memoris

1. 0HPRULDV$8
džƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂ
LJWĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂ
LJĞůĂƌŝďĞ

2. ĂƐĚĞŶŽŵŝŶĂĐŝŽŶĞƐĞŵƉůĞĂĚĂƐĞŶĞƐƚĞƉƌŽĚƵĐƚŽŝŶĨŽƌŵĂƟǀŽLJůĂĨŽƌŵĂĞŶƋƵĞ
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ĂŵĞŶĐŝſŶĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐŽƉƌŽĚƵĐƚŽƐĚĞĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĞŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ĞƐƚĠŶŽŶŽ
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ĂŽƚƌŽƐĚĞŶĂƚƵƌĂůĞnjĂƐŝŵŝůĂƌƋƵĞŶŽƐĞŵĞŶĐŝŽŶĂŶ͘
ĂƐŽƉŝŶŝŽŶĞƐĞdžƉƌĞƐĂĚĂƐĞŶĞƐƚĞƉƌŽĚƵĐƚŽŝŶĨŽƌŵĂƟǀŽƐŽŶůĂƐĚĞƐƵ;ƐͿĂƵƚŽƌ;ĞƐͿ͕LJ
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dŽĚŽƐůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƌĞƐĞƌǀĂĚŽƐ͘ĂKĨŽŵĞŶƚĂůĂƌĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJĚŝĨƵƐŝſŶ
ĚĞůŵĂƚĞƌŝĂůĐŽŶƚĞŶŝĚŽĞŶĞƐƚĞƉƌŽĚƵĐƚŽŝŶĨŽƌŵĂƟǀŽ͘^ƵƵƐŽƉĂƌĂĮŶĞƐŶŽĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ
ƐĞĂƵƚŽƌŝnjĂƌĄĚĞĨŽƌŵĂŐƌĂƚƵŝƚĂƉƌĞǀŝĂƐŽůŝĐŝƚƵĚ͘ĂƌĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶƉĂƌĂůĂƌĞǀĞŶƚĂƵ
ŽƚƌŽƐĮŶĞƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͕ŝŶĐůƵŝĚŽƐĮŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐ͕ƉŽĚƌşĂĞƐƚĂƌƐƵũĞƚĂĂƉĂŐŽĚĞƚĂƌŝĨĂƐ͘
ĂƐƐŽůŝĐŝƚƵĚĞƐĚĞĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶƉĂƌĂƌĞƉƌŽĚƵĐŝƌŽĚŝĨƵŶĚŝƌŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĐƵLJŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐ
ĚĞĂƵƚŽƌƐĞĂƟƚƵůĂƌůĂKLJƚŽĚĂĐŽŶƐƵůƚĂƌĞůĂƟǀĂĂĚĞƌĞĐŚŽƐLJůŝĐĞŶĐŝĂƐĚĞďĞƌĄŶ
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ĚĞŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͕/ŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶLJdžƚĞŶƐŝſŶ͕K͕sŝĂůĞĚĞůůĞdĞƌŵĞĚŝĂƌĂĐĂůůĂ͕
ϬϬϭϱϯZŽŵĂ;/ƚĂůŝĂͿ͘
ΞKϮϬϭϭ

3. 0HPRULDV$8
džƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂLJ
WĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJĞůĂƌŝďĞ
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ϮϬϭϭ
0HPRULDV$8

4. 0HPRULDV$8
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ŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJĞůĂƌŝďĞ͘
ƐƚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞ/ŶĐƌĞŵĞŶƚŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞLJĮĐŝĞŶƚĞ
ĚĞůĂWƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞƵůƟǀŽƐƉĂƌĂůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĂŵŝůŝĂƌ͘
KďũĞƟǀŽƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ
KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐƉĂƌĂůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂLJ
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ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ
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ůďĞƌƚŽWĂŶƚŽũĂ͕WŚ
KĮĐŝĂůĚĞWƌŽĚƵĐĐŝſŶLJWƌŽƚĞĐĐŝſŶsĞŐĞƚĂů
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
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ŽŶƐƵůƚŽƌĂĞŶŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
ʹŵĂŝů͗ƐĂƌĂ͘ŐƌĂŶĂĚŽƐΛĨĂŽ͘ŽƌŐ
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džƉĞƌƚŽZĞƟƌĂĚŽĞŶWƌŽĚƵĐĐŝſŶsĞŐĞƚĂů
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
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ůĂŝŶ^ĂŶƚĂŶĚƌĞƵ
ƐĞƐŽƌZĞŐŝŽŶĂůĞŶ'ĞƐƟſŶĚĞůŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJůĂƌŝďĞĚĞůĂ
ƵŶĚĂĐŝſŶZh;,ŽůĂŶĚĂͿĞ/W^WƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ;WĞƌƷͿ
ʹŵĂŝů͗ĂůĂŝŶΛŝƉĞƐ͘ŽƌŐ͘ƉĞ͖ĂůĂŝŶͺƐĂŶƚĂŶĚƌĞƵΛLJĂŚŽŽ͘ĐŽŵ
'ƵŶƚŚĞƌDĞƌnjƚŚĂů
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ĚĞůĂƵŶĚĂĐŝſŶZh;,ŽůĂŶĚĂͿĞ/W^WƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ;WĞƌƷͿ
ʹŵĂŝů͗ŐƵŶƚŚĞƌΛŝƉĞƐ͘ŽƌŐ͘ƉĞ͖ŐŵĞƌnjƚŚĂůΛŚŽƚŵĂŝů͘ĐŽŵ
ŝƐĞŹŽĚĞĐĂƌĄƚƵůĂĞŝŶƚĞƌŝŽƌ͗DĂƌĐŝĂDŝƌĂŶĚĂŵŝƌĂŶĚĂ͘ŵĂŶnjŽƌΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ
ƉŽLJŽĞŶƌĞǀŝƐŝſŶ͗ůĞdžĂŶĚĞƌŽƌŶĞũŽ

5. 0HPRULDV$8
Ì1',(
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ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘/ŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ͗ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJĞůĂƌŝďĞ͗
ĂĚĂƉƚĄŶĚŽƐĞĂůĐĂŵďŝŽ
ϭϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘/ŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĞŶůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂ͗ĞƐĂİŽƐ
ƉĂƌĂůĂŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶĞŶŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJĞůĂƌŝďĞ
ϮϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘WƌŽŐƌĂŵĂĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂĚĞƵƌŝƟďĂ
Ϯϲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘^ĞŐƵƌŝĚĂĚůŝŵĞŶƚĂƌŝĂhƌďĂŶĂLJWĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶWƵĞďůĂ͕DĠdžŝĐŽ
ϯϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘WĂƌƋƵĞƐͲŚƵĞƌƚĂĞŶZŽƐĂƌŝŽ͕ƌŐĞŶƟŶĂ͘hŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞ
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ϯϴ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘WƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŽƌƚĂůŝnjĂƐ ŽƌŐĄŶŝĐĂƐ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ ƉĞƌŝͲƵƌďĂŶĂ͗ LJƵĚĂŶĚŽ Ă ůŽƐ
ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐĚĞďĂũŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐƉĂƌĂĂĐĐĞĚĞƌĂŵĞƌĐĂĚŽƐĚĞĂůƚŽǀĂůŽƌĞŶŝŵĂ͕
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ϰϲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘DĂŶĞũŽƐƵƐƚĞŶƚĄǀĞůĚŽƐŽůŽƉĂƌĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂĞWĞƌŝͲƵƌďĂŶĂ
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DĞĚĞůůşŶ͘ϮϬϬϵ
ϱϯ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞDĞĚĞůůşŶĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂLJWĞƌŝƵƌďĂŶĂ

6. 0HPRULDV$8
Ŷ ŵĠƌŝĐĂ ĂƟŶĂ ĞŶ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ǀĞŝŶƚĞ
ĂŹŽƐ͕ƐĞŚĂŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽĞůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
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ƉĞƋƵĞŹŽƐ Ğ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽƐ͘ ƐƚĞ ĨĞŶſŵĞŶŽ
ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶ ŝŶŇƵLJĞ͕ ĐĂĚĂ
ǀĞnjŵĄƐ͕ĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐŽĚĞ
ůŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ ŝŶĐŝĚŝĞŶĚŽ ƐŽďƌĞ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ďĄƐŝĐŽƐĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĐŽŵŽůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ LJ ŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů LJ ůĂ ŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ
ĚĞŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĐƵĂŶĚŽůĂƐƋƵĞ
ůĂĐĂďĞĐĞƌĂƐĞĞdžƉĂŶĚĞŝŶǀŽůƵĐƌĂŶĚŽĄƌĞĂƐ
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ĞƐĚĞŚĂĐĞǀĂƌŝŽƐĂŹŽƐůĂKĮĐŝŶĂZĞŐŝŽŶĂů
ĚĞ ůĂ K ƉĂƌĂ ŵĠƌŝĐĂ ĂƟŶĂ LJ Ğů
ĂƌŝďĞĞ/W^ʹWƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ
^ŽƐƚĞŶŝďůĞϭ͕ďƵƐĐĂŶŐĞŶĞƌĂƌLJƐŝƐƚĞŵĂƟnjĂƌ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ͕ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͕ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐLJ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ LJ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀĂƐ
ƋƵĞĐŽŶƚƌŝďƵLJĂŶĂůĚŝƐĞŹŽĚĞĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ͕
ƉŽůşƟĐĂƐ LJ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
ƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ;hWͿƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů;^EͿ
LJĂƉŽLJĂƌůĂůƵĐŚĂĐŽŶƚƌĂĞůŚĂŵďƌĞĞŶůĂ
ZĞŐŝſŶ͘
Ŷ Ğů ϮϬϬϳ ĞŶ Ă WĂnj ŽůŝǀŝĂ͕ ƚƵǀŽ ůƵŐĂƌ
Ğů WƌŝŵĞƌ ^ĞŵŝŶĂƌŝŽ dĂůůĞƌ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů
ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ hƌďĂŶĂ ;hWͿ͕ ĞŶ ĚŽŶĚĞ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞ ůĂ
ZĞŐŝſŶ ƐĞ ĚŝĞƌŽŶ ĐŝƚĂ ƉĂƌĂ ƐŽĐŝĂůŝnjĂƌ ƐƵƐ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ͘ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ
ƌĞƵŶŝĚŽƐĚƵƌĂŶƚĞůĂƐƐĞƐŝŽŶĞƐĚĞĚŝƐĐƵƐŝſŶ
ĨƵĞƌŽŶƉůĂƐŵĂĚŽƐĞŶůĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĂ
WĂnj͕ƐŝŐŶĂĚĂƉŽƌƚŽĚŽƐůŽƐƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞƐLJ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞůŽƐƉĂşƐĞƐĚĞůĂZĞŐŝſŶ͘
WĂƌĂ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ůĂ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ
ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ ĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐ ĞŶ
ůĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶƐĞĞůĂďŽƌſƵŶĂŐĞŶĚĂĚĞ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ hƌďĂŶĂ LJ WĞƌŝƵƌďĂŶĂ ϮϬϬϴ ʹ
ϮϬϭϬƋƵĞƌĞƷŶĞƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐĚĞĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ
ƉĂƌĂ ůĂ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ
ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ͕ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐĚĞƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ
ƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕
3UHVHQWDFLyQ
ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ͕ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ LJ
ĞǀĂůƵĂĐŝſŶLJŐĞƐƟſŶĚĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͘
ŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĂWĂnjLJĚĞ
ůĂŐĞŶĚĂhWϮϬϬϴʹϮϬϭϬ͕ůĂ'ŽďĞƌŶĂĐŝſŶ
ĚĞŶƟŽƋƵŝĂ͕ĞůƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽ
ƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^ƵƌĚĞK͕ĞůWƌŽLJĞĐƚŽ
hdͬKͬϬϮϳ͞ƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ
LJ ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ^E ĞŶ ŶƟŽƋƵŝĂ͕
ŽůŽŵďŝĂ͕͟ůĂ/ŶŝĐŝĂƟǀĂŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂƐŝŶ
,ĂŵďƌĞ Ğ /W^ ĂƵƐƉŝĐŝĂƌŽŶ ůĂ ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ
ĚĞů^ĞŐƵŶĚŽ^ĞŵŝŶĂƌŝŽdĂůůĞƌ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂ͗hŶĂŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƉĂƌĂ
ůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJůĂƵĐŚĂĐŽŶƚƌĂ
Ğů ,ĂŵďƌĞ͘ ů ĞǀĞŶƚŽ ƉĞƌŵŝƟſ ƐŽĐŝĂůŝnjĂƌ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ͕ĂŶĂůŝnjĂƌLJĐŽŶĐĞƌƚĂƌĐƌŝƚĞƌŝŽƐ
LJĚĂƌůĞĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚĂůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƌĞŐŝŽŶĂů
ĚĞĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ͕ƐŝĞŶĚŽ
ƵŶ ŝŶƐƵŵŽ ďĄƐŝĐŽ LJ ƷƟů ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĂƐ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ůŽĐĂůĞƐ LJ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƉƵĞĚĂŶ
ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƌĞůƚĞŵĂĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂ
LJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶƐƵƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
ŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ ĞŶ ĞƐƚĂƐ
DĞŵŽƌŝĂƐ h ƐƵƌŐĞŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ŇƵũŽ ĚĞ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝĞƌŽŶ ĐŝƚĂ ĞŶ
DĞĚĞůůşŶ͕ LJ ĚĂŶ ĐƵĞŶƚĂ ĚĞ ůĂ ƌŝƋƵĞnjĂ ĚĞ
ĞŶĨŽƋƵĞƐ LJ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůĂ h ƟĞŶĞ
ŚŽLJĞŶůĂZĞŐŝſŶ͘
ĂƐDĞŵŽƌŝĂƐhĞƐƚĄŶĐŽŶĨŽƌŵĂĚĂƐƉŽƌ
ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĂƌơĐƵůŽƐ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌĞƐ
LJĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞhĞŶůĂ
ZĞŐŝſŶ͘ ů ĂƌơĐƵůŽ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŽƌŝŽ ƐƵƌŐĞ
ĚĞů ĐŽŶƐĞŶƐŽ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ĚĞ K Ğ /W^
ƐŽďƌĞĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂĞŶ
ůĂZĞŐŝſŶLJůŽƐĚĞƐĂİŽƐƋƵĞĞŶĨƌĞŶƚĂ͘Ă
ƐĞƌŝĞĚĞĂƌơĐƵůŽƐŝŶŝĐŝĂĐŽŶƵŶĚŽĐƵŵĞŶƚŽ
ĚĞ ƐŽďƌĞ ŝŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞ ůĂ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂ͘ƵĞŐŽƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶ
ĂƌơĐƵůŽƋƵĞĚĞƐĐƌŝďĞĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞhW
ĚĞƵƌŝƟďĂ͕ƌĂƐŝů͕ƵŶŽĚĞůŽƐŵĄƐĂŶƟŐƵŽƐ
ĞŶ ůĂ ZĞŐŝſŶ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ďƵƐĐĂ ƵƟůŝnjĂƌ
ƌĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ǀĂĐşŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ
ƉƌŝǀĂĚŽƐƉĂƌĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ŚƵĞƌƚĂƐ͕ĂĮŶĚĞŵĞũŽƌĂƌůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ
ĚĞůĂƐĨĂŵŝůŝĂƐ͘ŶŽƚƌŽĐĂƉşƚƵůŽƐĞƌĞůĂƚĂ
ĞůŵŽĚĞůŽĚĞWƵĞďůĂ͕DĠdžŝĐŽĚĞĂƉůŝĐĂĐŝſŶ
ĚĞů WƌŽŐƌĂŵĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ
ůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ ƵƌďĂŶĂ LJ
ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĞŶĞƐĞĞƐƚĂĚŽ͘DĄƐĂĚĞůĂŶƚĞĞů
ƚĞdžƚŽƐĞĚŝƌŝŐĞĂĞdžƉůŝĐĂƌůĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂĚĞ
ZŽƐĂƌŝŽ͕ƌŐĞŶƟŶĂƉĂƌĂĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
ĚĞWĂƌƋƵĞƐͲŚƵĞƌƚĂ͘KƚƌŽĂƌơĐƵůŽĚĞƐĂƌƌŽůůĂ
ůĂŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂĞŵƉůĞĂĚĂƉŽƌĞůƉƌŽŐƌĂŵĂ
hƌďĂŶ ,ĂƌǀĞƐƚ ƉĂƌĂ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ
ŚŽƌƚĂůŝnjĂƐŽƌŐĄŶŝĐĂƐĞŶůĂnjŽŶĂƉĞƌŝͲƵƌďĂŶĂ
ĚĞ ŝŵĂ͕ WĞƌƷ͕ ƋƵĞ ďƵƐĐĂ ĂLJƵĚĂƌ Ă ůŽƐ
ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ďĂũŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ Ă ĂĐĐĞĚĞƌ
Ă ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ĂůƚŽ ǀĂůŽƌ͘ ŝŶĂůŵĞŶƚĞ ƐĞ
ƌĞůĂƚĂůĂĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂĚĞDZWĂŐĞŶĐŝĂ
ďƌĂƐŝůĞƌĂ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĂŐƌŽƉĞĐƵĂƌŝĂ
ĞŶĞůĄƌĞĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĚĞZşŽĚĞ
:ĂŶĞŝƌŽ ǀĂůŝĚĂŶĚŽ LJ ĂĚĂƉƚĂŶĚŽ ŶƵĞǀŽƐ
ŵĠƚŽĚŽƐ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞů ƐƵĞůŽ Ă
ƚƌĂǀĠƐĚĞĐŽŵƉŽƐƚĂũĞ͘
ϭ/W^ĞƐŵŝĞŵďƌŽLJŽŽƌĚŝŶĂĚŽƌƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂ
ĂƟŶĂ LJ Ğů ĂƌŝďĞ ĚĞ ůĂ ZĞĚ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ
ĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ZĞĐƵƌƐŽƐ ĞŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ hƌďĂŶĂ LJ
^ĞŐƵƌŝĚĂĚůŝŵĞŶƚĂƌŝĂZh
ǁǁǁ͘ƌƵĂĨ͘ŽƌŐ

7. 0HPRULDV$8
ŶŝǀĞů ŐůŽďĂů͕ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ƐĞ ǀĞ ĂĨĞĐƚĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ
ĂĐĞůĞƌĂĚŽLJŶŽƉůĂŶŝĮĐĂĚŽĚĞƵƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ůĂƌĞĐĞƐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂ͕ĞůĂƵŵĞŶƚŽ
ĞŶĞůƉƌĞĐŝŽĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĚĞůĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽ͘ŽƐĞĨĞĐƚŽƐ
ĐŽŵďŝŶĂĚŽƐ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĂƚĞŶƚĂŶ ĐŽŶƚƌĂ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐƵƐƚĞŶƚĂďůĞĞƋƵŝƚĂƟǀŽ
Ŷ ŵĠƌŝĐĂ ĂƟŶĂ͕ ůĂ ĞdžƉĂŶƐŝſŶ ƵƌďĂŶĂ ŐĞŶĞƌĂ ƵŶĂ ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ ŵĂůŶƵƚƌŝĐŝſŶ
ƵƌďĂŶĂ LJ ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ƉŽďƌĞnjĂ LJ ĞdžƚƌĞŵĂ
ƉŽďƌĞnjĂ͘ĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĞƐĐƌşƟĐĂĚĞďŝĚŽĂůĂĂůƚĂǀŽůĂƟůŝĚĂĚĞŶůŽƐƉƌĞĐŝŽƐĚĞůŽƐ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐLJĂůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůĂƌĞĐĞƐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂLJĞůĚĞƐĞŵƉůĞŽ͘ZĞĐŽƌĚĞŵŽƐ
ƋƵĞ ůŽƐ ƉŽďƌĞƐ LJ ƉŽďƌĞƐ ĞdžƚƌĞŵŽƐ ŐĂƐƚĂŶ ŵĄƐ ĚĞů ϱϬй ĚĞ ƐƵƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĞŶ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘
ĂĞdžƉĂŶƐŝſŶƵƌďĂŶĂƚĂŵďŝĠŶůůĞǀĂĂůĂƉĠƌĚŝĚĂĚĞĄƌĞĂƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŶůĂƉĞƌŝĨĞƌŝĂĚĞůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐ͕ĂƵŶŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĞŶůĂĚĞŵĂŶĚĂĚĞ
ĂŐƵĂƉĂƌĂĐŽŶƐƵŵŽŚƵŵĂŶŽLJŽƚƌŽƐƵƐŽƐ͕LJĂůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůŽƐƌĞƐŝĚƵŽƐƐſůŝĚŽƐ
LJůşƋƵŝĚŽƐƵƌďĂŶŽƐ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐ͘
3RUFHQWDMHGH3REODFLyQXUEDQD
$xRV
HQWURDPpULFD 6XUDPpULFD $PpULFD/DWLQD
ƵĞŶƚĞ͗hEtŽƌůĚhƌďĂŶŝnjĂƟŽŶWƌŽƐƉĞĐƚƐ͘dŚĞϮϬϬϳZĞǀŝƐŝŽŶWŽƉƵůĂƟŽŶ͘
^ĂƌĂ'ƌĂŶĂĚŽƐͲKƌƟnjD^Đ
ŽŶƐƵůƚŽƌĂĞŶŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
ʹŵĂŝů͗ƐĂƌĂ͘ŐƌĂŶĂĚŽƐΛĨĂŽ͘ŽƌŐ
:ƵĂŶ/njƋƵŝĞƌĚŽWŚ
džƉĞƌƚŽZĞƟƌĂĚŽĞŶWƌŽĚƵĐĐŝſŶsĞŐĞƚĂů
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
ʹŵĂŝů͗ũƵĂŶ͘ŝnjƋƵŝĞƌĚŽΛĨĂŽ͘ŽƌŐ
ůĂŝŶ^ĂŶƚĂŶĚƌĞƵ
ƐĞƐŽƌZĞŐŝŽŶĂůĞŶ'ĞƐƟſŶĚĞůŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂ
ŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJůĂƌŝďĞĚĞůĂƵŶĚĂĐŝſŶZh
;,ŽůĂŶĚĂͿĞ/W^WƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
;WĞƌƷͿ
ʹŵĂŝů͗ĂůĂŝŶΛŝƉĞƐ͘ŽƌŐ͘ƉĞ͖ĂůĂŝŶͺƐĂŶƚĂŶĚƌĞƵΛLJĂŚŽŽ͘
ĐŽŵ
'ƵŶƚŚĞƌDĞƌnjƚŚĂů
ŽŽƌĚŝŶĂĚŽƌZĞŐŝŽŶĂůƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJůĂƌŝďĞĞŶ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂLJŽƌĞƐƚĞƌŝĂhƌďĂŶĂĚĞůĂƵŶĚĂĐŝſŶZh
;,ŽůĂŶĚĂͿĞ/W^WƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
;WĞƌƷͿ
ʹŵĂŝů͗ŐƵŶƚŚĞƌΛŝƉĞƐ͘ŽƌŐ͘ƉĞ͖ŐŵĞƌnjƚŚĂůΛŚŽƚŵĂŝů͘ĐŽŵ

