El resumen presenta los principales mensajes del documento de la OCDE sobre las perspectivas económicas mundiales. Señala que la economía mundial está atrapada en una trampa de bajo crecimiento, con crecimiento lento en las economías avanzadas y desaceleración en muchas emergentes. También destaca que la productividad y los salarios han crecido más lentamente que en el pasado, lo que ha aumentado la desigualdad. Finalmente, indica que se necesita una acción política integral para impulsar el crecimiento a través de reformas e

1. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE
Resposables de las políticas:
¡Actuad ahora para cumplir las promesas!
Paris, 1 de junio, 2016
www.oecd.org/economy/economicoutlook.htm
ECOSCOPE blog: oecdecoscope.wordpress.com/

2. Mensajes principales
La economía mundial está atrapada en una trampa de "bajo crecimiento"
• El crecimiento en las economías avanzadas es bajo y ha disminuido en muchas economías emergentes
• El comercio continúa débil y la inversión lenta
• Riesgos por Brexit, vulnerabilidades en economías emergentes, volatilidad en mercados financieros
• La economía de América Latina se desacelerará por segundo año consecutivo
El crecimiento de la productividad se ha desacelerado y la desigualdad ha aumentado
• La prolongada debilidad de la demanda está perjudicando las perspectivas de crecimiento de largo plazo
• Las mejoras de productividad no están siendo compartidas ampliamente
• El crecimiento salarial es aún más bajo que el crecimiento de la productividad
Se necesita una acción integral y colectiva para cumplir nuestras promesas
• La política monetaria por sí sola no puede resolver este problema y podría estar siendo sobrecargada
• Hay más espacio fiscal gracias a bajos tipos de interés; utilizar la inversión pública para apuntalar el crecimiento
• Impulsar reformas estructurales para aumentar la productividad, los salarios y la igualdad1

3. El crecimiento del PIB global es bajo
El crecimiento global del
PIB en 2016 será
aproximadamente el
mismo que en 2015; sólo
una leve mejora en 2017
El crecimiento es plano
en las economías
avanzadas y más lento en
muchas economías
emergentes
Proyecciones
PIB real, cambio porcentual anual
1. Ponderaciones móviles del PIB nominal utilizando paridades de poder adquisitivo. 2. Año fiscal comienza en abril.
Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016.
Crecimiento del PIB
2014 2015 2016 2017
World1
3.3 3.0 3.0 3.3
United States 2.4 2.4 1.8 2.2
Euro area 1.0 1.6 1.6 1.7
United Kingdom 2.9 2.3 1.7 2.0
Japan 0.0 0.6 0.7 0.4
China 7.3 6.9 6.5 6.2
India2
7.2 7.4 7.4 7.5
Brazil 0.1 -3.9 -4.3 -1.7
2

4. El crecimiento del comercio mundial es
débil, sobre todo en Asia
Nota: SE Asia incluye China Taipei, Hong Kong, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam. Zona euro y el SE Asia incluyen el
comercio intrarregional.
Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016.; Cálculos de la OCDE.
Comercio de bienes y servicios
Crecimiento real anual
Recuperar tasas
de crecimiento del
comercio de antes
de la crisis
impulsaría la
productividad en
un 1 punto
porcentual en
promedio luego de
5 años
3

5. El rebalanceo y el on-shoring en China han
contribuido al débil crecimiento del comercio
Nota: Manufactura (secundaria) incluye la construcción y servicios públicos.
Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas; Administración General de Aduanas.
Composición del crecimiento en
China
La proporción del comercio procesado en
China está disminuyendo
4

6. La debilidad de las exportaciones y la inversión
está pesando sobre el crecimiento de EE.UU.
Contribuciones al crecimiento trimestral del PIB de EE.UU.
Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016.
5

7. Los mercados de trabajo se están
recomponiendo sólo lentamente
Tasa de empleoTasa de desempleo
Nota: Las tasas de desempleo son del primer trimestre de 2016 para Canadá, Japón y los Estados Unidos.
Fuente: Eurostat; OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; Estadísticas de la Fuerza de Trabajo de la OCDE;
Principales indicadores económicos de la OCDE; Estados Unidos Bureau of Labor Statistics.
6

8. Riesgos
7

9. Algunas EME vulnerables a cambios
bruscos de tipo de cambio y alta deuda interna
Pasivos externos
Porcentaje del PIB; 3er trimestre de 2015 o más reciente
Nota: El crédito a las sociedades no financieras. Para Sudáfrica, 2008 T1 en lugar de 2007.
Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; BIS; FMI; y los cálculos de la OCDE.
Crédito a las empresas se ha incrementado
Porcentaje del PIB
8

