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INDICADORES DE CONJUNTURA

1 | 2012

Lisboa, 2012

Disponível em
www.bportugal.pt
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BANCO DE PORTUGAL

Av. Almirante Reis, 71-6.º

1150-012 Lisboa

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Serviço de Edições e Publicações

Lisboa, 2012

Tiragem

120 exemplares

ISSN 0874-0879 (impresso)

ISSN 2182-0325 (on line)

Depósito Legal n.º 270368/08

3
ENQUADRAMENTO DA ECONOMIA PORTUGUESA

BANCO DE PORTUGAL | INDICADORES DE CONJUNTURA • Janeiro
Na reunião de 12 de janeiro, o Conselho do Banco Central Europeu (BCE) decidiu manter inalteradas
as taxas de juro oficiais, após as descidas de 25 pontos base (p.b.) a 3 de novembro e a 8 de dezembro.
Assim, a taxa de juro aplicável às operações principais de refinanciamento mantém-se em 1.0 por cento
e as taxas da facilidade permanente de absorção e de cedência de liquidez em 0.25 e 1.75 por cento,
respetivamente. De acordo com o Conselho do BCE, a informação disponível desde o início de dezembro
veio confirmar que a inflação na área do euro deverá permanecer acima de 2 por cento nos próximos
meses e reduzir-se posteriormente para níveis inferiores a este valor. Paralelamente, o ritmo de expansão
monetária continua moderado. Tal como esperado, as tensões nos mercados financeiros continuam a
contribuir para a atenuação do ritmo de crescimento económico na área do euro, com alguns indicado-
res qualitativos a sinalizarem uma estabilização da atividade em níveis baixos. As perspetivas económicas
continuam sujeitas a um elevado grau de incerteza e a riscos descendentes significativos. Neste contexto,
as pressões sobre os salários e os preços na área do euro deverão continuar modestas e a inflação deverá
evoluir em linha com o objetivo de estabilidade de preços no horizonte relevante para a política mone-
tária. O Conselho referiu que é essencial a política monetária manter a estabilidade de preços no médio
prazo de forma a assegurar que as expectativas de inflação permanecem ancoradas e a contribuir para o
crescimento económico e a criação de emprego na área do euro. O Conselho do BCE referiu ainda que
será necessário uma análise detalhada de toda a informação e desenvolvimentos dos próximos meses.

No que respeita às medidas não convencionais de política monetária, o Conselho referiu que a ampla
participação na primeira operação de refinanciamento com prazo de 36 meses realizada no dia 21 de
dezembro indica que estas medidas continuam a desempenhar um papel importante no apoio ao fi-
nanciamento dos bancos da área do euro e consequentemente ao financiamento da economia real. A
implementação em curso das restantes medidas anunciadas após a reunião do Conselho no início de de-
zembro deverá fornecer um suporte adicional à economia. Tal como em ocasiões anteriores, o Conselho
relembrou que todas as medidas não convencionais de política monetária são de natureza temporária.

No mercado monetário, as taxas de juro Euribor voltaram a registar uma redução até meados de ja-
neiro, ligeiramente mais acentuada nos prazos mais curtos. No dia 16 de janeiro, as taxas de juro para os
prazos de um, três, seis e doze meses situavam-se, respetivamente, em 0.83, 1.22, 1.50 e 1.83 por cento.
Face a 30 de novembro, estes valores representam uma redução de 38 e 25 p.b. nos prazos de um e três
meses, respetivamente, e de 20 p.b. nos prazos de seis e doze meses.

Entre o final de novembro e 16 de janeiro, a taxa de câmbio efetiva nominal do euro registou uma de-
preciação de 4 por cento em termos nominais efetivos, refletindo depreciações face ao iene, ao dólar
norte-americano, à libra esterlina e ao franco suíço de 6.5, 5.6, 3.3 e 1.4 por cento, respetivamente.

A taxa de variação homóloga do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) reduziu-se 0.3
pontos percentuais (p.p.) em dezembro para 2.7 por cento. Esta evolução refletiu a desaceleração dos
preços dos bens, destacando-se o contributo dos bens energéticos (redução da taxa de variação homólo-
ga de 12.3 para 9.7 por cento). O crescimento homólogo do preço dos serviços manteve-se em 1.9 por
cento. Em termos médios anuais, a inflação na área do euro aumentou de 1.6 por cento em 2010 para
2.7 por cento em 2011. A variação média anual do IHPC excluindo bens energéticos registou igualmente
um aumento, mas de menor magnitude (de 1.0 por cento em 2010 para 1.7 por cento em 2011).

O preço internacional do petróleo em dólares continuou a reduzir-se até meados de dezembro, au-
mentando posteriormente na sequência de receios de perturbações do lado da oferta associados ao

aumento das tensões geopolíticas em torno do Irão. No dia 16 de janeiro, o preço do Brent situava-se
em 110.9 USD/barril, o que corresponde a uma variação de 0.4 por cento face ao final de novembro.
Dada a depreciação do euro face ao dólar norte- americano no mesmo período, o preço do Brent em
4 euros aumentou 6.4 por cento.

ECONOMIA PORTUGUESA

Em dezembro de 2011, quer o indicador coincidente mensal para a evolução homóloga tenden-
cial da atividade económica quer o indicador coincidente mensal para a evolução homóloga
tendencial do consumo privado calculados pelo Banco de Portugal diminuíram ligeiramente face ao
mês anterior1.

Relativamente ao consumo privado, no trimestre terminado em novembro de 2011, o índice de volume
de negócios no comércio a retalho2, divulgado pelo INE, diminuiu 8.7 por cento em termos reais, após
uma variação de -5.4 por cento no terceiro trimestre de 2011, sendo esta evolução comum ao comércio
de bens duradouros e não duradouros. No quarto trimestre de 2011, as vendas de veículos ligeiros de
passageiros, incluindo veículos todo-o-terreno, caíram 51.7 por cento, em termos homólogos (-31.5 por
cento no terceiro trimestre). Esta tendência descendente verificou-se ao longo de todo o ano de 2011,
período no qual se registou uma queda acumulada de 31.3 por cento das vendas de veículos ligeiros de
passageiros, após um crescimento de 38.8 por cento em 2010.

