SlideShare a Scribd company logo
1 of 14
РЫНОК АКЦИЙ
Итоги марта: рынок растет, риски -
множатся




                                Апрель, 2011
                                               1
Сравнительная динамика рынка России и
цены на нефть


                 125                                                                                                              1


                 115                                                                                                              0.95


                 105                                                                                                              0.9
       долл./барр.




                                     Намеки на QE2
                     95                                                                                                           0.85


                     85                                                                                                           0.8


                     75                                                                          Объявление QE2                   0.75


                     65                                                                                                           0.7
                                                             2/10/2010
                          2/7/2010




                                                  2/9/2010




                                                                         2/11/2010



                                                                                     2/12/2010



                                                                                                 2/1/2011




                                                                                                                       2/3/2011
                                      2/8/2010




                                                                                                            2/2/2011
                                                 нефть Brent             Отношение MSCI Russia/MSCI EM

   Российский рынок продолжает опережать развивающиеся рынки благодаря росту
    цен на нефть.
   Индекс ММВБ превысил 1812 пунктов на повторной попытке тестирования нефтью
    Brent уровня 116 долл./барр.

                                                                                                                                         2
С начала года сохраняется значительный
приток средств нерезидентов

                            Приток средств в фонды акций с нач. года,
                                       млрд. долл. (EPFR)
            25                                                                                                                                          3.5
            20
            15                                                                                                                                          2.5

            10                                                                                                                   Россия
                                                                                                                                                        1.5
             5
             0                                                                                                                                          0.5
            -5                                                                                                                   ЕМ
                                                                                                                                                        -0.5
           -10
           -15
                                                                                                                                                        -1.5
           -20
           -25                                                                                                                                          -2.5
                                                   26/01/11


                                                              02/02/11


                                                                          09/02/11


                                                                                     16/02/11


                                                                                                23/02/11




                                                                                                                                             23/03/11
                 05/01/11


                             12/01/11


                                        19/01/11




                                                                                                           02/03/11


                                                                                                                      09/03/11


                                                                                                                                  16/03/11
                                                                         ЕМ           Россия


 Приток средств нерезидентов поддерживает российский рынок акций ввиду:
•   дешевизны российской «нефтянки»
•   высоких цен на нефть
в то время как с развивающихся рынков акций капиталы по-прежнему выводятся.
                                                                                                                                                               3
НО… приток капиталов на рынок
продолжается уже довольно долго

                                                                                                                                                                                          1900
         375
                                                                                                                                                                                          1800

                                                                                                                                                                                          1700

         250                                                                                                                                                                              1600

                                                                                                                                                                                          1500

                                                                                                                                                                                          1400
         125
                                                                                                                                                                                          1300

                                                                                                                                                                                          1200
          0
                                                                                                                                                                                          1100
               сен-09



                                 ноя-09

                                          дек-09



                                                            фев-10

                                                                     мар-10

                                                                              апр-10

                                                                                       май-10

                                                                                                июн-10

                                                                                                         июл-10



                                                                                                                           сен-10



                                                                                                                                             ноя-10

                                                                                                                                                      дек-10



                                                                                                                                                                        фев-11

                                                                                                                                                                                 мар-11
                        окт-09




                                                   янв-10




                                                                                                                  авг-10



                                                                                                                                    окт-10




                                                                                                                                                               янв-11
                                                                                                                                                                                          1000

        -125                                                                                                                                                                              900
                           Приток в росс. фонды (4-нед. СС, млн. долл., лев. шк.)
                           Индекс ММВБ (пр. шк.)




•   Приток средств на российский рынок - с конца сентября
•   Пик притока - конец января (724 млн. долл.)
                                                                                                                                                                                                 4
Спекулятивная активность не растет на
рынке нефти….




•   Сохраняется премия в цене на нефть из-за геополитических рисков и на
    ожиданиях роста спроса на дизель в ЮВА, но
•   Спекулятивный капитал в марте начал уходить с рынка нефти ввиду роста
    предложения и высоких цен на нефть, повышающих глобальные экономические
    риски.
                                                                          5
И рынке меди….




