2011 theme insight

2011 년 한화 테마북

한권으로 끝내는 2011 증시유망테마

1│한화증권 리서치본부

2011 Hanwha Theme Book

■ 2011년 핵심테마 12선

IFRS 4 스마트그리드 33
OLED 8 원자력 37
SOC투자(4대강 사업 & 광역 철도망 확충) 12 중국 모멘텀 41
2차전지 19 클라우드 컴퓨팅 서비스 47
모바일콘텐츠 24 탄소배출권 51
바이오시밀러 29 태양광 55

■ 2011년 category별 유망 테마

첨단기술 미래/혁신

3D 59 SNS 81
LED 조명 60 그린홈 82
LTE 61 나노기술 83
RFID 62 모바일결제 84
반도체 장비 63 수자원 85
반도체 재료 64 우주항공산업 86
셋톱박스 65 전기차 87
스마트카드 66 전자세금계산서 88
스마트TV(IPTV) 67 전자책(E-Book) 89
터치스크린 68 지능형 로봇 90

의료/바이오 환경/에너지

U 헬스케어 69 바이오에너지 91
농산물, 비료 70 자원개발 92
신종플루 71 차량경량화 93
의료기기 72 풍력발전 94
황사 95
사회/이슈 희귀금속 96

SPAC 73
교육, 온라인 교육 74
방위산업주 75 투자전략센터
보안관련주 76
박성현 02.3772.7977 Paaarrrk7@koreastock.co.kr
여수엑스포 77
유동훈 02.3772.7976 dhyu@koreastock.co.kr
차량용블랙박스 78
김재훈 02.3772.7687 mrhoons@koreastock.co.kr
출산장려정책 79
이정훈 02.3772.7563 Jhlee930@koreastock.co.kr
해저터널 80

한화증권 리서치본부│2


2011년 핵심테마 12선

IFRS
OLED
SOC투자(4대강 사업 & 광역 철도망 확충)
2차전지
모바일콘텐츠
바이오시밀러
스마트그리드
원자력
중국 모멘텀
클라우드 컴퓨팅 서비스
탄소배출권
태양광



IFRS(International Financial Reporting Standards)
개요 및 동향
• IFRS(국제회계기준)는 국제회계기준위원회가 자본시장 자유화의 흐름에 맞추어 국제적으로 통일된 회계
기준 도입을 목표로 제정한 회계기준. 미국은 2007년부터 외국기업의 재무보고시 IFRS를 허용하고 있
으며 우리나라도 회계기준 통일화 추세에 따라 2007년에 K-IFRS를 제정하였고 2011년부터 모든 상장
회사가 IFRS를 의무화하기로 함
• IFRS의 주요특징은 원칙중심, 연결재무제표의 주재무제표화, 공정가치평가, 형식상의 차이 인정 등 4가
지가 있음
• IFRS의 도입은 한국 기업들의 기업가치를 제고할 수 있는 기회라 판단됨. IFRS의 도입이 기업의 펀더멘
탈 자체를 바꾸는 것은 아니지만 IFRS 적용시 재무제표가 개선되는 기업과 악화되는 기업을 구분하여
투자의사결정을 내려야 할 것
• IFRS 전환에 따라 연결실적이 우량한 자회사를 보유한 기업, 보유 유형자산/투자부동산 가치우량 기업,
영업권 상각 의무 해소로 실적 개선이 예상되는 기업이 재평가의 계기로 작용할 것으로 전망. 회계 컨설
팅을 주관하는 회계법인이나 IFRS 관련 SI 사업을 영위하는 업체의 수혜가 예상됨

[표1] K-GAPP(국내 회계 기준)과 IFRS(국제 회계 기준) 차이 비교
분야 국내회계기준(K-GAPP) 국제회계기준(IFRS)
공시체계
개별재무제표 연결재무제표
(주재무제표)
소유지분율 30% 초과 최다출자자 및 실질
지배의 정의에 근거하여 종속회사 여부를
지배력
연결범위 결정
외부감사 대상 제외 등의 사유로 일부 종속회사는
소유지분율 50% 초과 및 실질 지배력
연결대상에서 제외
국내 회계기준은 정보의 신뢰성을 중시하여 객관적 시의 적절한 정보 제공을 위해 자산·부채를
자산·부채의 평가가 어려운 항목은 역사적 원가로 평가 원칙으로 공정가치로 평가
평가방법 투자부동산은 취득원가로 평가 공정가치 평가 허용
유형자산은 취득원가로 평가 취득원가 평가 또는 공정가치로 재평가
법률적 및 법률 및 정책적 목적에 따라 현실을 고려하여
거래의 실질에 맞는 회계처리방법을 규정
정책적 목적에 일부 항목에 대한 특정한 회계처리를 규제 또는 허용
따른 기준의 차이 상환우선주 자본처리 부채처리
선택가능한 대안을 제시하여 재무제표 표시
재무제표 대차대조표와 손익계산서의 표시방법 정형화
방법의 다양한 인정
표시의 차이 임대목적 부동산은 유형자산으로 분류
투자자산으로 분류
사업결합 시 매수법과 지분 풀링법 허용 매수법만 허용
측정의 차이 종업원급여 측정 시 연도 말 현재 전임직원이 일시에
예측급여 채무의 개념을 채택하여 보험수리적
퇴직할 경우 지급하여야 할 퇴직금에 상당하는 금액
방법으로 측정
(청산기준)으로 측정
자료: 금융감독원, 한화증권 리서치본부



[표2] IFRS 수혜기업 1: 2009년 실적 기준 개별 대비 연결 영업이익이 크게 증가하는 기업
개별재무제표(억원) 연결재무제표(억원)
종목명
자산총계 매출액 영업이익 자산총계 매출액 영업이익
한일이화 3,987 4,423 80 6,531 10,751 809
베이직하우스 2,584 1,728 38 3,115 3,023 319
화신 2,742 3,138 117 6,036 10,735 708
성우하이텍 7,578 4,218 328 14,578 13,835 1,442
동양기전 2,686 2,813 58 3,085 3,769 238
동원산업 8,008 5,955 782 11,090 14,296 1,523
자료: 전자공시시스템, 한화증권 리서치본부

[표3] IFRS 수혜기업 2: 2009년 실적 기준 개별 대비 연결 자본총계가 크게 증가하는 기업
자본총계(억원) 시가총액
종목명
개별 연결 개별대비 연결 (억원)
다우기술 4,353 7,980 1.8 3,885
동원산업 3,217 4,546 1.4 4,339
태영건설 7,534 10,614 1.4 4,653
크라운제과 1,283 1,728 1.3 2,208

[표4] IFRS 수혜기업 3: 토지자산 재평가 수혜가 예상되는 기업
2009년 연결재무제표(억원)
종목명
자산총계 토지자산 추정재평가차익 당기순이익
방림 2,602 474 556 23
전방 2,784 759 540 90
BYC 3,826 1,547 1,034 193
남영비비안 1,537 341 188 42
선창산업 3,767 895 663 156
삼영전자 4,421 785 507 135
건설화학 3,617 864 800 247
한국알콜 2,108 538 215 139
대현 1,614 328 100 77
세방 10,950 1,726 454 469
오뚜기 6,710 1,212 521 609
일신방직 5,667 1,397 250 330
고려제강 14,167 2,299 315 850
대한방직 2,467 466 679 -149
주: 추정재평가 차익은 토지자산의 공시지가와 장부가치의 차이



[표5] IFRS 수혜기업 4: 영업권 상각 변경에 따라 수혜가 예상되는 기업
2009년 연결재무제표(억원)
종목명
영업권 잔액 연간 영업권 상각액 당기순이익
일진디스플레이 183 19 5
덕산하이메탈 286 60 47
크라운제과 1,868 125 113
다산네트웍스 157 41 79
우전앤한단 266 53 309
유성기업 16,330 935 -307

[표6] IFRS 서비스 관련 기업 (Consensus)
매출액(십억원) 영업이익(십억원) PER(배) PBR(배)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
더존비즈온 012510 139.1 164.3 45.5 60.3 16.0 9.7 6.9 3.6
SK C&C 034730 1,530.2 1,828.6 159.9 198.3 15.2 12.8 3.1 2.5
자료: DataguidePro, 한화증권 리서치본부

[표7] IFRS 서비스 관련 기업 분석 (매출 관련)
매출1 매출2 매출3
종목명 코드
제품명 비중(%) 제품명 비중(%) 재품명 비중(%)
더존비즈온 012510 License(제품) 60.1 유지보수 등 26.3 기타 13.6
코오롱아이넷 022520 산업자재 등 77.7 S/W 등 18.0 기타 4.3
SK C&C 034730 SI시스템구축 64.5 OS시스템 32.8 기타 2.7

