞĐĞƉƚŽƌ͕ ŐƌĂǀĂĚŽƌ͕ ŵĄƋƵŝŶĂ ĚĞ ĐĂůĐƵůĂƌ͕ ŵĄƋƵŝŶĂ ĨŽƚŽŐƌĄĨŝĐĂ͕ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĞ ĂůĂƌŵĞ ĚĞ ĐĂƌƌŽ ĞƚĐ͕͘ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƌĞůſŐŝŽ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĞƐƉĠĐŝĞ͕ ſĐƵůŽƐ ĞƐĐƵƌŽƐ ŽƵ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ ĚĞ ĐŚĂƉĞůĂƌŝĂ͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ĐŚĂƉĠƵ͕ ďŽŶĠ͕ ŐŽƌƌŽ ĞƚĐ͘ Ğ͕ ĂŝŶĚĂ͕ ůĄƉŝƐ͕ ůĂƉŝƐĞŝƌĂͬŐƌĂĨŝƚĞ ĞͬŽƵ ďŽƌƌĂĐŚĂ͘ ϭϲ͘ϮϬ͘ϭ K ^WͬhŶ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂ ƋƵĞ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ŶĆŽ ůĞǀĞ ŶĞŶŚƵŵ ĚŽƐ ŽďũĞƚŽƐ ĐŝƚĂĚŽƐ ŶŽ ƐƵďŝƚĞŵ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ŶŽ ĚŝĂ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͘ ϭϲ͘ϮϬ͘Ϯ K ^WͬhŶ ŶĆŽ ĨŝĐĂƌĄ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ŐƵĂƌĚĂ ĚĞ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĚŽƐ ŽďũĞƚŽƐ ƐƵƉƌĂĐŝƚĂĚŽƐ͘ ϭϲ͘ϮϬ͘ϯ K ^WͬhŶ ŶĆŽ ƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂƌĄ ƉŽƌ ƉĞƌĚĂƐ ŽƵ ĞdžƚƌĂǀŝŽƐ ĚĞ ŽďũĞƚŽƐ ŽƵ ĚĞ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐ ŽĐŽƌƌŝĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ ŶĞŵ ƉŽƌ ĚĂŶŽƐ ŶĞůĞƐ ĐĂƵƐĂĚŽƐ͘ ϭϲ͘ϮϬ͘ϰ EĆŽ ƐĞƌĄ ƉĞƌŵŝƚŝĚĂ Ă ĞŶƚƌĂĚĂ ĚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ŶŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ĂƌŵĂƐ͘ K ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚŝǀĞƌ ĂƌŵĂĚŽ ƐĞƌĄ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚŽ ă ŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ͘ ϭϲ͘Ϯϭ EŽ ĚŝĂ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ Ž ^WͬhŶ ƉŽĚĞƌĄ ƐƵďŵĞƚĞƌ ŽƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ ĂŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĚĞƚĞĐĕĆŽ ĚĞ ŵĞƚĂů͘ ϭϲ͘ϮϮ dĞƌĄ ƐƵĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ĂŶƵůĂĚĂƐ Ğ ƐĞƌĄ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞůŝŵŝŶĂĚŽ ĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉƷďůŝĐŽ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƋƵĞ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƐƵĂ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ͗ ĂͿ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ĚĂŶĚŽ ŽƵ ƌĞĐĞďĞŶĚŽ ĂƵdžşůŝŽ ƉĂƌĂ Ă ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͖ ďͿ ƵƚŝůŝnjĂƌͲƐĞ ĚĞ ůŝǀƌŽƐ͕ ŵĄƋƵŝŶĂƐ ĚĞ ĐĂůĐƵůĂƌ ŽƵ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ ƐŝŵŝůĂƌ͕ ĚŝĐŝŽŶĄƌŝŽ͕ ŶŽƚĂƐ ŽƵ ŝŵƉƌĞƐƐŽƐ ƋƵĞ ŶĆŽ ĨŽƌĞŵ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽƐ ŽƵ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ ĐŽŵ ŽƵƚƌŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ͖ ĐͿ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ĂƉĂƌĞůŚŽƐ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐ͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ďŝƉ͕ ƚĞůĞĨŽŶĞ ĐĞůƵůĂƌ͕ ǁĂůŬŵĂŶ͕ ĂŐĞŶĚĂ ĞůĞƚƌƀŶŝĐĂ͕ ŶŽƚĞŬ͕ ƉĂůŵƚŽƉ͕ ƌĞĐĞƉƚŽƌ͕ ŐƌĂǀĂĚŽƌ͕ ŵĄƋƵŝŶĂ ĚĞ ĐĂůĐƵůĂƌ͕ ŵĄƋƵŝŶĂ ĨŽƚŽŐƌĄĨŝĐĂ͕ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĞ ĂůĂƌŵĞ ĚĞ ĐĂƌƌŽ ĞƚĐ͕͘ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƌĞůſŐŝŽ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĞƐƉĠĐŝĞ͕ ſĐƵůŽƐ ĞƐĐƵƌŽƐ ŽƵ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ ĚĞ ĐŚĂƉĞůĂƌŝĂ͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ĐŚĂƉĠƵ͕ ďŽŶĠ͕ ŐŽƌƌŽ ĞƚĐ͘ Ğ͕ ĂŝŶĚĂ͕ ůĄƉŝƐ͕ ůĂƉŝƐĞŝƌĂͬŐƌĂĨŝƚĞ ĞͬŽƵ ďŽƌƌĂĐŚĂ͖ ĚͿ ĨĂůƚĂƌ ĐŽŵ Ž ĚĞǀŝĚŽ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ƉĂƌĂ ĐŽŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵĞŵďƌŽ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ ĐŽŵ ĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ŽƵ ĐŽŵ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐ͖ ĞͿ ĨŝnjĞƌ ĂŶŽƚĂĕĆŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƌĞůĂƚŝǀĂƐ ăƐ ƐƵĂƐ ƌĞƐƉŽƐƚĂƐ ŶŽ ĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ ĚĞ ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ŽƵ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌŽ ŵĞŝŽ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ ŽƐ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽƐ͖ ĨͿ ŶĆŽ ĞŶƚƌĞŐĂƌ Ž ŵĂƚĞƌŝĂů ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ĂŽ ƚĠƌŵŝŶŽ ĚŽ ƚĞŵƉŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ ƉĂƌĂ Ă ƐƵĂ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ͖ ŐͿ ĂĨĂƐƚĂƌͲƐĞ ĚĂ ƐĂůĂ͕ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚĞŵƉŽ͕ ƐĞŵ Ž ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĨŝƐĐĂů͖ ŚͿ ĂƵƐĞŶƚĂƌͲƐĞ ĚĂ ƐĂůĂ͕ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚĞŵƉŽ͕ ƉŽƌƚĂŶĚŽ Ă ĨŽůŚĂ ĚĞ ƌĞƐƉŽƐƚĂƐ ŽƵ Ă ĨŽůŚĂ ĚĞ ƚĞdžƚŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͖ ŝͿ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝƌ ĂƐ ŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐ ĐŽŶƚŝĚĂƐ ŶŽ ĐĂĚĞƌŶŽ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ͕ ŶĂ ĨŽůŚĂ ĚĞ ƌĞƐƉŽƐƚĂƐ ŽƵ ŶĂ ĨŽůŚĂ ĚĞ ƚĞdžƚŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͖ ũͿ ƉĞƌƚƵƌďĂƌ͕ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵŽĚŽ͕ Ă ŽƌĚĞŵ ĚŽƐ ƚƌĂďĂůŚŽƐ͕ ŝŶĐŽƌƌĞŶĚŽ Ğŵ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ŝŶĚĞǀŝĚŽ͖ ŬͿ ƵƚŝůŝnjĂƌ ŽƵ ƚĞŶƚĂƌ ƵƚŝůŝnjĂƌ ŵĞŝŽƐ ĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽƐ ŽƵ ŝůĞŐĂŝƐ ƉĂƌĂ ŽďƚĞƌ ĂƉƌŽǀĂĕĆŽ ƉƌſƉƌŝĂ ŽƵ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĞƚĂƉĂ ĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉƷďůŝĐŽ͖ ůͿ ŶĆŽ ƉĞƌŵŝƚŝƌ Ă ĐŽůĞƚĂ ĚĞ ƐƵĂ ĂƐƐŝŶĂƚƵƌĂ͖ ŵͿ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ĐĂŶĞƚĂ ĨĂďƌŝĐĂĚĂ Ğŵ ŵĂƚĞƌŝĂů ŶĆŽ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞ͖ ŶͿ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ĂŶŽƚĂĕƁĞƐ Ğŵ ƉĂƉĠŝƐ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ ŽƐ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽƐ͖ ŽͿ ĨŽƌ ƐƵƌƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌƚĂŶĚŽ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ĂƌŵĂ ĞͬŽƵ ƐĞ ŶĞŐĂƌ Ă ĞŶƚƌĞŐĂƌ Ă ĂƌŵĂ ă ŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ͖ ƉͿ ŶĆŽ ƉĞƌŵŝƚŝƌ ƐĞƌ ƐƵďŵĞƚŝĚŽ ĂŽ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĚĞ ŵĞƚĂů͖ ƋͿ ŶĆŽ ƚƌĂŶƐĐƌĞǀĞƌ Ă ĨƌĂƐĞ ĚŽ ĐĂĚĞƌŶŽ ĚĞ ƉƌŽǀĂƐ ƉĂƌĂ Ă ĨŽůŚĂ ĚĞ ƌĞƐƉŽƐƚĂ͘ ϭϲ͘Ϯϯ EŽ ĚŝĂ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌŽǀĂƐ͕ ŶĆŽ ƐĞƌĆŽ ĨŽƌŶĞĐŝĚĂƐ͕ ƉŽƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵĞŵďƌŽ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĞƐƚĂƐ ĞͬŽƵ ƉĞůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ ĂŽ ƐĞƵ ĐŽŶƚĞƷĚŽ ĞͬŽƵ ĂŽƐ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ĚĞ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ Ğ ĚĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͘ ϭϲ͘Ϯϰ ^Ğ͕ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚĞŵƉŽ͕ ĨŽƌ ĐŽŶƐƚĂƚĂĚŽ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ͕ ĞƐƚĂƚşƐƚŝĐŽ͕ ǀŝƐƵĂů͕ ŐƌĂĨŽůſŐŝĐŽ ŽƵ ƉŽƌ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽ ƉŽůŝĐŝĂů͕ ƚĞƌ Ž ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŝůşĐŝƚŽ͕ ƐƵĂƐ ƉƌŽǀĂƐ ƐĞƌĆŽ ĂŶƵůĂĚĂƐ Ğ ĞůĞ ƐĞƌĄ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞůŝŵŝŶĂĚŽ ĚŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉƷďůŝĐŽ͘ ϭϲ͘Ϯϱ K ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĚĂƐ ŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐ ƐƵƉƌĂĐŝƚĂĚĂƐ ŝŵƉůŝĐĂƌĄ Ă ĞůŝŵŝŶĂĕĆŽ ĚŽ ĐĂŶĚŝĚĂƚŽ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝŶĚŽ ƚĞŶƚĂƚŝǀĂ ĚĞ ĨƌĂƵĚĞ͘
  • 23.
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  • 24.
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  • 25.
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  • 26.
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  • 27.
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    ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚŽ ŝůşĐŝƚŽƉĞŶĂů͘ ϰ͘ϵ Ă ƌĞƐƚƌŝĕĆŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ͘ ϰ͘ϭϬ Ă ƌĞǀŝƐĆŽ ĚŽ ĞůĞŝƚŽƌĂĚŽ͘ ϰ͘ϭϭ Ă ũƵƐƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ŶĆŽͲĐŽŵƉĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ă ĞůĞŝĕĆŽ ;ĐŽŵ Ă ĂůƚĞƌĂĕĆŽ ĚŽ ĐſƌĚĆŽ ŶǑ͘ ϲϰϵ ĚŽ d^͕ ĚĞ ϭϱͬϬϮͬϮϬϬϱͿ͘ /// EKO^ /Z/dK D/E/^dZ d/sK͘ ϭ KƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͗ ŶŽĕƁĞƐ ŐĞƌĂŝƐ͕ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͘ Ϯ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ ĚŝƌĞƚĂ Ğ ŝŶĚŝƌĞƚĂ͕ ĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂ Ğ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂ͘ ϯ ƚŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽ͕ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͕ ĂƚƌŝďƵƚŽƐ͕ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ Ğ ĞƐƉĠĐŝĞƐ͘ ϰ ŐĞŶƚĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͗ ĞƐƉĠĐŝĞƐ Ğ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͖ ĐĂƌŐŽ͕ ĞŵƉƌĞŐŽ Ğ ĨƵŶĕĆŽ ƉƷďůŝĐŽƐ͘ ϱ WŽĚĞƌĞƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͗ ƉŽĚĞƌ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐŽ͖ ƉŽĚĞƌ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͖ ƉŽĚĞƌ ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂƌ͖ ƉŽĚĞƌ ĚĞ ƉŽůşĐŝĂ͖ ƵƐŽ Ğ ĂďƵƐŽ ĚŽ ƉŽĚĞƌ͘ ϲ ŝĐŝƚĂĕĆŽ͗ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͕ ĚŝƐƉĞŶƐĂ Ğ ŝŶĞdžŝŐŝďŝůŝĚĂĚĞ͖ ŵŽĚĂůŝĚĂĚĞƐ͘ ϳ ŽŶƚƌŽůĞ Ğ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ͗ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͖ ĐŽŶƚƌŽůĞ ũƵĚŝĐŝĂů͖ ĐŽŶƚƌŽůĞ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ͖ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ĚŽ ƐƚĂĚŽ͘ /s EKO^ /Z/dK /s/͘ ϭ Ğŝ ĚĞ /ŶƚƌŽĚƵĕĆŽ ĂŽ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů͘ Ϯ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϭϬ͘ϰϬϲͬϮϬϬϮͿ͗ ƉĞƐƐŽĂƐ ŶĂƚƵƌĂŝƐ Ğ ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͕ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͕ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͖ ĚŽŵŝĐşůŝŽ͖ ďĞŶƐ͖ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ͗ ĚĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĚĞ ƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽ͘ s EKO^ /Z/dK WZK^^h /s/͘ ϭ :ƵƌŝƐĚŝĕĆŽ͖ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͖ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝǀŽƐ ĚĂ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͖ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƐĞƌ ƉĂƌƚĞ͖ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĞƐƚĂƌ Ğŵ ũƵşnjŽ͘ Ϯ ^ƵũĞŝƚŽƐ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ͗ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ Ğ ĚŽƐ ƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌĞƐ͖ ĚŽ ũƵŝnj͖ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ Ğ ĚŽƐ ĂƵdžŝůŝĂƌĞƐ ĚĂ ũƵƐƚŝĕĂ͘ ϯ Ž ƚĞŵƉŽ Ğ ĚŽ ůƵŐĂƌ ĚŽƐ ĂƚŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂŝƐ͘ ϰ ŝƚĂĕĆŽ͖ ŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽ͖ ŝŶƚŝŵĂĕƁĞƐ͖ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽ ƌĠƵ͖ ĞƐƉĠĐŝĞƐ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ͖ ĚĂƐ ĞdžĐĞĕƁĞƐ͖ ĚĂ ĐŽŶƚĞƐƚĂĕĆŽ͖ ĚĂ ƌĞĐŽŶǀĞŶĕĆŽ͖ ĚĂ ƉƌŽǀĂ͖ ƀŶƵƐ ĚĂ ƉƌŽǀĂ͖ ĚŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ Ğ ƐƵĂƐ ĞƐƉĠĐŝĞƐ͖ ĚĂ ĂĕĆŽ ƌĞƐĐŝƐſƌŝĂ͘ s/ EKO^ D/E/^dZ K Wj/ ͘ ϭ ƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ ĚĂ ŵĄƋƵŝŶĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ŶŽ ƌĂƐŝů ĚĞƐĚĞ ϭϵϯϬ͗ ĚŝŵĞŶƐƁĞƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂŝƐ Ğ ĐƵůƚƵƌĂŝƐ͘ Ϯ ƐƚƌƵƚƵƌĂ Ğ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂů͘ ϯ ƵůƚƵƌĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂů͘ ϰ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ ƉƷďůŝĐĂ͗ ĚŽ ŵŽĚĞůŽ ƌĂĐŝŽŶĂůͲůĞŐĂů ĂŽ ƉĂƌĂĚŝŐŵĂ ƉſƐͲďƵƌŽĐƌĄƚŝĐŽ͘ ϱ ŵƉƌĞĞŶĚĞĚŽƌŝƐŵŽ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů Ğ ŶŽǀĂƐ ůŝĚĞƌĂŶĕĂƐ ŶŽ ƐĞƚŽƌ ƉƷďůŝĐŽ͘ ϲ ŽŶǀĞƌŐġŶĐŝĂƐ Ğ ĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐ ĞŶƚƌĞ Ă ŐĞƐƚĆŽ ƉƷďůŝĐĂ Ğ Ă ŐĞƐƚĆŽ ƉƌŝǀĂĚĂ͘ ϳ džĐĞůġŶĐŝĂ ŶŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͘ ϴ K ƉĂƌĂĚŝŐŵĂ ĚŽ ĐůŝĞŶƚĞ ŶĂ ŐĞƐƚĆŽ ƉƷďůŝĐĂ͘ ϵ 'ĞƐƚĆŽ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂ͘ s// EKZD ^ W/ s/^ K^ ^Zs/KZ^ Wj/K^ Z /^͗ ZĞŐŝŵĞ :ƵƌşĚŝĐŽ ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĚŽƌĞƐ WƷďůŝĐŽƐ ŝǀŝƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬͿ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗ ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ǀĂĐąŶĐŝĂ͕ ƌĞŵŽĕĆŽ͕ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ͖ ƌĞŐŝŵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͗ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŽŝďŝĕƁĞƐ͕ ĂĐƵŵƵůĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͘ WƌŽĐĞƐƐŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͘ s/// Z'/DEdK /EdZEK K dZ/hE Z'/KE /dKZ ,/ ͘ Z'K ϭϰ͗ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ WK/K ^W/ / K ʹ ^W/ / ͗ KEd // ͗ / EKO^ KEd // ͘ ϭ ŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ŽďũĞƚŝǀŽƐ Ğ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĂ ĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ͘ Ϯ WĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͗ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͕ ĞƋƵĂĕĆŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ĚŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͕ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ůşƋƵŝĚĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ŐƌĄĨŝĐĂ͘ ϯ ƚŽƐ Ğ ĨĂƚŽƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ĨĂƚŽƐ ƉĞƌŵƵƚĂƚŝǀŽƐ͕ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ Ğ ŵŝƐƚŽƐ͘ ϰ ŽŶƚĂƐ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ĐŽŶƚĂƐ ĚĞ ĚĠďŝƚŽƐ͕ ĐŽŶƚĂƐ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽƐ Ğ ƐĂůĚŽƐ͘ ϱ WůĂŶŽ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ĞůĞŶĐŽ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ͕ ĨƵŶĕĆŽ Ğ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĐŽŶƚĂƐ͘ ϲ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽƐ ĐŽŶƚĄďĞŝƐ͕ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ͕ ĨſƌŵƵůĂƐ ĚĞ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽƐ͕ ůŝǀƌŽƐ ĚĞ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ͕ ŵĠƚŽĚŽƐ Ğ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͘ ϳ ŽŶƚĂďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚĄďĞŝƐ ĚŝǀĞƌƐĂƐ͗ ũƵƌŽƐ͕ ĚĞƐĐŽŶƚŽƐ͕ ƚƌŝďƵƚŽƐ͕ ĂůƵŐƵĠŝƐ͕ ǀĂƌŝĂĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂͬĐĂŵďŝĂů͕ ĨŽůŚĂ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ ĐŽŵƉƌĂƐ͕ ǀĞŶĚĂƐ Ğ ƉƌŽǀŝƐƁĞƐ͕ ĚĞƉƌĞĐŝĂĕƁĞƐ Ğ ďĂŝdžĂ ĚĞ ďĞŶƐ͘ ϴ ŶĄůŝƐĞ Ğ ĐŽŶĐŝůŝĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚĄďĞŝƐ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ͕ ĂŶĄůŝƐĞ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ͕ ĐŽŶĐŝůŝĂĕĆŽ ďĂŶĐĄƌŝĂ͘ ϵ ĂůĂŶĐĞƚĞ ĚĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂĕĆŽ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ŵŽĚĞůŽƐ Ğ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ͘ ϭϬ ĂůĂŶĕŽ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͕ ŽďũĞƚŝǀŽ͕ ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ͘ ϭϭ ĞŵŽŶƐƚƌĂĕĆŽ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ͗ ĐŽŶĐĞŝƚŽ͕ ŽďũĞƚŝǀŽ͕ ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ͘ ϭϮ EŽĕƁĞƐ ĚĞ ŵĂƚĞŵĄƚŝĐĂ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͘ ϭϯ EŽĕƁĞƐ ĚĞ ĨŝŶĂŶĕĂƐ͘ ϭϰ ŽŶĐĞŝƚŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ĚĞ ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ͘ ϭϱ ƐƉĞĐƚŽƐ ŝŶƚƌŽĚƵƚſƌŝŽƐ ĚŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ Ğ ƐĞƵƐ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ŶĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĚĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͘ // EKZD ^ W/ s/^ K^ ^Zs/KZ^ Wj/K^ Z /^͗ ZĞŐŝŵĞ :ƵƌşĚŝĐŽ ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĚŽƌĞƐ WƷďůŝĐŽƐ ŝǀŝƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬͿ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗ ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ǀĂĐąŶĐŝĂ͕ ƌĞŵŽĕĆŽ͕ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ͖ ƌĞŐŝŵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͗ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŽŝďŝĕƁĞƐ͕ ĂĐƵŵƵůĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͘ WƌŽĐĞƐƐŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͘ /// Z'/DEdK /EdZEK K dZ/hE Z'/KE /dKZ ,/ ͘ Z'K ϭϱ͗ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ D/E/^dZ d/s ʹ ^W/ / ͗ dZ// dKDhE/ O^͗ / EKO^ dZ// dKDhE/ O^͘ ϭ WŽƚġŶĐŝĂƐ Ğŵ ĐŝƌĐƵŝƚŽƐ ŵŽŶŽĨĄƐŝĐŽƐ ŶŽ ƌĞŐŝŵĞ ĂůƚĞƌŶĂĚŽ͗ ƉŽƚġŶĐŝĂ ŶŽ ĐŝƌĐƵŝƚŽ Z͖ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ĚŽ ĨĂƚŽƌ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ͘ Ϯ ŝƌĐƵŝƚŽƐ
  • 36.
