Тема 20 Международное движение капитала

1. Международное
движение капитала
Тема 20

2. Вопросы:
 Сущность международных инвестиций и
их формы.
 Экономические последствия
международных инвестиций.
 Экономические последствия введения
налога на международное кредитование.
 Сущность межвременной торговли.
 Кризис внешнего долга.
 ПИИ
 Портфельные инвестиции

3. Капитал
Фактор производства, представляющий
собой весь накопленный запас средств в
производительной, денежной и товарной
формах, необходимых для создания
материальных благ.

4. Международное движение капитала
 Представляет собой перемещение финансовых
требований, потоки между кредиторами и
заемщиками в различных странах или
финансовые потоки между собственниками и
предприятиями, которыми они владеют за
рубежом.
 Делится на категории, которые различаются
между собой: по типу кредитора или инвестора
(частные и государственные), по сроку платежа
(краткосрочные и долгосрочные), по наличию
административного контроля (прямые и
портфельные) и по типу заемщика (частные и
государственные).

5. Частные кредиты и инвестиции
1. Долгосрочные:
 а) прямые инвестиции (предоставление займов или
приобретение акций иностранного предприятия, в
значительной степени принадлежащего и
контролируемого инвестором);
 б) кредиты (иностранным заемщикам, срок платежа
превышает 1 год, в основном предоставляются
банками);
 в) портфельные инвестиции (приобретение акций или
облигаций со сроком платежа более 1 года, выдаются
правительством или иностранным предприятием, не
контролируемым инвестором).
2. Краткосрочные (предоставление кредитов иностранному
заемщику или приобретение облигаций, выпущенных
правительством или иностранным предприятием, не
контролируемым инвестором, на срок 1 год или менее).

6. Государственные кредиты и
инвестиции
Кредиты как долгосрочные, так и
краткосрочные, предоставляемые
правительством или международными
институтами, как, например,
Международный валютный фонд или
Всемирный банк.

7. Международное заимствование
и кредитование
Выдача и получение средств взаймы
на срок, предусматривающий выплату
процента за их использование.
Основные инструменты
международного заимствования и
кредитования следующие: торговые
кредиты, займы, валюта, депозиты и
прочие активы и пассивы.

8.  Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в
результате прямого предоставления кредита поставщиками
и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и
авансовые платежи за работу, которая осуществляется в
связи с такими сделками.
 Займы – финансовые активы, возникающие вследствие
прямого одалживания средств кредитором заемщику, в
результате которого кредитор либо не получает письменного
гарантийного обязательства от заемщика, либо получает
долговую ценную бумагу.
 Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и
используемые для осуществления платежей.
 Депозиты – деноминированные в местной или иностранной
валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по
первому требованию превращаются в наличные деньги и
могут быть использованы для осуществления платежей.
 Прочие активы и пассивы – остаточная категория, к которой
относятся все прочие виды движения капитала.

9. Субъектами международного кредита
являются правительства стран,
международные коммерческие банки,
транснациональные компании,
небанковские финансовые институты,
центральные банки и др. государственные
учреждения.

10. Модель движения капитала
 Две страны, два фактора производства
(капитал и труд), единственный товар,
продаваемый в условиях совершенной
рыночной конкуренции.
 Спрос на капитал в каждой стране равен его
предельному продукту, MPK.
 Предположим, что общий мировой капитал
фиксирован.
 Первоначальное распределение капитала
основано на исторической случайности.
 Первоначально отдача от капитала в
отечественной экономике меньше, чем в
зарубежной.

11. Рассмотрим задачу воздействия
международного заимствования и кредитования на
благосостояние двух стран: США и Мексики.
Будем считать разницу в уровне дохода на капитал
единственной причиной, побуждающей капитал
перемещаться из страны в страну.
Первоначально предположим, что в США
значительный запас капитала, но возможности для
прибыльного инвестирования ограничены. В
Мексике же запас капитала значительно меньше, но
есть возможности для прибыльных инвестиций,
поскольку предельная производительность
капитала высока.

12. Экономические последствия международного движения
капитала
r r
c
b d f
g
h j
k
i
a e MPK США
MPK Мекс.
B A
4
7 7
10
O O1
Мексика
США
E
F

13. До миграции капитала:
США:
 Запас капитала – ОА.
 Процентная ставка – 4%.
 Объем производимой продукции – область
(a+b+c+d+e+f).
Мексика:
 Запас капитала – АО1.
 Процентная ставка – 10%.
 Объем производимой продукции – область
(i+j+k).

14. После миграции капитала
США:
 Объем капитала – ОВ.
 Объем кредита – ВА.
 Объем внутреннего производства –
область (a+b+c+d).
 Доход от международного кредита –
область (e+f+g).
 Чистый выигрыш страны – область (g).

