Dr MBA FOKWA ARSENE a défendu sa thèse de Doctorat/PhD en Sciences Economiques le 08 janvier 2016 à l'Université de Dschang devant un jury présidé par le Prof. Désiré Avom. A l'issue de cette soutenance, il a obtenu la mention honorable. Nous vous proposons la présentation powerpoint de ladite thèse.

1. République du Cameroun
Paix-Travail-Patrie
**********
Université de Dschang
***********
Ecole Doctorale
********
Unité de Formation Doctorale
Sciences Economiques et de
Gestion
************
Republic of Cameroon
Peace-work-fatherland
**********
The University of Dschang
**********
Post Graduate School
***********
Post Graduate Training
Unit in Economics and
Management
************
STABILITE MONETAIRE ET CROISSANCE
ECONOMIQUE DANS LA COMMUNAUTE ECONOMIQUE
ET MONETAIRE D’AFRIQUE CENTRALE (CEMAC)
STABILITE MONETAIRE ET CROISSANCE
ECONOMIQUE DANS LA COMMUNAUTE ECONOMIQUE
ET MONETAIRE D’AFRIQUE CENTRALE (CEMAC)
Thèse présentée en vue de l’obtention du Doctorat/PhD en Sciences Economiques
Par:
MBA FOKWA ARSENE
(M.Sc.) ès Sciences Economiques
1

2. PLAN DE PRESENTATION
• 1- INTRODUCTION GENERALE
• 2 - CADRE THEORIQUE ET REVUE DES TRAVAUX
EMPIRIQUES
• 3- METHODOLOGIE
• 4- RESULTATS
5- CONCLUSION ET SUGGESTIONS
2

3. 1- INTRODUCTION GENERALE
1.1. CONTEXTE
 La monnaie
 Reconnue par ses fonctions
 Instrument de politique économique
 Instrument de souveraineté
Selon Tchundjang (1981),
 La stabilité monétaire
 Par la politique monétaire
 Pour la stabilité du système bancaire et financier
 Et la réduction des déséquilibres macroéconomiques
 L’atteinte de l’objectif de stabilité monétaire par les Banques Centrales
 De la stabilité monétaire à la stabilité de l’activité économique.3

4. 1.1. CONTEXTE (SUITE ET FIN)
Selon Bordes (2007), « la politique de la monnaie et du crédit consiste
pour une banque centrale à maintenir le pouvoir d’achat de la
monnaie, tout en se préoccupant de la stabilisation de l’activité
économique, en contrôlant les taux d’intérêt à court terme».
De la stabilité de l’activité économique à l’atteinte de certains
équilibres.
Qu’en est-il dans la zone CEMAC?
Que faire?
4

5.
1.2. PROBLEMATIQUE
Quels choix
stratégiques?
Quelle stabilité?
Question centrale
La question centrale de la présente recherche peut donc être:
Quels sont les effets de la recherche de la stabilité
monétaire sur la croissance, l’emploi et la balance
courante dans la zone CEMAC ?5

6. 1.2. PROBLEMATIQUE (SUITE ET FIN)
Le souci de répondre à cette question centrale nous conduit à
examiner les questions spécifiques ci-après:
1)- Quels sont les sources réelles de l’inflation en zone
CEMAC ?
2) - Quels sont les effets des instruments (masse monétaire,
crédits à l’économie) de politique monétaire, du taux d’intérêt
réel et de l’inflation sur l’activité économique ?
3) - Quels sont les effets des instruments (masse monétaire,
crédits à l’économie) de politique monétaire, du taux d’intérêt
réel et de l’inflation sur le solde commercial ?
4) - La croissance conduit-elle à l’emploi et à l’équilibre de la
balance commerciale?6

7. 1.2. OBJECTIFS DE L’ETUDE
Objectif principal
L'objectif global du présent travail est de mesurer les effets directs ou
indirects de la recherche de la stabilité monétaire sur la croissance,
l’emploi et la balance courante dans les pays de la zone CEMAC.
L'objectif général ci-dessus énoncé se décline en quatre objectifs
spécifiques.
Objectifs spécifiques
1) - déterminer les sources réelles de l’inflation en zone CEMAC ;
7

8. 1.2. OBJECTIFS DE L’ETUDE (suite et fin)
2) - vérifier les effets des instruments de politique monétaire (masse
monétaire, crédits à l’économie), du taux d’intérêt réel et de l’inflation sur
l’activité économique ;
3) - rechercher les influences des instruments de politique monétaire (masse
monétaire, crédits à l’économie), du taux d’intérêt réel et de l’inflation sur
le solde commercial ;
4) - déterminer si la recherche de la croissance aboutit à la création de
l’emploi et à l’équilibre de la balance commerciale.
8

