6ª CBAPL: Cenário Macroeconômico Por, Robson Pereira - Economista Sênior - Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC

1. CENÁRIO
MACROECONÔMICO
Brasília, 4 de dezembro de 2013
1
Robson Pereira
Economista Sênior
Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos DEPEC

2. CENÁRIO GLOBAL - PRINCIPAIS TEMAS

Depois de 5 anos praticando juro nominal igual a zero, o
Federal Reserve, banco central dos EUA, deverá iniciar
redução de estímulos monetários nos próximos meses.
Elevação dos juros, contudo, não deverá ocorrer antes de
2015, mas taxas longas deverão reagir, assim como o dólar,
com apreciação.

Economia chinesa não deverá apresentar “pouso forçado”
(hard landing) em 2014, mas crescimento econômico tende a
ser menor do que o verificado nos últimos anos.

Combinação de apreciação do dólar, demanda global em
ritmo mais moderado e forte ampliação da oferta em alguns
segmentos tende a gerar pressões baixistas sobre as
commodities.
2
2

3. CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) 1980-2014
TAXA DE VARIAÇÃO DO PIB MUNDIAL (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA)
1990 - 2013. Fonte: FMI/WEO. Elaboração e projeções (*): Bradesco
6.0
PIB MUNDIAL
4.9
5.0
3.9
4.1
3.9
3.8
3.5
3.4
3.8
3.4
3.3
3.7
3.6
3.6
3.4
3.3
2.9
2.8
3.0
5.1
4.8
4.5
4.0
3.1 3.0
2.9
2.6
2.2
2.0
5.4
Média Mundial 1980-2012
2.2
2.3
2.2
1.8
1.0
0.7
0.0
3
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
-0.5
-1.0

4. CRESCIMENTO DO PIB NORTE-AMERICANO (%)
1980-2014
8.0
7.2
6.0
4.5
4.3
4.0
3.5
4.8
4.5
3.8
3.6
3.2
3.4
2.5
4.1
4.1
3.7
3.5
3.1
2.9
2.5
1.9
2.0
2.8
2.5
2.7 1.9
1.8
2.1
2.7
2.4
2.2
1.8
1.7
1.8
0.9
1.1
0.0
-0.2
-0.3
-2.0
-0.3
-1.9
-3.1
4
SOURCE: BLOOMBERG
FORCAST: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
-4.0

5. 24/12/09
23/01/10
22/02/10
24/03/10
23/04/10
23/05/10
22/06/10
22/07/10
21/08/10
20/09/10
20/10/10
19/11/10
19/12/10
18/01/11
17/02/11
19/03/11
18/04/11
18/05/11
17/06/11
17/07/11
16/08/11
15/09/11
15/10/11
14/11/11
14/12/11
13/01/12
12/02/12
13/03/12
12/04/12
12/05/12
11/06/12
11/07/12
10/08/12
09/09/12
09/10/12
08/11/12
08/12/12
07/01/13
06/02/13
08/03/13
07/04/13
07/05/13
06/06/13
06/07/13
05/08/13
04/09/13
04/10/13
03/11/13
03/12/13
TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO
TESOURO DOS EUA 2009- 2013
TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2013. Fonte:
Bloomberg
4.20
3.826
2.20
5
Em %
3.70
3.549
3.20
2.864
2.994
2.792
2.70
1.70
1.20
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.739
2.219
2.269
2.484
2.383
1.615
2,784
2.502
2.165
1.938
1.668
2.048
1.663
1.508

6. DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY 2009 – 2013
(MOVIMENTOS PARA CIMA INDICAM APRECIAÇÃO DO DÓLAR
CONTA OUTRAS MOEDAS)
DXY
90.0
88.41
88.0
86.0
84.58
84.0
83.15
83.02
82.12
82.0
83.00
81.20
82.63
81.26
81.52
81.48
80.75
80.0
78.71
78.0
80,67
79.23
78.85
76.10
76.0
75.88
74.88
74.0
74.27
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
03/12/13
03/10/13
03/08/13
03/06/13
03/04/13
03/02/13
03/12/12
03/10/12
03/08/12
03/06/12
03/04/12
03/02/12
03/12/11
03/10/11
03/08/11
03/06/11
03/02/11
03/12/10
03/10/10
03/08/10
03/06/10
03/04/10
03/02/10
03/12/09
03/10/09
03/08/09
6
03/04/11
73.12
72.0

7. CRESCIMENTO DO PIB CHINÊS (%) 1981-2014
China: crescimento anual do PIB (variação interanual).
Fonte: Bloomberg
Elaboração e projeções: Bradesco
16.0
15.2
14.2
14.0
13.2
12.0
14.2
14.0
13.1
11.511.3
11.2
12.7
11.3
10.9
10.0
9.3
9.3
9.2
7.8 7.6
8.0
9.6
9.1
8.5
6.0
10.4
10.1
10.0
9.3
9.2
8.4 8.3
7.7 7.7
7.4
5.2
4.1
4.0
3.8
2.0
7
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
0.0