    Более активно процесс сокращения позиций происходит по базовым металлам, более
    чувствительным к:
•   экономическим проблемам в Азии (КНР, Япония), на Ближнем Востоке
•   росту складских запасов
•   рискам повышения ставок (в ЕМ – идет полным ходом, в развитых странах – вполне
    вероятны)                                                                    6
Риски для рынка США: Сезон отчетности


        20%                                                                    380
                                                                               360
        15%                                                                    340




                                                                      ?
                                                                               320
        10%
                                                                               300
                                                                               280
         5%
                                                                               260
         0%                                                                    240
               4кв2009      1кв2010   2кв2010   3кв2010    4кв2010   1кв2011   220
         -5%                                                                   200
               Источник: Bloomberg
                      Превышение прогноза по чистой прибыли, % (л.ш)
                      Превышение прогноза по EPS, % (л.ш.)
                      Индекс сырьевых товаров Reuters/Jefferies CRB (пр.ш)

   Рост рынка поддерживается улучшением экономических показателей, в первую
    очередь, улучшением ситуации на рынке труда и ростом потребительских
    расходов.
   Росту рынка США способствуют высокая ликвидность и сезонные факторы.
   11 апреля стартует сезон квартальной отчетности в США, который может не
    оправдать ожиданий аналитиков.

                                                                                     7
Риски для рынка США: Ожидание роста
   ставок и инфляции

  6.0                                                               1.4

  5.0                                                               1.2

  4.0                                                               1.0
  3.0
                                                                    0.8
  2.0
                                                                    0.6
  1.0
                                                                    0.4
  0.0
                08




                09




                                             10
                08




                09




                                             10
               08




               09




                                            10
                                                                    0.2
    08




               09




               10




                                            11
 -1.0
             л.




             л.




                                          л.
            р.




            р.




                                         р.
             т.




             т.




                                          т.
            в.




            в.




                                         в.
  в.



         ию




         ию




                                      ию
          ок




          ок




                                       ок
         ап




         ап




                                      ап
ян




         ян




         ян




                                      ян
 -2.0                                                               0.0

 -3.0




                                                                      10



                                                                                  10



                                                                                              10




                                                                                                                                10
                                                                                                          10



                                                                                                                      10




                                                                                                                                            1



                                                                                                                                                       11



                                                                                                                                                       11
                                                                                                                                          /1
                                                                    7/



                                                                                8/



                                                                                            9/



                                                                                                        0/



                                                                                                                    1/



                                                                                                                                2/




                                                                                                                                                     2/



                                                                                                                                                     3/
                                                                                                                                       01
                                                                  /0



                                                                              /0



                                                                                          /0



                                                                                                      /1



                                                                                                                  /1



                                                                                                                              /1




                                                                                                                                                   /0



                                                                                                                                                   /0
                                                                                                                                        /
          Инфляция, % г/г   Инфляционные ожидания ч/з год, %




                                                               01



                                                                           01



                                                                                       01



                                                                                                   01



                                                                                                               01



                                                                                                                           01



                                                                                                                                     01



                                                                                                                                                01



                                                                                                                                                01
                                                                                       Ожидаемое значение ставки ФРС в июне 2012 года, %
                                                                                       Ожидаемое значение ставки ФРС в январе 2012 года, %



         Близость окончания сроков действия QE2: низкая эффективность беспрецедентных
          стимулирующих мер.
         Обсуждения exit strategy: о необходимости досрочного завершения программы
          количественного смягчения QE2 заявили главы нескольких ФРБ, что способствовало
          ожиданиям роста ставок.




                                                                                                                                                            8
Европа: долговой кризис вновь напомнил о
    себе
         Daily QUS2YT=RR; QEU2YT=RR; QEUR=                                                                   30.09.2010 - 07.04.2011 (UTC)
         Price                                                                                                                    Value
          USD
         1,41                                                                                                                     -98,5

                                                                                                                                  -98,6
          1,4
                                                                                                                                  -98,7
         1,39
                                                                                                                                  -98,8
         1,38
                                                                                                                                  -98,9

         1,37                                                                                                                     -99

         1,36                                                                                                                     -99,1