8. 0HPRULDV$8
Ŷ ůŽƐ ƉƌſdžŝŵŽƐ ϮϬ ĂŹŽƐ͕ Ğů ĐĂŵďŝŽ
ĐůŝŵĄƟĐŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄ ĂŵĞŶĂnjĂƐ Ğ
ŝŵƉĂĐƚŽƐ ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂŶ ƚĂŶƚŽ
ƵŶĂ ŵĞŶŽƌ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚ LJ ĞƐĐĂƐĞnj
ĚĞ ĂŐƵĂ͕ ĐŽŵŽ Ğů ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ
ƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ͕ ĞŶ ĂůŐƵŶĂƐ njŽŶĂƐ͕
LJĂ ǀŝĞŶĞ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ŝŶƵŶĚĂĐŝŽŶĞƐ LJ
ĚĞƐůĂǀĞƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ Ğů ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƉƌŽŵĞĚŝŽƌĞƉĞƌĐƵƟƌĄĞŶůŽƐ
ĐŝĐůŽƐƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJĞŶůĂ
ĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘
ŶĞƐƚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĐĂĚĂǀĞnjŵĄƐŐŽďŝĞƌŶŽƐ
ůŽĐĂůĞƐ͕ ƌĞŐŝŽŶĂůĞƐ LJ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
ƵƌďĂŶĂ ďƵƐĐĂŶĚŽ ĐŽŵďĂƟƌ ůĂ ƉŽďƌĞnjĂ͕
LJ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJůĂŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů͕ĞůĂŵďŝĞŶƚĞLJ
ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ŶƵŵĞƌŽƐĂƐ
KE'͕ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ͕ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐƐŽĐŝĂůĞƐ
ĞŝŶĐůƵƐŽĞůƐĞĐƚŽƌƉƌŝǀĂĚŽĐŽŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ
ƐŽĐŝĂůƉƌŽŵƵĞǀĞŶĂůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJ
ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ;hWͿ͘
ĂƐ ŚƵĞƌƚĂƐ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ ƵďŝĐĂĚĂƐ ĞŶ
ĐŽŵĞĚŽƌĞƐ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ LJ ĞŶ ĞƐƉĂĐŝŽƐ
ǀĂĐĂŶƚĞƐ ;ƉŽƌ ĞũĞŵƉůŽ ďĂũŽ ůĂƐ ůşŶĞĂƐ ĚĞ
ĂůƚĂƚĞŶƐŝſŶŽũƵŶƚŽĂĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐLJĐƵƌƐŽƐĚĞ
ĂŐƵĂͿ͕ŚƵĞƌƚĂƐĞŶĞƐƉĂĐŝŽƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ
ĐŽŵŽ ŚŽƐƉŝƚĂůĞƐ LJ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ LJ ůŽƐ ŵŝůĞƐ
ĚĞ ŚƵĞƌƚĂƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĞŶ ƉĂƟŽƐ ƚƌĂƐĞƌŽƐ͕
ĂnjŽƚĞĂƐ LJ ĞƐĐƵĞůĂƐ͕ ƐŽŶ ƐſůŽ ĞũĞŵƉůŽƐ
ƌĞĂůĞƐƋƵĞŵƵĞƐƚƌĂŶůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĐƌĞĐŝĞŶƚĞ
ĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĞŶůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐ͘
ŶƚĞŶĚĞŵŽƐĂůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂLJWĞƌŝƵƌďĂŶĂ;hWͿĐŽŵŽƵŶĂĂĐƟǀŝĚĂĚ
ŵƵůƟĨƵŶĐŝŽŶĂůLJŵƵůƟĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ͕ƋƵĞŝŶĐůƵLJĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ŝŶŽĐƵĂ͕ĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐĂŐƌşĐŽůĂƐLJƉĞĐƵĂƌŝŽƐĞŶnjŽŶĂƐŝŶƚƌĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂƐ͕ƉĂƌĂ
ĂƵƚŽĐŽŶƐƵŵŽŽĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͕;ƌĞͿĂƉƌŽǀĞĐŚĂŶĚŽĞĮĐŝĞŶƚĞLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞŵĞŶƚĞ
ƌĞĐƵƌƐŽƐĞŝŶƐƵŵŽƐůŽĐĂůĞƐ͕ƌĞƐƉĞƚĂŶĚŽůŽƐƐĂďĞƌĞƐLJĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐůŽĐĂůĞƐLJ
ƉƌŽŵŽǀŝĞŶĚŽůĂĞƋƵŝĚĂĚĚĞŐĠŶĞƌŽĂƚƌĂǀĠƐĚĞůƵƐŽLJĐŽĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ
ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐLJƉƌŽĐĞƐŽƐƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƐƉĂƌĂůĂŵĞũŽƌĂĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶƵƌďĂŶĂLJůĂŐĞƐƟſŶƵƌďĂŶĂ͕ƐŽĐŝĂůLJĂŵďŝĞŶƚĂůŵĞŶƚĞƐƵƐƚĞŶƚĂďůĞĚĞůĂƐ
ĐŝƵĚĂĚĞƐ͘
ŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĚĞůĂhWĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ůĂĂĚĂƉƚĂĐŝſŶĂůĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽ
LJĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ
^ĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů
ĂhWďƌŝŶĚĂĂĐĐĞƐŽĂĂůŝŵĞŶƚŽƐƉĂƌĂĞů
ĂƵƚŽĐŽŶƐƵŵŽ ƉĞƌŵŝƟĞŶĚŽ Ğů ĂŚŽƌƌŽ ĞŶ
ŐĂƐƚŽƐ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͕ ŵĞũŽƌĂ LJ ĚŝǀĞƌƐŝĮĐĂ
ůĂĚŝĞƚĂLJůŽƐŚĄďŝƚŽƐĂůŝŵĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ǀĂůŽƌŝnjĂ
LJƌĞĐƵƉĞƌĂĐƵůƟǀŽƐŶĂƟǀŽƐĐŽŶĂůƚŽǀĂůŽƌ
ŶƵƚƌŝƟǀŽ͕ LJ ŵĞũŽƌĂ ůĂ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐĨƌĞƐĐŽƐ͕ƌŝĐŽƐĞŶŵŝĐƌŽŶƵƚƌŝĞŶƚĞƐ
LJĂƉƌĞĐŝŽƐĐŽŵƉĞƟƟǀŽƐĞŶůŽƐŵĞƌĐĂĚŽƐ
ůŽĐĂůĞƐ͘ Ŷ ů ůƚŽ ;ŽůŝǀŝĂͿ ĞǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ
ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ ŵƵĞƐƚƌĂŶ ƋƵĞ ůŽƐ ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ
ƵƌďĂŶŽƐĂƵŵĞŶƚĂƌŽŶƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞƐƵ
ĐŽŶƐƵŵŽLJƐƵĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚŝĞƚĂƌŝĂĂůƉĂƐĂƌ
ĚĞϲĂϭϱĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞĨƌƵƚĂƐLJǀĞƌĚƵƌĂƐĞŶƐƵ
ĐĂŶĂƐƚĂďĄƐŝĐĂĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͘ŶsŝůůĂDĂƌşĂ
ĚĞů dƌŝƵŶĨŽ ;WĞƌƷͿ LJ ŽŐŽƚĄ ;ŽůŽŵďŝĂͿ
ƐĞ ŚĂ ĂƵŵĞŶƚĂĚŽ ůĂ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĞŶ Ğů
ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ŚŽƌƚĂůŝnjĂƐ͕ ĂůŐƵŶĂƐ ĚĞ ĞůůĂƐ
ŶĂƟǀĂƐ͕ŵĞũŽƌĂŶĚŽůĂŝŶŐĞƐƚĂĚĞǀŝƚĂŵŝŶĂƐ͕
ŵŝŶĞƌĂůĞƐLJĮďƌĂ͘ŶŶƟŽƋƵŝĂ;ŽůŽŵďŝĂͿ͕
Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĨƌƵƚĂƐ LJ ŚŽƌƚĂůŝnjĂƐ ŚĂ
ĂƵŵĞŶƚĂĚŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ϰϳ Ă
ϲϮŐƌƉŽƌĚşĂƉĞƌĐĂƉŝƚĂĞŶƐŽůŽϲŵĞƐĞƐ
ĚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ
ŐŽďŝĞƌŶŽLJĚĞůĂĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘
ŽŵďĂƚĞĚĞůĂƉŽďƌĞnjĂƵƌďĂŶĂĞŝŶĐůƵƐŝſŶ
ƐŽĐŝĂů
Ă hW ĞƐ ƵŶĂ ĨƵĞŶƚĞ ĚĞ ĞŵƉůĞŽ Ğ
ŝŶŐƌĞƐŽƐŐĞŶĞƌĂĚŽƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂǀĞŶƚĂĚĞ
ĞdžĐĞĚĞŶƚĞƐĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŝŶƚĞŶƐŝǀĂ͕ƋƵĞ
ŶŽƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞŵĂŶŽĚĞŽďƌĂĐĂůŝĮĐĂĚĂŶŝ
ĚĞĨƵĞƌƚĞƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƉĂƌĂƐƵŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ͘
ƐƚƵĚŝŽƐƌĞĐŝĞŶƚĞƐŵƵĞƐƚƌĂŶƋƵĞĐŽŶƵŶĂ
ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĚĞ h^Ψ ϱϬϬ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ŐĞŶĞƌĂƌ
ƵŶƉƵĞƐƚŽĚĞƚƌĂďĂũŽĞŶhW͕ŝŶƚĞŐƌĂŶĚŽ
ĂůŽƐƉŽďƌĞƐLJƉŽďƌĞƐĞdžƚƌĞŵŽƐĞŶƚƌĞůŽƐ
ƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶůŽƐŵŝŐƌĂŶƚĞƐƌƵƌĂůĞƐLJ
ĚĞƐƉůĂnjĂĚŽƐ͕ůĂƉŽďůĂĐŝſŶŶĞŐƌĂĞŝŶĚşŐĞŶĂ
LJ ůĂƐ ŵƵũĞƌĞƐ ĚĞ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ
ĐŽŶ ďĂũŽ ŶŝǀĞů ĞĚƵĐĂƟǀŽ͘ ŝƵĚĂĚĞƐ
ĐŽŵŽ DŽŶƚĞǀŝĚĞŽ ;hƌƵŐƵĂLJͿ͕ ZŽƐĂƌŝŽ
;ƌŐĞŶƟŶĂͿ͕WŽƌƚŽůĞŐƌĞ͕ZĞĐŝĨĞLJ^ĂůǀĂĚŽƌ
;ƌĂƐŝůͿĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶƐŝƐƚĞŵĂƐĚŝǀĞƌƐŝĮĐĂĚŽƐ
ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞŶ ĨĞƌŝĂƐ
ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ͕ƉƵŶƚŽƐĚĞǀĞŶƚĂĞŶŚƵĞƌƚŽƐ
LJůŽĐĂůĞƐ͕ĞŶƚƌĞŐĂĚĞĐĂŶĂƐƚĂƐĂĚŽŵŝĐŝůŝŽ͕
ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͘ĂhWƉĞƌŵŝƚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůĂƐ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ LJ
ĞdžĐůƵŝĚŽƐ ĞŵƉŽĚĞƌĄŶĚŽůŽƐ ĐŽŵŽ ĂĐƚŽƌĞƐ
ĂĐƟǀŽƐ ĞŶ ůĂ ŵĞũŽƌĂ ĚĞ ƐƵ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ
ǀŝĚĂ͘WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ĞůϲϯйĚĞůŽƐŚƵĞƌƚĞƌŽƐ
ĚĞ ZŽƐĂƌŝŽ ;ƌŐĞŶƟŶĂͿ LJ Ğů ϳϲй ĚĞ ůŽƐ
ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ĚĞ sŝůůĂ DĂƌşĂ ĚĞů
dƌŝƵŶĨŽ;WĞƌƷͿƐŽŶŵƵũĞƌĞƐ͕ƉŽďƌĞƐLJĐŽŶ
ďĂũŽŶŝǀĞůĞĚƵĐĂƟǀŽ͘

9. 0HPRULDV$8
^ŝďŝĞŶůĂhWĞƐLJĂƵŶĂƌĞĂůŝĚĂĚ͕ĂƐƵŵŝĚĂLJƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂĞƐƉŽƐŝďůĞŚĂĐĞƌŵĄƐĞĨĞĐƟǀĂƐƐƵƐĐŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂůŽĐƵĂůĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͗
x ŽƌŵƵůĂƌƉŽůşƟĐĂƐĂŶŝǀĞůŵƵŶŝĐŝƉĂůLJŶĂĐŝŽŶĂůƋƵĞŵĞũŽƌĞŶůĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕
ŝŶƚĞŐƌĂŶĚŽůĂhW͘
x WƌŽŵŽǀĞƌůĂŝŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĞŶĂŐƌŽͲƐŝƐƚĞŵĂƐƵƌďĂŶŽƐLJƉĞƌŝƵƌďĂŶŽƐ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ
ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐ͕ŝŶĐĞŶƟǀŽƐLJƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĞůƵƐŽƌĂĐŝŽŶĂů͕ŝŶƚĞŶƐŝǀŽLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͘
x ŽƌƚĂůĞĐĞƌ ůĂƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ LJ ƉƌŽǀĞĞƌ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ ƐŝŵƉůĞƐ Ă ůŽƐ ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĂŶ Ă ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ĞĮĐŝĞŶĐŝĂLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚƉĂƌĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐǀĞŐĞƚĂůĞƐLJĂŶŝŵĂůĞƐ͘
x WƌŽŵŽǀĞƌůĂĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶLJƐŝŶĞƌŐŝĂĚĞĂĐƚŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐLJƉƌŝǀĂĚŽƐůŽĐĂůĞƐƉĂƌĂĂƉŽLJĂƌĂůŽƐĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐĂƚƌĂǀĠƐ
ĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐŵƵůƟĂĐƚŽƌĂůĞƐLJƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƐĚĞƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐ͘
x ZĞĐŽŶŽĐĞƌĂůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂĐŽŵŽƵŶĂĂĐƟǀŝĚĂĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞLJůĞŐşƟŵĂ͘ŚĂĐŝĞŶĚŽǀŝƐŝďůĞƐƐƵƐĐŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĂů
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽůŽĐĂůLJůĂĞĐŽŶŽŵşĂƐŽůŝĚĂƌŝĂ͘
x ŽŶƐŝĚĞƌĂƌůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂĐŽŵŽƵŶĂĨƵĞŶƚĞĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐƵƌďĂŶŽƐ͘
WůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕
ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƌĞƐŝůŝĞŶĐŝĂ ƵƌďĂŶĂ LJ
ĂĚĂƉƚĂĐŝſŶĂůĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽ
Ă hW ŵĞũŽƌĂ ůĂ ŐĞƐƟſŶ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞů
ĞƐƉĂĐŝŽ ƵƌďĂŶŽ͘ Ŷ dĞƌĞƐŝŶĂ ;ƌĂƐŝůͿ ƐĞ
ƵƟůŝnjĂŶϭϵϮŚĂƐĚĞĄƌĞĂƐǀĂĐĂŶƚĞƐƵƌďĂŶĂƐ
LJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂƐƉĂƌĂŚƵĞƌƚŽƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƐ͘
DŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ĞŶ ZŽƐĂƌŝŽ ;ƌŐĞŶƟŶĂͿ ƐĞ
ƵƟůŝnjĂŶĞƐƉĂĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐLJƉƌŝǀĂĚŽƐ;ďĂũŽ
ĐŽŶǀĞŶŝŽͿ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ŚƵĞƌƚŽƐ
ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƐLJWĂƌƋƵĞƐ,ƵĞƌƚĂƋƵĞŽĐƵƉĂŶ
ŵĄƐĚĞϭϬŚĄƐĚĞƐƵĞůŽƐƵƌďĂŶŽƐƵďŝĐĂĚŽƐ
ĞŶĄƌĞĂƐĚĞƌŝĞƐŐŽ͘
ĂhWĐŽŶƚƌŝďƵLJĞĂŵŝƟŐĂƌůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞů
ĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽLJĂƵŵĞŶƚĂƌůĂƌĞƐŝůŝĞŶĐŝĂ
ƵƌďĂŶĂ͘ Ŷ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĚĞƐĠƌƟĐĂƐ ĐŽŵŽ
sŝůůĂDĂƌşĂĚĞůdƌŝƵŶĨŽ͕sŝůůĂů^ĂůǀĂĚŽƌŽ
dĂĐŶĂ;WĞƌƷͿĚŽŶĚĞůůƵĞǀĞŶϮϱŵŵĂůĂŹŽ͕
ůĂhWŚĂŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽůĂƐĄƌĞĂƐǀĞƌĚĞƐ
ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶĚŽ Ă ŵĞũŽƌĂƌ Ğů ƉĂŝƐĂũĞ LJ ůĂ
ĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂŵďŝĞŶƚĞĂƚƌĂǀĠƐĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐ
ĂŐƌŽĨŽƌĞƐƚĂůĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ LJ ƉĞƌŝƵƌďĂŶŽƐ͘
Ŷ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĚĞŶƐĂŵĞŶƚĞ ƉŽďůĂĚĂƐ ĐŽŵŽ
^ĂŽWĂƵůŽ;ƌĂƐŝůͿLJŽŐŽƚĄ;ŽůŽŵďŝĂͿůĂ
hWĂƵŵĞŶƚĂůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞŝŶĮůƚƌĂĐŝſŶ͕
ŵĞũŽƌĂ ůĂ ƌĞĐĂƌŐĂ ĚĞ ůŽƐ ĂĐƵşĨĞƌŽƐ LJ
ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞ Ă ĚŝƐŵŝŶƵŝƌ Ğů ĞƐĐƵƌƌŝŵŝĞŶƚŽ
ĞǀŝƚĂŶĚŽĚĞƐůĂǀĞƐĞŝŶƵŶĚĂĐŝŽŶĞƐ͘
Ă hW ƉĞƌŵŝƚĞ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
ƐſůŝĚŽƐ LJ ůşƋƵŝĚŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů
ƵƐŽ ĚĞ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐ͘ Ŷ WŽƌƚŽ
ůĞŐƌĞ ;ƌĂƐŝůͿ ůŽƐ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ŽƌŐĄŶŝĐŽƐ
ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ ƐŽŶ ƚƌĂƚĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƐĞƌ
ƵƟůŝnjĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ĂůŝŵĞŶƚŽ ŝŶŽĐƵŽ ƉĂƌĂ
ĐĞƌĚŽƐLJĞŶŝŵĂ;WĞƌƷͿůĂƐĂŐƵĂƐƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ
ƚƌĂƚĂĚĂƐ ƐŽŶ ƵƟůŝnjĂĚĂƐ ƉĂƌĂ Ğů ƌŝĞŐŽ ĚĞ
ĄƌĞĂƐĂŐƌŽĨŽƌĞƐƚĂůĞƐ͘