8. VARIAÇÃO ANUAL DO PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO
(PREÇO SPOT NO PORTO DE TIANJIN/CHINA, MINÉRIO
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO:
COM 62%VARIAÇÃO ANUAL DO PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO (PREÇO SPOT NO PORTO DE
DE TEOR DE FERRO)
BRADESCO
TIANJIN/CHINA, MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA
90%
83.4%
80%
71.5%
68.1%
70%
60%
50%
40%
29.9%
30%
19.0%
18.6%
20%
14.4%
7.2% 5.7%
10%
9.5%
9.0%
0.5%
5.0%
4.4% 4.3%
2.8%
0%
-10%
-2.4%
-9.0%
-7.4%
-11.0%
-20%
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
2014 (p)
2013 (p)
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
8
2012
-23.4%
-30%

9. VARIAÇÃO ANUAL DO PREÇO DO PETRÓLEO
FONTE: FMI
BRENT
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO:
VARIAÇÃO ANUAL DO PREÇO NOMINAL DO PETRÓLEO BRENT (FOB REINO UNIDO)
BRADESCO
65%
59.9%
54%
43%
42.1%
39.2%
39.3%
34.3%
32.7%
28.7%
32%
20.1%
19.9%
21%
15.4%
11.2%
7.8%
10%
2.4%
0.9%
-1%
-2.4% -2.7%
-6.5%
-12% -6.9%
-13.8%
-23%
-34%
-33.5%
-36.7%
9
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
2014 (p)
2013 (p)
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-45%

10. VARIAÇÃO ANUAL DO PREÇO DOS GRÃOS
(MÉDIA DE SOJA, MERCADO INTERNACIONAL (TRIGO, SOJA E MILHO) - VARIAÇÃO ANUAL
MILHO E TRIGO)
COTAÇÃO DE GRÃOS NO
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
45.0%
41.3%
37.8%
35.8%
30.0%
24.7%
15.6%
13.3%
15.0%
10.1%
9.3%
10.8%
4.7%
4.1%
4.1%
1.4% 1.7%
0.0%
-9.7%
-11.4%
-15.0%
-12.8%
-16.9%
-18.2%
-24.6%
10
10
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
2014 (p)
2013 (p)
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-30.0%

11. CENÁRIO DOMÉSTICO - PRINCIPAIS TEMAS


Há sinais de retomada do crescimento brasileiro,
mas de forma moderada. Nos próximos meses, as
atenções estarão voltadas para o programa de
concessões na área de infraestrutura.

11
Cenário global impõe desafios relevantes ao Brasil,
depois de 5 anos com liquidez abundante e baixa
aversão a risco.
Inflação “ganhou as ruas” nos últimos meses e
continua
sendo
um
desafio
relevante
ao
gerenciamento da política econômica, sobretudo
diante de potenciais ‘pressões cambiais.
11

12. Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. Fonte:
Termos de Troca
Funcex. 1999-2007
ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA (BRASIL) 2006 - 2013
1996 = 100
129.1
130
125.6
125
121.5
123.2
120
117.8
118.3
115
108.4
110
105
101.8
110.0
102.7
100
99.2
96.0
95
96.8
94.4
93.6
fev/06
abr/06
jun/06
ago/06
out/06
dez/06
fev/07
abr/07
jun/07
ago/07
out/07
dez/07
fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
fev/12
abr/12
jun/12
ago/12
out/12
dez/12
fev/13
abr/13
jun/13
ago/13
out/13
90
13
FONTE: FUNCEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO
116.9

13. TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2009 - 2013
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2009 - 2013. fonte: Bloomberg
R$/ US$
2.47
DEZEMBRO 2008
R$ 2,34 / US$
2.37
DEZEMBRO 2009
R$ 1,74 / US$
DEZEMBRO 2012
R$ 2,04 / US$
DEZEMBRO 2010
R$ 1,67 / US$
2.44
DEZEMBRO 2011
R$ 1,88 / US$
DEZEMBRO 2013
R$ 2,25 / US$
DEZEMBRO 2014
R$ 2,35 / US$
2.27
2.17
2.07
2.39
2.33 2.36
2.26
2.14
2.19
2.15
2.14
2.08
2.04
2.05
2.02
1.97
1.89
1.90
1.88
1.91
1.94
1.87
1.74
1.77
1.67
1.73
1.70
1.72
1.64
1.70
1.65
1.57
1.59
1.54
15
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
03/12/13
03/10/13
03/08/13
03/06/13
03/04/13
03/02/13
03/12/12
03/10/12
03/08/12
03/06/12
03/04/12
03/02/12
03/12/11
03/10/11
03/08/11
03/06/11
03/04/11
03/02/11
03/12/10
03/10/10
03/08/10
03/06/10
03/04/10
03/02/10
03/12/09
03/10/09
03/08/09
1.47

14. TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$
2000 – 2014
Taxa de Câm bio (final de ano) - 2003 - 2012- R$/US$ - Fonte: BCB Projeções Bradesco
R$/US$
3,8
3,53
3,2
2,89
2,65
2,6
2,34
2,32
2,34
2,25
2,14
2
2,35
2,04
1,96
1,88
1,77
1,74
1,67
1,4
16
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0,8