    ƚƌŝĨĄƐŝĐŽƐ͗ ƚŝƉŽƐ ĚĞůŝŐĂĕĆŽ͖ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ĐĂƌŐĂƐ͖ ŶŽĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ƐŝŵĠƚƌŝĐŽƐ͖ ƉŽƚġŶĐŝĂ ƚƌŝĨĄƐŝĐĂ͖ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ĚŽ ĨĂƚŽƌ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ͘ ϯ DĞĚŝĚĂƐ ĞůĠƚƌŝĐĂƐ͗ ŵĞĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ Ğŵ ĐŝƌĐƵŝƚŽƐ ŵŽŶŽĨĄƐŝĐŽƐ Ğ ƚƌŝĨĄƐŝĐŽƐ͘ ϰ dŝƌŝƐƚŽƌĞƐ h:d͕ ^Z͕ / ͕ dZ/ ͕ Whd͘ ϱ ŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ ŽƉƚŽͲĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐ͘ ϲ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ͗ ƉĂƌƚĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ͖ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͖ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͖ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ƚĞƐƚĞƐ͖ ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ͖ ƚŝƉŽƐ Ğ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞ ůŝŐĂĕƁĞƐ͖ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ͖ ĂƵƚŽͲƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ͘ ϳ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂĕĆŽ Ğ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͗ ŝŶƚƌŽĚƵĕĆŽ Ă ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞƐ Ğ ĂƵƚŽŵĂĕĆŽ͖ ƐĞŶƐŽƌĞƐ ĚŝŐŝƚĂŝƐ Ğ ĂŶĂůſŐŝĐŽƐ͖ ƚƌĂŶƐĚƵƚŽƌĞƐ͖ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞƐ ĂŶĂůſŐŝĐŽƐ ĐŽŵ ƌĞĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ͖ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĞƐ ůſŐŝĐŽͲƉƌŽŐƌĂŵĄǀĞŝƐ͖ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚŝŐŝƚĂů ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽ͘ ϴ ^ŝƐƚĞŵĂƐ ĞůĠƚƌŝĐŽƐ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ͗ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĞŶĞƌŐŝĂ ĞůĠƚƌŝĐĂ͖ ŐĞƌĂĕĆŽ͕ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽ Ğ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĞ ĞŶĞƌŐŝĂ ĞůĠƚƌŝĐĂ͖ ƉĞƌƚƵƌďĂĕƁĞƐ ŶŽ ƐŝƐƚĞŵĂ͖ ĂƉĂƌĞůŚŽƐ ĚĞ ĐŽŵĂŶĚŽ Ğ ƉƌŽƚĞĕĆŽ͖ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ Ğ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͖ ƉƌŽũĞƚŽ ĚĞ ƌĞĚĞƐ ƵƌďĂŶĂƐ͖ ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ƌĞĚĞ ĞůĠƚƌŝĐĂ ƉƌĞĚŝĂů͘ ϵ ůĞƚƌƀŶŝĐĂ ĚŝŐŝƚĂů͘ ϭϬ WƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ĚŝŐŝƚĂů Ğ ſƉƚŝĐĂ͘ ϭϭ WƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽ Ğ ĐŽŵƵƚĂĕĆŽ ĚŝŐŝƚĂů͘ ϭϮ WƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ĚĂĚŽƐ͘ ϭϯ ĂďĞĂŵĞŶƚŽ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚŽ ;ĚĂĚŽƐͬǀŽnjͿ͘ ϭϰ ƵƚŽŵĂĕĆŽ ƉƌĞĚŝĂů͘ ϭϱ EŽĕƁĞƐ ĚĞ ƌĞĚĞƐ ĚĞ ĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐ͕ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ Ğ ďĂŶĐŽƐ ĚĞ ĚĂĚŽƐ͘ ϭϲ DĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ůŝŶŚĂƐ ĚĞ ĄƵĚŝŽ ĐŽůĞƚŝǀĂƐ͕ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ĂŶƚĞŶĂ ĐŽůĞƚŝǀĂ Ğ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ƐŽŵ ĂŵďŝĞŶƚĞ͘ ϭϳ KƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ŵĞƐĂ ĚĞ ƐŽŵ Ğ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽũĞĕĆŽ ĚĞ ŝŵĂŐĞŵ͘ // EKZD ^ W/ s/^ K^ ^Zs/KZ^ Wj/K^ Z /^͗ ZĞŐŝŵĞ :ƵƌşĚŝĐŽ ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĚŽƌĞƐ WƷďůŝĐŽƐ ŝǀŝƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬͿ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗ ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ǀĂĐąŶĐŝĂ͕ ƌĞŵŽĕĆŽ͕ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ͖ ƌĞŐŝŵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͗ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŽŝďŝĕƁĞƐ͕ ĂĐƵŵƵůĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͘ WƌŽĐĞƐƐŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͘ /// Z'/DEdK /EdZEK K dZ/hE Z'/KE /dKZ ,/ ͘ Z'K ϭϲ͗ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ D/E/^dZ d/s ʹ ^W/ / ͗ D E/ ͗ / EKO^ D E/ hdKDMs/^͘ ϭ EŽĕƁĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ ĐŽůĞƚŝǀĂ Ğ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐ͘ EŽĕƁĞƐ ĚĞ WƌŝŵĞŝƌŽƐ ^ŽĐŽƌƌŽƐ͘ Ϯ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ Ğ ƵƐŽ ĚĞ ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂƐ ƉĂƌĂ ŵĞĐąŶŝĐĂͬĞůĞƚƌŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͘ ϯ DŽƚŽƌĞƐ Ă ŐĂƐŽůŝŶĂ͘ ϯ͘ϭ ŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͘ ϯ͘Ϯ ƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘ ϯ͘ϯ DĂŶƵƚĞŶĕĆŽ Ğ ƌĞƉĂƌŽƐ͘ ϰ DŽƚŽƌĞƐ ĚŝĞƐĞů͘ ϰ͘ϭ ŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͘ ϰ͘Ϯ ƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘ ϰ͘ϯ DĂŶƵƚĞŶĕĆŽ Ğ ƌĞƉĂƌŽƐ͘ ϱ ^ŝƐƚĞŵĂƐ ĞůĠƚƌŝĐŽƐ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͘ ϱ͘ϭ ŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͘ ϱ͘Ϯ ƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘ ϱ͘ϯ DĂŶƵƚĞŶĕĆŽ Ğ ƌĞƉĂƌŽƐ͘ ϲ ŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ĚĞ ůĂŶƚĞƌŶĂŐĞŵ͕ ƉŝŶƚƵƌĂ Ğ ĐĂƉŽƚĂƌŝĂ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͘ // EKZD ^ W/ s/^ K^ ^Zs/KZ^ Wj/K^ Z /^͗ ZĞŐŝŵĞ :ƵƌşĚŝĐŽ ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĚŽƌĞƐ WƷďůŝĐŽƐ ŝǀŝƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬͿ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗ ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ǀĂĐąŶĐŝĂ͕ ƌĞŵŽĕĆŽ͕ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ͖ ƌĞŐŝŵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͗ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŽŝďŝĕƁĞƐ͕ ĂĐƵŵƵůĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͘ WƌŽĐĞƐƐŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͘ /// Z'/DEdK /EdZEK K dZ/hE Z'/KE /dKZ ,/ ͘ Z'K ϭϳ͗ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ D/E/^dZ d/s ʹ ^W/ / ͗ ^'hZ E :h// Z/ ͗ / ^'hZ E ͘ ϭ dĠĐŶŝĐĂƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͘ Ϯ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ ĨşƐŝĐĂ Ğ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů ĚĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐ͘ ϯ WƌĞǀĞŶĕĆŽ Ğ ĐŽŵďĂƚĞ Ă ŝŶĐġŶĚŝŽ͘ ϰ ĞĨĞƐĂ ƉĞƐƐŽĂů͘ ϱ ƌŵĂŵĞŶƚŽ Ğ ƚŝƌŽ͘ ϲ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ ĚĞ ĚŝŐŶŝƚĄƌŝŽƐ͘ ϳ WƌŝŵĞŝƌŽƐ ƐŽĐŽƌƌŽƐ͘ ϴ ƌŝŵĞƐ ĐŽŶƚƌĂ Ž ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͘ ϵ EŽĕƁĞƐ ĚĞ ĐŝĚĂĚĂŶŝĂ͘ ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ ĞĚĞƌĂƚŝǀĂ ĚŽ ƌĂƐŝů͗ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƐƚĂĚŽ͕ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͖ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ WŽĚĞƌĞƐ͖ ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ͘ ϭϬ ZĞůĂĕƁĞƐ ,ƵŵĂŶĂƐ͘ ϭϭ ƚŝĐĂ ŶŽ ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ͗ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͖ ĂƚŝƚƵĚĞƐ ŶŽ ƐĞƌǀŝĕŽ͖ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ͖ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ Ğŵ ƐĞƌǀŝĕŽ͘ ϭϮ YƵĂůŝĚĂĚĞ ŶŽ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĂŽ ƉƷďůŝĐŽ͗ ĐŽŵƵŶŝĐĂďŝůŝĚĂĚĞ͖ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͖ ĂƚĞŶĕĆŽ͖ ĐŽƌƚĞƐŝĂ͖ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ͖ ƉƌĞƐƚĞnjĂ͖ ĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͖ ƚŽůĞƌąŶĐŝĂ͖ ĚŝƐĐƌŝĕĆŽ͖ ĐŽŶĚƵƚĂ͖ ŽďũĞƚŝǀŝĚĂĚĞ͘ ϭϯ dƌĂďĂůŚŽ Ğŵ ĞƋƵŝƉĞ͘ // EKZD ^ W/ s/^ K^ ^Zs/KZ^ Wj/K^ Z /^͗ ZĞŐŝŵĞ :ƵƌşĚŝĐŽ ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĚŽƌĞƐ WƷďůŝĐŽƐ ŝǀŝƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϴ͘ϭϭϮͬϵϬͿ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗ ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ǀĂĐąŶĐŝĂ͕ ƌĞŵŽĕĆŽ͕ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͖ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ͖ ƌĞŐŝŵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͗ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŽŝďŝĕƁĞƐ͕ ĂĐƵŵƵůĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͘ WƌŽĐĞƐƐŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͘ /// Z'/DEdK /EdZEK K dZ/hE Z'/KE /dKZ ,/ ͘ Z'K ϭϴ͗ dE/K :h// Z/K ʹ Z ͗ WK/K ^W/ / K ʹ ^W/ / ͗ EZD 'D͗ / EKO^ EZD 'D͘ ϭ ƚŝĐĂ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͘ Ϯ ,ŝŐŝĞŶĞ Ğ ƉƌŽĨŝůĂdžŝĂ͘ ϯ ŶĂƚŽŵŝĂ Ğ ĨŝƐŝŽůŽŐŝĂ ŚƵŵĂŶĂƐ͘ ϰ DŝĐƌŽďŝŽůŽŐŝĂ Ğ ƉĂƌĂƐŝƚŽůŽŐŝĂ͘ ϱ EƵƚƌŝĕĆŽ Ğ ĚŝĞƚĠƚŝĐĂ͘ ϲ ŶĨĞƌŵĂŐĞŵ ŵĠĚŝĐĂ͘ ϳ ŶĨĞƌŵĂŐĞŵ ĐŝƌƷƌŐŝĐĂ͘ ϴ ŶĨĞƌŵĂŐĞŵ Ğŵ ƐĂƷĚĞ ƉƷďůŝĐĂ͘ ϵ ŶĨĞƌŵĂŐĞŵ ŶĞƵƌŽƉƐŝƋƵŝĄƚƌŝĐĂ͘ ϭϬ WƐŝĐŽůŽŐŝĂ ĂƉůŝĐĂĚĂ͘ ϭϭ
  • 37.
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  • 38.
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  • 39.
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