该文档涵盖了期货市场的基础知识，包括期货的产生、特点及其交易功能。文档还详细介绍了期货市场的组织结构、交易术语、各种期货合约的主要条款及标准化要求。最后，文档讨论了期货市场规避风险和价格发现的功能，以及期货交易的开户与流程。

1. 期货基础知识 培训 2011 年 05 月

2. 1 、期货的产生和定义； 2 、期货的特点； 3 、期货交易的功能与作用； 4 、期货市场的组织结构； 5 、期货交易品种介绍； 6 、期货交易术语；

3. 一、 期货市场的产生和期货交易的定义 期货市场最早萌芽于欧洲，特别是英、法两国的交易规模相对较大。 1848 年，芝加哥期货交易所问世。 1865 年推出了标准化合约。 1874 年，芝加哥商业交易所产生 1876 年，伦敦金属交易所产生 1885 年，法国期货市场产生

4. 期货交易： 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。

5. 二、 期货的特点 1 、期货交易的基本特征； 2 、期货交易与远期交易的区别； 3 、期货市场与现货市场的区别； 4 、期货市场与证券市场的区别；

6. 期货交易的基本特征 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制度

7. 期货交易与远期交易的区别 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同

8. 期货市场与现货市场的区别 交易时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同

9. 期货市场与证券市场的区别 基本经济职能不同 交易目的不同 市场结构不同 保证金规定不同

10. 三、 期货市场的功能和作用 期货市场的两大功能： 1 、发现价格； 2 、规避风险；

11. 期货市场在宏观经济中的作用： 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。 为政府制订宏观经济政策提供参考依据。 促进本国经济的国际化 有助于市场经济体系的建立与完善。

12. 期货市场在微观经济中的作用： 锁定生产成本，实现预期利润 利用期货价格信号，组织安排现货生产 期货市场拓展现货销售和采购渠道 期货市场促使企业关注产品质量问题

13. 四、 期货市场组织结构 期货市场的组织结构由三部份组成： 提供集中交易场所的期货交易所、提供 结算服务的结算机构和提供代理交易的 期货经纪公司

14. 期货交易所 性质（非营利性） 组织形式（会员制和公司制）

15. 期货结算机构 期货结算机构的产生 期货结算机构的组织方式 期货市场的结算体系 结算机构的作用

16. 期货经纪机构 一、性质（中介组织） 二、职能与作用 三、业务部门及其职能 四、期货经纪机构营业部

17. 五、商品期货品种 与合约

18. 商品合约的标准化条款及设计依据 一、期货合约的概念 由交易所统一制定的规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

19. 期货合约的主要条款及设计依据 合约名称 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割等级 交割地点 交易手续费 交割方式 交易代码

20. 商品期货品种条件与期货合约上市程序 一、商品期货品种条件 1. 储藏和保存较长时间不变质 2. 品质易于划分，质量可以评价 3. 商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断 4. 买卖者众多 5. 价格波动频繁 二、期货合约的上市程序

21. 六、 期货交易术语 期货交易： 指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。

22. 期货合约 指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。

23. 上市品种 指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。目前，我国上市品种主要有燃料油、铜、铝、大豆、豆粕、玉米、小麦和天然橡胶。

24. 开盘价 某期货合约在当天的第一笔成交价。

25. 收盘价 某期货合约在当天的最后一笔成交价。

26. 结算价 某期货合约在当天的所有成交合约的加权平均价。

27. 成交量 指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。

28. 持仓量 尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约，也叫空盘量。

29. 开仓量 每一笔成交量中新开仓的数量。

30. 平仓量 每一笔成交量中平仓的数量。

31. 买价 某商品当前最高申报买入价。

32. 卖价 某商品当前最低申报卖出价。

33. 价差 两个相关联市场或商品间的价格差异。

34. 涨跌幅 某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。

35. 涨停板额 某商品当日可输入的最高限价 ( 等于昨结算价 + 最大变动幅度 ) 。

36. 跌停板额 某商品当日可输入的最低限价 ( 等于昨结算价—最大变幅 )

37. 开仓 在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”

38. 平仓 买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。

39. 逐日盯市制度 是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。

40. 套期保值交易 套期保值指在期货市场上买入 ( 或卖出 ) 与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。

41. 保证金 有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。

42. 利多消息 导致市场行情上升的新闻。

43. 利空消息 导致市场行情跌落的新闻。

44. 熊市 ：处于价格下跌期间的市场。

45. 牛市 处于价格上涨期间的市场。

46. 套利 投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。

47. 投机交易 指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。

48. 买空 相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。

49. 卖空 看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。

50. 持仓 持有期货合约，则称之为“持仓”。

51. 移仓（倒仓） 交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

52. 逼仓 期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。

53. 多逼空 在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。

54. 空逼多 操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。

55. 基差 同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。

56. 第二节 期货市场的发展 一、期货市场的发展过程 农产品期货 商品期货 金属期货 能源期货 金融期货 期货期权

57. 二、国际期货市场的发展趋势特点 期货中心日益集中 联网合并，发展迅速 金融期货的发展势不可挡 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流

