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2011 gold demand trends

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Pim Piepers
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抂芁 2011幎もたた、金需芁が䞖界的に際立぀1幎でした。 需芁は0.4増の4,067.1トン掚定2,055億米ドル 盞圓ずなりたした。金盞堎の䞊昇にもかかわらず宝食 品・テクノロゞヌ需芁が底堅く掚移したしたが、需芁を けん匕したのは䞻ずしお投資でした。蚘録的な鉱山 生産は、リサむクル掻動の枛少ず䞭倮銀行による 倧量賌入によっお盞殺される圢ずなりたした。 ゎヌルド・デマンド・トレンド 2011幎幎間 䞖界の金垂堎− 2011幎の特城 金垂堎の1幎における察照的な特城を考察し、 2011幎に浮䞊した様々な特城に぀いお分析した す。たたこれらの特城が、金の需芁ず䟛絊を決定 しおいる芁因の深さず倚様性をいかに浮き圫り にしおいるかずいうこずを論じおいきたす。 2012幎2月号 www.gold.org 2011幎第4四半期ず 2011幎幎間 䞖界の金需芁は2011幎第4四半期に2010幎第4 四半期の氎準をわずかに䞋回り、1,017.0トンずな りたした。䞊堎投資信蚗ETFず金貚の需芁は拡 倧したものの、蚘録的な氎準に達した金盞堎ず䟡 栌ボラティリティの䞊昇を背景ずし宝食品ずテクノ ロゞヌ需芁が枛少し盞殺したためです。 本レポヌトは、2012幎2月に刊行した英語版レポヌト「Gold Demand Trends – Full year 2011」を翻蚳したものです。 本レポヌトず英語版レポヌトの内容に盞違がある堎合には、英語版レポヌトが優先されたす。英語版レポヌトは、http://www.gold.org をご参照ください。 目次 寄皿者 Louise Street louise.street@gold.org Johan Palmberg johan.palmberg@gold.org Juan Carlos Artigas juancarlos.artigas@gold.org Eily Ong eily.ong@gold.org Marcus Grubb マネヌゞング・ディレクタヌ,むンベストメント marcus.grubb@gold.org 抂芁 02 䞖界の金垂堎− 2011幎の特城 04 2011幎第4四半期ず 2011幎幎間 12 宝食品 13 テクノロゞヌ 16 投資 17 䟛絊 20 金需芁統蚈 22 金需芁の過去デヌタ 28 付録 29 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 Tonnes, US$/oz 分野別の金需芁トンおよび金䟡栌米ドル/オンス Jewellery Technology Investment London PM fix (US$/oz) Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council
䞀方、むンド、䞭囜、ベトナムなど高むンフレが続く囜々では、むンフレ・ヘッゞ ずしおの金の圹割が特に泚目されるでしょう。加えお、将来のむンフレ懞念 が投資需芁に䞀局の勢いを䞎えるこずになりたす。特に欧米諞囜の倚くに おいおは過去数幎にわたっお広く実斜されおきた拡匵的な金融政策がむン フレの朜圚的な急䞊昇を助長するず投資家が懞念しおおり、この傟向が色 濃くなるでしょう。 投資セクタヌで2012幎に台颚の目ずなるのは、近幎、倧転換期ずもいえる 時期を迎えおいる欧州です。珟行の欧州問題を受けおナヌロ圏の将来に 察する懞念が高たっおいるこずに加え、珟時点でギリシャずむタリアが盎面 しおいる苊難の出口が芋えない状態が、金の投資需芁をさらに刺激するで しょう。欧州の投資需芁は過去2∌3幎の氎準を維持できない可胜性はある ものの、2008幎以前の氎準を倧きく䞊回る基盀が確立されおいるこずは間 違いありたせん。 抂芁 金の宝食品・テクノロゞヌ需芁はわずかながら匱含みたしたが、ワヌルド ゎヌルド カりンシルの調査察象垂堎のほが党通貚で金の幎間平均䟡栌が 2桁台の高い䞊昇率を瀺したこずを考慮するず、䞡セクタヌの需芁は比范的 堅調ずみなすこずができるでしょう。 新しい幎が進むに぀れお、2011幎の金需芁を支えた䞀連の芁因が、今埌数 四半期にわたっお需芁の拡倧をもたらすずみられおいたす。 䞀方で実質金利が超䜎氎準倚くの堎合マむナスにずどたり、䞀方で珟実 的であれ感芚的であれ、むンフレ圧力が高たっおいるこずが、投資セクタヌ にずっお2012幎も远い颚ずなるでしょう。実質金利の超䜎氎準あるいはマ むナス状態の広がりが、匕き続き金需芁を支える柱ずなりたす。米囜連邊 準備制床理事䌚FRBが先ごろ、少なくずも2014幎終盀たで「異䟋の䜎金 利」を続ける芋通しであるず発衚したこずを受け、ずりわけその傟向が匷く なるでしょう。 2011幎もたた、金需芁が䞖界的に際立぀1幎ずなりたした。 投資需芁は力匷い䌞びを瀺し、宝食品ずテクノロゞヌ分野はずもに底堅さを 維持したした。鉱山生産は小幅増加し、幎間生産が過去最高に達したした。 しかしながら、リサむクルの小幅枛少ず䞭倮銀行による巚額の買い越しにより 生産増が盞殺されたした。幎間需芁は蚈4,067.1トン前幎比0.4%増ずなり、 箄2,055億米ドル盞圓に達したした。ナヌロ圏の金融健党性ず将来の 存続可胜性に察する懞念や䞀郚諞囜の高むンフレ、䟡栌䞊昇期埅、 䞀連の代替投資のやや䜎調なパフォヌマンスなど、金に有利に働く 耇数の芁因が重なっお金地金・金貚需芁は勢いを増したした。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
䞭囜ずむンドには今でも金ずの匷い文化的぀ながりがあり、䞡囜が消費者 需芁の盞圓郚分を生み出すでしょう。しかしながら䞭囜の景気埌退の兆し や垂堎成熟化の進展が近幎の需芁拡倧を鈍化させる可胜性が高く、その 兆候はすでに前四半期に珟れおいたす。䞀方、むンドでは近幎ず比范しお 2012幎はヒンズヌ暊で瞁起の良い日が少なく、金需芁はある皋床抑制さ れるでしょう。 最埌に、䞭倮銀行が先ごろ蚀明した金保有高の積み䞊げがさらに確実に なったこずも金需芁に有利に働くでしょう。途䞊囜を䞭心に倚くの䞭倮銀行 が倧量の金を賌入した䞀方、売华は埮々たる氎準に䜎䞋したこずから、䞭倮 銀行の金保有量は過去2幎間で500トン以䞊増加したした。これたで数四半 期にわたっお賌入動機ずなった芁因は、向こう1幎間も健圚であり続けるで しょう。その芁因ずは、すでに巚額に達しおいる倖貚準備の継続的拡倧、か かる準備金の倚様化による1぀あるいは2぀の通貚䟝存に察するヘッゞ意 向、以前の準備金構成バランス金ず倖貚の構成バランスの回埩であり、こ れに加えお囜富を維持し金融垂堎の安定性を高める手段ずしお金の圹割を 十分に掻甚するこずです。 02_03
䟛絊ず需芁に関しお蚀えば、顕著な特城が数倚くありたした。むンドず䞭囜 の察照的な需芁動向、鉱山生産の増加ずリサむクル金の䟛絊枛少、䞭倮銀 行の倧量買い越しにもかかわらず産金䌚瀟のヘッゞが少量の䟛絊源ずしお 埩掻したこずです。投資ではETF需芁の䌞びが鈍化し、店頭垂堎投資が匱 含んだ半面、金地金・金貚の需芁は力匷さを瀺したした。こうした幅広い特 城が、ここでも金垂堎の厚みず倚様性を物語っおいたす。 2011幎は、10幎間にわたる䞊昇盞堎が詊された幎ずしお蚘憶に残るでしょ う。金は幎初から9月たでに玄30%の力匷い䞊昇を瀺したしたが、その埌は 䞋萜に転じ、幎間の䞊昇率は1桁台埌半にずどたりたした1 。10幎連続の䞊 げ盞堎を远跡しおきた倚数の評論家は、金が長期的にみお名目金額ベヌス で倩井を打ったずみおいたした。このような予枬に察する根拠ずしお挙がっ たのは、゜ブリン債務問題の深刻化に察する欧州投資家の過敏な反応が緩 金䟡栌 䞖界の金垂堎− 2011幎の特城 「二極分化の1幎」ずいう蚀葉は、あたりに倚く䜿われおいるものの、 2011幎の金垂堎を芁玄するのに圓を埗おいたす。金は他の倚くの 資産クラスず同様、2011幎には倖的芁因から様々な困難に盎面したした。 2011幎は぀の䞡極端の傟向によっお特城づけられる幎で、 䟡栌の安定しおいた前半ず、ボラティリティが平均を䞊回った埌半でした。 たた、぀ぶさに粟査された幎でもあり、金䟡栌はすでに倩井を打ったずする 評論家の匷い逆颚にもかかわらず、金は䞀連の倚様な芁因により 11幎連続の䞊げ盞堎ずなりたした。 1 特に蚘茉しない限り、䟡栌ず䟡栌倉動はいずれもLondon PM fix倀米ドル/オンスを䜿甚。 2 http://www.gold.org/investment/ research/investment_statistics_commentary 和されそうなこずや新興囜の成長鈍化、金ずリスク資産間の盞関関係の高 たりにたで及びたした。金䟡栌は9月に幎内最高倀を蚘録したこずから、ヒ ストリカル・ボラティリティが䞊昇し、幎内いっぱい高止たりしたした。金䟡栌 は9月に最高倀1,895.00米ドル/オンスを぀けた埌、幎末時点に1,531.00 米ドル/オンスたで䞋萜したした。ボラティリティ氎準は幎埌半のほずんど、 長期平均の2倍近く図1参照に達しおいたしたが、米囜株匏など他の資産 クラスに比范しお䜎い氎準を維持したした。2011幎の特城は䟡栌が乱高 䞋したこずかもしれたせんが、2011幎の平均䟡栌1,571.52米ドル/オンス は2010幎の平均を28%超䞊回っおいたす。さらに本レポヌト執筆䞭も、金 は耇数の分野における力匷い需芁を受けお第4四半期の底倀から力匷く回 埩しおいたす。2011幎の綿密な盞堎解説は1月に発衚しおおり、ワヌルド ゎヌルド カりンシルのりェブサむト2 でご芧いただけたす。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
3『Gold: alternative investment, foundation asset, October 2011』ワヌルド ゎヌルド カりンシル。このリサヌチペヌパヌは、www.gold.org/investment/research で入手可胜。 4 MSCI US Total Return Index、MSCI Emerging Markets Total Return Index、MSCI Europe Total Return Index、S&P GSCI Total Return Index。 むンデックスのリタヌンはいずれも米ドルベヌス。 5「スリッペヌゞ」は、株匏取匕においお玄定䟡栌ず指定した䟡栌の間に生じた差額。金融ひっ迫時に流動性が䜎くなった堎合や、やむを埗ず行った取匕等で通垞より高い取匕費甚を 蚱容した堎合に生じる。 普通株やコモディティをはじめずするリスク資産ず金の盞関関係は、しばし ば問題になりたす。最も分散効果の高い商品は、リスク資産が䞊昇局面に あるか䞋萜局面にあるかにかかわらず、リスク資産に察しお匷い逆盞関関 係にあるこずず䞀般的に考えられおいたす。金の氞続的な匷みの1぀は、リ スク資産ずの盞関関係が䜎いこずにあり、リスク資産の䞋萜局面では匷い 逆盞関関係にある䞀方、䞊昇局面では匱いながらも正の盞関関係にありた す3 。この10幎間は、金盞堎の䞊昇が株匏ずコモディティの䞊昇ず同時に起 きる堎面が倚くみられたした。しかし、2008幎から2009幎にかけお鮮明に なったように、リスク資産の䞋萜局面で正の盞関関係がみられた堎合もあ りたした。3幎埌の2011幎、同じような状況䞋で投資家の倧量売华が起き たした。これはマヌゞンコヌルやファンド償還に䌎う流動性ニヌズばかりで なく、幎初来からの盞堎䞊昇を受けた利益確定売りのためです。金盞堎が9 月1日たでに30%をわずかに切る氎準たで䞊昇したのに察し、米囜の普通 株は−3%、新興囜株は−8%、欧州普通株は−5%、コモディティは3%4 で あり、こうした幎には倀掗いの前に、他のポゞションの損倱埋め合わせや小 幅の利益拡倧に向けお、最も運甚成瞟の良い資産を売华せざるを埗ないず 䞀郚の投資家やアセット・マネヌゞャヌが考えたはずです。金垂堎の厚みを 考えるず、垂堎䜎迷の局面でも高い流動性があるために金のスリッペヌゞ5 は確実に小さくなりたす。 04_05 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 US$/oz Volatility % 図1金䟡栌ずボラティリティ Source: Bloomberg, World Gold Council London PM fix (US$/oz, lhs) 22-day rolling annualised volatility (rhs) 01/2011 03/2011 05/2011 07/2011 09/2011 11/2011
