1. QNB Economics
economics@qnb.com
211122
‫التعافي‬ ‫نحو‬ ‫الوعر‬ ‫الطريق‬ ‫على‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬
‫ي‬‫ال‬ ‫االقتصاد‬ ‫واصل‬‫عالمي‬‫غرفة‬ ‫من‬ ‫البطيء‬ ‫خروجه‬
‫في‬ ‫الكبير‬ ‫الكساد‬ ‫إبان‬ ‫دخلها‬ ‫التي‬ ‫اإلنعاش‬8002-
8002،‫من‬ ‫فيه‬ ‫يعاني‬ ‫زال‬ ‫ال‬ ‫وقت‬ ‫في‬‫عدد‬‫من‬
‫والرضوض‬ ‫الكدمات‬.‫الرئيسية‬ ‫الرسالة‬ ‫هي‬ ‫هذه‬
‫القادمة‬‫اجتماعات‬ ‫من‬‫ل‬ ‫الربيع‬‫الن‬ ‫صندوق‬‫الدولي‬ ‫قد‬
‫الدولي‬ ‫والبنك‬‫هذا‬ ‫نهاية‬ ‫العاصمة‬ ‫بواشنطون‬
‫األسبوع‬.‫األمريكي‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫يظل‬ ‫وبينما‬
‫فاتر‬ ‫تعافي‬ ‫من‬ ‫تعاني‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫فإن‬ ،ً‫ال‬‫معتد‬
‫و‬‫اقتصاد‬‫من‬ ‫قريب‬‫وضع‬‫االنكماش‬.‫نفس‬ ‫وفي‬
‫الطلب‬ ‫تراجع‬ ‫مع‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫يتباطأ‬ ،‫الوقت‬
‫في‬ ‫المفرطة‬ ‫والزيادة‬ ‫الصادرات‬ ‫على‬،‫االقتراض‬
ّ‫ي‬‫التك‬ ‫محاوالت‬ ‫في‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫تستمر‬ ‫فيما‬‫مع‬ ‫ف‬
‫شراء‬ ‫برنامج‬ ‫خفض‬ ‫عن‬ ‫نجمت‬ ‫التي‬ ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬
‫األصول‬(‫الت‬‫يسير‬ّ‫ي‬‫الكم‬)‫الفيدرالي‬ ‫االحتياط‬ ‫لبنك‬
‫األمريكي‬.‫العالمي‬ ‫النمو‬ ‫صورة‬ ‫تظل‬ ،ً‫ال‬‫وإجما‬
‫وال‬ ‫مشوشة‬‫يحدث‬‫وتوقعات‬ ‫قوي‬ ‫نمو‬ ‫تسجيل‬
‫مجل‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫إال‬ ‫إيجابية‬‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫س‬
(‫قطر‬ ‫دولة‬ ‫خاصة‬)‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫وأفريقيا‬.
‫لمجموعة‬ ‫النمو‬ ‫توقعات‬ ‫أحدث‬QNB
(‫نمو‬ ‫معدالت‬‫الحقيقي‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬،%‫التغير‬)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014f 2015f
‫الصين‬
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫أفريقيا‬
‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬
‫الناشئة‬ ‫األسواق‬
‫اليابان‬
‫المتحدة‬ ‫الواليات‬
‫منطقة‬‫اليورو‬
‫المصدر‬:‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقديرات‬‫و‬ ،‫توقعات‬‫مجموعة‬QNB
‫من‬ ‫األول‬ ‫للربع‬ ‫بطيئة‬ ‫بداية‬ ‫األمريكي‬ ‫االقتصاد‬ ‫شهد‬
‫عام‬8002.‫العادية‬ ‫غير‬ ‫البرودة‬ ‫ظروف‬ ‫أثرت‬ ‫فقد‬
‫النمو‬ ‫ظل‬ ‫فيما‬ ،‫واإلسكان‬ ‫البناء‬ ‫نشاط‬ ‫على‬ ‫للطقس‬
‫باعتدال‬ ً‫ا‬‫قوي‬ ‫واالستهالكي‬ ‫الصناعي‬.‫يتوقع‬ ‫كما‬
‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫يعيق‬ ‫أن‬ ‫الكبير‬ ‫التجاري‬ ‫للعجز‬.