                                                                                                                                  -99,2
         1,35
                                                                                                                                  -99,3
         1,34
                                                                                                                                  -99,4
         1,33
                                                                                                                                  -99,5

         1,32                                                                                                                     -99,6

         1,31                                                                                                                -99,7
                                                                                  Spread; QUS2YT=RR; Yield_1(Last); QEU2YT=RR; Last Quote(Last); 1,0; 1,0;
                                                                                  30.03.2011; -98,6529
                                                                                                                             -99,8
          1,3                                                                     Line; QEUR=; Bid(Last);
                                                                                  30.03.2011; 1,4098
         .1234                                                                                                               .1234
                 04   12 18   25   01   08 15 22 29 06   13   20 27   03   10   18 24   31 07   14   22 28   07   14   21 28 04
                      окт 10            ноя 10           дек 10            янв 11           фев 11                мар 11


   Рост доходности европейских облигаций на ожиданиях повышения ставки на
    заседании ЕЦБ 7 апреля     укрепление евро, но:
   Проблема PIIGS, и
   Пакт «Европа Плюс» - сокращение госрасходов

                                                                                                                                                    9
Япония: ситуация сложная, потенциал влияния на
рынки может быть значительным

         Ущерб от землетрясения в Японии может достичь 300 млрд. долл, т.е. около 6% ВВП. Ситуация осложняется
          аварией на АЭС с последующими выбросами радиации.
         Банк Японии для поддержки финансового сектора приступил к беспрецедентным по объему и интенсивности
          вливаниям (общий лимит программы поддержки финсектора достиг 700 млрд. долл.), что сгладило
          масштабы падения фондовых индексов.
         Ситуация осложняется высокой степенью долговой нагрузки страны (~200% ВВП)




                                                        CDS Японии                            CDS TEPCO (оператор АЭС)                                                                                                                                                    Nikkei 225                          USDJPY
                           130                                                                                                                                    450                                                11000                                                                                                                                     84

                                                                                                                                                                  400
                           120                                                                                                                                                                                       10500                                                                                                                                     83
                                                                                                                                                                  350
    CDS Яопнии (пунктов)




                                                                                                                                                                        CDS TEPCO (пунктов)
                           110




                                                                                                                                                                                              Nikkei 225 (пунктов)
                                                                                                                                                                  300                                                10000                                                                                                                                     82




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    USDJPY
                           100                                                                                                                                    250
                                                                                                                                                                                                                     9500                                                                                                                                      81
                           90                                                                                                                                     200

                                                                                                                                                                  150                                                9000                                                                                                                                      80
                           80
                                                                                                                                                                  100
                           70                                                                                                                                                                                        8500                                                                                                                                      79
                                                                                                                                                                  50

                           60                                                                                                                                     0                                                  8000                                                                                                                                      78
                                 28 фев 11

                                             2 мар 11

                                                        4 мар 11

                                                                   8 мар 11

                                                                              10 мар 11

                                                                                          14 мар 11

                                                                                                      16 мар 11

                                                                                                                  18 мар 11

                                                                                                                              22 мар 11

                                                                                                                                          24 мар 11

                                                                                                                                                      28 мар 11




                                                                                                                                                                                                                             28 фев 11

                                                                                                                                                                                                                                         2 мар 11

                                                                                                                                                                                                                                                    4 мар 11

                                                                                                                                                                                                                                                               8 мар 11




                                                                                                                                                                                                                                                                                      14 мар 11

                                                                                                                                                                                                                                                                                                  16 мар 11




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           22 мар 11

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       24 мар 11

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   28 мар 11
                                                                                                                                                                                                                                                                          10 мар 11




                                                                                                                                                                                                                                                                                                               18 мар 11
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               10
В марте лидерство на рынке акций
перехватили акции банков

                       Нефтедобыча (EV/EBITDA'11: 5.4; P/E'11: 8.4)                                    Динамика отраслевых индексов
                       Банки (P/E'11: 13.9; P/BV'11: 3.5)
                       ММВБ (EV/EBITDA'11: 4.7; P/E'11: 6.7)                                      Индекс          с 28 февраля по Изменение к
    115                                                                             120
                                                                                                                     28 марта     началу года


