5. U no de los grandes misterios para el hombre
común es el origen de ese bien tan desea-
dos por todos. Un bien que ha despertado
pasiones, sueños y su búsqueda ha dado
inicio a grandes aventuras y empresas, aunque las
personas que no lo poseen han regado el rumor de
que no hace la felicidad.
Muchos desconocen que es simplemente un bien cuyo
valor depende únicamente de su capacidad de facili-
tar el intercambio de otros bienes y sobre todo de la
confianza que le tenga la gente de que pueda cumplir
esa función
El Fondo Editorial Núcleo de Economistas continuan-
do con su programa de alfabetización económica pone
en sus manos el segundo número de la serie “La eco-
nomía al alcance de todos, en el cual se trata el tema
del “dinero”, en una forma muy didáctica con un len-
guaje claro y sencillo, para que las personas con poco
conocimientos económicos pueda entender aquellos
temas que día a día afectan su bienestar.
El presente folleto está conformado por seis artículos
que fueron publicados por el Diario el Aragüeño de la
Ciudad de Maracay entre los meses de junio y sep-
tiembre de 2008.
6. Narciso Guaramato Parra
es economista, especialis-
ta en economía industrial,
estudios de especializa-
ción en el Instituto del Fon-
do Monetario Internacional
(Washington D.C.) y en el
Instituto Latinoamericano
y del Caribe de Planifica-
ción Económica y Social
(ILPES, Santiago de Chile);
analista económico (jubilado) del Banco Central de
Venezuela, Presidente del Núcleo de Economistas
del BCV. Presidente del Fondo Editorial Núcleo de
Economistas, Asociación Civil sin Fines de Lucro.
Presidente de Guaramato Parra & Asociados. Pro-
fesor Universitario en las cátedras de: Econometría.
Introducción a las ciencia económica y Introducción
a la gestión empresarial. Columnista de los perió-
dicos “El Aragüeño” , “Diario La Voz” y “La Región.
Colaborador de la revista de la Federación Vene-
zolana de los Industriales de la panificación (FEVI-
PAN).
7. LA CONTRIBUCION A LA
CULTURA ECONOMICA
E l economista Narciso Guaramato Parra, ahora
jubilado del Banco Central de Venezuela al cual
prestó sus servicios profesionales durante mu-
chos años con demostrada eficiencia, profesor
de varias universidades en materias de su competencia,
fundador del Fondo Editorial del Núcleo de Economis-
tas del BCV, promotor infatigable de eventos institucio-
nales para discutir y analizar cuestiones fundamentales
de la economía nacional, se ha propuesto en una serie
de ensayos, publicados originalmente en el periódico El
Aragüeño, de Maracay en el cual es columnista, ahora
recogidos en libros, la divulgación de los hechos y pro-
cesos económicos que se desenvuelven en el país y que
afectan de una u otra manera a todos los venezolanos.
Es un propósito pedagógico, propio de quien tiene la ex-
periencia de la docencia, para poner al alcance del co-
mún de las personas las explicaciones sencillas, objeti-
vas, prácticas, de aquellos hechos y fenómenos, de los
problemas que expresan y de sus consecuencias en la
vida ordinaria, asi como también la posibilidad de solu-
cionarlos, pues para ello es la Ciencia Económica.
En verdad, los medios de comunicación -prensa, radio,
televisión y ahora los que la tecnología digital ha popu-
larizado- han contribuido al conocimiento de términos,
indicadores, sucesos, políticas, estadísticas, que repre-
sentan las circunstancias cotidianas que afectan la vida
de las familias y de los individuos. Para ellos -no iniciados
en los aparentes misterios y complicaciones de la econo-
mía- estos cuadernos de Narciso Guaramato les facilita
el entendimiento de los asuntos con los cuales tienen que
lidiar frecuentemente, cuando no todos los días: el alza
8. de los precios, la escasez de artículos, el poder de compra
del dinero que perciben por su trabajo, las tasas de interés
que les pagan por sus ahorros o que tienen que pagar por
los préstamos que reciben, los tipos de cambio de la mo-
neda nacional, el control de cambio, el sistema bancario, el
producto bruto interno que obtiene cada año el país por la
actividad económica, la balanza de pagos que registra las
cuentas económica, monetarias y financieras del país con
el resto del mundo, las funciones del Banco Central, las re-
servas monetarias de éste, los impuestos, el gasto público,
los valores financieros, en suma, un mundo de relaciones y
mecanismos que se pone frente a los lectores en lenguaje
sencillo, conceptos asimilables, ejemplos ilustrativos. Todo
un curso de cultura económica al alcance de todos.
