La ristrutturazione del debito: Il Club di Parigi

IL CLUB DI PARIGIRistrutturazione del
debito:
il club di Parigi

Contenuti
▪ La r is tr u t tura zione d el d ebi to
▪ Il d ebi to es tero
▪ Funziona mento, cara t ter is t iche e s tor ia del
Club d i Pa r igi
▪ Analisi sul r uolo a t tuale d el Club d i Pa r igi

INTRODUZIONE
▪ Il Club d i Pa r igi è una delle p iù impor ta nt i
sed i mul t ila terali all’inter no d elle quali si
d iscu te l a p roblema t ica del d ebi to es tero e
l a sua r i s t r u t t ura z ione .

Debito estero 1/5
▪ to t al e d e l d e bi to p u b bli co e d e l d e bi to p r i v a t o v e r s o
i n o n r e s id e n t i , r ip a ga bil e in v al u t a e s t e r a , b e ni o
s e r v i z i .
▪ d ef i ci t co m m e r ci al e n e ll a bil a n ci a d e i p a ga m e n t i =
a t t r a r r e ca p i t ali d all ' e s t e r o .
i n v e s t i m e n t i d i r e t t i
e s t e r i ( IDE )
e mi s s i o n e d i d e bi to
( o b bli ga z i o ni )d o n a z i o ni

Debito estero 2/5
▪ to t al e d e l d e bi to p u b bli co e d e l d e bi to p r i v a t o v e r s o
i n o n r e s id e n t i , r ip a ga bil e in v al u t a e s t e r a , b e ni o
s e r v i z i .
▪ d ef i ci t co m m e r ci al e n e ll a bil a n ci a d e i p a ga m e n t i =
a t t r a r r e ca p i t ali d all ' e s t e r o .
i n v e s t i m e n t i d i r e t t i
e s t e r i ( IDE )
e mi s s i o n e d i d e bi to
( o b bli ga z i o ni )d o n a z i o ni
genera impegni futuri!

Debito estero 3/5
ID E
61 %
P r e s t i t i
27 %
Flussi net t i di capi tali r icev u t i
20 07
Banca Mondiale
S o v v e n z i o n i
1 0 %

Debito estero 4/5
emissione di debi to
▪ g o v e r n i
▪ s o c i e t à
▪ fa m i g l i e
▪ b a n c h e
co m m e r c i a l i
▪ s o c i e t à f i n a n z i a r i e
i n t e r n a z i o n a l i
▪ Go v e r n i s t r a n i e r i
▪ F MI
▪ B a n c a M o n d i a l e

Debito estero 5/5
emissione di debi to
Im p o s s ibili t à R i s t r u t t u r a z i o n e ▪ s ca d e n ze
▪ p e r i o d o d i
ga r a n z i a
▪ t a s s i

Ristrutturazione 1|2
Adeguata
verifica
RegistrazioneSegnalazione
R i f o r m e Tr a t t a m e n t o d e l
d e b i t o
R i s t r u t t u r a z i o n e

Ristrutturazione 2|2
Adeguata
verifica
R i s t r u t t u r a z i o n e
R i s c a d e n z a m e n t o R i d u z i o n e

Tipi di crediti
Adeguata
verifica
Tr a t t a m e n t o d e l
d e b i t o
Cr e d i t i p r i v a t iCr e d i t i p u b b l i c i

debtor government negotiates
with private creditor
with creditor governments
with the International Monetary
Fund
PROCEDURES FOR RESOLVING AN
INTERNATIONAL DEBT CRISIS RELEASE

C r e d i t s f r o m o f f i c i a l i n s t i t u t i o n s
C r e d i t s f r o m c o m m e r i c i a l b a n k s
D e b t - r e s c h e d u l i n g n e g o t i a t i o n s a r e
o r g a n i z e d f r o m t h e p e r s p e c t i v e o f t h e
c r e d i t o r s
D i s c u s s i o n o f n e w c r e d i t s
S p o n t a n e o u s a n d i n f o r m a l c h a r a c t e r
N o f i x e d m e m b e r s h i p o r i n s t i t u t i o n a l
s t r u c t u r e
I F M p a r t e c i p a t i o n
N e g o t i a t i o n
▪ framework agreement
▪ concluded in two days at no cost to the
debtor other than travel and lodging
for its own delegation.
▪ legally binding instrument
▪ over several months and involve significant
costs charged to the debtor
R e s c h e d u l i n g i n t e r e s t
Never: charges current market interest rates on
rescheduled debt
PARIS CLUB London CLUB