10. 0HPRULDV$8
ĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĞƐƵŶĂĐƌĞĐŝĞŶƚĞƌĞĂůŝĚĂĚĞŶůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐĚĞůĂƌĞŐŝſŶ
x ŶƵďĂůŽƐŽƌŐĂŶŽƉſŶŝĐŽƐƵƌďĂŶŽƐĐƵďƌĞŶĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞϯϬŵŝůŚĞĐƚĄƌĞĂƐƋƵĞƉƌŽĚƵĐĞŶŵĄƐĚĞϯŵŝůůŽŶĞƐĚĞ
ƚŽŶĞůĂĚĂƐĚĞǀĞƌĚƵƌĂĨƌĞƐĐĂĂůĂŹŽ͘
x ŶůůƚŽ;ŽůŝǀŝĂͿůŽƐŵŝĐƌŽŚƵĞƌƚŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐďĞŶĞĮĐŝĂŶĂŵĄƐĚĞϱϬϬĨĂŵŝůŝĂƐƉŽďƌĞƐƵƌďĂŶĂƐƋƵĞǀŝǀĞŶĐĞƌĐĂĂůŽƐϰ͘ϬϬϬ
ŵƐŶŵĂƉƌŽǀĞĐŚĂŶĚŽĞůƵƐŽĚĞƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐĐŽŵŽůĂƐĐĂƌƉĂƐƐŽůĂƌĞƐ͘
x ŶŽůŽŵďŝĂ͕ĞŶϵϬŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞůĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞŶƟŽƋƵŝĂƐĞǀŝĞŶĞƉƌŽĚƵĐŝĞŶĚŽĞŶϳ͘ϱϬϬŚƵĞƌƚĂƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐƵƌďĂŶĂƐ
LJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂƐ͕ŵĄƐĚĞϭϴĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞŚŽƌƚĂůŝnjĂƐ͕ĨƌƵƚĂƐLJĐŽŶĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ĞŶƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂƋƵĞĞƐƉĞƌĂĂůĐĂŶnjĂƌůĂƐϮϯ͘ϬϬϬ
ŚƵĞƌƚĂƐĞŶƚƌĞƐĂŹŽƐ͘ŶŽŐŽƚĄ͕DĞĚĞůůşŶLJĂƌƚĂŐĞŶĂůŽƐŐŽďŝĞƌŶŽƐLJůĂĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůŚĂŶĐĂƉĂĐŝƚĂĚŽĂŵĄƐ
ĚĞϱϬŵŝůƉĞƌƐŽŶĂƐƉĂƌĂƌĞĂůŝnjĂƌŚƵĞƌƚĂƐĞŶĚŝǀĞƌƐŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐƵƌďĂŶŽƐƋƵĞŝŶĐůƵLJĞŶƚĞƌƌĂnjĂƐ͕ĂnjŽƚĞĂƐLJƉĂƟŽƐƚƌĂƐĞƌŽƐ͘^Ğ
ĞƐƟŵĂƋƵĞůĂƐĨĂŵŝůŝĂƐŝŶǀŽůƵĐƌĂĚĂƐĂŚŽƌƌĂŶh^Ψϭ͘ϯĂůĚşĂƉŽƌůĂƐŝĞŵďƌĂĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘
x ŶƵƌŝƟďĂ;ƌĂƐŝůͿƵŶŽƐϴŵŝůĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐLJϲŵŝůĞƐĐŽůĂƌĞƐĐƵůƟǀĂŶĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŶϭ͘ϮϴϬŚƵĞƌƚĂƐƋƵĞŽĐƵƉĂŶŵĄƐ
ĚĞϮϬϬŚĄƐĚĞƐƵĞůŽƐƵƌďĂŶŽƐĞŶůŽƐƋƵĞůŽŐƌĂŶƉƌŽĚƵĐŝƌŵĄƐĚĞϰ͘ϭϬϬƚŽŶĞůĂĚĂƐĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘
x ŶYƵŝƚŽ;ĐƵĂĚŽƌͿĞůƉƌŽŐƌĂŵĂ'ZhWZƉƌŽŵƵĞǀĞĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐŚŽƌơĐŽůĂƐLJĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĂŶŝŵĂůĞƐŝŶǀŽůƵĐƌĂŶĚŽŵĄƐ
ĚĞϱϮϬŚƵĞƌƚĂƐĚĞŵŽƐƚƌĂƟǀĂƐ͕ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐLJĞƐĐŽůĂƌĞƐLJŵĄƐĚĞϭϬϬĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐƉĂƌĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĂǀĞƐ͕ĐŽŶĞũŽƐ͕
ĐƵLJĞƐLJƉĞĐĞƐ͘
x ŶDŽƌĞŶŽ;ƌŐĞŶƟŶĂͿ͕ĞůƉƌŽŐƌĂŵĂŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞhWŚĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽϰ͘ϴϲϬŚƵĞƌƚĂƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐLJϮϵŚƵĞƌƚĂƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ͘
x Ŷ ŝŵĂ ;WĞƌƷͿ ǀĂƌŝŽƐ ĚŝƐƚƌŝƚŽƐ ĐƵĞŶƚĂŶ ĐŽŶ WƌŽŐƌĂŵĂƐ DƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ Ğ ŝŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ŵƵůƟĂĐƚŽƌĂů ƉĂƌĂ ůĂ
ĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƉŽůşƟĐĂƐĚĞhW͕ĐŽŵŽĞƐĞůĐĂƐŽĚĞsŝůůĂDĂƌşĂĚĞůdƌŝƵŶĨŽƋƵĞĐƵĞŶƚĂĐŽŶƵŶŽƌŽĚĞ
hWĐŽŶϮϭŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƉƷďůŝĐĂƐLJƉƌŝǀĂĚĂƐLJƵŶĂZĞĚĚĞŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐhƌďĂŶŽƐĐŽŶŵĄƐĚĞϮ͘ϴϬϬŵŝĞŵďƌŽƐ͘
x ĞůŽ,ŽƌŝnjŽŶƚĞ;ƌĂƐŝůͿŚĂŝŶƚĞŐƌĂĚŽůĂhWĞŶƐƵƉŽůşƟĐĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJĞŶĞůŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJƵƐŽ
ĚĞůƐƵĞůŽƵƌďĂŶŽ͘
ĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂĞŶůĂƐ
ĂŐĞŶĚĂƐƉŽůşƟĐĂƐ
ĂĚĂǀĞnjƐŽŶŵĄƐůŽƐŐŽďŝĞƌŶŽƐůŽĐĂůĞƐLJ
ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƋƵĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ĚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ƵƌďĂŶĂ Ž ƋƵĞ ůĂ ŚĂŶ
ŝŶƚĞŐƌĂŶĚŽ Ă ƐƵƐ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚĞ ŐĞƐƟſŶ
ƵƌďĂŶĂ͘ůŐƵŶŽƐƉĂşƐĞƐĐŽŵŽƵďĂLJƌĂƐŝů
ĐƵĞŶƚĂŶ ĐŽŶ ƉŽůşƟĐĂƐ ƋƵĞ ƉƌŽŵƵĞǀĞŶ ůĂ
ƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĂhWĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů͘Ŷ
ƵďĂ͕ĞůWƌŽŐƌĂŵĂEĂĐŝŽŶĂůĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
hƌďĂŶĂ͕ŚĂĨŽƌƚĂůĞĐŝĚŽůĂĂĐƟǀŝĚĂĚĂĞƐĐĂůĂ
ŶĂĐŝŽŶĂů͕ƉƌŽǀŝŶĐŝĂůLJŵƵŶŝĐŝƉĂů͘DŝĞŶƚƌĂƐ
ƋƵĞĞŶƌĂƐŝů͕ĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ
^ŽĐŝĂů LJ ŽŵďĂƚĞ Ăů ,ĂŵďƌĞ ʹ D^ ŚĂ
ĂƉƌŽďĂĚŽ ŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐ͕ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶĂ
WŽůşƟĐĂEĂĐŝŽŶĂůĚĞůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂ
Ğ ŝŶǀŝĞƌƚĞ ŵĄƐ ĚĞ h^Ψ ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ Ăů ĂŹŽ
ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĂƉŽLJŽ Ă ůĂ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ͘dĂŵďŝĠŶ
ƐĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶ ĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ƉŽLJŽ Ă
ůĂ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ hƌďĂŶĂ LJ WĞƌŝƵƌďĂŶĂ ĞŶ
ƌĞŐŝŽŶĞƐ ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƐ ƋƵĞ ƉƌŽŵƵĞǀĞŶ
ůĂ hW ĂƌƟĐƵůĄŶĚŽůĂ ĐŽŶ ŽƚƌĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ
ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ ůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ LJ EƵƚƌŝĐŝŽŶĂů
;^EͿĐŽŵŽůĂƐĞƌŝĂƐĚĞŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ
ŝƌĞĐƚĂ Ž Ğů WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ĚƋƵŝƐŝĐŝſŶ ĚĞ
ůŝŵĞŶƚŽƐͲW͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂƌ ƵŶ
ĐŽůĞĐƟǀŽ ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ ĚĞ hW ĞŶ ĐĂĚĂ
ƌĞŐŝſŶ ĐŽŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞů ƉŽĚĞƌ
ƉƷďůŝĐŽ͕ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐƐŽĐŝĂůĞƐ͕ĐŽŶƐĞũŽƐĚĞ
^ELJĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐ͘
ůŐƵŶĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĐŽŵŽ sŝůůĂ DĂƌşĂ ĚĞů
dƌŝƵŶĨŽ ;ŝŵĂͿ͕ ŽŐŽƚĄ ;ŽůŽŵďŝĂͿ LJ ĞůŽ
,ŽƌŝnjŽŶƚĞ ;ƌĂƐŝůͿ ŚĂŶ ĨŽƌŵƵůĂĚŽ͕ ĞŶ
ĨŽƌŵĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀĂ͕ WůĂŶĞƐ LJ ŐĞŶĚĂƐ
ƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐƉĂƌĂůĂƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĂhW
Ă ĞƐĐĂůĂ ŵƵŶŝĐŝƉĂů LJ ǀŝĞŶĞŶ ƚƌĂďĂũĂŶĚŽ
ĞŶ ƐƵ ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ ĞŶ ƐƵƐ ƉůĂŶĞƐ ĚĞ
ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͘ ĂĚĂ ĐŝƵĚĂĚ
ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ ŵƵůƟĂĐƚŽƌĂů ĞŶ
Ğů ƋƵĞ ƚƌĂďĂũĂŶ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂĚĂ Ğů
ŐŽďŝĞƌŶŽ͕ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ͕
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐ͕
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ ĚĞ ďĂƐĞ LJ
ůŽƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ʹŝŶĐůƵŝĚŽƐ ůŽƐ
ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐͲ͘
Ŷ ƌŐĞŶƟŶĂ͕ Ğů WƌŽŐƌĂŵĂ WƌŽͲ,ƵĞƌƚĂ
ƉƌŽŵƵĞǀĞ ůĂ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ƵƌďĂŶĂ Ă ŶŝǀĞů
ŶĂĐŝŽŶĂů͕LJƌĞĂůŝnjĂƐŝŶĞƌŐŝĂƐĐŽŶƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ĚĞhWƉƌŽŵŽǀŝĚŽƐƉŽƌŐŽďŝĞƌŶŽƐůŽĐĂůĞƐ
ĐŽŵŽĞůĚĞDŽƌĞŶŽ;WƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞƵĞŶŽƐ
ŝƌĞƐͿLJZŽƐĂƌŝŽ;WƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ^ĂŶƚĂĠͿ͘
ŶŝǀĞůZĞŐŝŽŶĂůK͕ZhĞ/W^ĐŽŶĞů
ĂƉŽLJŽ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ
;//ͬ/Z͕ hEͲ,/ddͿ LJ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ
ůŽĐĂůĞƐ LJ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƉƌŽŵŽǀŝĞƌŽŶ ůĂ
ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ZĞŐŝŽŶĂůĞƐ
ƋƵĞ͗ ĂͿ ŚĂĐĞŶ ǀŝƐŝďůĞ ůĂ ƉƌĄĐƟĐĂ ĚĞ ůĂ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ƵƌďĂŶĂ LJ ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ LJ ƐƵƐ
ĐŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ Ăů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƵƌďĂŶŽ
ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ ďͿ ďƌŝŶĚĂ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ LJ
ůŝŶĞĂŵŝĞŶƚŽƐƉĂƌĂƐƵƉƌŽŵŽĐŝſŶĚŝƌŝŐŝĚĂƐ
ĂŐŽďŝĞƌŶŽƐLJĂĐƚŽƌĞƐůŽĐĂůĞƐLJŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͕
LJĐͿŵŽƟǀĂŶĂŐŽďŝĞƌŶŽƐLJĂĐƚŽƌĞƐůŽĐĂůĞƐ
Ă ƉƌŽŵŽǀĞƌůĂ LJ ĂƉŽLJĂƌůĂ͘ Ă ĞĐůĂƌĂĐŝſŶ
ĚĞ DĞĚĞůůşŶͲ ŽůŽŵďŝĂ͕ ĮƌŵĂĚĂ ĞŶ Ğů
ϮϬϬϵ͕ ƌĞƐƉĂůĚĂ LJ ĚĂ ĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ Ă ůĂƐ
ĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞYƵŝƚŽͲĐƵĂĚŽƌͲ;ϮϬϬϬͿLJ
ĂůĂĚĞůĂWĂnjͲŽůŝǀŝĂͲ;ϮϬϬϳͿ͘

11. 0HPRULDV$8
/ŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ
ĞŶůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂ͗ĞƐĂİŽƐƉĂƌĂůĂ
ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶĞŶŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂ
:ƵĂŶ/njƋƵŝĞƌĚŽ
^ĂƌĂ'ƌĂŶĂĚŽƐ

