1. 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用
富蘭克林坦伯頓
新興國家固定收益基金
分享新興國家成長利基

2. 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用
新興國家債券市場投資機會
• 利多、利空分析
• 債市投資機會
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金資料
• 現階段佈局特色
• 基金績效

3. 利多、利空分析
利多
跌深反彈：在主要國際組織及各國跨國合作下，新興國家政
府的債信風險大幅降低，過度反應違約機率的債市仍有反彈
機會
資金行情：美國接近零利率，擁有高殖利率的新興債市展現
吸金魅力
降息題材：新興國家降息動作落後工業國家，及早進場可望
先鎖住較高債息收益機會
<本資料提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>

3 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

4. 利多、利空分析
不確定性
新興債匯市易受風險趨避所影響？
全球經濟復原狀況？
對策
建議積極型投資人可於市場震盪中，逢低建立部位
亦可搭配高債信品質的美國政府債券型基金及全球政府債
券型基金，架構攻守兼備的債券組合。

4 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

5. 機會在那裡？
主權債券：債信風險降低的機會
主權債券(Sovereign Bond)：新興國家在國際市場
以外幣(美元，歐元主要貨幣) 所發行的政府債券。
沒有匯兌因素在裡頭，利差主要反應債信風險。
原幣債券：債信風險降低、降息及匯兌收益機會
原幣計價政府公債(Government Bond)：
(1)國內降息時，公債有資本利得
(2)貨幣升值，可增加原幣公債的匯兌收益
5 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

6. 國際貨幣基金銀彈大增有利紓緩新興國家外債償還疑慮
集體救市政策再加碼
 G20高峰會(4/2)：將IMF的借款額度從 2500億美元提升至7500億美元，並同
意增加發行2500億美元的特別提款權，以有銀彈為新興國家紓困
 日本、中國及韓國與東協十國計劃加碼建立1200億美元外匯儲備庫
 歐盟(3/20)：加碼增援東歐國家，緊急貸款額度倍增至500億歐元(680億美元)
G20集會後，新興國家信用違約交換合約基本點CDS明顯下滑
國 家 CDS基 本 點 4/2~4/3變 動
阿根廷 3713.0 -254.1
委內瑞拉 1968.2 -135.7
印 尼 557.2 -12.4
匈牙利 464.3 -69.5
俄羅斯 426.3 -67.1
土耳其 354.6 -34.7
南 韓 305.2 -18.4
墨西哥 294.0 -68.0
巴 西 284.6 -33.1
波 蘭 221.7 -64.7
泰 國 215.1 -15.9
智 利 174.6 -35.5 資料來源：彭博資訊，2009/4/6
捷 克 143.3 -57.5
6 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

7. 反應債信風險減輕，主權債券利差迅速回落
美林新興債指數利差之歷史高點比較
1995/3/8 1998/9/10 2008/10/24
墨西哥披索危機 俄羅斯倒帳 金融危機
(利差，基本點 ) 利差 信評 利差 信評 利差 信評
1400 1995/3/8
1276 1276 B1 1252 BB3 898 BB1
1200 1998/9/10
1252
10/24
1000
898
800
5/13
600 歷史平均 480 466
400
200
0
1991/12
1992/07
1993/03
1993/09
1994/05
1994/12
1995/07
1996/02
1996/09
1997/04
1997/11
1998/06
1998/12
1999/07
2000/02
2000/09
2001/04
2001/11
2002/06
2003/01
2003/08
2004/02
2004/09
2005/04
2005/11
2006/06
2007/01
2007/08
2008/03
2008/10
Apr-09
資料來源：彭博資訊、美林新興債券指數(1991/12/31成立) 。註：利差單位為基本點
(0.01%)；信評為指數成份債之平均債信等級。
7 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

8. 利差還有往下收斂空間，債券價格漲勢可期
過去新興債利差自500基本點往下收斂的表現
1993/5/31~ 1996/8/1~ 2003/4/11~
利差收斂期間
1994/1/12 1997/10/7 2007/6/1
利差變化(基本點) 509 → 294 505 → 231 501 → 134
新興市場債券指數 +33.12% +40.30% +67.16%
資料來源：彭博資訊，取美林新興國家主權債券指數利差，原幣(美元)計價。
註：2008年9月雷曼兄弟破產前的新興債利差約300基本點，
新興債指數利差歷史最低為134基本點(2007/6/1)
8 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