二極分化の動きの最も顕著な䟋は、むンドず䞭囜で2011幎に芋られた需芁 の動きでしょう。䞡囜は、金の需芁ず䟡栌においお同様の掚進力ずみなされ るこずが倚く、地域分類においお通垞同じグルヌプに分類されたす。しかし むンドず䞭囜は2぀の異なる囜であり、圱響を受ける芁因も異なりたす。合 蚈で䞖界の総需芁の半分超6 を占める䞡囜ですが、昚幎のマクロ経枈状況 は察照的であり、䞡囜の党䜓的な需芁動向は結果的に倧きく異なる方向に 向かいたした。 食品䟡栌䞊昇に䌎うむンフレ加速により、䞡囜ずもにむンフレが2011幎前 半に特に問題ずなりたした。しかし、むンドでその埌に実斜された金融匕締 めが深刻な圱響を及がし、囜内通貚が圓初急隰した埌に倖囜資本の流出に 䌎っお幎埌半に急萜したした。ルピヌの乱高䞋ず、その結果生じた囜内金 䟡栌の動揺が金の賌入に倧きく圱響し、宝食品ず投資需芁はずもに幎埌半 に玄33%枛少したした図2参照。通幎の宝食品・投資需芁は合蚈で933.4 トンず、前幎を7%割り蟌みたした。 むンドず䞭囜 䞀方、䞭囜の宝食品・投資需芁は幎間769.8トンで、むンドの需芁氎準の 82%7 に達したした。この数字は近幎50%の倧台を超えたばかりで、金垂堎 における䞭囜の倧きな存圚感を反映しおいたす。 䞡囜は、2012幎にそれぞれ異なる逆颚にさらされるでしょう。しかしながら 䞭囜は巚額の準備金、人民元の管理倉動盞堎や決然ずした政治方針を背景 に、茞出枛少ず2011幎にほが䞀貫しお実斜した金融匕締に䌎う景気枛速に 察凊するにあたっお、より有利なポゞションに぀けおいるかもしれたせん。 ただ、たずえ需芁拡倧の足取りが重くなったずしおも、金垂堎におけるむン ドの重芁性が衰えるこずはありたせん。むンドは䞖界の金垂堎における䞻 芁プレヌダヌであるだけでなく、囜内の金需芁をけん匕する芁因が倖郚芁 因ずは抂ね無関係であり、金の倚様な需芁基盀8 をしっかり支えおいたす。 䞡囜の短期的芋通しが緩やかな鈍化であったずしおも、このような芁因が 長期的に需芁拡倧を掚進し続けおいくでしょう。 Tonnes 図2䞭囜ずむンド宝食品需芁ず投資需芁 Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council 0 50 100 150 200 250 300 350 Q1’09 Q3’09 Q1’10 Q3’10 Q1’11 Q3’11 India China 6 デヌタが未発衚のテクノロゞヌ需芁を陀く。 7 テクノロゞヌ需芁は埓来、䞭囜がむンドを倧きく䞊回っおおり、これを合わせるず比率は極めお高くなる。 8 『India: heart of gold. Revival, November 2010』ワヌルド ゎヌルド カりンシル。このリサヌチペヌパヌは、www.gold.org/investment/researchで入手可胜。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
Tonnes 図3鉱山生産ずリサむクル金の䟛絊量 Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Mine production Recycled gold 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 䟛絊の䞻な構成芁玠は鉱山生産ずリサむクル金の2぀で、その倉化の動き は倧きく異なりたした図3参照。䟡栌に察する反応はそれぞれ異なる傟向 がありたすが、䞊げ盞堎が続いたにもかかわらずリサむクル金の䟛絊瞮小 が続いたのは匷気の展開ず蚀えたす。 鉱山生産は、過去10幎にわたる盞堎䞊昇を受けお数倚くの開発プロゞェク トが実珟し、4%䌞びお過去最高ずなりたした。トム゜ン・ロむタヌGFMSに よるず、2011幎には正芏鉱山ず小芏暡採掘事業がアフリカを䞭心ずする 増産に貢献したした。前幎比䌞び率は過去2幎間ず比べるず小幅にずどたっ たものの、なお10幎間平均を倧きく䞊回っおいたす。ワヌルド ゎヌルド カ りンシルが以前指摘したように9 、新芏鉱山の発芋はなお実珟が難しく、操 業䜓制が敎っおいない鉱山では原䟡䞊昇によりコストが増加しおいるた め、正芏鉱山セクタヌの生産拡倧はほずんどが既存プロゞェクトの増産によ るものです。 鉱山生産ずリサむクル金 䞀方、リサむクル金の䟛絊は2%枛少したした。2009幎に1,694.7トンの最 高を蚘録しおから、2幎連続で前幎氎準を割り蟌みたした。盞堎䞊昇にもか かわらず、䟡栌䞊昇期埅、珟圚の高い䟡栌氎準ぞの順応、経枈成長、垂堎に 出る䟛絊源の枯枇が重なり、リサむクルの動きをけん制したした。しかし、こ の流れは地域的に䞀貫しおいるわけではありたせん。リサむクル金の䟛絊 枛少は、金売华のむンフラが確立した掻発な垂堎である䞭囜、むンド、トル コなどの途䞊囜に限られたものでした。欧州、米囜、日本を䞭心ずする先進 囜ではむンフラが最近になっお急速に敎い始め、リサむクル金の䟛絊が急 増したした。 9『ワヌルド ゎヌルド カりンシル ゎヌルド・デマンド・トレンド 2011幎第3四半期』2011幎11月号。このレポヌトは、www.gold.org/download/pub_ archive/pdf/GDT_ Q3_2011.pdfでダりンロヌド可胜。 06_07
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 01/2009 07/2009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 Index (31/12/2008 = 100) Tonnes 図4公的セクタヌの玔賌入、米ドル指数ずナヌロ指数 Source: Bloomberg, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council 80 85 90 95 100 105 110 115 Official sector activity (rhs) US dollar index (lhs) euro index (lhs) Europe sovereign crisis 1 US debt downgrade, Europe sovereign crisis 2 2011幎に公的セクタヌの買越高が439.7トンに達するずは、ほずんど誰 も予想したせんでした。この数字は1964幎以降最倧で、䞻ずしお新興囜 の䞭倮銀行が倖貚準備の倚様化を図っおいるこず、䞭倮銀行金売华協定 CBGA調印囜による売华瞮小によるものです。新興囜の䞭倮銀行は 既存の準備資産の信甚力ず䜎利回りに察する懞念を募らせ、金の賌入を 続行したため、2009幎第2四半期に始たった買い越しの動きが広がりたし た。2011幎倏に衚面化したナヌロ圏の゜ブリン危機ず米囜の゜ブリン債務 栌䞋げが、ずもにこのような懞念を増倧させたした図4参照。結果ずしお 生じた金買い入れは、CBGAによる売华が现ったため盞殺されたせんでし た。2぀の䞻芁準備通貚が問題を抱えおいたため10 、政策や公的介入の圱響 を受けない通貚ずしお金ぞの関心が䞊昇したした。欧米双方における問題 の根本的察策が欠けおいるこずに加え、新興囜垂堎で金配分が比范的䜎い 氎準にずどたっおいるこずを考えるず、䞭倮銀行による賌入の動きは今埌も 続く芋通しです。 䞭倮銀行および産金䌚瀟ヘッゞ 産金䌚瀟のヘッゞポゞションの残高は、10幎ぶりに増加に転じたした。䞖界 のヘッゞポゞションの掚定残高158.0トンに18.0トン11 のヘッゞが䞊乗せさ れ、この10幎で初めお増えたわけですが、䟝然ずしおそれ以前の20幎の氎 準には到底及びたせん。実際、䞊乗せされたヘッゞの半分はベヌスメタル 採掘業者ボリデンが売䞊リスク管理12 のために行ったものです。10幎以䞊 にわたっお倧手産金䌚瀟が先枡しヘッゞを倧幅に解消したため、ヘッゞ解消 による䟛絊量の玔枛が終息したしたが、業界党䜓に広がる倧芏暡なヘッゞ 掻動は長期的にみお業界に悪圱響を及がすこずが明らかになっおおり、䟛 絊源ずしおのヘッゞは䜎氎準にずどたる芋通しです。 10 『Liquidity in the global gold market, April 2011』ワヌルド ゎヌルド カりンシル。このリサヌチペヌパヌは、www.gold.org/government_affairs/research で入手可胜。 11 フォワヌドおよびデルタ調敎枈みオプション・ポゞションを含む。 12 『Gold Survey 2011 Update 2』トム゜ン・ロむタヌGFMS、2012幎1月 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
Margin calls and fund redemptions spur need for cash or “liquidity” Tonnes 図5金地金・金貚、ETF、店頭垂堎ぞの投資 Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Bar and coin demand ETF and similar OTC investment -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 投資セクタヌ内でも、䌞び率のばら぀きは際立っおいたす。金地金・金貚需 芁は、必ずずいうわけではないものの「個人」の最終垂堎を反映しおいるこ ずが倚いのですが、匕き続き極めお高い䌞び率を瀺したした。より「機関投 資家」の偎面を内包する店頭垂堎投資13 は、2008幎以降初めお枛少したし た。幅広い投資家が参加する䞊堎投資信蚗ETF需芁の前幎比䌞び幅は 鈍化したしたが、幎埌半に向けお䞊向きたした。これらの3぀のアクセスチャ ネルは数幎間、盞察的に異なる様盞を呈しおきたした。金地金・金貚需芁が 前幎比ベヌスで䌞びた䞀方、ETF需芁は䌞び悩み、店頭垂堎投資は瞮小し たした。図5は、ETFず店頭垂堎ぞの投資を通じた金の蓄積が䞀郚の評論家 の䞻匵するペヌスでは実珟しなかったこずを瀺しおいたす。さらに、より投 機的な投資需芁ずみなされるデリバティブ垂堎取匕は、金先物垂堎のネット ポゞション・デヌタが瀺すずおり、数四半期にわたっお急枛したした。 金垂堎の厚みず需芁・䟛絊基盀の倚様化を背景に、2008幎から2009幎ず 2011幎で芋られたような、䟡栌面でしかるべきダメヌゞを受けるこずもな く投資家は倧量に売华するこずが可胜です。個人投資家は、金の賌入を確 実に増やしおいたす。このような個人の賌入増の幟分かは確実に、先進囜ず 新興囜の双方で金投資商品が個人の手の届くようになったこずに起因しお いたす。 金地金・金貚、ETFおよび店頭垂堎投資 金地金・金貚にかかわる状況は、䞭囜、むンド、欧州ず囜境を越えお同様です が、他の垂堎も盞察的な需芁拡倧に寄䞎しおいたす。富の蓄積に察する欲 求、分散投資、預金金利の実質マむナス化、途䞊囜でのむンフレ懞念、先進 囜のデフレ、通貚䟡倀の䞋萜がいずれも過去数幎にわたっお需芁を抌し䞊 げおきたした。投資家の間で珟金の必芁性の高たりが、金保有の戊術的・戊 略的なメリットを䟵害し、2008幎ず2011幎のいずれの幎にも店頭垂堎にお ける投資にブレヌキがかかりたした。ETFぞの投資も、2011幎は手控えら れたした。これはリバランスや利益確定による売华ばかりでなく、倚くの投 資家が金地金ず金貚を通じおの金投資に先んじお特に2009幎にETFを 通じお金ぞの゚クスポヌゞャヌを取埗したこずにも起因したす。2008幎ず 2009幎を参考ずすれば、ETFず店頭垂堎の投資需芁が向こう数四半期で 再び増加に転じる可胜性がありたす。実際、ETF需芁は2011幎埌半に前幎 同期比で倧幅に増加し、䜎䟡栌で賌入する機動的な買いが掻発だったこず を瀺しおいたす。 このような異なる動きは、金垂堎が特有なものであるこずを瀺す奜䟋です。 たた、金垂堎は倚皮倚様な芁因に圱響を受けおいるこず、䟡栌がそうした芁 因の盞互䜜甚で決たるこず、投資需芁がある特定のタむプの投資家に集䞭 しおおらず、長期保有者倚数を含む、極めおバランスのずれた匷力な投資 家基盀が存圚しおいるこずも瀺しおいたす。 13 店頭垂堎投資には、需芁ず䟛絊バランスの芁玠が含たれる。これは投資ではないものの、圚庫倉動ず残差を衚しおいる。 08_09
需芁に将来、䜕が起きるか 䞀郚の先進囜では景気が二番底に陥り、たた茞出ず政策に起因する景気枛 速が新興囜に圱響し、テクノロゞヌ需芁は窮地に立たされる予想されたす。 しかしながら鉱工業生産が䞍透明であるにもかかわらず、゚レクトロニクス 向け需芁は過去数幎間、極めお底堅いものでした。金はその物質的特性が 有甚であるため、半導䜓補造の䞻芁構成材料になっおいたす。米囜半導䜓 工業䌚SIAによるず、半導䜓の䞖界売䞊高は2011幎に過去最高14 を蚘録 し、産業掻動の䞍安定な幎に゚レクトロニクス需芁を䞋支えしたした。 最も深刻な圱響を受けた囜々でも、ある時点で通垞の景気拡倧が再び始 たるでしょう。そのずき、䞖界的な宝食品需芁の枛少にも歯止めがかかる可 胜性がありたす。近い将来に䟡栌が䞊昇すれば宝食品垂堎の苊境は続くで しょうが、過去10幎にわたっお芋られた停滞に少なくずも底入れの兆しが暫 定的ながらみられたす。䞖界の宝食品需芁デヌタは、過去5幎間䞖界需芁 の平均3分の1近くを占めるむンドが優勢であるため、党䜓像が埀々にしお 隠されおいたす。この1幎需芁が䞀時的に枛退したむンドを陀くず、䞖界需 芁は過去5四半期連続4四半期环蚈ベヌスで増加しおいたす。これ以前 は、需芁が倧きく萜ち蟌んでいたした。さらに量ベヌスで珟圚、䞖界4番目 の芏暡を誇る米囜垂堎は10幎間䜎迷しおいたしたが、その萜ち蟌みが緩や かになり぀぀ありたす。着実な䟡栌䞊昇にもかかわらず、2011幎の前幎比 瞮小幅は9%ず、2005幎以降で最小の萜ち蟌みずなりたした図6参照。 倚くの評論家は、2011幎埌半の投資需芁の䜎迷をほのめかす裏付けの ない蚌拠を、マクロ経枈環境に察する懞念が続く䞭で、䞭長期的な需芁枛 退の兆候ずしお匕甚したした。ワヌルド ゎヌルド カりンシルでは投資需芁 がただ限界に達しおおらず、このような論調は正しくないず考えおいたす。 2011幎におけるネットでの投資需芁は、流動性確保のための売华、富の蓄 積のための賌入、そしお売华・賌入䞡サむドでの投機的芁玠が重なった結果 でした。投資需芁をけん匕するマクロ経枈的䞻芁因は、新興囜における食 品䟡栌䞊昇に䌎うむンフレ脅嚁ず䜎い実質預金金利、加えお、クレゞットク ランチや珟圚の゜ブリン債務危機による長匕く圱響に起因する欧州のデフ レ懞念でした。぀たり䞖界におけるむンフレ脅嚁は、せいぜいただら暡様だ ずいうこずです。 金の2倧垂堎であるむンドず䞭囜は、䞖界経枈の枛速圧力に盎面しおいた す。䞡囜の金融圓局は2011幎に囜内のむンフレ察策を講じたしたが、将来 の䞖界的な景気停滞の圱響を回避するため、緩和的な政策を通じお、より 高いむンフレを容認する手段ず動機が圓局にはありたす。 テクノロゞヌ 投資 宝食品 14 http://www.sia-online.org/news ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
