Recuperación y Unión Bancaria Europea. Emilio Ontiveros

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Presentación usada por Emilio Ontiveros, presidente de AFI (Analistas Financieros Internacionales) el 8 de febrero de 2013 "Recuperación y Unión Bancaria Europea" con motivo de la inauguración del Programa Ejecutivo en Dirección Financiero (PEDF) 2013. Programa impartido conjuntamente por Deusto Business School, Elkargi S.G.R. y ESADE Business School.

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Recuperación y Unión Bancaria Europea. Emilio Ontiveros

  1. 1. Recuperación y Unión Bancaria EuropeaRecuperación y Unión Bancaria Europea San Sebastián, 8 de febrero de 2013 Inauguración del Programa Ejecutivo en Dirección Financiera Emilio Ontiveros ontiveros@afi.es www.afi.es www.emilioontiveros.com @ontiverosemilioEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados.
  2. 2. Recuperación y Unión Bancaria Europea Índice 1. Escena global. 2. La crisis en Europa. 3. La mejora del clima financiero. j 4. La economía española. 5. La Unión Bancaria.Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 2
  3. 3. Recuperación y Unión Bancaria Europea El FMI revisa a l b j sus previsiones d crecimiento. i la baja i i de i i t El Área euro, principal foco de riesgo Crecim ieto anual Previsiones FMI Previsiones FMI del PIB (%) Previsiones Afi (enero 13) (octubre 2012) 2011 2012 2013 2012 2013 2012 2013 Mundo 3,8 3,2 3,5 3,3 3,6 Desarrolladas 1,6 1,3 1,4 1,3 1,5 España 0,4 -1,4 -1,5 -1,5 -1,3 -1,4 -1,8 Italia 0,4 -2,1 -1,0 -2,3 -0,7 -2,0 0,6 Francia 1,7 0,2 0,3 0,1 0,4 0,0 0,0 Alemania 3,1 0,9 0,6 0,9 0,9 0,9 0,4 Área euro 1,4 -0,4 -0,2 -0,4 0,2 -0,4 -0,1 Reino Unido R i U id 0,8 08 -0,2 02 1,0 10 -0,4 04 1,1 11 0,0 00 0,8 08 Japón -0,8 2,0 1,2 2,2 1,2 2,2 0,8 EEUU 1,8 2,3 2,0 2,2 2,1 2,3 2,1 Emergentes 6,2 5,1 5,5 5,3 5,6 Brasil 2,7 1,0 3,5 1,5 4,0 1,1 3,6 India 6,8 4,5 5,9 4,9 6,0 4,0 5,9 China 9,2 7,8 8,2 7,8 8,2 7,5 8,0 México 3,9 3,8 3,5 3,8 3,5 3,5 3,2 Rusia R i 4,3 43 3,6 36 3,7 37 3,7 37 3,8 38 3,5 35 4,0 40 Fuente: Afi, FMIEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 3
  4. 4. Recuperación y Unión Bancaria Europea Impactos de la crisis global sobre Europa  Reales:  La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE.  I t Intensa elevación d l d l ió del desempleo. l  Elevada tasa de mortalidad empresarial.  Financieros:  Sistemas bancarios vulnerables.  Racionamiento crediticio  C i i d d soberana Crisis deuda b .  Institucionales: integración europea  Inestabilidad eurozona.  Riesgos de fragmentación.  Desiguales velocidades y g g geometrías.  Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico.Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 4
  5. 5. Recuperación y Unión Bancaria Europea El bucle diabólicoEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 5
  6. 6. Recuperación y Unión Bancaria Europea Reacción de los bancos centrales  BCE. Reduce las expectativas de un nuevo recorte del tipo repo apoyándose en el menor grado de estrés financiero.  Reserva Federal. Inicia una nueva ronda de expansión de balance (compra deuda pública) y garantiza el mantenimiento de los fed funds en niveles reducidos al menos hasta 2015 y siempre que la tasa de paro de EEUU se sitúe por encima del 6,5%.  B Banco d J ó de Japón. Fij ió d un nuevo objetivo d i fl ió ( el Fijación de bj ti de inflación (en l 2%) y refuerzo de las medidas de compra de activos. Fuente: AfiEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 6