Relativamente à formação bruta de capital fixo, no quarto trimestre de 2011, as vendas de veículos
comerciais ligeiros diminuíram 20.9 por cento, em termos homólogos (-32.7 por cento no terceiro tri-
mestre), enquanto as vendas de veículos comerciais pesados registaram uma queda de 48.4 por cento
(-41.0 por cento no terceiro trimestre). No conjunto do ano de 2011, as vendas de veículos comerciais
ligeiros caíram 23.6 por cento, após um crescimento de 17.4 por cento em 2010, enquanto as vendas de
veículos comerciais pesados diminuíram 17.3 por cento, após uma redução de 5.7 por cento em 2010.
No quarto trimestre de 2011, as vendas de cimento das empresas nacionais para o mercado interno
diminuíram 21.1 por cento, em termos homólogos (-18.6 por cento no terceiro trimestre).

Os Inquéritos de Opinião da Comissão Europeia, no quarto trimestre de 2011, apresentaram uma
diminuição generalizada do sentimento de confiança dos consumidores e dos empresários nos diversos
setores de atividade, relativamente ao terceiro trimestre. Esta diminuição foi particularmente acentuada
no setor dos serviços.

De acordo com informação relativa ao comércio internacional de mercadorias, divulgada pelo INE,
em novembro de 2011, as exportações nominais aumentaram 15.4 por cento, em termos homólogos,
enquanto as importações diminuíram 7.3 por cento. Em termos acumulados desde o início do ano, as
exportações e as importações totais aumentaram 16.1 e 2.7 por cento, respetivamente, em termos
homólogos. No mesmo período, excluindo combustíveis, as exportações cresceram 17.8 por cento e as
importações diminuíram 0.6 por cento.

Relativamente ao comércio internacional de serviços, em novembro de 2011, as exportações e as
importações aumentaram 6.0 e 7.5 por cento, respetivamente, em termos homólogos (variações acumu-
ladas de 9.4 e 5.6 por cento, respetivamente, no período de janeiro a novembro de 2011).

Em dezembro de 2011, a taxa de variação homóloga do IHPC diminuiu 0.3 p.p. em relação ao mês an-
terior, situando-se em 3.5 por cento, enquanto a taxa de variação média anual aumentou 0.1 p.p. para

1 As metodologias destes indicadores podem ser consultadas em: “Um novo indicador coincidente para a economia portuguesa”,
Banco de Portugal, Boletim Económico, Junho-2004 e “Um novo indicador coincidente para o consumo privado em Portugal”,
Banco de Portugal, Boletim Económico, Outono-2005.
2 Não considera as vendas de veículos automóveis e motociclos.

3.6 por cento. Esta evolução resultou de uma desaceleração nos preços dos bens (de 5.0 para 4.3 por
cento), que mais do que compensou a ligeira aceleração dos preços dos serviços (de 2.1 para 2.3 por
cento). A desaceleração dos preços dos bens refletiu essencialmente um menor crescimento dos preços
dos bens energéticos. Em dezembro de 2011, a taxa de variação homóloga do IPC diminuiu 0.4 p.p. 5
face a novembro, situando-se em 3.6 por cento, enquanto a taxa de variação média anual aumentou 0.1

p.p. para 3.7 por cento.

No período de janeiro a novembro de 2011, o défice conjunto das balanças corrente e de capital
diminuiu €4750.5 milhões face a igual período do ano anterior, situando-se em €9267.6 milhões. Esta
evolução refletiu quer a redução do défice da balança corrente (em €4323.6 milhões), quer o aumento
do excedente da balança de capital (em €426.9 milhões). A diminuição do défice da balança corrente
resultou da redução do défice da balança de bens e do aumento dos excedentes das balanças de serviços
e de transferências correntes. Em sentido contrário, registou-se um aumento do défice da balança de
rendimentos no mesmo período.

De acordo com a Síntese da Execução Orçamental da Direção Geral do Orçamento de dezembro
de 2011, a receita fiscal do Estado aumentou em termos homólogos 5.7 por cento no período de
janeiro a novembro deste ano, valor que representa uma ligeira aceleração face aos 5.2 por cento verifi-
cados até outubro. Esta aceleração refletiu essencialmente a evolução da cobrança dos impostos diretos
que aumentou 8.5 por cento até ao final do mês de novembro, com destaque para a manutenção de
uma taxa de crescimento elevada da receita do IRC e para uma aceleração significativa da coleta do IRS.
De facto, entre janeiro e novembro de 2011, a coleta do IRC apresentou uma taxa de variação homólo-
ga de 13.0 por cento, ligeiramente superior à verificada até outubro. No mesmo período, a receita do
IRS, que incluiu uma parte significativa da cobrança da sobretaxa extraordinária, cresceu 6.0 por cento
apresentando uma aceleração muito significativa face ao verificado até outubro (1.9 por cento). No que
respeita aos impostos indiretos, a receita aumentou 3.9 por cento entre janeiro e novembro de 2011,
o que compara com um crescimento de 4.7 por cento verificado até outubro. Neste contexto, destaca-
-se a desaceleração da coleta do IVA de 9.6 por cento até outubro para 8.3 por cento até novembro. A
receita dos restantes impostos indiretos manteve uma tendência vincada de queda em termos homó-
logos, destacando-se a receita do Imposto Sobre Produtos Petrolíferos, do Imposto Sobre Veículos e do
Imposto de Selo que entre janeiro e novembro de 2011 apresentaram variações homólogas de -3.7 por
cento, -21.1 por cento e -3.3 por cento, respetivamente. A coleta do Imposto sobre o Tabaco continua a
contrariar esta tendência tendo aumentado 1.6 por cento até novembro, refletindo a forte antecipação
na introdução de tabaco nos circuitos de distribuição, em resultado do aumento da tributação em 2012.

A despesa corrente primária do Estado diminuiu 5.9 por cento entre janeiro e novembro de 2011
face ao mesmo período do ano anterior (-6.7 por cento até outubro). Esta evolução resulta, designa-
damente, da redução muito expressiva das remunerações certas e permanentes (-7.1 por cento), das
transferências correntes (-5.4 por cento) e dos subsídios (-53.0 por cento). O défice do Estado em
contabilidade pública ascendeu a €9902 milhões até novembro, o que compara com o valor de €12952
milhões verificado no mesmo período do ano anterior.

Ainda com base na informação contida na referida Síntese da Execução Orçamental, a receita das con-
tribuições para o Regime Geral da Segurança Social registou um crescimento homólogo de 2.2 por
cento entre janeiro e novembro de 2011. A despesa com pensões aumentou 3.1 por cento, particular-
mente por via da despesa com pensões de velhice, que cresceu 4.9 por cento. Por seu turno, a despesa
com a generalidade das outras prestações sociais manteve uma tendência de queda. Destaca-se, nome-
adamente, a diminuição da despesa com o subsídio familiar a crianças e jovens (-31.5 por cento), com o
rendimento social de inserção (-21.5 por cento) e com os subsídios de desemprego e apoio ao emprego
(-6.7 por cento). A despesa com pensões e abonos da responsabilidade da Caixa Geral de Aposenta-
ções apresentou, até novembro de 2011, um aumento de 5.2 por cento.