58. 第三节 我国期货市场的建立与规范 旧中国期货市场 新中国期货市场 第一家期货交易所：郑州粮食批发市场 第一家经纪公司： 广东万通期货经纪 公司 期货市场的清理整顿 期货市场取得的成绩与当前存在的问题

59. 第二章 期货市场的功 能与作用

60. 第一节 期货市场的避险功能 一、早期期货市场的功能 二、现代期货市场规避风险的功能

61. 第二节 期货市场的价格发现功能 一、发现价格的过程 二、价格发现的原因和特点 发现价格的特点 预期性 连续性 公开性 权威性

62. 外汇期货 金融期货 利率期货 股指期货 其它 保险期货 期货品种 经济指数期货

63. 第五章 期货交易制度与 期货交易流程

64. 第一节 期货交易制度 一、保证金制度 二、每日结算制度 三、涨跌停板制度 四、持仓限额制度 五、大户报告制度 六、实物交割制度 七、强行平仓制度 八、风险准备金制度 九、信息披露制度

65. 第二节 期货交易流程——开户与下单 一、开户 风险揭示 签署合同 交纳保证金 二、下单 交易指令 下单方式

66. 一、开户 由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员，普通投资者选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经纪公司会员。 风险揭示 期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。个人客户在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户由单位法定代表人或授权他人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。

67. 开户流程中作以下补充： 个人客户开户所需资料： 1 、客户本人身份证复印件； 2 、指定下单人身份证复印件； 3 、资金调拔人身份证复印件； 4 、结算单人确认人身份证复印件。

68. 开户步骤： 1 、选定期货交易资金帐号 2 、签署一式两份期货经纪合同 3 、填写期货市场投资者开户登记表（分个人、法人两类） 4 、签署银期转帐协议和异地网上帐单查询协议 5 、填写资金印鉴卡 6 、完成开户后的一个工作日内，可进行交易。

69. 入金 本地个人户入金可采取银期转帐方式，最低入金额 5 万元人民币。目前本公司银期转帐开通银行：建设银行与工商银行。银期转帐办理流程： 1 、期货投资者持身份证原件到省内任一建行或工行网点申办个人存折和储蓄卡。 2 、期货投资者持身份证、存折、储蓄卡到本公司办理开户手续，并签订《活期储蓄帐户与期货资金帐户转帐协议书》，本公司建立期货资金账户与银行个人账户对应关系。 3 、银期转帐协议签署后的第一个工作日，本公司将分配给客户初始交易密码与资金密码，客户使用初始密码登录本公司网上交易系统，通过网上交易系统入金。

70. 注意事项：银期转帐协议签署时间为每个工作日的 15 ： 30 分之前，如若超过此时间签署，则开通日期为第二个工作日。 异地个人客户与法人户入金可在当地任何一家银行开设帐户，通过银行划转到我公司帐户。

71. 开 户 须 知 自然人开户 法人开户

72. 自然人开户 一、客户须提供： 1 、本人有效身份证 2 、以客户本人开户的有效建行银行帐号 二、必须填写事项： 1 、合同一式两份 2 、自然人开户登记表一份 3 、网上帐单查询表一式两份 4 、资金印鉴卡一份 5 、本人身份证复印件一份 6 、月帐单确认申请一份（此项可自愿选择） 7 、电子邮箱使用合同一式两份

73. 三、注意事项： 1 、本人持有效身份证注意是不是身份证上的本人，身份证是否过期 2 、合同以及各项表格上涉及到本人签字的地方必须由本人签字，不能有遗漏 3 、如果合同十二页上指令下单人，资金调拨人，结算签单人另有其他人的，须有其指定人签字留样，及其身份证复印件 4 、合同第十五，十六页上请认真选择 5 、合同第二十二页的第八十四条必须二选一 6 、签署电话委托交易合同的请在合同第二十四页上留下电话报单密码，否则不予开通

74. 法人开户 一、客户须提供： 1 、营业执照副本复印件一份 2 、业务登记证副本复印件一份 3 、法人授权书（合同第八，九页） 4 、法人及被授权人身份证 5 、开户银行及银行帐号 6 、资金证明书一份

75. 二、必须填写事项： 1 、合同一式两份 2 、法人开户登记表一份 3 、网上帐单查询表一式两份 4 、资金印鉴卡一份 5 、法人及被授权人身份证复印件一份 6 、电子邮箱使用合同一式两份 7 、月帐单确认申请一份（此项可自愿选择）

