Modulo finanzas

MÓDULO

CURSO: FINANZAS

Oscar J. Marulanda Castaño1
Revisó: Robinson J Moreno2 (2011)

1 Economista, Contador Público, Especialista en Docencia Investigativa Universitaria
2 Contador Público, Especialista en Revisoría Fiscal

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

COMITÉ DIRECTIVO

JAIME LEAL AFANADOR
Rector

Sejhifar Ballesteros
Vicerrector Administrativo y Financiero

Roberto Salazar Ramos
Vicerrector Académico

Maribel Córdoba Guerrero
Secretario General

Edgar Guillermo Rodríguez
Director de Planeación

CURSO FINANZAS
PRIMERA EDICIÓN, (versión preliminar)

Centro Nacional de Medios para el Aprendizaje - CNMA

UNIDAD 1- ESTADOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Y HERRAMIENTAS DE
ANÁLISIS FINANCIERO

Capitulo 1- El analista financiero y los estados financieros clasificados

Lección 1 - La función financiera y las aspectos que la influyen

En la administración de una empresa reviste gran importancia el manejo del
área financiera, a pesar que no se puede afirmar que es más importante que las
demás, en cualquier decisión que se tome está implícito el concepto financiero.

Para comprender a cabalidad el objetivo básico financiero, observemos la compañía
a la luz de los principales departamentos que la integran.
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes funciones, para
el análisis, tomemos las siguientes: Producción, mercadeo, personal, finanzas, cada
una cumple con un objetivo.

El objetivo de producción, es la productividad de su departamento expresada en
bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con las especificaciones del
segmento del mercado que se atiende, para lograrlo se utilizan técnicas de
ingeniería industrial, estadística, programación de producción y métodos cuantitativos,
programas de justo a tiempo, círculos de calidad, etc., esta función busca
primordialmente la satisfacción del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfacción del consumidor, se alcanza con
la aplicación de elementos de estimulación de la demanda, como publicidad,
promoción y servicio al cliente, las ventas son uno de los elementos primordiales del
mercadeo mas no el único.

El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del
recurso humano al interior de la organización, es muy importante resaltar la
trascendencia del propender por unas excelentes relaciones con el personal, ya
que su bienestar se convierte en productividad, contra esta gestión atenta hoy la
normatividad que permite y estimula contrataciones de muy poco tiempo lo cual va
en contra de crear sentido de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es
satisfacción al interior de la empresa buscando el bienestar del personal. .

Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo. Erróneamente se
ha pensado que el objetivo básico financiero es incrementar utilidades, esto no es
cierto, en muchas circunstancias generar utilidades va en detrimento del valor de la
compañía, por ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo
la inversión publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor calidad o
suprimiendo programas de desarrollo de personal, este tipo de políticas son
nocivas en el largo plazo implicando pérdida en la participación y deterioro en la
posición competitiva reflejándose en menor rentabilidad.

Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el negocio, por tanto
hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes
en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad
empresarial.

El objetivo básico financiero es maximizar el valor de la empresa, para garantizar
la permanencia en el largo plazo.

El objetivo señala que la función financiera vela por el crecimiento satisfaciendo
los inversionistas y los grupos relacionados con la empresa como trabajadores,
clientes, proveedores, instituciones financieras, gobierno y comunidad.

Para alcanzar el objetivo básico financiero, es imprescindible la contribución de
todas las áreas, la unidad económica es un sistema de partes relacionadas entre sí
y lo que suceda en cada una de ellas afecta a las demás y al conjunto en su totalidad.

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto básico en el manejo
de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la administración moderna, por lo
tanto el enfoque financiero debe apuntar a la generación de valor.

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y está implicado en
la planeación, la formulación del diseño estratégico, objetivos y metas que se dan
en empresas de alto desempeño.

Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser útil a
la administración, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y
externas que afectan la compañía.

El presupuesto es una herramienta de planeación y control que permite
análisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan
variaciones en los diferentes factores de análisis y se llega a conclusiones acerca de
la salud financiera de la empresa, logrando un adecuado control de ventas,
inversiones en capital de trabajo, activos fijos y niveles de efectivo, se constituye
en la carta de navegación de toda empresa organizada.

El realizar continuos análisis de los niveles de inventario, políticas de crédito y pago a
proveedores, efectivo disponible, márgenes de utilidad y rotación de activos, es
una práctica que permite mantener adecuado control de las operaciones.

El conocimiento de la empresa, se expresa en la matriz DOFA,
vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas, asistiendo a
la gerencia en la implementación de estrategias que permitan aprovechar
fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.

El análisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de
estas variables depende en gran parte el éxito o fracaso de la empresa. Es prioritario
solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, más conocido como la filosofía de
las decisiones financieras. Hay que lograr ambas, pero al tratar de alcanzar una se
puede deteriorar la otra. Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden
descuentos, se vende más barato, pero con incidencias negativas sobre la
rentabilidad por tener menor margen de utilidad.

Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de
venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez dado el más lento
flujo de efectivo. Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de
ser rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que implica
mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada.

El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a
largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la futura liquidez, las
utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez siempre y cuando exista un
adecuado manejo financiero.

Una función tradicional de la gerencia financiera es la adquisición de recursos
que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se deben adquirir
bajo las mejores condiciones de tasas de interés, períodos de pago y garantías. Para
cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado financiero, los
productos que maneja y más en las condiciones actuales donde cada vez
surgen nuevas oportunidades de financiación como el leasing, factoring,
aceptaciones financieras, emisión de bonos, boceas, papeles comerciales,
cartas de crédito, titularización de activos, etc.

Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocación de excedentes de
efectivo, así sea para cortos períodos de tiempo evitando mantener fondos ociosos

y por lo tanto incrementando la rentabilidad. La configuración de la estructura
financiera, composición entre deuda y patrimonio y
con surgimiento del costo de capital ponderado, indispensable para evaluar
inversiones, y valorar empresas, surge de las decisiones de endeudamiento y de
aportes de capital que se tomen en un momento determinado, el endeudamiento a
pesar de mejorar la rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos
generen mayor rendimiento que su costo, hecho conocido como
apalancamiento financiero o contribución financiera, tiene límite, pues los
compromisos por gastos financieros y amortizaciones
se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen
los niveles de deuda, la empresa deja de ser atractiva para inversionistas e
instituciones financieras, que no verán con buenos ojos un compromiso demasiado
alto por pasivos en la estructura financiera.

En las condiciones actuales de la economía colombiana y con tasas de interés
tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido. La asignación de recursos a
los diferentes departamentos, genera conflictos al interior
de la organización, los departamentos demandan fondos para implementar
proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos son
limitados y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas
sino las prioritarias y que contribuyan de mejor manera al logro del objetivo
básico, hay que crear conciencia financiera, coordinar los diferentes
departamentos y evitar posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisión
depende la calidad de cualquier análisis, aunque de la contabilidad se encargan otras
personas, finanzas debe contar con un buen grado de control y conocimiento sobre lo
que en esa dependencia ocurre.

