本文件分析东亚货币一体化的可行性以及主导货币的选择。通过对最优货币区理论和欧元区加入标准的评估，指出东亚在各项经济条件下的现状与挑战。最终认为，虽然建立东亚货币区困难重重，但未来将以人民币为主导，形成以日元和人民币为主的货币篮子。

1. 关于东亚货币一体化的可行性 及主导货币的选择分析

2. 一、最优货币区理论的标准 在东亚的满足程度分析

3. 最优货币区理论的标准 （一）生产要素的流动性 （二）经济开放度 （三）经济结构的相似性 （四）经济政策的一致性 （五）工资和价格的灵活性 （六）政治因素

4. （一）生产要素的流动性 理论：生产要素的流动性越高，放弃浮动 汇率制度而成立货币区的成本就越小 东亚现状： 1 、劳动力流动受到严格限制 2 、资本流动受到不同程度限制

5. （二）经济开放度 理论： 1 、一般说来，经济越开放，越应该实行固定汇率制，加入货币区的收益也就越大。 2 、区域内贸易比重相对经济开放度而言，更适宜作为判断一个地区是否适宜组成货币区的标准。 东亚现状： 1 、大部分国家的经济开放度较高，并呈现递增趋势。 2 、区域内国家的贸易比重还不够高，但近年来贸易合作不断加强，区内贸易比重呈现上升趋势。

6. （三）经济结构的相似性 理论：一般说来，国家之间的经济结构越相似，经济周期也就越趋于同步，遭受外来冲击的相关性也就越高，从而这些国家组成一个货币区的成本也就越小，越有利于形成一个货币区。 东亚现状：在东亚整体范围内经济结构的相似性并不完全满足，但在部分国家和地区可以得到满足。

7. （四）经济政策的一致性 理论：如果一个地区成员国对经济政策的目标选择以及目标变量值的设定具有合理的一致性，就能避免“以邻为壑”的出现和不必要的摩擦，以及对加速货币一体化进程起到积极作用，从而适宜组成一个货币区。 东亚现状：东亚各国的经济政策还存在一定程度的差异，同时在经济合作中，并未显示出愿意放弃部分货币政策的自主权以换取货币合作成功的决心。

8. （五）工资和价格的灵活性 理论：一个国家工资和价格的调整越灵活，放弃浮动汇率制度加入货币区的成本就越小，从而就越适宜加入货币区。 东亚现状：东亚国家大部分都处于经济发展阶段，工资和价格都有递增的趋势，并且工资的刚性很强。

9. （六）政治因素 理论：相对于经济因素而言，个人认为政治因素对东亚地区形成货币区，尤其是单一货币的阻碍作用更大。 东亚现状：东亚地区民族众多，宗教信仰复杂，国家主义思想根深蒂固，国家和民族内部富有集体主义和大一统思想，但在国与国、民族与民族之间缺乏合作精神。

10. 二、欧元区的进入标准在东亚的满足程度分析

11. 欧元区的进入标准 （一 ）通货膨胀率最多只能比欧共体 3 个最低国家的平均水平高 1.5 个百分点 （二）政府长期债券利率最多只能比欧共体 3 个通货膨胀率最低国家的平均水平高 2 个百分点 （三）财政赤字占国内生产总值的比重必须不高于 3 ％ （四）公共债务累计额必须不高于国内生产总值的 60 （五）货币汇率必须维持在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少有两年未发生过贬值 （六）成员国中央银行的法则法规必须同《马约》规定的欧洲中央银行的法则法规相兼容 此外，考虑到静态达标的实际困难，《马约》采纳了以动态趋势代替静态标准来评估各国是否有条件加入欧元区的方案。

12. 其中两个标准在东亚的分析 （一） 通货膨胀率 （二）财政盈余 / 赤字占国内生产 总值的比重

13. 三、主导货币的选择

14. 两种选择 （一） 钉住日元 （二）钉住人民币

15. 日元的优势 （一）日本经济的绝对规模很大，经济实力一直处于世界前列，在国际市场上拥有很高的地位。 （二）日本目前已经建立了比较完备的金融市场，东京外汇市场是世界上最重要的外汇市场之一，这对于日元扩展国际流通空间无疑起到了十分关键的作用。 （三）日元早已是国际三大货币之一，其国际化程度较高。

16. 日元的劣势 （一）日本的经济衰退已经持续了十多年，无法满足其他东亚国家和地区要求它继续吸纳本国生产的产品的要求。 （二）在日本国内，金融体系问题很多，政府对银行体系过度保护，不良债权日积月累，数额庞大。 （三）日元受国内经济状况的影响，汇率波动比较剧烈。

17. 人民币的优势 （一）中国的经济实力和在国际交易中的份额都在以较高的速度增长，未来中国必然成为一个经济大国，这有利于人民币在国际市场上的竞争。 （二）金融危机以后，中国和东盟之间的贸易和投资量不断攀升，促成了中国－东盟自由贸易区的建立，这对推动东亚经济一体化具有重大的战略意义。 （三）中国在东亚金融危机期间不让人民币贬值的政治承诺和经济措施，使中国确立了一个负责任的大国形象。

18. 人民币的劣势 （一）中国目前的金融体系还很不完善，金融工具不够丰富，金融监管水平也还比较差，这些问题不利于人民币的国际化。 （二）人民币资本项目还不能自由兑换，这是人民币国际化迈不过的一道坎。

19. 总结 （一）东亚货币区的建立充满艰难 （二）东亚货币区最终将建立 （三）钉住以日元和人民币为主导的篮子货币 （四）在未来的亚洲货币单位中，人民币的分量应该排在第一位