Presentation of the discussion of the thesis in Technical Analysis. The subject is the measure and grade of the correlation among the main financial markets, including FTSE Mib, FTSE 100, Dow Jones, Nikkei 225, CAC 40, DAX.

1. Università degli Studi di Foggia
Tesi di Laurea in Analisi Tecnica
”La correlazione tra i principali
mercati finanziari”
Relatore
Chiar.ma Prof.ssa
Barbara Cafarelli Laureando
Giancarlo Di Donato
Anno Accademico 2011/2012

2. La Borsa
I mercati finanziari hanno la funzione di mettere in contatto gli investitori
e gli emittenti di strumenti finanziari, il cui incontro avviene all'interno di
strutture regolamentate per assicurare agli operatori di accedere in modo
paritetico.
All'interno di una Borsa Valori si svolgono le negoziazioni dei valori
mobiliari, ed esistono generalmente diversi indici in relazione alle
caratteristiche dei titoli negoziati che rappresentato il valore di un
determinato mercato.
Gli indizi azionari principali racchiudono l'andamento di un insieme di
titoli emessi da compagnie di diversa dimensione e attività, ma nella loro
composizione riflettono il tessuto economico di un Paese e perciò sono
ritenuti gli indicatori di salute dell'economia di riferimento.

3. Gli Indici Azionari

Le classi di azioni devono soddisfare alcuni parametri qualitativi e
quantitativi per poter essere incluse nell'indice, in cui ciascun titolo
assume un peso diverso sul valore totale a seconda del criterio di
calcolo. Un indice può avere una struttura:

Value Weighted : il peso del titolo è dato dal rapporto tra
capitalizzazione di borsa della società emittente e capitalizzazione di
mercato.

Price Weighted : il titolo è ponderato esclusivamente in base al
prezzo delle azioni.

Equally Weighted : ogni titolo assume lo stesso peso sul valore
totale dell'indice.

4. Indici considerati
Gli indici azionari considerati, sono i principali per ciascuna Borsa Valori:

FTSEMIB: benchmark per il mercato azionario italiano, è composto dalle
40 società italiane più capitalizzate;

DAX 30: principale indicatore di Germania, riferimento per l'economia
europea e modello per gli altri indici azionari;

CAC 40: principale indice azionario francese, è un indice Value
Weighted come tutti quelli europei;

FTSEUK: racchiude la performance delle 100 compagnie negoziate
presso il London Stock Exchange e l'inclusione è subordinata
alla soddisfazione di criteri qualitativi e quantitativi;

DJIA: prende il nome dai suoi fondatori ed è considerato il principale
indice di riferimento della Borsa di New York che include le 30
maggiori compagnie statunitensi;

NIKKEI: riflette l'andamento delle 225 maggiori società quotate nella
Borsa di Tokyo, è un indice Price Weighted.

5. La correlazione tra gli indici
•
Al fine di misurare le relazioni e l'intensità dei legami tra gli indici è necessario
studiare la correlazione tra i valori delle serie storiche.
I fenomeni economici sono influenzati da una moltitudine di fattori per cui non è
possibile creare un modello che li consideri tutti ma si può procedere al calcolo
del coefficiente di correlazione di Pearson quale indice sintetico di
interdipendenza:
•
Il coefficiente di correlazione assume valori compresi tra -1 e +1:

+1: perfetta relazione lineare crescente tra le serie, a valori maggiori di X
corrispondono valori maggiori di Y.

0 : c’è indifferenza tra i valori, ma non indipendenza.

-1 : tra i valori c’è perfetta relazione decrescente, ai valori maggiori di X
corrispondono valori minori di Y.

6. Confronto degli indici
Dal grafico delle serie storiche degli indici risulta una tendenza di fondo
molto simile, ma non si ha una misura dell'intensità del legame.
É possibile notare la formazione di 2 gruppi di indici con performance
complessive differenti: Dax, DJIA, FtseUk e Cac, FtseMib, Nikkei.

7. Stima del trend
Nell'analisi classica delle serie
storiche si procede
all'individuazione dei trends per
poi eliminarli dai valori storici:
dati gli andamenti similari dei
mercati, una funzione di 5° grado
si adatta a tutti gli indici.
Questa curva minimizza la
deviazione standard ed esprime
la tendenza di fondo seguita
dagli indici che caratterizza
l'evoluzione del fenomeno nel
lungo periodo.

8. Serie storiche depurate
Dopo aver individuato la componente di fondo e averla eliminata dalla
serie originaria si perviene al grafico delle serie stazionarie in cui i
legami risultano più forti ed è possibile notare il senso delle relazioni tra
gli indici azionari.
Sussiste una concordanza positiva tra le osservazioni mensili degli
indici nel periodo osservato in tutte le fasi di mercato: il Dax è l'indice
più variabile nel periodo più recente e il Nikkei assume punti di minimo
differenti.

9. Misura della correlazione
La matrice dei coefficienti di
correlazione esprime
l'intensità dei legami per
ciascuna coppia di indici
considerati.
Si rileva un'elevata
correlazione tra tutti gli indici,
e i coefficienti più alti sono
quelli tra l'indice francese e
italiano, e quello tra il Dow
Jones e l'indice inglese, i quali
hanno una perfetta relazione
lineare.
Nella parte inferiore si
ripropone l'adattamento del
modello stimato.

10. Conclusioni
•
I mercati finanziari risultano essere dipendenti a prescindere dei limiti
geografici e dalla diversa composizione interna e questi risultati se
ricalcolati su un numero di osservazioni maggiori possono essere
utilizzati per creare modelli previsionali delle tendenze future.
•
I risultati di un'analisi statistica tuttavia devono essere sempre
osservati criticamente in base agli obiettivi perseguiti al periodo
osservato.
•
I mercati risultano altamente correlati e la tendenza rialzista post-crisi
finanziaria consente di tornare ai valori precedenti al ciclo recessivo
anche se con diverse intensità per ciascun indice.
•
Il restringimento del divario tra gli indici è rimesso all'effetto delle
politiche economiche e fiscali attuate dai governi centrali.

11. Grazie per l'attenzione