Em novembro, a taxa de variação anual dos empréstimos bancários concedidos ao setor não mo-
netário (excluindo administrações públicas) manteve-se inalterada em -1.4 por cento3. Subjacente a
esta evolução esteve a redução dos empréstimos concedidos ao setor privado não financeiro4 (cuja taxa
6 de variação anual diminuiu de -1.3 para 1.9 por cento) e, em sentido contrário, a forte aceleração dos
empréstimos às instituições financeiras não monetárias (refletindo-se num incremento de 11.1 p.p. na

respetiva taxa de variação anual, que aumentou de -2.6 para 8.5 por cento).

A diminuição dos empréstimos bancários concedidos ao setor privado não financeiro traduziu
a redução da taxa de variação anual dos empréstimos a sociedades não financeiras (de -1.0 para -1.8
por cento), bem como a da taxa correspondente aos empréstimos a particulares (de -1.6 para -1.9 por
cento). Por sua vez, esta última refletiu tanto a redução dos empréstimos a particulares para aquisição
de habitação, como a dos empréstimos a particulares para consumo e outros fins, tendo as suas taxas de
variação anual diminuído 0.3 e 0.7 p.p para -1.3 e -4.7 por cento, respetivamente.

Em novembro, as taxas de juro médias sobre saldos de operações ativas e passivas mantiveram glo-
balmente o perfil de subida5. Nas operações ativas, as taxas de juro sobre os saldos dos empréstimos a
sociedades não financeiras, a particulares para aquisição de habitação e a particulares para consumo e
outros fins fixaram-se em 5.06, 2.74 e 8.67 por cento, respetivamente, após terem registado 4.97, 2.74 e
8.64 por cento em outubro. No que diz respeito às operações passivas, a taxa de juro sobre saldos de de-
pósitos e equiparados com prazo até 2 anos aumentou 4 p.b. para 3.70 por cento. Por sua vez, a taxa de
juro relativa aos depósitos com prazo superior a 2 anos aumentou igualmente 4 p.b. para 2.84 por cento.

No final de dezembro, a taxa de rendibilidade das obrigações do Tesouro com maturidade residual
de 10 anos reduziu-se em 59 p.b. face ao nível observado no final do mês anterior, para 13.39 por cento.
No mesmo período, a taxa de rendibilidade das obrigações alemãs com características semelhantes re-
gistou também uma diminuição, embora não tão acentuada, fixando-se o diferencial entre as duas taxas
de rendibilidade em 1157 p.b.. No decorrer das primeiras semanas de janeiro, a taxa de rendibilidade da
dívida portuguesa a 10 anos manteve a tendência descendente, reduzindo-se significativamente.

Em dezembro, o índice PSI Geral registou uma desvalorização de 0.2 por cento, em valores de fim de
período, que compara com uma redução de 0.4 por cento do índice Dow Jones Euro Stoxx. Entre o final
de dezembro e meados de janeiro, o índice bolsista português apresentou uma ligeira desvalorização,
contrariando assim a trajetória do índice relativo à área do euro, que registou uma valorização de 2.5 por
cento até 16 de janeiro.

3 As taxas de variação anual são calculadas com base na relação entre saldos de empréstimos bancários em fim de mês, ajustados
de operações de titularização, e transações mensais, as quais são calculadas a partir de saldos corrigidos de reclassificações, de
abatimentos ao ativo e de reavaliações cambiais e de preço.
4 À semelhança do observado nos meses precedentes, as taxas de variação dos agregados de empréstimos mantêm-se condicio-
nadas pela venda de empréstimos por parte do BPN à Parvalorem, realizada em dezembro de 2010.
5 As taxas de juro são calculadas como médias de taxas de juro sobre saldos de empréstimos e depósitos de IFM denominados em
euros, face a residentes da área do euro, para cada setor e/ou finalidade, em cada classe de prazo contratual, ponderados pelos
respetivos montantes em dívida em final de mês.

INDICADORES DE ATIVIDADE, MERCADO DE TRABALHO E INFLAÇÃO

PRODUTO INTERNO BRUTO
TAXA DE DESEMPREGO
TAXA DE VARIAÇÃO HOMÓLOGA
7
16 11

14
China 10
12
9 EUA
10
8 Área do euro

Em percentagem - v.c.s.
8
6 7
Área do euro
Em percentagem

4
6 Reino Unido*
2
5
0
EUA Reino
-2 Unido
4
-4 3 Japão
-6
2
-8 Japão
1
-10
-12 0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fontes: Eurostat e Thomson Reuters. Fontes: Eurostat e Thomson Reuters.
Nota: * Média móvel de 3 meses.

PRODUTO INTERNO BRUTO E PRODUÇÃO INDUSTRIAL
PREÇOS NO CONSUMIDOR
NA ÁREA DO EURO

9 5 10
8 IPI (esc. direita)
China 4

Média móvel 3 meses, em percentagem
7
3 5
6
2
5 EUA 0
Em percentagem

4 1
Em percentagem

Reino Unido
3 0
PIB -5
2 -1
1 Área do euro*
-2
0 -10
-3
-1
-2 Japão -4 -15
-3 -5
-4 -6 -20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fontes: Eurostat e Thomson Reuters. Fonte: Eurostat.
Nota: * Ver nota (3) do Quadro 1.

ÍNDICE HARMONIZADO DE PREÇOS NO
INDICADORES DE CONFIANÇA
CONSUMIDOR NA ÁREA DO EURO*
NA ÁREA DO EURO

30

Serviços 4
20
Saldos de respostas extremas - v.c.s.

10 3
Indústria Total
Em percentagem

0
2

-10
Consumidores Total excluindo bens
1 alimentares não
-20 transformados e energéticos

0
-30

-40 -1
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fonte: Comissão Europeia. Fonte: Eurostat.
Nota: * Ver nota (3) do Quadro 1.