  7. 7. Recuperación y Unión Bancaria Europea Los avances recientes en la gestión de la crisis del euro… 1 Reducción 2 3 4 probabilidad Reorientación Avances hacia de ocurrencia de la una mayor Rescate de escenarios estrategia integración bancario a extremos oficial en bancaria y España (ruptura, países económica fragmentación, rescatados etc.) Subastas liquidez 3 Refuerzo mecanismos años Segundo p g g programa de Burden sharing-”banco estabilidad financiera ayuda oficial a Grecia malo”-mecanismos l ” i Respuesta del BCE: para la nuevo programa de Bases para la Flexibilización objetivos creación de la unión resolución/liquidación compra de deuda déficit público de entidades pública bancaria Reducción de las primas por riesgo sistémicoFuente: Afi Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 7
  8. 8. Recuperación y Unión Bancaria Europea … determinantes de la mejora global en las condiciones financieras de la UME Tipo de cambio USD/EUR Diferenciales soberanos en las principales economías p p 1,40 1,38 del Área euro (pb, 10 años) 1,36 700 España Italia 1,34 1,32 600 1,30 500 1,28 1,26 400 1,24 300 1,22 1,20 200 d11 1 e12 2 a12 2 a12 2 s12 2 o12 2 n12 2 d12 2 e13 3 f12 2 m12 2 m12 2 j12 2 j12 2 100 e11 a11 j11 o11 e12 a12 j12 o12 e13 Préstamo bruto de los sectores bancarios con el Portugal Irlanda Eurosistema (miles mill. €) 1700 España Italia Francia 1500 Portugal Irlanda 1300 450 400 1100 350 900 300 250 700 200 500 150 300 100 50 100 0 e11 a11 j11 o11 e12 a12 j12 o12 e13Fuente: Afi, Bloomberg y Reuters e11 a11 j11 o11 e12 a12 j12 o12Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 8
  9. 9. Recuperación y Unión Bancaria Europea Buen comportamiento de los activos de riesgo Volatilidad implícita del S&P 500 (VIX) Índice AFI RV Mundial* 200 90 % 80 180 70 160 60 50 140 40 120 30 20 100 10 80 0 e08 e09 e10 e11 e12 e13 60 e05 e06 e07 e08 e09 e10 e11 e12 e13 e14 (*) Componentes (peso en el índice): S&P 500 (45%), EuroStoxx (28%), Nikkei (17%), FTSE 100 (10%) Fuente Afi, Reuters 9Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados.
  10. 10. Recuperación y Unión Bancaria Europea Estabilización de los flujos de financiación en el Á Área euro Préstamo neto de cada país frente al Facilidad marginal de depósito Eurosistema (% del total) (miles millones euros) España Italia Alemania 900 100% 800 50% 700 600 0% 500 400 50% -50% 300 200 -100% 100 0 -150% 09 09 10 10 11 11 12 12 09 s10 s11 s12 s0 e0 m0 e1 m1 e1 m1 e1 m1 e111 f11 1 m111 a111 m111 j11 1 j11 1 a111 o111 n111 d111 e122 f12 2 m122 a122 m122 j12 2 j12 2 a122 o122 n122 d122 s111 s122 Fuente: Afi, BCE y Banco de EspañaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 10
  11. 11. Recuperación y Unión Bancaria Europea El TTesoro español aprovecha b ñ l h buen clima fi li financiero para i incrementar sus emisiones  En lo que va de año, el Tesoro ha conseguido emitir 26.000 millones de euros. Su posición de caja a finales de 2012 asciende a 35.000 millones de euros. Estrategia de financiación del Tesoro en 2013 Subastas del Tesoro en lo que llevamos de por instrumento (miles de millones de euros) 2013 (millones de euros) Letras Bonos y Oblig Oblig. Adjudicado Objetivo Ratio demanda/oferta (esc dcha) (esc.dcha) 140 7.000 4,5 120 6.000 4,0 3,5 100 5.000 3,0 30 80 4.000 2,5 3.000 2,0 60 1,5 40 2.000 1,0 1.000 0,5 20 0 0,0 0 Bonos: 2 ,5 y Letras: 12 y Bonos: 3, 5 y Letras: 3 y 6 E. E Brutas Amort. Amort E. E Netas 15 años 18 meses 30 años meses Fuente: Afi, Tesoro españolEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 11