‫وبإلقاء‬‫نظرة‬،‫المستقبل‬ ‫نحو‬‫ف‬‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬
‫ا‬ ‫شراء‬ ‫برنامج‬ ‫لخفض‬ ‫الكامل‬ ‫التنفيذ‬‫خالل‬ ‫ألصول‬
‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫النصف‬8002‫على‬ ‫النمو‬ ‫إبقاء‬ ‫إلى‬
‫اعتدال‬.‫مجموعة‬ ‫تتوقع‬ ،‫عامة‬ ‫وبصفة‬QNB‫أن‬
‫بحدود‬ ‫األمريكي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫نسبة‬ ‫تبلغ‬
0,1%-8,0%‫العامين‬ ‫خالل‬8002-8001.
ً‫ا‬‫نهائي‬ ‫ولت‬ ‫قد‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫أزمة‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬
‫إال‬ ،‫يبدو‬ ‫فيما‬‫قائم‬ ‫تظل‬ ‫التحديات‬ ‫أن‬‫ة‬.‫الجانب‬ ‫في‬
‫اليورو‬ ‫لمنطقة‬ ‫الطرفية‬ ‫الدول‬ ‫تظهر‬ ،‫اإليجابي‬
(‫إسبانيا‬ ،‫البرتغال‬ ،‫أيرلندا‬ ،‫اليونان‬)ً‫ا‬‫اقتصادي‬ ً‫ا‬‫تعافي‬
‫هوامش‬ ‫في‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫يقود‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،ً‫ا‬‫واضح‬
‫األسهم‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫وارتفاع‬ ‫السندات‬.‫الجانب‬ ‫وفي‬
‫الشديد‬ ‫واالنخفاض‬ ‫األوكرانية‬ ‫لألزمة‬ ‫يمكن‬ ،‫السلبي‬
‫الت‬ ‫معدل‬ ‫في‬‫ضخم‬(0,1%‫لمارس‬8002‫وهو‬ ،
‫نوفمبر‬ ‫منذ‬ ‫األدنى‬8002)‫إعاقة‬‫هذا‬‫الهش‬ ‫التعافي‬.
‫أموال‬ ‫بضخ‬ ‫األوربي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫يقم‬ ‫لم‬ ‫وما‬
‫نسبة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫عند‬ ‫النمو‬ ‫يبقى‬ ‫أن‬ ‫فيرجح‬ ،‫إضافية‬
0%‫عام‬ ‫في‬8002‫حدود‬ ‫إلى‬ ‫ارتفاعه‬ ‫احتمال‬ ‫مع‬ ،
0,0%-0,1%‫عام‬ ‫في‬8001.
،‫اآلن‬ ‫حتى‬‫ظلت‬‫الصين‬‫ّل‬‫ك‬‫تش‬‫ما‬‫نصف‬ ‫عن‬ ‫يزيد‬
‫عام‬ ‫منذ‬ ‫العالمي‬ ‫النمو‬8002.‫ولكن‬‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬
‫من‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬ ‫تباطأ‬ ‫قد‬ ‫نموها‬ ‫زخم‬ ‫يكون‬
‫عام‬8002‫على‬ ‫الطلب‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫خلفية‬ ‫على‬
‫االقتراض‬ ‫في‬ ‫واإلفراط‬ ‫الصادرات‬.‫تراجع‬ ‫فنتيجة‬
‫الصناعة‬ ‫كادت‬ ،‫الدولية‬ ‫التجارة‬ ‫في‬ ‫عادي‬ ‫غير‬
‫خال‬ ً‫ا‬‫عملي‬ ‫تتوقف‬ ‫أن‬ ‫الصينية‬‫فبراير‬ ‫ل‬8002.‫وفي‬
‫اإلقراض‬ ‫ممارسات‬ ‫من‬ ‫المخاوف‬ ‫أدت‬ ،‫الوقت‬ ‫نفس‬
‫صعوبة‬ ‫إلى‬ ‫المصرفي‬ ‫الظل‬ ‫ونظام‬ ‫المفرط‬
‫االئتمان‬ ‫على‬ ‫الحصول‬.ّ‫د‬‫ور‬‫الصينية‬ ‫السلطات‬ ‫ت‬
‫برنامج‬ ‫عن‬ ‫باإلعالن‬ ‫االقتصادي‬ ‫التباطؤ‬ ‫هذا‬ ‫على‬
‫يساعد‬ ‫أن‬ ‫شأنه‬ ‫من‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫العام‬ ‫لالستثمار‬ ‫سريع‬
‫الن‬ ‫زخم‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬ ‫على‬‫حدود‬ ‫في‬ ‫مو‬7%-

2. [Type text] QNB Economics
economics@qnb.com
211122
7,1%‫عام‬ ‫في‬8002‫حدود‬ ‫وفي‬ ،7,1%-
2,0%‫عام‬ ‫في‬8001.