15. После миграции капитала
Мексика:
 Объем капитала – АО1.
 Объем кредита – ВА.
 Объем внутреннего производства –
область (i+j+k).
 Доход от международного кредита –
область (g+h).
 Чистый выигрыш страны – область (h).

16.  Капитал предполагается мобильным, причем
перемещение идет в ту сторону, где со временем
ожидается более высокая отдача от капитала.
– Капитал перемещается из США в Мексику, тем
самым выравнивая отдачу.
 Результаты движения капитала:
– Выпуск увеличивается в Мексике в большей
степени, чем падает в США.
– Мировой выпуск и эффективность ресурсов
растет.
– Владельцы капитала в США выигрывают,
владельцы трудовых ресурсов теряют.
Противоположная ситуация происходит с
владельцами факторов производства в Мексике.

17. Экономические последствия введения налога на
международное движения капитала
r r
MPK США
MPK Мекс.
B A
4
7
O O1
Мексика
США
E
F
f
e
c
a
d
b
10
8
7
6
4
С
кредит

18. США устанавливает 2%-ный годовой
налог зарубежным кредиторам
 Процентная ставка для заемщиков в
Мексике – 8%.
 Процентная ставка для кредиторов США –
6%.
 Совокупные налоговые поступления США
– область (e+c).
 Доходы США – область (e-b).
 Убытки Мексики – область (d+e).
 Потери мирового хозяйства (b+d).

19. Мексика устанавливает 2%-ный годовой
налог зарубежным заемщикам
 Процентная ставка для заемщиков в
Мексике – 8%.
 Процентная ставка для кредиторов США –
6%.
 Совокупные налоговые поступления
Мексики – область (e+c).
 Доходы Мексики – область (c-d).
 Убытки США – область (b+c).
 Потери мирового хозяйства (b+d).

20. Межвременная торговля
Повышенное текущее потребление за
счет сокращения потребления в будущем
(заимствование) или заниженное текущее
потребление в пользу большего
потребления в будущем (кредитование).

21. Межвременная торговля
будущее потребление
текущее
потреб-
ление
А
О
W
Z
P
F
G H

22. Межвременная торговля
 OW –стоимость текущего производства и
потребления товара страной.
 OZ – стоимость будущего потребления
товара.
 Стоимость заемных средств в будущем
OW*(1+r) = OZ.
 Относительная цена будущего
потребления - 1/(1+r).

23. Кризис внешнего долга
Неспособность страны
выплатить основной долг и
проценты по нему по
международному кредиту.

24. Причины финансовых
кризисов
 Чрезмерные кредиты и займы.
 Внешние международные шоки.
 Валютный риск.
 Непостоянные международные
краткосрочные кредиты.
 Глобальная инфекция.

25. Чрезмерные кредиты и займы
 Чрезмерно экспансионистская
государственная политика в стране-
заемщике.
 Государственные займы для
финансирования растущего дефицита
бюджета.
 Гарантирование государством займов
частным заемщикам для финансирования
растущего дефицита текущего баланса.

26. Внешние международные шоки
 Понижение дохода от экспорта вследствие
снижения мировых цен на основные
экспортируемые товары страны.
 Изменение реальных мировых
процентных ставок.
 Низкая прибыльность проектов, что
приводит к трудностям в обслуживании
банковских займов и снижению рыночных
цен на акции и облигации.

27. Валютный риск
 Заимствование финансовыми институтами денег
в иностранной валюте под низкую процентную
ставку и предоставление ими кредитов странам-
заемщикам в местной валюте под более высокие
проценты (при фиксированном или сильно
управляемом валютном курсе).
 В случае отказа правительством от
фиксированного валютного курса вследствие
обесценения национальной валюты, заемщики
терпят убытки, что затрудняет обслуживание их
внешнего долга.

28. Непостоянные международные
краткосрочные кредиты
Краткосрочные кредиты, которые
должны быть вскоре оплачены, могут
стать основной проблемой, потому что
иностранные кредиторы могут отказаться
от их рефинансирования. Если страна-
заемщик не может быстро произвести
платежи, возникает финансовый кризис.

29. Глобальная инфекция
Поражение кризисом одной страны
сопровождается его распространением на
другие страны, имеющие схожие
проблемы (реальное увеличение
стоимости валют, слабые банковские
системы, повышение внутреннего
кредитования, недостаточное количество
официальных валютных резервов,
снижение темпа роста экспорта,
фиксированные валютные курсы),
вследствие реакции иностранных
кредиторов.

30. Спасительные меры
 Спасительные займы компенсируют отсутствие
частного кредитования во время кризисов.
Кредиты позволяют стране поддерживать
валютный курс, предоставляют некоторое
финансирование новых внутренних инвестиций и
смягчают снижение совокупного спроса и
внутреннего производства.
 Меры могут восстановить доверие инвестора при
пополнении официальных резервов и при
предоставлении официальной международной
поддержки стране и ее правительству.
 Меры ограничивают эффект инфекции.

