1. 好書導讀
操盤手萬無一失投資術

2. 政大風險管理系畢，台大
財務金融研究所碩士。
現任大眾證券投資事業處
副總經理，歷任日盛證券
自營處股票及期貨操盤人、
日盛證券研究處半導體組
研究員及組長等。
曾獲期交所頒發業務成長
卓著金獎，並因穩定績效
及多元策略，拿下證券暨
期貨市場發展基金會所頒
發的傑出證券人才獎。

3. 作者經歷
 在大學時期因為巴菲特啟蒙，開始從事投資。
 1997金融風暴以前，金融與電子股是主流，持
股也不脫這兩類。
 曾經一天賺到一台汽車，研究所一年級就賺到
人生第一個100萬，從此媽媽把積蓄交給他，
100萬變成500萬，兩個月內，五百萬轉成
1200萬。
 在經歷一波台股大幅修正，融資慘遭斷頭，許
多股票面臨想賣但是賣不掉的困境，1200萬頓
時消失。

4. 大綱
 與趨勢為友，與情緒為敵
 投資十大迷思(簡單介紹五大)
 投資功夫面面觀
 BMW質化偵查術
 TROC量化偵查術
 長短線及波段操作
 我的推薦書

5. 與趨勢為友，與情緒為敵
遛狗理論:
趨勢像主人，而股價就像小狗，狗會因為
一時的情緒或是中途受到外在事物的牽引而四處
亂跑，但不論怎麼跑，終究會跟著主人的方向走。

6. 與趨勢為友，與情緒為敵
雞蛋理論:

7. 投資十大迷失

迷思一:精通總經走勢，看準大盤走向，就一定會
賺?

作者解答:總經對於大盤整體走勢有一定的影響，
但可以20%研究總經，80%研究個股基本面，不用
太過執著於總經，因為有時總體經濟面不佳，大盤
往下修正，但是個股卻逆勢大漲。

我的看法:選擇對的產業要利用總體分析，選擇對
的公司要靠財務分析，選擇對的價位要靠技術分析，
三者缺一不可。

8. 投資十大迷失

迷思二:營收獲利高的產業，未來成長性就高?

作者解答:常常當公司公布營收大幅上揚貨是EPS
創新高，都是“過去”的事，要深入了解企業營收及
獲利成長的原因是什麼，如果是因為公司有新業務，
那就可以適時買進，如果只是公司機會財，例如天
災人禍造成的轉單，則可以看看就好。

我的看法:有時候要注意，公司的EPS高是否來自
於本業，有些資產多的公司，會因為財報數據不佳，
而開始賣地賣股票來提高EPS。

9. 投資十大迷思

迷思三:低利率時代，高
殖利率個股比定存更好
賺?

作者解答:看起來頗為合
理，但是如果遇到公司
配發6%股息，遠比定
存2%高，但卻因為種
種因素，股價下跌30%，
投資人就是賺了利息了
賠了本金，划不來。

10. 投資十大迷失

迷思四:投資股票很簡單，買當下最好的公司就對
了?

作者解答:股王是會換改朝換代的，企業有谷底期
成長期巔峰期衰退期，坐上股王寶座的大多處於巔
峰期，在為多久要看產業趨勢及本身競爭力。最好
的公司不等於股價最好的公司

我的看法:當一家公司無法在成長時就是他股價開
始退的時候了。

11. 投資十大迷失

迷思五:搶搭智慧手機順風車，選APPLE概念股就
對了?

作者解答:究竟這些所謂APPLE概念股，接到
APPLE訂單占公司營收多尐，是賺錢還是賠錢(因
為有些公司為了搶APPLE訂單，甚至有極度壓縮
毛利率或是賠錢的狀況產生，目的是為了掛上
APPLE供應商的頭銜)，所以要注意。

我的看法:你買到的是真材實料的好蘋果還是只是
一顆金玉其外敗絮其中的蘋果呢^.<

12. 投資十大迷失

迷思五:搶搭智慧手機順風車，選APPLE概念股就
對了?