En época de crisis económica, como la que actualmente
agobia a todos los países, inclusive el nuestro, la necesi-
dad de informarse, de conocer lo que ocurre, por qué ocu-
rre, cómo nos afecta, es mayor que en épocas de estabili-
dad. Por ello estos cuadernos de divulgación que elabora
con esfuerzo y mística profesional Narciso Guaramato son
de mucha utilidad y son oportunos. Mientras mayor y mejor
información tenga la colectividad de las cosas que le inte-
resa más fácil, dentro de lo posible, es la solución de los
problemas,
Caracas, marzo del 2009
DOMINGO F. MAZA ZAVALA
Profesor Titular Jubilado de la UCV
GP&A
10
9. Índice
NATURALEZA Y ORIGEN ...................................13
FUNCIONES Y PROPIEDADES .............................. 17
MONEDAS Y BILLETES ................................... 21
COMO SE EMITE EN VENEZUELA ...................... 25
EL CREDITO INTERNO NETO DEL BCV ................ 29
LOS BANCOS TAMBIEN CREAN DINERO .. ...... 31
QUE ES
EL DINERO
11
11. NATURALEZA Y
0RIGEN1
U na de las grandes quejas que tiene el ciudadano
común de nosotros los economistas, es que no
entienden lo que decimos, lo que tratamos de ex-
plicar. Esta serie de artículos pretenden que ese
ciudadano común pueda entender los principios básicos
de la economía, utilizando un lenguaje claro, sencillo y en
la medida de lo posible con ejemplos que permitan clari-
ficar lo que se está explicando. A esta iniciativa, algunos
lo estamos denominando “alfabetización económica”. Con
este artículo estamos iniciando una serie dedicada a ese
bien tan codiciado por todos “el dinero”.
Supongamos que estamos viviendo en los comienzos de
la humanidad y que necesitamos satisfacer todas nues-
tras necesidades, pero tenemos el inconveniente de que
nuestras habilidades como individuo son limitadas, y no
podemos elaborar todos los bienes que necesitamos no QUE ES
podemos sembrar, cazar, cocer, construir la casa, los pla- EL DINERO
tos, los vasos, la cama, en fin elaborar todo lo necesario
13
1 Publicado en el Aragueño el 19/06/08
12. para vivir. ¿Cuál sería nuestro comportamiento lógico’, lo
más racional es identificar en lo que somos buenos, pro-
ducir lo necesario para satisfacer nuestras necesidades y
tener un excedente, con la finalidad de intercambiarlo por
otros bienes que nos son necesarios. Por ejemplo, si soy
un buen pescador y mi familia cubre sus necesidades con
cinco pescados, yo trataría de pescar más de cinco para
poder intercambiar los peces que me sobran por otros artí-
culos que necesito. Ahora bien, lo único que me faltaría es
conseguir una persona que le sobre lo que yo necesito y el
a su vez quiera comer pescado.
Esta situación descrita, en la cual se intercambian un bien
por otro es lo que se denomina trueque, y es la forma más
elemental de comercio, pero no es de uso generalizado por
que su aplicación tiene dos grandes problemas: la prime-
ra, es que para que se de el intercambio debe haber una
coincidencia de intereses. Si tenemos dos individuos A y
B, para que se de un trueque entre ellos, se debe producir
la coincidencia de que el bien que le sobre al individuo A
sea precisamente el que necesita el individuo B, y que el
bien que le sobre al individuo B sea necesariamente el que
necesita el individuo A. El segundo problema es el de las
similitudes en el valor en los dos bienes que se van a inter-
cambiar. Si se necesita un plato de barro, no sería justo
cambiarlo, por ejemplo, por una vaca, ya que los dos tienen
diferente valor.
Lo común es que no podamos conseguir a nadie con quien
realizar el intercambio, lo más seguro es que aceptemos
cualquier otro bien, que aunque no lo necesitamos, sabe-
mos que sería muy fácil intercambiarlo porque es solicitado
con mucha frecuencia por las personas. Es decir, siempre
hay un bien que es codiciado por todos, ya sea por su va-
lor o por algunas características especiales que lo hacen
muy fácil de intercambiar. La presencia de ese bien permite
que lo aceptemos inicialmente por nuestro excedente y
GP&A posteriormente lo volvamos a intercambiar por el bien que
necesitemos.