31. Условия МВФ
 Жесткая валютная политика.
 Жесткая фискальная политика.
 Структурные реформы.
 Либерализация внешней торговли.
 Улучшенное регулирование банковской
системы.

32. Реструктуризация долга
 Изменение сроков выплаты долга.
 Сокращение долга.

33. Понятие ПИИ
 Прямые иностранные инвестиции –
приобретение длительного интереса
резидентом одной страны (прямым
инвестором) в предприятии – резиденте
другой страны (предприятии с прямыми
инвестициями).

34. Виды прямого
инвестирования
• вложение компаниями за рубеж собственного
капитала – капитал филиалов и доля акций в
дочерних и ассоциированных компаниях;
• реинвестирование прибыли – доля прямого
инвестора в доходах предприятия с
иностранными инвестициями, не
распределенная в качестве дивидендов и не
переведенная прямому инвестору;
• внутрикорпорационные переводы капитала в
форме кредитов и займов между прямым
инвестором, с одной стороны, и дочерними,
ассоциированными компаниями с другой
стороны.

35. Под предприятием с иностранными инвестициями понимается
акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору
– резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций и
голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном
предприятии).
Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:
 дочерней компании – предприятия, в котором прямой инвестор-
нерезидент владеет более 50% капитала;
 ассоциированной компании - предприятия, в котором прямой инвестор-
нерезидент владеет менее 50% капитала;
 филиала – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

36. Причины осуществления ПИИ
 Использование преимуществ фирмы на зарубежном рынке с
целью получения больших прибылей.
 Ослабление конкуренции и сохранение контроля над
зарубежным рынком.
 Стремление минимизировать налоговые платежи.
 Обеспечение доступа к природным ресурсам.
 Сокращение издержек производства за счет размещения его
в странах с низкой относительной заработной платой.
 Сокращение транспортных издержек на доставку
потребителю за счет создания предприятия в
непосредственной близости от него.
 Преодоление импортных барьеров зарубежной страны за
счет создания подконтрольного производства на ее
территории.
 Диверсификация риска от экономических колебаний или
колебаний обменного курса.

37. Угрозы от привлечения ПИИ
 подавление национального производителя
более сильным иностранным конкурентом;
 возможность покупки предприятия с целью его
закрытия;
 прием капитала с вредным и грязным
производством;
 прием капитала, который на родине уже не
конкурентоспособен;
 возможность насаждения монопольного рынка;
 вероятность приема непроверенного капитала,
работающего в режиме нечестной
конкуренции.

38. Международная корпорация
• Международная корпорация – форма
структурной организации крупной корпорации,
осуществляющей прямые инвестиции в
различные страны мира.
Международные корпорации бывают двух
основных видов:
• транснациональные корпорации – головная
компания принадлежит капиталу одной страны,
а филиалы разбросаны по многим странам
мира;
• многонациональные корпорации – головная
компания их принадлежит капиталу двух и
более стран, а филиалы также находятся в
различных странах.

39. Влияние ТНК на принимающие страны и страны
базирования
страны базирования принимающие страны
- создавая производства за
рубежом, ТНК переносят туда
часть рабочих мест, которые
теряются для трудящихся в
стране базирования;
- ТНК, создавая зарубежные
филиалы, уводят от
налогообложения часть
прибыли, которая в результате в
виде налогов не попадает в
госбюджет и не может быть
использован для
финансирования социальных и
иных общественно значимых
программ в стране базировании.
Решение проблемы в стране
базирования: введение налога
на отток национального капитала
за рубеж или каких-либо других
ограничений международной
деятельности ТНК.
- опасение политического
давления со стороны ТНК и
проникновения в отрасли,
связанные с национальной
безопасностью. Это приводит к
принятию законов,
ограничивающих или даже
запрещающих иностранные
инвестиции в определенные
сферы.
- ТНК нередко встречают
оппозицию со стороны местных
производителей аналогичных
товаров, которые оказываются
не в состоянии выдержать
иностранную конкуренцию и
требуют от правительства
принятия протекционистских
мер.

40. Зарубежные портфельные инвестиции
представляют собой вложения капитала в
иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору
права реального контроля над объектом
инвестирования.
Выигрыши:
 приток иностранной
валюты;
 увеличение емкости
фондового рынка и как
результат понижение
уровня банковского
процента;
 придание фондовому
рынку эффекта
большого рынка за
счет снижения
котировок ценных
Угрозы:
 усиление амплитуды
колебаний
хозяйственной
конъюнктуры
(нестабильность
экономики, изменение
курса национальной
валюты).