1. 24MANDAG6.JUNI2016
ERLENDWESSELCARLSEN
ERLEND.CARLSEN@FINANSAVISEN.NO
–Vierikkeheltuteavtunnelen,men
vinærmeross.
TreåretteratSalvadorBailleslo
søppelalarmoverdetnorskefiber-
markedetbringerhanlangtlystigere
talltiltorgsiennyogoppdatertana-
lyseoverlandetsfiberoperatører.
I2013saBailleat2av3fibersel-
skapervarklassifisertsom«junk»
basertpåkredittselskapetMoody’s
beregninger.
«Mestepartenavoperatørene
iNorgeharutspiltsinrolleogvil
trengemerpengerellervillegges
ned»,slo2013-analysenfast.
Baillespåddeenkonsolide-
ringsbølgeogsaatbjellenvilringe
i2016.
–Jegtokfeil.Bjellenringtei2015,
sierBaille.
Fra41til21selskaper
Menkonsolideringsbølgespådom-
mentraff.I2013vardet41småog
mellomstorefiberselskaperpålisten
(destoreaktøreneerutelatt),nåer
det21.
–Noenavde41harjegfjernet.
Detteerdesomernasjonaleogde
somprimærtikkeeretfiberselskap,
såvisnakkerikkeenhalveringmen
enreduksjonfra32-33til21,sier
Baille.
Konkurser,oppkjøpogfusjo-
nererårsaken.Itilleggerenkelte
blitttattinnimorselskapet,som
idetilfelleneerenkraftleveran-
dør.
Itilleggtilkonsolideringenerbåde
omsetningenogmargineneblittkraf-
tigforbedret.Dethargjortatgjeld/
EBITDA–sommåværemindreenn
treforåunngååfåklassifisertsom
spekulativinvesteringavkredittvur-
deringsselskaper–erbedret,ogfølge-
ligerfærreisøppelsonen.
–Mangeerfortsattsyke.40
prosentavselskapeneerfortsatt
«junk»,sierBaille.
Hantrorikkealle21overlever,og
pekerpåratioregnestykketpåspørs-
måletomveienheltutavtunnelen.
–Entenmåmanforbedremar-
ginene,slikatEBITDAøker,ellerså
måmanreduseregjeldenviaeksem-
pelvisemisjoner.
Desmåogmellomstorebred-
båndsselskapeneerofteeidavkom-
munerog/ellerlokalekraftselskaper.
Hvilkenavdemdeterkanhamyeå
siforskjebnen.
«Historikkenharbevistatkonso-
lideringstortsettikkeeretattraktivt
alternativforkommuner»,sloBaille
fasti2013,ogstårhanfortsattvedi
dag.
Nestebjellei2021
Forbedringenetiltross,definan-
sielleutfordringeneerbareénav
flere.4G-utbyggingendundrervi-
dereoggirytterligerekonkurranse.
SplittenavTV-oginternettilbudet
likeså.
–Deteruunngåeligmedytter-
ligerefusjonering,spårBaille.
Hanmenernestebjelleringerom
femår–i2021–ogfordemsom
ikkeklareråforbedregjeldsratioen
oversøppelgrensenbørmotivasjo-
nenlikevelværetilstede,hevder
han.
–Jobedremarginer,destomer
vilmankunnefåvedeteventuelt
salg.Ogskalmanhentepengervil
mankunnefåstørrefrihetmed
tankepåvalgavinvestor.
Baillepresentertefunnenesine
påentelekomkonferanseimai,med
følgendekonklusjon.
«HarduEBITDA/gjeldpåunder
tre?Bra.Harduikke–sjekkomdu
kanklaredet.Klarerdudetikke–
seetterfusjonspartner.Harmanda
gjeld/EBITDApåunder3?Hvisja,
fusjonér,hvisnei,laværeogprøvog
selgselskapet.»
Høyhastighets-
forbedringer
„Dagliglederirådgivningsfirma
Intelis,medfokuspåinnovasjonog
teknologiledelse.
„Ernyligblittseniorrådgiveridet
globalekonsulentselskapetArthur
D.Little,etteretparåriBene
Agere.Tidligereharhanvært
partneriCoregroupoginvestment
manageriTelenorNewBusiness.
„ksternforeleserinneninnovasjon
ogforretningsutviklingvedHøg-
skoleniØstfold.
SalvadorBaille
ANALYSEAVFIBERMARKEDETKONSOLIDERINGERGIRMINDRE«SØPPEL»
Toavtrefiberselskaperbleklassifisertsom«søppel»,iSalvadorBaillesanalysei2013.
Treårsenereharstoreomveltningergittlysereutsikter,ifølgeenoppdatertanalyse.
„Men4av10fortsattifaresonen
SERBEDRING:MenSalvador
Baillevilikkefriskmeldefiber-
markedet.FOTO:EIVINDYGGESETH
ØRSTE
Slårsøppelalarm
FÅRINGENDANSEFIBER:SalvadorBailleserstoreomveltningerifiberbransjen,
særligblantdemindre.FOTO:EIVINDYGGESETH
TELEKOM:63prosentavlandetslokalefiberselskaper
klassifiseressom«søppel».–Mangeavdemharutspilt
sinrolle,hevderanalyseselskapetCoreGroup.
es.førskattEndringDr.marg.
122011omsetn.2012
1,76,8-12,9%1,2%
,214,6123,6%15,5%
,315,5-27,7%15,5%
,58,218,4%12,2%
,017,534,0%21,1%
,8-11,813,5%2,2%
2,7-0,20,9%2,3%
,97,5-1,3%5,4%
1,48,9-27,0%2,0%
3,70,00,9%-2,8%
,09,313,7%12,2%
,85,4-28,1%-7,8%
,65,828,7%16,1%
,60,332,0%1,8%
,235,6-10,6%-1,8%
,82,7-8,0%-3,9%
7,36,017,8%6,5%
,033,010,2%34,8%
,012,59,0%21,0%
,510,421,4%7,7%
,31,815,2%5,9%
,428,94,6%23,0%
,20,6-4,3%8,5%
,37,542,0%-4,2%
,50,7-14,3%2,7%
8,79,640,2%8,3%
,08,27,9%9,6%
,2-2,611,1%23,8%
,87,18,0%8,8%
,821,45,3%24,0%
,34,0-8,0%2,3%
7,87,021,8%7,5%
,810,4-0,8%9,5%
0,122,112,7%17,3%
,09,381,5%39,5%
3,112,216,4%12,6%
,2-1,313,5%2,7%
,326,35,3%22,3%
,60,2-5,0%-29,0%
,418,96,3%10,2%
,90,1-2,9%3,1%SalvadorBailleslosøppelalarmi2013.
Alarmklokkenekimerfortsatt,menfor
langtfærreselskaper.