1 - A moral agostiniana baseia-se no eudemonismo, buscando a felicidade humana através da união com Deus.
2 - Agostinho desenvolveu os conceitos de "uti" e "frui" para distinguir os bens a serem usados dos a serem desfrutados, com foco nos bens eternos.
3 - O amor é a força motriz da moralidade agostiniana e deve ser "ordenado", com Deus como objeto principal.
Los Tuning is a custom car shop owned by Fernando Leon. The shop specializes in modifying vehicles through engine tuning, custom paint jobs, body kits, and rims. Fernando has over 15 years of experience in the automotive industry and takes pride in helping customers customize their cars to stand out on the streets and at car shows.
Excelente libro en español de 34 páginas creado por Proximity sobre el uso de Big Data para el Marketing y el CRM.
http://www.juancmejia.com/
https://twitter.com/JuanCMejiaLlano
Automobiles have become a ubiquitous mode of transportation worldwide. Cars provide personal mobility and freedom of movement, allowing people to travel independently over long or short distances. However, automobile use also contributes significantly to air pollution and greenhouse gas emissions on a global scale.
1 - A moral agostiniana baseia-se no eudemonismo, buscando a felicidade humana através da união com Deus.
2 - Agostinho desenvolveu os conceitos de "uti" e "frui" para distinguir os bens a serem usados dos a serem desfrutados, com foco nos bens eternos.
3 - O amor é a força motriz da moralidade agostiniana e deve ser "ordenado", com Deus como objeto principal.
Los Tuning is a custom car shop owned by Fernando Leon. The shop specializes in modifying vehicles through engine tuning, custom paint jobs, body kits, and rims. Fernando has over 15 years of experience in the automotive industry and takes pride in helping customers customize their cars to stand out on the streets and at car shows.
Excelente libro en español de 34 páginas creado por Proximity sobre el uso de Big Data para el Marketing y el CRM.
http://www.juancmejia.com/
https://twitter.com/JuanCMejiaLlano
Automobiles have become a ubiquitous mode of transportation worldwide. Cars provide personal mobility and freedom of movement, allowing people to travel independently over long or short distances. However, automobile use also contributes significantly to air pollution and greenhouse gas emissions on a global scale.
This very short document contains a simple greeting of "Hello World" with no other context or details provided. It introduces no people, places, events or ideas beyond saying hello. The document communicates only a basic greeting without any further information.
A Massimo Dutti é uma marca de vestuário lançada em 1985 que comercializa roupas, acessórios e perfumes para homens, mulheres e crianças. Começou por se focar em vestuário masculino, lançando sua primeira coleção feminina em 1992. Atualmente possui mais de 525 lojas em 50 países e oferece uma ampla variedade de produtos, incluindo roupas, acessórios e perfumes.
O documento discute o desafio de criar material promocional para pontos de venda que conquiste clientes de clientes. Após pesquisa, o lançamento do Lava Roupas Líquido Brilux superou as expectativas e foi considerado o lançamento do ano pela Associação Pernambucana de Supermercados, tornando-se uma das marcas mais importantes da categoria na região em apenas 6 meses.
1) O documento discute a história do beijo, desde os primeiros registros em templos na Índia há 2500 a.C. até práticas em diferentes culturas ao longo dos séculos.
2) Detalha três tipos de beijos usados pelos romanos dependendo do status social e a difusão do beijo pela Europa a partir do Império Romano.
3) Menciona tradições relacionadas a beijos em cerimônias de casamento na Escócia e Rússia, bem como costumes na França e Itália.
Este documento descreve os bônus e incentivos oferecidos pela empresa BBOM para seus habilitadores. Os habilitadores recebem bônus de início rápido, bônus de equipe baseado na pontuação da equipe menor, e bônus de equiparação e residual de 2% e 6% respectivamente sobre os ganhos da rede de indicações.
O documento discute as qualidades e princípios necessários para uma boa liderança, incluindo integridade, determinação, sabedoria, obediência, perdão, oração e humildade. O líder cristão deve buscar seguir os exemplos de Cristo e ser moldado pelo Espírito Santo.