INDICADORES MONETÁRIOS E FINANCEIROS

EVOLUÇÃO DOS EMPRÉSTIMOS
TAXAS DE JURO DE INTERVENÇÃO DO BCE
NA ÁREA DO EURO
9
16.0

5.5 Facilidade de cedência
de liquidez 14.0
5.0 Sociedades não
financeiras
4.5 3 Jul 12.0
6 Jun Setor privado
4.0 8 Mar 8 Out 10.0
não financeiro
Em percentagem

Em percentagem
3.5 Operações principais
6 Nov 8.0
de refinanciamento
3.0
6.0
2.5 Facilidade de depósito Dez
4 Famílias
15 Jan 4.0
2.0
5 Mar 7 Jul 2.0
1.5 2 Abr 7 Abr 3 Nov
7 Mai 0.0
1.0 8 Dez
-2.0
0.5
0.0 -4.0
Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10 Jan11 Jul11 Jan12 Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10 Jan11 Jul11

Fonte: BCE. Fonte: BCE.
Nota: Data de anúncio da alteração. Nota: Ver notas (3) e (4) do Quadro 2.

CURVA DE RENDIMENTOS DO MERCADO MONETÁRIO TAXAS DE JURO DE CURTO E LONGO PRAZOS
NA ÁREA DO EURO NA ÁREA DO EURO

2.10 6.0
2.00 5.5
1.90 30-Nov-2011 5.0
Taxa de rendibilidade das
1.80 4.5
obrigações da dívida pública
4.0 a 10 anos
Em percentagem
Em percentagem

1.70
30-Dez-2011 3.5
1.60
3.0
1.50
2.5
1.40
2.0 EURIBOR a 3 meses
1.30
1.5
1.20 1.0
1.10 0.5
1.00 0.0
1 mês 3 meses 6 meses 12 meses Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10 Jan11 Jul11

Fonte: Thomson Reuters. Fonte: Thomson Reuters.
Nota: Valores diários.

TAXA DE CÂMBIO NOMINAL EFETIVA DO EURO E
ÍNDICES DE COTAÇÕES DE AÇÕES
TAXAS DE CÂMBIO FACE AO DÓLAR E AO IENE
ÍNDICE, 2 JANEIRO 2007=100
ÍNDICE, 2 JANEIRO 2007=100

125 120
120
110
115 Dólar Taxa de câmbio
nominal efetiva
110 100 S&P 500
105 90
100
80 Dow Jones
95
EURO STOXX
90 70
85
60
80
75 Iene
50
70 Nikkei 225
40
65
60 30
Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10 Jan11 Jul11 Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10 Jan11 Jul11

Fonte: BCE. Fonte: Bloomberg.
Nota: Valores diários. Nota: Valores diários.

PORTUGAL

INDICADORES COINCIDENTES DA ATIVIDADE E DO
INDICADORES DE CONFIANÇA CONSUMO PRIVADO
TAXA DE VARIAÇÃO HOMÓLOGA 11
10 7

6
0 Consumo
Saldos de respostas extremas - v.c.s.

5
-10 Indústria 4
3

Em percentagem
-20
2
-30 1
Consumidores 0
-40
-1 Atividade
-50 -2
-3
-60
-4
-70 -5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11

Fonte: Comissão Europeia. Fonte: Cáculos do Banco de Portugal.
Nota: Ver notas (3) e (4) do Quadro 4.

EMPREGO
ÍNDICE HARMONIZADO DE PREÇOS
(TAXA DE VARIAÇÃO HOMÓLOGA)
NO CONSUMIDOR
E TAXA DE DESEMPREGO

14 3 5

13
2 4
12
Emprego (esc. direita)
11 1 3
Em percentagem

10
Em percentagem

Em percentagem

0 2
9
Taxa de variação
8 homóloga
-1 1
7

6 -2 0
Taxa de desemprego
5
-3 -1
Taxa de variação média
4

3 -4 -2
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fonte: INE. Fonte: Eurostat.
Nota: Ver nota (4) do Quadro 8.

ÍNDICE HARMONIZADO DE PREÇOS
PREÇOS DOS BENS E DOS SERVIÇOS (IHPC)
NO CONSUMIDOR

5 8

4 6
Área do
Portugal Euro Bens
3
4 Serviços
Em percentagem

Em percentagem

2
2
1
0
0 Diferencial (p.p.)
-2
-1
Diferencial (p.p.)
-2 -4

-3 -6
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fonte: Eurostat. Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.