9. 1.3. HYPOTHESES
Les hypothèses de notre étude sont les suivantes :
Hypothèse 1 : l’inflation en zone CEMAC est directement reliée à
l’activité économique.
Hypothèse 2 : les instruments de politique monétaire (masse
monétaire, crédits à l’économie), le taux d’intérêt réel et l’inflation ont
des effets significatifs sur l’activité économique en zone CEMAC.
Hypothèse 3: les instruments de politique monétaire (masse
monétaire, crédits à l’économie), le taux d’intérêt réel et l’inflation ont
une influence significative sur la balance commerciale en zone CEMAC.
Hypothèse 4: la croissance économique a un effet direct sur l’emploi
et l’équilibre du solde commercial en zone CEMAC.
9

10. 2. CADRE THEORIQUE ET REVUE
DES TRAVAUX EMPIRIQUES
2.1. CADRE THEORIQUE
𝐿� 𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟�
‫ەە‬‫ە‬
ۖۖ
‫ەە‬‫۔‬
ۖۖ
‫ەەەەەەەە‬‫ە‬‫ۓ‬
−𝑙�𝑠 𝑔𝑟��𝑑𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟��𝑡𝑠 𝑝𝑟é𝑐𝑢𝑟𝑠�𝑢𝑟𝑠 ቐ
𝑙�𝑠 𝑐𝑙�𝑠𝑠𝑖𝑞𝑢�𝑠(𝐹𝑖𝑠ℎ�𝑟,1911)
𝑙�𝑠 𝑘�𝑦�é𝑠𝑖��𝑠(𝐾�𝑦��𝑠,1936)
𝑙�𝑠 𝑚𝑜�é𝑡�𝑟𝑖𝑠𝑡�𝑠 (𝐹𝑟𝑖�𝑑𝑚��,1968)
−𝑙� 𝑡ℎé𝑜𝑟𝑖� 𝑑�𝑠 ��𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝�𝑡𝑖𝑜�𝑠 𝑟�𝑡𝑖𝑜���𝑙𝑙�𝑠(𝐹𝑟𝑖�𝑑𝑚��,1976)
−𝑙� 𝑡ℎé𝑜𝑟𝑖� 𝑑�𝑠 𝑟è𝑔𝑙�𝑠 (𝑇�𝑦𝑙𝑜𝑟,1993 �𝑡 1995)
−𝑙� 𝑡ℎé𝑜𝑟𝑖� 𝑑𝑢 𝑐𝑖𝑏𝑙�𝑔� 𝑑� 𝑙′ 𝑖�𝑓𝑙�𝑡𝑖𝑜�(𝑆𝑣��𝑠𝑠𝑜�,1995; 𝐵�𝑟���𝑘� �𝑡 𝑀𝑖𝑠ℎ𝑘𝑖�,1997)
𝑙� 𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠𝑠��𝑐�é𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖𝑞𝑢�
‫ەە‬‫ە‬
ۖ
‫ەە‬‫۔‬
ۖ
‫ەەەەەەەە‬‫ە‬‫ۓ‬
− 𝑙�𝑠 𝑐𝑙�𝑠𝑠𝑖𝑞𝑢�𝑠(𝑆𝑚𝑖𝑡ℎ,1776;𝑅𝑖𝑐�𝑟𝑑𝑜,1817)
− 𝑙�𝑠 �é𝑜𝑐𝑙�𝑠𝑠𝑖𝑞𝑢�𝑠(𝑆𝑜𝑙𝑜�,1956)
− 𝑙�𝑠 �𝑜𝑢𝑣�𝑙𝑙�𝑠�𝑝𝑝𝑟𝑜𝑐ℎ�𝑠�𝑡 𝑙� 𝑡é𝑜𝑟𝑖� 𝑑� 𝑙� 𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠𝑠��𝑐���𝑑𝑜𝑔è��(𝑅𝑜𝑚�𝑟,1986;𝐿𝑢𝑐�𝑠,1988)
− 𝑙�𝑠 �𝑥𝑡��𝑠𝑖𝑜�𝑠 𝑑𝑢 𝑚𝑜𝑑è𝑙� 𝑑� 𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠𝑠��𝑐���𝑑𝑜𝑔è��: 𝑙�𝑠�𝑓𝑓�𝑡𝑠 𝑑� 𝑙′ 𝑜𝑢𝑣�𝑟𝑡𝑢𝑟��𝑡 𝑙�
𝑙� 𝑚𝑜�𝑑𝑖�𝑙𝑖𝑠�𝑡𝑖𝑜�(𝐺𝑢�𝑙𝑙�𝑐�𝑡 𝑅�𝑙𝑙�,1995;𝐵�𝑟𝑟𝑜,1997)
𝑆𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟��𝑡 𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠𝑠��𝑐�ቐ
− 𝐾�𝑦��𝑠(1936)�𝑡 𝑠�𝑠é𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖 𝑏𝑟�𝑠 𝑝�𝑟𝑐�𝑙�𝑖𝑟�𝑠
− 𝑙�𝑠�𝑢𝑡𝑟�𝑠(𝑃𝑜𝑙�𝑐𝑘,1957;𝑃ℎ𝑖𝑙𝑙𝑖 𝑝𝑠,1958;𝑂𝑘𝑢�,1970;𝑀𝑢�𝑑�𝑙𝑙,1961,1963,1968,1971,
𝑃ℎ�𝑙 𝑝𝑠,1968;𝐿𝑢𝑐�𝑠,198):𝑙′
é𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖 𝑏𝑟� 𝑚�𝑐𝑜é𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖 𝑞 𝑢���é𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖� 𝑜𝑢𝑣�𝑟𝑡�
10