[표8] IFRS 관련 기업 주요 사업 내용
종목명 코드 관련 내용
더존비즈온 012510 • 기업은행, 금호생명, 현대차그룹 등 240여개사의 K-IFRS 레퍼런스 보유
코오롱아이넷 022520 • 자회사인 코오롱베니트가 비금융권을 대상으로 ‘베니스시그마’로 사업을 영위
SK C&C 034730 • 국민은행, 하나은행 차세대 IT시스템 수주 등 금융권에서 강세
동부CNI 012030 • 자체 개발한 K-IFRS 통합솔루션 ‘DAS-FA’로 제2금융권 대상 사업 추진
자료: 한화증권 리서치본부



용어 해설

• 원칙중심주의: IFRS의 가장 큰 특징으로 기존 한국회계기준이 법률, 정책적 목적에 따라 현실을 고려하여 특정한 회계처리를 허용
하거나 규제하는 규정중심의 회계기준이었다면 IFRS는 큰 틀에서 합리적 회계처리의 원칙을 정한 후에 실무지침은 기업과 감사인
의 판단에 맡기는 것이 특징

• 연결재무제표: 지배/종속 관계에 있는 2개 이상의 회사를 단일 기업집단으로 보아 각각의 개별 재무제표를 종합하여 작성하는 재
무제표

• 공정가치평가: 한국채택 국제회계기준(K-IFRS)에 의한 공정가치(Fair Value)를 평가함을 뜻함. 공정가치란 합리적인 판단력과 거래
의사가 있는 독립된 당사자 사이에서 자산이 교환될 수 있는 금액

• 형식상의 차이: 기존 한국회계기준에서는 재무제표의 구조와 구성요소 등을 특정 형식과 항목으로 구체화하여 표시방법을 정형화
하고 있는 반면에 IFRS에서는 경제적 실질을 반영할 수 있는 회계처리에 해당할 경우 재무제표의 형식이나 회계처리방식과 같은
형식상의 차이를 인정



OLED
개요 및 동향
• 유기물박막에 음극과 양극을 통하여 주입된 전자(electron)와 정공(hole)이 재결합하여 여기자
(exciton)를 형성하고, 이렇게 형성된 여기자로부터 생성된 에너지에 의해 특정한 파장의 빛이 발
생되는 현상을 이용한 ‘자체 발광형 유기물질’을 OLED(Organic Light Emitting Diode, 유기발광다
이오드)라고 함
• OLED는 낮은 소비전력과 빠른 응답속도, 높은 색재현률 등 기존 LCD, PDP에 비해 우수한 장점
이 많아 차세대 디스플레이로 각광받고 있음. OLED는 크게 PMOLED(Passive Matrix)와
AMOLED(Active Matrix)로 나눌 수 있으며 고해상도와 대화면이 가능한 AMOLED가 주력이 될 것
으로 전망됨
• Displaysearch에 따르면 2015년 AMOLED 시장은 60억 달러에 이를 것으로 전망하고 있음

[그림1] OLED TV vs. 일반 LCD TV 비교

자료: LG 디스플레이

[그림2] OLED 구조 및 원리

OLED는 유기물 박막에 양극과 음극을 통하여
OLED
주입된 정공(Hole)과 전자(Electron)가 재결합
구조
하면서 여기자(Excition)를 형성하고, 여기자가
및
다시 안정된 상태로 돌아오면서 방출되는
원리
에너지가 빛으로 변하여 발광하게 됨

자료: LG전자



[표9] OLED 분류
구분
구분 특성 OLED 시장은 제조가격이 저렴한 PM OLED 중심으로 성
방법
장하여 왔으나, 최근 고해상도와 대면적화에 유리한 AM
분자량이 작은 유기물, 수명특성이 우
저분자 OLED가 빠르게 성장
발광 수 진공중착 방식으로 제작
재료 스핀코딩 또는 잉크젯 프린팅으로 제
고분자
작
O 최고 외부효율이 약 5%로 효율 향상 구
L 형광
발광 에 제한 수명특성이 상대적으로 우수 분
E 방식 최고 외부효율이 약 20%로 고효율의
D 인광
OLED 제작 가능
유기층의 빛물 기판을 통과하지 않고 - 구조 및 공정 단순 - 낮은 소비전력
분 발광 전면발광 장
위로 발광 - 낮은 투자비용(500억원) - PM OLED 대비 장수명
류 구조 점
배면발광 유기층에서 발광된 빛이 기판을 통과 - 고해상도 및 대화면 가능
수동형 양극배선과 음극배선을 교차 비열 - 높은 소비전력, 짧은 수명 - 제조공정이 복잡
구동 단 - 고해상도 구현 어려움 - 높은 투자비용
방식 능동형 각 화소마다 점 - 응용시장 제한 (3,000~7,000억원)
TFT(Thin Filim Transistor) 형성 (5인치이상 구현 어려움)
자료: LG전자

[그림3] AMOLED 시장전망 [표10] OLED 종류별 장단점

(백만달러) 구분 PMOLED AMOLED
2,500
낮은 소집전력
구조 및 공정단순
2,000 PM대비 2배 이상의
장점 (Low cost)
제품수명
1,500 낮은 투자비용
고해상도/대면적화 가능
1,000
높은 소비전력
500 제품수명 짧음 높은 투자비용
단점
고해상도/대면적화에 불 복잡한 제조공정
0
2008 2009 2010E 2011E 2012E 리

자료: Displaysearch, 한화증권 리서치본부 자료: 산은기술평가원, 한화증권 리서치본부



[표11] OLED 관련 종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
삼성SDI 006400 3,889.8 3,936.3 171.5 256.0 32.1 22.0 1.6 1.5
LG디스플레이 034220 25,206.4 27,463.2 1,581.0 1,863.1 11.7 10.0 1.4 1.2
에스엔유 080000 96.5 141.9 10.1 20.4 26.5 16.0 5.7 5.0
AP시스템 054620 145.2 207.9 10.4 20.2 19.8 9.9 2.2 1.7
덕산하이메탈 077360 70.8 114.1 12.5 31.7 57.8 21.9 10.1 6.8
대주전자재료 078600 65.6 114.1 4.4 16.9 32.8 7.8 6.8 3.7
제일모직 001300 5,024.4 5,683.5 371.6 449.0 20.1 16.0 2.5 2.2
동아엘텍 088130 40.0 44.8 7.0 7.3 7.7 6.0 0.9 0.7
주성엔지니어링 036930 427.6 550.3 49.6 75.5 15.0 10.4 2.9 2.2
NCB네트웍스 078150 79.0 105.0 12.4 16.6 5.7 4.7 2.7 1.7
아바코 083930 216.8 236.2 18.1 22.4 9.4 7.6 2.2 1.6
톱텍 108230 121.5 178.3 15.5 22.7 16.5 9.1 5.4 3.5
에스에프에이 056190 434.9 796.5 35.7 89.3 25.5 11.4 3.3 2.6

[표12] OLED 관련 종목 분석 (매출 관련)
종목명 코드
삼성SDI 006400 전지, 임대수입 등 55.8 칼라브라운관, PDP 44.2
LG디스플레이 034220 TFT-LCD(해외) 95.3 TFT-LCD(국내) 4.7
에스엔유 080000 제조장비 등 100.0
AP시스템 054620 FPD장비 사업부 25.3 위성단말기사업부 20.5 기타 54.2
덕산하이메탈 077360 솔더볼/ 파우더 79.8 AMOLED 20.2
대주전자재료 078600 전도성 페이스트 37.2 PDP용전자재료 26.1 기타 36.7
ABS, PS 및
제일모직 001300 42.9 EMC 등 28.4 기타 28.7
기능성수지 外
동아엘텍 088130 Aging기 58.2 검사기 23.5 기타 18.3
반도체 FPD
주성엔지니어링 036930 93.2 원부자재 6.8
태양전지
LCD장비 및
NCB네트웍스 078150 97.5 부품 2.5
반도체장비
아바코 083930 반송 제품매출 41.6 기타 21.8 기타 36.6
톱텍 108230 디스플레이 사업부분 63.0 태양광관련 사업부분 30.0 기타 7.0
에스에프에이 056190 자동화설비(FA기기) 73.5 자동화설비(물류시스템) 26.5