London club
1. the debtor declares a moratorium on payments
2. Forms a debt management team
3. Drafts an information memorandum.
4. Simultaneously, the creditors form a steering committee or bank
advisory committee (BAC).
5. The parties convene at the exploratory meeting.
6. They then negotiate the heads of terms
7. Document the rescheduling agreements.

Adeguata
verifica
Debiti trattati
d e b i t i a m e d i o e
l u n g o t e r m i n e
d e b i t i c o n c e s s i
p r i m a d e l l a
d a t a d i c u t - o f f
d e b i t i p u b b l i c i
Tr a t t a m e n t o d e l
d e b i t o n e l P a r i s
C l u b

Tr a t t a m e n t o c a s o p e r c a s o d e l d e b i t o
C o n s e n s o
C o n d i z i o n a l i t à
S o l i d a r i e t à
C l a u s o l a d e l l a c o m p a r a b i l i t à
Prinicipi fondamentali

membri
O s s e r va tor iM e m b r i p e r ma n ent i
2 1
A u s t r a l i a , A u s t r i a , B e l g i o ,
C a n a d a , D a n i m a r c a , F i n l a n d i a ,
F r a n c i a , G e r m a n i a , I r l a n d a ,
I s r a e l e , I t a l i a , G i a p p o n e ,
K o r e a , O l a n d a , N o r v e g i a , R u s s i a ,
S p a g n a , S v e z i a , S v i z z e r a , R e g n o
U n i t o , S t a t i U n i t i d ’ A m e r i c a .
M e m b r i Ad H o c

Riunioni 2|2
▪ Svolgimento
FMI BM UNCTAD
1
2
3
4
5

Storia
1956 - 198 0
198 1 - 1996
1996

1956|1980
1956 - 198 0
▪ l i v e l l o d i a t t i v i t à b a s s o .
▪ N o n p iù d i q u a t t r o a cco r d i f i r m a t i a l l ' a n n o .
▪ St a n d a r d i z z a z i o n e g r a d u a l e d e l p r o ce s s o d i
n e g o z i a z i o n e d e g l i a cco r d i
▪ Cl a s s i c t e r m s : r i s t r u t t u r a z i o n e d e i c r e d i t i ( s e A P S
o n o n A P S ) a l t a s s o d i m e r c a t o a d e g u a t o co n u n
p r o f i l o d i r i m b o r s o n e g o z i a t o c a s o p e r c a s o ( i n
g e n e r e i l p e r i o d o d i r i m b o r s o è d i d i e c i a n n i +
p e r i o d o d i g r a z i a d i t r e a n n i ) .

1981|1996
1 9 5 6 - 1 9 8 0
1 98 1 - 1 9 96
▪ 1 98 1 : n u m e r o d i a c co r d i co n c l u s i a l l ' a n n o
s a l i t o a p iù d i d i e c i
▪ c r i s i d e l d e b i t o d e g l i a n n i ’ 8 0 , i n n e s c a t a
d a l l ’ i n a d e m p i m e n t o d e l M e s s i co a l s u o
d e b i t o s o v r a n o n e l 1 982
▪ 1 98 1 - 1 987 Cl a s s i c Te r m s
▪ 1 9 8 7 Ve n e z i a Te r m s
▪ 1 98 8 To r o n t o Te r m s
▪ 1 9 9 0 H o u s t o n Te r m s
▪ 1 9 9 1 Lo n d o n Te r m s
▪ 1 9 94 N a p l e s Te r m s

Classic terms
1 . St o r i a 6 0 p a e s i
2 . El e gibili t à p r o g r a m m a a d e g u a t o c o n i l F M I e c h e d i m o s t r i l a
n e c e s s i t à d i r i d u z i o n e d e l d e b i t o c o n i l C l u b d i Pa r i g i .
3 . D e s c r i z i o n e I c r e d i t i ( c h e s i a n o A P S o n o n A P S ) v e n g o n o
r i p r o g r a m m a t i a d u n a d e g u a t o t a s s o d i
m e r c a t o , c o n u n p r o f i l o d i r i m b o r s o n e g o z i a t o
c a s o p e r c a s o .