11. 2.2. REVUE DES TRAVAUX EMPIRIQUES
𝐿�𝑠 𝑖� 𝑠𝑡𝑟𝑢𝑚��𝑡𝑠 𝑑� 𝑝𝑜𝑙𝑖𝑡𝑖 𝑞 𝑢� 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟� (𝑇�𝑦𝑙 𝑜 𝑟,1995; 𝑀�𝑙𝑡 𝑧�𝑟,1995;�ℎ𝑖𝑡�,2002; 𝐻𝑢𝑔𝑜�,2007; 𝐶�𝑟𝑟é,2011)
‫ەە‬‫ە‬
ۖ
‫ەە‬‫۔‬
ۖ
‫ەەەەەەەە‬‫ە‬‫ۓ‬
− 𝑙� 𝑡�𝑢𝑥 𝑑′𝑖�𝑡é𝑟ê𝑡
−𝑙′ 𝑜𝑝�� 𝑚�𝑟𝑘�𝑡
−𝑙�𝑠 𝑟é𝑠�𝑟𝑣�𝑠 𝑜𝑏𝑙𝑖 𝑔�𝑡𝑜𝑖𝑟�𝑠
−𝑙�𝑠 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑠
− 𝑙� 𝑚�𝑠𝑠� 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟�
𝑆𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟��𝑡 𝑠𝑦𝑠𝑡è𝑚� 𝑓𝑖���𝑐𝑖�𝑟
‫ەە‬‫ە‬
ۖ
‫ەە‬‫۔‬
ۖ
‫ەەەەەەەە‬‫ە‬‫ۓ‬
∗ 𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑑𝑢 𝑠𝑦𝑠𝑡è𝑚� 𝑓𝑖���𝑐𝑖�𝑟 ቐ
−𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟��𝑡 𝑟𝑖𝑐ℎ�𝑠𝑠� 𝑓𝑖���𝑐𝑖è𝑟�(��𝑔𝑠𝑡�𝑟,1999;
𝑇𝑟𝑖𝑐ℎ�𝑡,2002;𝐴𝑟�𝑜𝑢𝑙𝑑,2011)
−𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟��𝑡�𝑓𝑓�𝑡𝑠 𝑑�𝑠 𝑐𝑟𝑖𝑠�𝑠(𝐾𝑟𝑢𝑔𝑚��,1999;𝐴𝑦𝑖
�𝑡 𝐶ℎ𝑟𝑖𝑠𝑡𝑖��,2008;𝑁𝑑𝑖�𝑦�,2010)
∗ 𝑆𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑑� 𝑙′
�𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑡éé𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖𝑞𝑢�: 𝑓𝑟�𝑔𝑖𝑙𝑖𝑠�𝑡𝑖𝑜� 𝑓𝑖���𝑐𝑖è𝑟��𝑡 𝑑é𝑣�𝑙𝑜𝑝𝑝�𝑚��𝑡
𝑑� 𝑙′
�𝑐𝑡𝑖 𝑣𝑖𝑡éé𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖𝑞𝑢�(𝐷�𝑖,2011;𝑃�𝑢𝑙𝑜,2011;𝐶𝑜𝑟𝑑�𝑚��𝑠�𝑡�𝑙.,2012)
𝐿�𝑠�𝑓𝑓�𝑡𝑠 𝑑� 𝑙� 𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑚𝑜�é𝑡�𝑖𝑟� 𝑠𝑢𝑟 𝑙′
�𝑐𝑡𝑖 𝑣𝑖𝑡é 𝑟é�𝑙𝑙�
‫ەە‬‫ە‬
ۖ
‫ە‬‫ە‬‫۔‬
ۖ
‫ەەەەەەەە‬‫ە‬‫ۓ‬
− 𝑙�𝑠�𝑓𝑓�𝑡𝑠 𝑐𝑜�𝑗𝑢𝑔𝑢é𝑠 𝑑𝑢 𝑝𝑟𝑜𝑐�𝑠𝑠𝑢𝑠 𝑑� 𝑠𝑡�𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠�𝑡𝑖𝑜� 𝑠𝑢𝑟 𝑙′
�𝑐𝑡𝑖 𝑣𝑖𝑡é
é𝑐𝑜�𝑜𝑚𝑖 𝑞𝑢�(𝐶𝑜𝑚𝑏�𝑦�𝑡�𝑙.,2010;𝐺𝑜𝑠𝑠é,2011;𝐷� 𝑆𝑖𝑙 𝑣�,2011)
− 𝑖 𝑚 𝑝�𝑟𝑓�𝑐𝑡𝑖 𝑜�𝑠 𝑓𝑖���𝑐𝑖è𝑟�𝑠�𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡�𝑚��𝑡𝑠 𝑑�𝑠�𝑔��𝑡𝑠(𝑆�𝑙 𝑣�𝑡𝑜𝑟�,1997;
𝐴𝑖𝑧��𝑚���𝑡�𝑙.,2011)
− 𝑙′
���𝑙 𝑦𝑠�𝑐𝑜𝑚𝑝�𝑟�𝑡𝑖 𝑣�à 𝑑𝑖 𝑓 𝑓é𝑟��𝑡�𝑠 𝑝é𝑟𝑖 𝑜 𝑑�𝑠 ൬
�ℎ𝑟ℎ�𝑟𝑡,2012;𝐺�𝑖 𝑚�𝑠𝑠𝑜𝑢�,2012;
𝐷𝑢𝑝𝑢𝑦,2013
ቐ.
11