A empresa de tecnologia anunciou um novo smartphone com câmera aprimorada, maior tela e bateria de longa duração. O dispositivo também possui processador mais rápido e armazenamento expansível. O novo modelo será lançado em outubro por um preço inicial de US$799.
Palestra de Arthur Somensi no Seminário de Marketing Digital ABRADi-ISP abordou a situação atual de e-commerce no país e as estratégias para se estabelecer no mercado.
Este documento presenta información biográfica breve sobre tres pensadores renacentistas: Nicolás Maquiavelo, nacido en 1469 en Italia y conocido por su obra póstuma El Príncipe; Tomás Moro, nacido en 1478 en Inglaterra y autor de la obra póstuma Utopía; y François Rabelais, nacido en 1494 en Francia y conocido por su obra póstuma Gargantúa y Pantagruel.
Los monitores surgieron en 1981 con los estándares MDA y CGA, mostrando colores monocromáticos o limitados. En 1984 apareció el EGA con mejoras gráficas, y dos años después el SVGA con más colores y resoluciones. La tarjeta madre conecta los componentes principales como el microprocesador, RAM, ranuras de expansión, e incluye el firmware BIOS.
Este documento fornece informações sobre uma série de aulas sobre a avestruz para alunos do 8o ano. O plano de aula inclui objetivos de aprendizagem sobre a ave, o autor e o gênero textual. As atividades propostas são leitura silenciosa e compartilhada do texto, identificação de marcadores contextuales e análise sintática, morfológica e semântica.
O documento é uma lista numerada de 128 itens sem conteúdo, aparentemente uma tabela de conteúdos vazia para um texto sobre Noções de Eletrônica ministrado pelo Prof. Cleiton.
Este documento apresenta uma situação de aprendizagem para alunos do 9o ano do ensino fundamental sobre o capítulo "O primeiro beijo" do livro "Memórias Póstumas de Brás Cubas", de Machado de Assis. A situação de aprendizagem propõe atividades de leitura e escrita com o objetivo de desenvolver habilidades de leitura de textos narrativos, despertar a sensibilidade para o texto literário e aprimorar competências interpretativas, de escrita e produção textual. As atividades estão organizadas em
Cebolinha canta uma música para Magali e pergunta se ela gostou. Magali responde que ficou emocionada com a música e que é um dia lindo. No final são mostrados os créditos da história em quadrinhos.
Este documento apresenta 20 trabalhos acadêmicos sobre ética e relações sociais. Os trabalhos estão organizados em 5 seções que discutem: 1) considerações teóricas gerais sobre ética e relações sociais; 2) ética e trabalho humano; 3) ética, meios de comunicação e ideologia; 4) ética e intervenção social; 5) ética e problematização das diferenças sociais. O objetivo é refletir criticamente sobre essas questões e contribuir para a construção de uma sociedade mais justa e igualitária.
O artigo faz uma reflexão interessante sobre o conceito de "prática" no contexto da psicologia social da ABRAPSO. Alguns pontos importantes abordados:
- O conceito de prática não é algo óbvio ou dado, mas sim complexo e problemático, que merece ser debruçado com cuidado.
- A compreensão de prática está ligada aos pressupostos teóricos e epistemológicos adotados. No caso da ABRAPSO, os pressupostos da teoria crítica, que enxergam a sociedade como dinâmica e
Þú veist ekki hvaða húsnæði þú ferð í næst: Tvísýnleiki og upplifun leigjenda...Mar Wolfgang Mixa
Hugtakið tvísýnleiki (e. precarity) hefur á síðustu árum
verið notað í auknum mæli erlendis, m.a. til að lýsa viðkvæmri stöðu einstaklinga
á leigumarkaði. Í slíku samhengi dregur hugtakið fram hvernig
formgerðir samfélagsins gera stöðu sumra einstaklinga viðkvæma og undirstrikar
mikilvægi þess að setja reynslu þeirra í vítt samhengi. Þessi grein
fjallar um íslenskan leigumarkað og gagnsemi hugtaksins til þess að skýra
hvort og hvernig uppbygging leigumarkaðarins síðastliðin ár skapar leigjendum
aðstæður sem einkennast oft af óöryggi. Teflt er saman megindlegum
og eigindlegum gögnum, þ.e. tölfræðiupplýsingum um umfang og
ástand leigumarkaðarins, sem og reynslusögum leigjenda sem safnað var
með viðtölum árið 2020. Viðmælendur voru bæði Íslendingar og einstaklingar
af erlendum uppruna búsettir á Íslandi. Bent er á að séreignastefna
hefur löngum einkennt hérlendan húnæðismarkað og staða leigjenda er oft
á margan hátt tvísýn.