Venezia Terms
▪ Dal 1981 al 1987 si cont inuano ad a t tuare i ter mini classici, proget ta t i
per af frontare i problemi di liquidi tà temporanei, sono s ta t i u t iliz za t i
sis tema t icamente per il tra t tamento del debi to (con impor t i
generalmente piccoli)
▪ metà degli anni ’80, le crescent i preoccupazioni circa la capaci tà dei
paesi pover i di r imbor sare i loro debi t i hanno por ta to credi tor i a
prendere in considerazione nuovi ter mini di tra t tamento.
▪ Nel 1987, i credi tor i del Club di Par igi hanno adot ta to le condizioni di
Venezia
▪ ter mini a tassi non agevola t i che prevedono per iodi di esclusione e di
r imbor so più lunghi per paesi debi tor i.
1. Storia
3. Descrizione

toronto Terms
▪ ot tobre 1988, i credi tor i del Club di Par igi decidono di
implementare le condizioni di Toronto .
▪ proget ta t i per i paesi più pover i e più indebi ta t i, mentre i ter mini
classici dovevano r imanere il tra t tamento usa to per al tr i debi tor i .
Ma la cr isi del debi to ha colpi to anche paesi a medio -basso reddi to .
1. Storia
3. Descrizione ▪ introducono per la pr ima vol ta una par ziale cancellazione del
debi to dei paesi più pover i e più pesantemente indebi ta t i (livello a
33,33%)
▪ ter mini a tassi non agevola t i che prevedono per iodi di esclusione
e di r imbor so più lunghi per paesi debi tor i.

Houston Terms 1|2
▪ set tembre 1990, i credi tor i del Club di Par igi hanno deciso di
adot tare nuove regole di tra t tamento del debi to per alcuni di
ques t i Paesi che s ta vano af frontando un al to indebi tamento e uno
s tock di debi to bila terale u f f iciale per un totale di almeno il 150%
del loro debi to pr iva to.
1. Storia
▪ valu ta ta caso per caso prendendo in considerazione i precedent i del
paese debi tore con il Club di Par igi e il FMI e almeno due dei
seguent i cr i ter i
▪ basso livello di reddi to (PIL pro capi te minore di $ 2995),
▪ eleva to indebi tamento
▪ s tock di debi to pubblico bila terale di almeno il 150% del debi to
pr iva to .
2. Elegibilità

Houston Terms 2|2
3. Descrizione ▪ Cr e d i t i n o n A P S : 15 a n n i | t a s s o d i m e r c a t o
a d e g u a t o | 2 - 3 a n n i d i g r a z i a | p a g a m e n t i
p r o g r e s s i v i c r e s ce n t i d i a n n o i n a n n o .
▪ Cr e d i t i A P S : t a s s o d i i n t e r e s s e a l m e n o t a n t o
fa v o r e v o l e q u a n t o l ’ o r i g i n a l e t a s s o d i i n t e r e s s e
a g e v o l a t o | 20 a n n i | g r a z i a m a s s i m a d i 1 0 a n n i .
( r i d u z i o n e d e l v a l o r e a t t u a l e n e t t o d e i c r e d i t i )
▪ p o s s i b i l i t à p e r p a e s i c r e d i t o r i d i a t t u a r e , s u
b a s e b i l a t e r a l e e v o l o n t a r i a , s w a p d i d e b i t o co n
i l p a e s e d e b i t o r e .