12. 3. METHODOLOGIE
3.1. DONNEES ET SOURCES
 Données et sources;
Découpage périodique (1977-1994; 1995-2012; 1977-2012);
Pour les raisons de:
1- Déclaration d’utilisation exclusive des instruments indirects de
politique monétaire;
2- dévaluation du taux de change;
3- entrée en vigeur de la stratégie de ciblage strict de l’inflation
En plus selon Epstein (2005) et Jahati (2007)…
12

13. Tableau: Abréviations des variablesVariables Abréviations Mesures
Taux d’inflation TINFL Indice des prix à la consommation
Taux de change TCH Taux de change effectif réel (FCFA/Dollar)
Taux de Croissance
du Produit Intérieur Brut
TPIBR Croissance du PIB par habitant
Balance courante BC Balance extérieure des biens et services
Emploi EMPL Ratio emploi-population, personnes âgées de
15 ans et plus
Crédits à l’économie CE Crédit intérieur brut
Taux d’intérêt TI Taux d’intérêt réel
La masse monétaire M2 Monnaie et quasi-monnaie
Investissement INV Formation brute du capital fixe
Bénéfices tirés des ressources naturelles OIL Total des bénéfices tirés des ressources
naturelles
L’ouverture OUV Le taux d’ouverture
Les réserves nettes RN Variation des réserves nettes
Crise CRIEC Variable dummy
Dévaluation DEV Variable dummy
13

14. 3-2 MODELE ECONOMETRIQUE
𝑇𝐼𝑁𝐹�𝑖� = �0 +�1� 𝑇𝐼𝑁𝐹�𝑖�−� + �2 𝑇𝐼𝑖� + �3 𝑇𝑃𝐼𝐵�𝑖� +�4�2𝑖� +�5 𝐼𝑁�𝑖� +�6 𝑂𝐼�𝑖� +�7 𝐵�𝑖�
+�8 𝐸�𝑃�𝑖� +�9 𝑇��𝑖� +�10 �𝐸𝑖� +�11��𝐼𝐸�𝑖� +�12 𝐷𝐸�𝑖� +�1𝑖� (1)
14