La fijación de políticas encaminadas al manejo de los activos, es una función
relevante del gerente financiero, se requiere de claras políticas relacionadas con la

administración de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de
liquidez por falta de efectivo. En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de
inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a
las condiciones de la empresa.

El cálculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores tradicionales
de rentabilidad del activo, patrimonio, márgenes de utilidad y rotaciones, es
conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en la calidad, mayor
satisfacción al cliente, servicio posventa, tiempo más rápido de respuesta que
significan la supervivencia de la compañía.

El análisis por medio de indicadores financieros, comparándolos con
parámetros específicos, permite diagnosticar la situación financiera del
negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles
soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretación y análisis pues podría
llevarnos a conclusiones erróneas dadas las limitaciones que poseen y que más
adelante se descubrirán, hecho que nos permitirá un uso más adecuado de la
información.

El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades
que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico implica la
utilización de diferentes técnicas de análisis que permitan dar claridad acerca del
comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones.

Algunas de las herramientas más utilizadas son:
El estado de cambios en la posición financiera, analiza la procedencia de los recursos
y su utilización evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia
con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian
aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo
plazo.

La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos de efectivo,
es de gran importancia en la determinación del potencial de la empresa para
generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y
con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende
valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversión.

El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de
inversión, mediante la aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna
de retorno y valor presente neto, se constituye en un fundamento del
administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones.

El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del
EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son
claves en la administración financiera moderna.

El establecimiento de políticas de reparto de utilidades, es del resorte del
gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se configura una
fuente de financiación de gran relevancia como son las utilidades retenidas.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su
valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la diferencia entre activos y
pasivos puede ser importante, pero la empresa no vale nada por haber quedado
obsoleta o sin mercado para sus productos o por el contrario poseer un gran valor
a causa de una gran dinámica empresarial que la transforma en empresa de alto
desempeño, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es una medida
más confiable, de mayor utilización y que arroja resultados más acertados.

El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de
decisiones financieras, los aspectos económicos, políticos, sociales,
tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la
actividad empresarial.

Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas
para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual
de los intereses y las trabas a la concesión de créditos, los empresarios se ven
abocados a aplazar decisiones de endeudamiento y por tanto inversiones,
agudizando cada vez más la crisis económica que azota a Colombia desde hace
mucho tiempo que con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el
contrario se genera mayor pobreza para la clase media del país.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos
del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas
con negocios internacionales.

El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana,
inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la
sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas
variables.

Los aspectos tributarios, afectan cualquier análisis financiero y más si se considera la
gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas, las
continuas reformas tributarias y las posibles sanciones que surgen por
declaraciones imprecisas o extemporáneas, razones que sustentan la planeación
tributaria como aspecto clave en el mejoramiento de las finanzas de la empresa a
través del menor pago de impuestos.

El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de
turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden
negativamente en otros sectores de la economía.

Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las
medidas que desfavorezcan el sector en el cual se actúa y aprovechando
las oportunidades que puedan derivarse de una decisión macroeconómica de
las autoridades gubernamentales.

Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el
consecuente encarecimiento de los productos, la creación de una clase social
paupérrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las
tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores
del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un país con gran potencial
agrícola no pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de
la población.

No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando con las
riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la
razón de ser en el sistema capitalista, también es cierto que hay que pensar en
función de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el
criterio empresarial carece de sentido.

En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta
al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo
ilustren con relación a esos aspectos básicos en la vida empresarial.

Para concluir, la actividad del gerente financiero está enmarcada en tres tipos
de decisiones: Inversión, financiación y reparto de utilidades.

Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y
es allí donde las podemos analizar claramente.
Adquiere gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa, es decir
el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin
ningún tropiezo y que genere rentabilidad. Las decisiones de inversión
presentan una característica especial y es que en ellas participan todos los
departamentos reflejándose en el balance en un activo.

Algunas decisiones de inversión son:
política de inventario, determinante en la inversión en este rubro, es importante
minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener
menor inversión en inventarios es una sana política financiera que libera fondos para
emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad.

El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los plazos y
los cupos de crédito, la inversión requerida será mayor generando costos adicionales,
una decisión de este tipo requiere del análisis beneficio costo y de la
determinación del riesgo asumido por otorgar créditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o
resulte mejor alternativa arrendarlos a través de un leasing financiero. Lo importante
es que los activos, se utilicen eficientemente sin generar capacidad ociosa,
disminuyendo la rentabilidad y conllevando a una situación de iliquidez.

Las decisiones de financiación se analizan en el lado derecho del balance y
determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia en la dinámica
empresarial ya fue tratada.

Mencionemos algunas decisiones de financiación:
Determinación de la proporción entre deuda y patrimonio, que garantice el más
bajo costo de capital ponderado, combinación entre deuda de corto y largo
plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y fijos que se tengan.
Fuentes especificas de financiación que se emplearán y sus incidencias sobre
los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring, créditos institucionales,
emisión de bonos, etc.

Las decisiones de reparto de utilidades, son básicas en la determinación del valor
de mercado de la empresa y en la configuración de utilidades retenidas como
fuente de financiación interna.

La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión básica para el crecimiento
de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y más si los
inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el corto plazo, como
sucede a menudo, para lograr este objetivo, se requiere la generación de flujo de
caja libre que en primera instancia garantice el incremento del capital de trabajo
necesario y la inversión en activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitirá
cubrir el servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de caja
libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre creciente se
garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto fundamental dentro de la
gestión estratégica moderna que da más énfasis a la caja que a las utilidades; no en
vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una opinión.

Lección 2 - Importancia de la clasificación de los Estados financieros

En general puede definirse el estado financiero como una relación de cifras que
presentan la situación económica de una organización empresarial y que esta
ordenado y presentado con fines específicos . su objetivo principal es servir de insumo
básico a los usuarios para tomar decisiones de diferente índole, según su interés;
así un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus
recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de
endeudamiento para aprobar sus créditos, los propietarios utilizan la información
para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuestos de los
contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e
intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y
comprensibles.

Los estados financieros principales o básicos también se conocen como de propósito
general y son: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Utilidades
Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo.

Los estados financieros están reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que
define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez
es la fuente de la información donde se originan.

La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el sistema
contable, se clasifican en : Principios Básicos o Fundamentales, Normas o supuestos
Generales, es de anotar que sobre estos conceptos existen diferencias entre diferentes
autores pero para nuestro fin, no es necesario adentrarnos en ellos.

PRINCIPIOS BÁSICOS:

COSTO: Toda transacción financiera debe ser registrada por el valor de los costos
incurridos para su adquisición, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir
posteriormente.

CAUSACIÓN: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento en que nace la
obligación o el derecho, independiente del momento del pago.

CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de
obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de ¨causa ¨con miras al ingreso.

RECONOCIMIENTO DE GANANCIA O PERDIDA: No debe anticiparse ninguna
ganancia por cierta que ésta sea, en cambio si debe registrarse cualquier pérdida
conocida.
REVELACIÓN SUFICIENTE: La información contable debe ser revelada con el mayor
detalle posible.

