Почему Джоуэл Гринблат изменил стратегию:
Концентрированный портфель из 6-8 акций тогда — 300 акций «вдлинную» + 300 акций вкороткую теперь ?
Как оценивать компании с точки зрения рентабельности капитала и доходности акции ТЕПЕРЬ.
Почему Twitter (TWTR) «плохая» компания?
2 ключевых принципа успешного вэлью инвестирования?
К чему может привести передиверсификация портфеля.
http://zolter.com/2014/12/01/novyj-podxod-v-velyu-investicironii-dzhoel-grinblatta/
5. Понимание того что ты делаешь
Многие смотрят на акции как на кусок бумаги, вместо
доли в бизнесе
Оценить бизнес и купить хороший бизнес со скидкой
Успешный инвестор это понимает и ему очень
нравится его занятие
6. 1. Выяснение (понимание) того, сколько
стоит бизнес
2. Покупка только тогда, когда он стоит
намного меньше
Ключ к успеху – Маржа Безопасности между
реальной стоимостью и покупкой акций.
8. 1. Насколько хорошо компания инвестирует
капитал – Хороший Бизнес
2. Сколько мы платим
9. Покупал любой бизнес значительно ниже
ликвидационной стоимости.
Большая подушка безопасности
Продавал – когда бизнес поднимался до
справедливой стоимости
10. Покупал ХОРОШИЙ бизнес ПО НИЗКОЙ ЦЕНЕ.
Держал его очень долго, пока сохранялось ДКП
Кто этот ученик?
11. Принципы изложенные в книге в свое
время доказали свою жизнеспособность
Кто читал вторую книгу A little book that
STILL beat the market?
Ключевое слово «Все еще» - Still
12. Методы из книги – очень грубые, хотя и
работают
Можем ли мы взять эти принципы и
поднять их на новый уровень?
Поэтому Джоуэл Гринблатт запустил
новый проект, чтобы доказать это
15. Рыночная цена квартиры 900 000 рублей
Вы можете купить ее за 450 000
16. Вы не сможете инвестировать
без хорошей цены на акцию!
17. Вы вкладываете $400 000 в магазин:
Покупаете землю
Оборудование
Компьютеры
Товар
Получаете через год $250 000 прибыли 50%
возврат на «ощутимый» tangible капитал
18. Вопрос: насколько хорошо бизнес
превращает необоротные активы и
оборотный капитал в Прибыль?
ROIC
19. Вы вкладываете те же $400 000 в магазин но
продаете другой товар:
Через год ваша прибыль $10 000
Какая будет рентабельность
инвестированного капитала?
22. Выбирают среди 2000 самых крупных
компаний в США
Ранжируют их от 1 до 2000, основываясь
на том насколько они дисконтированы к их
реальной стоимости по мнению фонда
23. Один фонд покупает 300 самых
недооцененных акций
Другой фонд продает 300 самых
переоцененных акций
24. Акция с самым большим рейтингом
недооцененности занимает первое место в
«длинном» портфеле, затем вторая и т.д.
Акций с самым высоким рейтингом
переоцененности занимает первое место в
«коротком» портфеле
Два портфеля Equally Weighted (одинаково
взвешены)
25. To be good on Average – Быть правым в
среднем или в большинстве случаев.
Мы не всегда правы
Но мы правы в большинстве случаев!
26. Терпение в долгосрочном плане (3 года)
Концентрированный портфель из 6-10
акций может на следующий день просесть
на 30-40%
Менеджеры, имеющие худшие показатели
за последние 3 года, могут стать лучшими в
следующие 3 года.
27. Смотрите на доходность на протяжении 10
лет
97% лучших менеджеров провели 3 года в
нижней половине своей средней
доходности
79% показали за 3 года худшую
доходность
28. 47% лучших за десять лет показали 3 года
ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ ДОХОДНОСТИ
Можно быть уверенным, что их клиенты
ушли )
29. Делать что-то отличное от всех остальных
Но клиенты не всегда терпеливы
30. Показали, что нужна только одна метрика
для предсказания институционального
денежного потока
Насколько хорошо показал себя фонд в
прошлом году
Gotham Capital 1998-99 худшие годы
31. В портфеле Gotham Capital)
Towers Watson & Co (TW)
Ведет статистику по рабочим кадрам.
Стабильный бизнес.
Реформа Здравоохранения помогает
росту.
33. В портфеле Gotham Capital)
VeriSign Inc(VRSN)
Растет на 5% в год.
Очень Стабильный доход и денежный
поток.
Хорошая и Дешевая.
34. С 40 до 19 упала в 2009
Минимальный P/E 5,4
35. Мы покупаем дешевые компании
Но если на пути вниз к своей истинной
стоимости она уже не такая ДЕШЕВАЯ как
раньше, мы продаем ее и покупаем более
ДЕШЕВУЮ
К концу года 47% компаний остается в
портфеле
36. Twitter Inc (TWTR)
Много пользователей – мало выручки
Маленький денежный поток
Теряет деньги
Рост замедляется
39. Нет ничего плохого в старомодном вэлью
подходе
Передиверсификация – частая проблема
Невозможно ХОРОШО ЗНАТЬ 40-60+
компаний, чем это делают другие люди
40. В то, что очень хорошо знаешь
Пусть портфель будет более
концентрированным
Проблема идиосинкратических инвесторов –
их не понимают клиенты
Надо смотреть на дисциплину и процесс
отбора акций, чем на прошлогоднюю
статистику
41. Уйдя с проторенной дороги в сторону
Особые ситуации
Немного более сложные или необычные
случаи
Компании в которых происходят
экстраординарные изменения
42. 1. Иметь очень концентрированный
портфель из акций которые знаешь
лучше всего
2. Иметь большой портфель и быть правым
в среднем (большинстве случаев)
43. Толстый кошелек – враг будущих
прибылей
Что это значит для нас, мелких
инвесторов?
44. Покупая недооцененные по сравнению с
основной массой Хорошие Компании – мы
делаем деньги если оказываемся правы
Продавая самые переоцененные компании,
которые рынок начинает оценивать по
справедливой стоимости – мы тоже делаем
прибыль, если правы.
45. Экономите на налогах
Держа в портфеле ETF, вы не платите
налог пока не продадите его. Налог только
с дивидендов
Это почти как Пенсионный Счет
46.
47. Мы учим Сложному – Просто!
Мы учим только на Практике!
http://provalue.ru/training_invest
Умная Спекуляция