London Terms
3. Descrizione ▪ A u m e n t o d e l l i v e l l o d i c a n ce l l a z i o n e d e l d e b i t o
d a 33 , 33 % , co s ì co m e d e f i n i t o n e i t e r m i n i d i
To r o n t o , a l 5 0 %

naples Terms 1|3
1. Storia ▪ d i c e m b r e 1 9 9 4
▪ l i v e l l o d i c a n c e l l a z i o n e a l m e n o d e l 5 0 % e p u ò e s s e r e
p o r t a t o a l 67 % p e r c r e d i t i n o n A P S . D a l s e t t e m b r e 1 9 9 9
r i d u z i o n e d e l d e b i t o d e l 67 % p e r t u t t i i c a s i ;
▪ c a s o p e r c a s o , t e n e n d o c o n t o d e i t r a s c o r s i d e l p a e s e
d e b i t o r e c o n i l C l u b d i Pa r i g i e i l F o n d o m o n e t a r i o
i n t e r n a z i o n a l e e d i d i v e r s i c r i t e r i : a l t o l i v e l l o d i
i n d e b i t a m e n t o , I DA , e b a s s o l i v e l l o P I L p r o - c a p i t e ( 755 $
o m e n o ) .
2. Eligibilità

naples Terms 2|3
▪ c r e d i t i n o n A P S : c a n ce l l a t i a u n l i v e l l o d e l 67 % .
▪ Cr e d i t o r i p o s s o n o s ce g l i e r e d i a t t u a r e l a r i d u z i o n e
a t t r a v e r s o :
▪ O p z i o n e d i r i d u z i o n e d e l d e b i t o ( « D R » )
▪ 67 % d e i c r e d i t i t r a t t a t i v e n g o n o a n n u l l a t i
( d o p o p o s s i b i l i t o p p i n g - u p ) , l a p a r t e r e s t a n t e
d e l d e b i t o d e v e e s s e r e r i p r o g r a m m a t a a l
t a s s o d i m e r c a t o a d e g u a t o i n b a s e a l l a
t a b e l l a s t a n d a r d " A1 " ( p e r i o d o d i r i m b o r s o d i
23 a n n i co n u n a g r a z i a d i 6 a n n i e p a g a m e n t i
p r o g r e s s i v i ) ; -
3. Descrizione

naples Terms 3|3
▪ O p z i o n e d i r i d u z i o n e d e l s e r v i z i o d e l d e b i t o
( « DS R » )
▪ i d e b i t i s o n o r i p r o g r a m m a t i a d u n t a s s o d i
i n t e r e s s e r i d o t t o i n b a s e a l l a t a b e l l a s t a n d a r d
" A3 "
▪ p e r i o d o d i r i m b o r s o d i 33 a n n i co n p a g a m e n t i
p r o g r e s s i v i .
▪ I n c a s o d i t r a t t a m e n t o s t o c k , l a t a b e l l a A3 è
s o s t i t u i t a d a l l a t a b e l l a s t a n d a r d “ A 5 ” .
3. Descrizione

Cologne Terms 1|2
▪ n o v e m b r e 1 9 9 9 a u m e n t o d e l l i v e l l o d i c a n ce l l a z i o n e
p e r i p a e s i p iù p o v e r i a l 9 0 % o p iù s e n e ce s s a r i o .
▪ 3 9 p a e s i p o t e n z i a l m e n t e a m m i s s i b i l i | 36 p a e s i n e
h a n n o b e n e f i c i a t o
▪ c a s o p e r c a s o . Pa e s e d e b i t o r e d e v e p o t e r
b e n e f i c i a r e d e i t e r m i n i d i N a p o l i e :
▪ a v e r e r i s p e t t a t o i p r e ce d e n t i a c co r d i co n i l Cl u b
d i Pa r i g i e a t t u a t o r i f o r m e e co n o m i c h e e f f i c a c i ;
▪ e s s e r e s t a t o d i c hi a r a t o i d o n e o a l l ' i n i z i a t i v a
HIP C d a l co n s i g l i o d i a m m i n i s t r a z i o n e d e l l ' F MI e
d a l l a B a n c a M o n d i a l e .
1. Storia
2 . E l i g i b i li t à

Cologne Terms 2|2
▪ Crediti non APS: annullati con il 90% o più, se necessario, i
restanti riprogrammati al tasso di mercato adeguato (23 anni | 6
di grazia e di pagamenti progressivi).
▪ Crediti APS: riprogrammati ad un tasso almeno tanto favorevole
quanto i tassi agevolati originali applicati (40 anni |16 grazia e
pagamenti progressivi).
▪ Possibilità per i paesi creditori di attuare su base volontaria e
bilaterale, swap debito con il paese debitore.
3. Descirizione