15. 3.2.2. Equation de la croissance
15

16. 3.2.3. Equation de la balance
courante
𝐵�𝑖� = �0 + �1� 𝐵�𝑖�−� + �2 𝑇𝐼 𝑁𝐹�𝑖� + �3 𝑇��𝑖� + �4�𝐸𝑖� + �5 𝑇𝐼𝑖� +�6�2𝑖� + �7 𝑇𝑃𝐼𝐵�𝑖�
+ �8 𝐸�𝑃�𝑖� + �9 𝐼 𝑁�𝑖� + �10�𝑁𝑖� + �11��𝐼𝐸�𝑖� + �12 𝐷𝐸�𝑖� + �3𝑖� (3)
16

17. 3.2.4. Equation de l’emploi
𝐸�𝑃�𝑖� = �0 + �1� 𝐸�𝑃�𝑖�−� + �2 𝑇𝐼𝑁𝐹�𝑖� + �3 𝑇��𝑖� + �4�𝐸𝑖� + �5 𝑇𝐼𝑖� + �6�2𝑖� + �7 𝑇𝑃𝐼𝐵�𝑖�
+ �8 𝐵�𝑖� + �9 𝐼𝑁�𝑖� + �10��𝐼𝐸�𝑖� +�11 𝐷𝐸�𝑖� + �4𝑖� (4)
17

18. Tableau : Récapitulatif des signes attendus
Variables dépendantes
Variables indépendantes TINFL TPIBR BC EMPL
TINFL / +/- - +/-
TCH - + + +
TPIBR +/- / +/- +/-
BC +/- +/- / +/-
EMPL +/- +/- +/- +/-
CE - + + +
TI +/- +/- +/- +/-
M2 +/- +/- +/- +/-
INV - + + +
OIL + / / /
OUV / + / /
RN / / + /
CRIEC + - - -
DEV + - + -18

19. 3.3. TECHNIQUES D’ANALYSE
 Après le test de racine unitaire d’Im, Pesaran et Shin (2003);
 Estimation par la méthode des moments généralisée développée par
Arellano et Bond (1991).
 Test de validité des variables retardées comme instruments, Arellano
et Bond (1991), Arellano et Bover (1995), et Blundell et Bond (1998)
suggèrent le test de suridentification de Sargan et le test
d’autocorrélation de second ordre dont nous avons fait usage ici.
19

20. 4- RESULTATS ET DISCUTIONS
4.1. TEST DE STATIONNARITE
SERIES
Tests de stationnarité d’IPS effectués à niveau avec constante
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
IPS w-stat=31,5849 IPSw-stat=29,4300 IPSw-stat=45,1530
MoyenneADF=-7,6639 Moyenne ADF=-9,9928 Moyenne ADF=-11,889
IPSw-prob=0,0000 IPSw-prob=0,0000 IPSw-prob=0,0000
t-stat prob t-stat prob t-stat prob
TINFL -5,2247 0,0000 -9,6948 0,0000 -10,874 0,0000
TPIBR -7,7725 0,0000 -5,6514 0,0000 -11,760 0,0000
EMPL -2,0666 0,0086 -8,9670 0,0000 -8,9959 0,0000
BC -9,2779 0,0000 -11,494 0,0000 -14,863 0,0000
TI -2,4931 0,0010 -10,238 0,0000 -4,1435 0,0000
M2 -8,5494 0,0000 -7,7958 0,0000 -10,012 0,0000
CE -8,0312 0,0000 -13,330 0,0000 -16,999 0,0000
OIL -8,3340 0,0000 -8,8126 0,0000 -12,257 0,0000
TCH -14,848 0,0001 -11,769 0,0000 -13,518 0,0000
INV -6,9045 0,0000 -11,251 0,0000 -13,310 0,0000
OUV -10,801 0,0001 -10,918 0,0000 -14,048 0,0000
RN -10,493 0,0000 -8,2534 0,0000 -14,156 0,0000
Tableau : Tests de stationnarité effectués à niveau avec constante
20

21. 4.1. TEST DE STATIONNARITE (suite)
SERIES
Tests de stationnarité d’IPS effectués à niveau avec constante et trend
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
IPS w-stat=32,3703 IPS w-stat=29,8717 IPS w-stat=47,2222
Moyenne ADF=-8,6232 Moyenne ADF=-9,1249 Moyenne ADF=-12,314
IPSw-prob=0,0000 IPSw-prob=0,0000 IPSw-prob=0,0000
t-stat prob t-stat prob t-stat prob
TINFL -9,0387 0,0000 -8,4508 0,0000 -11,009 0,0000
TPIBR -5,0672 0,0003 -8,8239 0,0000 -11,753 0,0000
EMPL -7,8320 0,0086 -4,0227 0,0107 -8,9605 0,0000
BC -10,622 0,0000 -10,499 0,0000 -14,829 0,0000
TI -9,3520 0,0010 -2,8568 0,1810 -4,1663 0,0059
M2 -6,4134 0,0000 -11,172 0,0000 -10,063 0,0000
CE -12,063 0,0000 -11,818 0,0000 -16,972 0,0000
OIL -7,6799 0,0000 -9,9690 0,0000 -12,237 0,0000
TCH -7,3803 0,0001 -8,4963 0,0000 -13,490 0,0000
INV -9,7610 0,0000 -9,8359 0,0000 -13,448 0,0000
OUV -9,2537 0,0001 -10,987 0,0000 -14,885 0,0000
RN -8,2254 0,0000 -10,575 0,0000 -14,163 0,0000
Tableau : Tests de stationnarité effectués à niveau avec constante et trend
21