Sól og sandur ferðir íslendinga til kanaríeyja loftsdóttir arnardóttir mixa g...Mar Wolfgang Mixa
Rannsóknir á ferðamennsku til Íslands hafa verið í uppgangi síðastliðin ár, en verulega skortir á rannsóknir á utanlandsferðum Íslendinga. Hvort tveggja er þó
hluti af þeim hnattræna veruleika sem Ísland er hluti af og vettvangur margvíslegra efnahagslegra gjörninga. Greinin fjallar um ferðir Íslendinga til Kanaríeyja og spyr hvað einkennir ferðir Íslendinga til Kanaríeyja síðasta áratuginn og hverskonar
áfangastaður Kanaríeyjar er fyrir Íslendinga. Greiningin styðst við megindleg gögn, þ.e. niðurstöður spurningakönnunnar og greiningu á fyrirliggjandi gögnum frá Hagstofu Kanaríeyja og Ferðamálastofu Íslands.
Rannsóknir erlendis endurspegla að spænsk yfirvöld hafa reynt að leggja áherslu á að Kanaríeyjar hafi upp á meira að bjóða en eingöngu sólarlandaferðir. Jafnframt sýna erlendar rannsóknir að mörk milli þeirra sem eru ferðamenn, aðfluttir, eða
sem vinna á eyjunum eru oft óljós og flæðandi. Greining megindlegra gagna fyrir greinina sýnir að Kanaríeyjar hafa haft vaxandi mikilvægi sem áfangastaður fyrir ferðalanga frá Íslandi síðasta áratug og þá sérstaklega eyjan Tenerife. Aðdráttarafl
Kanaríeyja sem áfangastaðar virðist út frá niðurstöðum könnunarinnar fyrst og fremst vera í tengslum við veðurfar eyjanna og afþreyingu, en bent er jafnframt á að rétt eins og annarstaðar getur hreyfanleiki til eyjanna falið í sér flæðandi hópa þar sem mörk ferðamanna, aðfluttra, eða vinnandi eru ekki alltaf skýr.
This very short document contains a simple greeting of "Hello World" with no other context or details provided. It introduces no people, places, events or ideas beyond saying hello. The document communicates only a basic greeting without any further information.
A Massimo Dutti é uma marca de vestuário lançada em 1985 que comercializa roupas, acessórios e perfumes para homens, mulheres e crianças. Começou por se focar em vestuário masculino, lançando sua primeira coleção feminina em 1992. Atualmente possui mais de 525 lojas em 50 países e oferece uma ampla variedade de produtos, incluindo roupas, acessórios e perfumes.
O documento discute o desafio de criar material promocional para pontos de venda que conquiste clientes de clientes. Após pesquisa, o lançamento do Lava Roupas Líquido Brilux superou as expectativas e foi considerado o lançamento do ano pela Associação Pernambucana de Supermercados, tornando-se uma das marcas mais importantes da categoria na região em apenas 6 meses.
1) O documento discute a história do beijo, desde os primeiros registros em templos na Índia há 2500 a.C. até práticas em diferentes culturas ao longo dos séculos.
2) Detalha três tipos de beijos usados pelos romanos dependendo do status social e a difusão do beijo pela Europa a partir do Império Romano.
3) Menciona tradições relacionadas a beijos em cerimônias de casamento na Escócia e Rússia, bem como costumes na França e Itália.
Este documento descreve os bônus e incentivos oferecidos pela empresa BBOM para seus habilitadores. Os habilitadores recebem bônus de início rápido, bônus de equipe baseado na pontuação da equipe menor, e bônus de equiparação e residual de 2% e 6% respectivamente sobre os ganhos da rede de indicações.