HIPC 1|2
1 9 8 1 - 1 9 9 6
1996
▪ I n i z i a t i v a HIP C ( Hi g hl y I n d e b t e d Po o r
Co u n t r i e s – p a e s i p o v e r i a l t a m e n t e
i n d e b i t a t i )
▪ O b b i e t t i v o : o f f r i r e a d u n a c a t e g o r i a d i
p a e s i p o v e r i co n b u o n e p e r f o r m a n ce d i
p o l i t i c a e co n o m i c a u n a s o l u z i o n e
o n n i co m p r e n s i v a p e r r i p o r t a r e i l l o r o
d e b i t o m u l t i l a t e r a l e e b i l a t e r a l e a d u n
l i v e l l o s o s t e n i b i l e .

HIPC 2|2
PR ELIMIN A R POINT
DECISION POINT
IN T ER IM DEBT R ELIEF
COMPLETAT ION POIN T
HIPC: Pr o ce ss i

presente
433 Accordi totali
90 Stati debitori
583 Billion $ Ammontare totale del debito
60 Accordi in «Classic Terms»
36 Accordi in «Naples Terms»
21 Accordi in «Houston Terms»
33 Accordi in «Cologne Terms»
Clubdeparis.org, 2016

Quale futuro?
https://live.amcharts.com/ZTAxM/

Quale futuro?
▪ c r e d i t i co n ce s s i d a g l i i s t i t u t i d i c r e d i t o s o v r a n i s o n o o r m a i u n a
f o n t e m i n o r e d i p r e s t i t i p e r l e e co n o m i e e m e r g e n t i , d a t o l o
s v i l u p p o d e l m e r c a t o o b b l i g a z i o n a r i o i n t e r n a z i o n a l e
▪ c r e d i t o r i d e l Cl u b d i Pa r i g i r e s t a n o i s t i t u t i d i c r e d i t o c hi a v e p e r i
p a e s i a b a s s o r e d d i t o c h e i n g e n e r e n o n h a n n o a cce s s o a q u e s t i
m e r c a t i , m a i c r e d i t o r i e m e r g e n t i co m e l a Ci n a s t a n n o s v o l g e n d o
u n r u o l o s e m p r e p iù i m p o r t a n t e i n q u e s t o s e n s o
▪ Il Cl u b d i Pa r i g i h a a n co r a u n r u o l o c r i t i co p e r a l c u n i p a e s i :
▪ I p a e s i c h e n o n h a n n o a cce s s o a l m e r c a t o co m e i l S u d a n , l o
Z i m b a b w e , Cu b a
▪ Gr a n d i " s e n s i b i l i " p a e s i e m e r g e n t i co m e l ' Eg i t t o

Creditori emergenti 1|5
▪ La Cin a n o n è u n m e m b r o d e l Cl u b d i Pa r i gi ,
n o n o s t a n t e u n a p r o p o s t a fa t t a n e l 20 0 6 d al Cl u b
▪ c r e d i to r i e m e r g e n t i s o n o r il u t t a n t i a d a d e r ir e
p i e n a m e n t e ai p r in cip i d e l Cl u b d i Pa r i gi c h e s o n o
s t a t i a d o t t a t i in p a s s a to

“ To s u pp o r t Chin a ’ s l o n g e r - t e r m in t e r a c t i o n w i t h A f r i ca ,
t h e Chin e s e p r e s id e n t , X i Jin p in g , al s o a n n o u n ce d l a s t
D e ce m b e r t h a t Chin a w o u ld ma ke US $ 6 0 b n of f in a n ce
a v ail a bl e ( in cl u d in g in t e r e s t - f r e e l o a n s , p r efe r e n t i al l o a n
a n d e x p o r t c r e d i t s c h e m e s , a n d n e w w o r k in g ca p i t al fo r
A f r i ca - fo cu s e d d e v e l o p m e n t f u n d s ) ”
The Economist Intelligence Unit Limited

Cina Africa
▪ Progetti
▪ chiude un occhio
situazioni politiche
non esattamente
democratiche
▪ Condizioni di
prestito spesso con
tassi d’interesse allo
0%
▪ trattamenti
preferenziali
▪ partner
privilegiati
▪ Materie prime

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