[표13] OLED 관련 기업 주요 사업 내용
삼성SDI 006400 • 삼성모바일디스플레이(SMD)의 지분 50% 를 보유. SMD는 세계 1위 AMOLED업체
LG디스플레이 034220 • SMD에 이어 세계2위(면적기준) AMOLED 제조업체
에스엔유 080000 • SMD와 공동으로 5.5세대 AMOLED 증착 & 봉지 장비 개발
AP시스템 054620 • SMD로부터 AMOLED ELA장비와 봉지장비 수주
덕산하이메탈 077360 • SMD에 AMOLED 유기재료 납품하고 있음
대주전자재료 078600 • OLED에 적용되는 유기재료를 생산하고 있으며 SMD 5.5세대 라인에 공급전망
제일모직 001300 • SMD 5.5세대 조기 양산 계획에 따라 소재 납품 가능성 부각
동아엘텍 088130 • OLED 장비업체인 선익시스템을 계열회사로 보유하고 있음
주성엔지니어링 036930 • AMOLED 수평형 증착장비 개발
NCB네트웍스 078150 • SMD로부터 100억원 규모의 AMOLED 검사장비 수주
아바코 083930 • LG디스플레이의 지분참여와 함께 OLED 제조장비를 공급 중
톱텍 108230 • SMD에 AMOLED 제조장비 공급계약 체결
에스에프에이 056190 • SMD에 최근 AMOLED 생산장비를 공급하기로 함

용어 설명

• AMOLED(Active Matrix Organic Light Emitting Diode): 능동형 유기발광 다이오드로 제작단가는 높은 대신 해상도, 소비전력,
수명 모든 측면에서 우수

• PMOLED(Passive Matrix Organic Light Emitting Diode): 수동형 유기발광 다이오드로 생산 비용은 AMOLED보다 저렴하나 전
력이 많이 들고 대형화에 어려움이 있다는 특징이 있음



SOC투자(4대강 사업 & 광역 철도망 확충)
개요 및 동향
• 4대강 사업: 4대강 살리기 사업은 녹색성장 기반사업으로 대한민국 현정부가 가장 역점을
두는 사업임. 4대강 사업의 추진목적은 크게 안정적 수자원 확보 관리, 깨끗한 물의 안정적
공급, 보호지역 관리기반 마련 및 도시내 다기능 생태공간 확충 등 생태 공간의 양적•질적
향상 도모, 녹색 교통 수단인 자전거 이용의 활성화, 생활의 녹색혁명 및 생태관광 활성화
로 구분
• 철도 사업: 현재 정부의 철도 산업에 대한 두 가지 큰 기조는 녹색성장과 경기부양임. 철도
는 대표적인 저탄소 교통수단으로써 지속 가능한 녹색 성장을 위해 필요한 교통수단으로 부
각. 또 철도 산업을 확장함으로써 지역 갈등 해소 및 전국의 철도망을 하나로 연결하겠다는
사업 방안을 구축하고 있음

[그림4] 4대강 사업의 의의

지역발전
물확보 일자리 창출
녹색성장
친수여가 활성화
생명회복

생태복원 홍수예방
수질개선

1석 7조의 다목적 사업

물문제 해결 - 생명회복 - 지역발전

자료: 국토해양부, 한화증권 리서치본부



[그림5] 수계별 4대강 사업현황




[표14] 4대강 사업 추진 현황
소관부처 예산 사업내용 사업장
신규 92공구
하천정비
계속 75공구
국토해양부 15.4조원
댐건설 3개소
농경지 리모델링 149개소
저수지 둑 높이기 96개소
농림수산식품부 2.9조원
영산강 하구둑 1개소
환경부 3.9조원 수질개선사업
총계 22.2조원

[표15] 4대강 사업 관련 종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
대림산업 000210 6,376.7 7,426.5 372.0 474.0 11.4 9.7 1.1 1.0
GS건설 006360 7,750.2 8,540.3 544.6 613.6 12.8 10.5 1.5 1.3
삼성물산 000830 13,149.9 14,605.5 391.9 491.4 24.2 27.0 1.7 1.6
현대건설 000720 9,968.0 11,847.7 612.0 714.7 12.4 11.2 2.1 1.8
한진중공업 097230 2,728.3 2,658.1 216.5 171.8 79.3 30.8 0.8 0.8
KCC건설 021320 1,223.5 1,425.8 77.5 88.8 4.4 3.7 0.6 0.5
삼성중공업 010140 12,914.2 13,122.7 1,032.3 1,026.0 8.6 9.1 2.2 1.8
현대산업 012630 2,615.1 3,563.3 272.0 500.3 15.5 7.1 1.0 0.9
두산인프라코어 042670 4,261.8 4,807.2 597.2 676.2 31.0 10.1 3.5 2.6
한라건설 014790 1,489.3 1,690.3 99.2 120.0 5.7 4.2 0.6 0.5
계룡건설 013580 1,351.0 1,542.5 39.0 57.5 7.7 3.5 0.3 0.3
대우건설 047040 6,908.5 7,754.1 35.1 335.7 - 20.3 1.6 1.4
동부건설 005960 2,133.3 2,472.1 59.4 87.9 8.3 7.1 0.3 0.3
두산건설 011160 2,388.1 2,535.5 104.1 122.4 7.6 11.0 0.7 0.7
현대제철 004020 10,270.9 14,081.6 953.8 1,443.3 10.7 8.5 1.3 1.1



[표16] 4대강 사업 종목 분석 (매출 관련)
종목명 코드
대림산업 000210 국내건축 25.1 해외플랜트 22.3 기타 52.6
GS건설 006360 국내주택 30.5 해외도급 23.3 기타 46.2
삼성물산 000830 중화학제품 39.7 건설사업 32.2 기타 28.1
현대건설 000720 플랜트/전력 45.4 토목환경 23.2 기타 31.4
한진중공업 097230 조선부문 43.0 건설부문 19.1 기타 37.9
KCC건설 021320 민간공사 60.0 관급공사 12.8 기타 27.2
삼성중공업 010140 조선부문 93.6 토목공사 6.4
현대산업 012630 토목도급 40.0 외주주택 22.3 기타 37.7
두산인프라코어 042670 건설장비 61.6 기계 38.4
한라건설 014790 민간건축 51.3 관급토목 23.1 기타 25.6
계룡건설 013580 관급건축 46.1 민간건축 28.0 기타 25.9
대우건설 047040 해외도급 28.7 기타 71.3
한신공영 004960 관급건축 39.9 관급토목 37.7 기타 22.4
동부건설 005960 민간건축 26.3 물류부문 23.8 기타 49.9
두산건설 011160 민간건축 68.1 민간토목 12.0 기타 19.9
혜인 003010 상품매출 87.3 정비수입 5.9 기타 6.8
현대제철 004020 봉강,형강 64.9 열연, STS 27.1 기타 8.0
문배철강 008420 후판(상품) 33.0 스켈프 20.6 기타 46.4
코리아에스이 101670 사면보강 35.3 PAP공사 32.7 기타 32.0
NI스틸 008260 철강 25.3 스켈프 외 21.2 기타 53.6



[표17] 4대강 관련 기업 주요 사업 내용
대림산업 000210 • 건축/토목/플랜트 및 유화산업을 영위하는 종합건설 및 유화업체
GS건설 006360 • 건축, 토목, 주택, 환경, 개발사업 등 영위
삼성물산 000830 • 국내 최대의 종합상사이자 대형 건설업체. 설비투자 확대에 따른 기대감 증가
현대건설 000720 • 종합건설업체로써 건축, 플랜트, 전기, SOC 사업 등을 영위
한진중공업 097230 • 조선 및 건설 사업 부문을 영위
KCC건설 021320 • 토목공사, 건축공사, 자체공사, 철구공사 등을 영위하는 중견건설업체
삼성중공업 010140 • 삼성그룹 계열의 대형 조선업체
현대산업 012630 • SOC사업에 적극 참여하여 안정적인 사업구조를 유지
두산인프라코어 042670 • 국내 최대 규모의 종합기계회사
한라건설 014790 • 중견건설업체로 토목, 건축 등을 영위
계룡건설 013580 • 중견건설업체로 건축, 토목, 주택 등을 영위
대우건설 047040 • 대형 종합건설업체로 시공능력이 상위이며 토목, 건축사업 등을 영위
한신공영 004960 • 중견건설업체로 토목과 건축, 해외종합건설업 등을 영위
두산건설 011160 • 종합건설업체로 건축, 토목, 플랜트 사업 등을 영위
혜인 003010 • 엔진/발전기 및 건설중장비 수입판매업체
현대제철 004020 • 제방건설에 필요한 시트파일(말뚝) 생산
문배철강 008420 • 시트파일(말뚝) 생산하는 NI스틸 지분 37% 보유
코리아에스이 101670 • 토목용 특수자재 전문 생산업체
NI스틸 008260 • 철강 관련 제품 제조 및 판매 업체. 제방건설에 필요한 시트파일 생산