14
13. Este bien que facilita el intercambio de otros bienes y ser-
vicios, es lo que se conoce con el nombre de “dinero”. El
economista alemán Carl Menger en su libro “Principios de
Economía Política”, nos señala que la palabra dinero sig-
nifica el objeto que vale, que sirve para pagar. Carlos Sa-
bino, en su Diccionario de Economía y Finanzas define al
dinero como “cualquier mercancía que sea aceptada am-
pliamente en una sociedad como medio de pago y medida
de valor de los bienes y servicios´”. De esta manera es que
a lo largo de la historia muchos artículos han desempeña-
do el papel de dinero, desde el ganado en la prehistoria,
pasando por los cigarros en la Segunda Guerra Mundial y
los actuales cheques de banco. Aunque los artículos que
han gozado de mayor aceptación a lo largo de la historia,
son los metales preciosos, el oro y la plata.
Lo que permite que un bien cualquiera sea utilizado como
dinero es la confianza que tienen las personas de que ese
bien siempre será aceptado como medio de pago, ya sea
en el momento o en futuro. En el instante en que se pierda
la confianza, el bien ya no se utilizará como dinero
QUE ES
EL DINERO
15
14. FUNCIONES Y
PROPIEDADES2
E n el artículo anterior vimos como el concep-
to de dinero esta referido a todo bien que es
generalmente aceptado como medio de pago.
El dinero, motivado a sus características muy
particulares es aceptado por todos. Es decir, si alguien
le quiere dar dinero a usted como pago por la una venta
de un bien o servicio o por la cancelación de una deuda,
usted lo aceptará porque tiene la seguridad de que otra
persona lo recibirá cuando usted haga sus compras o
pague sus deudas. Por lo tanto la primera función del
dinero es ser Medio de Pago, lo que es un gran avance
para el comercio, ya que a diferencia del trueque, en el
cual usted tiene que buscar a una persona que le haga
falta el bien que a usted le sobra y que le sobre lo que
a usted le hace falta, el dinero le permite realizar cual-
quier venta, y posteriormente comprarle a cualquiera lo
que usted necesita.
La pregunta es ¿Por qué todo el mundo recibe ese
bien?, la respuesta está en su segunda función, depó-
sito de valor. La gente tiene confianza en el bien que QUE ES
sirve de dinero porque este mantiene su valor en el EL DINERO
tiempo, usted lo acepta, porque tiene la seguridad de 17
2 Publicado en el Aragüeño el 03/07/08
15. que si recibe el dinero hoy, usted podrá utilizarlo mañana
porque mantiene su valor. En el momento que se perciba
que el dinero no mantiene su valor en el tiempo, usted
le perderá la confianza y no lo aceptará como medio de
pago. Un ejemplo muy dramático de esta situación es la
de las economías hiperinflacionarias, en las cuales la pér-
dida del valor del dinero local, es tan alto que la población
le pierde la confianza y solicita que le paguen sus deudas
en moneda extranjera.
La tercera función del dinero es la de servir de unidad de
cuenta. Es decir, el valor de todos los bienes y servicios
pueden ser expresados en una única medida. Por ejemplo,
nosotros podemos expresar el valor de todos los bienes y
servicios que circulan en el territorio venezolano en térmi-
nos de bolívares. Igualmente toda la contabilidad puede
expresarse en términos de la moneda oficial.
Como se ha insistido el uso de un bien depende totalmen-
te en la confianza que se le tenga y depende básicamente
del valor que pueda contener. Sin embargo, también es
deseable que ese bien tenga algunas propiedades muy
particulares: a) que sea pueda transportar fácilmente. En
las economías muy primitivas el dinero por excelencia es
el ganado, pero este es muy difícil de transportar, inclu-
so hay que alimentarlo durante su traslado. b) debe durar
bastante en el de tiempo. Un bien, como el caso de los ali-
mentos no puede ser dinero ya que este se descompone
muy rápidamente; c) debe ser divisible, ya que se necesita
diferentes cantidades de dinero según la transacción que
se realice, algunas veces hace falta poco y otras mucho
dinero, por lo tanto el bien que se considere como dinero
debe poder dividirse en diferentes parte y que cada una
de ellas tenga un valor. Siguiendo el ejemplo del caso del
ganado, ¿usted cree que se pueda pagar algo con un ca-
cho? ¿o con una pesuña?; d) estas divisiones deben ser
uniformes, cantidad igual de dinero debe valer siempre lo
mismo y e) el bien que se utilice debe ser reconocido por
GP&A todos como dinero.