76. 三、注意事项： 1 、营业执照及税务登记证是否真实有效 2 、签字处必须加盖公章 3 、合同十二页上指令下单人，资金调拨人，结算签单人另有其他人的，须有其指定人签字留样，及其身份证复印件 4 、合同第十五，十六页上请认真选择 5 、合同第二十二页的第八十四条必须二选一 6 、签署电话委托交易合同的请在合同第二十四页上留下电话报单密码，否则不予开通

77. 二、下单 （一）常用交易指令 1 、市价指令 2 、限价指令 3 、止损指令 4 、阶梯价格指令。阶梯价格指令是指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合给的指令。

78. 5 、限时指令 6 、双向指令。双向指令是批客户向经纪人下达两个指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤消。 7 、套利指令 8 、取消指令

79. （二）下单方式 1 、书面下单 2 、电话下单 3 、网上下单

80. 第三节 期货交易流程——竞价 一、竞价方式 1 、公开喊价 （连续竞价制、一节一价制） 2 、计算机撮合成交 买入价 (bp) 卖出价 (sp) 前一成交价 (cp) 当 bp ≥ sp ≥ cp ， 则；最新成交价 = sp 当 bp ≥ cp ≥ sp ，则；最新成交价 = cp 当 cp ≥ bp ≥ sp ，则：最新成交价 = bp 二、成交回报与确认

81. （一）公开喊价方式 一、公开喊价方式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）。 1 、连续竞价制是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合给的要求。属于传统的竞价方式，在欧美期货市场较为流行。 2 、一节一价制是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。这种叫价方式在日本较为普遍。

82. （二）计算机撮合成交方式 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。 客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议；客户对交易结算单记载事项无异议的，应当在交易结算单上签字确认或者按照期货经纪合同约定的方式确认。

83. 第四节 期货交易流程——结算 一、结算的概念与结算程序 交易所对会员的结算 期货经纪公司对客户的结算 二、结算公式与应用

84. 结算 是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。

85. （一）交易所对会员的结算 每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易所向会员提供当日结算数据，包括《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金结算表》； 会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据至少保存 2 年；

86. 会员如对结算结果有异议，应在第 2 天开市前 30 分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第 2 天开市后 2 小时内以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。 （一）交易所对会员的结算

87. （二）期货经纪公司对客户的结算 期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。 期货经纪公司在每日结算后向客户发出交易结算单。

88. 结算公式与应用 平仓 当日结算价 持仓量 当日盈亏 = 平仓盈亏 + 持仓盈亏 当日交易保证金计算公式 当日交易保证金 = 当日结算价 * 当日交易结束后的持仓总量 * 交易保证金比例

89. 第五节 期货交易流程——交割 一、交割的种类与作用 交割种类（实物交割和现金交割） 二、实物交割方式与交割结算价的确定 交割方式（集中交割和滚动交割） 三、实物交割的流程 四、标准仓单的生成和流转 五、交割违约的处理 六、期转现交易

90. 一、交割的种类与作用 期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指交易双方在交割日将合约所载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。而现金交割是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。商品期货采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。

91. 二、实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。 第一种，集中交割。所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。 第二种，滚动交割。除了最后交易日外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间进行交割的交割方式。

92. 我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。大连商品交易所的交割结算价，则是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。 交易所会员进行实物交割，按规定向交易所缴纳交割手续费。 上海期货交易所和大连商品交易所的大豆采取的是集中交割方式。

93. 上海期货交易所集中交割的具体规定： 实物交割必须在合约规定的交割期内完成。交割期是指合约月份的 16 日至 20 日。遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，保证有 5 个交割日。该 5 个交割日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日为最后交割日。

94. 滚动交割方式 郑州商品交易所采取滚动交割的方式，修改后的豆粕合约由集中交割改为滚动交割。 交易所实行“三日交割法”。 第一日为配对日。 第二日为通知日。 第三日为交割日。 标准仓单的生成和流转 在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是代表商品所有权的标准仓单的转换。

95. 标准仓单的生成 标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。 标准仓单的流通 标准仓单流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所转让。

96. 第一、卖方客户背书后交卖方经纪会员； 第二、卖方会员背书后交至交易所； 第三、交易所盖章后交买方会员； 第四、买方经纪会员背书后交买方客户； 第五、买方非经纪会员、买方客户背书后 到仓库办理有关手续； 第六、仓库或其代理人盖章后，买方非经纪会员、买方客户方可提货或转让。

97. 标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。交易所向买方签发新的《标准仓单持有凭证》，原《标准仓单持有凭证》同时作废。未通过交易所办理过户手续而转让的标准仓单，发生的一切后果由标准仓单持有人自负。 标准仓单的注销 标准仓单注销是指标准仓单合法持有人到交易所办理标准仓单退出流通手续的过程。

98. 五、交割违约的处理 （一）交割违约的认定 1 、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的； 2 、在规定交割期限内买方未解付货款 或解付不足的。 （二）交割违约的处理

99. 期转现交易的定义 期货转现货（以下简称期转现）是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。

100. 加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本。 期转现比“平仓后购销现货”更便捷。 期转现比远期合同交易和期货交易更有利。