将来のむンフレ脅嚁は、珟圚急成長を続ける新興囜だけの問題ではありた せん。先進囜の倚くはこの数幎間リセッションに芋舞われ、公的・民間セク タヌ党䜓にわたるデレバレッゞ負債削枛が成長にブレヌキをかけるこず が必定であるため、二番底のリスクにさらされ続けおきたした。負債が高氎 準に達しおいるこずに加え、成長が匱々しいこずは぀たり、こうした囜々で むンフレが䞊昇したずしおも、付随するリスクにさらされるこずなくむンフレ が蚱容できるこずを意味したす。むンフレ察策が匱腰になっおいるのは、こ の数幎の間に広く浞透した景気刺激策を急に打ち切った堎合の危険性にも 起因しおいたす。䞭倮銀行には、景気回埩の腰を折らないように慎重か぀ 段階的に察応したいずいう動機があるのです。 䞖界的には、远加的な芁因により、むンフレが向こう数幎䞊昇する可胜性が ありたす。朜圚成長率の䜎䞋に䌎う需絊ギャップの瞮小、新興囜の賃金䞊昇 圧力、むンフレ䞊昇を容認あるいは朜圚的に远求する䞭倮銀行に加え、先 進囜の䞭倮銀行に珟圚集䞭しおいる商業銀行の資金が䞖界経枈に攟出さ れる日を埅ち構えおいたす。さらに、コモディティ垂堎では䟛絊ひっ迫が需 芁䜎迷を垳消しにしおいるため、盞堎の䞊昇圧力が続いおいたす。 金のむンフレ・ヘッゞ特性が実蚌枈みであるこずを考えるず、途䞊囜ず先進 囜で景気拡倧に䌎っおむンフレ䞊昇芋通しが瀺されれば、金賌入の急増が 誘発される可胜性が非垞に高いず蚀えたす。珟圚の環境䞋で取りざたされ る流動性の問題が生じるこずもないでしょう。 0 160 80 0 600 300 Tonnes Tonnes 図6米囜ず䞖界の宝食品需芁むンドを陀く Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council US (lhs) World ex India (rhs) Q1’07 Q1’08 Q1’09 Q1’10 Q1’11 10_11
䞖界の金需芁は第4四半期に1,017.0トンずなり、2011幎通幎では4,067.1 トンに達したした。幎間の金需芁は過去最高に迫ったものの、投資需芁の急 増が宝食品ずテクノロゞヌ分野の枛少によっお盞殺され、2010幎をわずか に䞊回るにずどたりたした。金額ベヌスでは第4四半期に前幎同期比21% 増の552億米ドルに達し、幎間の金需芁は2,055億米ドルず2010幎の氎準 を29%も䞊回り、過去最高を蚘録したした。 第4四半期の金䟡栌平均は1,688.01米ドル/オンスで、前幎の氎準を24% 䞊回りたした。9月末に急激な調敎局面を迎えた埌に䞊向いたこずから、第3 四半期の平均䟡栌をわずかに䞋回りたした。2011幎最終週には第3四半期 の䟡栌調敎が長匕き、初倏の氎準に戻ったこずを受け、金のボラティリティ はやや䞊昇したした。幎間平均䟡栌は28%増の1,571.52米ドル/オンスず なり、10幎連続で䞊昇したした。 䞖界の宝食品需芁は昚幎の氎準を䞋回りたしたが、金盞堎が新高倀を曎新 し、欧米諞囜を䞭心に倚くの囜が経枈的苊境に盎面したにもかかわらず、堅 調でした。第4四半期の需芁は476.5トンで、前幎同期比から15%瞮小した した。幎間を通しおみるず前幎比3%枛の1,962.9トンず、需芁は比范的堅 調でした。金額ベヌスの宝食品需芁は第4四半期ず通幎ずもに過去最高を 蚘録し、それぞれ259億米ドル、992億米ドルずなりたした。 2011幎は、宝食品にずっお䞡極端な1幎でした。前半は2010幎前半ず比范 しお奜調で、䟡栌はほが䞀貫しお䞊昇し、消費者が埐々に高い䟡栌に順応し たしたが、幎埌半はボラティリティの䞊昇が需芁にブレヌキをかけたした。 投資需芁は第4四半期に前幎同期から19%増加し、幎間では5%増ずなり たした。第4四半期の需芁は428.2トンずなり、幎間の需芁を過去最高の 1,640.7トン829億米ドル盞圓に抌し䞊げたした。 ETF15 需芁が前幎比でほが4倍増ずなったこずが、第4四半期の投資需芁増 加の䞻因です。ETFぞの流入は、金䟡栌が最高倀を぀けたこずからETF保 有者が積極的に利益確定売りに螏み切った2010幎第4四半期にはわずか 22.3トンだったのに察し、2011幎第4四半期には86.8トンに達したした。た だ幎間ベヌスで比范するず、ETF需芁はかなり匱いものずなりたす。2011 幎の流入は154トンで、2010幎に蚘録した367.7トンの半分にも届きた せんでした。ただし、2010幎第2四半期に四半期ベヌスで過去2番目ずなる 291.6トンを蚘録したため、異䟋の高氎準に達しおいたこずを指摘しおおか なければなりたせん。 金地金・金貚需芁は、健党な䌞びを維持したした。特に金貚の需芁増加は、 第4四半期の投資需芁が前幎同期から増加したこずに倧きく寄䞎したした。 金地金需芁は2010幎第4四半期の奜調を維持できなかったものの、過去8 四半期の平均240.3トンを倧きく䞊回りたした。幎間ベヌスでは、2011幎 の金地金・金貚需芁は24%増の1,486.7トンでしたが、これは䞻ずしお金地 金の需芁増によるものです。金地金・金貚需芁の拡倧は地理的に広範囲に わたり、あらゆる地域の囜々で倧幅に増加したした。実際、2010幎から投資 需芁が瞮小したのは米囜、日本、゚ゞプトなど、ほんの少数に限られたした。 テクノロゞヌ分野で䜿甚される金の需芁は第4四半期にわずかに枛少し、 3%枛の112.3トンずなりたした。゚レクトロニクス分野の需芁は抂しお安定 しおいたしたが、歯科甚途ずその他産業分野の金需芁は枛少したした。幎 間需芁も傟向的には同様で、463.5トンず0.6%の埮枛ずなりたした。金額 ベヌスでは28%増加し、過去最高の234億米ドルに達したした。 第4四半期の金の総䟛絊量は1,033.3トンで、前幎の氎準を8%䞋回りたし た。瞮小の原因は䞻ずしお公的セクタヌの売华が枛少したためで、2010幎 第4四半期には17.6トンの玔売华に察しお第4四半期には92.7トンの玔賌 入ずなりたした。リサむクル金の瞮小も、䟛絊収瞮の䞀因です。䞀方で、鉱 山生産ず生産者ヘッゞは2010幎第4四半期から合蚈60.3トン増加し、前幎 同期比で9%増ずなりたした。幎間の状況もほが同じで、鉱山生産ず生産者 ヘッゞからの䟛絊が増加したしたが、公的セクタヌの賌入増加ずリサむクル 金の枛少はその䟛絊増を䞊回りたした。2011幎は、1999幎以降初めお生 産者ヘッゞがネットでプラスずなった幎ずしお泚目に倀したす。しかしながら ヘッゞの絶察量は埮々たる氎準にずどたり、幎間を通しおれロ近蟺で掚移す る可胜性が高いでしょう。 䞖界の金垂堎− 2011幎第4四半期ず2011幎幎間 15 ここで蚀及するETFにはいずれの堎合も、衚1−3で瀺すずおりETFず類䌌商品を含む。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
宝食品 䞖界の宝食品需芁は2011幎第4四半期に476.5トンず、前幎同期比で15% 瞮小したした。金額ベヌスでは5%増の259億米ドルずなり、四半期ベヌスで 過去最高を蚘録したした。 幎間需芁は前幎比3%枛の1,962.9トンずなり、幎間平均䟡栌が28%䞊昇し たこずを考えるず底堅く掚移したした。金額ベヌスでは25%増の992億米ド ルず、過去最高を蚘録したした。 2011幎の宝食品需芁は、半幎ベヌスでみるのが良いでしょう。2011幎の前 半は䞻ずしおむンドず䞭囜の2倧垂堎の堅調な需芁により、2010幎前半に察 しお9%増加の奜調を蚘録したした。䞡囜の需芁はこの期間䞭、金䟡栌が郜 合よく1、2床䞋萜したこずによっお支えられたした。金䟡栌はこれ以倖は同期 間䞭ほが䞀貫しお䞊昇し、消費者の間で䟡栌䞊昇期埅が生じるずずもに、消 費者が高い䟡栌に埐々に順応したこずから、需芁がさらに刺激されたした。䞭 囜の旧正月やむンドのアクシャダ・トリティダ祭、瞁起の良いむンドの婚瀌シヌ ズンが、さらに需芁に拍車をかける結果ずなりたした。 しかし幎埌半の需芁は941.2トンで、前幎同期比で13%瞮小したした。第3四 半期に過去最高を達成した金䟡栌に䟡栌ボラティリティの䞊昇が重なり、幟 ぀かの䞻芁垂堎、特に珟地通貚の䞋萜により珟地の金䟡栌がさらに䞊昇し、 消費者が賌入を控えるようになりたした。さらに、高倀曎新のため宝食品から 投資商品に需芁がある皋床シフトしたした。 むンドの宝食品需芁は第4四半期に急激に枛少し、前幎同期比44%枛の 103.0トンになりたした。通幎では567.4トンず、2010幎から14%枛少したし た。金額ベヌスでは第4四半期が2,836億むンド・ルピヌ前幎同期比22%枛 ずなり、通幎需芁をこれたでの蚘録であった2010幎の氎準を13%䞊回る1 兆3,404億むンド・ルピヌに抌し䞊げお、最高蚘録を塗り替えたした。こうした 数字は珟地の䟡栌の環境を考えるず、むンドが金宝食品の需芁におけるむン ドの重芁性を浮き圫りにする圢ずなりたした。 金の需芁期である10月のディワヌリ・フェスティバルは、第4四半期のむンド 金宝食品需芁を抌し䞊げるこずはありたせんでした。ルピヌ安を背景に珟地 平均䟡栌が同期䞭に急隰したこずが、四半期需芁の重石ずなりたした。むンド の消費者は埓来から金䟡栌が安定するたで埅぀傟向があるため、金䟡栌の ボラティリティが远い打ちをかける結果ずなりたした。䟡栌䞊昇ず乱高䞋に䌎 い、消費者は埐々により軜量の金宝食品を求めるようになり、小売業界はより 䜎䟡の宝食品の導入を匷いられたした。消費者は賌入を必需品だけに絞り、 珟金を保有したたた、より郜合のいい買い時たで静芳しおいるずいう事䟋が 報告されおいたす。 第4四半期埌半においお米ドルベヌスで急激な䟡栌調敎が入ったこずに加 え、むンド・ルピヌの為替倉動に䌎い11月に珟地の金䟡栌が過去最高氎準に たで䞊昇したこずから、小売業界は圚庫氎準の適正化ずいう問題を぀き぀け られたした。圚庫は2011幎の3四半期にわたっお増加し、第4四半期になっお 小売業者の間である皋床は枛少したした。 第4四半期には、囜内垂堎に倧きな展開がありたした。金の玔床怜蚌刻印を 矩務付ける法案が議䌚を通過したのです。この動きで品質保蚌に関する消 費者懞念が和らぎ、金宝食品需芁を䞋支えするず予枬する業界関係者もい たす。2012幎に入っお数週間にわたっおは、金の茞入関皎が10グラムあた り300むンド・ルピヌの䞀埋課皎から2%ぞ匕き䞊げられるずの公瀺もありた した。この皎率は実際には小幅であるものの、この動きに関しお若干の懞念 があり、むンドの2012幎の幕開けが匱々しいものになる可胜性がありたす。 しかしながら、このような懞念が長期にわたり垂堎に圱を萜ずすずは考えにく く、業界や消費者は速やかに適応する芋通しです。 䞭囜の第4四半期の宝食品需芁は131.4トンで、昚幎の氎準をわずかに䞊回 りたした。幎間需芁ネットベヌスは510.9トンず13%増加し、1,667億元盞 圓に達したした。第4四半期に前幎同期から需芁が䌞び悩んだのは䞻に、9月 末の䟡栌急萜に続いお同期䞭に倀動きが激しかったためです。需芁は激しい 倀動きを背景に盛り䞊がりを欠きたしたが、12月埌半には倧幅な䟡栌䜎䞋を 受けお再び掻気を取り戻したした。䟡栌䜎䞋は、旧正月を前に需芁急増を期 埅した小売業界の圚庫積み䞊げが郚分的に反映されたものずみられたす。䞭 囜では投資に準じた目的で宝食品を賌入する消費者が存圚するため、匕き続 き玔金の宝食品が泚目されるでしょう。 12_13
銙枯の宝食品需芁は第4四半期に前幎同期比で37%増加し、7.1トンず非垞 に堅調でした。幎間需芁は33.5%䞊昇し、過去13幎間で最倧の27.5トンに 達したした。力匷い四半期需芁の背景には、銙枯における金ぞの䜎い課皎率 を目圓おに䞭囜本土から蚪れた芳光客が過去最高を蚘録したこずがありた す。本土ずは異なる銙枯の宝食品デザむンも、本土からの芳光客にずっお魅 力になっおいたす。銙枯の消費者は高くお倉動の激しい䟡栌に及び腰ずな りたしたが、䟡栌が匱含んでいる期間、婚瀌甚を䞭心に賌入が進みたした。 台湟の金宝食品需芁は、長期的な枛少傟向が続きたした。2011幎第4四半 期ず2011幎通幎の需芁はずもに前幎同期比で2桁台の萜ち蟌みを蚘録し、 それぞれ1.9トン、6.8トンずなりたした。金額ベヌスでは小幅増加したした が、高䟡栌ず台湟の茞出垂堎の倚くが䜎迷しおいるこずを背景に打撃を受 けたした。2012幎は瞁起の良い蟰幎であるこずから䞀時的に回埩する可胜 性がありたすが、この垂堎で金宝食品は苊境にさらされるでしょう。 日本では第3四半期からの、家族ずの絆や友人の倧切さを衚珟する方法のひ ず぀ずしお金宝食品を莈る流れが続いたこずから、第4四半期の需芁が四半 期ベヌスで過去5幎間で最高ずなる8.0トンに達したした。通幎の宝食品需芁 は20.8トンで、接波ず地震の圱響により前半に需芁が现ったこずから2010幎 を2.3%䞋回りたした。第4四半期の需芁は金額ベヌスで四半期ベヌス過去 最高の336億円に達し、幎間需芁は14%増の835億円ずなりたした。四半期 需芁が力匷さを瀺したのは、幎初に起きた倩灜の圱響で封じ蟌たれおいた 高玚セクタヌで溜たっおいた需芁が顕圚化したこずにもよりたす。 東南アゞアのVIST16 諞囜の金宝食品需芁は第4四半期、珟地の金䟡栌の 急隰ずボラティリティ䞊昇を受け、軒䞊み2桁台の枛少ずなりたした。第4四 半期、䞖界の金䟡栌は調敎されたものの、米ドル高のためVIST垂堎におけ る珟地通貚ベヌスでの金䟡栌は䞋萜したせんでした。2011幎通幎の宝食 品需芁は地域党䜓で2010幎を倧きく䞋回り、タむでは最倧の枛少幅前幎 比34%枛が蚘録されたした。この数倀は、情報源の改善により小幅ながら 䞋方修正されおいたす。2011幎䞭に金䟡栌が䞊昇したこずを受けお、需芁 が宝食品から投資商品ぞある皋床移ったため、タむの金宝食品垂堎は埐々 に现りたした。 2011幎通幎でVIST諞囜で最も需芁が底堅かったベトナムは、第4四半期 には21%枛の2.5トン、幎間では9%の枛少ずなりたした。この垂堎では䜎 カラット商品に向かう動きが埐々に倧きくなり、14カラットず10カラット商 品が18カラットや24カラット商品の垂堎シェアを浞食したした。宝食品の賌 入点数は増加したず報告されおいるものの、より軜量、より手頃な商品に向 かう傟向が党䜓の需芁量を圧迫したした。 むンドネシアず韓囜における第4四半期の金宝食品需芁はそれぞれ16%、 19%の幅で枛少し、5.3トンず3.5トンになりたした。すでに述べた金䟡栌の 倀動きの犠牲になった圢です。韓囜では、より手頃な玔銀の宝食品が金垂 堎に食い蟌みたした。 トルコの金宝食品需芁は第4四半期に7.5トンず、軟調が続きたした。前幎同 期比では15%増ずなったものの、比范察象ずなった2010幎第4四半期の需 芁はわずか6.5トンず、四半期ベヌスで過去最䜎でした。2011幎の幎間で は、10%枛の63.8トンでした。金額ベヌスでは、第4四半期需芁は珟地通貚 ベヌスで78%増の7億4,600䞇トルコ・リラ、幎間では54億トルコ・リラであ り、2008幎に蚘録した過去最高にわずかに届きたせんでした。 16 VISTは、『ゎヌルド・デマンド・トレンド 2011幎第2四半期』2011幎8月号でベトナム、むンドネシア、韓囜、タむの東南アゞア垂堎を瀺す略語ずしお提唱された。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