  12. 12. Recuperación y Unión Bancaria Europea Apertura d l mercado primario para agentes privados A t del d i i t i d Importe  Diferencial  Demanda Emisor Vto Colateral Cupón (mill. €) ( ill €) s/ IRS (pb) / IRS ( b) no residentes id t BBVA ene-18 Senior 1.500 3,8% 295 90% B. Popular jul-15 Senior 750 4,0% 365 n.d. Telefónica ene-23 Senior 1.500 4,0% 230 90% Gas Natural ene-23 Senior 600 3,9% 230 87% CaixaBank ene-16 Senior 1.000 3,3% 285 82% Abengoa ene-17 Senior* 400 6,3% n.d. n.d. FADE ene-17 Senior 1.000 4,1% SPGB+53 n.d. ICO mar-21 Senior** 500 6,0% 287 n.d. Bankinter jul-16 Cédulas 500 2,8% 220 68% Emisiones de agentes B. Sabadell ene-18 Cédulas 1.000 3,4% 250 73% privados españoles Red Eléctrica ene-22 Senior 400 3,9% 223 85% d d el i i i d 2013 desde l inicio de B. Popular ene-19 Cédulas 500 3,8% 270 76% Gas Natural feb-19 Senior 250 CHF 2,1% 163 n.d. 15.500 mill. € Santander BBVA ene-20 ene-23 Senior Cédulas 1.000 1.000 4,0% 3,9% 275 215 86% 84% Kutxabank feb-17 Cédulas 750 3,0% 220 80% Ferrovial ene-18 Senior 500 3,4% 240 93% Santander ene-18 Cédulas 2.000 2,9% 195 88% Bankinter feb-18 Cédulas 500 3,1% 220 n.d. * convertible en acciones ordinarias ** retapFuente: Afi, Bloomberg, entidades colocadorasEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 12
  13. 13. Recuperación y Unión Bancaria Europea Contención de las salidas de capital privado de España: compra de deuda pública y privada por parte de no residentes Balanza financiera de España: saldos de Tenencias de deuda pública española por parte cada tipología de inversión (% del PIB) del sector no residente (millones euros)… Banco de España Derivados Residentes No residentes Total Otra inversión Cartera Letras 53.663 31.422 85.085 IED 40% Bonos y Ob. 361.888 185.785 547.673 30% Total: 415.551 415 551 217.207 217 207 632.758 632 758 20% 10% … detalle por instrumento (millones euros) 0% Letras Bonos (esc.dcha) -10% 60.000 200.000 195.000 -20% 50.000 190.000 -30% 185.000 40.000 -40% 180.000 m11 m11 m12 m12 f11 j11 j11 f12 j12 j12 d10 e11 a11 a11 s11 o11 n11 d11 e12 a12 a12 s12 o12 n12 30.000 175.000 170.000 20.000 165.000 (*) IED: Inversión Extranjera Directa 10.000 160.000 155.000 155 000 Fuente: Afi, Banco de España 0 150.000 e10 j10 e11 j11 e12 j12Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 13
  14. 14. Recuperación y Unión Bancaria Europea Fuerte d F t reducción d l necesidades d fi ió de las id d de financiación exterior i ió t i Capacidad / necesidad de financiación Tasa de ahorro e inversión de España por sector institucional (% del PIB) (% del PIB) 34% Hogares AAPP Inst.financieras Empresas 32% Tasa de inversión 31,0% 12% Total economía 30% 8% 28% 4% 26% Necesidades de 10% financiación exterior fi i ió t i 0% 24% -4% 22% 20.1% 21,3% -8% Tasa de ahorro 20% 2.1% 12% -12% 18% 17.8% -16% 16% 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Previsiones Afi 2012-13 de necesidad de financiación exterior Fuente: Afi, INEEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 14