15. VARIAÇÃO DO PIB DO BRASIL BRASILEIRO - % - 1984 -2014
(%) 1984 - 2013
CRESCIMENTO ANUAL DO PIB
Fonte: IBGE e IPEA
Elaboração e Projeção: Bradesco
9.0
7.8
Média dos 11 anos:
3,6%
7.5
Média dos 20 anos
anteriores: 2,7%
7.0
5.4
4.7
5.0
3.5
6.1
5.7
5.3
7.5
5.2
4.4
4.0
4.3
3.4
3.2
3.2
2.7
3.0
2.7
2.4 2.1
2.1
1.3
1.0
1.0
1.1
1.0
0.0 0.3
-0.1
-1.0
-0.3
-0.5
-3.0
FONTE: IBGE, IPEA
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014*
2013*
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1989
1988
1987
1986
1985
1984
18
1990
-4.3
-5.0

16. VARIAÇÃO DO PIB DO BRASIL (%) – MÉDIA MÓVEL DE
MÉDIA MÓVEL DE 5 ANOS DO CRESCIMENTO ANUAL DO PIB
5 ANOS
BRASILEIRO - % - 1970 - 2012
Fonte: IBGE
Elaboração e Projeção: Bradesco
11.4
11.0
9.0
7.2
7.0
4.8
4.8
5.0
4.0
4.3
3.0
3.0
3.4
3.6
4.5
3.2
1.7
1.0
1.3
-0.2
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-1.0
19
FONTE: IBGE, IPEA
ELABORAÇÃO: BRADESCO

17. PIB BRASILEIRO DE MERCADO - CRESCIMENTO REAL EM RELAÇÃO AO
PIB A PRECOS – CRESCIMENTO TRIMESTRAL - %
TRIMESTRE ANTERIOR (DADOS DESSAZONALIZADOS) - %
Fonte: IBGE
Elaboração: Bradesco
3.4
2.6
2.7
2.4
2.0
1.8
1.5
1.6
1.5
1.8
1.2
1.4
1.0
1.0
0.9
0.8
0.4
0.4
0.6
0.0
0.1
0.1
0.2
0.0
-0.6
-0.5
-1.6
-1.6
-2.6
-3.6
-3.9
21
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2013q03
2013q02
2013q01
2012q04
2012q03
2012q02
2012q01
2011q04
2011q03
2011q02
2011q01
2010q04
2010q03
2010q02
2010q01
2009q04
2009q03
2009q02
2009q01
2008q04
2008q03
2008q02
2008q01
-4.6

18. nov/00
fev/01
mai/01
ago/01
nov/01
fev/02
mai/02
ago/02
nov/02
fev/03
mai/03
ago/03
nov/03
fev/04
mai/04
ago/04
nov/04
fev/05
mai/05
ago/05
nov/05
fev/06
mai/06
ago/06
nov/06
fev/07
mai/07
ago/07
nov/07
fev/08
mai/08
ago/08
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
Fonte: FGV
80.0
22
ÍNDICE DE CONFIANÇA DA INDÚSTRIA – FGV – SÉRIE
DESSAZONALIZADA
Índice de Confiança da Indústria - Série com ajuste sazonal
120.0
116.9
103.4
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
116.5
112.4
114.5
110.0
106.4
101.7
105.7
100.0
95.6
105.0
90.0
94.3
100,0
90.1
90.6
82.9
78.2
75.7
70.0
99.0

19. ÍNDICE DE CONFIANÇA DO SETOR DE SERVIÇOS (ICS)
– DADOS COM AJUSTE SAZONAL
130,0
125,0
123,9
120,0
115,0
110,0
105,0
100,0
100,1
99,2
95,0
96,0
ISA
90,0
Média histórica
23
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
nov-13
set-13
jul-13
mai-13
mar-13
jan-13
nov-12
set-12
jul-12
mai-12
mar-12
jan-12
nov-11
set-11
jul-11
mai-11
mar-11
jan-11
nov-10
set-10
jul-10
mai-10
mar-10
jan-10
nov-09
set-09
jul-09
mar-09
jan-09
nov-08
85,0
mai-09
86,5

20. jun-08
jul-08
ago-08
set-08
out-08
nov-08
dez-08
jan-09
fev-09
mar-09
abr-09
mai-09
jun-09
jul-09
ago-09
set-09
out-09
nov-09
dez-09
jan-10
fev-10
mar-10
abr-10
mai-10
jun-10
jul-10
ago-10
set-10
out-10
nov-10
dez-10
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
mai-11
jun-11
jul-11
ago-11
set-11
out-11
nov-11
dez-11
jan-12
fev-12
mar-12
abr-12
mai-12
jun-12
jul-12
ago-12
set-12
out-12
nov-12
dez-12
jan-13
fev-13
mar-13
abr-13
mai-13
jun-13
jul-13
ago-13
set-13
out-13
nov-13
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE CONSIDERAM A
DEMANDADE EMPRESAS QUE CONSIDERAM A DEMANDA PREVISTA FORTE OU MAIOR
PREVISTA FORTE OU MAIOR NOS
PERCENTUAL
PRÓXIMOS 3 MESES
FONTE: FGV
ELABORARAÇÃO: BRADESCO
60
56,1
52,9
30
24
24
31,1
20
17,4
17,1
10
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
19,7
Serviços
50
50,7
43,0
51,6
46,6
22,7
16,7
14,0
12,9
Indústria
51,2
48,3
48,4
46,5
43,0
40
40,3
39,0
38,9
31,5
28,5
21,3
18,4
17,5
13,9
10,9
10,0
0
4,7
13,9

21. ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC)
Fonte: FGV
ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR
(DADOS DESSAZONALIZADOS) (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS)
Elaboração: Bradesco
Confiança do Consumidor
Neutro
133
128.7
124.4
124.2
122.1
123
119.6
120.4
113.1
116.0
115.4
112.1
113
114.2
110.5
108.3
103
100.0
95.8
25
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
nov/13
set/13
jul/13
mai/13
mar/13
jan/13
nov/12
set/12
jul/12
mai/12
mar/12
jan/12
nov/11
set/11
jul/11
mai/11
mar/11
jan/11
nov/10
set/10
jul/10
mai/10
mar/10
jan/10
nov/09
set/09
jul/09
mai/09
mar/09
jan/09
nov/08
set/08
jul/08
93

22. INVESTIMENTOS E
CONSUMO DAS FAMÍLIAS
TENDEM A CONTINUAR
SENDO OS MOTORES DO
CRESCIMENTO BRASILEIRO
NOS PRÓXIMOS ANOS.
26

23. DENTRE OS SETORES COM OS
MAIORES DESAFIOS NO
BRASIL, A INDÚSTRIA SE
DESTACA, DIANTE DE CUSTOS
ELEVADOS, CONCORRÊNCIA
COM IMPORTADOS, DEMANDA
GLOBAL MODERADA.
28

24. COEFICIENTE DE EXPORTAÇÃO E DE IMPORTAÇÃO NA
INDÚSTRIA BRASILEIRA
Fonte: FIESP
Elaboração: Bradesco
COEFICIENTES DE EXPORTAÇÃO E DE IMPORTAÇÃO DA INDÚSTRIA BRASILEIRA (*)
25.0%
24.0%
24.8%
Coeficiente de exportação = Exportações / Produção
Coeficiente de importação = Importações / (Produção - Exportações + Importações)
23.0%
24.0%
22.7%
22.3%
22.6%
22.0%
20.8%
20.9%
21.0%
21.6%
20.5%
19.9%
19.4%
19.2%
18.7%
17.8%
18.0%
19.0%
18.2%
18.5%
17.5%
16.9%
17.0%
21.0%
20.2%
20.0%
19.0%
24.0%
17.1%
17.1%
16.9%
16.0%
15.5%
Exportações
15.0%
15.1%
Importações
29
FONTE: FIESP/CIESP
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2013q02
2013q01
2012q04
2012q03
2012q02
2012q01
2011q04
2011q03
2011q02
2011q01
2010q04
2010q03
2010q02
2010q01
2009q04
2009q03
2009q02
2009q01
2008q04
2008q03
2008q02
2008q01
2007q04
2007q03
2007q02
2007q01
2006q04
2006q03
2006q02
2006q01
14.0%

25. Fonte: CNI
INDICADOR DE CUSTOS INDUSTRIAIS TOTAIS (DADOS
NÃO INDICADOR DE CUSTOS INDUSTRIAIS TOTAIS (DADOS NÃO
DESSAZONALIZADOS)
INDICADOR É ABERTO EM 3
MÉDIA 2006=100
DESSAZONALIZADOS)
135.0
131.2
130.0
128.7
126.7
125.0
125.6
123.1
120.7
121.7
120.0
116.1
116.1
115.0
110.0
105.0
100.0
109.3
108.0
109.3
108.9
104.1
104.3
100.6
99.4
97.9
30
FONTE: CNI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2013 - II
2013 - I
2012 - IV
2012 - III
2012 - II
2012 - I
2011 - IV
2011 - III
2011 - II
2011 - I
2010 - IV
2010 - III
2010 - II
2010 - I
2009 - IV
2009 - III
2009 - II
2009 - I
2008 - IV
2008 - III
2008 - II
2008 - I
2007 - IV
2007 - III
2007 - II
2007 - I
2006 - IV
2006 - III
2006 - II
2006 - I
95.0

26. PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL
2002 - 2014
Fonte: IBGE
PRODUÇÃO INDUSTRIAL - CRESCIMENTO ANUAL
IN %
10.5%
11.0%
8.3%
7.0%
3.0%
6.0%
3.1%
2.7%
3.1%
2.8%
2.0%
2.5%
0.4%
0.1%
-1.0%
-2.6%
-5.0%
-7.4%
31
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
-9.0%

27. O CONSUMO, POR SUA VEZ,
CONTINUA COM PERSPECTIVAS
FAVORÁVEIS, A DESPEITO DA
MODERAÇÃO OBSERVADA NOS
ÚLTIMOS MESES.
CRESCIMENTO DE MÉDIO PRAZO
TENDE A SEGUIR A TENDÊNCIA
DE MENOR EXPANSÃO DO PIB.
34

28. FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
NÍVEL DO COMERCIO VAREJISTA BRASILEIRO (EXCLUINDO
VEÍCULOS E MOTOS, PARTES E PEÇAS EVEÍCULOS E MOTOS, PARTES E PEÇAS E
NÍVEL DO COMERCIO VAREJISTA BRASILEIRO (EXCLUINDO MATERIAL DE
MATERIAL DE CONSTRUÇÃO)
CONSTRUÇÃO)
138
Nominal
135.2
Volume
132.6
130
129.8
124.9
122
118.6
116.9
114.5
113.0
114
113.9
113.0
108.8
109.5
106.7
106
103.5
35
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
set/13
ago/13
jul/13
jun/13
mai/13
abr/13
mar/13
fev/13
jan/13
dez/12
nov/12
out/12
set/12
ago/12
jul/12
jun/12
mai/12
abr/12
mar/12
fev/12
jan/12
dez/11
nov/11
out/11
set/11
98

29. Fonte: IBGE
VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA - VARIAÇÃO
VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA
RESTRITO (SEM VEÍCULOS E MATERIAL DE
CONSTRUÇÃO)
12.5%
10.9%
10.0%
9.7%
9.2%
9.1%
8.4%
7.5%
6.7%
6.2%
5.9%
4.8%
5.0%
4.5%
3.3%
2.5%
0.0%
-0.7%
-2.5%
-1.6%
-3.7%
36
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-5.0%

30. Fonte:
VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA
AMPLIADO
VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO - CRESCIMENTO ANUAL 2001 - 2012 (*) O comércio varejista ampliado difere
do comércio varejista pela inclusão dos segmentos de material de construção e veículos e motos, partes e peças.
15%
13.6%
12.2%
12%
9.9%
9%
8.0%
6.8%
6.4%
6.6%
6%
3.9%
3.2%
3.1%
3%
0%
2005
37
2006
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

31. INTENSO PROCESSO DE
MOBILIDADE SOCIAL
GERA GANHOS DE
ESCALA PARA AS
EMPRESAS E INCENTIVOS
POR MAIOR EFICIÊNCIA.
38

32. out/04
dez/04
fev/05
abr/05
jun/05
ago/05
out/05
dez/05
fev/06
abr/06
jun/06
ago/06
out/06
dez/06
fev/07
abr/07
jun/07
ago/07
out/07
dez/07
fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
fev/12
abr/12
jun/12
ago/12
out/12
dez/12
fev/13
abr/13
jun/13
ago/13
out/13
Milhões
EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES
A, B, C MM12M
Fonte: IBGE
Elaboração: Bradesco
83.0
40
Em milhões
FONTE: PME E PNAD/IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
Classes ABC
143.0
133.0
126.118
123.0
120.353
113.0
117.873
106.200
111.907
103.0
99.760
97.109
93.0
88.178
80.617
73.0
130.307

33. MERCADO DE
TRABALHO COM
LIGEIRA ELEVAÇÃO DO
DESEMPREGO, MAS
AINDA BASTANTE
APERTADO.
41

34. out/03
dez/03
fev/04
abr/04
jun/04
ago/04
out/04
dez/04
fev/05
abr/05
jun/05
ago/05
out/05
dez/05
fev/06
abr/06
jun/06
ago/06
out/06
dez/06
fev/07
abr/07
jun/07
ago/07
out/07
dez/07
fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
fev/12
abr/12
jun/12
ago/12
out/12
dez/12
fev/13
abr/13
jun/13
ago/13
out/13
TAXA DE DESEMPREGO NAS REGIÕES METROPOLITANAS DE
SÃO PAULO, RIO DE JANEIRO, BELO HORIZONTE, SALVADOR,
RECIFE, E PORTO ALEGRE – DADOS DESSAZONALIZADOS (%)
Fonte: IBGE
Elaboração Bradesco
12.5
11.5
42
12.0
TAXA DE DESEMPREGO DESSAZONALIZADA - %
13.5
13.1
12.3
11.0
10.7
10.5
9.6
9.5
9.2
9.7
8.5
6.5
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9.6
8.6
8.7
8.5
8.0
7.5
7.5
7.0
6.3
6.0
5.8
5.5
5.7
5.3
4.5

35. CRESCIMENTO DA OCUPAÇÃO E DA POPULAÇÃO
ECONOMICAMENTE ATIVA (PEA) – MÉDIA MÓVEL
DE 12 MESES
4,0%
3,49%
3,38%
Ocupação
PEA
3,0%
2,61%
2,22%
2,04%
2,01%
2,0%
1,80%
1,67%
1,78%
1,55%
1,29%
1,0%
1,17%
1,25%
1,22%
0,73%
0,62%
FONTE: IBGE
43
ELABORAÇÃO: BRADESCO
out/13
jul/13
abr/13
jan/13
out/12
jul/12
abr/12
jan/12
out/11
jul/11
abr/11
jan/11
out/10
jul/10
abr/10
jan/10
out/09
jul/09
abr/09
jan/09
out/08
jul/08
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
jan/06
out/05
0,0%