101. （四）期转现交易举例 在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为 1100 元 / 吨，乙为卖方，建仓价格为 1300 元 / 吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为 60 元 / 吨，双方商定的平仓价格为 1240 元 / 吨，商定的交收小麦价格比平仓价格低 40 元 / 吨，即 1200 元 / 吨。期转现后，甲实际购入小麦价格 1060 元 / 吨＝ 1200 元 / 吨－（ 1240 元 / 吨－ 1100 元 / 吨）；乙实际销售小麦价格 1260 元 / 吨 =1200 ＋（ 1300 元 / 吨－ 1240 元 / 吨）。如果双方不进行期转现而在期货河源到期时交割，则甲实际购入小麦价格 1100 元 / 吨 , 乙实际销售小麦价格 1300 元 / 吨。

102. 从上例可知，期转现节约费用总和为 60 元 / 吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高 40 元 / 吨，因此甲实际购小麦价格比建仓价格低 40 元 / 吨，乙实际销售小麦价格也比建仓价格少 40 元 / 吨，但节约了交割和利息等费用 60 元 / 吨。因此，与交割相比，期转现，甲节约 40 元 / 吨，乙节约 20 元 / 吨，期转现对双方都有利。

103. 第六章 套期保值

104. 第一节 套期保值概述 期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。

105. 一、期货价格构成要素 期货价格一般由商品生产成本、期货交易 成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构 成。 （一）商品生产成本 商品生产成本是指生产商品时所耗费的物 质资料的价值和支付给劳动者的报酬的总和。

106. （二）期货交易成本 期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交易手续费和保证金利息。 佣金和交易手续费。 资金成本。资金成本是从期货交易开始到结束的全部时间内缴付保证金 所占用资金而应付的利息，是一种资金使用成本。

107. （三）期货商品流通费用 绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，与商品的流通费用不直接发生关系。有一部分商品期货交易是围绕实物进行的，约 3% 左右。商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。

108. 1 、商品运杂费。期货交易所规定，卖方必须在到期的期货合约的交割日前将商品运抵指定的交割仓库，以便买主如期接到实货。商品运杂费包括运费、装卸搬运费、杂费等费用。 2 、商品保管费。从期货交易开始到实物交割之间的一段时间内，为保管商品发生的费用，如仓库租赁费、检验管理费、保险费和商品正常的损耗等一系列开支。

109. （四）预期利润 交易者在期货市场上合约建仓价格与合约平仓价格之间的差额，或者合约建仓价格与实物交割时现货价格之间的差额即为盈利或亏损。

110. 二、套期保值的概念 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。

111. 在农业生产中，自然灾害会使农作物减产，影响收成。农业、制造业、商业和金融业在内的各经济部门都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确利用期货市场的套期保值交易则可以很大程度地减少这些因价格变动所引起的不利后果。

112. 三、套期保值者的作用 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。

113. 五、套期保值的操作原则 （一）商品种类相同原则 （二）商品数量相等原则 （三）月份相同或相近原则 （四）交易方向相反原则

114. 第二节 基 差 在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么无论是进行的买入套期保值还是卖出套期保值，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的，在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相抵，可能出现净盈利或净亏损的情况。

115. 一、基差的概念 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差 = 现货价格 — 期货价格

116. 基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同，并且基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。例如，在 6 月 20 日小麦基差为“ 10cents under” 如果没有特别约定，这是指当日与期货合约规定的等级相同的小麦的现货价格低于 7 月份的期货价格 10 美分。如果在 6 月 20 日小麦基差为“ 5cents over” ，这是指当日与期货合约规定的等级相同的小麦现货价格高于７月份的期货价格５美分。

117. 二、正向市场与反向市场 基差可以用来表示市场所处的状态，对于同种商品来说，市场基本上存在两种状态。在正常情况下，期货价格高于现货价格（近期月份合约价格低于远期月份合约价格），基差为负值，市场状态称为正向市场或者正常市场；特殊情况下，现货价格高于期货价格（近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。

118. （一）正向市场（大豆） 在现货商品供应充足、库存量大的正常情况下，期货价格通常要高于现货价格，这是因为期货价格中要包含持仓费用。持仓费是指的为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。

119. （二）反向市场（铜） 这种市场状态的出现有两个原因：一是近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格。

120. 三、基差的变化 用“强”或“弱”来评价基差的变化。基差为正且数值越来越大，或基差从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，这种基差的变化称为“走强”。基差为正且数值越来越小，或基差从正值变为数值，或基差为负值且绝对数值越来越大，称这种基差的变化为“走弱”。

121. 四、基差的作用 （一）基差是套期保值成功与否的基础 （二）基差是价格发现的标尺 （三）基差对于期、现套利交易很重要

122. 第三节 套期保值的应用 买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。 （一）适用对象及范围 （二）买入套期保值的操作方法