    110                                                                                   Общий рыночный              +1.6%           +5.9%
                                                          Банки
                                                                                          Нефтедобыча                  -1.7%          +13.7%
                                                                                    110   Газодобыча                  +5.9%           +16.2%
    105
                                                                                          Электроэнергетика            -3.0%          -9.6%
                                                                      Нефть и газ
                                                                                          Телекоммуникации            +6.5%           +10.2%
    100                                                                                   Цв. металлургия             +5.7%           +1.4%
                                                                                    100   Черная металлургия           -1.4%          -3.8%
                                                                                          Банки                       +3.1%           +0.3%
    95
                                                                                          Химия                        -0.0%          +7.5%
                                                                                          Потребсектор                +2.6%           -2.8%
    90                                                                              90    По расчетам Казначейства
          01.02.11




                       16.02.11




                                               03.03.11




                                                                        18.03.11
     Ослабление спроса на акции нефтяного сектора ввиду: 1) невыразительной динамики цен на нефть; 2) учтенной
      стоимости энергоносителей в котировках уже в феврале.
     Инвесторы переключились на бумаги банков ввиду наличия внутрикорпоративных факторов для роста
     Акции потребсектора, значительно перепроданные с начала года, начали подрастать




                                                                                                                                              11
Прогноз динамики российского рынка акций

•   Март - индекс ММВБ продолжил повышаться, несмотря на рост волатильности, продолжение которого мы
    ожидаем в апреле.
•   Базовый вариант на апрель - рост рынка с ближайшей целью по индексу ММВБ - 1870 пунктов, но
•   Конец апреля - высоки риски начала оттока капиталов с фондовых рынков, и
•   Негативный сценарий – нельзя исключать снижение индекса ММВБ к уровням конца декабря с поддержкой в
    1680 пунктов.
    1 951.14
    Daily Q.MCX                                                                                                                                                     09/09/2010 - 26/05/2011 (MOS)
                                                                                                                                                                                         Price
    1 910.64                                                                                                                                                                             RUB

                                                                                                                                                                                         1 890

    1 870.29
                                                                                                                                                                                         1 860
    1 843.47
                                                                                                                                                                                         1 830
    1 824.89

                                                                                                                                                                                         1 800
    1 780.18
                                                                                                                                                                                         1 770

                                                                                                                                                                                         1 740


    1 705.62                                                                                                                                                                             1 710


                                                                                                                                                                                         1 680
    1 673.48

                                                                                                                                                                                         1 650
    1 640.71

                                                                                                                                                                                         1 620

    1 594.52                                                                                                                                                                             1 590


                                                                                                                                                                                         1 560
    1 553.65

                                                                                                                                                                                         1 530

    1 501.63                                                                                                                                                                             1 500

                                                                                                                                                                                         1 470
    1 452.14
                                                                                                                                                                                         1 440

    1 417.1
                                                                                                                                                                                         .12
     13     20   27   04   11   18   25   01 08   15   22   29   06   13   20   27   11   17   24   31   07    14   21   28   09 14   21   28   04   11   18   25   02   09   16   23
          сен 10            окт 10                ноя 10              дек 10              янв 11              фев 11             мар 11               апр 11              май 11
                                                                                                                                                                                                    12
    1 340
Факторы роста и снижения в апреле

ФАКТОРЫ РОСТА:                                                  ФАКТОРЫ СНИЖЕНИЯ:
•       Постепенное восстановление                              •  Ливия – урегулирование
        глобальной экономики                                       конфликта - снижение
•       Высокие нефтяные котировки при                             нефтяных котировок
        сырьевом характере российской                           •  Япония – негативный эффект
        экономики                                                  на мировую экономику из-за
•       Сохранение притока ликвидности,                            остановки производств
        хоть и замедляющегося                                   •  Европа – долговые проблемы
•       Сезонные факторы для ряда                               •  КНР - риски замедления темпов
        секторов                                                   роста экономики
                                                                •  США – близость окончания QE2
                                                                •  Отток капиталов из ЕМ




                        Наиболее интересные для инвестиций в апреле сектора:


    •    Голубые фишки (Сбербанк, Лукойл, Газпром)
    •    Ликвидные бумаги (Ростелеком, МТС, МРСК, ФСК, Мечел, ПИК, Уралкалий, Акрон)
    •    Малоликвидные акции (АвтоВАЗ, фармпроизводители, ритейлеры)



                                                                                          13
Департамент казначейских операций и финансовых рынков
  Аналитический отдел
      Николай Кащеев
      Начальник аналитического отдела
      KNI@sberbank.ru
      Илья Фролов                                       Евгений Локтюхов
      Рыночная конъюнктура,                             Рыночная конъюнктура,
      электроэнергетика, телекоммуникации               нефть и газ, металлургия
      IGFrolov@sberbank.ru                              EALoktyhov@sberbank.ru

Отказ от ответственности

Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена
исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный
характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению
(прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на
основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не
может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не
ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять
информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может
воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива,
требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что
каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России
не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с
использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не
может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой
рекомендации.

© 2011, ОАО Сбербанк России.

                                                                                                                  14

More Related Content

More from bonart2012

Razvitie ekonomiki
Razvitie ekonomikiRazvitie ekonomiki
Razvitie ekonomiki
bonart2012
 
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problemaBezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
bonart2012
 
Jekologicheskie problemy-urala
Jekologicheskie problemy-uralaJekologicheskie problemy-urala
Jekologicheskie problemy-urala
bonart2012
 
Vlijanie cheloveka-jekosistemu
Vlijanie cheloveka-jekosistemuVlijanie cheloveka-jekosistemu
Vlijanie cheloveka-jekosistemu
bonart2012
 
Jekologija zhizni-cheloveka
Jekologija zhizni-chelovekaJekologija zhizni-cheloveka
Jekologija zhizni-cheloveka
bonart2012
 
сатурн и его спутники
сатурн и его спутникисатурн и его спутники
сатурн и его спутники
bonart2012
 
парад планет
парад планетпарад планет
парад планет
bonart2012
 
экономическая система
экономическая системаэкономическая система
экономическая система
bonart2012
 
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияниеэкономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
bonart2012
 
экономический рост и развитие
экономический рост и развитиеэкономический рост и развитие
экономический рост и развитие
bonart2012
 
экономика наука и хозяйство
экономика наука и хозяйствоэкономика наука и хозяйство
экономика наука и хозяйство
bonart2012
 
статистика населения
статистика населениястатистика населения
статистика населения
bonart2012
 
несостоятельность (банкротство)
несостоятельность (банкротство)несостоятельность (банкротство)
несостоятельность (банкротство)
bonart2012
 
типы экономических систем
типы экономических системтипы экономических систем
типы экономических систем
bonart2012
 
экономические основы деятельности фирмы
экономические основы деятельности фирмыэкономические основы деятельности фирмы
экономические основы деятельности фирмы
bonart2012
 
банковская система
банковская системабанковская система
банковская система
bonart2012
 
рынок труда
рынок трударынок труда
рынок труда
bonart2012
 

More from bonart2012 (20)

Razvitie ekonomiki
Razvitie ekonomikiRazvitie ekonomiki
Razvitie ekonomiki
 
Vneshnetorgovaya politika-i-valyutnyy-rynok
Vneshnetorgovaya politika-i-valyutnyy-rynokVneshnetorgovaya politika-i-valyutnyy-rynok
Vneshnetorgovaya politika-i-valyutnyy-rynok
 
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problemaBezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
Bezrabotica kak-makroekonomicheskaya-problema
 
Monopoliya
MonopoliyaMonopoliya
Monopoliya
 
Jekologicheskie problemy-urala
Jekologicheskie problemy-uralaJekologicheskie problemy-urala
Jekologicheskie problemy-urala
 
Vlijanie cheloveka-jekosistemu
Vlijanie cheloveka-jekosistemuVlijanie cheloveka-jekosistemu
Vlijanie cheloveka-jekosistemu
 
Jekologija zhizni-cheloveka
Jekologija zhizni-chelovekaJekologija zhizni-cheloveka
Jekologija zhizni-cheloveka
 
сатурн и его спутники
сатурн и его спутникисатурн и его спутники
сатурн и его спутники
 