18
16. De lo dicho anteriormente, podemos comprobar porque
se le ha dado un lugar importante a los metales precio-
sos, oro y plata, para su uso como dinero. El oro es fácil-
mente transportable, en épocas remotas la gente lleva-
ba en una pequeña bolsa de cuero una cantidad de oro
que le permitía realizar sus transacciones. El oro dura
mucho en el tiempo, es fácilmente divisible, hay pepitas
pequeñas y pepitas grandes y cada una tiene un valor
determinado, y lo que es más importante es que todo el
mundo reconoce su valor y lo aceptan como medio de
pago
QUE ES
EL DINERO
19
17. MONEDAS Y BILLETES3
E n el artículo anterior se observó como los meta-
les preciosos o nobles, el oro y la plata eran los
bienes que mejores características poseían para
utilizarse como dinero, pero su uso planteaba dos
grandes interrogantes, ¿Cómo se garantizaba la pureza
del metal? ¿Cómo se garantizaba el peso exacto?, es de-
cir puedo tener dos pepitas de oro exactamente del mismo
tamaño, pero con peso y pureza diferentes, por lo tanto
tendrán valores diferentes.
El Estado resultó ser el mejor garante para esta situa-
ción. Los emperadores, reyes, etc. comenzaron a acuñar
monedas, donde colocaban como marca característica, la
cara del soberano, así como se estampaba el valor de la
misma. Las primeras monedas acuñadas aparecieron en
el siglo VII A. Jc, en el Oriente Medio. La moneda al se
acuñada por el Estado generaba la confianza de que su
pureza y peso son los correctos.
Lamentablemente esto no siempre era así. Algunos
monarcas codiciosos mandaban a limar el canto de las
monedas, con lo que podían adquirir un bien pagando con
monedas que valía más de lo que su contenido en metales
indicaba. En Economía este proceso se llama señoreaje. QUE ES
En la actualidad ya nadie acuña monedas de oro y plata, EL DINERO
a menos que sea para fines de numismática, de colección.
21
3 Publicado en el Aragueño el 17/07/08 y en el Diario La Voz el 17/12/08
18. Esto se debe que se ha observado que cuando las
monedas se acuñan en uno de estos metales. Puede
llegar el momento que la moneda valga más el metal
con que está acuñado, que el valor que indica la mo-
neda. Cuando esto sucede, la gente procede a acu-
mular monedas, para proceder a vender el metal con
que están acuñados. Para solucionar este problema
se han venido utilizando aleaciones de escaso valor
en la elaboración de las monedas.
Ahora bien, ya sea en forma de trozos de metal,
pepitas o monedas, el transporte del oro o la plata
siempre ha sido un riesgo. Para evitar su pérdida, al-
rededor del siglo XV, algunos orfebres comenzaron a
ofrecer el servicio de custodia del metal. Una perso-
na interesada podía guardar su oro en el taller de un
orfebre y este le emitía un recibo indicando el valor
del oro en custodia. Este recibo poco a poco comen-
zó a ser aceptado como dinero, ya que era aceptado
como medio de pago, porque la gente confiaba que al
presentar el recibo al orfebre, este le daría la cantidad
de oro que indicaba el mismo. A medida que pasó el
tiempo estos orfebres se convirtieron en banqueros y
los recibos en billetes de banco.
Por lo tanto el billete de banco no es más que
una orden de pago al portador, de una cantidad dada
de oro. En la Antigüedad cualquier banco que tuviera
en depósito una cantidad determinada de oro, podía
emitir billetes por una cantidad equivalente al oro de-
positada. En Venezuela circularon billetes del Banco
Caracas, del Banco de Maracaibo, del Banco Mer-
cantil y Agrícola, etc. A partir del año 1940, el Ban-
co Central de Venezuela es el único autorizado para
emitir billetes. En la Ley del BCV, de 1940, en el artí-
culo 54 se puede leer: “El Banco Central sólo podrá
poner en circulación billetes y monedas: 1º mediante
la compra de oro…”. Igualmente en el artículo 56 se
indica: “Los billetes del Banco Central serán conver-
GP&A tibles al portador y a la vista, y su pago se efectuará,
a opción del Banco, en cualquiera de las siguientes
22 formas: 1º En moneda legal venezolana. 2º En barras
19. de oro de ciento por ciento fino, aproximadamente, y de
un peso no inferior a diez kilogramos.”