123. [ 例 1] 广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，１９９４年３月铝锭的现货价格为 12900 元／吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进 600 吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。３月初以 13200 元／吨的价格买入 600 吨５月份到期的铝锭期货合约，到５月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到 15000 元／吨，而此时期货价格亦已涨至 15200 元／吨。

124. （一）买入套期保值实例 期货对冲盈利 2000 元 ／吨 ５月初买入现货比３ 月初多支付 2000 元／ 吨的成本 结果 以 15200 元／吨将原来 买进 600 吨５月份到期 的合约卖掉 在现货市场上以 15000 元／吨的价格买入 600 吨铝锭 ５月初 以 13200 元／吨的价格 买进 600 吨５月份到期 的铝锭期货合约 现货市场价格为 13000 元／吨，但由于资金 和库存的原因没有买 入铝锭 ３月初 期货市场 现货市场 市 场 时 间

125. 由此可见，该铝型材厂在过了２个月以后以 15000 元／吨的价格购进铝锭，比先前３月初买进铝锭多支付了 2000 元／吨的成本。但由于做了买期保值，在期货交易中盈利了 2000 元／吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进铝锭的价格仍然是 13000 元／吨，即实物购进价 15000 元／吨减去期货盈利的 2000 元／吨，回避了铝锭价格上涨的风险。

126. 买入套期保值实例（二） 期货对冲亏损 500 元／ 吨 ５月初买入铝锭比３ 月买入的少支付 500 元 ／吨的成本 结果 以 12700 元／吨将３月 份买进 600 吨６月到期 合约卖掉 以 12500 元／吨的价格 购入 600 吨铝锭 ５月初 以 13200 元／吨的价格 买进６月份到期的铝 锭期货合约 铝锭现货价为 13000 元 ／吨，但由于库存及 资金原因未买入 ３月初 期货市场 现货市场 市 场 时 间

127. 由此可见，该铝型材厂在２个月后买入铝锭比３月初买入少支付了 500 元／吨，但由于在期货市场上做了买入保值，期货市场亏损了 500 元／吨，因此，该铝型材厂铝锭的实际进价成本仍然为 13000 元／吨，即用现货市场上少支付的 500 元／吨弥补了期货市场上亏损的 500 元／吨。实际购进价为 12500 ＋ 500 ＝ 13000 元／吨。

128. （三）买入套期保值的利弊分析 1 、买入套期保值能够回避价格上涨所 带来的风险。 2 、提高了企业资金的使用效率。 3 、对需要库存的商品来说，节省了一 些仓储费用、保险费用和损耗费。 4 、能够促使现货合同的早日签订。

129. 二、卖出套期保值 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。

130. （一） 使用对象与范围 1 、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。 2 、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 （二） 卖出套期保值的操作方法

131. [ 例 2] 东北某一农垦公司主要种植大豆， 1996 年 9 月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时 9 月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在 3300 元 / 吨左右的价位上波动，此时 1997 年 1 月份到期的期货合约的价格也在 3400 元 / 吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，认为 1996 年底或 1997 年初，大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的 50000 吨新豆进行保值。

132. （一）卖出套期保值实例 期货对冲盈利 600 元／ 吨 １９９７年１月初比 １９９６年９月初平均 少卖出 600 元／吨 结果 买进 50000 吨１９９７ 年１月份到期的大豆期 货合约，对冲原先卖出 的大豆期货合约 卖出收获不久的大豆， 平均价格为 2700 元／吨 １９９７年１月初 卖出１９９７年１月份 到期的大豆合约 50000 吨价格为 3400 元／吨 大豆的价格为 3300 元／ 吨，但此时新豆还未收 获 １９９６年９月初 期货市场 现货市场 市 场 时 间

133. 由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值，用期货市场上盈利的 600 元 / 吨弥补了现货市场价格下跌而损失的 600 元 / 吨，成功地实现了原先制定的 3300 元 / 吨的销售计划，即用现货市场上平均卖出的价格 2700 元 / 吨加上期货市场盈利的 600 元 / 吨。

134. （二）卖出套期保值实例 期货对冲亏损 200 元／ 吨 １９９７年１月初比１ ９９６年９月初平均多 卖 200 元／吨 结果 买进 50000 吨１９９７ 年１月份到期的大豆期 货合约，对冲原先卖出 的大豆期货合约 卖出大豆的平均价格为 3500 元／吨 １９９７年１ 月初 卖出１９９７年１月份 到期的大豆合约 50000 吨价格为 3400 元／吨 大豆的价格为 3300 元／ 吨，但由于新豆此时还 未收获不卖出 １９９６年９ 月初 期货市场 现货市场 市 场 时 间

135. 由此可见， 1997 年 1 月初农垦公司虽然在期货市场上每吨亏损了 200 元，但现货市场上卖出的价格比 9 月初卖出的价格要高 200 元 / 吨，其实际的销售价仍然是 3300 元 / 吨，即现货市场上平均卖出的价格 3500 元 / 吨减去期货市场亏损的 200 元 / 吨的价格。