  15. 15. Recuperación y Unión Bancaria Europea Economía Española La contracción del PIB en el 4T12 pró ima Española. 4T12, próxima al 0,6%T  La L aceleración d l caída d l actividad en 4T explicada por el d t i l ió de la íd de la ti id d 4T, li d l deterioro d l gasto d é ti del t doméstico, sobre b todo en consumo. Previsiones para el PIB de España en 4T12 p p Monitor Afi de coyuntura española Afi BdE tasa trimestral (%) Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Sep‐12 Oct‐12 Nov‐12 Dec‐12 PIB -0.4 -0.4 -0.3 -0.64 -0.6 var. interanual, promedio trimestral (%) Utilización capacidad productiva, % U ili ió id d d i % 70.7 70 7 72.5 72 5 Consumo Final 0.1 -0.8 -1.0 -1.8 -1.8 Producción industrial (CE) ‐5.4 ‐4.6 Consumo privado 0.5 -1.0 -0.5 -1.0 -1.6 1 I.sentimiento económico  84.1 85.9 86.4 Consumo público -1.0 -0.6 -2.4 -4.5 n.d. 1 Confianza en la industria  ‐32.8 ‐22.2 ‐25.0 FBCF -2.5 -3.0 -1.4 -3.0 -2.0 1 Equipo Confianza en los servicios  Confianza en los servicios ‐56.7 56 7 ‐56.6 56 6 ‐67.0 67 0 -1.6 -1.9 0.3 -1.7 n.d. Construcción Consumo de energía eléctrica  ‐1.9 ‐1.5 ‐3.0 ‐3.05 -3.6 -3.9 -2.8 -3.1 n.d. D. Nacional (1) -0.3 -1.3 -1.1 -2.08 -1.9 Ventas de grandes empresas  ‐6.1 ‐7.7 ‐6.4 Exportaciones Ventas al por menor deflactadas ‐6.8 ‐9.7 ‐8.6 -2.3 1.7 4.8 -0.9 -0.7 Matriculación de automóviles ‐16.0 ‐17.2 ‐25.9 ‐20.9 Importaciones I t i -1.9 -1.3 2.4 -5.8 -5.0 1 I. confianza del consumidor ‐36.8 ‐35.8 ‐37.7 D. Externa (1) -0.1 0.9 0.8 1.44 1.4 Afiliación Seg.Social ‐3.6 ‐3.6 ‐3.7 ‐3.96 (1) Contribución al crecimiento del PIB Exportaciones de bienes deflactadas 2.5 3.7 1.1 Entradas de turistas extranjeros 4.1 2.7 2.0 ‐0.06 Crédito al sector privado Crédito al sector privado ‐4.9 49 ‐5.1 51 ‐5.7 57 Fuente Afi, INE, Banco de España 1  Indices (*) Cifras corregidas de estacionalidadEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 15
  16. 16. Recuperación y Unión Bancaria Europea Incumplimiento con el objetivo de déficit público en 2012 (previsión Afi: 7% del PIB; meta: 6,3%) Déficit público de España excluidas las Déficit público a 3T12 por administración ayudas b d bancarias ( il mill. euros) i (miles ill ) (miles ill ( il mill. euros) ) 3T12: último dato disponible Central Gov. Autonomous Adm. 3t12 Objetivo 2012 2011 2010 0 Local Authorities Social Security % PIB 10 -20 1.98 -55,35 0 +0.2 -0.3 -61,18 66,65 -40 10 -10 - -6 -95,30 -60 -4.3 -3.5 -20 -101,47 -45.52 -80 -30 -100 Detalle -40 -0.9 09 -1.5 15 -120 -50 -9.79 1 2 3 4 -0.2 -1.0 quarters -60 -2.03 -5.2 -6.3 Fuente: Afi, MHAPEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 16
  17. 17. Recuperación y Unión Bancaria EuropeaEconomía española. Desempleo Tasa de paro (%) 31 Eurozona España 26 21 16 11 6 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Fuente: Eurostat, INEEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 17
  18. 18. Recuperación y Unión Bancaria Europea La caída de renta sitúa en mínimos la tasa de ahorro familiar Evolución de la renta bruta disponible de los hogares españoles (millones de euros) RENTA Rentas Rentas Prestac. Cotizaciones Impuestos Acum. a… DISPONIBLE trabajo propiedad soc.y sociales s/la renta 3T11 511.991 525.587 24.676 133.745 -114.909 -57.108 3T12 500.458 509.485 23.018 138.792 -112.367 -58.470 Var.12/11 -11.533 -16.102 -1.658 5.047 2.542 -1.362 Renta disponible y gasto en consumo de los Tasa de ahorro familiar (% renta disponible) hogares (variación interanual, precios 20% constantes) Renta Consumo 18.5% 6,0% 18% 4,0% 16% 2,0% 0,0% 0 0% 14% -2,0% 12% -4,0% 10% -6,0% 8,8% 8 8% m03 m04 m05 m06 m07 m08 m09 m10 m11 m12 s03 s04 s05 s06 s07 s08 s09 s10 s11 s12 8%Fuente Afi, INE 05 06 07 08 09 10 11 12Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 18