36. Em postos de trabalho
GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGOS FORMAIS
1996 - 2014
GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL
1996 - 2013. Fonte: Caged. Elaboração e projeções (*): Bradesco
MIL POSTOS DE TRABALHO
2,500
2,137
2,000
1,617
1,523
1,566
1,452
1,500
1,254 1,229
995
1,000
658
680
645
591
856
868
762
500
0
-36
-500
-196
-271
-582
44
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2014*
2013*
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
-1,000

37. CRÉDITO CONTINUARÁ
CRESCENDO EM RITMO
FORTE E BEM SUPERIOR À
EXPANSÃO DO PIB, MAS DE
MANEIRA MAIS MODERADA
DO QUE NO PASSADO.
45

38. CRESCIMENTO DO ESTOQUE DE CRÉDITO DO SISTEMA
FINANCEIRO NACIONAL (EM TERMOS NOMINAIS)
2004 - 2016
Fonte: Bacen e (*)
CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO 2004 - 2017
35.0%
30.7%
30.0%
28.8%
25.0%
21.7%
20.0%
20.7%
20.6%
19.2%
18.8%
16.4%
15.1%
14.6%
15.0%
13.2%
11.9%
11.5%
2015*
2016*
10.0%
5.0%
0.0%
2004
46
2005
2006
2007
FONTE: BANCO CENTRAL
ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO
2008
2009
2010
2011
2012
2013*
2014*

39. IPCA ANUAL – 2002-2014
IPCA VARIAÇÃO ANUAL – 2002-2014. FONTE: IBGE. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES (*): BRADESCO
14.0%
12.53%
12.0%
10.0%
9.30%
7.60%
8.0%
4.0%
5.70%
5.77%
2014*
4.46%
5.84%
2013*
5.69%
6.0%
2012
6.50%
5.91%
5.90%
4.31%
3.14%
2.0%
49
FONTE: IBGE ELABORAÇÃO:
BRADESCO
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.0%

40. Fonte: FGV
Elaboração: Bradesco
INDICADOR DE PERSPECTIVAS DOS CONSUMIDORES EM RELAÇÃO
À INFLAÇÃO NOS PRÓXIMOS 12 MESES (DADOS
Média
INDICADOR DE PERSPECTIVAS DOS CONSUMIDORES EM RELAÇÃO
DESSAZONALIZADOS) MédiaMESES (DADOS DESSAZONALIZADOS)À INFLAÇÃO NOS PRÓXIMOS 12
7.7
7.5
7.5
7.4
7.2
7.3
7.5
7.3
7.3
7.1
6.8
7.0
6.7
6.7
6.7
6.7
6.3
6.6
6.5
6.4
6.4
6.3
6.2
6.1
6.1
51
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
nov/13
set/13
jul/13
mai/13
mar/13
jan/13
nov/12
set/12
jul/12
mai/12
mar/12
jan/12
nov/11
set/11
jul/11
mai/11
mar/11
jan/11
nov/10
set/10
jul/10
mai/10
mar/10
jan/10
nov/09
set/09
jul/09
mai/09
mar/09
jan/09
nov/08
set/08
jul/08
5.3

41. NO DESAFIO DE COMBATER AS
PRESSÕES INFLACONÁRIAS E
GARANTIR O PODER DE COMPRA
DA POPULAÇÃO, A POLÍTICA
FISCAL MAIS EXPANSIONISTA
TENDE A IMPOR UMA CARGA
MAIOR DE RESPONSABILIDADE AO
BANCO CENTRAL.
52

42. SUPERAVIT PRIMÁRIO COMO PROPORÇÃO DO PIB
FONTE: BACEN
SUPERÁVIT PRIMÁRIO DO SETOR PÚBLICO - EM % DO PIB ACUMULADO 12 MESES
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4.5%
4.07%
4.0%
3.73%
3.56%
3.5%
3.31%
3.28%
3.0%
2.83%
2.5%
2.46%
2.25%
2.0%
1.93%
1.93%
1.5%
1.58% 1.44%
1.0%
0.97%
dez/06
fev/07
abr/07
jun/07
ago/07
out/07
dez/07
fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
fev/12
abr/12
jun/12
ago/12
out/12
dez/12
fev/13
abr/13
jun/13
ago/13
out/13
0.5%
53
FONTE: BACEN
53

43. DÍVIDA LÍQUIDA COMO PROPORÇÃO DO PIB
DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO EM % DO PIB
65.0%
60.4%
60.0%
54.8%
55.0%
50.6%
50.0%
48.4%
47.3%
45.5%
45.0%
42.1%
40.0%
39.1%
38.5%
35.1%
35.0%
35.5%
2012
2013
2014
36.4%
35.0%
54
FONTE: BCB
PROJEÇÃO: BRADESCO
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
30.0%

44. TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS
DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M)
TAXA REAL DE JUROS NO BRASIL (SWAP 360 DIAS CONTRA SELIC 12 MESES À FRENTE)
FONTE: Bloomberg
8.0%
7.11%
7.0%
6.23%
6.0%
4.83%
5.0%
4.58%
3.97% 4.01%
3.87%
4.0%
3.90%
3.48%
3.0%
1.84% 1.88%
2.0%
3.43%
2.76%
2.47%
3.16%
2.50%
2.11%
1.71%
1.98%
3.02%
2.27%
03/12/13
05/11/13
08/10/13
10/09/13
13/08/13
16/07/13
18/06/13
21/05/13
23/04/13
26/03/13
26/02/13
29/01/13
01/01/13
04/12/12
09/10/12
11/09/12
14/08/12
17/07/12
19/06/12
22/05/12
24/04/12
27/03/12
28/02/12
31/01/12
03/01/12
06/12/11
08/11/11
11/10/11
13/09/11
16/08/11
19/07/11
21/06/11
24/05/11
26/04/11
29/03/11
ELABORAÇÃO: BRADESCO
06/11/12
1.38%
1.0%
56
4.21%

45. fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
fev/12
abr/12
jun/12
ago/12
out/12
dez/12
fev/13
abr/13
jun/13
ago/13
out/13
dez/13
fev/14
abr/14
jun/14
ago/14
out/14
dez/14
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC)
14.0%
13.0%
57
13.75%
13.00%
11.25%
12.75%
12.50%
12.25%
12.0%11.75%
11.75%
11.25%
11.0%
10.25%
9.0%
8.0%
FONTE: BCB, BRADESCO
11.25%
11.50%
10.75%
11.00%
10.25%
10.0%
10.25%
10.00%
8.50%
8.00%
10.25%
9.50%
8.75%
9.00%
8.50%
8.00%
7.50%
7.25%
7.0%

46. O MODELO DE
CRESCIMENTO AINDA NÃO
ESTÁ ESGOTADO, MAS
NOVAS FONTES DINÂMICAS
PRECISAM ENTRAR
RAPIDAMENTE EM AÇÃO.
58

47. TEMPO EM DIAS PARA REGISTRAR UM NEGÓCIO* –
2013
2013
Venezuela
144,0
Brasil
107,5
Angola
66,0
Indonésia
48,0
Vietnã
34,0
Nigéria
28,0
Tailândia
27,5
Índia
27,0
Peru
25,0
Argentina
25,0
Japão
22,0
África do Sul
19,0
Colômbia
15,0
Alemanha
14,5
Reino Unido
12,0
França
6,5
Uruguai
6,5
Itália
6,0
México
6,0
0,0
59
FONTE: DOING BUSINESS ORG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
* Negócio = número de sociedades anônimas
registradas no ano
120,0
140,0
160,0

48. NÚMERO DE PROCEDIMENTOS PARA REGISTRAR UM
NEGÓCIO* – 2013
Venezuela
Argentina
Brasil
Índia
Vietnã
Indonésia
Alemanha
Colômbia
Nigéria
Japão
Angola
Itália
Reino Unido
Estados Unidos
México
França
Coreia do Sul
África do Sul
Uruguai
Peru
Tailândia
Portugal
Hong Kong
17
14
13
12
10
10
9
9
8
8
8
6
6
6
6
5
5
5
5
5
4
3
3
0,0
60
2,0
FONTE: DOING BUSINESS ORG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4,0
6,0
8,0
10,0
* Negócio = número de sociedades anônimas
registradas no ano
12,0
14,0
16,0
18,0

49. IMPOSTO* TOTAL (% DO LUCRO) – 2013
2013
Argentina
Colômbia
Brasil
Itália
França
Índia
Venezuela
México
Angola
Japão
Alemanha
Estados Unidos
Portugal
Uruguai
Peru
Vietnã
Reino Unido
Nigéria
Indonésia
África do Sul
Tailândia
Coreia do Sul
Hong Kong
15,0%
61
108%
76%
68%
66%
65%
63%
54%
52%
50%
49%
46%
62%
42%
42%
36%
35%
34%
34%
32%
30%
30%
28%
23%
25,0%
FONTE: BANCO MUNDIAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO
35,0%
45,0%
55,0%
65,0%
75,0%
* Imposto pago após possíveis deduções
85,0%
95,0%
105,0%
115,0%

50. TAXAS DE CRESCIMENTO DA POPULAÇÃO TOTAL E DA
POPULAÇÃO EMDAIDADE ATIVA (PIA) NO BRASIL –
TAXAS DE CRESCIMENTO POPULAÇÃO TOTAL E DA POPULAÇÃO EM IDADE ATIVA
FONTE: IBGE
(PIA)
PROJEÇÕES DO IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
3.5%
População Total
3.0%
2.9%
PIA
2.6%
2.5%
2.3%
2.4%
2.0%
2.0%
1.5%
1.2%
1.6%
1.0%
1.0%
0.5%
0.1%
0.0%
-0.3%
0.0%
-0.5%
-0.8%
-1.0%
-1.0%
62
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2050
2047
2044
2041
2038
2035
2032
2029
2026
2023
2020
2017
2014
2011
2008
2005
2002
1999
1996
1993
1990
1987
1984
1981
-1.5%

51. BRASIL: ANOS DE EDUCAÇÃO FORMAL DA POPULAÇÃO
ACIMA DE 25 ANOS DE IDADE 2001-2020
8,8
8,6
8,3
7,8
7,6
7,2
7,3
2010*
7,3
2009
7,4
7,0
6,8
6,8
6,7
6,5
6,4
6,2
6,3
6,1
5,9
SOURCE: IBGE, BRADESCO
63
2020*
2012
2011
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
5,8