용어 해설

• 턴키: 건설업체가 설계와 시공을 일괄하여 책임지는 공사방식

• 시트파일: 강널말뚝으로 토목 건축 공사에서 물막이, 흙막이 등을 위해 박는 강판으로 된 말뚝

• 플랜트: 전력, 석유, 가스, 담수 등 제품을 생산할 수 있는 설비를 공급하거나 공장을 지어주는 산업



[그림6] KTX 고속철도망 구축전략 5대 추진 과제

추 진 과 제

1. 전국 주요 거점을 KTX망으로 연결

2. 거점도시권내 30분대 광역•급행 교통망 정비

3. 5+2 광역경제권의 특성화 발전 지원

4. 국토 전반을 대외 개방형 공간구조로 전환

5. 철도산업을 고부가가치 성장동력으로 육성


[그림7] 광역경제권간 통행희망도 [그림8] 국가철도망 구상

자료: 국토해양부, 한화증권 리서치본부 자료: 국토해양부, 한화증권 리서치본부



[표18] 철도 사업 관련종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
현대제철 004020 10,270.9 14,081.6 953.8 1,443.3 10.7 8.5 1.3 1.1
하이록코리아 013030 115.5 134.9 27.9 32.7 10.0 8.5 1.9 1.6
동양강철 001780 297.8 419.6 31.3 49.3 14.2 7.4 2.0 1.5

[표19] 철도 사업 종목 분석 (매출 관련)
종목명 코드
현대제철 004020 봉강,형강 64.9 열연, STS 27.1 기타 8.0
하이록코리아 013030 하이록피팅 25.2 하이록밸브 24.5 기타 50.3
다원시스 068240 핵융합전원 67.7 전자유도 13.1 기타 19.2
세명전기 017510 송,배전금구류 81.7 선로금구류 11.1 기타 7.2
동양강철 001780 제품 98.8 원재료 외 1.1 기타 0.1
대호에이엘 069460 AL CIRCLE외 49.8 AL COIL 43.2 기타 7.0
삼현철강 017480 도매상품 57.4 제조제품 40.8 기타 1.8
대아티아이 045390 철도신호제어 64.6 TRS단말기 20.6 기타 14.8
리노스 039980 FnB 42.1 TRS시스템 17.1 기타 40.8

[표20] 광역 철도 사업 관련 기업 주요 사업 내용
현대제철 004020 • 국내 최대 제강업체로 H형강, 철근부문에 강점
하이록코리아 013030 • 기계 부품 생산업체로 현대로템에 철도차량 제동장치를 독점적으로 제공
다원시스 068240 • 서울도시철도공사에 전동차전원장치 공급. 특수전력제어장치독점업체
세명전기 017510 • 금구류 제품 생산 및 전차선 설비 국산화 개발. 초고속전철 사업에 참여
동양강철 001780 • 철도차량 내/외장재와 고속철도 및 경전철 프레임을 생산
대호에이엘 069460 • 현대로템의 1차하청업체(각종 철도차량의 알루미늄 몸체를 임가공)
삼현철강 017480 • 철도 차량 제작과 관련된 원자재 제조 및 레일 관련 부분은 도매 판매
대아티아이 045390 • 국내 1위 철도신호제어시스템 생산업체(국철, KTX에 독점공급)
리노스 039980 • 철도노선의 무선통신시장에서 유리한 위치 선점

용어 해설
• 금구류: 가공 송배전 선로나 가공 통신 선로에서 전선을 지지물에 매다는 데 쓰는 금속제 부품류
• 관이음쇠: 배관의 방향을 변경하거나 관경변화, 주배관에서 분가하여 배관할 때 쓰이는 제품



2차전지
개요 및 동향
• 2차전지란 외부의 전기에너지를 화학 에너지 형태로 바꾸어 저장해 두었다가 필요할 때에
전기를 만들어 내는 장치를 말하고, 여러 번 충전할 수 있다는 뜻으로 ‘충전식 전지’라는 명
칭으로도 쓰임
• 여러가지 종류의 2차전지가 연구 개발되고 있지만 현재의 시장과 향후 성장 가능성이 가장
큰 이차전지는 리튬2차전지임. 현재는 소형 2차전지시장의 대표주자이지만 향후 중대형 전
지시장의 확대와 더불어 또 한번 크게 성장할 것으로 예상
• 국내는 일본에 이어 2차전지 생산에서 2위의 시장점유율을 차지하고 있으며, 2차전지의 주
요 4대 소재인 양극활물질, 음극활물질, 전해질, 분리막 모두를 국내 업체에서 생산하고 있
음
• 2010년 하반기 전기차 출시가 본격화됨에 따라 향후 10년간 연평균 35%이상의 고속성장이
가능할 것으로 예상(2020년 자동차용 배터리 시장 100조원 예상)
• 최근 부각되고 있는 중대형 에너지저장장치인 ESS용 2차전지 시장규모가 2010년 140억원
에서 2015년 7,200억원으로 커질 것으로 예상

[그림9] 2차전지의 발전방향

신규 사업영역
대형
(MWh급)
분산할전용 발전용 태양전지
연료전지

PHEV/EV
중형 기존 사업영역 대용량
BPV용 태양전지
스토리지
(MWh급) HEV 전지
UPS
E-Bke
SL

소형 전동공구
모바일기기
(MWh급)

모바일/포터블 가정/수송용 발전용




[표21] 2차전지 원재료 공급업체 현황
양극활물질 한화케미칼, 엘엔에프, 에코프로, LG 화학, 이엔에프테크놀로지, 휘닉스피디이
음극활물질 OCI 머티리얼즈, 포스코켐텍, 삼화콘덴서
전해질 테크노세미켐, 제일모직, 후성
분리막 SK 에너지

[표22] 2차전지 배터리 생산업체 현황
대용량 에너지 저장시스템 LG화학, SK에너지, 넥스콘테크
대용량 배터리 셀 LG화학, 삼성SDI, SK에너지
배터리 관리장치(BMS) 및 팩 현대모비스, SK에너지, 넥스콘테크, 파워로직스

[표23] 2차전지 셀당 원가구성 비율
원재료 감가상각비 인건비 판관비 기타 영업이익
구성 비율 50% 10% 11% 7% 7% 15%

[그림10] 리튬2차전지 시장 전망 [그림11] 리튬2차전지 원료비 구성

(조원) 기타
60 소형IT 20%
전기자동차 47.6 양극활물질
44.3
에너지저장 44.3 35%
45

30 전해질
18.317.1 15%
15 11.6

0.26 5.3
1.17
음극활물질
0 분리막 10%
2010 2015 2020 20%

자료: 삼성SDI, 한화증권 리서치본부 자료: 한화증권 리서치본부



[표24] 2차전지 관련 종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
삼성SDI 006400 3,890 3,936 172 256 32.1 22.0 1.6 1.5
LG화학 051910 16,367 17,870 2,603 2,772 13.5 12.8 3.8 3.1
엘앤에프 066970 111 148 6 12 41.3 17.7 7.1 5.6
테크노세미켐 036830 352 446 50 65 11.1 8.8 2.0 1.6
파워로직스 047310 296 378 10 24 - 7.9 1.6 1.3
에코프로 086520 56 105 5 9 67.0 20.5 2.2 1.9
SK에너지 096770 42,609 45,054 1,728 2,079 11.4 9.3 1.6 1.4
OCI머티리얼즈 036490 243 332 84 121 16.9 11.5 4.1 3.0
제일모직 001300 5,024 5,683 372 449 20.1 16.0 2.5 2.2
넥스콘테크 038990 244 341 14 21 11.9 7.7 3.5 2.9
이엔에프테크놀로
102710 123 155 17 21 10.3 8.5 2.2 1.7
지
서원인텍 093920 147 175 4 9 10.0 5.4 0.8 0.7
아트라스BX 023890 424 457 70 72 3.8 3.6 1.0 0.8

[표25] 2차전지 관련 종목분석 (매출 관련)
종목명 코드
제품명 비중 제품명 비중 재품명 비중
삼성SDI 006400 전지, 임대수입 등 55.8 칼라브라운관, PDP 44.2
LG화학 051910 석유화학 사업부문 69.2 정보전자소재 사업부문 30.5 기타 0.3
엘앤에프 066970 양극활물질외 57.3 LCD사업부-TV용외 42.7
식각 및 세정용
테크노세미켐 036830 33.5 식각 및 세정용 혼산 외 28.2 기타 38.3
화학약품
휘닉스피디이 050090 PDP용 Powder 77.6 CRT부품 19.4 기타 3.0
파워로직스 047310 PCM 54.0 부품 및 상품 기타 26.9 기타 19.1
에코프로 086520 양극활물질 35.6 환경소재 19.9 기타 44.5
SK에너지 096770 합성수지 외 46.7 경유 27.2 기타 26.1
반도체 및 LCD용
OCI머티리얼즈 036490 97.2 2차전지 음극활물질 1.8 기타 1.0
특수가스
ABS, PS 및
제일모직 001300 42.9 EMC 등 28.4 기타 28.7
기능성수지 外
넥스콘테크 038990 2차전지용 PCM 66.6 노트북배터리용 SMART 25.9 기타 7.5
MODULE
이엔에프테크놀로지 102710 신너 58.7 MONOMER,Additive, 22.7 기타 18.6
Polymer, PAG
새한미디어 005070 AUDIO, VIDEO, 상품 등 51.27 TONER, IT제품 소재 등 48.73
와이즈파워 040670 2차전지배터리팩 93.4 Cell 외 5.8 기타 0.8
상신이디피 091580 CAN(각+원형) 36.84 기타(상품) 외 30.58 기타 32.58
서원인텍 093920 KEY-PAD 67 RUBBER, SPONGE 16 기타 17
이랜텍 054210 MobileBatteryPack 51.1 해외법인 42.9 기타 6
후성 093370 냉매가스외 72.7 카매트 27.3
아트라스BX 023890 배터리(차량용) 98.6 배터리(산업용) 1.4