10. Los mercados financieros han estado volátiles
Fuente: Thomson Reuters.
Recuperación sólo en EE.UU. en
los mercados accionarios comparado a
mediados de 2015
La volatilidad en los mercados de activos
ha aumentado
Desviaciones estándar móviles de 3 meses
9

11. Brexit impondría costos en el Reino Unido,
Europa y la economía global
Fuente: Kierzenkowski et al. (2016), "The Economic Consequences of Brexit: A Taxing Decision", OECD Economic Policy Papers, No. 16, OECD
Publishing, Paris; OECD calculations.
Efecto a largo plazo de Brexit en R.U.
PIB real en 2030, diferencia respecto al escenario base
Impacto de corto plazo de Brexit
PIB real en 2018, diferencia respecto al escenario base
10

12. Las perspectivas para la economía de
América Latina no son muy alentadoras
11

13. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016.
El PIB de AL se contraerá nuevamente, aunque
con importantes diferencias entre países
2014 2015 2016 2017
Brasil 0.1 -3.9 -4.3 -1.7
Chile 1.8 2.1 1.5 2.5
Colombia 4.4 3.1 2.4 3.0
Costa Rica 3.5 2.9 4.0 4.1
México 2.3 2.5 2.6 3.0
Proyecciones
PIB real, cambio porcentual anual
12

14. Brasil
La profunda recesión va a continuar en un contexto de alta incertidumbre política y casos de
corrupción que socavan la confianza.
La inflación volverá gradualmente al rango meta a medida que los efectos de los aumentos de
precios administrativos y depreciación de la moneda desaparecen y la debilidad económica se
ensancha.
Las mejoras en la confianza dependerá de la capacidad de las autoridades para aplicar un
ajuste fiscal significativo, incluyendo medidas para garantizar la sostenibilidad del sistema de
pensiones, y una nueva ola de reformas estructurales.
A medida que la economía se contrae, el desempleo va a ir en aumento.
13

15. Chile
El crecimiento económico continuará desacelerándose en 2016, reflejando la debilidad
en precios de materias primas, condiciones financieras más restrictivas y frágil confianza
de consumidores y empresas.
La inflación continúa por encima del rango de tolerancia del banco central, pero ha dado
señales de desaceleración y a medida que los efectos de la depreciación vayan
desapareciendo, volverá a situarse dentro del rango de tolerancia.
La actividad mejorará en 2017 ya que la confianza comienza a recuperarse, sustentando
una recuperación gradual de la inversión y el consumo privado.
Las condiciones de crédito más restrictivas y la baja confianza empresarial han frenado
las inversiones. El crecimiento del consumo privado también se ha reducido
significativamente, lo que refleja un crecimiento de la renta real más débil.
14

16. Colombia
El crecimiento económico continuará a moderada en 2016, lo que refleja las condiciones
externas débiles, los bajos precios de las materias primas y una desaceleración de la
demanda interna.
El valor de las exportaciones de petróleo crudo y carbón, que representan dos tercios de
las exportaciones totales, continúa cayendo y el déficit por cuenta corriente sigue siendo
alto.
La inflación se ha acelerad debido a la depreciación del tipo de cambio y el aumento del
precio de los alimentos resultantes de El Niño, pero volverá gradualmente al rango meta
a medida que los efectos de éstos shocks vayan desapareciendo.
La intensificación de El Niño está perjudicando el sector agrícola y la generación de
energía, lo que debilita la confianza del consumidor, el consumo privado y el crecimiento
del empleo.
15

17. Costa Rica
Después de un débil crecimiento en 2015, la actividad se acelerará en 2016, siendo la
demanda interna el motor principal. Las exportaciones también se irán recuperando a
medida que los mercados mundiales recuperar el impulso.
La deuda pública ha seguido aumentando y alcanzó el 42,4% del PIB en 2015. Las
reformas propuestas por el gobierno, de ser aprobado y puesto en práctica, sería
suficiente para estabilizar el ratio deuda-PIB en el nivel actual.
Medidas adicionales, como continuación de la reforma fiscal y la reforma del empleo
público, serán necesarios para asegurar la sostenibilidad de la deuda de manera más
robusta
Después de caer temporalmente en territorio negativo a finales de 2015, la inflación
vuelva lentamente a la meta del banco central, a medida que la economía se fortalece.
16