Quadro 1 | Área do Euro
Trimestre terminado em
Até ao
2010 2011 mês 2010 2011 2011 2010 2011
v.a. IV I II III IV Set Out Nov Dez Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
CONTAS NACIONAIS(1)
Produto Interno Bruto (PIB) (t.v.h.) 1.8 2.0 2.4 1.6 1.3
Consumo Privado 0.8 1.1 0.9 0.2 0.0
Consumo Público 0.6 -0.1 0.5 0.1 0.0
Formação Bruta de Capital Fixo -0.8 1.3 3.6 1.6 1.3
Exportações(2) 11.3 12.0 10.4 6.8 5.8
Importações(2) 9.5 11.2 8.5 4.6 3.7
Contributos para a t.v.h. do PIB (p.p.)
Procura Interna (excluindo variação de existências) 0.5 0.8 1.3 0.4 0.3
Variação de Existências 0.5 0.7 0.3 0.3 0.1
Procura Externa Líquida 0.8 0.5 0.8 0.9 0.9
INDICADORES DE ATIVIDADE
Índice de Produção Industrial (t.v.h.)(1)
Total (exclui construção) 7.4 4.1 Nov 8.2 6.6 4.2 4.0 4.0 3.0 1.2 8.8 6.3 7.8 5.8 5.3 4.1 3.1 4.2 5.2 2.5 1.2 -0.2
Bens Intermédios 10.1 4.5 Nov 8.3 9.0 4.2 3.8 3.8 2.6 0.7 8.9 9.6 10.1 7.4 5.2 4.2 3.2 4.2 4.8 2.3 0.6 -0.9
Bens de Consumo 3.3 1.1 Nov 3.3 1.6 1.9 0.9 0.9 0.9 0.0 2.5 1.2 2.1 1.5 3.1 1.9 0.6 0.2 1.9 0.8 0.2 -1.1
Bens de Investimento 9.1 9.7 Nov 13.8 13.5 9.6 9.9 9.9 7.7 5.2 15.8 13.4 15.2 11.8 10.7 10.5 7.5 11.5 11.9 6.4 5.0 4.4
Energia 3.7 -3.9 Nov 4.7 -2.3 -5.3 -3.2 -3.2 -3.5 -4.7 6.9 -2.0 -3.0 -2.1 -5.1 -7.1 -3.7 -4.1 -2.1 -3.3 -5.0 -5.8
Indústria Transformadora 7.7 5.2 Nov 8.9 8.0 5.3 4.9 4.9 3.9 2.0 9.4 8.1 9.3 6.8 6.5 5.6 3.8 5.1 6.3 3.2 2.1 0.6
Vendas a Retalho (volume) (t.v.h.)(1) 0.8 -0.6 Nov 0.8 0.1 -0.4 -0.7 -0.7 -0.8 -1.3 0.0 0.6 0.8 -1.1 0.9 -1.4 -0.8 -0.6 -0.4 -1.1 -0.8 -2.1
Indicadores de Confiança (v.c.s.)
Indicador de Sentimento Económico (índice 1990-2009=100) 100.9 101.5 Dez 105.7 107.4 105.7 98.8 94.0 98.8 96.1 94.5 94.0 107.0 106.8 108.0 107.3 106.1 105.5 105.4 103.0 98.4 95.0 94.8 93.8 93.3
Indicador de Confiança dos Consumidores (s.r.e.) -14 -14 Dez -10 -11 -10 -16 -20 -16 -19 -20 -20 -11 -11 -10 -11 -12 -10 -10 -11 -17 -19 -20 -20 -21
Indicador de Confiança na Indústria (s.r.e.) -5 0 Dez 3 7 4 -3 -7 -3 -5 -7 -7 5 6 7 7 6 4 4 1 -3 -6 -7 -7 -7
Indicador de Confiança na Construção (s.r.e.) -28 -25 Dez -26 -25 -24 -25 -25 -25 -25 -26 -25 -27 -26 -24 -25 -24 -25 -24 -24 -23 -27 -25 -25 -25
Indicador de Confiança no Comércio a Retalho (s.r.e.) -4 -5 Dez 1 -1 -2 -7 -11 -7 -9 -10 -11 4 -1 0 -1 -2 -2 -3 -4 -9 -10 -10 -11 -12
Indicador de Confiança nos Serviços (s.r.e.) 5 6 Dez 9 11 10 4 -1 4 1 -1 -1 10 10 11 11 10 9 10 8 4 0 0 -2 -2
MERCADO DE TRABALHO
Emprego (t.v.h.) -0.5 0.1 0.2 0.4 0.3
Taxa de desemprego (%) (v.c.s.) 10.1 10.1 Nov 10.0 10.0 10.0 10.1 10.1 10.2 10.3 10.0 10.0 10.0 9.9 9.9 10.0 10.0 10.1 10.1 10.2 10.3 10.3
Número de desempregados (t.v.h.) 5.8 -0.2 Nov 0.5 -1.7 -1.9 0.9 0.9 1.7 2.8 -0.2 -1.4 -1.8 -1.9 -2.7 -2.0 -1.1 -0.1 0.6 2.2 2.5 3.7
INFLAÇÃO
Índice harmonizado de preços no consumidor (IHPC) - Total(3)
Taxa de variação em cadeia 0.6 -0.7 0.4 1.4 0.6 0.0 0.0 -0.6 0.2 0.8 0.3 0.1 0.3
Taxa de variação homóloga 2.7 Dez 2.0 2.5 2.8 2.7 2.9 2.7 2.8 3.0 2.9 2.2 2.3 2.4 2.7 2.8 2.7 2.7 2.5 2.5 3.0 3.0 3.0 2.7
Taxa de variação média 1.6 1.6 1.7 1.9 2.0 2.1 2.1 2.3 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.7
Principais agregados do IHPC (t.v.h.)(3)
Bens 1.8 3.3 Dez 2.5 3.1 3.3 3.2 3.7 3.2 3.5 3.8 3.7 2.9 2.9 3.0 3.4 3.4 3.4 3.2 2.9 3.0 3.7 3.9 3.9 3.3
Alimentares 1.1 2.7 Dez 1.9 2.2 2.6 2.8 3.3 2.8 3.0 3.2 3.3 2.1 1.9 2.3 2.4 2.2 2.8 2.7 2.6 2.7 3.0 3.3 3.4 3.1
Não transformados 1.3 1.8 Dez 2.7 2.3 1.9 1.3 1.8 1.3 1.4 1.7 1.8 3.2 2.2 2.7 2.2 1.4 2.4 2.0 1.3 1.1 1.4 1.8 1.9 1.6
Transformados 0.9 3.3 Dez 1.3 2.1 3.0 3.7 4.2 3.7 4.0 4.2 4.2 1.5 1.8 2.0 2.5 2.8 3.2 3.1 3.4 3.6 4.0 4.3 4.3 4.1
Industriais 2.2 3.7 Dez 2.9 3.6 3.7 3.4 3.9 3.4 3.8 4.1 3.9 3.2 3.4 3.4 4.0 4.0 3.6 3.5 3.1 3.1 4.1 4.2 4.1 3.4
Não energéticos 0.5 0.8 Dez 0.8 0.5 1.0 0.4 1.2 0.4 0.8 1.2 1.2 0.7 0.5 0.1 0.9 1.0 1.0 0.9 0.0 0.0 1.2 1.3 1.3 1.2
Energéticos 7.4 11.9 Dez 9.2 12.7 11.5 12.0 11.5 12.0 12.2 12.4 11.5 11.0 12.0 13.1 13.0 12.5 11.1 10.9 11.8 11.8 12.4 12.4 12.3 9.7
Serviços 1.4 1.8 Dez 1.3 1.6 1.9 2.0 1.9 2.0 1.9 1.9 1.9 1.3 1.5 1.6 1.6 2.0 1.8 2.0 2.0 1.9 1.9 1.8 1.9 1.9
Total excluindo bens alimentares não transformados e energéticos 1.0 1.7 Dez 1.1 1.3 1.8 1.7 2.0 1.7 1.8 2.0 2.0 1.1 1.2 1.1 1.5 1.8 1.7 1.8 1.5 1.5 2.0 2.0 2.0 2.0
Índice de preços no produtor - Indústria (exclui construção) (t.v.h.) 2.9 6.1 Nov 4.8 6.5 6.3 5.9 5.9 5.7 5.5 5.4 5.9 6.6 6.8 6.8 6.2 5.9 6.1 5.8 5.8 5.5 5.3
Fontes: Comissão Europeia, Eurostat e cálculos do Banco de Portugal.
Notas: v.a. – valores acumulados; t.v.h. – taxa de variação homóloga; p.p. – pontos percentuais; v.c.s. – valores corrigidos de sazonalidade; s.r.e. – saldos de respostas extremas. (1) Corrigido de variações no número de dias úteis. (2) Inclui o comércio entre países participantes
na área do euro. (3) Inclui os países pertencentes à área do euro em cada momento do tempo. Em janeiro de 2011, o Eurostat introduziu uma nova metodologia para o tratamento de bens sazonais no cálculo do IHPC. O impacto no IHPC total da área do euro não é significativo
mas pode ser em alguns agregados, nomeadamente nos alimentares não transformados e nos industriais não energéticos.