парад планет
парад планетпарад планет
парад планет
 
экономическая система
экономическая системаэкономическая система
экономическая система
 
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияниеэкономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
экономика и общественная среда взаимосвязь и взаимовлияние
 
экономический рост и развитие
экономический рост и развитиеэкономический рост и развитие
экономический рост и развитие
 
ввп
ввпввп
ввп
 
экономика наука и хозяйство
экономика наука и хозяйствоэкономика наука и хозяйство
экономика наука и хозяйство
 
статистика населения
статистика населениястатистика населения
статистика населения
 
несостоятельность (банкротство)
несостоятельность (банкротство)несостоятельность (банкротство)
несостоятельность (банкротство)
 
типы экономических систем
типы экономических системтипы экономических систем
типы экономических систем
 
экономические основы деятельности фирмы
экономические основы деятельности фирмыэкономические основы деятельности фирмы
экономические основы деятельности фирмы
 
банковская система
банковская системабанковская система
банковская система
 
рынок труда
рынок трударынок труда
рынок труда
 

рынок акций

  • 1. РЫНОК АКЦИЙ Итоги марта: рынок растет, риски - множатся Апрель, 2011 1
  • 2. Сравнительная динамика рынка России и цены на нефть 125 1 115 0.95 105 0.9 долл./барр. Намеки на QE2 95 0.85 85 0.8 75 Объявление QE2 0.75 65 0.7 2/10/2010 2/7/2010 2/9/2010 2/11/2010 2/12/2010 2/1/2011 2/3/2011 2/8/2010 2/2/2011 нефть Brent Отношение MSCI Russia/MSCI EM  Российский рынок продолжает опережать развивающиеся рынки благодаря росту цен на нефть.  Индекс ММВБ превысил 1812 пунктов на повторной попытке тестирования нефтью Brent уровня 116 долл./барр. 2
  • 3. С начала года сохраняется значительный приток средств нерезидентов Приток средств в фонды акций с нач. года, млрд. долл. (EPFR) 25 3.5 20 15 2.5 10 Россия 1.5 5 0 0.5 -5 ЕМ -0.5 -10 -15 -1.5 -20 -25 -2.5 26/01/11 02/02/11 09/02/11 16/02/11 23/02/11 23/03/11 05/01/11 12/01/11 19/01/11 02/03/11 09/03/11 16/03/11 ЕМ Россия Приток средств нерезидентов поддерживает российский рынок акций ввиду: • дешевизны российской «нефтянки» • высоких цен на нефть в то время как с развивающихся рынков акций капиталы по-прежнему выводятся. 3
  • 4. НО… приток капиталов на рынок продолжается уже довольно долго 1900 375 1800 1700 250 1600 1500 1400 125 1300 1200 0 1100 сен-09 ноя-09 дек-09 фев-10 мар-10 апр-10 май-10 июн-10 июл-10 сен-10 ноя-10 дек-10 фев-11 мар-11 окт-09 янв-10 авг-10 окт-10 янв-11 1000 -125 900 Приток в росс. фонды (4-нед. СС, млн. долл., лев. шк.) Индекс ММВБ (пр. шк.) • Приток средств на российский рынок - с конца сентября • Пик притока - конец января (724 млн. долл.) 4
  • 5. Спекулятивная активность не растет на рынке нефти…. • Сохраняется премия в цене на нефть из-за геополитических рисков и на ожиданиях роста спроса на дизель в ЮВА, но • Спекулятивный капитал в марте начал уходить с рынка нефти ввиду роста предложения и высоких цен на нефть, повышающих глобальные экономические риски. 5
  • 6. И рынке меди…. Более активно процесс сокращения позиций происходит по базовым металлам, более чувствительным к: • экономическим проблемам в Азии (КНР, Япония), на Ближнем Востоке • росту складских запасов • рискам повышения ставок (в ЕМ – идет полным ходом, в развитых странах – вполне вероятны) 6