12. 0HPRULDV$8
hŶĂǀĞƌƐŝſŶĚĞĞƐƚĞƚĞdžƚŽĨƵĞƉƵďůŝĐĂĚĂĞŶƵŶƌŽĐŚƵƌĞĞůĂďŽƌĂĚŽĞŶĨŽƌŵĂĐŽŶũƵŶƚĂĞŶƚƌĞZh͕/W^͕
KͲZLJĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽĐŝĂůLJŽŵďĂƚĞĂů,ĂŵďƌĞĚĞƌĂƐŝůĚŝƐĞŵŝŶĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞĞůŽƌŽ
hƌďĂŶŽDƵŶĚŝĂůZşŽĚĞ:ĂŶĞŝƌŽϮϬϭϬ
ŶƚƌĞ ϭϵϵϬ LJ ϮϬϬϱ ůĂ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ
ƉŽďƌĞnjĂ Ğ ŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ ĞŶ ůĂ
ƌĞŐŝſŶŵŽƐƚƌſƵŶĂƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞũŽƌşĂLJ
ůĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞ ůĂ ƐƵďƌĞŐŝſŶ
ůŽŐƌĂƌŽŶƌĞĚƵĐŝƌůĂŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂĚĞůĂƉŽďƌĞnjĂ
Ăů ŵŝƐŵŽ ƟĞŵƉŽ ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ şŶĚŝĐĞƐ ĚĞ
ŝŶĚŝŐĞŶĐŝĂ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ Ğů ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ
ůŽƐƉƌĞĐŝŽƐĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŶϮϬϬϳͲϮϬϬϴ
LJ ůĂ ĐƌŝƐŝƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ĞŶ ϮϬϬϴͲϮϬϬϵ ŚĂŶ
ƌĞǀĞƌƟĚŽ ůĂ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶ
ĚĞ ůĂ ƉŽďƌĞnjĂ LJ ĚĞƐŶƵƚƌŝĐŝſŶ͕ LJ ĞŶ ϮϬϬϵ
ƐĞĞƐƟŵĂƋƵĞůŽƐƐƵďŶƵƚƌŝĚŽƐǀŽůǀŝĞƌŽŶĂ
ůŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞϭϵϵϬ͕ďŽƌƌĂŶĚŽĂƐşĐĂƐŝĚŽƐ
ĚĠĐĂĚĂƐ ĚĞ ůŽŐƌŽƐ ĞŶ ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ƉŽďƌĞnjĂLJůĂŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͘
ŶƚƌĞ ůŽƐ ŵĄƐ ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ƉŽďƌĞnjĂ͕
ůĂŝŶĚŝŐĞŶĐŝĂLJůĂŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ
ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ůŽƐ ƉĞƋƵĞŹŽƐ ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ
;ĚĞ ƐƵďƐŝƐƚĞŶĐŝĂͿ ƋƵĞ ĚĞƐƟŶĂŶ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ Ăů ĂƵƚŽͲ
ĐŽŶƐƵŵŽ͘ Ă ĨĂůƚĂ ĚĞ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ
ƚƌĂďĂũŽĞŝŶŐƌĞƐŽƐĞŶnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐĞdžƉůŝĐĂ
ůĂ ĐŽŶƟŶƵĂ ŵŝŐƌĂĐŝſŶ ĚĞů ĂŐƌŽ ŚĂĐŝĂ ůŽƐ
ĐĞŶƚƌŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ͕ ĐŽŶ ůĂ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶƚĞ
ƉĠƌĚŝĚĂĚĞĐĂƉŝƚĂůŚƵŵĂŶŽLJƐŽĐŝĂůĞŶůĂƐ
ĄƌĞĂƐƌƵƌĂůĞƐ͘
ĂƐ͞ϯ͟ĐƌŝƐŝƐĂĐƚƵĂůĞƐLJƌĞĂůĞƐƋƵĞĂĨĞĐƚĂŶ
ƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůŽƐ
ƉĂşƐĞƐ ĚĞ ŵĞŶŽƌĞƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƐŽŶ͗ ϭ͘Ͳ
ƌĞĐĞƐŝſŶͬƉƌĞĐŝŽƐ͖Ϯ͘ͲĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽLJ͖
ϯ͘ͲƵƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘ƐƚĂƚƌşĂĚĂĂƚĞŶƚĂĐŽŶƚƌĂ
ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĂŐƌŽƉĞĐƵĂƌŝŽ LJ ƌƵƌĂů ƐƵƐƚĞŶƚĂďůĞ
ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ LJ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ƌĞĂůĚĞůĂďĂƐĞĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͖ůĂƌĞͲŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůŽƐĐĂŵďŝŽƐ
ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐĞŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐƉĂƌĂĂƐĞŐƵƌĂƌ
Ğů ůŽŐƌŽ LJ͖ ůĂ ƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ
ĚĞ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ŚƵŵĂŶĂƐ ;ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJƐŽďĞƌĂŶşĂĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂͿƉĂƌĂ
ĞůƉƌĞƐĞŶƚĞLJůĂƐĨƵƚƵƌĂƐŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͘
ŶƉĂƌƟĐƵůĂƌůĂĞdžƉĂŶƐŝſŶĚĞůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐ
ĚĞ ŵĠƌŝĐĂ ĂƟŶĂ ŝŵƉůŝĐĂ ƵŶĂ ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ
ŵĂůŶƵƚƌŝĐŝſŶ ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ LJ ƵƌďĂŶĂ
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞƉŽďƌĞnjĂ
LJĞdžƚƌĞŵĂƉŽďƌĞnjĂ͘ĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĞƐĐƌşƟĐĂ
ĞŶĞůĐŽŶƚĞdžƚŽĂĐƚƵĂůĚĞůĂĂůƚĂǀŽůĂƟůŝĚĂĚ
ĚĞůŽƐƉƌĞĐŝŽƐLJĚĞƋƵĞĞŶĞƐƚŽƐĞĐƚŽƌĞƐ͕
ůĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞĚŝĐĂĚŽƐ
Ă ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƐƵƉĞƌĂ Ăů ϱϬй ĂƵŶĂĚŽ Ă
ƌĞĐĞƐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂLJĚĞƐĞŵƉůĞŽ͘
ůĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂŵĞŶĂnjĂƐ
Ğ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ ĞŶ ůĂ ZĞŐŝſŶ ĞŶ
ůŽƐ ƉƌſdžŝŵŽƐ ϮϬ ĂŹŽƐ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂŶ͗ ŝͿ
ƌĞĚƵĐĐŝſŶŽĚĞƐĂƉĂƌŝĐŝſŶĚĞůŽƐŐůĂĐŝĂƌĞƐ
ŝŶƚĞƌƚƌŽƉŝĐĂůĞƐLJŵĞŶŽƌĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞ
ĂŐƵĂ͖ŝŝͿƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůĂƐƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝŽŶĞƐĞŶ
ůĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐĄƌŝĚĂƐLJƐĞŵŝĄƌŝĚĂƐĂƐŽĐŝĂĚĂƐ
ĂƵŶĂĞƐĐĂƐĞnjƐĞǀĞƌĂĚĞĂŐƵĂ͖ŝŝŝͿĂƉĂƌƟƌ
ĚĞƵŶĂƵŵĞŶƚŽĞŶϮLJůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞů
ĂŐƵĂĚĞůƐƵĞůŽ͗ŐƌĂĚƵĂůƐƵƐƟƚƵĐŝſŶĚĞůŽƐ
ďŽƐƋƵĞƐƚƌŽƉŝĐĂůĞƐƉŽƌƐĄďĂŶĂƐLJŝǀͿŵƵLJ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌĂůŽƐĂŵďŝĞŶƚĞƐƵƌďĂŶŽƐLJ
ƉĞƌŝͲƵƌďĂŶŽƐĐŽŶĂůƚŽƐşŶĚŝĐĞƐĚĞƉŽďƌĞnjĂ͕
ĞůĂůƚŽƌŝĞƐŐŽĂŵďŝĞŶƚĂůƚĂŶƚŽĚĞƐĞƋƵşĂƐ
ĐŽŵŽ ĚĞ ŝŶƵŶĚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĐŽŶƟŶƵĂƐ LJͬŽ
ĂĐşĐůŝĐĂƐ͘
hŶƌĞĚŝƐĞŹŽĚĞůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƉĂƌĂŵŝƟŐĂƌ
ůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĐŽŵƉƌĞŶĚĞ͗ŝͿĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ
ĂůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĐŽŵŽĨƵĞŶƚĞĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ
ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͕ŝŝŝͿůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞƵŶĂŵĂLJŽƌ
ĚĞŵĂŶĚĂ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͕
ĮďƌĂ͕ ĐĂƌŶĞ LJ ďŝŽĐŽŵďƵƐƟďůĞƐ LJ͖ ŝŝŝͿ ůĂ
ƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂĚĞƉŽůşƟĐĂƐĞŝŶĐĞŶƟǀŽƐ
ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ͕ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ ĚĞ
ŝŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ ĐŽŶ ĞŶĨŽƋƵĞ
ĂŵďŝĞŶƚĂů͕ ƐŽĐŝĂů͕ ŝŶŽĐƵŝĚĂĚ͕ ĐĂŵďŝŽ
ĐůŝŵĄƟĐŽ͘
/ŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ͗