O documento discute as qualidades e princípios necessários para uma boa liderança, incluindo integridade, determinação, sabedoria, obediência, perdão, oração e humildade. O líder cristão deve buscar seguir os exemplos de Cristo e ser moldado pelo Espírito Santo.
A empresa de tecnologia anunciou um novo smartphone com câmera aprimorada, maior tela e bateria de longa duração. O dispositivo também possui processador mais rápido e armazenamento expansível. O novo modelo será lançado em outubro por um preço inicial de US$799.
Palestra de Arthur Somensi no Seminário de Marketing Digital ABRADi-ISP abordou a situação atual de e-commerce no país e as estratégias para se estabelecer no mercado.
Este documento presenta información biográfica breve sobre tres pensadores renacentistas: Nicolás Maquiavelo, nacido en 1469 en Italia y conocido por su obra póstuma El Príncipe; Tomás Moro, nacido en 1478 en Inglaterra y autor de la obra póstuma Utopía; y François Rabelais, nacido en 1494 en Francia y conocido por su obra póstuma Gargantúa y Pantagruel.
Los monitores surgieron en 1981 con los estándares MDA y CGA, mostrando colores monocromáticos o limitados. En 1984 apareció el EGA con mejoras gráficas, y dos años después el SVGA con más colores y resoluciones. La tarjeta madre conecta los componentes principales como el microprocesador, RAM, ranuras de expansión, e incluye el firmware BIOS.
Este documento fornece informações sobre uma série de aulas sobre a avestruz para alunos do 8o ano. O plano de aula inclui objetivos de aprendizagem sobre a ave, o autor e o gênero textual. As atividades propostas são leitura silenciosa e compartilhada do texto, identificação de marcadores contextuales e análise sintática, morfológica e semântica.
O documento é uma lista numerada de 128 itens sem conteúdo, aparentemente uma tabela de conteúdos vazia para um texto sobre Noções de Eletrônica ministrado pelo Prof. Cleiton.
Este documento apresenta uma situação de aprendizagem para alunos do 9o ano do ensino fundamental sobre o capítulo "O primeiro beijo" do livro "Memórias Póstumas de Brás Cubas", de Machado de Assis. A situação de aprendizagem propõe atividades de leitura e escrita com o objetivo de desenvolver habilidades de leitura de textos narrativos, despertar a sensibilidade para o texto literário e aprimorar competências interpretativas, de escrita e produção textual. As atividades estão organizadas em
Cebolinha canta uma música para Magali e pergunta se ela gostou. Magali responde que ficou emocionada com a música e que é um dia lindo. No final são mostrados os créditos da história em quadrinhos.
Este documento apresenta 20 trabalhos acadêmicos sobre ética e relações sociais. Os trabalhos estão organizados em 5 seções que discutem: 1) considerações teóricas gerais sobre ética e relações sociais; 2) ética e trabalho humano; 3) ética, meios de comunicação e ideologia; 4) ética e intervenção social; 5) ética e problematização das diferenças sociais. O objetivo é refletir criticamente sobre essas questões e contribuir para a construção de uma sociedade mais justa e igualitária.
O artigo faz uma reflexão interessante sobre o conceito de "prática" no contexto da psicologia social da ABRAPSO. Alguns pontos importantes abordados:
- O conceito de prática não é algo óbvio ou dado, mas sim complexo e problemático, que merece ser debruçado com cuidado.