NORMAS GENERALES.
ENTIDAD: La empresa es un ente jurídico diferente e independiente de sus dueños.
UNIDAD DE MEDIDA: La información contable debe presentarse cuantificados en
dinero en la moneda de cada país.
CONTINUIDAD: Se prevé que la vida o actividad económica de los entes económicos
es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. También se conoce esta norma
como Negocio en Marcha
PERIODICIDAD: La situación financiera de la empresa debe informarse cada
que termine un periodo contable, como mínimo una vez al año a diciembre 31.

CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro, como
métodos de depreciación, de valoración de inventarios etc., debe ser el mismo que se

utilice en forma consistente periodo a periodo.

MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el registro de alguna
transacción, como definir si un implemento debido a su costo se registra como activo o
como gasto del periodo.

CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relación con el principio de Reconocimiento
de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que ante la opción de registrar de
varias formas un evento económico, se prefiera el mas desventajoso para el patrimonio
de los accionista con el fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.

Lección 3 - Estado de Balance General Clasificado

El Balance General es en estado financiero estático que muestra la situación de la
empresa a una fecha determinada, en él se muestra lo que la empresa posee y la
forma como lo obtuvo o financio. Dando cumplimiento a la ecuación contable y al
principio de partida doble de cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los
pasivos más el patrimonio.

El Balance General tiene una forma de presentación, un orden determinado:

Activos: se presentan de acuerdo a su realización, es decir conforme a la posibilidad de
ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de acuerdo a su liquidez. Con base en
este concepto su orden de presentación seria:

Activos Corrientes.
Inversiones Largo Plazo.
Activos Fijos.
Activos Diferidos.
Otros Activos.

Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa realizara o
convertirá en efectivo en menos de una año, también se conoce como Activo
Circulante, y está compuesto básicamente por las cuentas del efectivo y sus
equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios.

Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines
específicos y que la intención de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un
año, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc.
Activos Fijos: son bienes que básicamente tienen: una relativa larga duración (mayor
a un año), son utilizados en la operación de la empresa, no fueron adquiridos con la

intención de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles
son depreciables, no depreciables y agotables.

Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas allá del
periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un año, son derechos
prepagados.

Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son
propiedad de la empresa no se utilizan en la actividad económica de la misma, pueden
ser fijos o corrientes.

Pasivos: Se clasifican según su grado de exigibilidad, es decir según el plazo en que el
ente económico debe pagar la obligación. Aquellos cuya exigibilidad es menor a un año
se denominan Pasivos Corrientes o de corto plazo, los que tienen una
exigibilidad superior a un año son Pasivos Largo Plazo.

Pasivos Corrientes o corto plazo: además del plazo de vencimiento hay que tener en
cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que no.
Entre las que no tienen cobro de intereses están las deudas con proveedores, las
provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc.
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias.
Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias
que su fecha de vencimiento es mayor a un año en relación con la fecha de cierre del
periodo o fecha de presentación de estados financieros.

Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueños sobre la empresa, el
grupo de cuentas que componen el patrimonio son el capital, reservas, las utilidades no
distribuidas y el superávit de capital.

Capital: está constituido por los aportes de los socios y su tratamiento varía según la
organización jurídica del tipo de empresa.

Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibición de repartirse, sea por
la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisión de la asamblea de accionistas,
(reservas estatuarias), generalmente tienen algún propósito especifico.

Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la empresa
no distribuyo entre sus propietarios.
Superávit de capital : está representado por un aumento del patrimonio por efectos de
valorización de los activos o por primas en venta de acciones propias, es de anotar que
estos valores no pueden repartirse entre los socios ya que están sujetos a las
condiciones del mercado y en cualquier momento también pudiera bajar.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL CLASIFICADO

CIA XXXXXXXXX
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 año Z

ACTIVOS PASIVO
Activos Corrientes Pasivo Corriente
Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras
Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores
Deudores (clientes, anticipos, Cuentas por pagar ( comerciales,
trabajadores) retención en la fuente, aportes de
nomina )
Inventarios(materia prima,
productos en proceso, mercancía) Impuestos gravámenes y tasas ( renta,
iva)
Obligaciones laborales

Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente

Activos Fijos Pasivo Largo Plazo
Propiedad, Planta y Equipo (terrenos, Pasivos estimados y provisiones.
maquinaria y equipo, equipo de oficina, Pasivos diferidos.
equipo de computo, etc.) Bonos y papeles comerciales

Total Activos Fijos Total Pasivos Largo Plazo

Otros Activos Patrimonio
Intangibles Capital social
Diferidos Superávit de Capital
Reservas
Utilidades no distribuidas

Total Otros Activos Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

Lección 4 - Estado de Resultados

ESTADOS DE RESULTADOS: también se le conoce como; Estado de Rentas y
Gastos, Estado de Pérdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y Gastos, para el caso
se está hablando del mismo estado financiero.

Básicamente un estado de resultados es un estado mas dinámico y muestra el
resultado de la gestión para un periodo determinado, relacionando ingresos con
egresos en el periodo.
Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la actividad propia
de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos por conceptos diferentes tales
como intereses o arrendamientos en una empresa cuya actividad es comercial, éstos
deberían clasificarse como otros ingresos en este caso.

Costo de Ventas: esta dado por el costo de producción de la mercancía vendida o lo
pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso en el cual se procederá
conforme al método de valoración y sistema de inventarios que la empresa utilice, para
el caso vale recordar que si utiliza inventario permanente el CMV está dado en la
cuenta del mismo nombre y si emplea inventario periódico el costo se calcula mediante
el, JUEGO DE INVENTARIOS así:

CMV = inventario inicial + compras netas - inventario final.

Gastos de Operación: son todos los egresos del periodo que tienen relación de
causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad
pueden
clasificarse como administrativos, los egresos que se relacionan con el manejo
administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad
comercial.

Gastos Administrativos:
Salarios del personal administrativo.
Honorarios.
Arrendamientos de oficinas.
Depreciaciones de equipo.
Servicios públicos.
Seguros.

Gastos de Ventas:
Salarios de vendedores
Comisiones por ventas.
Bonificaciones por ventas

Publicidad.

Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de intereses
sobre préstamos, la importancia de separarlos de los operativos esta en ver la
justificación de la deuda desde el punto de vista de la rentabilidad que debe dejar el
uso de la deuda como mecanismo de financiación.

ESTRUCTURA DE UN ESTADO DE RESULTADOS

CIA XXXXXXXXXX

ESTADO DE RESULTADOS

Enero 1 a Dic 31 año Z

INGRESOS DE OPERACIÓN
Ingresos operacionales por ventas
Ingresos por prestación de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.)
TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN
COSTO DE VENTAS
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costos indirectos de fabricación
TOTAL COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
De administración
De personal
Arrendamientos, seguros,
servicios, otros. Depreciaciones
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc.)
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)

Lección 5 - Otros Estados Financieros (Decreto 2649 de 1993)

Estados financieros de propósito general. Son estados financieros de propósito general
aquellos que se preparan al cierre de un período para ser conocidos por usuarios
indeterminados, con el ánimo principal de satisfacer el interés común del publico en
evaluar la capacidad de un ente económico para generar flujos favorables de fondos.
Se deben caracterizar por su concisión, claridad, neutralidad y fácil consulta.