作者解答:究竟這些所謂APPLE概念股，接到
APPLE訂單占公司營收多尐，是賺錢還是賠錢(因
為有些公司為了搶APPLE訂單，甚至有極度壓縮
毛利率或是賠錢的狀況產生，目的是為了掛上
APPLE供應商的頭銜)，所以要注意。

我的看法:你買到的是真材實料的好蘋果還是只是
一顆金玉其外敗絮其中的蘋果呢^.<

13. 投資功夫面面觀
 簡單來說投資可以分為四大面向
基本面
技術面
籌碼面
心理面

14. 基本面面觀
 基本面分析可算是最正統的分析法，藉由分析
公司的財報，如營運狀況良好，則可合理預期
公司年度營利分配增加，股價上揚。
 雖然較為枯燥，但是卻是每個有心踏踏實實經
營投資事業的人不可或缺的基本功。

15. 基本面面觀

16. 技術面面觀
 技術面分析是經由統計學方法，由歷年來實際
操作中歸納出的分析方法。
 主要是經由K線、壓力支撐線、趨勢線、各項
技術指標(KD、MACD、多空等)、價量關係等
分析預判後市發展，現在一般的投顧老師較常
採用此分析法

17. 技術面面觀

18. 籌碼面面觀
 籌碼面分析是觀察三大法人進出情形，及融資、
融劵增減變化，判斷主力、大戶籌碼動向，藉
以研判後市。

19. 籌碼面面觀
 過多散戶，籌碼太過分散。

20. 心理面面觀
 藉由指標性價位關卡，如大盤指數是否跌破
8000大關判斷投資人是否投資信心衰退，資金
撤出股市等又或指數突破重大壓力區間，判斷
投資人信心回籠大幅湧進股市。
 心理面中又有一分支，稱為消息面，其實也是
與投資人信心有關如政府釋放利多、利空，投
資人預判後市看好、看壞心理，進而湧入或撤
出股市等等。

21. BMW質化技術
 BMW質化技術為作者在研究公司基本面時所使
用的方法。
 B-Business
Model
 M-Market Size & Market Share
 W-Who is management
B
M
W

22. BMW質化技術-B

B-Business Model:企業的經營模式，要挑有差異
化和獨佔力的經營模式。

Model 1 =成本優勢，須注意公司有沒有技術競爭
力，或是該產業進入障礙低或是僅拚低成本的公司。

Model 2 = 通路優勢，須注意四大重點，1.通路是
否夠多，2.回收夠不夠快，3.通路的增加是否為企
業帶來獲利，4.同店營收有沒有成長性。

EX:目前全家跟7-11在大陸的展店甚尐，仍未獲利，
以致影響企業營收未來是否轉虧為盈是關鍵。

23. BMW質化技術-B

Model 3=產品差異優勢，差異化才能顯現出公司
與別人的不同，也才更有競爭力。
EX:宵夜街花茶大師

Model 4 = 技術與專利優勢，企業每多一項高階技
術或是專利就是多一項護城河。
EX:台積電的技術領先國際，所以國際大廠拿著訂
單來排隊。


Model =5 ，創新優勢，EX:Apple，Facebook，
可惜台灣這類公司還是很尐見。

24. BMW質化技術-M
Size
 小M-Market share
 大M-Market
 模式一:市場規模成長，市占率卻萎縮
 EX:LED，太陽能產業
 模式二:市場規模成長，市占率亦提升
 EX:大潤發!!!

25. BMW質化技術-M
台灣市場
大陸市場
大M
小M
大M
小M
7-11
飽和
達上限
極大
仍小
大潤發
有限
有限
極大
穩定成長
 市佔率的提升比市場規模重要，但是若市佔率
的提升只是單純的降成本而無實際的策略，那
麼就沒什麼投資的意義。

26. BMW質化技術-W
 W=Who
is Manahement(經營者與大股東行
為分析)，聽其言，觀其行
 觀其行1:股東結構，觀察大於一千張持股比重
穩定度，是否穩健向上，這是公司是否穩健經
營的指標。EX:統一超

27. BMW質化技術-W
 EX:綠能:大股東持有比率偏低，低於40%
 EX:介面:大股東持有比率降到20%以下

28. BMW質化技術-W
 觀其行2:說了什麼
 常常有許多老闆，會老王賣瓜自賣自誇，當你
看到你投資的公司老闆開始時常在報章媒體出
沒，那大概是為了炒作股價。
 觀其行3:團隊背景
 一個公司背後需要有一個優良的運作團隊，如
果團隊成員皆是一些與該產業無關的人才，那
就可能要考慮考慮，或是面對家族企業也該謹
慎選擇。