- A compreensão de prática está ligada aos pressupostos teóricos e epistemológicos adotados. No caso da ABRAPSO, os pressupostos da teoria crítica, que enxergam a sociedade como dinâmica e
Þú veist ekki hvaða húsnæði þú ferð í næst: Tvísýnleiki og upplifun leigjenda...Mar Wolfgang Mixa
Hugtakið tvísýnleiki (e. precarity) hefur á síðustu árum
verið notað í auknum mæli erlendis, m.a. til að lýsa viðkvæmri stöðu einstaklinga
á leigumarkaði. Í slíku samhengi dregur hugtakið fram hvernig
formgerðir samfélagsins gera stöðu sumra einstaklinga viðkvæma og undirstrikar
mikilvægi þess að setja reynslu þeirra í vítt samhengi. Þessi grein
fjallar um íslenskan leigumarkað og gagnsemi hugtaksins til þess að skýra
hvort og hvernig uppbygging leigumarkaðarins síðastliðin ár skapar leigjendum
aðstæður sem einkennast oft af óöryggi. Teflt er saman megindlegum
og eigindlegum gögnum, þ.e. tölfræðiupplýsingum um umfang og
ástand leigumarkaðarins, sem og reynslusögum leigjenda sem safnað var
með viðtölum árið 2020. Viðmælendur voru bæði Íslendingar og einstaklingar
af erlendum uppruna búsettir á Íslandi. Bent er á að séreignastefna
hefur löngum einkennt hérlendan húnæðismarkað og staða leigjenda er oft
á margan hátt tvísýn.
Sól og sandur ferðir íslendinga til kanaríeyja loftsdóttir arnardóttir mixa g...Mar Wolfgang Mixa
Rannsóknir á ferðamennsku til Íslands hafa verið í uppgangi síðastliðin ár, en verulega skortir á rannsóknir á utanlandsferðum Íslendinga. Hvort tveggja er þó
hluti af þeim hnattræna veruleika sem Ísland er hluti af og vettvangur margvíslegra efnahagslegra gjörninga. Greinin fjallar um ferðir Íslendinga til Kanaríeyja og spyr hvað einkennir ferðir Íslendinga til Kanaríeyja síðasta áratuginn og hverskonar
áfangastaður Kanaríeyjar er fyrir Íslendinga. Greiningin styðst við megindleg gögn, þ.e. niðurstöður spurningakönnunnar og greiningu á fyrirliggjandi gögnum frá Hagstofu Kanaríeyja og Ferðamálastofu Íslands.
Rannsóknir erlendis endurspegla að spænsk yfirvöld hafa reynt að leggja áherslu á að Kanaríeyjar hafi upp á meira að bjóða en eingöngu sólarlandaferðir. Jafnframt sýna erlendar rannsóknir að mörk milli þeirra sem eru ferðamenn, aðfluttir, eða
sem vinna á eyjunum eru oft óljós og flæðandi. Greining megindlegra gagna fyrir greinina sýnir að Kanaríeyjar hafa haft vaxandi mikilvægi sem áfangastaður fyrir ferðalanga frá Íslandi síðasta áratug og þá sérstaklega eyjan Tenerife. Aðdráttarafl
Kanaríeyja sem áfangastaðar virðist út frá niðurstöðum könnunarinnar fyrst og fremst vera í tengslum við veðurfar eyjanna og afþreyingu, en bent er jafnframt á að rétt eins og annarstaðar getur hreyfanleiki til eyjanna falið í sér flæðandi hópa þar sem mörk ferðamanna, aðfluttra, eða vinnandi eru ekki alltaf skýr.
Nations of bankers and brexiteers - nationalism and hidden moneyMar Wolfgang Mixa
This article examines the relationship between nationalistic mobilisations, hidden funds and undisclosed campaign contributions, commonly known as dark money. Contextualising Brexit alongside the Icelandic economic crash of 2008 shows how nationalist mobilisation and racism can secure economic and political interests for a small minority and thus create space for what Zygmunt Bauman has called ‘evasion’ or ‘slippage’ as a primary technique of power in the present. Both the build-up to Brexit and the Icelandic economic crash were characterised by a strong national-centred rhetoric of ‘us-the-nation’ versus ‘others’ that diverted attention from massive minority interests, which had access to hidden funds. The Panama Papers showed that many of the same people celebrated in Iceland as the embodied representation of the country were simultaneously moving money into tax havens. Exposés have also revealed the way that dark money secretly funded campaigns using anti-migrant racism to facilitate the Brexiteers’ longer-term interests.