Son estados financieros de propósito general, los estados financieros básicos y los
estados financieros consolidados.

Estados financieros básicos. Son estados financieros básicos:

1. El balance general.

2. El estado de resultados.

3. El estado de cambios en el patrimonio.

4. El estado de cambios en la situación financiera, y

5. El estado de flujos de efectivo.

Estados financieros consolidados. Son estados financieros consolidados aquellos que
presentan la situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el
patrimonio y en la situación financiera, así como los flujos de efectivo. de un ente matriz
y sus subordinados, o un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una
sola empresa.

Estados financieros de propósito especial: Son estados financieros de propósito
especial aquellos que se preparan para satisfacer necesidades especificas de ciertos
usuarios de la información contable. Se caracterizan por tener una circulación o uso
limitado y por suministrar un mayor detalle de algunas partidas u operaciones.

Entre otros, son estados financieros de propósito especial: el balance inicial, los
estados financieros de períodos intermedios, los estados de costos, el estado de
inventario, los estados financieros extraordinarios, los estados de liquidación, los
estados financieros que se presentan a las autoridades con sujeción a las reglas de
clasificación y con el detalle determinado por estas y los estados financieros
preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de
contabilidad generalmente aceptados.

Balance inicial: Al comenzar sus actividades, todo ente económico debe elaborar un
balance general que permita conocer de manera clara y completa la situación inicial de
su patrimonio.

Estados financieros de períodos intermedios: Son estados financieros de períodos
intermedios los estados financieros básicos que se preparan durante el transcurso de
un período, para satisfacer, entre otras, necesidades de los administradores del ente
económico o de las autoridades que ejercen inspección, vigilancia o control. Deben ser
confiables y oportunos.

Al preparar estados financieros de períodos intermedios, aunque en aras de la
oportunidad se apliquen métodos alternos, se deben observar los mismos principios
que se utilizan para elaborar estados financieros al cierre del ejercicio.

Estados de costo: Son estados de costos aquellos que se preparan para conocer en
detalle la erogaciones y cargos realizados para producir los bienes o prestar los
servicios de los cuales un ente económico ha derivado sus ingresos.

Estado de inventario: El estado de inventario es aquel que debe elaborarse mediante la
comprobación en detalle de la existencia de cada una de las partidas que componen el
balance general.

Estados financieros extraordinarios: Son estados financieros extraordinarios, los que se
preparan durante el transcurso de un período como base para realizar ciertas
actividades. La fecha de los mismos no puede ser anterior a un mes a la actividad o
situación para la cual deban prepararse.

Salvo que las normas legales dispongan otra cosa, los estados financieros
extraordinarios no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para
disponer de las utilidades o excedentes.

Son estados financieros extraordinarios, entre otros, los que deben elaborarse con
ocasión de la decisión de transformación, fusión o escisión, o con ocasión de la oferta
pública de valores, la solicitud de concordato con los acreedores y la venta de un
establecimiento de comercio.

Estados de liquidación: Son estados de liquidación aquellos que debe presentar un
ente económico que ha cesado sus operaciones, para informar sobre el grado de
avance del proceso de realización de sus activos y de cancelación de sus pasivos.

Estados preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los
principios de contabilidad generalmente aceptados.

Con sujeción a las normas legales, para satisfacer necesidades específicas de ciertos
usuarios, las autoridades pueden ordenar o los particulares pueden convenir, para su
uso exclusivo, la elaboración y presentación de estados financieros preparados sobre
una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad
generalmente aceptados.

Son ejemplos de otras bases comprensivas de contabilidad, las utilizadas para
preparar declaraciones tributarias, la contabilidad sobre la base de efectivo recibido y
desembolsado y, en ciertos casos, las bases utilizadas para cumplir requerimientos o
requisitos de información contable formulados por las Autoridades que ejercen
inspección, vigilancia o control.

La preparación de estos estados no libera al ente de emitir estados financieros de
propósito general.

Estados financieros comparativos. Son estados financieros comparativos aquellos que
presentan las cifras correspondientes a mas de una fecha, período o ente económico.

Los estados financieros de propósito general se deben preparar y presentar en forma
comparativa con los del período inmediatamente anterior, siempre que tales períodos
hubieren tenido una misma duración. En caso contrario, la comparación se debe hacer
respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de
operaciones.

Sin embargo, no será obligatoria la comparación cuando no sea pertinente,
circunstancia que se debe explicar detalladamente en notas a los estados financieros.

Estados financieros certificados y dictaminados. Son estados financieros certificados
aquellos firmados por el representante legal, por el contador público que los hubiere
preparado y por el revisor fiscal, si lo hubiere, dando así testimonio de que han sido
fielmente tomados de los libros.

Son estados financieros dictaminados aquellos acompañados por la opinión profesional
del contador público que los hubiere examinado con sujeción a las normas de auditoría
generalmente aceptadas.

Capitulo 2 - Lectura de Estados Financieros

Lección 6 - Lectura Vertical Balance General Clasificado

El análisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada una de las cifras
de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el
mismo periodo contable.
La comparación se hace dividendo la cifra en cuestión por el total del grupo al cual
pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje.

Un ejemplo de aplicación, tomando unas cifras generales del balance seria:

ALMACÉN LA COBIJA
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de 2

$ % $ %
ACTIVO CORRIENTE $ 45.236 76.7% PASIVO CTE $12.180 20.7%

ACTIVO FIJO $ 11.384 19.3% PASIVO NO CTE 8.400 14.2%

OTROS ACTIVOS $ 2.360 4.0% PATRIMONIO $ 38.400 65.1 %

TOTAL ACTIVO $ 58.980 TOTAL PAS+PAT $58.980 100%

El análisis vertical del balance General de Almacén La Cobija permite, por
ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio están concentrados en el
activo corriente. Dicha información la debe utilizar el analista para evaluar qué tan
razonable es la situación de acuerdo a la naturaleza del negocio y para continuar
analizando cómo está compuesto el grupo del activo corriente.

Suponga que el activo corriente este compuesto así:

PORCENTAJE DEL
ACTIVO TOTAL
DISPONIBLE $ 12.480 27.6%
DEUDORES - CLIENTES $26.000 57.5%
INVENTARIO $6.756 14.9%

Lo cual podría llevar a la necesidad de examinar más detenidamente la
información relacionada con el manejo de la cartera que representan el 57.5% del total
de los activos del negocio

Lección 7 - Lectura Horizontal Balance General Clasificado
(http://www.gerencie.com/analisis-horizontal.html)

Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Análisis vertical y
horizontal. En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta
o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en
un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de
la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.

Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a
determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería P2-P1.

Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una
variación positiva de 50 en el periodo en cuestión.

Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se
debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100

Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere
decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.

De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer
de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar

un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el
periodo objeto de análisis.

Veamos un ejemplo:

Balance general

Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.

Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.

Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas
de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia
de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados
económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se
hayan tomado.

La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias
negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados
financieros.

El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión
acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones más
acertadas para responder a esa realidad.

En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
análisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debería presentar problema alguno.

Lección 8 - Lectura Vertical Estado de Resultados

Para hacer este tipo de análisis en el Estado de Resultados se toma cada una de sus
cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable.
Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver cuánto representan
las otras cifras con relación a él

Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La
Cobija.

Para efectos de la ilustración es suficiente con tomar una visión general del informe

ALMACENES LA COBIJA
Por el año 2

PESOS PORCENTAJES
VENTAS NETAS $5.145.475 100%
- COSTOS DE VENTAS ($1.910.000) 37%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 3.235.475 63%
- GASTOS DE OPERACIÓN ($ 850.000) 17%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.385.475 46%
- GASTOS FINANCIEROS ($115.000) 2%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $ 2.270.475 44%

Cuando la información se presenta de esta manera, además de las cifras
absolutas, el analista puede observar el tamaño de cada una de las cifras en función
de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para hacer indagaciones más
detalladas. Es importante resaltar que este tipo de herramientas analíticas tan
estáticas solo pueden servir de información importante cuando son comparadas con
los estándares ya mencionados

Lección 9 - Lectura Horizontal Estado de Resultados

El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados
Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos
periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminución,
se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La
diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo más reciente de la cifra del
periodo más antiguo y se expresa porcentualmente Al hacer un análisis horizontal debe
hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del Balance General.

ALMACÉN LA COBIJA
Por el año 2
(miles de pesos)

Año 1. Año 2 variación %
VENTAS NETAS 4.664 5.145 481 10.3

- COSTO DE VENTAS 1.751 1.910 159 9.1

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 2.913 3.235 322 11

- GASTOS DE OPERACIÓN 704 850 146 20.7

UTILIDAD OPERACIONAL 2.209 2.385 176 8

- GASTOS FINANCIEROS 91 115 24 26.4

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 2.118 2.270 152 7

El análisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la
utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe
profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha
situación, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo
corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa gestión de ventas,
además es importante analizar los gastos ya que la variación de un periodo a otro

no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del
crecimiento de ellos.

En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros sirven para
detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras herramientas
financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale la pena destacar que como
un inicio de análisis se deberían tomar primero aquellos datos representativos,
es decir valores que sufrieron cambios de gran valor, para profundizar en esos
rubros.

Lección 10- Diagnostico de la Lectura Vertical y Horizontal

Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que
informen acerca de la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa y
que con base en dichas cifras esperamos verificar si la empresa está o no
cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras contenidas en
Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluación
que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de
base para la toma de decisiones en relación con la empresa.

Ese proceso de evaluación es conocido con el nombre de análisis financiero y no es
más que la última etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir con la
actividad de comunicación como sistema de información.

Aunque el análisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas
por el Estado de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que
para un adecuado análisis de dichas cifras es indispensable disponer de información
complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a:
datos históricos, políticas gerenciales, información de negocios similares y en
entornos parecidos.

http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html

La contabilidad representa y refleja la realidad económica y financiera de la empresa,
de modo que es necesario interpretar y analizar esa información para poder entender a
profundidad el origen y comportamiento de los recursos de la empresa.

La información contable o financiera de poco nos sirve sino la interpretamos, sino la
comprendemos, y allí es donde surge la necesidad del análisis financiero.

Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la
estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser
posible, cuantificar.

Conocer el porqué la empresa está en la situación que se encuentra, sea buena o
mala, es importante para así mismo poder proyectar soluciones o alternativas para
enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar
los aspectos positivos.

Sin el análisis financiero no es posible haces un diagnóstico del actual de la empresa, y
sin ello no habrá pautar para señalar un derrotero a seguir en el futuro.
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la
información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que vaya
presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos
económicos. Existe un gran número de indicadores y razones financieras que permiten
realizar un completo y exhaustivo análisis de una empresa.

Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o
aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio
completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad
financiera de toda empresa.

El análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea útil a la hora de tomar
las decisiones, puesto que la contabilidad sino es leía simplemente no dice nada y
menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el análisis financiero
es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo más importante para
la que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.

Capitulo 3 Indicadores Financieros

Lección 11 - Indicadores de Liquidez

Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar las
cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razón
Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Además, si se comparan cifras del
Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las
siguientes razones financieras: Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de
Inventarios.

Razón Corriente

Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fácilmente. Como su nombre lo
indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del
Pasivo Corriente:

RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Tomando como ejemplo la información del balance del Almacén la Cobija, vista
anteriormente se tendría:

RAZÓN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71

Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se
haga respecto a la conveniencia de esta cifra dependerá de la información
complementaria que se pueda reunir respecto a la situación de negocios
similares, las expectativas de la administración de la empresa, información del

comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores.

Con la información de un solo indicador no es posible sacar conclusiones categóricas
respecto a la situación y los resultados de la empresa. Será necesario siempre
combinar las diferentes herramientas si se desea sacar del análisis las conclusiones
más adecuadas.

PRUEBA ACIDA

Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye de los activos
corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo
Corriente.

PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO
PASIVO CORRIENTE

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en
el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difícil venta, cuya presencia
allí lo único que logra es distorsionar el análisis financiero. Con la prueba ácida
se obtiene una medida más exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser
absurda, de ahí la importancia de buen sentido del analista, pues los principios
contables prevén una empresa en marcha, luego parecería ilógico retirar los
inventarios para medir la liquidez de un negocio

Para nuestro caso

PRUEBA ACIDA = 45.236 - 6.756 = 3.15
12.180

Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a pesar de que los
inventarios no llegaran a venderse.

CAPITAL DE TRABAJO

También relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente
pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales
serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a “trabajar” con ellos
después de pagar las deudas de corto plazo, este indicador debería revaluarse ya
que, los recursos así se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es
el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no
significa que no pueda disponerse de ellos.

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

Para Almacén La Cobija, seria:

CAPITAL DE TRABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056

Lección 12 - Indicadores de Endeudamiento

Nivel de Endeudamiento

Este indicador financiero ayuda al analista financiero a ejercer un control sobre el
endeudamiento que maneja la empresa, cabe recordar que las partidas de Pasivo y
patrimonio son rubros de financiamiento, donde existe un financiamiento externo
(Pasivo) y un financiamiento interno (Patrimonio) y del manejo eficiente de estas
depende la salud financiera del ente económico. Un mal manejo en este sentido puede
hacer que los esfuerzos operacionales se rebajen fácilmente. Dentro de estas razones
tenemos:

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO

RAZÓN DE = PASIVOS
ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO

Este indicador debe ser multiplicado por 100 para hallar cuanto de los recursos han
sido financiados de forma externa, es decir que nos indica el nivel de pasivos que han
financiado la inversión en activos.