Por esta razón es que usted puede ver en el anverso
de cualquier billete venezolano la expresión “Pagaderos
al portador en las oficinas del banco”. Cuando la moneda
está atada al oro, se dice que el sistema monetario es el
patrón oro. Durante el mandato de Richard Nixon (1971),
Estados Unidos abandona el patrón oro, medida que es
seguida por otros países como es el caso de Venezuela,
en la actualidad como veremos en el próximo artículo, el
bolívar está atado al dólar estadounidense.
QUE ES
EL DINERO
23
20. COMO SE EMITE
EN VENEZUELA4
C omo se ha mencionado en artículos anteriores el bi-
llete de banco es simplemente una orden de pago al
portador de cierta cantidad de oro. Por eso es que
usted ve en el anverso de un billete venezolano la
leyenda “pagaderos al portador en las oficinas del banco”. Esto
quiere decir que si usted presentaba el billete en las taquillas
del banco que lo emitía, usted recibiría una cierta cantidad de
oro, cuyo valor sea el equivalente al que se indica en el billete.
¿Cuánto oro le darían?. Los países establecen a través de
sus leyes el régimen monetario y la relación moneda oro, por
ejemplo, el Dr. Rafael Crazut en su libro: “El Banco Central de
Venezuela, notas sobre su historia 1940-1990”, nos señala que
la ley de Moneda del 24 de junio de 1918, establecía que en
Venezuela la unidad monetaria era el Bolívar, el cual equivalía
a doscientos noventa mil trescientos veintitrés millonésimas de
gramo de oro fino (Gr. 0,290323). Por lo tanto un banco comer-
cial podía emitir un bolívar por cada 0,290323 gramos de oro
fino que tuviera en sus bóvedas. Así se dio el caso que tuvimos
billetes del Banco Caracas, del Banco de Maracaibo, etc. En el
año 1940 se crea El Banco Central de Venezuela y en la Ley
que le dio origen se establece que el BCV es el único autoriza-
do para emitir monedas y billetes.
QUE ES
EL DINERO
A partir del año 1971, Estados Unidos de América abandona el 25
4 Publicado en el Aragüeño el 31/07/09
21. patrón oro, es decir, este metal ya no respalda la emi-
sión del dólar, ¿Por qué USA toma esta medida?. El
dinero es el motor fundamental del comercio al permitir
separar en el tiempo los actos de venta y compra de
mercancía. Usted puede vender hoy y con el dinero que
reciba puede comprar lo que necesita, digamos dentro
de tres días, el trueque no lo permite. A medida que
crece el comercio debe crecer también la cantidad de
dinero. Pero si tenemos la limitación de que la única
forma de emitir dinero es la de poseer oro, y si le suma-
mos el hecho de que el oro es un bien bastante escaso,
difícilmente el dinero podrá crecer al mismo ritmo del
comercio. El patrón oro representaba una camisa de
fuerza para el crecimiento del comercio.
Venezuela también abandona el patrón oro y estable-
ce que el bolívar estará vinculado a una moneda ex-
tranjera, principalmente, el dólar estadounidense. En
el artículo 109 de la actual Ley del Banco Central de
Venezuela (BCV) se establece: “Las monedas y billetes
de curso legal serán libremente convertibles al porta-
dor y a la vista, y su pago será efectuado por el Banco
Central de Venezuela mediante cheques, giros o trans-
ferencias sobre fondos depositados en bancos de pri-
mera clase en el exterior y denominados en moneda
extranjera…”.
El párrafo anterior nos indica que si usted va con su
billete a las oficinas del Banco Central de Venezuela, lo
que antes era convertible en oro, ahora es convertible
en moneda extranjera, o dicho en cristiano, usted en-
trega bolívares y recibirá dólares. Por lo tanto la forma
como el BCV emite monedas y billetes es mediante la
adquisición de dólares estadounidense o cualquier otra
moneda extranjera, pero siempre valorada en dólares.