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PRINCIPAIS INDICADORES MONETÁRIOS E FINANCEIROS
Unidades 2009 2010 2011
Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
Taxas de câmbio do euro
Dólar dólares, valores médios 1.461 1.357 1.221 1.307 1.322 1.400 1.439 1.426 1.434 1.377 1.371 1.356 1.318
dólares, fim de período 1.441 1.348 1.227 1.365 1.336 1.421 1.445 1.426 1.445 1.350 1.400 1.342 1.294
Iene ienes, valores médios 131.2 123.0 111.0 110.3 110.1 114.4 115.8 113.3 110.4 105.8 105.1 105.0 102.6
ienes, fim de período 133.2 125.9 108.8 113.7 108.7 117.6 116.3 110.6 110.6 103.8 109.2 104.0 100.2
Índice de taxa de câmbio nominal efetiva(1) 1999-T1=100, valores médios 113.0 107.4 100.6 102.5 102.6 105.2 106.1 105.2 104.9 103.8 104.0 103.5 101.7
1999-T1=100, fim de período 111.9 106.9 100.3 104.9 102.7 106.3 106.7 104.4 105.6 103.4 105.0 103.0 100.5
Taxas de juro
Taxas de intervenção do Eurosistema
Operações principais de refinanciamento em %, fim de período 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.25 1.50 1.50 1.50 1.50 1.25 1.00
Facilidade permanente de cedência de liquidez em %, fim de período 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 2.00 2.25 2.25 2.25 2.25 2.00 1.75
Facilidade permanente de depósito em %, fim de período 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.50 0.75 0.75 0.75 0.75 0.50 0.25
Mercado monetário interbancário
Overnight (EONIA) em %, valores médios 0.35 0.35 0.35 0.45 0.50 0.66 1.12 1.01 0.91 1.01 0.96 0.79 0.60
em %, fim de período 0.41 0.40 0.54 0.88 0.82 0.90 1.72 0.97 0.96 1.46 0.94 0.81 0.63
Euribor a 1 mês em %, valores médios 0.48 0.41 0.45 0.62 0.81 0.90 1.28 1.42 1.37 1.35 1.36 1.23 1.14
em %, fim de período 0.45 0.40 0.49 0.63 0.78 0.97 1.33 1.43 1.35 1.36 1.37 1.21 1.02
Euribor a 3 meses em %, valores médios 0.71 0.64 0.73 0.88 1.02 1.18 1.49 1.60 1.55 1.54 1.58 1.48 1.43
em %, fim de período 0.70 0.63 0.77 0.89 1.01 1.24 1.55 1.61 1.54 1.55 1.59 1.47 1.36
em %, fim de período 0.99 0.94 1.04 1.15 1.23 1.55 1.79 1.82 1.75 1.75 1.79 1.70 1.62
em %, fim de período 1.25 1.21 1.31 1.43 1.51 2.00 2.16 2.18 2.09 2.08 2.12 2.04 1.95
Taxas de rendibilidade das obrigações de dívida pública(2)
10 anos em %, valores médios 3.53 3.49 3.34 3.03 3.73 4.02 3.91 4.05 3.59 3.42 3.64 4.02 3.86
em %, fim de período 3.66 3.46 3.31 3.01 3.78 4.11 3.96 4.00 3.48 3.40 3.77 4.26 3.81
Mercados bolsistas e de matérias primas
Índice Dow Jones Euro Stoxx em pontos, valores médios 270.2 272.6 253.2 264.6 276.5 281.9 272.9 270.5 226.9 212.6 226.1 219.2 222.2
em pontos, fim de período 274.7 277.0 246.4 264.4 274.4 284.4 279.5 262.8 228.8 214.8 232.8 226.7 225.8
Índice S&P 500 em pontos, valores médios 1110.4 1152.0 1083.4 1122.1 1241.5 1304.5 1287.3 1325.2 1185.3 1173.9 1207.2 1226.4 1243.3
em pontos, fim de período 1115.1 1169.4 1030.7 1141.2 1257.6 1325.8 1320.6 1292.3 1218.9 1131.4 1253.3 1247.0 1257.6
Brent em dólares, valores médios 75.2 79.7 75.7 77.8 91.8 114.5 113.9 116.3 110.1 110.9 108.5 110.6 108.1
em dólares, fim de período 77.9 81.3 75.7 79.3 93.5 115.2 110.8 118.0 112.9 104.8 110.6 110.4 107.6
Agregados monetários e de crédito(3)
M3 em %, t.v.h. -0.4 -0.1 0.3 1.1 1.7 2.2 2.0 2.1 2.8 2.9 2.6 2.0
Empréstimos ao setor privado não financeiro(4) em %, t.v.h. 0.3 0.1 0.5 1.6 2.4 2.8 2.8 2.6 2.7 2.7 3.0 1.9
Empréstimos às sociedades não financeiras em %, t.v.h. -2.2 -2.4 -1.7 -0.6 0.0 0.9 1.4 1.5 1.5 1.6 1.8 1.6
Empréstimos às famílias em %, t.v.h. 1.3 2.2 2.8 2.7 2.9 3.4 3.3 3.0 2.9 2.9 2.2 2.1
Crédito à habitação em %, t.v.h. 1.5 2.6 3.4 3.4 3.8 4.5 4.4 4.0 3.9 3.9 3.0 3.0
Crédito ao consumo em %, t.v.h. -0.2 -1.0 -0.5 -1.1 -1.2 -0.9 -1.8 -2.0 -2.0 -1.9 -1.9 -2.2
Outro crédito em %, t.v.h. 1.9 3.1 2.8 2.6 2.7 2.0 2.5 2.6 2.3 2.3 2.2 1.6
Fontes: BCE, Bloomberg e Thomson Reuters. Os dados têm subjacente a composição variável da área do euro, exceto para o índice de taxa de câmbio nominal efetiva.
Notas: t.v.h. – taxa de variação homóloga. (1) ITCE-20. Cálculo do BCE. Uma variação positiva representa uma apreciação. (2) Cálculo do BCE. Os ponderadores são os montantes em circulação para cada prazo residual. (3) As taxas de crescimento dos agregados mo-
netários e de crédito são calculadas com base no índice de stocks ajustado, utilizando fluxos mensais corrigidos de sazonalidade e de efeitos de calendário do fim do mês. (4) Corrigidos do desreconhecimento de empréstimos no balanço das IFM devido à sua venda ou
titularização.