[표26] 2차전지 관련 기업 주요 사업 내용
• 세계적인 디스플레이 전문업체로 2차전지 사업을 기반으로 하이브리드카용 전지, 연료전지와
삼성SDI 006400 차세대 태양광 기술과 같은 친환경 에너지개발 사업을 추진. 독일 BOSCH사와 SB리모티브를
합작 설립하여 리튬이온 2차전지 양산을 준비하고 있음
• 2차전지사업은 핸드폰, 노트북, 전기차 등에 사용되는 리튬이온 전지를 생산, 판매하고 있으며,
LG화학 051910 국내외 하이브리드 양산 차종에 배터리를 공급, 중대형전지 시장에서 세계적으로 가장 빠르게
진출
엘앤에프 066970 • 2차전지 양극화물질 제조 및 판매사업을 영위
• 반도체, 평판디스플레이, 웨이퍼제조 등에 쓰이는 공정용 화학약품 제조 및 판매업체. 일본
테크노세미켐 036830
미쓰비시 케미컬로부터 하이브리드카에 사용되는 2차전지 전해액의 국내 독점 생산권을 보유
휘닉스피디이 050090 • 보광그룹계열의 디스플레이 부품소재 전문업체. 리튬이차전지 양극활물질인 LMO 사업진출
• 휴대폰용 2차전지용 보호회로(PCM)와 스마트모듈(SM), 카메라모듈(CM),
파워로직스 047310
배터리관리시스템(BMS), 능동형 유기발광다이오드(AMOLED)등의 전자부품 제조판매업체
• 온실가스저감시스템 등의 환경오염 방지 관련 소재 및 설비사업. 양극활물질 등 2차전지 소재의
에코프로 086520 제조 및 판매사업 등을 영위. 주 원재료를 직접 양산하여 양극활물질에 적용할 수 있는 기술과
양산설비를 보유
• 정유사업, 화학사업, 2차전지사업 등을 영위하는 대표적인 에너지 화학업체. 국내 정유업계
SK에너지 096770
시장점유율 1위. 수소에너지부문 국책과제 성공
OCI머티리얼즈 036490 • 특수가스(반도체, LCD, 태양광용), 전지소재(리튬이온전지 음극활물질) 등의 사업을 영위
• 케미칼(ABS, PS, EP 등의 합성수지 및 건축내장제), 전자재료(반도체와 디스플레이에 사용되는
제일모직 001300 EMC, 편광필름, PASTE 등과 2차전지 전해액 등의 화학소재), 패션(빈폴, 후부, 갤럭시,
로가디스 등의 패션브랜드 보유)
• 2차전지 부품 제조업체. 휴대폰 등의 2차전지용 보호회로(PCM)와 노트북, PDA 등의 배터리
넥스콘테크 038990 보호회로인 스마트모듈(SM) 등이 있음. 국내 자동차업체와 하이브리드카용 배터리
관리시스템(BMS)의 기술개발과 상용화를 추진중
• 반도체 및 TFT-LCD 소재인 프로세스케미칼(신너, 현상액, 식각액, 박리액 등), 반도체
이엔에프테크놀러
102710 포토레지스트용 핵심원료인 화인케미칼, TFT-LCD의 칼라필터용 칼라페이스트를 제조하여
지
국내외 반도체/LCD 제조업체에 판매. 신성장사업으로 전기차용 2차전지 사업에 신규 진출
• 기록매체 중 자기테이프와 기능성 필름인 Insulation Film, 이형필름 등을 제조 판매하는
새한미디어 005070
도포사업과 2차전지용 양극활물질, TONER 등을 제조 판매하는 분체사업 등을 영위하는 업체
와이즈파워 040670 • 각종 모바일 기기의 2차전지 배터리팩(Battery Pack)을 개발, 생산하는 업체
• 휴대폰 및 노트북용 2차전지 부품인 CAN(2차전지의 CASE), BREAKER ASSEMBLY(2차전기
상신이디피 091580 폭발 방지용 안전부품) 등과 휴대폰용 2차전지 CASE 부품 CAP ASSEMBLY(전기가 흘러나오는
단자 역할) 등을 생산하는 업체
• 휴대폰 부품사업(키패드 및 부자재 등) 및 와이브로 사업(Wibro USB모뎀, CPE, VoIP-Phone
서원인텍 093920
등), 2차전지사업(스마트회로모듈SCM, 보호회로모듈PCM) 등을 영위하는 업체
• 2차전지 관련된 에너지사업부문은 휴대폰, 노트북, 캠코더, 디지털카메라 등의 배터리팩을
이랜텍 054210 생산하고 있으며, 디지털미디어부문은 배터리보호회로(PCM), PMP와 내비게이션 등의 기타 SET
제품 등을 생산하고 있음
후성 093370 • 2차전지용 전해질인 LiPF6는 LG화학, 삼성SDI, 테크노세미켐 등에 납품하고 있음
• 자동차용 축전지 분야에서 독보적 기술력을 보유. 2009년 지식경제부 주관의 스마트그리드
아트라스BX 023890
실증사업에 납축전지 업체로는 유일하게 참여하여 전력저장용 2차전지를 개발중



용어 설명

• 에너지저장장치(ESS: Energy Storage System): 에너지를 적시적소에 공급하기 위해 전기 전력계통에 전기를 저장해 두는 기술로 전력 품질
및 효율을 높이는 시스템

• 황산나트륨(NaS) 전지: 음극에 금속 나트륨, 양극에 황, 전해질에 세라믹 계열의 ß-알루미나를 사용함. 최근 POSCO에서 전력저장용 NaS 이
차전지 개발에 성공함

• 리튬이온전지: 양극과 음극 사이에 리튬성분의 액체 전해질을 사용하여 충전과 방전을 가능케 하는 전지. 무게가 가볍고 고용량의 전지를 만
드는데 유리

• 리튬이온 폴리머전지: 리튬이온전지의 액체 유기 전해질을 고체 고분자(Polymer) 전해질 막으로 대체한 것으로, 고체 고분자가 양극과 음극
사이의 분리막을 구성하며, 전해질의 역할까지 하는 전지

• 수소연료전지: 수소와 산소를 전기화학적으로 반응시켜 전기를 발생시키는 장치로 대기오염의 원인이 되는 요소들을 발생시키지 않으며 휴대
용 수소연료전지 분야는 4~5년뒤 상용화가 가능할 것으로 전망됨



모바일 콘텐츠
개요 및 동향
• 2009년 아이폰의 국내시장 출시로 촉발된 스마트폰 열풍으로 2009년말 75만명에 불과했던
국내 스마트폰의 누적 보급 대수가 2010년 3분기 말 기준 415만대, 통신사별 가입자의
10%를 넘기면서 사용자 기반이 확보되었음. 2011년에는 1,000만대 이상의 스마트폰 시장
이 열릴 것으로 전망되고 아이패드/갤럭시탭으로 이어지는 태블릿PC 시장도 빠르게 확대될
것으로 판단됨
• 스마트폰, 태블릿PC와 같은 다양한 모바일 디바이스 시장의 확대로 모바일게임, 음원 및 동
영상, e-book, e-러닝 등 관련 콘텐츠에 대한 중요성이 커 질 것으로 판단됨. 또한 전체적
인 모바일시장이 형성된 이후에는 모바일광고 시장의 성장이 두드러질 것으로 전망되어 국
내 포털업체의 매력도도 부각될 것으로 전망
• 국내 모바일콘텐츠 시장은 2006년 2조972억원에서 2009년 1조1,700억원으로 하락세를 보
임. 하지만 문화체육관광부와 한국콘텐츠진흥원의 국내모바일콘텐츠 성장률 자료에 따르면
e-러닝(36.7%), 솔루션(21.3%), 정보콘텐츠(15.3%), 게임(6.2%)등 다양한 분야에서 빠른
성장세를 보이고 있어 향후 디바이스 확대에 따른 콘텐츠시장의 성장성에 주목할 필요가 있
다고 판단

