Slides de clases de Finanzas Internacionales. UCA 2C2012

1. Finanzas
Internacionales
Segundo Cuatrimestre 2012
Mg. Lic. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
1

2. El poder de la
inflación, el tipo de
cambio y las tasas de
interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno
de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de
inversión en una economía
2

3. Y cómo #$%&%
va a ser la
inflación, las
tasas y el tipo de
cambio en el
futuro?!?
3

4. 1. PBI
2. Inflación
3. Tipo de Cambio
4. Relaciones
4

5. 1. PBI
2. Inflación
3. Tipo de Cambio
4. Relaciones
5

6. 1 PBI
Insight sobre el
Producto Bruto
Interno de un
país
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrás del
crecimiento? Y de la caída?
6

7. 1 PBI
1. Consumo
2. Inversión
3. Gasto
4. X-I
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre el consumo y
las inversiones. El consumo y la inflación.
7

8. 1 PBI
1. Consumo
2. Inversión
3. Gasto
4. X-I
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
8

9. 1 PBI
1. Consumo
2. Inversión
3. Gasto
4. X-I
El gasto público como catalizador (o no ) del crecimiento de una
economía. Las palas y John Mynard Keynes
9

10. 1 PBI
1. Consumo
2. Inversión
3. Gasto
4. X-I
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de una economía. La
importancia de la balanza comercial positiva. ¿Es un juego de suma
cero la balanza comercial positiva?
10

11. 1 PBI
Relación entre inversión y crecimiento del PBI
45
China
40
35
Inversión / PBI, 96-06, %
Corea
30
96
Japón ARGENTINA 07
25
Chile
Italia
Francia
Brasil México
20
Reino Unido
Alemania EE.UU.
ARGENTINA
15
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Crecimiento del PBI 96-06, %
Relación entre el crecimiento del PBI en 10 años y los niveles de
inversión / PBI en distintas economías
Fuente: The Economist, McKinsey team analysis
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12. 1 PBI
El PBI real vs. el PBI
potencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad instalada. El PBI
real vs. el potencial, el crecimiento y la distribución de la riqueza. El
PBI per cápita
12

13. Fuente: Poligarquía
13

14. 1. PBI
2. Inflación
3. Tipo de Cambio
4. Relaciones
14

15. 2 Inflación
La inflación es la pérdida
del valor de una
moneda. Y mucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un auto de 30M
pesos
15

16. Enero 1923 – Noviembre 1923:
26.068.222.521%
16
16

17. 1989: +3.000%
17
17

18. 18
18

19. 19

20. Niveles inflacionarios en distintas economías en el 2011 2 Inflación
Inflación 27,00 27,57
La inflación
oficial fue
de 9,8%
8,60
6,50 6,91
4,74 4,94 5,41
3,72 3,82 4,44
2,96 3,00
USA Euro Area Colombia Mexico Chile Peru Paraguay Ecuador Brasil Bolivia Uruguay ArgentinaVenezuela
Argentina y Venezuela tuvieron las inflaciones más altas de la
región
Fuente: inter american development bank. 2011 Argentina: promedio de consultoras privadas
20

21. 2 Inflación
La visión
clásica
de la
inflación
Sin inversión no (debe) existe aumento del circulante
21

22. El Circuito Clásico 2 Inflación
• dinero-
Tipo de cambio dinero-bienes
• Crece el PBI…crece la oferta
• Más base monetaria!!
• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”
• Si la inversión no cubre la mayor demanda
hay inflación!!
22

23. 2 Inflación
La visión
“heterodoxa”
de la inflación
Sin demanda no hay nada de nada!
23

24. 24

25. 2 Inflación
La visión
“sociológica”
de la
inflación
El impacto de la puja de los stakeholders
25

26. Paritarias salariales en argentinas a julio 2012
20 24,5 24 23 20 25 22 24 25,5
?
Inflación Indec
13,4 13,8 14,3
12,9 12,0 12,9
11,1
9,3 9,3
9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8
Aceiteros Bancarios Comercio Metalúrgicos Estatales Entidades Vestido ConstrucciónCamioneros
deport
Incremento en el poder adquisitivo y redistribución de riqueza o…?
Fuente: http://www.elsalario.com.ar/main/Salario/paritarias
26

27. 2 Inflación
La inflación
representa los
movimientos
en una canasta
de bienes
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por ende las
canastas representativas. ¿Qué se esta comparando entonces
cuando se comparan inflaciones?
27

28. 2 Inflación
La inflación es la pérdida de valor de la moneda.
Una estafa. Un abuso de poder. Un impuesto
generalizado que lo sufre quien menos tiene,
quien menos ahorra, quien más necesita consumir
28

29. 1. PBI
2. Inflación
3. Tipo de Cambio
4. Relaciones
29

30. El Tipo de Cambio
NO es el valor de
una moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
30

31. Cross Rates
•EUR / USD:
•EUR / GBP:
•GPB / USD:
•JPY / EUR:
31

32. No es el tipo de
cambio nominal
sino el real!¡!¡
real!¡!¡
Así como lo que importa es el rendimiento real y no el nominal
32

33. Praga
BsAs
Berlin
London
2,85 4,10 20 89
33
33

34. El Tipo de Cambio
NO es el valor de
una moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
34

35. De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
35

36. De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.Oferta y Demanda
1.Oferta
2.Tasas relativas de
2.Tasas
inflación
3.Tasas de interés
3.Tasas
4.Crecimiento GDP
4.Crecimiento
5.Sector Externo
5.Sector
6.Expectativas / Confianza
6.Expectativas
/ Seguridad / Riesgo Costo de
7.Intervención cambiaria
7.Intervención la moneda
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37. Los distintos tipos de dólar en Argentina 3 Tipo de Cambio
Dólar oficial Dólar Mayorista Dólar turista
Dólar turista 2 Dólar soja Dólar liqui / financiero
Dólar blue Dólar green Dólar celeste
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38. El valor de una moneda
depende de las
expectativas del poder
de compra en esa
economía!!
Las expectativas marcan el rumbo y actualizan el volante
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39. 1. PBI
2. Inflación
3. Tipo de Cambio
4. Relaciones
39

40. Expected percentage
change of spot rate
of foreign currency
(e.g. -3%)
UFR IFE
Forward discount or PPP Interest
Premium on foreign rate
Currency differential
(e.g. -3%) (e.g. +3%)
IRP FE
Expected inflation
rate differential
(e.g. +3%)
PPP Purchasing Power Parity
UFR Forward rates as unbiased predictors
of future spot rates
FE Fisher Effect
IRP Interest Rate Parity
FE International Fisher Effect---
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