13. 0HPRULDV$8
ŵĄƐĚĞϭϬĂŹŽƐĚĞůĐŽŵŝƚĠĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
ĚĞ ůĂ K ;K' ϭϵϵϵͿ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ
ŵĞŶĐŝŽŶſůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
hƌďĂŶĂLJWĞƌŝƵƌďĂŶĂ;hWͿƉĂƌĂĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ
ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ LJ ŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů
ĨƌĞŶƚĞĂůĂĐƌĞĐŝĞŶƚĞƵƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŵƵŶĚŝĂů͕
ĞůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞůĂhWƐĞŚĂĨŽƌƚĂůĞĐŝĚŽLJ
ĐŽďƌĂĚŽŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĐŽŵŽƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ
ƉĂƌĂůĂƐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůĂƉŽďƌĞnjĂLJƌĞƐƉƵĞƐƚĂ
Ă ƟĞŵƉŽƐ ĚĞ ĐƌŝƐŝƐ͘ ů ĚĞƐŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽ
ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƉŽƌĞůƋƵĞĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶŵƵĐŚĂƐ
ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĞƐƚĄ ĂƐŽĐŝĂĚŽ ĐŽŶ Ğů ĂƵŵĞŶƚŽ
ĚĞůĂƉŽďƌĞnjĂƵƌďĂŶĂ͕ŵĂLJŽƌŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ ĚĞƐŶƵƚƌŝĐŝſŶ LJ ŽďĞƐŝĚĂĚ͘ Ă
ƌĞĐŝĞŶƚĞĐƌŝƐŝƐĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJůĂĐƌŝƐŝƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ŚĂŶ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ůŽƐ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ
ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ LJ ůŽĐĂůĞƐ ĞŵƉŝĞĐĞŶ Ă ƚĞŶĞƌ
ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ
ƵƌďĂŶĂĞƐƵŶŐƌĂŶƉƌŽďůĞŵĂƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞ
ĚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ĞƐƚĞ
ĐŽŶƚĞdžƚŽ͕ƵŶƵƐŽŵĄƐĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂŐƵĂĞŶ
ůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ĞůƵƐŽƐĞŐƵƌŽLJƉƌŽĚƵĐƟǀŽ
ĚĞ ĂŐƵĂƐ ƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ ƵƌďĂŶĂƐ ƚƌĂƚĂĚĂƐ͕ Ğů
ĂŐƵĂĚĞůůƵǀŝĂLJƵŶĂŵĞũŽƌŐĞƐƟſŶĚĞůŽƐ
ƌĞƐŝĚƵŽƐŽƌŐĄŶŝĐŽƐŚĂŶƐŝĚŽŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐ
ĐŽŵŽ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ƉĂƌĂ ƵŶĂ
ŝŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
ƵƌďĂŶĂ͘
Ă ĐƌŝƐŝƐ ĮŶĂŶĐŝĞƌĂͬĞĐŽŶſŵŝĐĂ LJ Ğů ĂůnjĂ
ĚĞ ƉƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͕ ĐŽŵďƵƐƟďůĞƐ LJ
ĞŶĞƌպà ŚĂŶ ĂĨĞĐƚĂĚŽ Ă ůŽƐ ƉŽďƌĞƐ ƚĂŶƚŽ
ĚĞ ĄƌĞĂƐ ƌƵƌĂůĞƐ ĐŽŵŽ ƵƌďĂŶĂƐ͕ ĞƐƚŽƐ
ƷůƟŵŽƐƉĂƌƟĐƵůĂƌŵĞŶƚĞǀƵůŶĞƌĂďůĞƐĂůŽƐ
ĐĂŵďŝŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƉƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ
LJ ĞŶ ůĂƐ ǀĂƌŝĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ŝŶŐƌĞƐŽ͕ LJĂ ƋƵĞ
ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞĚĞůŽƐŐĂƐƚŽƐĚĞůŚŽŐĂƌ;ϲϬйͿ
LJ ůŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƐŽŶ ĐĂƐŝ
ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐĚĞůĂĐŽŵƉƌĂ
ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ;ĂŬĞƌ ϮϬϬϴ͖ K ϮϬϬϴ͖
DĂdžǁĞůůĞƚĂů͘ϮϬϬϴͿ͘ĂƐǀĂƌŝĂĐŝŽŶĞƐĞŶ
ĞůŝŶŐƌĞƐŽŽĞŶůŽƐƉƌĞĐŝŽƐĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ƟĞŶĞŶƵŶŝŵƉĂĐƚŽĚŝƌĞĐƚŽLJƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽĞŶ
ƐƵƐĚŝĞƚĂƐ͘
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂĨƌĞŶƚĞĂŶƵĞǀŽƐĚĞƐĂİŽƐ
ĂƌĞĐŝĞŶƚĞĐƌŝƐŝƐĮŶĂŶĐŝĞƌĂLJĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ŐĞŶĞƌſ ƋƵĞ ŵƵĐŚŽƐ ŚŽŐĂƌĞƐ ƉŽďƌĞƐ
ƌĞĚƵũĞƌĂŶ ƐƵ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ƐĞ
ƉĂƐĂƌĂŶĂĂůŝŵĞŶƚŽƐŵĄƐďĂƌĂƚŽƐLJŵĞŶŽƐ
ŶƵƚƌŝƟǀŽƐ͕ ĞƐƚŽ ĐŽŶ ĞĨĞĐƚŽƐ ŶĞŐĂƟǀŽƐ ĞŶ
Ğů ĞƐƚĂƚƵƐ ŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů ĚĞ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ
ĚĞůŚŽŐĂƌ͘WŽƌůŽƋƵĞĂƵŵĞŶƚŽĞůŶƷŵĞƌŽ
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ĐŽŵŽ ĚĞ ĂĚƵůƚŽƐ ĐŽŶ ŽďĞƐŝĚĂĚ͕ ĚĞďŝĚŽ
Ă ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ĞŶ ůĂ ĚŝĞƚĂ ;ŵĄƐ ŐƌĂƐĂƐ LJ
ĐĂƌŝĚƌĂƚŽƐͿ
Ă hW ƉƵĞĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ ƵƌďĂŶĂ LJ ƵŶĂ
ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ŵĄƐ ƐĂůƵĚĂďůĞ ƉĂƌĂ Ğů
ƉŽďƌĞ ƵƌďĂŶŽ͘ ŽƐ ŚŽŐĂƌĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƋƵĞ
ĞƐƚĄŶ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ ĞŶ ĂůŐƵŶĂ ĞƐƉĞĐŝĞ ĚĞ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƟĞŶĞŶƵŶĂĚŝĞƚĂŵĞũŽƌLJŵĄƐ
ĚŝǀĞƌƐĂ͕ LJ ĐŽŵĞŶ ŵĄƐ ǀĞŐĞƚĂůĞƐ ƋƵĞ ůŽƐ
ŚŽŐĂƌĞƐ ŶŽ ĂŐƌşĐŽůĂƐ͘ Ă ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐŚŽŐĂƌĞƐƉŽďƌĞƐ
ƵƌďĂŶŽƐƉƵĞĚĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĞŶƚƌĞůĞϮϬй
LJĞůϲϬйĚĞƐƵĐŽŶƐƵŵŽƚŽƚĂůĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ
;ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ǀĞŐĞƚĂůĞƐ͕ ŚŝĞƌďĂƐ
ĂƌŽŵĄƟĐĂƐLJŵĞĚŝĐŝŶĂůĞƐ͕ŚƵĞǀŽƐ͕ůĞĐŚĞLJ
ĂŶŝŵĂůĞƐĚĞĞƐƉĞĐŝĞƐŵĞŶŽƌĞƐͿ͘
ĂhWƚĂŵďŝĠŶŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂůĂĚŝƐƉŽŶŝďŝͲ
ůŝĚĂĚ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ LJ ƐĂůƵĚĂďůĞƐ
ƉĂƌĂŽƚƌŽƐĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐ͕ŵƵĐŚŽ
ĚĞůĂůŝŵĞŶƚŽƉƌŽĚƵĐŝĚŽƉŽƌůŽƐĂŐƌŝĐƵůƚŽͲ
ƌĞƐƵƌďĂŶŽƐLJƉĞƌŝƵƌďĂŶŽƐĞƐĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽLJ
ǀĞŶĚŝĚŽůŽĐĂůŵĞŶƚĞ͘
ĂĚĂǀĞnjŵĄƐĞŶůŽƐƉĂşƐĞƐĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽůĂ
ƵƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶƐĞŚĂĐŽŶǀĞƌƟĚŽĞŶƐŝŶſŶŝŵŽ
ǀŝƌƚƵĂůĚĞůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĄƌĞĂƐŵĂƌŐŝŶĂͲ
ĚĂƐ͕LJĂƋƵĞƐƵƉŽďůĂĐŝſŶƐĞŚĂĐĂƐŝĚƵƉůŝͲ
ĐĂĚŽĞŶůŽƐƷůƟŵŽƐϭϱĂŹŽƐƐĞŐƷŶĚĂƚŽƐ
ĚĞůhEW͘
DĄƐĐŝƵĚĂĚĞƐĞŶĞůŵƵŶĚŽĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶŵĂLJŽƌĚŝĮĐƵůƚĂĚĞŶůĂĐƌĞĂĐŝſŶ
ĚĞ ƐƵĮĐŝĞŶƚĞƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞŵƉůĞŽ
LJƉĂƌĂƉƌŽǀĞĞƌƵŶĂďĂƐĞĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĚĞͲ
ĐƵĂĚŽƐĂůĂĐƌĞĐŝĞŶƚĞƉŽďůĂĐŝſŶ͘ƐƚŽůůĞǀĂ
ĂĂůƚŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞĚĞƐĞŵƉůĞŽLJĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
ĚĞǀŝĚĂƉƌĞĐĂƌŝĂƐĞŶůĂƐnjŽŶĂƐŵĂƌŐŝŶĂůĞƐ͘
DĄƐƉŽďƌĞƐƵƌďĂŶŽƐĚĞƉĞŶĚĞŶĚĞůƐĞĐƚŽƌ
ŝŶĨŽƌŵĂůLJĚĞƚƌĂďĂũŽƐŝŶĞƐƚĂďůĞƐĞŝŶƚĞƌŵŝͲ
ƚĞŶƚĞƐƉĂƌĂƐƵƐƵďƐŝƐƚĞŶĐŝĂ͘
ŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞhWĞŶůĂƐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůĂ
ƉŽďƌĞnjĂǀĂƌşĂŶĐŽŶĞůƟƉŽĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞƐ
ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͕ůŽƋƵĞƐĞƉƌŽĚƵĐĞLJĞůŐƌĂĚŽ
ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌĂƐ ĐŽƐĂƐ͘
K Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů 'ƌƵƉŽ ĚĞ dƌĂďĂũŽ ĞŶ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂĚĞůĂKĮĐŝŶĂZĞŐŝŽŶĂů
ƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĂƟŶĂLJĞůĂƌŝďĞĞŶƚƌĞŽƚƌĂƐ
ŝŶƐƚĂŶĐŝĂƐĚĞĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶ͕ŚĂŝŶŝĐŝĂĚŽůĂ
ƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂĚĞƵŶĂǀŝƐŝſŶĞŶĚŽŶĚĞƐĞ
ĐŽŶĐůƵLJĞƋƵĞĞƐĐƌƵĐŝĂůĐŽŶƐƚƌƵŝƌĐŝƵĚĂĚĞƐ
ŵĄƐ ƌĞƐŝůŝĞŶƚĞƐ ŵĞũŽƌĂŶĚŽ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ
ůŽĐĂů ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ LJ ĚŝƐŵŝŶƵLJĞŶĚŽ ůĂ
ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂĂŝŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͘

14. 0HPRULDV$8
^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞůĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂ
ϭ ůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞ/ŶĐƌĞŵĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĞƐƚĂƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶ
ĂƐĞŐƵƌĂƌƵŶĂŵĂLJŽƌƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞƟĞŵƉŽ͕ƐƵĞůŽĞŝŶƐƵŵŽƐ͕ďƵƐĐĂŶĚŽŵĞũŽƌĂƌůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂůĞŶůşŶĞĂĐŽŶůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůĂŵďŝĞŶƚĞ͘
Ă hW ĞƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ƵŶ
ĞŶĨŽƋƵĞ ŵƵůƟĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ŶŽ
ƐſůŽ ƐĞ ƟĞŶĞŶ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐ LJ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐ͕ Ɛŝ ŶŽ ĚŽŶĚĞ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕
ƐŽŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƐ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ
LJ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͕ ŐĠŶĞƌŽ LJ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ
ƉŽůşƟĐĂƐ͘
ƵƌĂŶƚĞŵƵĐŚŽƐĂŹŽƐĞƐƚŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ
ĨƵĞƌŽŶĂďŽƌĚĂĚŽƐĚĞŵĂŶĞƌĂŶŽĂƌŵſŶŝĐĂ
ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂƌŽŶ ĞũĞƌĐŝĐŝŽƐ
ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƟnjĂĐŝſŶ͘ ƐƚŽ ŚĂ
ůůĞǀĂĚŽ Ă ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ĐƵĞŶƚĞŶ ĐŽŶ ĚĂƚŽƐ
ĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽƐͬĐƵĂůŝƚĂƟǀŽƐ ĚĞ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ
ůŽƐďĞŶĞĮĐŝŽƐĚĞůĂhWĞŶůĂZĞŐŝſŶ͘
Ă ĂƵƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĐƵĂŶƟĮĐĂďůĞƐ
LJ ƵŶĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ŐĞƐƟſŶ ĚĞů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
ĂĚƋƵŝƌŝĚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ƚĂŶƚŽƐ ĂŹŽƐ ĞŶ hW
ůůĞǀĂƌŽŶĂƋƵĞŵƵĐŚŽƐĚĞůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ͕ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐLJĚĞĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶ
ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĮŶĂůŝnjĂƌĂŶ ƐŝŶ ĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ͕
ůůĞǀĂŶĚŽ Ă ƋƵĞ ŵƵĐŚĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ
ƉĞƌĚŝĞƌĂŶƐƵǀŝŶĐƵůĂĐŝſŶĂƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞ
hW͕ƋƵĞĚĄŶĚŽƐĞĐŽŶůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚŝƌĞĐƚŽƐ
ĂŶŝǀĞůĨĂŵŝůŝĂƌ͘
ƐƚĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ ĞŶ ůŽƐ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐƐĞĐŽŶǀŝĞƌƚĞƉŽƌƚĂŶƚŽĞŶĞů
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĂƐƉĞĐƚŽĂƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂĐƵĂŶĚŽ
ƐĞŚĂďůĂĚĞhWŚŽLJĚşĂ͗^K^dE///͘
ů ŚĂďůĂƌ ĚĞ ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ƐĞ ŝŶǀŽůƵĐƌĂŶ
ĂƐƉĞĐƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ
ĚĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐLJĐŽŶůĂĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶĚĞůŽƐ
ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ
ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͘
ϭ͘ůƉƌŝŵĞƌƉŝůĂƌƐĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĐŽŶĞůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ
ƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂhW͗
ůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĞŶĂŐƌŽͲƐŝƐƚĞŵĂƐŝŶƚĞƌǀĞŶŝĚŽƐƐĞ
ůĂƉƵĞĚĞĚĞĮŶŝƌĐŽŵŽƵŶ͞ĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐ͕ŝŶĐĞŶƟǀŽƐ͕ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶ
LJͬŽƉƌŽŵƵĞǀĂŶĞůƵƐŽƌĂĐŝŽŶĂůŝŶƚĞŶƐŝǀŽLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞ
ůĂƚĞĐŶŽůŽŐşĂƉĂƌĂĂƐĞŐƵƌĂƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂůŽĐĂůLJŶĂĐŝŽŶĂůLJĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĞĐŽŶſŵŝĐŽĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐƌĞŶŽǀĂďůĞƐ͘͟
WĂƌĂĞůůŽĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͗
x ĞƐƉĞƌƚĂƌĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂůLJĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞůŽƐƉĂşƐĞƐ
ŵŝĞŵďƌŽƐĚĞK͕ĚĞůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂLJůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƉƌŽƚĞŐĞƌLJŵĞũŽƌĂƌůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞ
ƉŽďƌĞnjĂLJĞdžƚƌĞŵĂƉŽďƌĞnjĂ͘
x ,ĂĐĞƌĚŝƐƉŽŶŝďůĞŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĚĞĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƚĠĐŶŝĐĂLJĐĂƉĂĐŝĚĂĚŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů
ƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ĞĮĐŝĞŶĐŝĂLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƐƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĂƉƚĂƐ
ƉĂƌĂ ƵŶĂ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ƵƌďĂŶĂ LJ ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ ƉĂƌĂ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ǀĞŐĞƚĂůĞƐLJĂŶŝŵĂůĞƐŝŶĐůƵLJĞŶĚŽďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĂƵŵĞŶƚĂƌůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂ͕ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ĂĐĐĞƐŽLJĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘Ŷ
ĞƐƚĞĂƐƉĞĐƚŽƐĞĚĞďĞŶŝŶƚĞŐƌĂƌĂƚŽĚĂƐůĂƐƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĞĮĐŝĞŶƚĞƐĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ĂƋƵĞůůĂƐ ƋƵĞ ŵĂdžŝŵŝĐĞŶ ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐŽƐƚŽ ďĞŶĞĮĐŝŽ ƐŝŶ ĂƉĞŐŽƐ Ă
ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐŽĚŽŐŵĂƐ͘ĂƚĞĐŶŽůŽŐşĂƉĂƌĂůĂhWĚĞďĞƐĞƌŝŶĐůƵLJĞŶƚĞƚĂŶƚŽĚĞ
ůŽƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐĂĐĂĚĠŵŝĐŽƐ͕ĚĞůĂŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶLJĚĞĂƋƵĞůůŽƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ
ĞŵƉşƌŝĐŽƐĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ƉƌĞǀŝŽƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞǀĂůŝĚĂĐŝſŶƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀĂ͘
,ĂďůĂŵŽƐĚĞϯƉŝůĂƌĞƐĐƌşƟĐŽƐƉĂƌĂůĂhWƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͗
/ŶĐƌĞŵĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂhWϭ
ďĂƐĂĚŽĞŶĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐƐŝŵƉůĞƐ͕ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐLJǀĂůŝĚĂĚĂƐĂŶŝǀĞůůŽĐĂů͘
ƵĞƌƚĞƐ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂ
;ŽůŝǀŝĂ͕ WĞƌƷ͕ ŽůŽŵďŝĂͿ͖ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ;hƌƵŐƵĂLJ LJ ƌŐĞŶƟŶĂͿ͖
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů;ŽůŽŵďŝĂͿLJŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ;ƌĂƐŝůͿ
ĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞhWĞŶůĂŐĞƐƟſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů;ŶĂĐŝŽŶĂůͿ;ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂͿ LJ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂ ƉĂƌĂ ƐƵ
ƉƌŽŵŽĐŝſŶLJĂƉŽLJŽ͘