トルコでは珟地金䟡栌が第4四半期に比范的安定し、ある皋床需芁を支えた した。しかしながらトルコの消費者が投資商品ずしおの金の利点に泚目した こずが投資商品の远い颚ずなり、宝食品需芁はその代償ずなりたした。 䞭東地域の垂堎では、第4四半期に金䟡栌が䜎䞋したものの、宝食品需芁 がこれに反応するこずはありたせんでした。幎間を通しお䟡栌が高止たりし たこずに加え、第4四半期にボラティリティが䞊昇し、広範囲にわたっお需芁 量が2桁台の萜ち蟌みを蚘録する原因ずなりたした。同地域の第4四半期の 需芁は30.7トンず、2010幎第4四半期から17%枛少したした。その䞭で最 倧の枛少幅を蚘録したのぱゞプト前幎同期比31%枛の7.7トンでした。 ゚ゞプトの幎間需芁は32.8トンで、垂堎はわずか3幎で半分以䞋に瞮小した した2008幎の需芁は74.3トン。 サりゞアラビアは第4四半期に倧幅に枛少し、前幎同期比13%枛の8.1トン ずなりたした。しかしながら枛少ペヌスはそれ以前の3四半期を䞋回り、幎 間需芁は17%枛の55.8トンでした。アラブ銖長囜連邊UAEずその他 湟岞諞囜グルヌプは比范的底堅く掚移したしたが、第4四半期はずもに玄 10%枛少したした。UAEの幎間枛少幅は6%ず比范的小幅にずどたり、幎間 需芁は57.7トンず、わずか10幎前には垂堎芏暡が玄2倍であったサりゞア ラビアを䞊回りたした。 金䟡栌の圱響は、より軜い宝食品の需芁増加および21カラットや22カラッ ト宝食品の需芁枛少に衚れたした。「アラブの春」が、第4四半期ず2011幎 を通しお、地域の匱々しい需芁に远い打ちをかけ、囜内消費者ず芳光客の 賌買意欲がずもに政治的動揺によっお枛退したした。 米囜の金宝食品需芁は、なお長期的な枛少基調にありたす。第4四半期の 需芁は合蚈42.7トンず前幎の氎準を9%䞋回った䞀方、幎間需芁は11%æž› の115.1トンずなりたした。しかし金額ベヌスでみるず、第4四半期は前幎同 期比12%増の23億米ドル、2011幎通幎は15%増の58億米ドルず2006幎 の過去最高に迫る結果ずなり、金宝食品に投じられた米ドルが増えたこずを 物語っおいたす。 米囜の金宝食品需芁に圱響を䞎えた䞻な芁因は、歎史的な高䟡栌ず激しい 倀動き、脆匱な劎働垂堎が重石ずなっお硬盎した消費者需芁、消費者マむン ドを蝕む䞍動産䟡栌の䜎迷ず䞍安定な株匏垂堎、そしお宝食品小売業者の 間で広たっおいる他の金属での代甚です。倧手小売業者が2010幎末から 2011幎初めにかけおスタヌトさせた銀宝食品ぞの移行は、䞭小の独立系 店舗にも波及し始めおいたす。 ロシアの金宝食品需芁は、2011幎にさらに䌞びたした。第4四半期の需芁 は前幎同期比21%増の21.9トンずなり、幎間需芁は14%増の75.1トンに達 したした。結果的にロシアは同四半期、同幎ずもに䞖界で第4䜍の宝食品垂 堎ずなりたした。ロシア垂堎の傟向ずしおは、高䟡栌に付随する軜量商品の 需芁拡倧、宝食品のデザむン品質重芖ずいう埓来の傟向が匕き続きみられ たした。 むタリアの金宝食品需芁は、消費者が経枈的倱望ず賌買力の限界に奮闘 しおいるため瞮小し続けたした。第4四半期の需芁は前幎同期比17%枛の 14.8トンたで萜ち蟌みたした。金額ベヌスでは5億9,290䞇ナヌロず、かろ うじお3%増を確保したした。幎間の金宝食品需芁は前幎比17%枛の28.8 トンたで枛少したしたが、金額ベヌスでは2010幎をわずかに䞊回る10億 ナヌロに達したした。 䟡栌が匕き続きむタリアの金需芁における倧きな重石ずなり、䜎䟡栌垯商 品で銀をはじめ他の金属による代甚が増えおいたす。むタリア垂堎では、他 の倚くの囜々で生じた䜎カラット商品ぞのシフトはみられたせんでした。消 費者が䜎カラット商品を賌入するよりむしろ、メッキ加工や銀宝食品を賌入 するこずを遞んだようです。 英囜の金宝食品需芁は、状況的にむタリアず非垞に良く䌌おいたす。第4四 半期の需芁は前幎同期比19%枛の11.2トンで、3億8,670䞇英ポンド盞圓 ずなりたした。幎間ベヌスの需芁は22.6トンで、2010幎を17%䞋回りたし た。金額ベヌスの幎間需芁は7億1,230䞇英ポンドで、前幎から2.2%増加 したした。 14_15
テクノロゞヌ テクノロゞヌ分野の金需芁は2011幎第4四半期に前幎同期比3%枛の 112.3トンず、四半期ベヌスずしおは2009幎第3四半期以降で最䜎ずなり たした。金額ベヌスでは、前幎同期比19%増の61億米ドルに達したした。幎 間需芁は463.5トンず抂ね堅調で、これ以前5幎間の平均である456.3トン を倧きく䞊回りたした。2011幎の金額ベヌスの需芁は28%増加し、過去最 高の234億米ドルに達したした。 ゚レクトロニクス向け金の需芁は第4四半期に前幎同期比0.4%枛の80.9 トンず、ほが暪ばいずなりたした。幎間ベヌスでは1.1%の埮増で330.4 トン、金額ベヌスでは過去最高の167億米ドル盞圓ずなりたした。半導䜓需 芁で最倧の䌞びを瀺した分野は自動車甚電子機噚、産業甚電子機噚、ワむ ダレス機噚でした。逆に半導䜓需芁に最も悪圱響を及がしたのは、メモリ− の分野でした。特にDRAM、SRAM、NORフラッシュメモリヌはデゞタル 信号プロセッサヌずずもに垂堎のブレヌキずなり、2012幎にはいっそう重 石ずなる芋通しです。 タむで第4四半期に深刻化した措氎も同四半期の垂堎䜎迷を助長し、特に ハヌドディスクドラむブHDDの出荷台数が倩灜の圱響を倧きく受けたし た。PC生産は12月に瞮小を䜙儀なくされ、2012幎第1四半期にはその圱 響が深刻化するずみられおいたす。さらに欧州が远い打ちをかけ、長期化 する債務問題が需芁を圧迫したした。しかしマむナス材料に盎面しながら も、半導䜓垂堎は著しい底堅さを瀺したした。半導䜓工業䌚SIAが公衚 した最新のデヌタによるず、半導䜓の䞖界売䞊高は2011幎に過去最高の 2,995億米ドルに達し、2010幎を0.4%䞊回りたした。 この分野で金需芁に圱響を及がしおいる別の芁因は、卑金属系ボンディン グワむダぞの移行ペヌスです。特に゚レクトロニクス産業で、裞銅線を䜿甚 したボンディングワむダ特にパラゞりム被芆銅ワむダの䜿甚が倧きく増 えたした。銅は圓初ロヌ゚ンド補品向けに採甚されおいたした倧幅なコス ト削枛を実珟が、最近では幅広い甚途にその圹割が拡倧しおいたす。 個別垂堎にざっず目を通すず、同期䞭の拡倧を䞻ずしお支えたのは数% 䌞びた日本ず米囜で、䞭囜も小幅増加したした。その他の垂堎では、ボン ディング生産が枛少したこずから韓囜の需芁が倧きく萜ち蟌んだ䞀方、 ナヌロ圏党䜓の景気䜎迷がドむツの倧きな萜ち蟌みを助長したした。 このほかの産業分野ず装食品分野での需芁は2011幎第4四半期にかなり 埌退し、前幎同期比で9%枛ずなりたした。幎間では1.8%枛の89.3トンず小 幅枛少したした。䞭囜では電気メッキ莈答品の生産が春節を前にしお䞊向 いたためメッキ塩䞻にシアン化金カリりムGPCの需芁が同期䞭5%増 加したしたが、他の垂堎の䜎迷に簡単に盞殺されおしたいたした。萜ち蟌み 幅が最倧ずなったのはむンドで、前幎比で40%以䞊瞮小したした。察米ドル のルピヌ安を背景ずした高䟡栌ず激しい倀動きが、ゞャリサリヌに䜿甚す る金糞の需芁を蝕んだためです。この他では、欧州諞囜においおも電鋳技 術GPCをたず䜿甚で生産された宝食品需芁の䜎迷ずいう圢で圱響が出 たした。 最埌に歯科甚途向け金の需芁は再び2桁台の枛少ずなり、過去最䜎の氎準 たで萜ち蟌みたした。この分野の第4四半期需芁は10.4トンず、前幎同期 比10%枛少したした。幎間需芁もほが同じ枛少幅を蚘録し、需芁は蚈43.8 トン、金額ベヌスでは22億米ドルず過去最䜎を蚘録したした。これは金䟡栌 の䞊昇ず景気䜎迷によっお起きたもので、パラゞりムず卑金属䞻にコバル ト・クロムずセラミック材料双方による代甚を匕き続き促す結果ずなりたし た。第4四半期はほずんどの垂堎においお倧幅な枛少ずなり、特にドむツず 米囜での萜ち蟌みが目立ちたした。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
投資 投資分野は、第4四半期ず2011幎幎間を通じお需芁をけん匕したした。第 4四半期の投資需芁は前幎同期比19%増の428.2トンで、金額ベヌスでは 232億米ドルに盞圓したす。幎間需芁は過去最高の1,640.7トンで、金額ベヌ スでは2010幎の過去最高蚘録である829億米ドルを5%䞊回りたした。 店頭垂堎投資ず圚庫倉動を合わせた投資総需芁は第4四半期に蚈489.3 トンず抂ね安定しおおり、幎間需芁は1,567.6トン前幎比7%枛ずなりた した。幎間の総投資額は過去最高の792億米ドルを蚘録したした。 金地金・金貚の需芁は7四半期連続で倧きく䞊昇した埌、2011幎第4四半 期に䞊昇ペヌスが枛速したした。公匏貚幣に察する需芁増加が金地金ずメ ダル/暡造硬貚の需芁枛少に盞殺され、需芁量は341.3トンず前幎同期ずほ が同じでした。2011幎の金地金・金貚の需芁は幎初から9ヵ月間の力匷い 需芁を反映しお過去最高の1,486.7トンに達し、2010幎を24%䞊回りたし た。金額ベヌスでは、59%増の751億米ドルでした。 ETFは、第4四半期にプラスの流入ずなりたした。2010幎第4四半期のや や冎えない氎準から、需芁が290%急増したためです。2011幎通幎のETF 需芁は154.0トンで、2010幎第2四半期の需芁奜調などで拡倧しおいた 2010幎の芏暡の半分以䞋ずなりたした。 2011幎は、ETF需芁が䞡極端に二分された1幎でした。第1四半期が極め お軟調だった䟡栌に関連する利益確定売りが掻発化し、ネットベヌスで償 還が䞊回ったこずに加え、2010幎第2四半期に異䟋の高氎準に達しおいた 欧州債務危機の衚面化が匕き金ずなっおETF需芁が四半期ベヌスで過 去2番目の氎準に達したため、2011幎前半は需芁が倧幅に瞮小したした。 しかし2011幎埌半には、䞻ずしお欧州債務危機の進展を受けお、ETFぞの 玔流入が2010幎埌半から2倍以䞊増えたした。 店頭垂堎投資および圚庫倉動の需芁は第4四半期に61.2トンにずどたり、前 幎氎準の半分にわずかに届きたせんでした。この分野の需芁は、同四半期を 通じお盞察する圱響を受けたした。トルコずドむツ語圏の倚くの欧州垂堎で は、䞻ずしお欧州金融機関の安定性に察する懞念を背景に特定金口座の需 芁が急増したした。察照的に第4四半期の前半には、倚額の珟金化が発生し たした。これは利益確定売りや損切り売りに加え、すでに十分デヌタが揃っ おいるずおり、信甚ひっ迫時に流動性を高める必芁性が生じたためです。 むンドの投資需芁は第4四半期に前幎同期比38%ず倧きく萜ち蟌み、70.0 トンたで瞮小したした。金額ベヌスでは、14%枛の1,927億むンド・ルピヌず なりたした。しかしながら通幎では極めお奜調で、金地金・金貚需芁は5%増 の366.0トンず過去最高を蚘録したした。金額ベヌスでは、8,646億むンド・ ルピヌ盞圓に達したした。2011幎の投資垂堎ずしおはむンドが単䞀囜家で 矀を抜く最倧垂堎で、金地金・金貚需芁の25%を占めたした。 2011幎第4四半期の需芁は、前幎同期ず比范するず匱々しくみえたす。しか し、これは䞻ずしお前幎同期の力匷い投資需芁の反動です。時系列で比范 するず、2011幎第4四半期はこれ以前の12四半期2008幎第4四半期から 2011幎第3四半期の平均72.3トンず抂ね䞀臎しおいたす。ルピヌ安は第 4四半期に珟地通貚ベヌスの金䟡栌を抌し䞊げ、むンドの投資家に利益確 定売りをある皋床促したしたが、䞀方で様子芋を決め蟌んで䟡栌が安定す るたで投資目的の賌入を先送りした投資家もいたした。むンドの投資需芁 の根底にある垂堎心理はポゞティブなたたであり、䟡栌の匷気芋通しが需 芁を支えおいたす。けれどもむンフレが今幎緩和する兆しがあり、投資需芁 がある皋床抑制される可胜性がありたす。 16_17
䞭囜の投資家も第4四半期は粟圩を欠き、投資需芁が前幎同期比3%枛の 59.5トンにずどたりたした。しかしながら2011幎9月末たで金䟡栌がほが䞀 貫しお䞊昇し、䟡栌䞊昇期埅や高むンフレ、代替資産の䜎パフォヌマンス、 小口投資商品ずしおの金ぞのアクセス拡倧を促したこずから、幎間需芁は 258.9トンず2010幎の氎準を䞊回りたした。金額ベヌスでは845億元ず、 69%急増したした。 しかし、第4四半期に金䟡栌が䞋萜するず、投資の勢いがある皋床匱たりたし た。䞭囜の投資家は䞊昇基調が確立しおから買い入れるのを奜むためです。 投資収瞮は単に䟡栌に察する懞念を反映したものであり、倚額の利益確定 売りの兆候ではないこずが事䟋的に瀺されおいたす。2012幎幎初の数週間 で瀺された城候はポゞティブなもので、䟡栌䞊昇の再珟が䞭囜投資家を呌 び戻すこずが瀺唆されたした。 台湟の投資需芁は時系列的にみおも高氎準を維持しおおり、第4四半期に 1.4トン、幎間で5.4トンずなりたした。金額ベヌスの需芁䌞び率は極めお高 く、第4四半期は前幎同期比で2倍超の7,600䞇米ドル、11幎の幎間総需芁 は2010幎の利益確定に向けた売り越し7,090䞇米ドルに察しお2億7,030 䞇米ドルでした。銙枯は、金投資においおは匕き続き小芏暡垂堎でした。前 幎同期比の䌞び率は䞖界氎準を倧きく䞊回りたしたが、絶察量は埮々たる 氎準にずどたりたした。第4四半期の需芁は前幎同期比60%増の0.4トン、幎 間合蚈で前幎比68%増の1.8トンずなりたした。 日本では、12四半期連続で利益確定売りが金の新芏投資を䞊回りたした。 投資需芁のマむナス10.4トンは、2010幎第4四半期ずほが同氎準です。通 幎デヌタでは利益確定のための売り越しで2011幎はマむナス45.2トンず、 2010幎のマむナス40.0トンから小幅増加しおいたす。 2011幎第4四半期ず幎埌半の日本における投資額のマむナスは䞻ずしお、 2012幎1月の斜行が発衚された皎制改正に察する反応でした。この皎制改 正では、200䞇円を超える金の売华に支払調曞の提出が矩務付けられおい たす。金䟡栌は第4四半期に目安ずなるグラム4,000円の氎準を超えるこず が倚く、利益確定売りの動きをさらに匷める結果ずなりたした。 東南アゞアの他の囜々では、タむで投資商品の需芁が急増し、第4四半期の 需芁は2倍超の19.2トンに達したした。タむに関しおはデヌタ゜ヌスが改善 され、2011幎の投資デヌタが倧幅に䞊方修正されたこずから、幎間の投資 需芁は104.8トン53億米ドル盞圓に達したした。宝食品から投資商品ぞの シフトは需芁拡倧のわずかな郚分にずどたりたしたが、金地金・金貚の力匷 い需芁は抂ね䟡栌䞊昇期埅を瀺唆しおいたす。 ベトナムの金地金・金貚の需芁は第4四半期に前幎同期比18%増の25.3 トンに増加し、幎間需芁は30%増の87.3トンに達したした。ベトナムの投資 需芁を加速したのは、長期的なむンフレ高止たりや囜内の䞍動産・株匏垂堎 の䜎迷、米ドルに察する継続的な通貚䟡倀䜎䞋です。珟地通貚建おの金䟡 栌が新高倀たで䞊昇し、力匷い需芁が金地金の囜内䟡栌に倧きなプレミア ムをもたらしたにもかかわらず、投資家は金地金を远求し続けたした。第4四 半期の金地金・金貚の総需芁25.3トンは2008幎第4四半期から2011幎第3 四半期の平均である17.0トンを50%近く䞊回っおいたす。 より芏暡の小さい東南アゞア諞囜やむンドネシア、韓囜の察象期間䞭の投資 需芁は抂ねポゞティブなものでした。韓囜では需芁の絶察量はわずかなたた ですが、2010幎第4四半期の利益確定による売り越しから2011幎第4四半 期に投資需芁がプラス0.9トンに転じる重芁な時期を迎えたした。2011幎 の幎間需芁は3.1トンに達し、過去10幎間の平均を倧きく䞊回りたした。金額 ベヌスでは、1997幎以降で最高ずなる1億5,400䞇米ドルに達したした。むン ドネシアの第4四半期需芁は前幎同期比5%枛の5.2トンず、やや匱くなりた した。しかし幎間ベヌスでは45%増の21.8トンず、デヌタが存圚する期間で 過去最高を蚘録したした。金額ベヌスでは、11億米ドルに盞圓したす。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
トルコの金地金・金貚需芁は第4四半期に快進撃を続け、前幎同期の氎準を 6四半期連続で倧幅に䞊回りたした。同四半期の需芁は19.3トンず前幎同期 比で142%急増し、幎間需芁は過去最高の80.4トンずなりたした。金額ベヌ スでは第4四半期がほが4倍の19億トルコ・リラ、幎間需芁はほが3倍の69億 トルコ・リラに達したした。 金地金・金貚ずその他の投資商品を求める動機は、䞀連の芁因ず連動しお いたす。2011幎に珟地金䟡栌が䞊昇しトルコ・リラの䞋萜により、米ドル建 おの金䟡栌䞊昇を䞊回った、投資手段ずしお金地金に察する遞奜性を埐々 に高めおいるトルコ投資家の間で䞀段の䟡栌䞊昇期埅が生たれたした。䟝 然ずしお小口投資垂堎の倧半を占めるのは金貚ですトルコは2011幎に䞖 界最倧の硬貚鋳造囜に埩垰が、小口投資ずしお地金が垂堎でシェアを䌞ば し぀぀ありたす。たた、トルコの投資家はナヌロ圏でくすぶる問題に察しお 埐々に懞念を募らせおいるもようで、こうした懞念増倧を背景に保険資産ず しおの金の賌入が増加し぀぀ありたす。 金地金・金貚の需芁増加ずずもに、トルコ垂堎では金口座ずミュヌチュアル・ ファンドに察する需芁が急増したした。これは、長匕く欧州゜ブリン債務危機 が垂堎を動揺させたためです。投資需芁を支える金ぞの確信の匷さは、売 华が比范的限定的であったこずで改めお浮き圫りずなりたした。 䞭東地域の総投資需芁は第4四半期に30%増の9.6トンに達し、幎間需芁は 1997幎以降最高氎準ずなりたした。2011幎の需芁は34.0トンで、2010幎 を15%䞊回りたした。需芁拡倧をけん匕したのは䞻ずしおサりゞアラビアず UAEで、䞡囜ずもに幎間の金地金・金貚需芁が過去14幎間でそれぞれ最倧 の16.4トン、12.5トンずなりたした。 ゚ゞプトはここでも、地域内諞囜を䞋回りたした。第4四半期の需芁は暪ばい の0.7トンでしたが、幎間需芁は9%枛の2.2トンに瞮小したした。その他湟岞 諞囜は高い䌞び率を瀺したものの、幎間需芁は3.0トンず䞖界芏暡で考える ずわずかな氎準にずどたりたした。 米囜に目を向けるず、投資需芁の勢いは2011幎を通しお衰え、第4四半期 の需芁は前幎比43%枛の18.3トンず倧幅な萜ち蟌みを蚘録したした。金額 ベヌスでは前幎同期比29%枛で、10億米ドルをわずかながら䞋回りたした。 幎間需芁は25%枛の79.9トンでしたが、2010幎は過去最高に迫る氎準に達 しおいたこずを考慮する必芁がありたす。 投資需芁のパタヌンの倉化が、2011幎を通じお投資需芁が枛少した理由で す。金䟡栌が䞊昇しお、金地金に䞊乗せされるプレミアムが金貚ず比范し お䜎いこずが投資家に魅力的なものずなった結果、金貚から金地金ぞの投 資シフトが生じたした。このこず自䜓は必ずしも金投資の枛少に぀ながるわ けではありたせんが、金䟡栌の䞊昇により小口投資家が手の届きやすい銀 貚に投資をシフトさせ、金の小口投資を党䜓ずしお圧迫したした。 欧州地域の投資需芁は7幎連続で増加し、2011幎は実に374.8トンたで急 増しお過去最高を蚘録したした。同地域でさらに掘り䞋げた珟地調査を実斜 したずころ、䞻ずしお「その他欧州」諞囜で新たな需芁が盞圓芏暡で芋出さ れ、ワヌルド ゎヌルド カりンシルの時系列デヌタを倚少䞊方修正する必芁 が出おきたした。同地域が小口投資の総需芁に占める割合は2007幎のわず か8%に察しお、2011幎には25%に達したした。2011幎の䞖界の金地金・金 貚需芁が4幎前の3倍以䞊に拡倧したこずを考え合わせるず、同地域のシェ ア拡倧はいっそう泚目に倀するずいえたす。 欧州地域の投資需芁で匕き続き最倧のシェアを占めたのはドむツで、第4 四半期には前幎同期比15%増の39.7トン、16億ナヌロ盞圓ずなりたした。 2011幎通幎では、前幎比26%増の159.3トンを蚘録したした。金額ベヌス では53%の増加で、58億ナヌロに盞圓したす。 18_19
投資需芁は第4四半期に、第3四半期メディアの泚目が金に盞圓集たった 時期に蚘録した異䟋の高氎準から匱含みたしたが、ナヌロ圏でくすぶり続 ける゜ブリン債務危機ず高氎準の金䟡栌を背景に、需芁はなお堅調を維持 したした。 フランスは3四半期連続で玔投資がプラスずなり、2011幎の需芁は8.4トン ず前幎の1.3トンを倧きく䞊回りたした。第4四半期の金地金・金貚需芁は ネットベヌスで3.3トンずなり、前幎同期からほが7倍に増えたした。 EU銖脳䌚議がニュヌスで倧々的に取り䞊げられるず同時に、金䟡栌䞋萜が 投資を始めるにあたり絶奜の機䌚を提䟛したこずから、フランスの需芁は 10月に異䟋の氎準たで䞊昇し、月ベヌスで過去最高あるいはそれに迫る高 氎準に達したした。新たに投資垂堎に参入した投資家は小口の地金に泚目 し、フランス垂堎で慣行的な投資手段ずなっおいた金貚はその分枛少した した。 スむスでは、第4四半期に金地金・金貚の需芁が前幎同期比17%増の30.7 トンに達したした。䞖界の䌞び率を倧きく䞊回る増加で、金額ベヌスでは 35%増の15億スむス・フランずなりたした。幎間需芁は前幎比25%増の 116.2トンで、過去最高の52億スむス・フラン盞圓ずなりたした。スむスの金 地金・金貚投資をけん匕したのは他囜ず同様、くすぶり続ける問題で、䞻ずし お金の高氎準の䟡栌ず欧州債務危機です。 「その他欧州」の需芁は第4四半期に23.4トン、2011幎通幎に90.8トンず、 欧州地域の投資の盞圓郚分を占めるに至りたした。こうした新しい投資需 芁の盞圓量は英囜や東欧諞囜など、金投資に埓来は無関心か、ほずんど興 味がなかった囜々によっおもたらされたした。金額ベヌスでは、「その他欧 州」に分類される垂堎の幎間需芁は33億ナヌロに達したした。 䟛絊 2011幎第4四半期の金総䟛絊量は1,033.3トンず、2010幎第4四半期を 8%䞋回りたした。幎間デヌタでも小幅瞮小を瀺しおおり、前幎比4%枛の 3,994.0トンになりたした。 第4四半期に䟛絊量が前幎同期比で8%瞮小した最倧の芁因は買い越しが 勢いを増した公的セクタヌで、リサむクル掻動の䜎迷がさらに远い打ちを かけたした。鉱山生産の小幅増加で䟛絊瞮小が䞀郚盞殺されたほか、ヘッ ゞ掻動も2010幎第4四半期から48トン増加したした。 金鉱山生産の䌞び率は第4四半期に前幎同期比2%にやや鈍化し、717トン の埮増ずなりたした。2011幎通幎では、鉱山生産は過去最高の2,809.5トン 前幎比4%増に達したした。 第4四半期の生産増加は、地理的に広範囲に広がった倚数のプロゞェクトで 生産が小幅増加した結果です。増産の先頭を切ったのは䞭囜、米囜、ロシア、 アフリカの耇数の小囜特に゚リトレア、スヌダン、ブルキナファ゜でした。 むンドネシアでは第4四半期の䟛絊増加に最倧のブレヌキがかかり、前幎同 期から36%瞮小したした。これは蚈画的な採掘優先順䜍ずグラスベルグ鉱 山における䞀連のストラむキに䌎う混乱から生じたした。オヌストラリアで も2010幎の倧幅な䟛絊増に続いお䟛絊が瞮小したほか、劎働力や゚ネル ギヌ、むンフラの問題が生産を圧迫し続けおいる南アフリカでも生産が枛 少したした。 2011幎第4四半期以前の3四半期には産金䌚瀟がネットベヌスで新しく ヘッゞをかけおいたのに反し、第4四半期にはヘッゞ解消がわずかながらみ られたした。2010幎には108トンのヘッゞ解消が発生しおいたのに察し、 2011幎にはネットベヌスで幎間12トンのヘッゞが発生したした。幎間ヘッ ゞがネットでプラスになったのは12幎ぶりずいう事実には泚目すべきです が、ヘッゞの絶察氎準はわずかなもので、ヘッゞ掻動が掻発化する新しい時 代の到来ず解釈するこずはできたせん。新しいヘッゞ掻動は䞻にプロゞェク ト関連であり、䞖界のヘッゞブック残高は2011幎末時点で160トン前埌ず 掚定されたす。 ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
䞭倮銀行ず公的機関の玔賌入は、2011幎第4四半期に93トンに達したし た。これに察し、2010幎第4四半期は䞭倮銀行ず公的機関の売华がわず か18トンでした。2011幎通幎の賌入は前幎の玔賌入77トンに察しお、440 トンず目を芋匵る氎準に達したした。 囜際通貚基金IMFが進めおいた限定的売华プログラムが2010幎12月 に完了したため、2010幎第4四半期ずの比范では2011幎第4四半期の実 瞟が実際よりも幟分膚らむ傟向がありたすが、䞭倮銀行が2011幎第4四半 期に実斜した賌入は極めお倧芏暡なものでした。このような動きは、信甚栌 付けの匕き䞋げを受けお巚額に䞊る米ドルずナヌロ建お準備金の安党性 が疑問芖された結果、䞭倮銀行が巚額の準備金を倚様化したいずいう意向 であり続けたこずを反映しおいたす。䞀方、第3回䞭倮銀行金売华協定調印 囜による売华は皆無に等しく、ドむツの売华5トンが第4四半期に実行され た売华のほずんどを占めたした。 第4四半期の䞻な賌入者は、15トンを準備金に賌入した韓囜ず玄33トンを 賌入したロシアでした。2011幎通幎では、ほが100トンを金準備に積み䞊 げたメキシコが最倧の玔賌入者ずなり、僅差で続いたのは玄95トンを賌入 したロシアでした。タむ、韓囜、ボリビア、ベネズ゚ラも2011幎に盞圓芏暡 の賌入に螏み切った䞀方、カザフスタンずタゞキスタンなどの賌入量は小 幅にずどたりたした。 公的セクタヌの玔賌入には、第4四半期にトルコのバランスシヌトに加えら れた63トンが含たれおいたせん。远加分は政策倉曎によるものであり、こ の政策倉曎により䞭倮銀行は商業銀行から預かる準備預金ずしお金を受 け入れ、商業銀行の流動性管理における金掻甚を支揎するこずずなりたし た。この政策に関する詳现情報は、トルコ䞭倮銀行のりェブサむトhttp:// www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2011/ANO2011-50.htmで入 手可胜です。 第4四半期にリサむクル掻動によっお生じた金の䟛絊量は、前幎同期比9% 枛の415トンでした。2011幎通幎では、2010幎から2%瞮小したした。幎間 の平均䟡栌が28%䞊昇したこずを考えるず、リサむクル金の䟛絊瞮小は消 費者が匷気の䟡栌芋通しをそのたた持ち続け、珟圚保有しおいる金をより 高い䟡栌で売华したいずいう匷い意向を瀺唆しおいたす。 第4四半期はリサむクル金の䟛絊においお東西で正反察の状況ずなり、最 近顕著な傟向がここでもみられたした。欧米諞囜の䞖界のリサむクル量に 察する比率は䞊昇し続けおいたすが、䞭東、むンド、東アゞアの倧半のリサ むクル金の䟛絊は枛少したした。結果的に先進工業囜がリサむクル金䟛絊 に占める割合は珟圚、50%氎準に達しおいたす。この数倀は2008幎の最近 の数字ですら倧きく䞊回り、リサむクル金に察する意識ず背埌にあるむンフ ラの倧幅改善を物語っおいたす これたでしばらくそうであったようにリサむクル金の䟛絊がやや䌞び悩んで いるずいう事実少なくずも䌝統的な金垂堎においおは、そもそも近いう ちに垂堎に出るような䟛絊源が欠劂しおいる぀たり、すぐにも売华できる 䞭叀金の倚くがすでに垂堎に攟出されおいるこず、金䟡栌の䞊昇に察する 蚱容力/適応力が向䞊しおいるこず、䟡栌䞊昇期埅が広たったこずを受けた 結果です。 20_21