136. （三） 卖出套期保值的利弊分析 1 、卖出保值能够回避未来现货价格下跌的 风险。 2 、经营企业通过卖出保值，可以使保值者 能够按照原先的经营计划顺利地完成销 售计划。 3 、有利于现货合约的顺利签订。

137. 第四节 基差与套期保值效果 一、基差不变与套期保值效果 （一）基差不变与卖出套期保值

138. 基差不变与卖出套期保值实例 注： 1 手 =10 吨 净获利 100*30-100*30=0 元 盈利 30 元 / 吨 亏损 30 元 / 吨 套利结果 -40 元 / 吨 买入 10 手 9 月份大豆合 约：价格 2020 元 / 吨 卖出 100 吨大 豆：价格 1980 元 / 吨 9 月份 -40 元 / 吨 卖出 10 手 9 月份大豆合 约：价格 2050 元 / 吨 大豆价格 2010 元 / 吨 7 月份 基差 期货市场 现货市场

139. （二） 基差不变与买入套期保值

140. 基差不变与买入套期保值实例 注： 1 手 =5 吨 净获利 100*1500-100*1500=0 元 盈利 1500 元 / 吨 亏损 1500 元 / 吨 套利结果 -500 元 / 吨 卖出 20 手 11 月份铜合 约：价格 17000 元 / 吨 买入 100 吨铜： 价格 16500 元 / 吨 11 月份 -500 元 / 吨 买入 20 手 11 月份铜合 约：价格 15500 元 / 吨 铜价格 15000 元 / 吨 7 月份 基差 期货市场 现货市场

141. 二、基差变动与卖出套期保值效果 （一） 基差走强与卖出套期保值 基差走强具体可分为三种情况：第一，正向市场的基有效期走强；第二，反向市场的基差走强；第三，正向市场转向反向市场。我们以第一种情况为例分析基差走强与卖出套期保值的关系。

142. 走强与卖出套期保值实例（正向市场） 注： 1 手 =10 吨 净盈利 1000*40-1000*30=10000 元 缩小 10 元 / 吨 盈利 40 元 / 吨 亏损 30 元 / 吨 套利结果 -30 元 / 吨 买入 100 手 5 月份 小麦合约：价格 1400 元 / 吨 卖出 1000 吨小麦： 价格 1370 元 / 吨 4 月 1 日 -40 元 / 吨 卖出 100 手 5 月份 小麦合约：价格 1440 元 / 吨 买入 1000 吨小麦： 价格 1400 元 / 吨 3 月 1 日 基差 期货市场 现货市场

143. （二） 基差走弱与卖出套期保值 基差走弱分三种情况：正向市场的基差走弱、反向市场的基差走弱和从反向市场转为正向市场。下面我们以第三种情况为例分析基差走弱对卖出套期保值效果的影响。

144. 基差走弱与卖出套期保值实例（从反向市场转为正向市场） 注： 1 手 =10 吨 净损失 100*60-100*10=5000 元 基差走弱 50 元 盈利 10 元 / 吨 亏损 60 元 / 吨 套利结果 -20 元 / 吨 买入 10 手 11 月份大豆合约：价格 2300 元 / 吨 卖出 100 吨大豆：价格 2280 元 / 吨 10 月 15 日 30 元 / 吨 卖出 10 手 11 月份大豆合约：价格 2310 元 / 吨 买入 100 吨大豆：价格 2340 元 / 吨 9 月 15 日 基差 期货市场 现货市场

145. 三、基差变动与买入套期保值 （一） 基差走强与买入套期保值 以下我们来分析买入套期保值的效果

146. 基差走强与买入套期保值（反向市场） 注： 1 手 =10 吨 净损失 100*40-100*30=1000 元 基差走强 10 元 / 吨 盈利 30 元 / 吨 亏损 40 元 / 吨 套利结果 40 元 / 吨 卖出 10 手 9 月份大豆合约：价格 2040 元 / 吨 买入 100 吨大豆：价格 2080 元 / 吨 8 月 1 日 30 元 / 吨 买入 10 手 9 月份大豆合约：价格 2010 元 / 吨 卖出 100 吨大豆：价格 2040 元 / 吨 7 月 1 日 基差 期货市场 现货市场

147. （二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。

148. 基差走弱与买入套期保值实例 （反向市场转变为正向市场） 注： 1 手 =5 吨 净盈利 100*400-100*100=30000 元 基差走弱 300 元 / 吨 盈利 400 元 / 吨 亏损 100 元 / 吨 套利结果 -100 元 / 吨 卖出 20 手 9 月份铝合约：价格 15800 元 / 吨 买入 100 吨铝：价格 15700 元 / 吨 8 月 1 日 200 元 / 吨 买入 20 手 9 月份铝合约：价格 15400 元 / 吨 卖出 100 吨铝：价格 15600 元 / 吨 7 月 1 日 基差 期货市场 现货市场

