Просто про деривативы.

1. ДЕРИВАТИВЫ
Для чайников
Константин Курбатов
MiF ‘2015
понедельник, 30 сентября 13 г.

2. Определение
✦
Деривативы — финансовые инструменты,
выплаты по которым определяются
стоимостью или параметрами другого
(“базового”) актива.
понедельник, 30 сентября 13 г.

3. Классификация
Деривативы
“Option”
дающие права:
опционы;
понедельник, 30 сентября 13 г.
“Lock”
налагающие
обязательства:
фьючерсы;
форварды;
свопы (swaps);

4. Характеристики
✦
Торгуются:
✓
✓
✓
на бирже (exchange traded derivatives ETD),
напрямую между контрагентами (OTC),
отдельно (в страховой индустрии)
Для сравнения*:
✦
Размер рынка по номиналу*:
over-the-counter (OTC): $700 trln
на биржах (BTD): $83 trln
GDP world - $65 trln
USA gov budget - $3,5 trln
USA stock market - $23 trln
кредитный риск по рынку OTC** оценивается в $3,3 trln
(сколько реальных денег, если все взаимозачесть)
*The Economist, June,2011
** “Finance in Asia: Institutions, Regulation and Policy”, Qiao Liu,Paul Lejot,Douglas W. Arner,Douglas Arner
понедельник, 30 сентября 13 г.

5. Зачем нужны
✦
✦
✦
✦
✦
✦
защита(hedge) или уменьшение рисков;
расширение возможностей для стандартных инструментов —
примеры: опционы (options), CDS и др.;
торговля тем, чем торговать невозможно (прим.: weather derivatives);
увеличение фин. рычага (leverage) — усиливает колебания цен
относительно рынка базового актива;
для спекуляций — заработок на трендах;
способ управления активами (для снижения/устранения
трансакционных издержек, связанных с базовыми активами);
понедельник, 30 сентября 13 г.

6. Суть бизнеса
✦
Намерения договаривающихся:
✦
✦
✦
Обмен рисками — стратегия защиты (hedge);
Спекулятивная стратегия:
✦ заработок на тренде (“быки”/”медведи”);
✦ рассчитывают на неверную оценку
рынком тех или иных активов;
арбитраж (во времени или пространстве);
понедельник, 30 сентября 13 г.

7. Типы контрактов
1. Форвард
2. Фьючерс
3. Опцион (бинарный опцион, варант)
4. Своп
понедельник, 30 сентября 13 г.

8. Типы контрактов
1. Форвард (forward)— договор о покупке
(продаже) актива в будущем по оговоренной цене;
2. Фьючерс (futures) — стандартизованный на
бирже (по цене, объёму) договор о покупке/
продаже актива в будущем по установленной
цене;
понедельник, 30 сентября 13 г.

9. Типы контрактов
3. Опцион (option)— договор дающий право (но не обязанность)
совершить (возможно, в итоге невыгодную для контрагента) сделку
в определенный момент (maturity day):
➡ call: купить (“затребовать”)
актив
➡ put: продать (“впарить”)
}
✓
European option — реализуется в определенную дату
✓
American option — реализуется в любой день до даты
Бинарный опцион (binary option) — опцион, сумма выплаты по
которому заранее определена, а право на выплату (есть/нет)
зависит от наступления некоего события (уровнь цен, показатель и
т.п.), суть — пари;
понедельник, 30 сентября 13 г.

10. Типы контрактов
Варант (warrant)— похожи на обычные опционы
типа call (дают право на покупку актива в будущем по
заданной цене), но имеют отличия:
1. выпускется на долгий срок (от года до 15 лет) и
торгуется вне биржи (OTC).
2. если его выпускает акционерная компания под
свои акции, то при исполнении контракта эта
компания довыпускает новые акции, а не
выплачивает деньги или выкупает их с рынка.
3. варант дает право только на покупку акций, но не
на получение денежного эквивалента курсовой
разницы;
понедельник, 30 сентября 13 г.

11. Типы контрактов
6. Cвоп (swap) — договор, по которому участники обмениваются
денежными потоками в течении периода времени (т.е. выплат
несколько в течение срока действия контракта).
Обычно, в момент заключения контракта параметры одного из
потоков неизвестны (обменный курс, процентная ставка, цена
актива). Концептуально, это можно представить, как обмен
противоположными ожиданиями (роста/падения цены базового
актива) в течении определенного срока.
interest rate swaps
currency swaps
% от базового актива
(обмениваются плавающей
ставкой процента и постоянной)
обмен
долг+(фикс. %) в одной валюте
на долг+(фикс. %) в другой
понедельник, 30 сентября 13 г.

12. Типы контрактов
Иллюстрации простейших swap-контарктов:
1. В начале, меняются суммами в разных валютах:
2. Регулярно платят друг другу проценты...
и так далее до закрытия контракта...
3. В посоедний день меняются обратно:
Опцион на своп (swaption) — право, а не обязанность одной и сторон
произвести обмен валюты, процентной ставки и т.п.;
Пример:
➡ receiver swaption — receive fix - pay float
➡ payer swaption — pay fix - receive float
понедельник, 30 сентября 13 г.

13. Функции деривативов
1. Влияют на цены в будущем— они не только зависят, но на малоликвидных
рынках могут и влиять на цены базовых активов;
2. Перераспределяют риски —от избегающих риски к тем, кто готов к риску;
3. Увеличивают ликвидность — на рынок базового актива приходят
участники, которые не заинтересованы в самом базовом активе, но желают
принять участие в перераспределении рисков;
4. Упрощают обмен— из-за сложности и разнообразия рынков сложно
производить оценку или обмен некоторыми активами (например
малоликвидными): деривативы позволяют “привести” активы к требованиям
рынка и торговать (спекулировать) ими в более удобном виде и окружении;
5. Внешняя независимая оценка и выявление информации— позволяют
большему количеству участников оценивать активы или события, например
вероятность дефолта;
понедельник, 30 сентября 13 г.

14. Здорово!
Благодаря деривативам общая ликвидность
рынков выросла.
понедельник, 30 сентября 13 г.

15. Спасибо за
внимание
Источник
en.wikipedia.org/wiki/Derivative_(finance)
понедельник, 30 сентября 13 г.