  • 7. Риски для рынка США: Сезон отчетности 20% 380 360 15% 340 ? 320 10% 300 280 5% 260 0% 240 4кв2009 1кв2010 2кв2010 3кв2010 4кв2010 1кв2011 220 -5% 200 Источник: Bloomberg Превышение прогноза по чистой прибыли, % (л.ш) Превышение прогноза по EPS, % (л.ш.) Индекс сырьевых товаров Reuters/Jefferies CRB (пр.ш)  Рост рынка поддерживается улучшением экономических показателей, в первую очередь, улучшением ситуации на рынке труда и ростом потребительских расходов.  Росту рынка США способствуют высокая ликвидность и сезонные факторы.  11 апреля стартует сезон квартальной отчетности в США, который может не оправдать ожиданий аналитиков. 7
  • 8. Риски для рынка США: Ожидание роста ставок и инфляции 6.0 1.4 5.0 1.2 4.0 1.0 3.0 0.8 2.0 0.6 1.0 0.4 0.0 08 09 10 08 09 10 08 09 10 0.2 08 09 10 11 -1.0 л. л. л. р. р. р. т. т. т. в. в. в. в. ию ию ию ок ок ок ап ап ап ян ян ян ян -2.0 0.0 -3.0 10 10 10 10 10 10 1 11 11 /1 7/ 8/ 9/ 0/ 1/ 2/ 2/ 3/ 01 /0 /0 /0 /1 /1 /1 /0 /0 / Инфляция, % г/г Инфляционные ожидания ч/з год, % 01 01 01 01 01 01 01 01 01 Ожидаемое значение ставки ФРС в июне 2012 года, % Ожидаемое значение ставки ФРС в январе 2012 года, %  Близость окончания сроков действия QE2: низкая эффективность беспрецедентных стимулирующих мер.  Обсуждения exit strategy: о необходимости досрочного завершения программы количественного смягчения QE2 заявили главы нескольких ФРБ, что способствовало ожиданиям роста ставок. 8
  • 9. Европа: долговой кризис вновь напомнил о себе Daily QUS2YT=RR; QEU2YT=RR; QEUR= 30.09.2010 - 07.04.2011 (UTC) Price Value USD 1,41 -98,5 -98,6 1,4 -98,7 1,39 -98,8 1,38 -98,9 1,37 -99 1,36 -99,1 -99,2 1,35 -99,3 1,34 -99,4 1,33 -99,5 1,32 -99,6 1,31 -99,7 Spread; QUS2YT=RR; Yield_1(Last); QEU2YT=RR; Last Quote(Last); 1,0; 1,0; 30.03.2011; -98,6529 -99,8 1,3 Line; QEUR=; Bid(Last); 30.03.2011; 1,4098 .1234 .1234 04 12 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 18 24 31 07 14 22 28 07 14 21 28 04 окт 10 ноя 10 дек 10 янв 11 фев 11 мар 11  Рост доходности европейских облигаций на ожиданиях повышения ставки на заседании ЕЦБ 7 апреля укрепление евро, но:  Проблема PIIGS, и  Пакт «Европа Плюс» - сокращение госрасходов 9
  • 10. Япония: ситуация сложная, потенциал влияния на рынки может быть значительным  Ущерб от землетрясения в Японии может достичь 300 млрд. долл, т.е. около 6% ВВП. Ситуация осложняется аварией на АЭС с последующими выбросами радиации.  Банк Японии для поддержки финансового сектора приступил к беспрецедентным по объему и интенсивности вливаниям (общий лимит программы поддержки финсектора достиг 700 млрд. долл.), что сгладило масштабы падения фондовых индексов.  Ситуация осложняется высокой степенью долговой нагрузки страны (~200% ВВП) CDS Японии CDS TEPCO (оператор АЭС) Nikkei 225 USDJPY 130 450 11000 84 400 120 10500 83 350 CDS Яопнии (пунктов) CDS TEPCO (пунктов) 110 Nikkei 225 (пунктов) 300 10000 82 USDJPY 100 250 9500 81 90 200 150 9000 80 80 100 70 8500 79 50 60 0 8000 78 28 фев 11 2 мар 11 4 мар 11 8 мар 11 10 мар 11 14 мар 11 16 мар 11 18 мар 11 22 мар 11 24 мар 11 28 мар 11 28 фев 11 2 мар 11 4 мар 11 8 мар 11 14 мар 11 16 мар 11 22 мар 11 24 мар 11 28 мар 11 10 мар 11 18 мар 11 10