  19. 19. Recuperación y Unión Bancaria Europea Evolución de los precios de la vivienda en España (índice base 100=1T08) Fuente: Afi, TINSA; MFOM INE Afi MFOM,Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 19
  20. 20. Recuperación y Unión Bancaria Europea Reducción de la riqueza financiera de las familias Operaciones de inversión en activos financieros de Valor de los activos financieros de los los hogares españoles (miles millones de euros). hogares en relación a su renta bruta Para 2012: datos hasta 3T disponible ( veces) p (nº ) 60 50 Otras cuentas pendientes de cobro 3.00 40 41,10 41 10 Seguros S 2.90 2 90 30 2.80 Acciones 2.70 20 18,80 2.60 10 Valores distintos de acciones 2.50 0 2.40 Efectivo -10 2.30 Depósitos 2.20 2 20 -20 -25,36 2.10 -30 Total 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 -40 ´2010 2010 ´2011 2011 ´2012 2012 Fuente: Afi, Banco de EspañaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 20
  21. 21. Recuperación y Unión Bancaria Europea El desapalancamiento privado en marcha sobre todo en el privado, marcha, sector empresarial Operaciones de endeudamiento empresarial vía Deuda bruta y neta de las sociedades no préstamos (millones de euros cada trimestre) financieras en % del PIB 70.000 A largo plazo 150% 60.000 Deuda bruta A corto plazo 140% 50.000 Deuda neta 130% 40.000 40 000 120% 30.000 110% 20.000 100% 10.000 10 000 90% 0 80% -10.000 70% -20.000 20.000 -30.000 60% m02 m03 m04 m05 m06 m07 m08 m09 m10 m11 m12 s02 s03 s04 s05 s06 s07 s08 s09 s10 s11 s12 s07 s08 s09 s10 s11 s12 m07 m08 m09 m10 m11 m12 () (*) Deuda bruta: préstamos y valores distintos de acciones; deuda neta: deuda bruta menos el valor de los activos financieros en efectivo y depósitos Fuente: Afi, Banco de EspañaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 21
  22. 22. Recuperación y Unión Bancaria Europea Más Má gradual en el caso d l h d l l de los hogares Operaciones de endeudamiento de los hogares españoles (miles millones de euros). Deuda de los hogares en relación a su renta Para 2012: datos hasta 3T bruta disponible (nº veces) 50 1,40 40 1,30 30 1,20 20 1,10 10 1,00 0 1 0,90 -10 -27 0,80 -20 0,70 -30 30 0,60 -40 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2008 2009 2010 2011 2012(q3) Fuente: Afi, Banco de EspañaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 22
  23. 23. Recuperación y Unión Bancaria Europea Economía española. Morosidad Evolución de la tasa de morosidad Evolución de la tasa de activos dañados 15,3% 22,4% 21,6% 14,9% 18,4% 11,9% 13,7% 13,3% 17,0% 16,4% 10,7% 15,0% 13,8% 7,8% 10,7% 10 7% 9,4% 5,8% 5,1% 2009 2010 2011 2012 E 2013 E 2014 E 2009 2010 2011 2012 E 2013 E 2014 E Perímetro constante Post traspaso a SAREB (Grupos 1 y 2) Perímetro constante Post traspaso a SAREB (Grupos 1 y 2) Fuente: Afi, BdE, AIAF, CNMV, Bloomberg.Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 23
