Основной вызов денежно‐кредитной политики: достижение устойчиво низких и предсказуемых темпов инфляции (3‐4% в год) в рамках режима инфляционного таргетирования при плавающем обменном курсе, при развитии финансового сектора и обеспечении его устойчивости в условиях высокой волатильности потоков капитала. Достижение низких темпов инфляции – ключевой фактор долгосрочного роста. Основной вызов бюджетной политики: адаптация к новым условиям торговли через снижение дефицита бюджета до 1% за три‐четыре года, при изменении структуры расходов. Снижение дефицита бюджета на 2‐2,5 п.п. ‐ это серьезный вызов для налоговой и бюджетной политик, важнейший элемент доверия между государством, предпринимателями и гражданами.

1. Об источниках экономического роста
(в перспективе до 2025 года)
31 мая 2016 г.
Кудрин А.Л.

2. Экономическая реальность: снижение доходов и увеличение издержекЭкономическая реальность: снижение доходов и увеличение издержек
Спрос
• снижение спроса
на нисходящей фазе цикла
• снижение дохода российской экономики
из‐за изменения условий
международной торговли
• рост внешнего спроса
(конкурентоспособности) на торгуемые
товары, производимые в России,
в результате ослабления валюты
• снижение государственного спроса
при секвестре бюджетных расходов
Предложение
• замедление структурных темпов роста:
• негативный демографический тренд
• снижение инвестиций при сохранении
высокой загрузки имеющихся мощностей
• снижение производительности труда и капитала
• повышение издержек производства на импортные
материалы и компоненты из‐за снижения курса рубля
• нарастающее технологическое отставание
• ухудшение доступа к источникам финансирования
• снижение конкуренции на внутреннем рынке
из‐за изменения условий международной торговли
• высокие административные барьеры ведения бизнеса
• неэффективность системы государственного управления
2

3. Реальный курс рубля вернулся к уровню 2004‐2005 гг.Реальный курс рубля вернулся к уровню 2004‐2005 гг.
3

4. Структурные темпы роста замедляются, конъюнктурная компонента отрицательна
с 2008 года, а в 2015 г. – и внешнеторговая
Структурные темпы роста замедляются, конъюнктурная компонента отрицательна
с 2008 года, а в 2015 г. – и внешнеторговая
Темпы роста ВВП РФ в 2004‐2015 гг. и их составляющие, % к предыдущему году
Источник: расчеты ИЭП им. Е.Т. Гайдара 4

5. Рост экономики в 2017‐2019 годах возможен исключительно за счет роста
конъюнктурной составляющей
Рост экономики в 2017‐2019 годах возможен исключительно за счет роста
конъюнктурной составляющей
Источник: расчеты ИЭП им. Е.Т. Гайдара, * ‐ прогноз по базовому сценарию МЭР
Прогнозные темпы роста ВВП РФ в 2016‐2019 гг. (МЭР) и их составляющие, % к предыдущему году
По оценкам ИЭП, для ускорения структурных темпов роста экономики в 2019 г. до 4.0% необходимо дополнительное
привлечение 4.5 млн чел и 40.0 трлн руб. (накопленным итогом за 2016‐2018 гг., сверх прогноза МЭР) инвестиций в
основной капитал
5

6. Вклад в рост совокупной факторной производительности поступательно снижаетсяВклад в рост совокупной факторной производительности поступательно снижается
Процентные пункты роста к предыдущему году, 2000–2014 гг.
Источник: расчеты ИЭП им. Е.Т. Гайдара 6

7. Низкие расходы на НИОКР приводят к технологическому отставаниюНизкие расходы на НИОКР приводят к технологическому отставанию
Затраты на НИОКР в разных странах, млрд долл. США,
2014 год
Источники: OECD Data: R&D.
Примечание: для США, Австралии и Сингапура данные за 2013 год; для Швейцарии – за 2012 год.
Затраты на НИОКР в разных странах, % ВВП, 2014 год
7

8. Инвестиции в основной капитал замедляются с 2013 годаИнвестиции в основной капитал замедляются с 2013 года
Источник: Росстат, расчеты авторов
Инвестиции в основной капитал
8

9. Быстрее всего сокращаются инвестиции за счет бюджетных средствБыстрее всего сокращаются инвестиции за счет бюджетных средств
Источник: Росстат, расчеты авторов
Объем инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (% ВВП)
9

10. Прямые иностранные инвестиции упали до минимальных значенийПрямые иностранные инвестиции упали до минимальных значений
Источник: Росстат, расчеты авторов
Прямые иностранные инвестиции в РФ (млрд долл. США)
При сохранении в 2014‐2016 гг. ПИИ на уровне 70,0 млрд $ в год, дополнительный
прирост ВВП за три года мог быть составить до 1,2 п.п.
10

11. На депозитных счетах предприятий накоплен объем средств,
сопоставимый с годовым объемом инвестиций
На депозитных счетах предприятий накоплен объем средств,
сопоставимый с годовым объемом инвестиций
Источник: Росстат, расчеты авторов
Срочные депозиты предприятий и организаций в банках
и инвестиции в основной капитал
11

12. Стабилизация необходима для формирования позитивных ожиданий Стабилизация необходима для формирования позитивных ожиданий
12
Основной вызов денежно‐кредитной политики: достижение устойчиво низких и
предсказуемых темпов инфляции (3‐4% в год) в рамках режима инфляционного
таргетирования при плавающем обменном курсе, при развитии финансового
сектора и обеспечении его устойчивости в условиях высокой волатильности потоков
капитала. Достижение низких темпов инфляции – ключевой фактор долгосрочного
роста.
Основной вызов бюджетной политики: адаптация к новым условиям торговли
через снижение дефицита бюджета до 1% за три‐четыре года, при изменении
структуры расходов. Снижение дефицита бюджета на 2‐2,5 п.п. ‐ это серьезный
вызов для налоговой и бюджетной политик, важнейший элемент доверия между
государством, предпринимателями и гражданами.

13. Три варианта бюджетной консолидации к 2019 г.Три варианта бюджетной консолидации к 2019 г.
13