Razón Pasivo A Patrimonio

RAZÓN PASIVO A = PASIVOS
PATRIMONIO PATRIMONIO

Este resultado permite establecer que por cada peso aportado por los accionistas,
cuanto ha tenido que salir a captar la empresa ante terceros, por lo cual se leería que
por cada peso que han aportado los socios capitalistas, generan un endeudamiento del
Factor obtenido (Resultado de la división).

RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES

COBERTURA DE = UTILIDAD OPERACIONAL
INTERESES INTERESES

Para el ejemplo en el año 2:
= 2.385 = 20,79
115

Esta razón financiera nos da un resultado que significa que por cada peso de interés que
la empresa debe pagar, ella está generando 20,79 pesos en utilidad operacional. Por lo
cual se hace imperante que el margen de cobertura sea mayor, el margen de maniobra
de la empresa será mayor, igualmente que el riesgo financiero asociado al uso de la
deuda está bajo control.

Lección 13 - Indicadores de Actividad

Se considera una razón financiera más dinámica porque considera información
tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor
total de las Ventas Netas a crédito del periodo por el valor promedio de las cuentas
por cobrar a clientes durante el periodo contable.

ROTAC. CUENTAS POR COBRAR = VENTAS NETAS A CRÉDITO
PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de la cifra de
Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado
porque estas no tiene ninguna relación con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para
obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos
de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y
dividir por 12. en caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.

Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacén la Cobija. que todas las Ventas han
sido a crédito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380
Bajo estas condiciones:

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72

Significa que la empresa recupera 3.72 veces al año, el valor de sus cuentas por
cobrar.

También la rotación de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el
número promedio de días que demora la empresa para recuperar el valor de las
facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotación de Cuentas
por Cobrar, así:

NÚMERO DE PROM. DE DÍAS 360
═
DE CUENTAS POR COBRAR Rotación de Cuentas Por cobrar

En nuestro caso:

NÚMERO DE PROM. DE DÍAS 360
═ = 97
DE CUENTAS POR COBRAR 3,7

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97días para
recuperar sus cuentas por cobrar. Si la política de financiación con los clientes es
inferior a ese número, será necesario revisar los procedimientos de crédito y
cartera, además de analizar más a fondo la información clasificando la cartera por
rangos de vencimiento.

ROTACIÓN DE INVENTARIO

Es una razón similar a la rotación de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene
como objetivos identificar el número de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo
de inventario a efectivo y en consecuencia el número promedio de días que se
conserva la inversión en forma de inventarios.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS = COSTO DE VENTAS

PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del estado de
Resultados. Para obtener el promedio de inventario sería necesario el valor del
inventario final de cada una de los 12 meses del año y dividir por 12; cuando sólo se
conocen las cifras del inventario de diciembre del año actual y diciembre del año
anterior.

Ejemplo: para el caso de Almacén La Cobija supongamos que el valor del Inventario
promedio durante el año 2, fue de $720. En esas condiciones:

ROTACIÓN DE INVENTARIOS = $1.910 = 2,65

720

Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en
almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una
rotación muy baja que podría indicar que en el negocio hay problemas con la
administración de sus inventarios.

La cifra de la rotación del inventario también se puede utilizar para calcular
aproximadamente el número promedio de días que la empresa demora en realizarlos,
basta con dividir 360 por la rotación de inventario, así:

NUMERO PROMEDIO DE DÍAS = 360
INVENTARIO ROTACIÓN DE INVENTARIOS

En el caso:
NUMERO PROMEDIO DE DÍAS = 360 = 138 días
INVENTARIO 2,6

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 días para recuperar
inversión en inventarios.

ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS

Este indicador nos dice la eficiencia que tienen los recursos invertidos para generar
utilidades, es decir que considera la eficiencia de los activos fijos, nos da una idea de
cuantos pesos se generan en ventas por cada peso invertido en activos

ROTACIÓN DE ACTIVOS = VENTAS NETAS ,
FIJOS ACTIVO FIJO

Para el ejemplo en el año 2:

ROTACIÓN DE ACTIVOS = 5.145 = 0,45 veces
FIJOS 11.384

La lectura nos dice que por cada peso invertido en activos se generaron $0,45 en
ventas, y a medida que este indicador suba es favorable, por lo cual se puede medir la
eficiencia de los activos productivos.

Lección 14 - Indicadores de Rentabilidad

Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones
de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara
siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad así obtenida recibe
el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como
referencia para el cálculo.

Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance
General, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de
impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por
100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el
nombre del parámetro el Activo que haya usado como referencia para el cálculo.
Lo anterior se puede concretar en las siguientes fórmulas:

RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS

Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas
cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el
costo de la mercancía vendida en las empresas comerciales se calcula según el
sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura
esta dado por el estado de costo de producto vendido; razón por la cual es posible que
un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una
empresa industrial, considerando en éstas la alta inversión en activos fijos lo cual afecta
las utilidades del periodo vía depreciaciones, así no afecte su flujo de efectivo.

RENTABILIDAD OPERACIONAL= UTILIDAD OPERACIONAL
VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad económica de un negocio,
es decir sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no
independiente de cómo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, si lo
tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en el hecho de que se compara la
utilidad neta, depurada con gastos operativos, en relación las ventas netas; podría
decirse que es la parte de las ventas netas que queda a disposición de los dueños para
cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaría a disposición de
los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aquí ya la
utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA
PATRIMONIO TOTAL

Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar
cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con relación a su
inversión, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con
otras alternativas posibles del mercado.

Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, éstos se
encuentran a datos históricos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a
precios de mercado y tener en cuenta solo activos operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacén La Cobija tendríamos
que:

RENTAB BRUTA = UTILIDAD BRUTA = $ 3.235 = 62.87%
VENTAS NETAS $ 5.145

RENTAB OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACIÓN = 2.385 =
VENTAS NETAS 5.145

= 46.35%

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA = 2.270-% DE IMPTOS
VENTAS NETAS 5.145

RENTAB DE ACTIVOS = UTILIDAD NETA = 2.270-% DE IMPTOS

ACTIVO TOTAL 58.980

RENTAB DE PATRIM = UTILIDAD NETA = 2.270- % DE IMPTOS

PATRIMONIO 38.400

ÍNDICE DUPONT

Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de particular utilidad
combinar los indicadores de rentabilidad con los indicadores de actividad o eficiencia; de
esta manera pueden obtenerse conclusiones más precisas sobre la evolución financiera
de la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el caso del índice
Du-Pont que combina el margen de ventas (indicador de rentabilidad) con la rotación de
activos (Razón de actividad o eficiencia)

ÍNDICE DUPONT = (Margen de Ventas)
(Rotación de activos)

= (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos)

= Utilidad / Activos

El administrador financiero al analizar la evolución del indicador determina si el incremento
o decrecimiento de la rentabilidad de los activos es consecuencia del comportamiento del
aumento o disminución del margen de ventas o por el contrario procede de la eficiencia de
sus activos.