Reference: Race & Class - https://journals.sagepub.com/doi/10.1177/03063968211033525
The opening of Costco in Iceland: Unexpected meanings of globalized phenomenonMar Wolfgang Mixa
The multinational retailer, Costco, opened its first store in Iceland during spring
2017. Not only was the opening greatly anticipated but following the store
opening, Costco became one of the key issues in the Icelandic media. Our
analysis focuses on Costco’s opening from insights derived from theories of
globalization of mobility, where we emphasize that discussions about Costco in
Iceland cannot be separated from the post-crash atmosphere after the massive
economic crash in 2008. Our perspective is particularly influenced by Tsing’s
(2005) emphasis on the unpredictability of global phenomena that move around
and transplant in a new context. Our analysis both contextualize Costco’s arrival
within Iceland’s historical and social context and analyzes some of the main
themes in the Icelandic media discussion during the opening. The dualistic
opposition of ‘us’ (Icelanders) against ‘them’ (foreigners), which has been quite
salient in Iceland, were largely invisible in discussions about Costco’s opening.
Costco in Iceland was quickly incorporated into a discourse as a positive force
against Icelandic corruption that started after the crash. The ‘us against them’
themes thus turned from being ‘Icelanders against foreigners’ into ‘the Icelandic
population against Iceland’s elite retail sector.
THE ICELANDIC BUBBLE AND BEYOND INVESTMENT LESSONS FROM HISTORY AND CULTURA...Mar Wolfgang Mixa
This thesis examines the cultural conditions that shaped Iceland's financial bubble and crash through five papers. The introduction provides background on Iceland's unprecedented banking crisis in 2008. It establishes the research question of what cultural conditions influenced the formation of Iceland's bubble, and how they differed from other countries. The theoretical framework discusses concepts from behavioral finance, cultural finance, and the relationship between culture and economics. The methodology section outlines the mixed quantitative and qualitative approaches used across the five papers. Each paper is then summarized in terms of its relevance to analyzing Iceland's crisis from cultural and historical perspectives. The conclusion reflects on the overall findings that certain Icelandic cultural dimensions embraced values that temporarily enabled naïve beliefs and risky behavior, influenced by technological and ideological changes internationally
The Icelandic bubble and beyond investment lessons from history and cultura...Mar Wolfgang Mixa
This thesis examines the cultural conditions that shaped Iceland's financial bubble and crash through five papers. The introduction provides background on Iceland's unprecedented banking crisis in 2008. It establishes the research question of what cultural conditions influenced the formation of Iceland's bubble, and how they differed from other countries. The theoretical framework discusses concepts from behavioral finance, cultural finance, and the relationship between culture and economics. The methodology section outlines the mixed quantitative and qualitative approaches used across the five papers. Each paper is then summarized in terms of its relevance to analyzing Iceland's crisis from cultural and historical perspectives. The conclusion reflects on the overall findings that certain Icelandic cultural dimensions embraced values that temporarily enabled naïve beliefs and risky behavior, influenced by technological and ideological changes internationally
Individualistic Vikings: Culture, Economics and Iceland Mar Wolfgang Mixa
Icelandic culture has generally been considered to share many similarities to the Nordic cultures. However, the financial crisis in 2008 painted a completely different picture, with the Nordic nations faring much less worse than Iceland, which saw its banking system becoming almost entirely worthless. Looking at traditional cultural yardsticks in the vein of the most commonly used research in the field of business and organizational management, generally linked to Hofstede´s dimensional studies, one would at first glance conclude that Icelanders would have behaved in a similar manner as people in the Nordic nations. By focusing on savings ratio, it is shown that Icelanders were much more risk-seeking during the prelude of the crisis. Many nations badly hit during the 2008 financial crisis have a high level of individualism inherent in their culture. Iceland fits this scenario. Thus while general cultural characteristics may lack explanatory power regarding economic behavior of people between cultures, the individual/collective cultural dimension may provide clues of what dangers (and possible strengths) lurk within societies from a financial point of view. Such developments may affect the financial stability of nations, especially those with a high level of individualism where financial liberalization with possible abuses is occurring.
Farið er yfir nokkar helstu þætti varðandi lífeyrissjóði á Íslandi næstu árin. Erlendar fjárfestingar, 3,5% ávöxtunarkrafan og hlutfall fjárfestinga í verðbréfum með föstum tekjum og breytilegum tekjum er tekið til skoðunar.