18. México
A pesar de los relativamente bajos precios del petróleo y la demanda externa más suave, se
espera que la economía mexicana para fortalecer al crecimiento del 3% en 2017, lo que refleja
las reformas estructurales habilitados por el Gobierno.
Recortes en el gasto del sector público están siendo implementados a raíz de la fuerte
reducción de los ingresos del gobierno relacionados con el petróleo, y se están tomando
medidas para garantizar la viabilidad financiera de la petrolera estatal Pemex.
Hay señales de que las reformas estructurales están empezando a generar una mejora en la
productividad. Sin embargo, la plena aplicación de las reformas es esencial, y un nuevo impulso
puede ser necesaria para combatir la informalidad y para impulsar la lucha contra la corrupción
La depreciación del peso reforzado ganancias de cuota de mercado de exportación de México y
la demanda interna elástica continúa impulsando la actividad económica.
17

19. La desaceleración del crecimiento de la
productividad y el aumento de la
desigualdad presentan retos significativos
18

20. Menor crecimiento de la productividad
extendido en EA y algunas EME
Nota: Tasas anualizadas. La producción por hora trabajada para las economías de la OCDE. Para las economías no OCDE, medida
como producción por trabajador. Para Brasil es 1991-2000.
Fuente: base de datos de cuentas nacionales de la OCDE; base de datos de la OCDE sobre productividad.
Crecimiento de la productividad laboral
19

21. La difusión y la innovación se han ralentizado
Productividad laboral
Nota: Cada línea muestra la productividad media del trabajo (valor agregado por trabajador). El “Top 5%” y “Top 100” son las empresas más productivas a nivel mundial en cada industria de
dos dígitos. "Las empresas no de frontera" es el promedio de todas las empresas, excluidas las “Top 5%”. Las industrias incluidas son la manufacturera y los servicios comerciales, excluyendo
el sector financiero. La cobertura de las empresas en la base de datos varía entre los 24 países de la muestra y se limita a las empresas con al menos 20 empleados.
Fuente: Resultados preliminares de la OCDE basados en Andrews, D., C. Criscuolo and P. Gal (2016), “Mind the Gap: Productivity Divergence between the Global Frontier and Laggard Firms”,
OECD Productivity Working Papers, forthcoming; Orbis data of Bureau van Dijk.
20

22. Ingresos crecen muy lentamente para mayoría
de trabajadores, aumentando la desigualdad
Desigualdad en los ingresos
está aumentando en la OCDE
Ingreso real disponible de los hogares, población total
Nota: OCDE es el promedio no ponderado de los países para los cuales se dispone de datos.
Fuente: Estimaciones de la OCDE basadas en Kappeler et al. (2016), “Decoupling of Productivity and Median Wage Growth: Macro-Level Evidence”, OECD Economics
Department Working Papers, forthcoming; OECD National Accounts database; OECD Earnings database; OECD Income Distribution database; OECD calculations.
Salarios crecen menos que la productividad
Tasas de crecimiento real anuales, por hora trabajada, 1990-2013
21

23. Diferencias de productividad están
correlacionadas a la desigualdad salarial
Desigualdad salarial y dispersión de la productividad en las empresas
Nota: Los datos corresponden a 2013. OCDE es el promedio no ponderado de los países para los cuales se dispone de datos. La relación P90 / P50 es la renta del trabajo o la productividad del
trabajo de la empresa en el percentil 90 dividido por el valor correspondiente de la firma en la mediana. La renta del trabajo es el total de impuestos de compensación incluyendo y
contribuciones a la seguridad social del empleador y del empleado.
Fuente: Estimaciones de la OCDE basadas en Saia and Schwellnus (2016), “Decoupling of Productivity and Median Wage Growth: Micro-Level Evidence”, OECD Economics Department Working
Papers, forthcoming; Orbis.
Mayor
desigualdad
salarial
Mayor dispersión de la
productividad
22

24. Se necesita una acción política
integral y colectiva para cumplir
con las promesas
23

25. Jóvenes desempleados e inactivos
Participación en el total de jóvenes (15-29 años de edad)
Cambios en tasas de empleo
en la OCDE
Desde 4T 2007 a 4T 2015, puntos %
Fracasar en salir de la trampa de bajo
crecimiento implicaría romper las
promesas con los jóvenes
Nota: Para el lado izquierdo, OCDE es el promedio no ponderado de 34 países de la OCDE. 2013 para Chile y los Estados Unidos. Jóvenes de 15-24 años para Japón.
Fuente: Cálculos de la OCDE basados en las encuestas nacionales de población activa; OCDE base de datos de estadísticas del mercado de trabajo.
24
El desempleo en
los primeros 10
años de la carrera
de un trabajador
lleva a grandes
diferencias en los
ingresos a lo largo
de la vida