15. 0HPRULDV$8
ů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ LJ ĞĮĐŝĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŐƌşĐŽůĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ƵŶĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ĚƵƉůŝĐĂĚĂ ĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶŵƵŶĚŝĂůƉĂƌĂĞůĂŹŽϮϬϱϬ͖ƵŶĂŵĂLJŽƌƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ͖ƉƌĄĐƟĐĂƐŵĞũŽƌĂĚĂƐĚĞ
ŵĂŶĞũŽĚĞůƐƵĞůŽ͖ƵŶĂŵĂLJŽƌƌĞƐŝůŝĞŶĐŝĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJƵƟůŝnjĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ
ĮůŽŐĞŶĠƟĐŽƐ LJ njŽŽŐĞŶĠƟĐŽ LJ͖ ƵŶ ĂƵŵĞŶƚŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽ ĞŶ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂůŵĂĐĞŶĂƌ ĂŐƵĂ ƉĂƌĂ ƵƐŽ
ĂŐƌşĐŽůĂLJĚŝƐŵŝŶƵŝƌůĂŝŶĞĮĐĂĐŝĂĞŶƐƵĂƉůŝĐĂĐŝſŶ͘
ƐŝŵƉĞƌŝŽƐŽĞǀŝƚĂƌůŽƐĞƌƌŽƌĞƐĚĞůƉĂƐĂĚŽ;ĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞůĂZĞǀŽůƵĐŝſŶsĞƌĚĞ͕ƐŽďƌĞĚŽƐŝƐĚĞ
ĨĞƌƟůŝnjĂŶƚĞƐLJƉĞƐƟĐŝĚĂƐͿLJŵĞũŽƌĂƌůŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐLJůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞĐŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽŐĞŶĠƟĐŽ
ĐŽŶ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ďŝŽƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ ƐĞŐƵƌĂƐ͕ ŵĂŶĞũŽ ŝŶƚĞŐƌĂů LJ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞ ĂŐƌŽ ƐŝƐƚĞŵĂƐ Ğ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƌ
ĞŶůĂƐĐĂĚĞŶĂƐĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂƐĂůĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ͘WĂƌĂĞůůŽĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐŽŶƚĂƌĐŽŶ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐLJǀĂůŝĚĂĚĂƐƉĂƌĂůĂƉĞƋƵĞŹĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĞůĂŐƌŽƐŝƐƚĞŵĂLJƵŶĂŶƵĞǀĂ
ǀŝƐŝſŶƋƵĞĞŶĨŽƋƵĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƵŶĂŶƵĞǀĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƉĂƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ
ĚĞůŽƐĂŐƌŽƐŝƐƚĞŵĂƐ͘hŶƉůĂŶĚĞƉƌŽŵŽĐŝſŶLJƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂĚĞĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐLJƉŽůşƟĐĂƐ
ĚĞŝŶĐĞŶƟǀŽƐLJͬŽƌĞŐƵůĂĐŝſŶƋƵĞĐŽŶĚƵnjĐĂŶĂůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ;ƉŽƌĄƌĞĂŽƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞ
ŝŶƐƵŵŽ;ĂŐƵĂ͕ĨĞƌƟůŝnjĂŶƚĞƐ͕ĐŽŵďƵƐƟďůĞͿ͕ƟĞŵƉŽ͕ĂŶŝŵĂůͿ͕ƐŝŶŝŵƉĂĐƚŽĞŶůĂƐĨƌŽŶƚĞƌĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ͕ĂƚƌĂǀĠƐ
ĚĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞ͞ďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚLJůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘
x ŶƚƌĞŐĂƌŐƵşĂƉĂƌĂůĂĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĚĞƉŽůşƟĐĂƐĂůŶŝǀĞůŵƵŶŝĐŝƉĂůLJŶĂĐŝŽŶĂůƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂ
ĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŝŶŽĐƵŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂĂĚĞŶƚƌŽĚĞƵŶĐŽŶƚĞdžƚŽ
ŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJĨŽƌƚĂůĞĐŝĞŶĚŽůŽƐŶĞdžŽƐƌƵƌĂůͲƵƌďĂŶŽ͘
x WƌŽŵŽǀĞƌůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶLJůĂŵĞũŽƌĂĚĞůŽƐĂŵďŝĞŶƚĞƐƵƌďĂŶŽƐLJƉĞƌŝƵƌďĂŶŽƐ
WĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĞƐƚĞƉƌŝŵĞƌƉŝůĂƌƐŽŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ
ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĐŝŶĐŽ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐ ƉĂƌĂ Ğů
ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞĮĐŝĞŶƚĞĚĞůĂhW͗
ĂͿ ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJŵĂŶĞũŽĚĞůŐƵĂ
ďͿ ŝŽĐŽŵƉŽƐƚĂũĞ͕ ŵĂŶĞũŽ LJ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞů
ƐƵĞůŽ
ĐͿ DĂŶĞũŽŝŶƚĞŐƌĂĚŽĚĞƉůĂŐĂƐ
ĚͿ hƐŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ
ĮƚŽŐĞŶĠƟĐŽƐLJƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƐĞŵŝůůĂƐ
ĞͿ WůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ

16. 0HPRULDV$8
ůŐƵŶŽƐĚĞƚĂůůĞƐĚĞĞƐƚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗
ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJŵĂŶĞũŽĚĞůŐƵĂ
x ZĞĚƵĐĐŝſŶĚĞƉĠƌĚŝĚĂƐĚĞĂŐƵĂƉŽƌĂĚŽƉĐŝſŶĚĞƉƌĄĐƟĐĂƐĚĞĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂŐƵĂ
LJĚĞůƐƵĞůŽ;ƚĞƌƌĂnjĂƐ͕ďĂƌƌĞƌĂƐǀŝǀĂƐ͕ŵƵůĐŚŝŶŐ͕ĄƌĞĂƐǀĞƌĚĞƐLJďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐ
ĂŐƌşĐŽůĂƐͿ
x sĂƌŝĞĚĂĚĞƐĐŽŶĂůƚĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂĞŶĞůƵƐŽĚĞůĂŐƵĂLJͬŽƚŽůĞƌĂŶĐŝĂĂůĂƐĞƋƵşĂ͘
x sĂƌŝĞĚĂĚĞƐĐŽŶƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂĂƉůĂŐĂƐLJĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ
x ŽƐĞĐŚĂĚĞŐƵĂ
x DĂŶĞũŽ ŵŝĐƌŽ ĐůŝŵĄƟĐŽ ƉĂƌĂ ƌĞĚƵĐŝƌ ůĂƐ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ĚĞ ĂŐƵĂ ;ŽŶƚƌŽů ĚĞ ůĂ
ĞǀĂƉŽƌĂĐŝſŶ͕ŝƌƌŝŐĂĐŝſŶƉƌŽĨƵŶĚĂͿ
x ZĞƵƟůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƐĂŐƵĂƐŐƌŝƐĞƐLJƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽLJƌĞĐŝĐůĂũĞĚĞůĂƐĂŐƵĂƐŶĞŐƌĂƐ
ŽŵƉŽƐƚĂũĞ͕ŵĂŶĞũŽLJĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƐƵĞůŽ
x ZĞĚƵĐĐŝſŶĚĞƉĠƌĚŝĚĂƐĚĞƐƵĞůŽƉŽƌĞƌŽƐŝſŶĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂĂĚŽƉĐŝſŶĚĞƉƌĄĐƟĐĂƐĚĞ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĚĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĐŽŵŽůĂďƌĂŶnjĂĐĞƌŽŽŵşŶŝŵĂ͕DƵůĐŚŝŶŐ͕
x ŽŵƉŽƐƚĂũĞ͕ĂĚŝĐŝſŶĚĞŵĂƚĞƌŝĂŽƌŐĄŶŝĐĂƉĂƌĂůĂƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞůƐƵĞůŽ͘
x ŝǀĞƌƐŝĮĐĂĐŝſŶĚĞĐƵůƟǀŽƐLJĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶůĞŐƵŵŝŶŽƐĂƐƉĂƌĂĂĚŝĐŝŽŶĂƌŶŝƚƌſŐĞŶŽ
ĚŝƐƉŽŶŝďůĞĂůƐƵĞůŽ
x ZŽƚĂĐŝſŶĚĞĐƵůƟǀŽƐĞŶĞůĐĂƐŽĚĞĐƵůƟǀŽƐĂŶƵĂůĞƐŽĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐĚĞƉůĂŶƚĂƐĞŶĞů
ĐĂƐŽĚĞĐƵůƟǀŽƐƉĞƌĞŶŶĞƐ͘
DĂŶĞũŽŝŶƚĞŐƌĂĚŽĚĞƉůĂŐĂƐ
ͻ ŝƐĞŹŽĚŝǀĞƌƐŝĮĐĂĚŽĚĞůĂƵŶŝĚĂĚĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĂŐƌşĐŽůĂĨĂĐŝůŝƚĂŶĚŽůĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶ
ĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐďŝŽůſŐŝĐŽƐĂůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůĂŐƌŽĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂ͘
ͻ 'ĞƐƟſŶĚĞƐƵĞůŽƐ
ͻ DŽŶŝƚŽƌĞŽƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽĚĞĐƵůƟǀŽƐ͕ƉůĂŐĂƐLJĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ
ͻ WƌĄĐƟĐĂƐƉƌĞǀĞŶƟǀĂƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐĐŽŵŽůĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶLJǀĂůŝĚĂĐŝſŶĚĞŝŽƉƌĞƉĂƌĂĚŽƐ
ƉĂƌĂĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞƉůĂŐĂƐLJĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ
ͻ ZĞĚƵĐĐŝſŶĂůŵşŶŝŵŽĚĞůƵƐŽĚĞƉůĂŐƵŝĐŝĚĂƐĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƉƌĄĐƟĐĂƐƉĂƌĂůĂ
ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞůĂĂĐƵŵƵůĂĐŝſŶĚĞƉůĂŐƵŝĐŝĚĂƐŽďƐŽůĞƚŽƐ
hƐŽLJĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĮƚŽŐĞŶĠƟĐŽƐLJƐŝƐƚĞŵĂƐ
ůŽĐĂůĞƐĚĞƐĞŵŝůůĂƐ
x dĞĐŶŽůŽŐşĂƐƉĂƌĂůĂĂƵƚŽƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞƐĞŵŝůůĂƐŝŶĐůƵLJĞŶĚŽůĂŵŝĐƌŽƉƌŽƉĂŐĂĐŝſŶ
ĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĠůŝƚĞ
x ĂŶĐŽƐůŽĐĂůĞƐĚĞƐĞŵŝůůĂƐ
x ^ĞƌǀŝĐŝŽƐůŽĐĂůĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉůĂŶƚĞ
x ^ĞůĞĐĐŝſŶǀĂƌŝĞƚĂůƉĂƌĂǀĂůŝĚĂƌĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽƐĂŶŝǀĞůůŽĐĂů
x ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĂĐŽƐƚŽƐƐŽĐŝĂůĞƐ͘
x WƌŽŐƌĂŵĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞ ĮƚŽŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽ ĞŶĨŽĐĂĚŽƐ Ă ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ
ƉĞƋƵĞŹĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂLJĂůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂLJƉĞƌŝƵƌďĂŶĂ

17. 0HPRULDV$8
WůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ
DĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐĚĞƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶƉĂƌĂϮϬŵϸĚĞĞƐƉĂĐŝŽƐƵĮĐŝĞŶƚĞƉĂƌĂƉƌŽĚƵĐŝƌƚŽĚŽƐ
ůŽƐǀĞŐĞƚĂůĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐĐŽŶĂůƚŽǀĂůŽƌŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů;ƐĞŐƷŶĐŽůŽƌͿƉĂƌĂƵŶĂĨĂŵŝůŝĂĚĞϱ
ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐLJƵŶĐŽŶƐƵŵŽƉĞƌĐĂƉŝƚĂĚĞϮϬϬŐƌͬĚşĂ͘
Ϯ͘ůƐĞŐƵŶĚŽƉŝůĂƌƌĞƋƵŝĞƌĞĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐLJŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂůĞƐĂĚĞŵĄƐ
ĚĞůĂƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞEƐLJƐŝŶĞƌŐŝĂƐĞŶƚƌĞĂĐƚŽƌĞƐ
ƉƷďůŝĐŽƐLJƉƌŝǀĂĚŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞ͗
ͻ /ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶƚĂŶƚŽŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐĐŽŵŽŶŽŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐ͘
ͻ WƌŽĐĞƐŽƐƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƐƉĂƌĂůĂƉůĂŶĞĂĐŝſŶ
ͻ ĂŶĂůĞƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƐ ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ LJ ĐĂĚĞŶĂƐ ĚĞ ǀĂůŽƌ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚĂƐ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĞĐŽŶſŵŝĐŽĚĞŽƐĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐLJƉĞƌŝƵƌďĂŶŽƐ͘
x DĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞŚĄďŝƚŽƐĚĞĐŽŶƐƵŵŽƉĂƌĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂLJŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂů͘