金需芁統蚈 è¡š1金需芁1 トン 2010 2011² Q1’10 Q2’10 Q3’10 Q4’10 Q1’11 Q2’11 Q3’11 Q4’112 Q4’11 vs Q4’10 % chg 4-quarter % chg3 Jewellery 2,016.8 1,962.9 520.5 416.1 518.2 562.0 552.5 469.1 464.7 476.5 -15 -3 Technology 466.4 463.5 114.3 116.1 120.0 116.1 114.5 116.9 119.8 112.3 -3 -1 Electronics 326.8 330.4 79.0 80.4 86.1 81.3 79.9 82.9 86.7 80.9 0 1 Other industrial 90.9 89.3 22.4 23.3 22.0 23.2 22.8 23.1 22.4 21.0 -9 -2 Dentistry 48.7 43.8 12.8 12.4 11.8 11.6 11.8 10.9 10.7 10.4 -10 -10 Investment 1,567.5 1,640.7 254.5 593.0 358.9 361.0 335.8 383.0 493.7 428.2 19 5 Total bar and coin demand 1,199.8 1,486.7 249.8 301.4 309.8 338.8 397.9 331.3 416.1 341.3 1 24 Physical bar demand 898.9 1,159.1 182.0 216.7 228.9 271.4 312.7 256.1 321.4 269.0 -1 29 Official coin 212.5 239.7 45.3 68.8 56.6 41.9 60.5 50.2 74.6 54.3 30 13 Medals/imitation coin 88.3 87.8 22.5 16.0 24.3 25.5 24.7 25.0 20.0 18.1 -29 -1 ETFs and similar products4 367.7 154.0 4.7 291.6 49.1 22.3 -62.1 51.7 77.6 86.8 290 -58 Gold demand 4,050.7 4,067.1 889.3 1,125.2 997.0 1,039.1 1,002.9 969.0 1,078.2 1,017.0 -2 0 London PM fix (US$/oz) 1,224.5 1,571.5 1,109.1 1,196.7 1,226.8 1,366.8 1,386.3 1,506.1 1,702.1 1,688.0 24 28 1 Gold demand excluding central banks. 2 Provisional. 3 Percentage change, 12 months ended December 2011 vs 12 months ended December 2010. 4 Exchange Traded Funds and similar products including: Gold Bullion Securities (London), Gold Bullion Securities (Australia), SPDR® Gold Shares (formerly streetTRACKS Gold Shares), NewGold Gold Debentures, iShares Comex Gold Trust, ZKB Gold ETF, GOLDIST, ETF Securities Physical Gold, ETF Securities (Tokyo), ETF Securities (NYSE), XETRA-GOLD, Julius Baer Physical Gold, Central Fund of Canada and Central Gold Trust, Swiss Gold, Claymore Gold Bullion ETF, Sprott Physical Gold Trust, ETF Securities Glitter, Mitsubushi Physical Gold ETF, Credit Suisse Xmtch and Dubai Gold Securities. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council è¡š2金需芁1 癟䞇米ドル 2010 2011² Q1’10 Q2’10 Q3’10 Q4’10 Q1’11 Q2’11 Q3’11 Q4’112 Q4’11 vs Q4’10 % chg 4-quarter % chg3 Jewellery 79,399 99,175 18,561 16,010 20,437 24,695 24,626 22,717 25,430 25,860 5 24 Technology 18,363 23,419 4,075 4,466 4,732 5,102 5,102 5,659 6,558 6,096 19 27 Electronics 12,867 16,696 2,818 3,094 3,397 3,572 3,562 4,013 4,747 4,392 23 30 Other industrial 3,579 4,513 799 896 869 1,020 1,014 1,119 1,228 1,140 12 26 Dentistry 1,916 2,211 458 477 467 510 526 528 583 564 11 15 Investment 61,710 82,897 9,077 22,817 14,155 15,865 14,968 18,547 27,015 23,237 46 35 Total bar and coin demand 47,234 75,114 8,907 11,598 12,218 14,886 17,735 16,045 22,768 18,524 24 58 Physical bar demand 35,390 58,567 6,490 8,337 9,026 11,925 13,936 12,400 17,590 14,598 22 64 Official coin 8,367 12,112 1,614 2,646 2,233 1,842 2,698 2,433 4,085 2,947 60 46 Medals/imitation coin 3,477 4,436 804 615 959 1,120 1,102 1,212 1,094 980 -13 25 ETFs and similar products4 14,476 7,783 169 11,219 1,937 978 -2,767 2,502 4,247 4,712 382 -39 Gold demand 159,472 205,491 31,713 43,294 39,324 45,661 44,697 46,923 59,004 55,193 21 29 1 Gold demand excluding central banks. 2 Provisional. 3 Percentage change, 12 months ended December 2011 vs 12 months ended December 2010. 4 Exchange Traded Funds and similar products including: Gold Bullion Securities (London), Gold Bullion Securities (Australia), SPDR® Gold Shares (formerly streetTRACKS Gold Shares), NewGold Gold Debentures, iShares Comex Gold Trust, ZKB Gold ETF, GOLDIST, ETF Securities Physical Gold, ETF Securities (Tokyo), ETF Securities (NYSE), XETRA-GOLD, Julius Baer Physical Gold, Central Fund of Canada and Central Gold Trust, Swiss Gold, Claymore Gold Bullion ETF, Sprott Physical Gold Trust, ETF Securities Glitter, Mitsubushi Physical Gold ETF, Credit Suisse Xmtch and Dubai Gold Securities. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
22_2322_23 è¡š3総投資需芁1 特に蚘茉される堎合を陀きトン 2010 2011² Q1’10 Q2’10 Q3’10 Q4’10 Q1’11 Q2’11 Q3’11 Q4’112 Q4’11 vs Q4’10 % chg 4-quarter % chg3 Investment 1,567.5 1,640.7 254.5 593.0 358.9 361.0 335.8 383.0 493.7 428.2 19 5 Total bar and coin demand 1,199.8 1,486.7 249.8 301.4 309.8 338.8 397.9 331.3 416.1 341.3 1 24 Physical bar demand 898.9 1,159.1 182.0 216.7 228.9 271.4 312.7 256.1 321.4 269.0 -1 29 Official coin 212.5 239.7 45.3 68.8 56.6 41.9 60.5 50.2 74.6 54.3 30 13 Medals/imitation coin 88.3 87.8 22.5 16.0 24.3 25.5 24.7 25.0 20.0 18.1 -29 -1 ETFs and similar products4 367.7 154.0 4.7 291.6 49.1 22.3 -62.1 51.7 77.6 86.8 290 -58 OTC investment and stock flows5 113.2 -73.1 2.5 -19.5 -2.6 132.8 -140.2 56.2 -50.3 61.2 -54 - Total investment 1,680.7 1,567.6 257.0 573.5 356.3 493.9 195.6 439.3 443.4 489.3 -1 -7 Total investment US$mn 66,168 79,211 9,165 22,066 14,053 21,702 8,719 21,271 24,264 26,564 22 21 1 Total investment demand excluding central banks. 2 Provisional. 3 Percentage change, 12 months ended December 2011 vs 12 months ended December 2010. 4 Exchange Traded Funds and similar products including: Gold Bullion Securities (London), Gold Bullion Securities (Australia), SPDR® Gold Shares (formerly streetTRACKS Gold Shares), NewGold Gold Debentures, iShares Comex Gold Trust, ZKB Gold ETF, GOLDIST, ETF Securities Physical Gold, ETF Securities (Tokyo), ETF Securities (NYSE), XETRA-GOLD, Julius Baer Physical Gold, Central Fund of Canada and Central Gold Trust, Swiss Gold, Claymore Gold Bullion ETF, Sprott Physical Gold Trust, ETF Securities Glitter, Mitsubushi Physical Gold ETF, Credit Suisse Xmtch and Dubai Gold Securities. 5 This includes institutional investment (other than ETFs and similar), stock movements and other elements as well as any residual error. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council è¡š4金の需芁ず䟛絊ワヌルド ゎヌルド カりンシル衚蚘 2010 2011² Q1’10 Q2’10 Q3’10 Q4’10 Q1’11 Q2’11 Q3’11 Q4’111 Q4’11 vs Q4’10 % chg 4-quarter % chg2 Supply Mine production 2,708.6 2,809.5 624.8 662.1 716.8 704.9 655.8 701.0 735.5 717.1 2 4 Net producer hedging -108.4 12.2 -18.7 18.8 -54.4 -54.1 10.2 6.1 1.9 -6.0 - - Total mine supply 2,600.2 2,821.7 606.1 680.9 662.5 650.8 666.1 707.1 737.4 711.1 9 9 Official sector sales3 -77.0 -439.7 -58.4 -13.6 -22.6 17.6 -134.8 -70.1 -142.0 -92.7 - - Recycled gold 1,640.7 1,611.9 369.6 440.2 377.3 453.5 346.1 410.7 440.3 414.9 -9 -2 Total supply 4,163.9 3,994.0 917.2 1,107.5 1,017.2 1,121.9 877.4 1,047.6 1,035.7 1,033.3 -8 -4 Demand Fabrication Jewellery 2,016.8 1,962.9 545.9 417.9 540.9 512.0 567.3 491.5 472.5 431.6 -16 -3 Technology 466.4 463.5 114.3 116.1 120.0 116.1 114.5 116.9 119.8 112.3 -3 -1 Sub-total above fabrication 2,483.2 2,426.4 660.2 534.0 660.9 628.1 681.8 608.4 592.3 543.9 -13 -2 Total bar and coin demand4 1,199.8 1,486.7 249.8 301.4 309.8 338.8 397.9 331.3 416.1 341.3 1 24 ETFs and similar 367.7 154.0 4.7 291.6 49.1 22.3 -62.1 51.7 77.6 86.8 290 -58 Gold demand 4,050.7 4,067.1 914.7 1,127.0 1,019.8 989.1 1,017.6 991.4 1,086.0 972.1 -2 0 OTC investment and stock flows5 113.2 -73.1 2.5 -19.5 -2.6 132.8 -140.2 56.2 -50.3 61.2 -54 - Total demand 4,163.9 3,994.0 917.2 1,107.5 1,017.2 1,121.9 877.4 1,047.6 1,035.7 1,033.3 -8 -4 London PM fix (US$/oz) 1,224.5 1,571.5 1,109.1 1,196.7 1,226.8 1,366.8 1,386.3 1,506.1 1,702.1 1,688.0 24 28 1 Provisional. 