‫شديد‬ ‫اقتصادي‬ ‫تباطؤ‬ ‫من‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫تعاني‬
‫بها‬ ‫لحقت‬ ‫التي‬ ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ ‫نتيجة‬‫ّاء‬‫ر‬‫ج‬‫تخفيض‬
ّ‫ي‬‫الكم‬ ‫التيسير‬ ‫برنامج‬.‫رؤوس‬ ‫هروب‬ ‫من‬ ‫وللحد‬
‫معظم‬ ‫عمدت‬ ،‫المستثمرين‬ ‫ثقة‬ ‫واستعادة‬ ‫األموال‬
‫الن‬ ‫االقتصاديات‬‫الخاصة‬ ‫سياساتها‬ ‫تشديد‬ ‫إلى‬ ‫اشئة‬
ّ‫ي‬‫الكل‬ ‫باالقتصاد‬.‫كبير‬ ‫إضعاف‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫ّب‬‫ت‬‫وتر‬
،‫وروسيا‬ ،‫والهند‬ ،‫البرازيل‬ ‫مثل‬ ‫بلدان‬ ‫في‬ ‫للنمو‬
‫في‬ ‫أقل‬ ‫وبدرجة‬ ،‫وتركيا‬ ،‫وتايالند‬ ،‫أفريقيا‬ ‫وجنوب‬
‫إندونيسيا‬.‫مع‬ ‫الوضع‬ ‫هذا‬ ‫يستمر‬ ‫أن‬ ‫ّح‬‫ج‬‫المر‬ ‫ومن‬
‫تنفيذ‬‫كامل‬‫الخفض‬‫وب‬ ّ‫ي‬‫الكم‬ ‫التيسير‬ ‫برنامج‬ ‫في‬‫دء‬
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫الطويل‬ ‫للمدى‬‫االرتفاع‬ ‫في‬‫في‬
‫المتقدمة‬ ‫األسواق‬.‫في‬ ‫النمو‬ ‫سيتباطأ‬ ‫ذلك‬ ‫وعلى‬
‫متوسط‬ ‫إلى‬ ‫الناشئة‬ ‫االقتصاديات‬2,0%-2,1%
‫عام‬ ‫في‬8002‫متوسط‬ ‫وإلى‬5,1%-2,0%‫في‬
‫عام‬8001.
‫يتواصل‬ ،‫العالمي‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫النقيض‬ ‫وعلى‬
‫في‬ ‫النمو‬ ‫ارتفاع‬،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬
‫من‬ ‫االقتصادي‬ ‫التنويع‬ ‫نحو‬ ‫القوي‬ ‫الدفع‬ ‫يقود‬ ‫حيث‬
‫دفع‬ ‫إلى‬ ‫التحتية‬ ‫البنية‬ ‫على‬ ‫الضخم‬ ‫اإلنفاق‬ ‫خالل‬
‫أعلى‬ ‫إلى‬ ‫النفطي‬ ‫غير‬ ‫النمو‬.‫في‬ ‫قطر‬ ‫دولة‬ ‫وتأتي‬
‫عشريين‬ ‫برقمين‬ ‫قوي‬ ‫بنمو‬ ‫توقعات‬ ‫مع‬ ‫المنطقة‬ ‫قيادة‬
،‫النفطي‬ ‫غير‬ ‫القطاع‬ ‫في‬‫نمو‬ ‫إلى‬ ‫سيؤدي‬ ‫ما‬ ‫وهو‬
‫بنسبة‬ ‫عام‬8,2%‫عام‬ ‫في‬8002‫وبنسبة‬7,2%
‫عام‬ ‫في‬8001.‫االقتصادي‬ ‫للنمو‬ ‫يتوقع‬ ،ً‫ال‬‫وإجما‬
‫في‬ ‫يبلغ‬ ‫أن‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫في‬
‫نسبة‬ ‫المتوسط‬2,1%-1,0%‫عام‬ ‫في‬8002
‫ونسبة‬1,0%-1,1%‫عام‬ ‫في‬8001.