[그림12] 스마트폰 출하량 추이

(백만) (%)
2,000 스마트폰 출하량(좌) 40
휴대폰 출하량(좌)
1,600 스마트폰 비중(우)
30

1,200
20
800

10
400

0 0
2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E

자료: IDC, 한화증권 리서치본부



[그림13] 태블릿 PC 시장 전망

(백만대)
250 10인치 7인치 5인치

200

150

100

50

0
2010E 2011E 2012E 2013E 2014E

자료: 가트너

[그림14] 모바일 인터넷 서비스 로드맵

2011년 2012년 2013년

국내 스마트폰 1,000만 돌파 2,000만 돌파 3,000만 돌파

세계 태블릿 PC 5,000만 돌파 10,000만 돌파 15,000만 돌파

네트워크(LTE) 수도권 전국 상용화

관련기술 HTML5 + Cloud Computing

모바일서비스 신규 서비스 등
본격적인 상용화

• 모바일 광고 플랫폼 (Web + App)
포털
• SNS를 활용한 차세대 검색 서비스: SNG → 소셜 네트워크 강화 → 소셜 검색

• VOD/AOD 스트리밍 서비스, DRM 콘텐츠 다운로드 판매, 교육/e-book 콘텐츠 판매
콘텐츠
• KTH, SBS콘텐츠허브, 엠넷미디어, 네오위즈인터넷, 로엔, 인터파크, 예림당, 청담러닝,




[그림15] 국내 동영상 콘텐츠 시장 추이 및 전망

(억원)
20,000 P2P(저작권규제) VOD(드라마) DVD(영화)

15,000

10,000

5,000

0
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E

자료: LG경제연구원, 영화진흥위원회, 영화제작자협의회, 한화증권 리서치본부

[표27] 모바일콘텐츠 관련 종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
NHN 035420 1,332.4 1,526.7 615.0 712.1 18.9 16.0 6.6 4.7
다음 035720 342.1 405.5 95.6 116.3 9.2 11.0 3.3 2.5
SK컴즈 066270 246.4 307.0 24.4 58.5 37.8 15.4 2.8 2.4
KT뮤직 043610 41.1 44.6 0.3 2.2 29.3 37.9 3.1 2.9
네오위즈인터넷 104200 39.0 50.0 6.4 10.5 9.8 11.3 2.9 2.3
에스엠 041510 86.0 111.0 32.0 44.0 10.6 7.9 3.6 2.5
SBS콘텐츠허브 046140 149.6 165.8 31.0 35.8 12.7 10.5 3.4 2.7
KTH 036030 149.0 171.4 -3.8 10.9 106.7 24.9 1.8 1.7
iMBC 052220 42.2 69.0 5.3 14.6 17.3 7.0 1.9 1.5
YTN 040300 116.0 122.5 13.0 15.1 23.1 16.9 1.0 0.9
게임빌 063080 29.7 38.5 16.4 20.9 10.9 8.9 3.0 2.3
컴투스 078340 30.1 45.1 5.4 13.3 27.4 11.2 2.3 1.9
웅진씽크빅 095720 807.4 864.4 79.4 90.6 10.4 8.6 2.6 2.2
예림당 036000 58.8 74.1 14.1 20.8 19.8 11.2 3.8 2.8
대원미디어 048910 70.0 72.5 0.7 1.9 11.2 9.2 1.2 1.1
청담러닝 096240 107.7 115.1 6.5 11.8 27.7 11.7 1.7 1.1



[표28] 모바일콘텐츠 관련 종목 분석 (매출 관련)
종목명 코드

NHN 035420 검색광고 51.1 온라인게임 36.1 기타 12.8

다음 035720 검색광고 46.4 디스플레이광고 28.1 기타 25.5
커뮤니티
SK컴즈 066270 41.3 광고 28.2 기타 30.5
(싸이월드)
KT뮤직 043610 음원매출 99.0 기타 1.0

엠넷미디어 056200 음원매출 33.3 광고.수신료 28.2 기타 38.5

네오위즈인터넷 104200 음원매출 61.9 디지털 음원유통 22.0 기타 16.1

에스엠 041510 음반사업 39.7 매니지먼트사업 35.5 기타 24.9
음원제공 및
로엔 016170 92.8 CD 외(제품) 4.9 기타 2.3
온라인음원서비스
SBS콘텐츠허브 046140 디지털컨텐츠 60.2 ost 제작판매 29.9 기타 10.0

KTH 036030 기타 37.2 링고 20.2 기타 42.6

iMBC 052220 콘텐츠매출 57.1 Web Agency 17.3 기타 25.5

YTN 040300 광고매출액 60.6 임대 매출액 17.6 기타 21.8

게임빌 063080 모바일게임 100.0

컴투스 078340 모바일게임 96.8 기타 3.2

웅진씽크빅 095720 기타 71.0 웅진씽크빅 11.4 기타 17.6

예림당 036000 Why?시리즈 81.2 기타도서 14.4 기타 4.4

대원미디어 048910 게임기 등 59.8 카드 등 40.2

청담러닝 096240 수강료수입 35.8 온라인 교육 31.1 기타 33.1



[표29] 모바일 콘텐츠 관련 기업 주요 사업 내용
• 국내최대 포털로 NBP를 통한 광고 플랫폼 사업 강화와 아이두게임, 엔드라이브,
NHN 035420
네이버오피스 등의 서비스 플랫폼 강화를 매출로 연결 시킬 것으로 전망

다음 035720 • LBS와 동영상 등 생활형 콘텐츠에서 지배적 위치 선점

SK컴즈 066270 • SNS시장 뿐만 아니라 SNG시장에서도 SK컴즈의 앱스토어가 경쟁업체 대비 우위

KT뮤직 043610 • 유무선 음악포털 ‘도시락’ 사업으로 음원 다운로드, 스트리밍 서비스 제공

엠넷미디어 056200 • 슈퍼스타 K와 같은 히트 콘텐츠 제작 노하우를 보유 하고 있음

네오위즈인터넷 104200 • 온라인 콘텐츠 포털인 벅스를 운영. 방송, 음반 컨텐츠 제작, 배급

에스엠 041510 • 국내 1위 음악기업으로 소속 가수들의 뮤직비디오, 음원 등 킬러 콘텐츠 보유

로엔 016170 • 멜론(SK텔레콤 계열) 및 디지털 음원 서비스

SBS콘텐츠허브 046140 • SBS 콘텐츠 온라인 유통

KTH 036030 • IPTV3사에 영화, 방송, 애니메이션 등 다양한 콘텐츠 공급

iMBC 052220 • 지상파 방송의 콘텐츠를 유통하는 업체

YTN 040300 • 24시간 보도채널 YTN 및 계열매체의 콘텐츠를 통해 모바일 서비스 제공

게임빌 063080 • 프로야구, 전통맞고 등 히트 게임을 보유하고 있는 모바일 게임전문기업

컴투스 078340 • 국내 최초의 모바일게임 서비스를 시작한 국내 최대 모바일 게임업체

웅진씽크빅 095720 • 국내 1위의 아동용 전집류 및 출판 업체로 향후 e북 시장확대 수혜

예림당 036000 • ‘Why?’ 시리즈라는 히트 어린이용 콘텐츠 보유

대원미디어 048910 • 국내 1위의 만화콘텐츠 보유 업체

청담러닝 096240 • ESL 학원 및 콘텐츠 사업

용어 설명

• 스마트폰 : 휴대전화에 인터넷 통신과 정보검색 등 컴퓨터 지원 기능을 추가한 단말기로 수만가지의 다양한 어플리케이션(응용프

로그램)을 사용자가 원하는대로 설치하고 추가 또는 삭제할 수 있는 기능의 휴대전화

• 태블릿PC : 터치스크린을 주 입력 장치로 장착한 휴대용 PC이며 인터넷과 랜을 위한 무선 어댑터를 갖추고 있는 PC. 인터넷 검

색이나 동영상 시청, e-book, 게임 등 오락의 목적으로 사용되는 경우가 많으며 추후 교육시설에 교과서 대신 사용 가능한 특징

을 가지고 있음

• SNS : Social Networking Service의 약자로 온라인상에서 불특정 타인과 관계를 맺을 수 있는 서비스. 국내 대표적인 SNS로는 SK

컴즈의 ‘싸이월드’가 있음.