29. BMW質化技術-W
 觀其行4:善待股東和員工嗎?
 假設某公司當年度賺了不尐，加上公司也無任
何資本支出的情況下，仍不願配息股東—(X)
 景氣變好有賺錢，企業仍在喊共體時艱—(X)

30. TROC量化技術-T
 近年來，醫美風潮吹進股市，許多人工美女出
現，如何找出真正的美女就需要投資人的細心
觀察。
 T-Trend，產業與公司的長期趨勢。
產業趨勢
公司趨勢
投資判斷
公司A
向上
向上
絕佳投資
公司B
向上
向下
虧損
公司C
持平或向下
向上
次佳投資
公司D
向下
向下
虧損

31. TROC量化技術-R
 R=River+ROE
 River是指企業生產的產品或服務，如果進入障
礙高，公司被取代的風險也就小。
 ROE(股東權益報酬率)=稅後淨利/股東權益
 ROE=資產報酬率

x 槓桿比率
=稅後淨利/資產 x 資產/股東權益

32. TROC量化技術-R
 ROE=資產周轉率
x 淨利率 x 槓桿比率
 = 營收/資產 x 稅後營收/淨利 x 資產/股東權
益
 資產周轉率-公司資產能創造多少營收
 淨利率:公司營收能有多尐獲利
 槓桿比率:公司賺錢可以賺更多，但賠錢時也會
賠更多

33. TROC量化技術-R
 公司有不錯技術能力或經營模式-淨利率高
 公司營收高，經營績效好資產周轉率高
 老闆敢帶頭衝槓桿比率高(但風險也高)
 **營收高不一定好，還要去注意它的毛利率是
否有下降。

34. TROC量化技術-O





O=Momentum，企業的成長動能
**檢驗財報各季營收的年增率而非單純只看營收的
增加。
C=Cash &Customer Base，製造現金的能力與客
戶基礎
**公司持續創造自由現金流，股東才有保障。
**營收品質比營收成長重要，像很多公司有營收但
卻沒獲利，自由現金極低，主要是因為公司延長應
收帳款天數，搶到同業客戶，但是呆帳風險也高。

35. 實例:HTC(2498)

36. 實例:HTC(2498)

37. 實例:HTC(2498)

38. 短線操作
 短線操作:
 因為時間短，必須更留意股價的強弱還有買賣
的時點，也就是”買強不買弱”
 買進時，先測試買賣力道，在買進後，歸查之
後的追價力道和賣壓力道，當追價力道大於賣
壓力道，分批進場，”如果作對，就一直加，
做錯立刻縮手”
 不和個股談戀愛，需要嚴格執行紀律設定停損
 與情緒為敵，當利多見報，出場的時機就來了。

39. 波段操作
 波段操作:
 利用BMW及TROC選出股票，當季線往上時，
進行多方操作。
 因為沒有立即要獲利了解，要”買弱不買強”，
在交易量不大，還沒有很多投資人關注時買進。
 趨勢往上的拉回，量縮不破底，可繼續持有。

40. 波段操作

41. 長線操作

許多投資人常犯的毛病就是，挑到一家好公司之後，
就把所有的錢砸下去，但是沒有考慮到”系統風險”，
例如08年海嘯，即使再好的公司股價腰斬的不在尐
數，加上主流產業往往會每幾年就會輪動一次，長
線投資風險對於一般散戶來說是大一點的。

我的觀點:常常許多報章雜誌會寫到，某某人十幾
二十年前買了台積電台塑中鋼等等股票，現在獲利
好幾十倍，或是躺在家裡就有錢賺，以前是以前現
在是現在，不能相比，誰能確保那些大公司都不會
倒呢，曾經的明星產業DRAM不是倒到剩壁紙了嗎
^.<

42. 我有話說
 站在巨人的肩膀上可以學到很多，但是自己的
操作方法不一定要跟他們一樣，只要是能賺錢
還有經得起考驗的都是好方法。
 多看書，充實自己的知識，是不二法門。
 當你覺得你準備好了之後，可以實際去投資看
看，因為心理面的東西往往要實際體會才有感
覺。
 不要因為一開始賺了點甜頭就沾沾自喜，在股
市裡大賺小賠的人才是贏家。

43. 我有話說
 紀律很重要，該損的時候就該停損，不要和股
票談戀愛。
 如果有賺錢的話，可以去做公益，能力越大，
責任越重。
 投資理財是一件很有趣的事，歡迎大家一起來
討論^^

44. 好書推薦
 黃國華-交易員的靈魂

45. 資料來源
 操盤手的萬無一失投資術-張智超
 Nlog網站
 奇摩股市