¿Cuántos bolívares se pueden emitir por cada dólar?,
según lo establezca el tipo de cambio, el cual es sim-
GP&A plemente el valor del bolívar en términos de dólares. En
26 la actualidad el tipo de cambio oficial es de Bs.f. 2,15
22. por dólar para la venta y de Bs.f. 2,14 para la compra.
Veamos como es el proceso. Cuando PDVSA o cual-
quier otro exportador vende sus mercancías reciben
como pago una cierta cantidad de dólares, los cuales
tienen depositados en bancos de primera clase (ban-
cos de alto prestigio internacional, donde los países y
compañía importantes tienen sus depósitos). Cuando
PDVSA necesita bolívares, simplemente le vende los
dólares al BCV. Esto lo hace mediante una transferencia
a una cuenta que tenga el Banco Central en el mismo
banco de primera clase u otra de la misma categoría.
Una vez chequeada la transferencia, el BCV le abona
a PDVSA en una cuenta que posee la petrolera en el
Instituto Emisor, 2,14 bolívares fuerte por cada dólar.
Una de las funciones del Banco Central de Venezuela
es la de ser agente financiero del gobierno, es decir,
prestar servicios de banca al gobierno, por lo tanto el
BCV tiene aperturadas cuentas a nombre de la Tesore-
ría Nacional (Gobierno Central), PDVSA, y otros orga-
nismos públicos.
Continuando, por ejemplo si PDVSA le vende al BCV
US$ 500, PDVSA le transferirá US$ 500 al BCV, y el
BCV le abonará Bs.f. 1.070 (500 x 2,14 = 1.070) a su
cuenta. Al final de la transacción el Banco Central de
Venezuela tendrá un activo representado por un depó-
sito en moneda extranjera, y como vimos anteriormente
tendrá un pasivo denominado en bolívares. Estos bolí-
vares entrarán en circulación cuando PDVSA le pague
los sueldos y salarios a su personal o le pague a sus
proveedores.
De lo anterior se desprende que todos los bolívares
conformados por monedas y billetes que están en cir-
culación deben ser el producto de una adquisición de QUE ES
dólares u otra moneda extranjera por parte del BCV, y EL DINERO
viceversa, debe haber la garantía que todos los bolíva- 27
res (monedas y billetes) en circulación puedan ser cam-
23. biados por dólares en las oficinas del banco. En
el vocabulario técnico que se emplea para hablar
de dinero, las cantidades de dólares que posee el
Banco Central, se les llama “reservas internacio-
nales” y a la cantidad de monedas y billetes emiti-
dos, “dinero base” o “dinero de alta potencia”.
Igualmente cuando el gobierno necesita pagar
deuda externa o alguien necesita dólares para
importar, van al Banco Central y a cambio de los
bolívares que entregan, reciben los dólares que
necesitan, lo que trae como consecuencia que los
bolívares entregados salen de circulación
Por lo tanto cuando usted tenga en sus manos una
moneda o un billete, debe tener la seguridad que
usted lo tiene, fundamentalmente porque algún
venezolano realizó una exportación y el dólar ad-
quirido fue vendido al BCV y esta depositado en
alguna cuenta, aunque como veremos en el próxi-
mo artículo, el Banco Central puede emitir dinero
sin que se haya producido alguna entrada de dóla-
res, y ese caso se da a través del crédito interno
neto.
GP&A
28
24. C uando el Banco Central de Venezuela (BCV)
emite bolívares en monedas y billetes es por
que ha adquirido divisas extranjeras pro-
ducto de las exportaciones del país o de al-
gún préstamo otorgado por otros países. La emisión
realizada de esta forma es la que los economistas
llaman dinero orgánico o dinero con respaldo. Sin
embargo hay otra forma en la que el BCV puede
emitir bolívares sin que tenga que recibir divisas.
En la Ley que rige al Instituto emisor, en el artículo
48 establece que el BCV puede fungir como pres-
tamista de última instancia al sector financiero na-
cional. Cuando por ejemplo un banco comercial tie-
ne problemas de liquidez puede acudir al BCV para
que este le suministre dinero mediante operaciones
de anticipo, reporto y redescuento, que son “opera-
ciones de crédito concedidos discrecionalmente por
el Banco Central con garantías sustentadas en Le-
tras de Cambio, Pagarés, Letras del Tesoro y otros QUE ES
valores públicos, en plazos que oscilan entre 30 y
EL DINERO
90 días, prorrogables por una sola vez”. El BCV ad-
quiere un activo no monetario (papeles de deuda) y 29
25. emite por la cantidad equivalente bolívares en mone-
das y billetes.