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OPERAÇÕES DE POLÍTICA MONETÁRIA DO EUROSISTEMA COLOCADAS ATRAVÉS DE LEILÕES
MILHÕES DE EUROS, SALVO INDICAÇÃO EM CONTRÁRIO
Data da colocação Tipo de operação Propostas Colocação Leilões de taxa de Leilões de taxa de juro variável (%) Prazo (dias) EONIA/Euribor
(montantes) (montantes) juro ﬁxa (%) (%)(2)
Mín./Máx. da
Marginal Média Ponderada Proposta (1)
11-10-2011 Ocasional de absorção 273 916 273 816 1.30 1.27 1.50 1 1.22
11-10-2011 Principal 204 939 204 939 1.50 7 1.22
11-10-2011 Reﬁnanciamento com prazo especial 59 062 59 062 1.50 28 1.37
18-10-2011 Principal 201 182 201 182 1.50 7 0.92
25-10-2011 Principal 197 438 197 438 1.50 6 0.93
26-10-2011 Prazo alargado 56 934 56 934 371 2.12
26-10-2011 Prazo alargado 44 564 44 564 91 1.59
31-10-2011 Principal 182 773 182 773 1.50 8 0.94
08-11-2011 Principal 194 765 194 765 1.25 7 1.22
15-11-2011 Principal 230 265 230 265 1.25 7 0.73
22-11-2011 Principal 247 175 247 175 1.25 7 0.72
29-11-2011 Principal 265 456 265 456 1.25 7 0.72
30-11-2011 Prazo alargado 38 620 38 620 91 1.47
06-12-2011 Principal 252 100 252 100 1.25 7 0.76
13-12-2011 Principal 291 629 291 629 1.00 7 1.02
20-12-2011 Ocasional de cedência 141 925 141 925 1.00 1 0.61
20-12-2011 Principal 169 024 169 024 1.00 7 0.61
21-12-2011 Prazo alargado 489 191 489 191 1,134
21-12-2011 Prazo alargado 29 741 29 741 98 1.42
27-12-2011 Principal 144 755 144 755 1.00 7 0.42
Fonte: BCE.
Notas: (1) Taxa mínima (máxima) da proposta estipulada pelo BCE nas operações de cedência (absorção) de liquidez. (2) No caso das operações de prazo alargado, considera-se a taxa Euribor com prazo idêntico ao da operação, à data da colocação.