22. 4.2. ESTIMATIONS
4.2.1. ESTIMATION DE
L’EQUATION DE L’INFLATION
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
TINFL TINFL TINFL
TI -0,0002822
(-0,53)
[0,596]
-0,00168
(-1,65)
[0,099]*
-0,0003757
(-0,86)
[0,387]
TPIBR 0,1200084
(2,40)
[0,017]**
0,00093
(0,03)
[0,973]
0,0673329
(2,28)
[0,023]**
M2 -1,423988
(-1,34)
[0,182]
0,08533
(0,17)
[0,862]
-0,2670715
(-0,49)
[0,623]
INV 0,0256632
(1,34)
[0,216]
0,00843
(0,78)
[0,439]
0,0148161
(1,17)
[0,244]
OIL 0,0021347
(0,11)
[0,914]
-0,02964
(-2,98)
[0,003]***
-0,0153922
(-1,34)
[0,179]
22

23. 4.2.1. ESTIMATION DE
L’EQUATION DE L’INFLATION
(SUITE)
OIL 0,0021347
(0,11)
[0,914]
-0,02964
(-2,98)
[0,003]***
-0,0153922
(-1,34)
[0,179]
BC -0,000631
(-1,89)
[0,056]*
0,00073
(1,81)
[0,071]*
-0,0002716
(-1,01)
[0,315]
EMPL -2,23148
(-0,82)
[0,410]
-0,73256
(-0,81)
[0,419]
0,2434835
(0,25)
[0,799]
TCH 0,3729904
(10,24)
[0,000]***
0,02332
(0,51)
[0,611]
0,2945912
(11,04)
[0,000]***
23

24. 4.2.1. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’INFLATION (SUITE)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
TINFL TINFL TINFL
CE -7,584951
(-0,88)
[0,377]
-1,13951
(-0,88)
[0,377]
-0,0768838
(-0,30)
[0,761]
CRIEC 0,485448
(0,32)
[0,749]
3,12288
(3,03)
[0,002]***
2,04315
(2,04)
[0,041]**
DEV / / 2,131423
(2,20)
[0,028]**
TINFL (-1) 0,3180867
(3,09)
[0,002]***
-0,11910
(-0,15)
[0,882]
0,321642
(5,90)
[0,000]***
24

25. 4.2.1. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’INFLATION (SUITE ET FIN)
Statistiques critiques de Z 1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
Observations 96 96 204
Statistique de Wald pour la
significativité globale de
l’estimation
176,27
[0,000]***
35,46
[0,000]***
228,00
[0,000]***
Test de Sargan (p-value) 0,3142
0,5862
0,5348
Test d’autocorrélation de
second ordre (p-value)
0,049
0,459
0,109
25

26. 4.2.2. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA CROISSANCE
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
TPIBR
TPIBR
TPIBR
TI 0,000348
(0,32)
[0,746]
-0,00524
(-1,12)
[0,263]
0,000297
(0,27)
[0,786]
M2 6,007058
(2,75)
[0,006]***
10,51733
(4,65)
[0,000]***
7,965061
(5,76)
[0,000]***
INV 0,1083897
(2,64)
[0,008]***
0,10524
(2,18)
[0,029]**
0,107379
(3,41)
[0,001]***
BC 0,0005821
(0,85)
[0,397]
0,00070
(0,37)
[0,709]
0,0003906
(0,58)
[0,565]26

27. 4.2.2. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA CROISSANCE (SUITE)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
TPIBR
TPIBR
TPIBR
EMPL -1,067259
(-0,19)
[0,847]
-14,29379
(-4,10)
[0,000]***
-6,924356
(-2,91)
[0,004]**
TCH -0,4944982
(-5,26)
[0,000]***
-0,63241
(-3,35)
[0,001]***
-0,4793012
(-6,63)
[0,000]***
CE 5,256326
(0,30)
[0,764]
-2,73601
(-4,41)
[0,000]***
-2,728668
(-4,50)
[0,000]***
OUV -0,1187436
(-2,61)
[0,009]***
-0,10738
(-2,21)
[0,027]**
-0,1230522
(-3,78)
[0,000]***
27