Learning from the worst behaved icelands financial crisis and nordic comparis...Mar Wolfgang Mixa
This paper analyzes Iceland's financial crisis in 2008 by comparing it to the Scandinavian financial crisis of the 1990s. It finds that Iceland experienced the harshest consequences of the 2008 crisis, with the total collapse of its banking sector. Signs of overexpansion in Iceland were clear before the crisis, as the Icelandic banks grew rapidly through international expansion and lending. However, they showed weaknesses in areas like corporate governance and risk management. Comparing the two crises shows Iceland faced structural issues like those of other badly hit countries, but to a more extreme degree. The paper examines the causes and lessons that can be learned from Iceland's experience.
We initiate coverage of Exista with a Buy rating and a target price of ISK 38.1 per share, implying upside potential of 25% from the current share price. We believe Exista has positioned itself well through its strategic holdings in Sampo and Kaupthing, which provide opportunities for expansion into the Nordic financial market. The operational arm gives Exista steady cash flow and reserves to support its investment activities. While market risk and concentration risk are concerns, we are optimistic about recovery in financial markets and opportunities for Exista.
1. Óraunhæfir raunvextir
Samkvæmt reglugerð um starfsemi lífeyrissjóða frá 1998 þarf árleg raunávöxtun þeirra að
vera í það minnsta 3,5% og er sú tala notuð sem mat við núvirðingu lífeyris. Þetta
viðmið var e.t.v. ekki óraunhæft á þeim tíma; ávöxtunarkrafa ríkistryggðra bréfa hér á
landi var töluvert hærri og um 2/3 hlutar lífeyrissjóða var í verðbréfum með föstum
tekjum. Þó fólst í þeirri einslitnu fjárfestingarstefnu lítil áhættudreifing sem gerði ekki
ráð fyrir afföllum að slíkum skuldabréfum, sem í dag eru ekki óhugsandi. Þessi
ávöxtunarkrafa til fjárfestinga gengur hins vegar ekki upp.
Eðlileg raunávöxtun hlutabréfa helst í hendur við hagvöxt. Sé hún til lengri tíma hærri
verður ávöxtunin að endanum hærri en verg þjóðarframleiðsla. Samkvæmt tölum
Hagstofu Íslands var meðaltal hagvaxtar 3,1% síðasta áratug, en sé miðað við
magnbreytingu á mann er sú tala aðeins 1,6%.
Árleg ávöxtun lífeyrissjóða frá árinu 1999 til 2008 var um 3,0%. Miðað við hagvöxt á
sama tímabili var sú ávöxtun þolanleg, en hálfu prósenti undir 3,5%
viðmiðunarmörkunum. Í upphafi þess tímabils var auk þess miklu hærri ávöxtunarkrafa á
ríkistryggðum verðbréfum, það þótti tíðindum sætta þegar að krafan fór niður fyrir 5%
múrinn árið 2003.
Raunávöxtun skuldabréfa er almennt lægri en hjá hlutabréfum. Ávöxtunarkrafa
Íbúðabréfa í dag er í flestum flokkum í kringum 3,7%. Miðað við 0,2% rekstarkostnaði
sjóða sem hlutfall af eigum og eðlilegum viðskiptakostnaði og öðrum gjöldum geta
lífeyrissjóðir nú þegar ekki reitt sig á slíkum kaupum, ávöxtunin færi niður fyrir 3,5%.
Sjóðsstjórar þeirra geta því vart undir núverandi kringumstæðum fjárfest í slíkum bréfum
á núverandi kjörum.
Því þarf að lækka þessa ávöxtunarkröfu á núvirðingu lífeyris. Slæmu fréttirnar eru að
það leiðir óhjákvæmilega til enn frekari skerðingar á lífeyri landsmanna. Á móti kemur
að það veitir sjóðsstjórum lífeyrissjóða rými til að fjárfesta í Íbúðabréfum með lægri
ávöxtunarkröfu. Slíkt veitir rými til lækkunar raunvaxta, sem í dag eru óraunhæfir.
Birtist í Fréttablaðinu 25. maí, 2010