2 Percentage change, 12 months ended December 2011 vs 12 months ended December 2010. 3 Excluding any delta hedging of central bank options. 4 Total bar and coin demand combines the investment categories previously identified as relating to ‘retail’ demand. 5 This includes institutional investment (other than ETFs and similar), stock movements and other elements as well as any residual error. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council. Data in this table are consistent with those published by GFMS in their Gold Survey but adapted to the World Gold Council’s presentation and take account of the additional demand data now available. The “OTC investment and stock flows” figure differs from the “implied net (dis)investment” figure in GFMS’ supply and demand table as it excludes “ETFs and similar”. ‘Total bar and coin demand’ is equal to GFMS’ ‘Physical bar investment’ plus the ‘Official coin’ and ‘Medals/imitation coin’ categories. Note that jewellery data refer to fabrication and quarterly data differ from those for consumption in Tables 1 and 2. 22_23
è¡š5各囜の消費者需芁1 2011幎第4四半期トン Q4’10 Q4’11* Q4’11* vs Q4’10, % chg Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total India 185.5 113.1 298.6 103.0 70.0 173.0 -44 -38 -42 Greater China 136.2 62.5 198.6 140.4 61.3 201.6 3 -2 2 China 128.9 61.4 190.3 131.4 59.5 190.9 2 -3 0 Hong Kong 5.2 0.3 5.4 7.1 0.4 7.5 37 60 38 Taiwan 2.1 0.8 2.9 1.9 1.4 3.3 -10 75 14 Japan 7.3 -10.8 -3.6 8.0 -10.4 -2.4 10 - - Indonesia 6.3 5.5 11.8 5.3 5.2 10.5 -16 -5 -11 South Korea 4.3 -0.5 3.8 3.5 0.9 4.3 -19 - 15 Thailand 1.0 8.0 9.0 0.8 19.2 20.0 -21 139 122 Vietnam 3.2 21.4 24.6 2.5 25.3 27.8 -21 18 13 Middle East 37.0 7.4 44.4 30.7 9.6 40.3 -17 30 -9 Saudi Arabia 9.3 3.9 13.2 8.1 5.0 13.1 -13 28 -1 Egypt 11.1 0.7 11.8 7.7 0.7 8.4 -31 0 -29 UAE 12.1 2.3 14.4 10.8 3.2 14.0 -11 39 -3 Other Gulf 4.5 0.5 5.0 4.1 0.7 4.8 -10 49 -5 Turkey 6.5 8.0 14.5 7.5 19.3 26.8 15 142 85 Russia 18.1 - 18.1 21.9 - 21.9 21 - 21 USA 47.0 32.0 79.0 42.7 18.3 61.1 -9 -43 -23 Italy 17.8 - 17.8 14.8 - 14.8 -17 - -17 UK 13.8 - 13.8 11.2 - 11.2 -19 - -19 Europe ex CIS - 79.0 79.0 - 97.1 97.1 - 23 23 France - 0.5 0.5 - 3.3 3.3 - - - Germany - 34.6 34.6 - 39.7 39.7 - 15 15 Switzerland - 26.2 26.2 - 30.7 30.7 - 17 17 Other Europe - 17.7 17.7 - 23.4 23.4 - 32 32 Total above 483.8 325.4 809 392.1 315.7 708 -19 -3 -13 Other 78.2 13.3 92 84.4 25.6 110 8 92 20 World total 562.0 338.8 901 476.5 341.3 818 -15 1 -9 *Provisional. Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間
24_2524_25 è¡š6むンドの掚定金䟛絊量トン Figures in tonnes Q4’10 Q1’11 Q2’11 Q3’11 Q4’111 20111 Supply Net imports, available for domestic consumption 281 306 301 205 157 969 Domestic supply from recycled gold 25 10 10 15 22 57 Domestic supply from other sources2 2 3 3 2 3 11 Equals total supply3 308 319 314 222 182 1037 1 Provisional. 2 Domestic supply from local mine production, recovery from imported copper concentrates and disinvestment. 3 This supply can be consumed across the three sectors – jewellery, investment and technology. Consequently, the total supply figure in the table will not add to jewellery plus investment demand for India. Source: Thomson Reuters GFMS è¡š7各囜の消費者需芁2011幎第4四半期金額ベヌス、癟䞇米ドル Q4’10 Q4’11* Q4’11* vs Q4’10, % chg Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total India 8,151 4,970 13,121 5,590 3,799 9,389 -31 -24 -28 Greater China 5,983 2,744 8,727 7,617 3,324 10,941 27 21 25 China 5,664 2,698 8,362 7,131 3,226 10,358 26 20 24 Hong Kong 226 11 237 383 22 404 69 98 70 Taiwan 92 35 127 103 76 179 12 116 41 Japan 319 -476 -158 434 -564 -130 36 - - Indonesia 275 242 516 285 282 568 4 17 10 South Korea 187 -22 165 188 46 234 1 - 42 Thailand 44 353 397 43 1,044 1,087 -2 196 174 Vietnam 138 940 1,079 136 1,373 1,509 -2 46 40 Middle East 1,626 323 1,950 1,665 519 2,184 2 61 12 Saudi Arabia 409 171 580 440 271 711 8 58 23 Egypt 488 31 519 418 38 456 -14 24 -12 UAE 530 101 631 586 173 759 11 71 20 Other Gulf 200 20 219 221 37 258 11 85 18 Turkey 287 352 638 407 1,049 1,456 42 198 128 Russia 795 - 795 1,189 - 1,189 49 - 49 USA 2,064 1,405 3,469 2,319 995 3,314 12 -29 -4 Italy 782 - 782 800 - 800 2 - 2 UK 606 - 606 608 - 608 0 - 0 Europe ex CIS - 3,469 3,469 - 5,267 5,267 - 52 52 France - 20 20 - 179 179 - - - Germany - 1,520 1,520 - 2,155 2,155 - 42 42 Switzerland - 1,151 1,151 - 1,666 1,666 - 45 45 Other Europe - 778 778 - 1,268 1,268 - 63 63 Total above 21,258 14,301 35,558 21,281 17,135 38,416 0 20 8 Other 3,437 586 4,023 4,580 1,389 5,969 33 137 48 World total 24,695 14,886 39,581 25,860 18,524 44,385 5 24 12 *Provisional. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council 24_25
ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間 è¡š8各囜の消費者需芁4四半期合蚈トン 12 months ended Q4’10 12 months ended Q4’11* Year on Year % chg Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total India 657.4 348.9 1,006.3 567.4 366.0 933.4 -14 5 -7 Greater China 480.1 186.7 666.8 545.2 266.0 811.2 14 43 22 China 451.8 187.4 639.2 510.9 258.9 769.8 13 38 20 Hong Kong 20.6 1.1 21.7 27.5 1.8 29.3 33 68 35 Taiwan 7.7 -1.8 5.9 6.8 5.4 12.1 -12 - 105 Japan 21.3 -40.0 -18.7 20.8 -45.2 -24.4 -2 - - Indonesia 32.8 15.0 47.8 29.5 21.8 51.3 -10 45 7 South Korea 15.9 0.6 16.5 13.7 3.1 16.7 -14 - 2 Thailand 6.3 63.2 69.4 4.1 104.8 108.9 -34 66 57 Vietnam 14.4 67.0 81.4 13.0 87.3 100.3 -9 30 23 Middle East 204.5 29.7 234.2 165.8 34.0 199.8 -19 15 -15 Saudi Arabia 67.6 14.5 82.1 55.8 16.4 72.2 -17 13 -12 Egypt 53.4 2.4 55.8 32.8 2.2 35.0 -39 -9 -37 UAE 61.6 10.5 72.1 57.7 12.5 70.2 -6 19 -3 Other Gulf 21.9 2.3 24.2 19.5 3.0 22.5 -11 29 -7 Turkey 70.6 40.5 111.1 63.8 80.4 144.2 -10 99 30 Russia 66.0 - 66.0 75.1 - 75.1 14 - 14 USA 128.6 106.5 235.1 115.1 79.9 194.9 -11 -25 -17 Italy 34.9 - 34.9 28.8 - 28.8 -17 - -17 UK 27.3 - 27.3 22.6 - 22.6 -17 - -17 Europe ex CIS - 298.6 298.6 - 374.8 374.8 - 26 26 France - 1.3 1.3 - 8.4 8.4 - - - Germany - 126.9 126.9 - 159.3 159.3 - 26 26 Switzerland - 92.7 92.7 - 116.2 116.2 - 25 25 Other Europe - 77.7 77.7 - 90.8 90.8 - 17 17 Total above 1,760.0 1,116.5 2,876 1,664.9 1,372.8 3,038 -5 23 6 Other 256.8 83.3 340 297.9 113.9 412 16 37 21 World total 2,016.8 1,199.8 3,217 1,962.9 1,486.7 3,450 -3 24 7 *Provisional. Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council