  • 11. В марте лидерство на рынке акций перехватили акции банков Нефтедобыча (EV/EBITDA'11: 5.4; P/E'11: 8.4) Динамика отраслевых индексов Банки (P/E'11: 13.9; P/BV'11: 3.5) ММВБ (EV/EBITDA'11: 4.7; P/E'11: 6.7) Индекс с 28 февраля по Изменение к 115 120 28 марта началу года 110 Общий рыночный +1.6% +5.9% Банки Нефтедобыча -1.7% +13.7% 110 Газодобыча +5.9% +16.2% 105 Электроэнергетика -3.0% -9.6% Нефть и газ Телекоммуникации +6.5% +10.2% 100 Цв. металлургия +5.7% +1.4% 100 Черная металлургия -1.4% -3.8% Банки +3.1% +0.3% 95 Химия -0.0% +7.5% Потребсектор +2.6% -2.8% 90 90 По расчетам Казначейства 01.02.11 16.02.11 03.03.11 18.03.11  Ослабление спроса на акции нефтяного сектора ввиду: 1) невыразительной динамики цен на нефть; 2) учтенной стоимости энергоносителей в котировках уже в феврале.  Инвесторы переключились на бумаги банков ввиду наличия внутрикорпоративных факторов для роста  Акции потребсектора, значительно перепроданные с начала года, начали подрастать 11
  • 12. Прогноз динамики российского рынка акций • Март - индекс ММВБ продолжил повышаться, несмотря на рост волатильности, продолжение которого мы ожидаем в апреле. • Базовый вариант на апрель - рост рынка с ближайшей целью по индексу ММВБ - 1870 пунктов, но • Конец апреля - высоки риски начала оттока капиталов с фондовых рынков, и • Негативный сценарий – нельзя исключать снижение индекса ММВБ к уровням конца декабря с поддержкой в 1680 пунктов. 1 951.14 Daily Q.MCX 09/09/2010 - 26/05/2011 (MOS) Price 1 910.64 RUB 1 890 1 870.29 1 860 1 843.47 1 830 1 824.89 1 800 1 780.18 1 770 1 740 1 705.62 1 710 1 680 1 673.48 1 650 1 640.71 1 620 1 594.52 1 590 1 560 1 553.65 1 530 1 501.63 1 500 1 470 1 452.14 1 440 1 417.1 .12 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 11 17 24 31 07 14 21 28 09 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 сен 10 окт 10 ноя 10 дек 10 янв 11 фев 11 мар 11 апр 11 май 11 12 1 340
  • 13. Факторы роста и снижения в апреле ФАКТОРЫ РОСТА: ФАКТОРЫ СНИЖЕНИЯ: • Постепенное восстановление • Ливия – урегулирование глобальной экономики конфликта - снижение • Высокие нефтяные котировки при нефтяных котировок сырьевом характере российской • Япония – негативный эффект экономики на мировую экономику из-за • Сохранение притока ликвидности, остановки производств хоть и замедляющегося • Европа – долговые проблемы • Сезонные факторы для ряда • КНР - риски замедления темпов секторов роста экономики • США – близость окончания QE2 • Отток капиталов из ЕМ Наиболее интересные для инвестиций в апреле сектора: • Голубые фишки (Сбербанк, Лукойл, Газпром) • Ликвидные бумаги (Ростелеком, МТС, МРСК, ФСК, Мечел, ПИК, Уралкалий, Акрон) • Малоликвидные акции (АвтоВАЗ, фармпроизводители, ритейлеры) 13
  • 14. Департамент казначейских операций и финансовых рынков Аналитический отдел Николай Кащеев Начальник аналитического отдела KNI@sberbank.ru Илья Фролов Евгений Локтюхов Рыночная конъюнктура, Рыночная конъюнктура, электроэнергетика, телекоммуникации нефть и газ, металлургия IGFrolov@sberbank.ru EALoktyhov@sberbank.ru Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. © 2011, ОАО Сбербанк России. 14