• SNG : Social Networking Game의 약자로 SNS기능에 게임을 더한 개념



바이오시밀러
개요 및 동향
• 바이오시밀러(Biosimilar)란 유전자 재조합 또는 세포 배양 기술을 통해 생산되는 단백질이
나 호르몬 등을 의미하는 바이오의약품(Biomedicine)의 복제 약품을 뜻함
• 바이오시밀러(Biosimilar)는 오리지널 바이오의약품과 비교해 효능은 비슷하지만 가격이 싸
기 때문에 경제성이 큰 의약품으로 인식되고 있음. 전세계 2010년 바이오시밀러 시장은 22
억달러수준이지만 필수 바이오의약품의 특허가 만료되는 2013년을 전후로 매년 40%씩 성
장해 2020년에는 905억달러에 달할 것으로 전망됨
• 이에 따라 바이오시밀러는 기존 오리지널 바이오의약품에 대한 대체 효과와 함께 제약업계
와 바이오업계의 관심사로 급부상하고 있으며 국내에도 국가 차원에서의 미래 성장 동력 분
야의 하나로 인식하고 있음
• 지경부는 최근 2020년 바이오시밀러 국내생산 200억달러와 12만개의 일자리를 목표로한
‘바이오시밀러 산업육성 전략’을 발표함

[그림16] 바이오시밀러

타겟선정 비임상 임상시험 제품승인

후보물질검증/ 안정성/유효성 I상 II상 III상 FDA
공정개발 (동물시험) 1년 1.5년 2.5년 Review

2년 2년 5년 1년
소요시간
0.5~1년 1년 1~1.5년 1년

US$ 50M US$ 30M US$ 120M
소요비용
US$ 1M US$ 5M US$ 14M

30% >80% 30% 평균 8%
성공률
100% 90% 80% 평균 80%

바이오신약 바이오시밀러
자료: 전국경제인연합회, 바이오의약산업 현황과 개선과제, 2009년 12월



[표30] 주요 바이오의약품 특허 만료 현황
09년 판매실적
제품명 성분명 치료제 개발사 특허만료
(백만달러)
엔브렐(enbrel) Etnanercept 6,580 류마티스 관절염 Amgen 2012년
에포젠(Epogen) Epoetin-α 5,033 빈혈 Amgen 2013년
레미케이(Remicade) Infliximab 5,934 류마티스 관절염 Johnson& johnson 2013년
아보넥스(Avonex) Interferon Β-1a 2,323 다발성경화증 Biogen Idec 2013년
레비프(Rebif) Interferon Β-1a 2,087 다발성경화증 Serono 2013년
휴마로그(Humalog) Insulin lispro 1,959 당뇨병 Eli Lilly 2013년
리툭산(Rituxan) Rituximab 5,653 비호지킨 림프종 Genentech 2015년
뉴라스타(Neulasta) Pegfilgra-stim 3,355 백혈구 개선 촉진 Amgen 2015년
란투스(Lantus) Insulin glargine 4,185 당뇨병 Sanofi-Aventis 2015년
휴미라(Humira) Adalimu-mab 5,488 류마티스 관절염 Abbott 2016년
허셉틴(Herceptin) Trastuzu-mab 4,890 유방암 Genentech 2019년
아바스틴(Avastin) Bevacizu-mab 5,777 대장암 Genentech 2019년
루센티스(Lucentis) Ranibizu-mab 2,344 황반변성 Novartis 2019년
R e
och

자료: pipelinereview, 한화증권 리서치본부

[표31] 바이오 시밀러 관련 종목 (Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
삼성전자 005930 108,799.9 113,128.1 13,744.1 13,478.9 10.9 11.1 2.0 1.9
셀트리온 068270 183.2 279.6 116.5 180.0 38.5 25.7 7.6 6.2
LG생명과학 068870 340.8 368.0 20.6 29.4 55.5 33.1 3.4 3.0
한화케미칼 009830 3,556.9 3,773.3 478.1 521.6 9.9 8.5 1.5 1.3
코오롱생명과학 102940 100.7 127.4 10.3 12.1 16.5 14.6 2.5 2.2
녹십자 006280 805.5 747.5 165.3 120.9 9.9 14.2 2.5 2.2
한미약품 128940 587.2 658.8 6.4 37.4 67.5 16.6 2.2 2.0
동아제약 000640 853.3 934.4 107.5 121.6 15.9 13.5 1.8 1.5



[표32] 바이오 시밀러 관련 종목 분석 (매출 관련)
종목명 코드 비중 비중 비중
제품명 제품명 재품명
(%) (%) (%)
HHP, 시스템, 컴퓨터, MEMORY, SYS-LSI,
삼성전자 005930 38.2 24.3 기타 37.5
MP3P 등 HDD 등
셀트리온 068270 아바타셉트 97.0 기타 3.0
성장호르몬제, 관절염치료제,
LG생명과학 068870 82.5 농약원제, 의약중간체 17.5
백신류, 진단시약 등
이수앱지스 086890 항체치료제 52.6 의료서비스 36.9 기타 10.5
한화케미칼 009830 가성소다 PVC, 염소등 54.4 LDEPE, LLDPE등 43.8 기타 1.8
환경소재사업 의약사업
코오롱생명과학 102940 58.9 41.1
(수처리제, 항균제 등) (원료의약, 의약중간체 등)
녹십자 006280 혈액제제류(제품) 32.0 기타 28.4 기타 39.6
한미약품 128940 아모디핀, 에소메졸 외 84.8 항생제, 유산균정장제 외 14.9 기타 0.3
한올바이오파마 009420 박트로반연고 외 기타 62.1 올리클리노멜주 13.5 기타 24.4
동아제약 000640 니세틸 외 64.8 박카스 14.6 기타 20.7
마크로젠 038290 유전자정보분석 79.2 DNA chip 및BAC chip 외 16.6 기타 4.2
rAd 생산기술, 원천기술 등
제넥신 095700 80.5 식약청 연구용역 등(기타) 12.4 기타 7.0
(기타)

[표33] 바이오시밀러 관련 기업 주요 사업 내용
삼성전자 005930 • 바이오시밀러 분야를 차세대 사업으로 정하고 이수앱지스 등 과 함께 진출
셀트리온 068270 • 단백질의약품 개발 및 생산(CMO)사업에서 경쟁력을 확보
LG생명과학 068870 • 식약청으로부터 관절염치료제인 “엔브렐”의 바이오시밀러에 대한 임상 승인받음
이수앱지스 086890 • 삼성전자와 함께 컨소시엄을 구성하여 바이오시밀러 개발과제 제출
한화케미칼 009830 • 류마티스성 관절염 치료제 HD203 터키와 브라질 판매 계약 맺음
코오롱생명과학 102940 • 퇴행성 관절염 치료제 ‘티슈진C’ 국내 임상 2상 완료 예정
녹십자 006280 • 국내 최초로 AIDS 진단시약을 개발하는 등 바이오의약품 분야에서 경쟁력 확보
한미약품 128940 • 현재 총 11건의 신약개발이 진행중이며, 호증구 감소증, 빈혈치료제 임상 진행중
한올바이오파마 009420 • 아미노산 치환기술을 이용하여 지속형 주사제 또는 경구형의 개량바이오시밀러 개발 중
동아제약 000640 • 국내 제약사 가운데 가장 다양한 R&D 파이프라인을 보유. 바이오시밀러 불임치료제 ‘고나도핀’ 개발
마크로젠 038290 • 유전자 치료용 신규 렌티바이러스 벡터 개발을 통해 유전자 치료제 제품개발
제넥신 095700 • 16건 이상의 항체융합 단백질 치료제, 유전자 치료백신 제조기술을 보유



용어 설명

• 제네릭(Generic): 오리지널 합성의약품과 동일하게 만든 약물로 대체로 특허가 만료된 오리지널 합성의약품의 카피(copy) 제
품을 말함. 제네릭은 출발 물질 및 제조 방법에 상관없이 생물학적으로 동등한 약품으로 볼 수 있음. 따라서 제네릭 의약품은
임상 시험 없이도 약식 허가 절차를 통해 비용면에서도 저렴하게 개발이 가능하다는 특징을 갖고 있음

• 바이오의약품(Biomedicine): 재조합 DNA기술을 응용하여 미생물세포, 배양조직세포에서 대량으로 순수하게 생산시킨 펩티드
호르몬,백신 등의 의약품을 말함. 생체의약품이라고도 함. 바이오의약품은 합성의약품을 복제한 제네릭 의약품과는 달리 대장
균이나, 효모, 동물 세포 등과 같이 살아있는 세포를 이용하여 단백질을 추출-정제-생산하기 때문에 제조 설비와 제조 방법
면에서 합성의약품과는 근본적으로 다름. 이에 따라 바이오시밀러는 바이오의약품과 완전히 동일한 약품을 만드는 것은 현실
적으로 불가능하다고 인식되어 엄격한 임상 과정이 요구되고 있음