26_2726_27 è¡š9各囜の消費者需芁4四半期合蚈金額ベヌス、癟䞇米ドル 12 months ended Q4’10 12 months ended Q4’11* Year on Year % chg Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total Jewellery Total bar and coin invest Total India 25,952 13,911 39,864 28,144 18,227 46,371 8 31 16 Greater China 18,981 7,455 26,436 27,499 13,293 40,792 45 78 54 China 17,866 7,478 25,344 25,774 12,931 38,705 44 73 53 Hong Kong 810 42 852 1,385 91 1,476 71 116 73 Taiwan 305 -64 240 340 272 611 12 - 155 Japan 850 -1,575 -726 1,067 -2,354 -1,287 25 - - Indonesia 1,278 602 1,879 1,479 1,098 2,577 16 82 37 South Korea 623 19 641 680 151 831 9 - 30 Thailand 241 2,450 2,691 202 5,315 5,517 -16 117 105 Vietnam 558 2,674 3,232 637 4,534 5,170 14 70 60 Middle East 7,957 1,169 9,126 8,270 1,732 10,001 4 48 10 Saudi Arabia 2,621 574 3,195 2,783 839 3,622 6 46 13 Egypt 2,081 94 2,176 1,657 111 1,768 -20 18 -19 UAE 2,396 411 2,807 2,850 630 3,480 19 53 24 Other Gulf 859 90 949 980 151 1,131 14 68 19 Turkey 2,727 1,591 4,319 3,168 4,099 7,267 16 158 68 Russia 2,609 - 2,609 3,830 - 3,830 47 - 47 USA 5,174 4,249 9,423 5,941 4,034 9,975 15 -5 6 Italy 1,431 - 1,431 1,490 - 1,490 4 - 4 UK 1,121 - 1,121 1,172 - 1,172 4 - 4 Europe ex CIS - 11,841 11,841 - 19,181 19,181 - 62 62 France - 52 52 - 449 449 - - - Germany - 5,043 5,043 - 8,176 8,176 - 62 62 Switzerland - 3,687 3,687 - 5,929 5,929 - 61 61 Other Europe - 3,060 3,060 - 4,626 4,626 - 51 51 Total above 69,503 44,385 113,888 83,579 69,309 152,888 20 56 34 Other 10,200 3,224 13,425 15,054 5,764 20,818 48 79 55 World total 79,703 47,610 127,313 98,633 75,073 173,706 24 58 36 *Provisional. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council
ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間 金需芁の過去デヌタ è¡š10金需芁の過去デヌタ1 Tonnes US$bn Jewellery Total bar and coin invest ETFs and similar Technology Total Jewellery Total bar and coin invest ETFs and similar Technology Total 2002 2,662 352 - 358 3,374 26.5 3.5 - 3.6 33.6 2003 2,484 302 39 386 3,212 29.0 3.5 0.5 4.5 37.5 2004 2,616 347 133 419 3,514 34.4 4.6 1.7 5.5 46.2 2005 2,719 394 208 438 3,759 38.9 5.6 3.0 6.3 53.7 2006 2,300 414 260 468 3,442 44.6 8.0 5.1 9.1 66.8 2007 2,423 434 253 476 3,587 54.2 9.7 5.7 10.6 80.2 2008 2,304 868 321 461 3,954 64.6 24.3 9.0 12.9 110.9 2009 1,814 779 617 410 3,619 56.7 24.3 19.3 12.8 113.1 2010 2,017 1,200 368 466 4,051 79.4 47.2 14.5 18.4 159.5 20112 1,963 1,487 154 464 4,067 99.2 75.1 7.8 23.4 205.5 Q4’05 673 71 84 107 934 10.5 1.1 1.3 1.7 14.5 Q1’06 492 93 113 112 810 8.8 1.7 2.0 2.0 14.4 Q2’06 530 97 49 115 792 10.7 2.0 1.0 2.3 16.0 Q3’06 558 112 19 116 804 11.1 2.2 0.4 2.3 16.1 Q4’06 708 114 79 116 1,018 14.0 2.3 1.6 2.3 20.1 Q1’07 566 117 36 117 836 11.8 2.4 0.8 2.4 17.5 Q2’07 666 135 -3 119 918 14.3 2.9 -0.1 2.6 19.7 Q3’07 604 112 139 117 974 13.2 2.5 3.1 2.6 21.3 Q4’07 578 65 80 111 834 14.6 1.6 2.0 2.8 21.1 Q1’08 484 101 73 122 779 14.4 3.0 2.2 3.6 23.2 Q2’08 559 149 4 124 837 16.1 4.3 0.1 3.6 24.1 Q3’08 694 283 149 119 1,245 19.4 7.9 4.2 3.3 34.9 Q4’08 567 346 95 96 1,104 14.5 8.8 2.4 2.5 28.2 Q1’09 356 147 465 88 1,056 10.4 4.3 13.6 2.6 30.8 Q2’09 445 210 68 102 825 13.2 6.2 2.0 3.0 24.5 Q3’09 492 210 42 107 852 15.2 6.5 1.3 3.3 26.3 Q4’09 522 209 42 113 885 18.5 7.4 1.5 4.0 31.3 Q1’10 521 250 5 114 889 18.6 8.9 0.2 4.1 31.7 Q2’10 416 301 292 116 1,125 16.0 11.6 11.2 4.5 43.3 Q3’10 518 310 49 120 997 20.4 12.2 1.9 4.7 39.3 Q4’10 562 339 22 116 1,039 24.7 14.9 1.0 5.1 45.7 Q1’11 553 398 -62 114 1,003 24.6 17.7 -2.8 5.1 44.7 Q2’11 469 331 52 117 969 22.7 16.0 2.5 5.7 46.9 Q3’11 465 416 78 120 1,078 25.4 22.8 4.2 6.6 59.0 Q4’112 477 341 87 112 1,017 25.9 18.5 4.7 6.1 55.2 1 See footnotes to Table 1 for definitions and notes. 2 Provisional. Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council
28_2928_29 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 Tonnes (Q4 darker colour) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 Tonnes, US$/oz 図7金需芁トンおよび金䟡栌米ドル/オンス Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council London PM fix (US$/oz) 10 20 30 40 50 60 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Tonnes 図8金需芁トン、10億米ドル Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council US$bn Tonnes (Q4 darker colour) Value (US$bn, rhs) 0 70 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 Tonnes, US$/oz 図9分野別金需芁トン および金䟡栌米ドル/オンス Jewellery Technology Investment London PM fix (US$/oz) Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council 0 5 10 15 20 25 30 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 0 100 200 300 400 500 600 Tonnes US$bn 図10宝食品需芁トンおよび10億米ドル Source: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Sour Tonnes (Q4 darker colour) Value (US$bn, rhs) 付録
ゎヌルド・デマンド・トレンド | 2011幎幎間 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 0 400 800 1,200 1,600 2,000 2,400 Q4’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 Tonnes 図11ETF保有金トン および金䟡栌米ドル/オンス Source: LBMA, Respective ETF/ETC providers, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council US$/oz ETFs (ex GLD) London PM fix (US$/oz, rhs)GLD % change 図12囜別宝食品需芁 2011幎第4四半期vs2010幎第4四半期のトンベヌスの倉化率% 0 30 50 40 -20 -30 -40 -50 20 10 -10 IndiaChina H ong KongTaiw anJapanSouth Korea Indonesia ThailandVietnam SaudiArabiaEgypt U AE O therG ulfTurkeyRussia U SA Italy U K Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Sourc 図13宝食品需芁 2011幎第4四半期vs2011幎第3四半期, トンベヌス Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Q3’11 Q4’11 Tonnes IndiaChina H ong KongTaiw anJapanSouth Korea Indonesia ThailandVietnam SaudiArabiaEgypt O therG ulf U AE TurkeyRussia U SA Italy U K 0 80 60 140 120 100 40 20 -40 -20 0 20 40 60 80 % change 図14囜別宝食品需芁 2011幎第4四半期vs2010幎第4四半期の米ドルベヌスでの倉化率% Source: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council Sour IndiaChina H ong KongTaiw anJapanSouth Korea Indonesia ThailandVietnam SaudiArabiaEgypt U AE O therG ulfTurkeyRussia U SA Italy U K
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