52. CENÁRIO MACROECONÔMICO BRADESCO 2013-2014
Variável
PIB
2013
2014
2.40%
2.10%
2.25
2.35
IPCA
5.70%
5.77%
IGP-M
5.63%
5.00%
Selic
10.00%
10.25%
5.60%
6.00%
14.60%
13.24%
Inadimplência PF
6.50%
6.80%
Inadimplência PJ
3.60%
3.50%
Primário
1.70%
1.50%
China
7.60%
7.10%
EUA
1.70%
2.70%
Treasury (10 anos)
2.70%
3.20%
Déficit em Conta Corrente
3.60%
3.40%
60
60
Câmbio (R$/US$)
Tx Desemprego
Crédito total
FDI (EM US$ Bilhões)
64
ELABORAÇÃO: BRADESCO

53. CENÁRIO PARA
MICRO E
PEQUENAS
EMPRESAS
65
65

54. CERCA DE 5 MILHÕES DE NOVAS
PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
DEVERÃO SER CRIADAS NOS
PRÓXIMOS 10 ANOS, UMA
EXPANSÃO DE MAIS DE 60%
SOBRE A BASE HOJE EXISTENTE.
66

55. PROJEÇÃO DE CRESCIMENTO DO NÚMERO DE MICRO E
PEQUENAS EMPRESAS – 2008 - 2022
14,0
12,9
EM MILHÕES DE EMPRESAS
11,8
12,0
12,0
2020*
2021*
11,0
10,5
9,8
10,0
10,0
2016*
2017*
9,0
8,5
7,9
8,0
6,9
5,8
6,0
4,5
4,0
2,9
3,3
2,0
0,0
2008
67
2009
2010
2011
2012
FONTE E PROJEÇÃO: SEBRAE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2013*
2014*
2015*
2018*
2019*
2022*

56. PERSPECTIVAS SETORIAIS
68

57. COMÉRCIO VAREJISTA
MERCADO DE TRABALHO – baixo patamar da taxa de desemprego
favorece expansão dos rendimentos, ainda que novas contratações
cresçam em ritmo mais moderado
MOBILIDADE SOCIAL – classe C permanece em expansão
INFLAÇÃO – desvalorização do câmbio e aumento de salários
permanece pressionando os preços ao consumidor
TAXA DE CÂMBIO – desvalorização encarece produtos importados
69

58. TURISMO
DOMÉSTICO: favorecido pela expansão dos
rendimentos e facilidades no pagamento.
TURISTAS ESTRANGEIRO: desvalorização da taxa de
câmbio reduz custo de viagem dos turistas
estrangeiros
COPA DO MUNDO: favorece turismo doméstico e
de estrangeiros
70

59. CONSTRUÇÃO CIVIL
RESIDENCIAL: favorecido por mercado de trabalho
apertado, o que sustenta elevação do rendimento.
Crédito imobiliário permanece com forte expansão.
Estoques elevados em algumas regiões
COMERCIAL: menor demanda das empresas; excesso de
oferta
INFRAESTRUTURA: retomada dos investimentos logísticos
nos próximos anos
71

60. SERVIÇOS
DEMANDA DAS FAMÍLIAS: ganhos de renda continuam
impulsionando a demanda. Impulso menor nos
próximos anos, após forte expansão. Inflação em
patamar elevado reduz poder de compra da população
DEMANDA DE EMPRESAS: ajuste de custos das
empresas piora poder de negociação dos prestadores
de serviços
72

61. CALÇADOS, TÊXTIL, CONFECÇÕES E
MÓVEIS
MERCADO DE TRABALHO – baixo patamar da taxa de desemprego
favorece expansão dos rendimentos, ainda que novas contratações
cresçam em ritmo mais moderado
INFLAÇÃO – desvalorização do câmbio e aumento de salários permanece
pressionando os preços ao consumidor
TAXA DE CÂMBIO – desvalorização encarece produtos importados,
favorecendo produtos nacionais
73

62. PERFUMARIA E COSMÉTICOS
MERCADO DE TRABALHO – baixo patamar da taxa de
desemprego favorece expansão dos rendimentos, ainda que
novas contratações cresçam em ritmo mais moderado. Aumento
da participação da mulher no mercado de trabalho
DEMOGRAFIA – envelhecimento da população favorece setor
TAXA DE CÂMBIO – desvalorização encarece insumos do setor
74

63. BORRACHA E PLÁSTICO
MERCADO DE TRABALHO – demanda interna favorável por
conta de aumento de renda
TAXA DE CÂMBIO – desvalorização encarece insumos do setor
DEMANDANTES EMPRESARIAIS – demanda acelera em
construção civil, mas é menor no complexo automotivo e em
máquinas e equipamentos
75

64. TRANSPORTES
COMÉRCIO: expansão do comércio eletrônico é
favorável para o setor de transporte
INDÚSTRIA: aceleração da indústria é positivo para a
demanda do setor
AGROINDÚSTRIA: novo recorde de safra agrícola
deve garantir aumento da demanda para
escoamento
76

65. Robson Rodrigues Pereira
Economista Sênior
4968.robson@bradesco.com.br
WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR
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77
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