28. 4.2.2. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA CROISSANCE (SUITE)
TINFL 0,4086745
(2,05)
[0,040]**
-0,74258
(-1,61)
[0,107]
0,2325183
(1,36)
[0,175]
CRIEC -0,0629834
(-0,02)
[0,983]
-4,84825
(-0,99)
[0,323]
-1,314932
(-0,53)
[0,597]
DEV / / 4,030886
(1,66)
[0,097]*
TPIBR (-1) -0,0567456
(-0,63)
[0,527]
0,05231
(0,57)
[0,566]
0,0426812
(0,76)
[0,448]
28

29. 4.2.2. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA CROISSANCE (SUITE ET FIN)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDENTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
TPIBR
TPIBR
TPIBR
Statistiques critiques de Z 1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
Observations 96 96 204
Statistique de Wald pour la
significativité globale de
l’estimation
72,23
[0,000]***
77,74
[0,000]***
164,66
[0,000]***
Test de Sargan (p-value) 0,4335
0,6069
0,7003
Test d’autocorrélation de
second ordre (p-value)
0,484
0,335
0,383
29

30. 4.2.3. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA BALANCE COURANTE
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
BC BC BC
TINFL -6452967
(-2,52)
[0,012]**
-4,09e
07
(-4,25)
[0,000]***
-6116275
(-2,02)
[0,043]**
TCH 854411,4
(2,98)
[0,003]***
-2269682
(-282)
[0,005]***
-909185,6
(-225)
[0,024]**
CE 1,86e
09
(3,53)
[0,000]***
-1,40e
09
(-11,22)
[0,000]***
-9,63e
08
(-13,57)
[0,000]***
TI -3735360
(-2,25)
[0,025]**
-754751
(-0,16)
[0,873]
3029332
(1,27)
[0,204]
30

31. 4.2.3. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE LA BALANCE COURANTE (SUITE)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
BC BC BC
M2 -1,894e
08
(-2,73)
[0,006]***
1,12e
09
(5,67)
[0,000]***
3,13e
08
(4,62)
[0,000]***
TPIBR 422438,5
(8,74)
[0,000]***
62361,15
(1,83)
[0,068]*
127662,6
(7,55)
[0,000]***
EMPL -3,64e
07
(-1,75)
[0,081]*
2,48e
07
(0,27)
[0,788]
1,39e
08
(4,70)
[0,000]***
CRIEC -2,30e
07
(-0,55)
[0,579]
-5,46e
08
(-2,79)
[0,005]***
-9,75e
07
(-1,41)
[0,159]
31

32. 4.2.3. ESTIMATION DE L’EQUATION DE LA
BALANCE COURANTE (SUITE ET FIN)
DEV / / 5,73e
08
(3,61)
[0,000]***
Statistiques critiques de Z 1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57pour 10%
Observations 96 96 204
Statistique de Wald pour la
significativité globale de
l’estimation
106,49
[0,000]***
462,48
[0,000]***
1206,51
[0,000]***
Test de Sargan (p-value) 0,4421 0,0355 0,4472
Test d’autocorrélation de second
ordre (p-value)
0,402 0,163 0,094
32

33. 4.2.4. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’EMPLOI
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
EMPL EMPL EMPL
TI 4,84e
-7
(0,03)
[0,980]
-0,00027
-2,91)
[0,004]***
-5,43e
-6
(-0,15)
[0,879]
TPIBR -0,0008828
(-0,51)
[0,607]
-0,01017
(-4,82)
[0,000]***
-0,0083927
(-4,14)
[0,000]***
M2 -0,0208021
(-0,55)
[0,579]
0,37324
(10,57)
[0,000]***
0,238992
(6,62)
[0,000]***
INV -0,0004887
(-0,71)
[0,476]
-0,00090
(-0,75)
[0,453]
-0,0015174
(-1,65)
[0,098]*
33

34. 4.2.4. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’EMPLOI (SUITE)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
EMPL EMPL EMPL
BC -3,48e
-6
(-0,29)
[0,774]
-8,03e
-6
(-0,21)
[0,835]
-8,35e
-6
(-0,38)
[0,695]
TCH 0,0025451
(1,25)
[0,213]
-0,014462
(-3,30)
[0,001]***
-0,0079242
(-3,34)
[0,001]***
CE -1,090829
(-3,89)
[0,000]***
-0,008652
(-0,58)
[0,562]
0,0052903
(0,29)
[0,773]
TINFL -0,0057268
(-1,48)
[0,140]
-0,01287
(-1,22)
[0,222]
-0,0016616
(-0,30)
[0,765]
34