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Quadro 4 | Portugal
CONTAS NACIONAIS, INDICADORES DE ATIVIDADE, CONSUMO E INVESTIMENTO
Trimestre terminado em
Até ao
2010 2011 mês 2010 2011 2011 2010 2011
v.a. IV I II III IV Set Out Nov Dez Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
CONTAS NACIONAIS
Taxa de variação homóloga em volume
Produto Interno Bruto 1.3 1.0 -0.5 -1.0 -1.7
Consumo Privado 2.1 1.2 -2.3 -3.3 -3.3
Consumo Público 1.8 1.7 -3.3 -3.7 -0.4
Formação Bruta de Capital Fixo -5.0 -3.7 -7.0 -10.5 -12.0
Exportações 8.8 7.6 8.3 8.7 6.5
Importações 5.2 4.1 -1.1 -4.6 -2.8
Contributos para a taxa de variação homóloga em volume do PIB (p.p.)
Procura interna (excluindo variação de existências) 0.7 0.4 -3.7 -5.1 -4.7
Variação de existências(1) 0.1 -0.1 0.2 -0.4 -0.3
Procura externa líquida 0.5 0.7 3.0 4.6 3.3
INDICADORES DE CONFIANÇA (v.c.s.)(2)
Indicador de Sentimento Económico (índice 1990-2006=100) 91.8 82.3 Dez 89.6 91.3 85.6 78.5 73.6 78.5 76.5 74.0 73.6 90.5 90.4 94.7 88.7 87.1 85.2 84.6 83.7 78.7 73.2 77.7 71.2 71.9
Indicador de Confiança na Indústria (s.r.e.) -11.7 -14.4 Dez -9.2 -8.0 -11.8 -17.6 -20.1 -17.6 -20.0 -20.8 -20.1 -8.4 -6.8 -6.2 -11.0 -8.7 -12.3 -14.3 -10.5 -18.7 -23.7 -17.7 -21.0 -21.5
Indicador de Confiança no Comércio a Retalho (s.r.e.) -3.5 -18.2 Dez -8.4 -7.0 -17.5 -22.6 -25.6 -22.6 -24.2 -25.4 -25.6 -9.2 -4.7 -6.2 -10.0 -16.8 -16.7 -19.1 -20.1 -21.8 -26.0 -24.8 -25.4 -26.6
Indicador de Confiança nos Serviços (s.r.e.) -8.5 -18.2 Dez -9.6 -9.4 -13.5 -21.2 -28.6 -21.2 -22.6 -26.1 -28.6 -10.5 -10.7 -5.9 -11.5 -13.1 -14.3 -13.2 -19.2 -21.1 -23.3 -23.5 -31.6 -30.7
Indicador de Confiança dos Consumidores (s.r.e.) -39.7 -52.2 Dez -49.7 -47.0 -50.3 -54.0 -57.4 -54.0 -56.3 -58.2 -57.4 -48.8 -49.1 -45.1 -46.7 -53.5 -49.2 -48.2 -50.2 -52.8 -58.9 -57.2 -58.4 -56.5
Indicador de Confiança na Construção (s.r.e.) -48.2 -59.2 Dez -50.2 -52.8 -60.2 -60.9 -62.8 -60.9 -61.7 -62.3 -62.8 -48.6 -55.5 -52.2 -50.7 -59.8 -61.6 -59.2 -57.6 -64.2 -61.0 -59.8 -66.2 -62.5
ATIVIDADE
Indicador Coincidente da Atividade Económica (t.v.h.)(3) 1.0 -1.5 Dez 0.5 0.0 -0.7 -2.0 -3.2 -2.0 -2.5 -2.9 -3.2 0.3 0.1 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -1.0 -1.4 -2.0 -2.5 -2.9 -3.3 -3.4
Índice de Produção Industrial na Indústria transformadora (t.v.h.) 2.2 -0.6 Nov 0.6 0.5 0.2 -1.2 -1.2 -1.6 -1.9 3.2 1.8 2.0 -2.0 2.0 0.1 -1.4 -1.5 -0.8 -1.2 -2.6 -2.1
Índice de Volume de Negócios na Indústria (t.v.h.)
Total 10.5 5.7 Nov 9.3 9.6 6.8 3.5 3.5 3.4 2.1 11.5 6.8 14.7 7.8 7.0 7.7 5.8 3.1 5.6 2.3 2.6 1.4
Mercado nacional 6.9 0.8 Nov 6.6 5.4 1.8 -0.2 -0.2 -1.9 -5.0 9.0 2.7 9.5 4.2 1.4 2.5 1.5 0.8 3.0 -3.9 -4.0 -7.0
Mercado externo 17.4 14.3 Nov 14.4 17.1 15.3 10.1 10.1 12.8 14.3 16.6 14.3 23.7 13.9 16.5 16.7 12.8 6.8 10.7 13.1 14.0 15.7
Taxa de utilização da capacidade produtiva na indústria transformadora (%) (v.c.s.) 75 74 Dez 75 74 76 74 74
Índice de Volume de Negócios - Serviços (t.v.h.) 2.6 -6.2 Nov 2.5 -3.4 -6.3 -6.0 -6.0 -6.7 -9.1 7.0 -3.2 -2.1 -4.7 -6.1 -3.0 -9.6 -6.7 -4.6 -6.7 -8.8 -11.8
Dormidas em estabelecimentos hoteleiros nacionais (t.v.h.)
Total 2.6 6.4 Nov 3.4 2.0 12.3 6.4 6.4 4.6 1.9 1.1 0.7 -1.4 5.5 17.9 7.1 12.5 8.8 6.3 4.1 2.4 -3.4
Estrangeiros 1.7 11.1 Nov 5.5 3.5 19.2 11.1 11.1 8.8 6.5 2.0 3.4 0.3 5.9 25.2 16.1 17.4 13.6 10.7 8.9 6.0 2.0
CONSUMO
Indicador Coincidente do Consumo Privado (t.v.h.)(4) 1.7 -2.7 Dez 0.2 -0.9 -2.0 -3.4 -4.3 -3.4 -3.8 -4.1 -4.3 -0.2 -0.5 -0.9 -1.2 -1.6 -2.0 -2.5 -2.9 -3.4 -3.8 -4.1 -4.4 -4.5
Índice de Volume de Negócios no Comércio a Retalho Deflacionado (t.v.h.)(5)
Total -0.2 -6.5 Nov -1.7 -6.2 -6.0 -5.4 -5.4 -7.0 -8.7 -0.3 -7.0 -3.7 -7.8 -4.9 -7.4 -5.7 -5.1 -4.3 -7.0 -9.7 -9.2
Bens Duradouros 0.5 -15.1 Nov -0.6 -11.1 -16.4 -13.7 -13.7 -16.9 -19.1 3.5 -9.1 -7.1 -16.4 -16.8 -16.0 -16.3 -14.2 -11.2 -15.9 -23.2 -18.1
Bens Alimentares 2.4 -2.3 Nov 1.2 -1.7 -0.7 -2.6 -2.6 -3.5 -4.6 1.5 -2.8 0.0 -2.2 1.9 -2.8 -1.0 -2.2 -2.5 -3.3 -4.8 -5.7
Bens não Alimentares -3.4 -9.1 Nov -5.1 -10.0 -9.6 -6.6 -6.6 -8.4 -10.5 -3.0 -10.9 -6.9 -12.0 -9.8 -10.4 -8.4 -6.2 -4.6 -9.0 -11.8 -10.7
Vendas de automóveis ligeiros de passageiros (t.v.h.) 38.8 -31.3 Dez 28.9 -15.2 -24.7 -31.5 -51.7 -31.5 -35.7 -41.7 -51.7 61.7 -9.2 -12.5 -20.6 -11.1 -23.5 -34.1 -29.7 -31.8 -33.8 -40.4 -48.6 -60.0
Caixas Automáticos e Terminais de Pagamento Automático (t.v.h.)(6) 7.4 0.4 Dez 5.7 2.5 1.6 0.8 -2.7 0.8 -0.6 -1.6 -2.7 6.7 2.5 5.0 0.3 2.3 0.7 1.7 1.1 1.3 -0.2 -2.9 -1.7 -3.3
INVESTIMENTO
Índice de Produção Industrial - Bens de investimento (t.v.h.) -2.6 5.1 Nov -7.3 -2.4 2.1 7.5 7.5 10.7 17.3 0.9 -0.7 0.0 -6.1 0.0 3.1 3.2 4.8 3.9 12.9 13.3 25.6
Índice de Volume de Negócios na Indústria - Bens de Investimento (t.v.h.) 7.9 6.0 Nov 6.5 9.9 10.0 1.5 1.5 -1.0 0.2 14.9 3.2 18.4 9.0 1.5 12.8 15.9 4.9 1.7 -1.9 -1.7 4.4
Vendas de veículos comerciais (t.v.h.)
Ligeiros 17.4 -23.6 Dez 11.4 -12.6 -28.2 -32.7 -20.9 -32.7 -35.9 -33.7 -20.9 25.5 -17.0 -6.4 -14.1 -27.3 -26.7 -30.6 -32.1 -30.5 -35.0 -40.5 -25.9 -4.2
Pesados -5.7 -17.3 Dez 45.1 34.6 -0.5 -41.0 -48.4 -41.0 -25.9 -40.9 -48.4 59.4 39.2 24.5 37.8 38.7 -8.0 -27.6 -45.8 -21.3 -48.7 5.5 -60.9 -68.9
Vendas de cimento (t.v.h.)(7) -7.0 -15.6 Dez -8.0 -6.1 -16.3 -18.6 -21.1 -18.6 -18.5 -21.0 -21.1 -0.8 -4.8 -3.5 -9.3 -18.1 -13.0 -17.9 -20.3 -15.5 -19.7 -20.0 -23.6 -19.1
Fontes: ACAP, Cimpor, Comissão Europeia, INE, Secil, SIBS e Banco de Portugal.
Notas: v.a. – valores acumulados; p.p. – pontos percentuais; v.c.s. – valores corrigidos de sazonalidade; s.r.e. – saldos de respostas extremas; t.v.h. – taxa de variação homóloga. (1) Inclui aquisições líquidas de cessões de objetos de valor (ACOV). (2) Fonte: Comissão Europeia. (3)
Ver metodologia em Rua (2004), “Um novo indicador coincidente para a economia portuguesa”, Banco de Portugal, Boletim Económico-Junho. (4) Ver metodologia em Rua (2005), “Um novo indicador coincidente para o consumo privado em Portugal”, Banco de Portugal, Boletim
Económico-Outono. (5) Não considera as vendas de veículos automóveis e motociclos. (6) Esta série inclui levantamentos em caixa automático, transações em terminais de pagamento automático, pagamento de serviços, carregamento de telemóveis e pagamentos de montantes
reduzidos. (7) Vendas de cimento das empresas nacionais para o mercado interno excluindo importações de cimento.

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