1. Tému fundamentálna analýza akcií som si vybral, pretože sa zaujímam o hodnoty akcií
spoločností na burze. Téma zapadá do môjho vybraného oboru, pretože veľká časť môjho
oboru je zameraná hlavne na akciové trhy. Zdroje a práca s témou bola jednoduchá, pretože
som sa tejto téme venoval už niekoľkokrát. Názov práce bol taktiež jasný, pretože vystihuje
danú problematiku.
Fundamentálna analýza akcií
Fundamentálna analýza akcií sa používa na nájdenie vnútornej (skutočnej) hodnoty ceny
akcie, ktorú analytik porovná s aktuálnym tržným kurzom akcie a podľa toho či je daná akcia
nadhodnotená alebo podhodnotená vykoná svoje investičné rozhodnutie. Je to
najkomplexnejší druh analýzy, ktorú používa množstvo analytikov. „Fundamentálna analýza
teda predstavuje hľadanie a analyzovanie faktorov, ktoré ovplyvňujú vnútornú hodnotu akcií.“
(Rejnuš 2010, s. 220) Výsledky analytikov sa líšia predovšetkým pre rôzne postupy a metódy
používané pre analýzu každým analytikom individuálne. Pre komplexnú analýzu danej akcie
analyzujeme globálnu ekonomiku ako celok, následne odvetvie danej spoločnosti a potom
konkrétnu spoločnosť a jej akciu.
Makroekonomická globálna analýza
Analyzuje ekonomiku ako celok, ktorá má dôležitý vplyv na vývoj akciových kurzov.
Z dôležitých faktorov makroekonomickej analýzy môžeme spomenúť predovšetkým reálny
výstup ekonomiky, ktorý ma z dlhodobého hľadiska veľký vplyv na vývoj akciového trhu.
Ďalší dôležitý faktor je peňažná ponuka, ktorej neočakávané zvýšenie, pri zachovaní
konštantnom dopyte po peniazoch zvyšuje kurzy akcií. Vysvetľuje sa to predovšetkým tým,
že neočakávané zvýšenie peňažnej ponuky, prejaví sa to prebytkom voľných zdrojov, ktoré
môžu investori použiť na akciovom trhu na nákup akcií. Neočakávané zvýšenie peňažnej
ponuky taktiež znižuje úrokové sadzby, čo podnecuje spoločnosti k investičnej aktivite, ktorá
vedie k vyšším očakávaným ziskom a tým pádom vyšším kurzom akcií. Neočakávaný pokles
peňažnej ponuky pri zachovaní dopytu má opačný efekt na kurzy akcií ako jej zvýšenie.
Ďalšie z rady makroekonomických ukazovateľov sú úrokové sadzby. Zvýšenie úrokových
sadzieb znižuje akciové kurzy, a to predovšetkým pretože pri vyšších úrokových sadzbách
vznikajú alternatívne investície do dlhopisov, ktoré majú vyšší výnos, čo presmeruje
prostriedky z akcií do dlhopisov. Taktiež sa zvyšujú náklady firiem na financovanie investíc
do budúcnosti, čo znižuje ich očakávané zisky a tým pádom aj kurzy ich akcií. Príliv
zahraničného kapitálu je ďalší faktor ovplyvňujúci hodnotu akcií. Ak do krajiny prichádza
dlhodobý kapitál z iných krajín, zvyšuje to zásoby kapitálu, čo má podobný vplyv ako
zvýšenie peňažnej ponuky. Zdanenie je ďalší makroekonomický faktor, ktorý vplýva na kurzy
akcií. Ak je miera zdanenia v ekonomike vysoká, zisky spoločnosti používané na vyplatenie
2. dividend a na investičnú aktivitu sú menšie a aj hodnota akcií klesá. Politické a ekonomické
šoky sa vyskytujú nečakane a môžu ovplyvniť kurzy akcií rôznymi smermi. Za udalosti, ktoré
znižujú kurzy považujeme napríklad teroristické útoky, ropné šoky, demisie vlád alebo
dôležitých ministrov. Po odznení pohybu, ktorý spôsobila nejaká udalosť sa väčšinou kurzy
akcií vrátia na pôvodnú úroveň, tieto pohyby sú len dočasného charakteru. Na obrázku
môžeme vidieť pokles na indexe Dow Jones Industrial po teroristických útokoch na World
Trade Center 11.9.2001.
(2)
Odvetvová analýza
Ďalšia dôležitá súčasť komplexnej fundamentálnej analýzy, ktorý analyzuje odvetvie ako
celok. Za hlavné charakteristiky odvetvia považujeme jeho cyklickosť. Ak je odvetvie
cyklické, zisky spoločností sa hýbu spoločne s ekonomickým cyklom, ak ekonomika rastie
rastú aj zisky spoločností a tým pádom aj ich kurzy, ak klesá, klesajú zisky aj kurzy. Za
príklad cyklického odvetvia môžeme spomenúť stavebníctvo, elektrotechnický priemysel,
chemický priemysel. Pri neutrálnom odvetví nemá ekonomický cyklus vplyv na zisky
spoločností a ani na ich kurzy. Anticyklické odvetvia a spoločnosti pri ekonomickom raste im
klesajú zisky, a pri poklese rastú.
Analýza podniku
Prístupov na analyzovanie podniku je mnoho, v texte si predstavíme jeden z prístupov a ten je
finančná analýza podniku, ktorá pomocou rôznych finančných ukazovateľov zisťuje stav
daného podniku. Ako prvú časť môžeme spomenúť analýzu pomerových ukazovateľov. Tento
druh využíva dáta z rozvahy a výkazu ziskov a strát, vydelením ktorých získava rôzne
ukazovatele. Ukazovateľ celkovej zadlženosti získame keď vydelíme hodnoty cudzieho
kapitálu celkovými aktívami. Ukazuje nám spôsob financovania podniku, mieru jeho
zadlženia. Hodnoty ukazovateľa medzi (0,3 – 0,5) považujeme za priemerné, záleží to od