149. 根据以上分析，基差的变化与套期保 值效果的关系可以概括为下表

150. 基差变化与套期保值效果的关系 套期保值者得到完全保护， 并且存在净盈利 买入套期 保值 套期保值者不能得到完全保 护，存在净亏损 卖出套期 保值 基差走弱（包括正向 市场走弱、反向市场 走弱、反向市场转为 正向市场） 套期保值者不能得到完全保 护，存在净亏损 买入套期 保值 套期保值者得到完全保护， 并且存在净盈利 卖出套期 保值 基差走强（包括正向 市场走强、反向市场 走强、正向市场转为 反向市场） 两个市场盈亏完全相抵，套 期保值者得到完全保护 买入套期 保值 两个市场盈亏完全相抵，套 期保值者得到完全保护 卖出套期 保值 基差不变 套期保值效果 套期保值 种类 基差变动情况

151. 第五节 基差交易和套期保值交易的 发展 一、基差交易 基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 二、套期保值交易的发展

152. 第七章 期货投机

153. 第一节 投机概述 期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者）。

154. 一、投机的的概念 期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。实行保证金制度。 期货投机是期货市场的一种重要交易形式，也是交易者的一种投资手段。 从交易对象来看，期货投机交易主要以期货市场为对象，利用期货合约的价格频繁波动进行买空卖空的交易活动。

155. 从交易目的来看，期货投机交易以较少资金作高速运转，以获取较大利润为目的，不希望占用过多资金或支付较大费用；套期保值交易通常是在进行现货交易的同时，做相关合约的期货交易，其目的是利用期货市场为现货市场规避风险。 从交易方式来看，投机交易主要是利用期货市场中的价格波动进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是利用期货市场中的价格波动，使现货市场与期货市场紧密结合，以期达到两个市场的盈利与亏损基本平衡。

156. 从交易风险来看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行期货投机交易，风险的大小与投机者收益的多少有着直接、内在的联系，投机者通常为了获得较高的收益，在交易时要承担很大的风险；套期保值者则是价格风险转移者，其交易目的就是为了转移或规避市场价格风险。

157. 二、投机的作用 （一）承担价格风险 （二）促进价格发现 （三） 减缓价格波动 （四） 提高市场流动性

158. 三、投机者的类型 （一）从交易头寸区分，可分为多头投机者和 空头投机者 （二）从交易量大小区分，可分为大投机商和 中小投机商 （三）从分析预测方法区分，可分为基本分析 派和技术分析派 （四）从持仓时间区分，可分为长线交易者、 短线交易者、当日交易者和抢帽子者

159. 四、投机与套期保值的关系 投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。 投机者的参与，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。 投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场态势。 期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，二者相辅相成，缺一不可。

160. 五、期货投机与赌博的区别 （一）风险机制的区别 赌博是人为制造的风险。期货市场规避的风险，本身已在现实的商品生产经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。 （二）运作机制的区别 赌博以事先建立的游戏规则为基础，游戏规则的运行是随机的，遵循随机规律，从机时对结果是无法预测的，期货投机依靠的是投机者的分析，以及对经济形势的掌握和理解。投机中也有运气，但更多的是抓住机遇。

161. （三）经济职能的区别 赌博仅仅是个人之间金钱的转移，没有创造出新的价值。期货投机是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运行。

162. 六、引导投机行为规范发展 （一）选择好期货上市品种 （二）拓宽市场覆盖面，调整交易者结构 （三）加大政府监管，打击市场操纵

163. 第二节 投机原理和投机方法 一、投机的原则 （一）充分了解期货合约 （二）制定交易计划 （三）确定获利和亏损限度 （四）确定投入的风险资本

164. 二、投机的方法 期货投机交易的一般方法是： （ 1 ）买低卖高或卖高买低。 （ 2 ）平均买低或平均卖高。 （ 3 ）金字塔式买入卖出。 （ 4 ）跨期套利。 （ 5 ）跨商品套利。 （ 6 ）跨市场套利。

165. （一）在建仓阶段 1 、选择入市时机。 2 、平均买低和平均卖高策略。 3 、金字塔式买入卖出。 4 、合约交割月份的选择。

166. （二）在平仓阶段 1 、掌握限制损失，滚动利润的原则。 2 、灵活运用止损指令。

167. （三）做好资金和风险管理 1 、一般性的资金管理要领。 （ 1 ）投资额必须限制在全部资本的 50% 以内。 （ 2 ）在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的 10% 到 15% 以内。 （ 3 ）在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的 5% 以内。 （ 4 ）在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的 20%~25% 以内。

168. 2 、决定头寸的大小。 3 、分散投资与集中投资。

169. 第八章 套利交易

170. 第一节 套利概述 一、套利的概念 套利，也叫价差交易。是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 二、套利与普通投机交易的区别