Lección 15 - Diagnostico de Indicadores

Desde el punto de vista matemático una Razón consiste en establecer el cociente entre
dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste
en comparar mediante un cociente de dos o más cifras de los Estados Financieros
esperando que al interpretar dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas
respecto a la situación y los resultados del negocio.

Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del Estado de Resultado,
solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con
cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar análisis de la
liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.

http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html

El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e
interpretación de razones financieras. La información básica para el análisis de razones se
obtiene del estado de resultados y del balance general de la empresa.

El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia.

TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES

El análisis de razones no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera
para calcular una razón determinada; es más importante la interpretación del valor de la
razón.

Existen dos tipos de comparaciones de razones:

1. Análisis de corte transversal

Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo
tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores
de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de
competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro
tipo de comparación importante es el que se realiza con los promedios industriales. Es
importante que el analista investigue desviaciones significativas hacia cualquier lado de la
norma industrial.

El análisis de razones dirige la atención sólo a las áreas potenciales de interés; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema.

2. Análisis de serie de tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de
razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa según lo planeado. Las
tendencias de crecimiento se observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el análisis de corte
transversal, es necesario evaluar cualquier cambio significativo de una año a otro para
saber si constituye el síntoma de un problema serio.

3. Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de
una razón en relación con la tendencia de la industria.

UNIDAD 2 - DIAGNOSTICO Y FUNDAMENTACIÓN DE PLANEACIÓN FINANCIERA
Capitulo 1 - Estado de Origen y Aplicación de Fondos

Lección 16 - Concepto e importancia del Estado de Origen y Aplicación de Fondos

El EFAF o flujo de fondos también se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos,
informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron ó como se
aplicaron, información que se halla mediante la comparación o conciliación de la
información de los estados básicos empresariales para dos periodos consecutivos,
encontrando información pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro.

Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos económicos o
fondos, aquí es importante resaltar, no necesariamente implica movimiento de
efectivo.

Lección 17 - Fuentes y Aplicaciones - Conceptos básicos

Los fondos obtenidos pueden usarse en:

Aumentos en los activos
Disminución de pasivos
Reparto de dividendos

Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al
crecimiento o permanencia de la empresa, lógicamente puede ser en activos corrientes
o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo según el compromiso de
recursos que se emplee para financiarlas.

Disminución de pasivos: así como las deudas son una fuente de financiación y por
lo tanto una forma de obtenerlos, también la operación debe generar para pagarlos,
por lo cual es importante que la empresa utilice fondos para pagar pasivos.

Reparto de dividendos: esta aplicación no tiene relación directa con el corto ni el plazo
y debe ser financiada con la GIF, pues de allí debe salir los recursos comprometidos en
la distribución de utilidades para los dueños.

En general al empresario le interesa saber donde invirtió sus recursos y como los obtuvo,
mediante el EFAF es posible saberlo, el análisis o interpretación debe hacerse a
la luz de un principio básico de conformidad financiero y es que las
aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las
aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los
dividendos deben financiarse con la GIF, la cual además por su naturaleza puede
ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si
las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista para su interpretación.

Lección 18 - Procedimiento en la elaboración del EFAF

Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF.

1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos periodos
consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada cuenta de un periodo a
otro.

2- Se clasifican los valores como fuente o aplicación, atendiendo a lo visto en la
definición de tales conceptos, así: en las cuentas de activos un aumento es una
aplicación y una disminución es una fuente; lo contrario pasa con las cuentas del
pasivo y patrimonio.

CUENTAS AUMENTOS DISMINUCIONES
Del Activo Aplicación Fuente
Del Pasivo Fuente Aplicación
Del Patrimonio Fuente Aplicación

3- Se hace una consolidación de la información para observar que las fuentes sean
iguales a las aplicaciones

4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de utilidades
retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos netos y estos pueden
estar afectados por eventos que allí no se observan, tal es el caso de los dividendos
repartidos y la compra o venta de activos fijos en el periodo.

5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluación de las cuentas del
numeral anterior.

6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo

7- Observar los resultados desde la óptica del principio de la conformidad
financiera.
BALANCES GENERALES

ACTIVOS Dic 31 Dic 31 Variación Fuente (F) o
Año 1 Año 2 Aplicación (A)
Disponible 74 119 + 45 A
Cuentas por cobrar 207 180 - 27 F
Inventarios 325 73 - 252 F
Inversiones 8 8
temporales

Total activos corrientes 614 380

Inversiones largo plazo 63 140 + 77 A
Maquinaria y equipo 444
Depreciación (148)
acumulada
Maquinar y equipo 296 602 + 306 A
(neto)

Total activos 973 1.122

PASIVOS
Proveedores 281 299 + 18 F
Obligaciones 15 56 + 41 F
financieras
Impuestos por pagar 45 22 - 23 A

Total pasivo corriente 341 377

Obligaciones largo 148 198 + 50 F
plazo

Total pasivo 489 575

PATRIMONIO

Capital 295 340 + 45 F
Utilidades retenidas 189 207 + 18 F

Total patrimonio 484 547

Total pasivo y 973 1.122
patrimonio

Después de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una primera
aproximación al EFAF, con miras a depurar la información

FUENTES APLICACIONES

Disminución de Cuentas por C. Aumento en Disponible
$ 27 $ 45
Disminución de Inventarios Aumento en Invers Larg Plazo
252 77
Aumento de Proveedores Aumento en Maq y Equip neto
18 306
Aumento de Obligaciones Fin. Disminución Impuestos por Pagar
41 23
Aumento Obligac. Largo plazo
50

Aumento Capital
45
Aumento Utilidades Retenidas Total Aplicaciones
18 $ 451

Total Fuentes
$ 451

Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de utilidades retenidas,
ya que las notas adicionales del Balance informan de un pago de dividendos y por lo tanto
ellos debieron afectar la cuenta y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18
que aparece en el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que
la utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una aplicación y en
este primer borrador no se ve esta situación.

Procedimiento:

En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve para la
reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la
información de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que
son una aplicación de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en
este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte
integrante de la GIF.

UTILIDADES RETENIDAS

189 saldo
Dic 31 año 1

DIVIDENDOS DEL
PERIODO UTILIDAD NETA AÑO 2

UTILIDADES RETENIDAS

108 126

207 Saldo Dic 31 año 2

La utilidad del periodo es calculada por diferencia así:

Saldo inicial (Dic 31 año 1) 189
Dividendos pagados en el periodo (108)
Utilidad Neta año 2 X
Sado a Dic 31 año 2 207
X = 207 -189 + 108.
X = 126

Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la cuenta
Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que son las utilidades
del periodo y $ 108 que son la aplicación que por concepto de dividendos se
repartió, y en tal sentido debe reconstruirse el EFAF.

Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicación de $306, pero
debe tenerse en cuenta que dicho activo está afectado por la depreciación del
periodo y el valor calculado se hizo sobre la variación neta en la cuenta de activos
fijos la cual debería reconstruirse, veamos:

Es de anotar que, en este caso, según las notas del Balance, no hubo ventas de
que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto debe calcularse
el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la depreciación del periodo.