9. 還有很多主權債券過度反應違約機率
與去年同期比，目前市場所
烏克蘭 要求的違約風險貼水仍過高
報 阿根廷 35% 隱含違約機率(最新)
價 隱含違約機率(去年同期)
中 巴基斯坦 30% 28%
所 委內瑞拉 24%
隱 25%
含 20%
的 20%
違 哈薩克 15% 13%
約
機 匈牙利 10% 9%
10%
率
俄羅斯
墨西哥 5%
0%
拉丁美洲 新興東歐 新興亞洲
主權債信評等
資料來源：美林證券，假設回收率為20%，以5年期信用違約交換利差(CDS)價格推
算隱含的違約機率， 2009/5/7
9 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

10. 歷史經驗: 新興債市在金融風暴後常有亮麗表現
60
(單年表現， %) 美林新興國家主權債券指數單年表現
49.1
50
40 35.0 37.3
30 27.2
20.9
20 15.8 13.3 14.3 14.1
12.5 11.3
9.8
10 5.6 6.5
0
-1.5
-10 阿根廷政府違約
-20 -17.3 -17.6 -16.4
墨西哥貨幣危機 俄羅斯政府違約 金融海嘯
-30
2009*
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
資料來源：美林新興債券指數取自理柏資訊，原幣計價。2009年截至5/12。
過去績效不代表未來績效之保證。 
10 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

11. 降息環境，有利公債表現
多數新興國家因降息起點較晚，公債還有表現空間可期
國別 本波降息循環 利率變化(至 5/11) 自降息開始來表現%(註)
南韓 2008/10/9~ 5.25%2% 5.46%
波蘭 2008/11/26~ 6%3.75% 1.64%
印尼 2008/12/4~ 9.5%7.5% 26.37%
墨西哥 2009/1/16~ 8.25%6% 1.63%
巴西 2009/1/22~ 13.75%10.25% 3.49%
對照美國已無降息空間，上述國家仍處降息循環中
美國 2007/9/18~2008/12/26 5.25%0~0.25% 24.28%
資料來源：彭博資訊。各公債取該國指標約10年期公債格。
(註)：除美國外，其餘為截至5/11的債券表現，原幣計價。
過去績效不代表未來績效之保證
11 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

12. 反應經濟趨緩或衰退，
原幣公債殖利率還有向下收斂空間
許多公債殖利率還維持在高檔，尚未反應經濟衰退及降息應有的收斂行情
相較2007/8景氣好且還在升息狀況，現在墨西哥債券殖利率僅收斂3%，
而印尼及巴西殖利率還高出25%及12%，遠低於美國公債水準(收斂30%)
(2007/8/3=100)
200 各國長天期公債殖利率，並設定2007/8/3為基期值100(原幣公債)
180 美國 巴西
160 墨西哥 印尼
140
120
125.23 印尼
112.59 巴西
100
97.73 墨西哥
80
70.14 美國
60
資料來源：彭博資訊，2007/8/3~2009/5/8 週資料
40
2007/08
2007/09
2007/10
2007/11
2007/12
2008/01
2008/02
2008/03
2008/04
2008/05
2008/06
2008/07
2008/08
2008/09
2008/10
2008/11
2008/12
2009/01
2009/02
2009/03
2009/04
2009/05
12 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

13. 新興國家降息對匯率反而有正面貢獻
美國利率在極低水準下，新興國家儘管降息，與美國利率間之利
差仍大，因此新興國家貨幣反而因降息可刺激經濟復甦而升值
案例一：智利 案例二：巴西
今年降息七個百分比(28碼)至1.25% 今年已降息3.5個百分比至10.25%
降息以來(1/9~)，智利披索升值8.21% 降息以來(1/22~)，里拉升值9.77%
貨幣價格 貨幣價格
官方利率 官方利率
資料來源：彭博資訊，截至5/13，貨幣價格以一元該國貨幣相對多少美元計算，往上代表升值
13 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

14. 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金
基金基本資料(4/30/2009)
發行日期 : 1991年 7月5日 基金特色
計價幣別 : 美元 廣納原幣債及主權債 持有巴西、印尼等原
投資地區 : 拉丁美洲、亞洲、 幣計價債券，分享貨幣升值行情；也加碼被過
東歐等新興國家 度反應債信風險的美元計價主權債，如阿根廷
投資標的 : 政府債為主
及俄羅斯債券，等待跌深反彈機會
公司債為輔
配息月份: 預定每季配息 美元、非美元平衡配置 截至2009/4 ，美元
基金規模: 7億7仟1佰萬美元 部位佔51%
投資政策: 追求固定收益為主 債券分散配置 對拉丁美洲、新興亞洲及東歐
註冊國家: 盧森堡 等採取分散配置，以求降低風險。
基金經理人: Michael Hasenstab
佈局以政府債券為主、公司債券為輔 公司債
(上任時間) 2001
部位12.89%，基金所持有之債券的平均債信
管理費： 1.00%
評等位於BBB水準 (2009/3，註)。
基金持債資料(2009/3/31) 理柏台灣基金獎 榮獲2009年理柏環球新興
到期殖利率 11.27% 市場債券基金三年獎 (資料來源：理柏，獎項評選
平均到期年限 10.31年 期間截至2008年底 )
平均存續期間 6.00年
• 資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團，基金所持有之債券的平均債信評等取決於李曼指數評等 
系統，其為結合標準普爾、惠譽及穆迪公司給予評等的綜合性債信等級。
14 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