Ampliando más el concepto podemos decir que el
Banco Central de Venezuela puede emitir bolívares
en moneda y billetes cuando adquiere un activo mo-
netario (divisas) o un activo no monetario (papeles de
deuda). Los primeros se contabilizan como reservas
internacionales y los segundos como crédito interno.
En el mismo artículo 48, la ley permite que el BCV
compre y venda, en mercado abierto (público), títu-
los valores u otros instrumentos financieros. Es decir,
el Banco Central puede, si lo considera necesario,
puede ir a la Bolsa de Valores de Caracas y comprar
algún instrumento financiero (generalmente son bo-
nos del gobierno o del mismo BCV). En la operación
adquiere un activo no monetario y en contrapartida
emite monedas y billetes. Esta operación es realizada
cuando se considera que falta liquidez en la econo-
mía. De forma opuesta si se considera que hay mu-
cha liquidez, y se requiere que haya menos dinero en
circulación, el BCV puede ir a la Bolsa y vender algún
instrumento financiero que posea entre sus activos no
monetarios o vender su propio titulo de deuda, con lo
cual contrae un pasivo no monetario.
Todo lo anterior lo podemos resumir mediante la si-
guiente ecuación: monedas y billetes emitidos = re-
servas internacionales + crédito interno neto
Emitir dinero a través del otorgamiento de créditos
al sector financiero es bastante frecuente en nuestra
economía. Lo que es poco usual y nada aconsejable
es que se emita dinero mediante el otorgamiento de
créditos al gobierno. En Brasil, Perú y Argentina, por
citar algunos casos, los gobiernos solicitaron en rei-
GP&A teradas ocasiones que los respectivos bancos centra-
les le otorgaran créditos.
30
26. Cuando esto sucede, como hemos visto el Banco
Central emite dinero a cambio de un título de deuda
(bonos), es decir se emite dinero respaldado por un
simple papel, no hay ninguna transacción productiva
que respalde la operación, es dinero creado por un
simple asiento contable, lo que comúnmente se llama
dinero inorgánico o la maquinita de hacer billetes..
En reiteradas ocasiones se ha escrito que la canti-
dad de dinero deber estar acorde con la cantidad de
bienes y servicios que se estén transando en el mer-
cado. Pero si el dinero aumenta más rápido, que los
bienes y servicios, sabemos que es el camino para la
hiperinflación.
En el próximo artículo (último de esta serie, veremos
como las instituciones financieras también pueden
crear dinero, así como algunas definiciones técnicas
del dinero
QUE ES
EL DINERO
31
27. LOS BANCOS TAMBIEN CREAN DINERO
E n este último artículo de la serie veremos cómo
los bancos también tienen la capacidad de crear
dinero. Las instituciones financieras en general
tienen como objetivo principal la de servir de in-
termediario financiero, es decir, hacen que el dinero que
le sobra a algunas personas le lleguen a quién lo necesi-
te. En la actividad diaria, las familias reciben un ingreso,
por concepto de sueldo y salarios, el cual es utilizado
para pagar los bienes y servicios que utilizan para cubrir
sus necesidades, a veces se da el caso, aunque usted
no lo crea, de que algunas familias le sobre un poco de
ese ingreso y lo destine a lo que se conoce como ahorro,
pero al mismo tiempo existen algunas empresas que ne-
cesitan dinero para realizar nuevas inversiones. Enton-
ces tenemos la situación de que por un lado hay familias
que le sobran dinero y por el otro hay empresas que le
falta. Esta situación es la que justifica la existencia de un
banco para captar ese dinero sobrante y prestarlo al que
lo necesita.
Si a Juan le sobra Bs.f. 100 y los quiere ahorrar, los QUE ES
deposita en una cuenta a su nombre en el banco, con EL DINERO
lo cual este último tiene la capacidad de prestarle, por
ejemplo, a la Compañía X, Bs.f 100. Lo usual cuando 33
28. un banco le otorga un préstamo a alguien, es depositarle el
monto prestado en una cuenta en el mismo banco. Ahora fí-
jese bien en este detalle, Juan va al banco, deposita los Bs.f.