171. 三、套利的特点 风险较小 成本较低 四、套利的作用 套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 套利行为有助于市场流动性的提高

172. 第二节 套利的种类和方法 一、跨期套利 牛市套利 熊市套利 蝶式套利 二、跨商品套利 相关商品间的套利 原料与成品间套利 三、跨市套利 四、期现套利

173. 第三节 套利的分析方法和注意要点 一、套利分析方法 1. 图表分析法 2. 季节性分析法 3. 相同期间供求分析法 二、套利的注意要点

174. 第九章 期货行情分析

175. 第一节 基本分析方法 一、基本分析法的概念 根据商品的产量、消费量和库存量来预测商品价格走势的分析方法。 二、基本分析法的特点 分析价格变动的中长期趋势 研究的是价格变动的根本原因 主要分析的是宏观性因素

176. 三、需求与市场价格的关系 （一）需求法则 （二）需求弹性 （三）商品市场的需求量构成 国内消费量 出口量 期末商品结存量 （四）影响商品需求的其他因素

177. 四、供给与市场价格的关系 （一）供给法则 （二）供给弹性 （三）商品市场的供给量构成 前期库存量 当前生产量 当期进口量 （四）影响商品供给的其他因素

178. 五、影响价格的其他因素 经济波动周期因素 金融货币因素 政治因素 自然因素 投机和心理因素

179. 第二节 技术分析法 一、技术分析法的理论基础 概念 三大假设 特点 二、期货市场技术分析法与股票市场技术分析法比较

180. 第十章 金融期货

181. 第一节 金融期货的产生与发展 一、金融期货的定义 二、金融期货的产生 三、金融期货的发展与繁荣 四、金融期货的特点

182. 第二节 外汇期货 一、外汇与外汇风险 二、外汇期货的概念与主要品种 三、影响汇率的因素 四、国际主要外汇期货合约 五、外汇期货交易

183. 第三节 利率期货 一、利率期货市场现状 二、与利率期货相关的债务凭证 三、债务凭证的价格及收益率计算 四、利率期货的报价及交割方式 五、国际主要利率期货合约 六、利率期货交易

184. 第四节 股票指数期货 一、股指期货市场的现状 二、股票指数的概念与世界主要股票指数 三、股票市场的风险与股票指数期货 四、国际主要股票指数期货合约 五、股指期货的套期保值交易 六、股指期货的套利交易

185. 第五节 股票期货 一、股票期货的含义及市场概况 二、股票期货合约 三、股票期货的优点

186. 第十一章 期权与期权交易

187. 第一节 期权与期权合约 一、期权概念与期权发展 二、期权类型 三、期权合约

188. 第二节 期权价格 一、期权价格的构成： 内涵价值和时间价值 二、影响期权价格的基本因素 1 、标的物价格； 2 、执行价格； 3 、标的物 价格波动率； 4 、距到期时剩余时间； 5 、无风险 利率

189. 第三节 期权交易 一、交易指令的发出 二、撮合与成交 三、对冲平仓 四、期权履约后部位的转换 五、期权结算 六、期权交易与期货交易

190. 第四节 期权交易策略与操作 一、期权交易的基本原理 买进看涨期权，卖出看涨期权； 买进看跌期权，卖出看跌期权 二、期权套期保值策略 三、期权套利交易策略

191. 第二部分：理解期货

192. 农作物销售年度 农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为 9 月 1 日一 8 月 31 日，大连商品交易所的大豆合约中 11 月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份， 9 月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。

193. 基本性分析法 运用供应和需求信息予测未来市场价格变化的分析方法。

194. 技术性分析法 利用历史价格、交易量、空盘量和其他交易数据预测未来价格趋势的价格分析方法。

195. 倒挂市场 指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。

196. 最后交易日 根据期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，所有空盘期货合约必须通过交割相关商品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。

197. 抢帽子者（黄牛） 仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。

198. 成交价的确定方式 交易所计算机自动撮合系统将买卖申报单以价格优先 , 时间优先的原则进行排序 , 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。 撮合成交价等于买入价 (bp) 、卖出价 (sp) 和前一成交价 (cp) 三者中居中的一个价格。

199. 接上版 这种撮合方式有两个基本原则，一是要买价大于或等于卖价才能成交。二是成交价格要尽量接近于前一笔成交价。该撮合方式可最大程度地减小交易员由于输单出错造成的损失，同时确保行情变动尽量平稳。

200. 期货合约的交易价格 是指该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。

201. 交易时间 具体交易时间：周一至周五（法定假日除外）上午 : ： 9 ： 00 － 10 ： 15 ， 10 ： 30-- 11 ： 30 ，下午： 1 ： 30 － 3 ： 00 （只有沪为 1 ： 30 － 2 ： 10 ， 2 ： 20-- 3 ： 00 ）

202. 谢谢大家！