18. 0HPRULDV$8
^ĂƌĂ'ƌĂŶĂĚŽƐͲKƌƟnjD^Đ
ŽŶƐƵůƚŽƌĂĞŶŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
ʹŵĂŝů͗ƐĂƌĂ͘ŐƌĂŶĂĚŽƐΛĨĂŽ͘ŽƌŐ
:ƵĂŶ/njƋƵŝĞƌĚŽWŚ
džͲŽĮĐŝĂůƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶǀĞŐĞƚĂůĨĂŽ͖
džƉĞƌƚŽ;ƌͿKĞŶŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂLJŝŽƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ
ƉƌŽƉŝĂĚĂƐ
ƋƵŝƉŽDƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽƉĂƌĂŵĠƌŝĐĂĚĞů^Ƶƌ͕K
ʹŵĂŝů͗ũƵĂŶ͘ŝnjƋƵŝĞƌĚŽΛĨĂŽ͘ŽƌŐ
ũƵĂŶŝnjƋƵŝĞƌĚŽϴϭϯΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ
ϯ͘ůƚĞƌĐĞƌƉŝůĂƌĐƌşƟĐŽĞŶůĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞůĂhWĞŶ
ůĂƉŽůşƟĐĂƉƷďůŝĐĂ͘ƌĞĂĞŶůĂƋƵĞ/W^ŚĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ
ƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞůŝŶĞĂŵŝĞŶƚŽƐLJŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐƋƵĞŚĂŶƐŝĚŽ
ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ
ĚĞ hW ĞŶ ǀĂƌŝĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ ZĞŐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞůŽ
,ŽƌŝnjŽŶƚĞĞŶƌĂƐŝů͘
ůƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽĂĞƐƚŽƐƚƌĞƐƉŝůĂƌĞƐĐŽŶƚƌŝďƵLJĞĂƵŶĂhWŵĄƐƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘ĂKĐŽŶƐŝĚĞƌĂƋƵĞůĂ
ĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞŝŶƚĞŶƐŝĮĐĂĐŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂƵƌďĂŶĂƟĞŶĞůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ
ŝŵƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͗
ͻ ĂƌƵŶĂƌĞƐƉƵĞƐƚĂŶĞĐĞƐĂƌŝĂĞŶƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚƉĂƌĂĂůŝŵĞŶƚĂƌĂƵŶĂĐƌĞĐŝĞŶƚĞƉŽďůĂĐŝſŶ
ĚĞĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ;ĐĂŶƟĚĂĚLJĐĂůŝĚĂĚͿ;ƉŽƌĄƌĞĂŽƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞŝŶƐƵŵŽ͗ĨĞƌƟůŝnjĂŶƚĞƐ͕ĂŐƵĂ͕
ƟĞŵƉŽ͗ĞĮĐŝĞŶĐŝĂͿ
ͻ ǀŝƚĂƌůŽƐĞƌƌŽƌĞƐĚĞůƉĂƐĂĚŽ;ĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞůĂZĞǀŽůƵĐŝſŶsĞƌĚĞ͕ƐŽďƌĞĚŽƐŝƐ
ĚĞĨĞƌƟůŝnjĂŶƚĞƐLJƉĞƐƟĐŝĚĂƐͿ
ͻ DĞũŽƌĂƌůŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐLJůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞĐŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽŐĞŶĠƟĐŽ͕ŵĂŶĞũŽ
ŝŶƚĞŐƌĂůLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞĂŐƌŽƐŝƐƚĞŵĂƐ
ͻ /ŶĐŽƌƉŽƌĂƌĞŶůĂƐĐĂĚĞŶĂƐĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂƐĂůĂƐďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ;WͿŝŶƚĞŐƌĂůĞƐ͘
ͻ ŽŶƐŝĚĞƌĂƌƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐLJǀĂůŝĚĂĚĂƐƉĂƌĂůĂƉĞƋƵĞŹĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĞů
ĂŐƌŽƐŝƐƚĞŵĂƵƌďĂŶŽLJƉĞƌŝƵƌďĂŶŽ͘
ͻ ŶƚƌĞŐĂƌĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƚĠĐŶŝĐĂĂůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐŶĂĐŝŽŶĂůĞƐƉĂƌĂƉƌŽŵŽǀĞƌŽƉŽŶĞƌĞŶŵĂƌĐŚĂ
ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ LJ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚĞ ŝŶĐĞŶƟǀŽƐ LJͬŽ ƌĞŐƵůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵnjĐĂŶ Ăů
ĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂƐ͞ďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ͟ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽůĂ
ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚLJůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘
ͻ ƵƐĐĂƌŵĂLJŽƌĞƐďĞŶĞĮĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĂůŽƐĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞĂĐĐĞƐŽĨĂĐŝůŝƚĂĚŽĂ
ŵĞƌĐĂĚŽƐ
ͻ ŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ůĂ ŵĂdžŝŵŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞƐŝůŝĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ
ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƐ͘
ͻ ŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞůƌŽůĐĞŶƚƌĂůĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ;ŶŝǀĞůŵƵŶŝĐŝƉĂůͿ

19. 0HPRULDV$8
WƌŽŐƌĂŵĂĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂhƌďĂŶĂ
ĚĞƵƌŝƟďĂ
ĚƐŽŶZŝǀĞůŝŶŽWĞƌĞŝƌĂ
ŝĂEĂƌĂWĂůƵĚŽ

20. 0HPRULDV$8
ZĞƐƵŵŽ
Ɛ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ hƌďĂŶĂ ŝŶŝĐŝĂĚĂƐ
Ğŵ ϭϵϴϲ ƉĞůĂ WƌĞĨĞŝƚƵƌĂ ĚĞ ƵƌŝƟďĂ
ƐĆŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĚŽŝƐ
WƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ŽEŽƐƐŽYƵŝŶƚĂůĞĂǀŽƵƌĂ͘K
ƉƌŽŐƌĂŵĂEŽƐƐŽYƵŝŶƚĂůĐůĂƐƐŝĮĐĂͲƐĞĐŽŵŽ
ƵŵĂ ĂĕĆŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ /ŶƚƌĂƵƌďĂŶĂ͕
ŽŶĚĞ ĂƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ĐƵůƟǀŽ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂŵͲ
ƐĞ ƉŽƌ ƉĞƋƵĞŶŽƐ ĞƐƉĂĕŽƐ ĐŽŵŽ ƋƵŝŶƚĂŝƐ
Ğŵ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂƐ͕ ŚŽƌƚĂƐ ĞƐĐŽůĂƌĞƐ Ğ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂŝƐ͘ K ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĂǀŽƵƌĂ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ ĚĞ ƵŵĂ ĂĕĆŽ
ĚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ WĞƌŝƵƌďĂŶĂ͕ ĂƚĞŶĚĞŶĚŽ Ă
ŐƌĂŶĚĞƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ĐƵůƟǀŽ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ŽƐ ǀĂnjŝŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƉĂƌĂ ŚŽƌƚĂƐ
ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂƐͬĐŽŶĚŽŵşŶŝŽƐĞĂƐƉĞƋƵĞŶĂƐ
ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐ ƌĞŵĂŶĞƐĐĞŶƚĞƐ
ĚĂ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĨĂŵŝůŝĂƌ ĚĞ ƵƌŝƟďĂ͘
/ŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĞƐƚĂƐĂĕƁĞƐǀŝƐĂǀĂŵŽƵƐŽĚĞ
ǀĂnjŝŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ͕ ƉƌſƉƌŝŽƐ ŽƵ ƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐ
ƐŽŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ Ğ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽƐ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐĞĂƚƵĂůŵĞŶƚĞĐŽŶƐƟƚƵĞŵͲƐĞĚĞ
ƵŵĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĂƟǀŝĚĂĚĞƐĂƌƟĐƵůĂĚĂƐĐŽŵ
ŽƵƚƌĂƐ ƉŽůşƟĐĂƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ ŐĂƌĂŶƟŶĚŽ Ž
ƐƵĐĞƐƐŽĚĂƐĂĕƁĞƐŶŽƐĚŝƐƟŶƚŽƐĐĂŵƉŽƐĚĞ
ĂƚƵĂĕĆŽ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐă
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ĂůŝŵĞŶƚĂƌ͕ ă ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕
ĂŽŵĞŝŽĂŵďŝĞŶƚĞĞĂĞĚƵĐĂĕĆŽ͘
ĂĕĆŽ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĂŽ ĂůŝŵĞŶƚŽ͕
ĞĚƵĐĂĕĆŽĂůŝŵĞŶƚĂƌ͕ƵƐŽƌĂĐŝŽŶĂůĚĞǀĂnjŝŽƐ
ƵƌďĂŶŽƐŝŵƉĞĚŝŶĚŽŽĐƵƉĂĕƁĞƐŝƌƌĞŐƵůĂƌĞƐ͕
ƌĞĐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ĄƌĞĂƐ ĚĞŐƌĂĚĂĚĂƐ͕
ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů ĐŽŵ Ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂ
ŝŵƉĞƌŵĞĂďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƐŽůŽ ƵƌďĂŶŽ͕
ƚĞƌĂƉŝĂŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂůĞĂƟǀŝĚĂĚĞİƐŝĐĂƉĂƌĂ
ŐƌƵƉŽƐĚĞŝĚŽƐŽƐĞƉĂĐŝĞŶƚĞƐĞŵĐůşŶŝĐĂƐ
ĚĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂĕĆŽ͕ ƐĂƷĚĞ͕ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ
ƐŽĐŝĂůĞůĂnjĞƌ͘dĂŵďĠŵǀĂůŽƌŝnjĂŽĐŝĚĂĚĆŽ͕
ĨŽƌƚĂůĞĐĞ Ă ƐŽĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ Ğ ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ
ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ŶĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ŝŶƚĞŐƌĂ Ă
ƉƌĄƟĐĂĞƚĞŽƌŝĂŶĂƐĞƐĐŽůĂƐĞŵĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƐ Ğ ƌĞƐŐĂƚĂ Ă ĐƵůƚƵƌĂ ĚŽƐ
ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐŶĂĐŝĚĂĚĞ͘
K ƉƷďůŝĐŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞ Ġ ĐŽŵƉŽƐƚŽ ƉŽƌ
ƉĞƐƐŽĂƐ ƋƵĞ ƌĞƐŝĚĞŵ Ğŵ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ
ƉƌſdžŝŵĂƐ ĚĂƐ ĄƌĞĂƐ ĐƵůƟǀĂĚĂƐ ĐŽŵ
ŚŽƌƚĂƐ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂƐ ŽƵ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵĞŵ
ƉĞƋƵĞŶŽƐƋƵŝŶƚĂŝƐ͕ƐĞŶĚŽĞŵƐƵĂŵĂŝŽƌŝĂ͕
ŝĚŽƐŽƐ͕ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƐ͕ ĚĞƐĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ͕
ŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽƐĞŵĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐĚĞŵŽƌĂĚŽƌĞƐ
ŽƵ ƉŽƌ ůŝĚĞƌĂŶĕĂƐ ůŽĐĂŝƐ͘ WĂƌƟĐŝƉĂŵ
ƚĂŵďĠŵ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĞͬŽƵ
ďĞŶĞĮĐĞŶƚĞƐ Ğ ƉĞƋƵĞŶŽƐ ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ ĚŽ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘ Ž ƉƷďůŝĐŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞ͕ ŵĂŝƐ
ĚĞϴϬйĠĐŽŵƉŽƐƚŽĚĞŵƵůŚĞƌĞƐƋƵĞƚĞŵ
ĐŽŵŽĂƟǀŝĚĂĚĞƉƌŝŶĐŝƉĂůŽĐƵŝĚĂĚŽĐŽŵŽ
ůĂƌ͘
KŶƷŵĞƌŽĚĞďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐĚĂƐŚŽƌƚĂƐĠĚĞ
ϭϰ͘ϯϰϬƉĞƐƐŽĂƐͬŵġƐ͕ƐĞŶĚŽϳ͘ϳϯϮĂĚƵůƚŽƐ
Ğ ϲ͘ϲϬϴ ĐƌŝĂŶĕĂƐ ĚŝƐƚƌŝďƵşĚĂƐ Ğŵ ϭ͘Ϯϵϰ
ŚŽƌƚĂƐ Ğ ϮϮϱ ŚĂ ĚĞ ƉůĂŶƟŽ͘ ƉƌŽĚƵĕĆŽ
ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ Ž ĂŶŽ ĚĞ ϮϬϬϵ ĨŽŝ ĚĞ
ϰ͕ϭ ŵŝů ƚŽŶĞůĂĚĂƐ͘ ĂĕĆŽ ĚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ
ƵƌďĂŶĂĚĂWƌĞĨĞŝƚƵƌĂDƵŶŝĐŝƉĂůĚĞƵƌŝƟďĂ
ĞƐƚĄƉĂƵƚĂĚĂŶĂĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽĐŽŶơŶƵĂĚŽ
ĐŝĚĂĚĆŽ ĂƵdžŝůŝĂŶĚŽ ŶĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ
ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ͘ dĂŵďĠŵ ĐŽŵŽ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ
ĚĞ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ŚĄ Ƶŵ ĞƐĨŽƌĕŽ ƉĂƌĂ Ž
ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ƉŽĚĞƌ
ƉƷďůŝĐŽĞĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͕ƉŽƌŝƐƐŽŽƉƌŽŐƌĂŵĂ
ĂƌƟĐƵůĂͲƐĞ ĐŽŵ ŽƐ ŵĂŝƐ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƐĞƚŽƌĞƐ
ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͕ ĚĂ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂ ƉƌŝǀĂĚĂ͕
ĚĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͕
ĚĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ Đŝǀŝů ŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂ Ğ ĚĂƐ
ŝŶƐƟƚƵŝĕƁĞƐĚĞĞŶƐŝŶŽ͘

21. 0HPRULDV$8
ƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ
ƵƌŝƟďĂĨŽŝĨƵŶĚĂĚĂĞŵϭϲϵϯ͕ĠĂĐĂƉŝƚĂůĚŽƐƚĂĚŽĚŽWĂƌĂŶĄ͕ƐŝƚƵĂͲƐĞŶĂZĞŐŝĆŽ^ƵůĚŽƌĂƐŝůĞ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƵŵĂĄƌĞĂƚŽƚĂůĚĞϰϯϮ͕ϭϳŵϮ
͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂŚŽũĞƚŽƚĂůŵĞŶƚĞƵƌďĂŶĂ͘ŽŶƚĂĐŽŵƵŵĂ
ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ĨŽƌŵĂĚĂ ƉŽƌ ĐŽůŽŶŝnjĂĚŽƌĞƐ͕ ŽŶĚĞ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂŵ ŽƐ ƉŽƌƚƵŐƵĞƐĞƐ͕ ŝƚĂůŝĂŶŽƐ͕ ƉŽůŽŶĞƐĞƐ͕
ƵĐƌĂŶŝĂŶŽƐ͕ ũĂƉŽŶĞƐĞƐ͕ ƐşƌŝŽƐ Ğ ůŝďĂŶĞƐĞƐ͘ ^ĞŐƵŶĚŽ ĞƐƟŵĂƟǀĂƐ ĚŽ /' ϮϬϬϵ ƵƌŝƟďĂ ƉŽƐƐƵŝ
ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞϭ͘ϴϱϭ͘ϮϭϱŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĞ/,ĚĞϬ͕ϴϱϲ͕ĞƐƚĂŶĚŽĂĐŝŵĂĚĂŵĠĚŝĂŶĂĐŝŽŶĂů͕ĚĞϬ͕ϳϲ͘
ƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĚĂƉŽƉƵůĂĕĆŽŵĂŝƐƉŽďƌĞĞĂƐĚŝĮĐƵůĚĂĚĞƐƉĂƌĂŽĂĐĞƐƐŽĂŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐůĞǀĂƌĂŵĂ
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ůŝŵĞŶƚĂƌ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ĐŝĚĂĚĆŽƐ͕ ŝŶĐůƵŝŶĚŽ ĂƋƵŝ Ă ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽͬŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ
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22. 0HPRULDV$8
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