100 en su cuenta, y a su vez el banco le abona ese monto
en calidad de préstamo a la Compañía “X”. Entran Bs.f. 100
pero al final hay dos cuentas de Bs.f 100 cada una, lo que
suma un monto de Bs.f. 200, 100 se convierten en 200, el
banco ha creado dinero. Generalmente estos préstamos se
depositan en cuentas corrientes manejadas con chequeras,
también llamadas depósitos a la vista. En las definiciones de
dinero, a parte de las monedas y billetes emitidas por el Ban-
co Central también se incluyen los depósitos a la vista.
Las instituciones financieras realizan sus préstamos basa-
dos en dos supuestos: 1) no toda la gente va a retirar sus de-
pósitos al mismo tiempo y 2) gran parte de las transacciones
que se realizan a diario son entre clientes del mismo banco,
por lo tanto una buena parte del dinero se queda en el mismo
banco. Esto implica que parte del dinero que entra al banco
no sale y por lo tanto, se puede utilizar en el otorgamiento de
los préstamos.
Sucede algunas veces que las personas van en un gran nú-
mero a retirar sus depósitos (lo que se conoce como una
corrida) poniendo en peligro la liquidez del banco, si tengo
todo el dinero prestado, yo no voy a poder darle su dinero
a los ahorristas. Para evitar estas situaciones, la autoridad
monetaria, el Banco Central de Venezuela en nuestro país,
fija lo que se llama el encaje legal, lo que es simplemente
un porcentaje de los depósitos en las instituciones financie-
ras que tienen que quedar inmovilizados, congelados en las
bóvedas del propio banco o en una cuenta en el BCV. Por
ejemplo, vamos a suponer que el encaje legal es del 20%,
entonces del depósito que hizo Juan se deben mantener in-
movilizados Bs.f . 20, lo que trae como consecuencia que el
banco solo puede prestarle a la Compañía “X” Bs.f 80. A su
vez de estos 80, el banco debe inmovilizar Bs.f 16 con lo cual
puede prestarle a la Compañía “Y” Bs.f. 64, de los cuales
GP&A debe inmovilizar 12,80 y puede prestar 51,2 y así sucesiva-
34 mente. Con un encaje de 20% El banco a partir de los Bs.f
29. 100 originales puede crear Bs.f. 80+64+51,2+…
Entonces la capacidad que tiene un banco de crear dine-
ro depende de cuanto es el porcentaje de encaje legal,
a menor encaje mayor capacidad de crear dinero. Mayor
encaje, menor capacidad. Usted podrá observar que en
algunos momentos el Banco Central de Venezuela pue-
de considerar que puede haber mucha liquidez en la eco-
nomía lo que podría estar generando un proceso infla-
cionario y por lo tanto, anuncie un aumento en el encaje
legal, limitando así la capacidad de los bancos de crear
dinero. Como se mencionó anteriormente, físicamente
este dinero creado por los bancos lo vemos a través de
los cheques que se emiten diariamente. Aunque la revo-
lución computacional y el internet han logrado que este
dinero mucha de las veces ni siquiera se vea.
Finalmente, reafirmamos que el dinero es el flujo vital
que permite que una economía funcione sin problemas,
en donde el intercambio de bienes y servicios se realice
sin trabas beneficiando a todos.
QUE ES
EL DINERO
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30. Este folleto se terminó de imprimir
en el mes de abril de 2009
en los talleres de
Guaramato Parra & Asociados
Caracas-Venezuela
31. Uno de los grandes misterios para el hombre común es
el origen de ese bien tan deseados por todos. Un bien
que ha despertado pasiones, sueños y su búsqueda ha
dado inicio a grandes aventuras y empresas, aunque las
personas que no lo posen han regado el rumor de que
no hace la felicidad.
Narciso Guaramato Parra es economista, especialista
en economía industrial, estudios de especialización en el
Instituto del Fondo Monetario Internacional (Washington
D.C.) y en el Instituto Latinoamericano y del Caribe de
Planificación Económica y Social (ILPES, Santiago de
Chile); analista económico (jubilado) del Banco Central
de Venezuela, Presidente del Núcleo de Economistas
del BCV. Profesor Universitarión en las
cátedras de: Econometría. Introducción
a las ciencia económica y Introducción
a la gestión empresarial. Presidente
del Fondo Editorial Núcleo de Eco-
nomistas. Columinsta del “Aragúeño”
y el Diario “La Voz” y colaborador de
la revista de la Federación Venezola-
na de los Industriales de la panificación
(FEVIPAN).