  24. 24. Recuperación y Unión Bancaria Europea Crédito bancario Septiembre 2012 Previsiones AFI Radiografía del crédito OSR (3T12) Saldo de  ISFLSH 3% Miles millones € crédito bruto Resto de Hogares: Diciembre 2011 1.783 empresas vivienda 30% 38% Septiembre 2012 Caída inercial ‐81 1.702 Caída inercial C íd i i l ‐24 24 Construcción Hogares: 4T12 Traspaso SAREB (G1) ‐52 1.626 y promoción consumo 22% 7% Total ‐76 Traspaso SAREB (G2) p ( ) ‐25 2013 Caída inercial ‐94 1.507 Total ‐119 Crédito bruto: 1.702 MM€ 2014 Caída inercial ‐52 1.455 Provisiones: 112 MM€ -18% Crédito neto: 1.590 MM€ Fuente: Afi, Banco de EspañaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 24
  25. 25. 25 Unión B U Bancar ria Hitos pendientes Cr reació de B ón Banco Malo M p De efinició Fin ón nal de Grrupos An nálisis Bottom UP m (O OW) RD R 24/2 2012 4 5 MoU M 3 Pe etición de Au n uxilio La Reforma Bancaria nálisis Top-D An DownRecuperación y Unión Bancaria Europea Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. (OW y RB) W 2 FSAP F RDL 18/ R /2012 Fuente: Afi 1 RDL 2/2 R 2012
  26. 26. Recuperación y Unión Bancaria Europea Componentes de la Unión Bancaria UNIÓN BANCARIA NISMOS DE ÓN ÓN FGD ÚNICO O ÓN SUPERVISIÓ ULACIÓ JUNTOS S OLUCIÓ S CONJ RESO REGU MECAN 1 2 3 4 Fuente: AfiEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 26
  27. 27. Recuperación y Unión Bancaria Europea Background: the diabolic loop in the Eurozone • Fundamental inconsistency (ECB): Banking supervision being carried out at the national level in a currency area with a single monetary policy. Fragility in national banking systems can be quickly transmitted to the national fiscal side and vice versa, triggering an adverse feedback loop between fiscal and banking problems. This is damaging from a financial stability perspective and hampers the smooth transmission of monetary policy. • Spain crisis has been one of the trigger for its rapid design: some conditions on the MoU in the rescue of the Spanish banking system. p g yEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 27
  28. 28. Recuperación y Unión Bancaria Europea Fuente: AfiEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 28
  29. 29. Recuperación y Unión Bancaria EuropeaEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados.
  30. 30. Recuperación y Unión Bancaria Europea Activos totales de entidades de crédito en Estados Miembros de la UE (junio 2011) Eurozona Reino Unido Suecia Dinamarca Otros no eurozona (CEE) Ot Fuente: BCEEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 30
  31. 31. Recuperación y Unión Bancaria Europea Previsiones Afi de crecimiento para España 2012-14 Fuente: Afi, INEEscuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 31
  32. 32. Recuperación y Unión Bancaria Europea Condiciones para la recuperación económica 1. 1 Alejar riesgos de ruptura de la eurozona eurozona. 2. Flexibilización objetivos de saneamiento de las finanzas públicas. 3. Adecuación de la política del BCE: • Reducción tipos de interés • Estabilización mercados de bonos 4. Desapalancamiento privado. 5. Normalización de la actividad crediticia. 6. Gestión de la demanda: • Desplazamiento de la demanda hacia los periféricos. • Programas de inversión comunitarios comunitarios.Escuela de Finanzas Aplicadas, 2013. Todos los derechos reservados. 32

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