35. 4.2.4. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’EMPLOI (SUITE)
CRIEC 0,1046704*
(1,69)
[0,090]*
-0,00606
(-0,06)
[0,954]
0,13607
(1,64)
[0,101]
DEV / / 0,3062712
(2,95)
[0,003]***
EMPL (-1) 0,5833084
(6,07)
[0,000]***
0,04128
(0,63)
[0,525]
0,2691443
(4,01)
[0,000]***
EMPL (-2) / 0,10214
(1,38)
[0,167]
/
35

36. 4.2.4. ESTIMATION DE L’EQUATION
DE L’EMPLOI (SUITE ET FIN)
VARIABLES EXOGENES VARIABLE DEPENDANTE
1ère
sous-période 2ème
sous-période Période entière
EMPL EMPL EMPL
EMPL (-2) / 0,10214
(1,38)
[0,167]
/
Statistiques critiques de Z 1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
1,64 pour 1%
1,96 pour 5%
2,57 pour 10%
Observations 96 90 204
Statistique de Wald pour la
significativité globale de
l’estimation
86,47
[0,000]***
221,67
[0,000]***
156,82
[0,000]***
Test de Sargan (p-value) 0,0182 0,2307 0,0161
Test d’autocorrélation de second
ordre (p-value)
0,955 0,721 0,130
36

37. 5. CONCLUSION ET SUGGESTIONS
Le travail qui a suscité notre questionnement a porté sur la «stabilité
monétaire et la croissance économique en zone CEMAC».
 On retient comme enseignement que l’évolution en terme de
préférence (c’est-à-dire pendant la deuxième sous-période) des
instruments indirects de politique monétaire n’a pas suffisamment
permis de réduire ou de stabiliser le taux d’inflation avec pour
principale conséquence le maintien des populations à un certain niveau
de pauvreté ou de bien-être.
5.1. CONCLUSION
37

38. 5.1. CONCLUSION (SUITE)
 Les effets de la recherche de la stabilité monétaire sur l’activité
économique (croissance, emploi) et le solde commercial sont plus
néfastes pendant la deuxième sous-période que pendant la
première.
Dans l’ensemble, l’inflation prend sa principale source dans les
échanges avec l’extérieur et ne stimule pas l’activité économique.
Cette activité économique est ralentie par les sources d’inflation.
La croissance conduit à l’équilibre du solde commercial.
38

39. A l’issue de ce travail, quelques orientations de la politique
économique sous un angle de politique monétaire nous ont
paru judicieuses et nous nous sommes appesanti à les
formaliser dans les notes qui suivent :
1- La stabilité des prix peut être considérée comme un
objectif intermédiaire de la politique monétaire ;
2- La stratégie de ciblage d’inflation peut être appliquée à
court ou à moyen terme;
5.2. SUGGESTIONS
39

40. 5.2. SUGGESTIONS (suite et fin)
3- Pour une meilleure contribution de la politique monétaire à l’activité
économique, il est bon d’éviter la haute variabilité du taux d’intérêt;
4- On peut, avant d’opter pour une politique de stabilisation par les prix
par exemple, s’assurer des sources véritables de l’inflation;
5- La flexibilité du régime de change doit être un pré- requis à la stratégie
de ciblage d’inflation.
40

41. La disponibilité des données statistiques dans la zone CEMAC comme
dans tous les pays en développement n’est pas toujours aisée. Ainsi, la
structuration des données sous forme de panel n’a pas permis de prendre
en compte toutes les variables qui permettaient de vérifier l’effet de la
stabilité (par exemple le différentiel d’inflation entre la CEMAC et
d’autres pays) ou de sa recherche (par exemple le différentiel du taux
d’intérêt entre la CEMAC et d’autres pays) sur l’activité économique.
Une autre étude permettrait de déterminer le choix de la règle monétaire
appropriée pour la BEAC. Une telle étude pourrait tout aussi bien être
menée dans une autre zone monétaire que la CEMAC et gagnerait à
prendre chaque pays individuellement. L’utilisation d’autres proxys pour
mesurer la stabilité ou sa recherche pourrait faire l’objet des travaux
futurs.
LIMITES DE L’ETUDE ET PERSPECTIVES
41

42. 42