26. Mantener compromisos con los adultos
mayores es más difícil con bajos retornos y
bajo crecimiento
Las reformas de
políticas se
vuelven más
urgentes,
incluyendo
prolongar la vida
laboral
Las jubilaciones para una contribución dada han disminuido
Nota: El gráfico muestra el impacto de la caída de las tasas de interés de los ingresos reales en el retiro de un plan de aportación definida. Pagos de la anualidad calculados para el mismo
individuo hipotético que aporta el 10% de los salarios durante un período de 40 años. Los activos se invierten en una cartera que comprende el 60% de la renta variable (rendimiento fijo
del 4,5%) y el 40% de la renta fija (10 años bonos del estado a los históricos, mantienen al vencimiento) y se utilizan en la jubilación para comprar una anualidad con una esperanza de vida
de 20 años a los 65 años el uso de rendimiento de los bonos reales para el cálculo de la prima de anualidad. la inflación anual constante del 2 por ciento y el crecimiento de la
productividad del 1,5 por ciento se asumen.
Fuente: OCDE Negocios y Finanzas de Outlook 2016 (en prensa).
25
Año de retiro

27. Política monetaria en aguas desconocidas
Tasas de depósito de bancos
centrales negativas en varias
economías
Fuente: Thomson Reuters.
Hojas de balance de bancos centrales
26

28. Hay riesgos de menor efectividad y efectos
colaterales dañinos del uso exclusivo
de la política monetaria
Algunos bancos centrales concentran una
gran proporción de bonos del gobierno
Porcentaje de deuda total del gobierno
Caída de precios de las acciones bancarias
Disminución porcentual en 2016 hasta mayo
Fuente: Bancos Centrales, Thomson Reuters; y cálculos de la OCDE.
27

29. Las tasas de interés han disminuido
a niveles muy bajos
Las curvas de rendimiento se han reducido y aplanado
Bonos del gobierno
Nota: Los rendimientos de los bonos son el promedio en mayo para el año destacado.
Fuente: Bloomberg.
28
EE UU Zona euro Japón

30. Política fiscal: asegurar los bajos costos de
endeudamiento e impulsar el crecimiento
Nota: La simulación utilizan el modelo NiGEM, basado en un aumento de dos años en el nivel de inversión del gobierno equivalente a ½ por
ciento del PIB por año en todos los países de la OCDE. Las cifras de la zona del euro son una media ponderada de Alemania, Francia e Italia.
Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; Cálculos de la OCDE.
La acción
colectiva debe
centrarse en
inversión
pública de
calidad y en
políticas
estructurales
pro-
crecimiento
Efectos en 1er año de un aumento de ½ por ciento del PIB en la inversión pública en economías OCDE
Diferencia respecto del escenario base
29

31. Reformas estructurales para aumentar la
productividad pueden impulsar la
demanda y el empleo
Note: EMEs incluye Brasil, Chile, China, Colombia, India, Indonesia, México, Rusia, Turquía y Sudáfrica.
México y Turquía solamente antes a 2011. Avanzados incluye al resto de la OCDE.
Fuente: OECD Going for Growth 2016; Calculos de la OCDE.
Modificar la composición del gasto público hacia la
inversión
Estimular la entrada de empresas y la inversión en
los sectores de servicios
Reducir las barreras a la movilidad geográfica y el
empleo
Paquetes de reformas simultáneas del mercado
laboral y de productos
Mejorar el funcionamiento del sistema financiero y
el acceso al crédito
El ritmo de reformas estructurales se ha desacelerado
Fracción de recomendaciones de Going for Growth implementadas
30
Paquete propio para cada país

32. Resumen
31
Diagnóstico: trampa de bajo crecimiento
•Bajos inversión, comercio, empleo, salarios y crecimiento de la productividad
Riegos: Considerables a la baja
•Brexit, vulnerabilidades financieras en EME, mayor volatilidad en mercados financieros
Consecuencias: Romper las promesas a los jóvenes, mayores, inversores
•Productividad ralentizada, menores perspectivas de crecimiento de largo plazo,
desigualdad creciente
Recomendaciones: acción integral, coherente y colectiva
•Inversión pública de calidad, reformas estructurales específicas por país, reducir el agobio
sobre la política monetaria
Resultado: Una senda de crecimiento alto que cumple las promesas
•Mayor inversión, comercio, empleo, consumo, productividad, equidad