15. 1.區域：分散配置
比重
拉丁美洲債券 30.69%
新興亞洲債券 20.39%
新興歐洲債券 13.03%
非洲，中東，大洋洲 14.86%
超國際機構 2.18%
其他國家 5.02%
合計 86.17%
現金、約當現金及其他 13.83%
註：此之超國際機構指美洲開發銀行(債信AAA，彭博資訊)
區域 投資利基
拉丁美洲債市 降息初段、殖利率位居高檔、被過度反應債信風險
新興亞洲債市 貨幣升值潛力、印尼的高債息題材
新興東歐債市 殖利率位居高檔、被過度反應債信風險
非洲及中東債市 殖利率位居高檔、被過度反應債信風險

註：持債資料截至2009年4月底。15 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

16. 2.貨幣：美元、非美元貨幣平衡配置
主要持有貨幣
其他 美元 51.15%
1.86% 巴西里拉 13.58%
拉丁美洲幣 印尼盾 8.52%
智利披索 5.52%
31.11%
秘魯幣 4.83%
墨西哥披索 4.02%
主要持有國別
美元 巴西 15.43%
51.15% 印尼 10.04%
亞洲貨幣 阿根廷 7.23%
15.88% 伊拉克 5.80%
俄羅斯 5.32%
南非 4.06%
截至2009年4月底 南韓 3.75%
16 
僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

17. 3.基金績效(台幣)
基金名稱/累積報酬率% 一個月 三個月 今年來 六個月
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 5.02 6.80 13.28 21.83
4.07 6.62 9.00 17.46
台灣核備新興國家債券型基金平均
(25 檔) (25 檔) (25 檔) (25 檔)
基金名稱/累積報酬率% 一年 二年 三年 五年 波動風險
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 -3.69 -5.82 12.15 37.09 14.30
-8.16 -12.43 0.37 24.51 15.80
台灣核備新興國家債券型基金平均
(25 檔) (25 檔) (21 檔) (18 檔) (21 檔)
資料來源︰理柏資訊，台幣計價至2009/4/30，括弧中為同類型基金之檔數。波
動風險為過去三年月報酬率之年化標準差。基金過去績效不代表未
來績效之保證。
17 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用 

18. 配息資訊(預計每季配息)
(配息率，年化值)
8% 7.59%
7%
6% 5.34%
5%
4.19%
4%
3%
2%
1%
0%
2004/1 4 7 10 2005/1 4 7 10 2006/1 4 7 10 2007/1 4 7 10 2008/1 4 7 102009/1 4
資料截至2009年4月。
配息金額及淨值資料取自理柏資訊，季配息率係採[(1+每單位配息金額/除息
前一日淨值)^4]-1表示，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表 
未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
18 僅供銷售機構或簽約壽險公司內部使用

19. • 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的
敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機
構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風
險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投
資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。
• 備註說明：基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換， 轉入之基金以申請
轉換次一營業日之淨值計算。
• 關於定期定額報酬率：理柏資訊假設每月1日扣款、遇例假日則以次一營業
日計算。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，且過去績效不代表
未來績效之保證。
• 基金配息說明：基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配
息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
• 關於基金報酬率：基金過去績效不代表未來績效之保證。
• B股基金注意事項：基金在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比
率之或有遞延銷售手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另基金公司需收取
的分銷費用年率約為平均資產之1.06%，該費用已反映於每日基金淨值中，
投資人無需額外支付。 投資年期 或有遞延銷售手續費率
不滿一年 4%
一年以上不滿兩年 3%
富蘭克林坦伯頓全球投資系列B股基金 兩年以上不滿三年 2%
「或有遞延銷售手續費率」一覽表 三年以上不滿四年 1%
四年或四年以上 0%

20. 本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資
訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其完整性、即時性和
正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或
受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決
策，須自行承擔結果。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報
生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效
不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，
不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
說明書。本資料提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林
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銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊
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