스마트그리드
개요 및 동향
• 스마트그리드란 기존의 전력망에 정보통신기술(IT)을 접목하여, 공급자와 소비자가 양방향으
로 실시간 전력정보를 교환함으로써 에너지 효율을 최적화하는 차세대 전력망
• 인공지능을 통해 양방향 통신이 가능하며, 미래 에너지부문의 인터넷역할을 수행할 것으로
예상됨(에너지부문의 IT)
• 소비자는 전기요금이 쌀 때 전기를 쓸 수 있고, 생산자는 전력 공급량을 탄력적으로 조절할
수 있어서 에너지 효율 최적화가 가능
• 2010년 1월 지식경제부는 ‘스마트그리드 국가로드맵’을 확정 발표함. 2030년까지 27조 5천
억원을 투입하기로 결정함
• 2010년 11월 G20회의와 함께 스마트그리드 주간행사 진행으로 국내 우수한 기술력을 해외
에 알려 2011년부터 국내 기업의 세계진출이 활발해 질 것으로 예상
• 스마트그리드는 전력은 물론 통신, 가전, 자동차, 에너지 등 산업전반과 연계되어 큰 파급효
과로 새로운 신성장동력으로 육성이 가능

[그림17] 스마트그리드

기존전력망(Grid) 정보통신(Smart) 스마트그리드

• 공급자 중심 • 수요자 중심
• 일방향성 • 양방향성
• 실시간 정보교환
• 폐쇄성 • 개방성
• 획일성 • 다양한 서비스

자료: 한국스마트그리드사업단, 한화증권 리서치본부



[그림18] 스마트그리드 실행계획

1단계 2단계 3단계

(2010~2012) (2013~2020) (2021~2030)

• 지능형전력망 • 도시단위 지능형 전력망 • 국가단위 지능형 전력망
구축 기반 조성 구축 운영
• 지능형 송배전시스템 • 지능형 송배전시스템 확대 • 국가단위 운영시스템 구축
개발
• 광역계통감시제어시스템 • 통합에너지스마트그리드
• DC배전시스템 기술개발 구축 구축/운영


[표34] 제주실증단지 스마트그리드 현황
• 세계 최대/최첨단 스마트그리드 실증단지를 조기에 구축
목적
• 관련기술의 상용화 및 수출산업화 촉진
지역 • 제주도 구좌읍(제주 동북부 소재) 일대 약 6천호 대상
• (기본단계) 2009.12~2011.05, 인프라 구축
기간
• (확장단계) 2011.06~2013.05, 통합운영
구성 • 총 5개분야로 구성되며 전력/통신/자동차/가전 등 171개사 참여
예산 • 정부 685억원, 민간 1,710억원으로 총 2,395억원 투자
참여기업 • 한국전력, 일진전기, 누리텔레콤, LS산전 등

[그림19] 스마트그리드 필수구성 요소

전기자동차 녹색에너지
배터리 (신재생에너지)
전기차 충전/ 녹색에너지
방전시스템 마이크로그리드

소비자 국가안보
전력소비 효율화 송전망이용 효율화
Advanced FACTS
Smart Meter (유연송전시스템)

스마트그리드
그린IT 사무실녹색화 남북연계
LED, 가전제품 동북아연계
DC HVDC
(직류전력공급) (직류송전시스템)

새로운 소비자
성장산업 육성 선택권 부여
AMI 기기 보급 다품질
산업전반 파급효과 전력공급




[그림20] 스마트그리드 시장규모 [그림21] 스마트그리드 투자계획

(조원) (십억원)
200 미국시장 14,000 기술개발
세계시장 12,000 인프라
150
10,000
8,000
100
6,000

50 4,000
2,000
0 0
2009 2014 2012 2020 2030

자료: 한화증권 리서치본부 자료: 한화증권 리서치본부

[표35] 스마트그리드 관련주(Consensus)
종목명 코드
2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E
한국전력 015760 38,296.1 41,408.5 -2,370.1 -305.0 - 25.7 0.5 0.4
누리텔레콤 040160 53.2 61.5 0.9 5.2 - 19.2 1.7 1.5
포스코 ICT 022100 860.2 1,360.0 22.2 67.8 106.0 23.3 24.7 12.3
LS 006260 286.9 339.8 261.4 312.1 13.3 11.0 1.8 1.5
LS산전 010120 1,421.2 1,564.3 168.9 203.3 19.2 15.1 3.8 3.1
일진전기 103590 1,005.1 1,206.2 59.8 77.7 10.5 7.4 1.1 1.0
이글루시큐리티 067920 33.4 42.0 8.0 11.7 6.5 5.1 2.4 1.6

[표36] 스마트그리드 관련주(매출 관련)
매출 1 매출 2 매출 3
종목명 코드
제품명 비중 제품명 비중 제품명 비중
한국전력 015760 영업수익 99.7 부대사업 0.3
누리텔레콤 040160 제품-AIMIR 제품군 36.5 디지털TRS제품군 외 23.2 기타 40.3
옴니시스템 057540 디지털 전력량계 40.5 원격검침시스템 27.9 기타 0.0
피에스텍 002230 기계식 전력량계 28.6 S-2外 24.5 기타 46.9
(S/W 개발운영 SERVER (S/W 개발운영 SERVER
포스코 ICT 022100 71.1 20.8 기타 8.1
외 N/W 등) 용역 외 N/W 등) 상품
LS 006260 지분법이익(기타) 94.0 임대수익(용역) 자동화 5.3 기타 0.7
전력(저압기기, 고압기 (PLC,INVERTER,
LS산전 010120 54.6 23.3 기타 22.1
기, 계량기, 계전기 외) 자동화시스템 외)
일진전기 103590 동나선 및 알미늄 나선 37.6 전력 및 절연선 24.6 기타 37.8
제품-Signaling
뉴그리드 099440 제품-Trunk Gateway 40.2 30.5 기타 29.3
Gateway
이글루시큐리티 067920 통합보안관리솔루션 48.3 상품 26.6 기타 25.1



[표37] 스마트그리드 관련 기업 주요 사업 내용
• 국내 발전 및 송전사업을 책임지고 있는 공기업. 국내에서의 독점적 시장점유율을
한국전력 015760
바탕으로 스마트그리드, 전기차 충전인프라 구축등을 추진 중
• 무선통신 솔루션 전문업체. 원격검침시스템(AIMIR), 전산자원관리시스템 등을 영위.
누리텔레콤 040160
스마트그리드 글로벌 사업자인 GE와 사업협약 체결
• 디지털전력량계, 설비미터, 원격검침시스템 업체. 스마트그리드 및 홈네트워크
옴니시스템 057540
사업 영위
• 각종 전력량계 및 원격검침시스템 생산 및 판매업체. 스마트그리드 시범단지인
피에스텍 002230
제주실증단지 사업에 LG전자 컨소시엄과 한전 컨소시엄에 참여
• POSCO 계열의 IT전문기업으로 설비, 자동화, 엔지니어링 전문기업인 포스콘 흡수
포스코 ICT 022100 합병을 통해 엔지니어링사업 영위. LED조명, 스마트그리드, 전자통행료징수시스템
(ETCS)사업 등도 영위
• LS그룹의 지주회사로서 LS전선, LS산전, LS-Nikko 동제련, LS엠트론 4개의 자회사를
LS 006260 둠. 가온전선, E1, 예스코와 함께 주력 7개사를 중심으로 산업용 전기 전자 및 소재분
야의 사업을 영위
• LS그룹 계열의 전기공급 및 전기제어장치 제조업체. 전력사업, 자동화사업, 금속사업
LS산전 010120 등을 영위. 그린에너지 사업(태양광, 연료전지, 스마트그리드, 그린카, 전력용 반도체,
LED, RFID 등)을 신성장동력으로 집중 육성중
• 송배전용, 전력기기, 차단기, 배전자동화용 시스템 및 전자식전력량계 등과 고압, 특
일진전기 103590 고압 및 초고압 전력케이블, 광통신케이블, 동통신케이블 및 SCR등 폭넓은 산업분야
에 진출
• 차세대 통신망의 핵심적인 역할을 하는 전달망 장비분야의 교환장비를 자체개발하여
뉴그리드 099440 국내외통신사업자들에게 공급. 제주실증단지 사업에 KT컨소시엄과 한전컨소시엄과
스마트그리드 사업을 진행
• 주로 정부와 공공기관에 제품과 서비스를 제공하는 통합보안관리솔루션 개발업체.
이글루시큐리티 067920
스마트그리드 보안사업 진행중

용어 설명

• 스마트미터: 시간대별 사용량을 측정하여 그 정보를 송신할 수 있는 기능을 가진, 시간대별 요금을 알 수 있는 전자식 전력량계

• 스마트SOC: 교통,전력,교육,의료,환경 등의 정보를 디지털화하고 이 결과를 상호 연결해 실시간으로 분석, 예측 대응하는 인프라. 각각

의 분야에 따라 스마트 트래픽(교통), 스마트그리드(전력), 스마트에듀(교육), 스마트헬스케어(의료), 스마트에코(환경)으로 불림


2011 theme insight

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to 2011 theme insight

Similar to 2011 theme insight (20)

2011 theme insight