‫جنوب‬ ‫أفريقيا‬ ‫تستمر‬ ،ً‫ا‬‫آخر‬ ‫ليس‬ ‫ولكن‬ ً‫ا‬‫وأخير‬
‫األسرع‬ ‫المنطقة‬ ‫الصحراء‬ً‫ا‬‫نمو‬.‫التقييم‬ ‫إعادة‬ ‫بعد‬
،‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫للناتج‬ ‫انتظارها‬ ‫طال‬ ‫التي‬
‫أفريقيا‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫اقتصاد‬ ‫أكبر‬ ‫نيجيريا‬ ‫أصبحت‬
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬(‫المرتبة‬88‫االقتصاديات‬ ‫ألكبر‬
‫العالم‬ ‫في‬)‫بقيمة‬102‫عام‬ ‫في‬ ‫أمريكي‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
8005.‫تنو‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬‫نيجيريا‬‫من‬ ‫يقرب‬ ‫بما‬
‫نسبة‬2%‫في‬‫عام‬8002‫ونسبة‬7%‫عام‬ ‫في‬
8001‫التنويع‬ ‫نحو‬ ‫القوي‬ ‫الدفع‬ ‫خلفية‬ ‫على‬
‫االقتصادي‬.‫الضخم‬ ‫االستثماري‬ ‫اإلنفاق‬ ‫يعمل‬ ‫كما‬
‫وموزامبيق‬ ‫غانا‬ ‫مثل‬ ‫دول‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫تعزيز‬ ‫على‬
‫وتنزانيا‬.‫القائمة‬ ‫النزاعات‬ ‫تعمل‬ ،‫اآلخر‬ ‫الجانب‬ ‫وفي‬
‫في‬‫السودان‬ ‫وجنوب‬ ‫الوسطى‬ ‫أفريقيا‬ ‫جمهورية‬
‫الكون‬ ‫وجمهورية‬‫النمو‬ ‫عرقلة‬ ‫على‬ ‫الديمقراطية‬ ‫غو‬
‫االقتصادي‬.‫أفريقيا‬ ‫قارة‬ ‫لشبه‬ ‫يتوقع‬ ،‫عامة‬ ‫وبصفة‬
‫بنسبة‬ ‫تنمو‬ ‫أن‬ ‫الصحراء‬ ‫جنوب‬8,1%‫عام‬ ‫في‬
8002‫وبنسبة‬7,0%‫عام‬ ‫في‬8001.
‫تظل‬ ‫العالمي‬ ‫النمو‬ ‫صورة‬ ‫أن‬ ‫هي‬ ‫القول‬ ‫وخالصة‬
‫ومتفاوتة‬ ‫مشوشة‬.‫االقتصاديات‬ ‫تتعافي‬ ‫فبينما‬
‫مرحلة‬ ‫من‬ ‫ببطء‬ ‫المتقدمة‬‫فإن‬ ،‫العالمي‬ ‫الكساد‬
‫بالمخاطر‬ ً‫ا‬‫ومحفوف‬ ً‫ا‬‫هش‬ ‫يبدو‬ ‫تعافيها‬.‫زخم‬ ‫ويتباطأ‬
‫وضعت‬ ‫قد‬ ‫هناك‬ ‫السلطات‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫الصين‬ ‫في‬ ‫النمو‬
‫التباطؤ‬ ‫هذا‬ ‫لمعالجة‬ ‫تدابير‬ ً‫ا‬‫سلف‬.‫لنمو‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫أكثر‬ ‫يضعف‬ ‫أن‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬8002
‫واآلثار‬ ّ‫ي‬‫الكل‬ ‫االقتصاد‬ ‫سياسات‬ ‫تشديد‬ ‫نتيجة‬
‫السلب‬ّ‫ي‬‫الكم‬ ‫التيسير‬ ‫برنامج‬ ‫لخفض‬ ‫ية‬.‫البقع‬ ‫وتبقى‬
‫فقط‬ ‫المضيئة‬‫هي‬‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫منطقة‬
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫وأفريقيا‬ ‫الخليجي‬.‫أن‬ ‫المأمول‬ ‫ومن‬
‫العالمي‬ ‫التعافي‬ ‫طريق‬ ‫في‬ ‫أخرى‬ ‫عراقيل‬ ‫تبرز‬ ‫ال‬
‫الهش‬.
‫لالتصال‬
‫داود‬ ‫زياد‬
‫اقتصادي‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادي‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4646
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫روري‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4643
‫مونغارديني‬ ‫يوانس‬
‫االقتصاد‬ ‫رئيس‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4412
"‫الفكرية‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫إخالء‬:‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬QNB‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬‫التقرير‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬.‫تعبر‬ ‫التقرير‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬
‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫َح‬‫ر‬‫ُص‬‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬.‫يتم‬ ‫استثمارية‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫مبني‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫الخاصة‬ ‫الظروف‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫اعتماد‬ ‫استثماري‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬
‫الحصو‬‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫ل‬.‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ا‬‫جزئي‬ ‫أو‬ ‫بالكامل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫ا‬‫مجان‬ ‫توزيعه‬ ‫يتم‬ ‫التقرير‬ ‫هذا‬ ‫إن‬QNB".