El valor de la aplicación según el EFAF inicial fue de $ 306, calculado
sobre la variación neta del activo fijo.

Saldo inicial (año 1) $ 444

Saldo final (año 2) 804

Adquisición de maquinaria en el periodo $ 360 (APLICACIÓN)

MAQUINARIA Y EQUIPO

Saldo a Dic 31 año 1 $ 444

DISMINUCIONES POR VENTA
AUMENTOS POR COMPRAS $360

Saldo a Dic 31 año 2 $ 804

DEPRECIACIÓN MAQUINARIA Y EQUIPO

$148 Saldo a Dic 31 año 1
DISMINUCIONES POR VENTA
$54 Depreciación del Periodo

$202 Saldo a Dic 31 año 2

Analizando la cuentas del mayor, tanto del activo, como de su
depreciación, se concluye que, esa aplicación de $ 306, realmente
corresponde a una adquisición de activos (APLICACIÓN) de $ 360, y la
depreciación del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de la GIF;
esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos situaciones
descritas y entonces quedaría así:


Disminución de Cuentas por C. Aumento en Disponible
$ 27 $ 45
Disminución de Inventarios Aumento en Invers Largo Plazo
252 77
Aumento de Proveedores Disminución Impuestos por Pagar
18 23
Aumento de Obligaciones Fin.
41 DIVIDENDOS DEL PERIODO
Aumento Obligac. Largo plazo 108
50 ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO
Aumento Capital 360
45

UTILIDAD DEL PERIODO
126
DEPREC DEL PERIODO Total Aplicaciones
54 $ 613

Total Fuentes
$ 613

Tomando este cuadro y clasificándolo entre el corto y el largo plazo, se tendría una
buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones, desde el punto de
vista del principio de conformidad financiera, ya planteado inicialmente.

Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de corto
plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o inversiones
en recursos del largo plazo, deberían ser financiados con fondos del largo
plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir para cubrir los
dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo como de corto plazo,
dependiendo de la política de crecimiento de la empresa.

Lección 19 - Presentación del Estado de fuentes y aplicación de fondos

ROYAL COMERCIAL
Estado fuente y Aplicación
de Fondos.
Año 2


De Corto Plazo (FCP) A Corto Plazo (ACP)

Disminución de Cuentas por cobrar Aumento de Disponible
$ 27 $ 45
Disminución de Inventarios Disminución de Imp. por Pagar
252 23
Aumento en Proveedores
18 Total ACP 68
Aumento en Obligac Financieras
41

Total FCP 338
A Largo Plazo (ALP)

De Largo Plazo (FLP) Aumento en Inversion Largo Plazo
77
Aumento en Oblig largo Plazo Adquisición de Maquinaria
50 360
Aumento en Capital
45 Total ALP 437

Total FLP 95

Generación Interna de
Fondos (GIF)
Dividendos de periodo
Utilidad de Periodo 108
126
Depreciación del Periodo
54
Total Aplicaciones
Total GIF 180 613

Total Fuentes 613

Resumen


FCP ACP
338 68

FLP ALP
95 437

GIF DIVIDENDOS
180 108

Utilización

FUENTES UTILIZADAS EN:

FCP 68 aplicada a corto plazo ACP
338 68
Sobran 270 para aplicar a LP

FLP 95 aplicado a largo plazo ALP
95 437

GIF 108 aplicado a dividendo DIVIDENDOS
180 108
Sobran 72 para aplicar a LP

Luego, de los 437 ALP, (adquisición de maquinaria e inversiones largo plazo),
fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF, decisión que
habría que evaluar pues da a entender que la maquinaria fue financiada con
recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable, se necesita más
información al respecto. El EFAF, es una buena información para evaluar
las decisiones pero no es suficiente, en finanzas, se debe tener amplia
información para analizar la información y tomar decisiones.

Lección 20 - La Generación Interna de Fondos

Generación Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los recursos
obtenidos por medio de la operación normal de la empresa, por lo tanto debería
ser la fuente de mayor importancia, además seria una fuente que serviría,
básicamente para pagar dividendos, pero también para apoyar proyectos de
largo plazo, en la función del crecimiento empresarial.

Por lo tanto su cálculo podría hacerse así:

UTILIDAD NETA

+ DEPRECIACIONES DEL PERIODO

+ AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO

+ PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO - UTILIDAD EN
VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO

GENERACIÓN INTERNA DE FONDOS (GIF)

Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de
Resultados del periodo objeto de interpretación y análisis, allí se encuentra
la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada, según la técnica
contable, con partidas que afectan fondos o recursos de periodos anteriores y
que por efectos de las normas y principios contables aparecen
disminuyendo la utilidad, como es el caso de las depreciaciones y las
amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en mención restaron, se deben
sumar para calcular los fondos reales de que se dispuso en el periodo. Igual
reflexión podría hacerse en el caso de una perdida en venta de activos fijos
que a pesar de no implicar salida de fondos aparece disminuyendo las
utilidades netas del periodo, como otros egresos, esto explica el porqué de su
adición a la utilidad del periodo.

Capitulo 2 - Herramientas en la toma de decisiones: Planeación Financiera

Lección 21 - El flujo de Efectivo - Concepto e importancia

El flujo de Caja es un resumen de las entradas y salidas en efectivo esperadas por la
ejecución de las actividades de la empresa. El flujo de caja esperado como resultado de
la ejecución de un plan de actividades de la empresa es un presupuesto, (presupuesto de
caja o presupuesto financiero) que muestra los movimientos de efectivo dentro de un
periodo de tiempo establecido, no el ingreso neto o rentabilidad de la empresa.

Los flujos de caja son importantes para observar el comportamiento diario del movimiento
de caja, tanto de entradas como salidas en un lapso de tiempo determinado

El propósito del flujo de caja presupuestado es el de mostrar de donde provendrán los
ingresos y como se usarán esos fondos. El flujo de caja solo indica si la empresa genera
suficiente dinero en efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo de la
actividad empresarial.

El flujo de caja para un período de un año puede contener el movimiento de caja mensual
(entradas y salidas en efectivo en cada mes), bimestral (entradas y salidas en efectivo
durante el bimestre), o trimestral de acuerdo al tipo de actividades de la empresa y
necesidades de información del empresario.

Un presupuesto mensual no siempre refleja la realidad y requiere de mayor exactitud en
la información que uno bimestral. Hay que buscar un equilibrio entre el nivel de exactitud y
la utilidad para la toma de decisiones. Un flujo de caja trimestral puede ser suficiente para
ciertos tipos de negocios. Ejemplo: Una microempresa de pollos asados posiblemente

prefiera elegir un período más corto y registrar las entradas y salidas esperadas semanal
o quincenalmente.

La información de los registros del año anterior puede facilitar la preparación del
presupuesto de flujo de caja del año siguiente. A medida que el sistema de registros
provee de información se puede intentar mayor detalle y exactitud en la preparación del
flujo de caja.

Ventajas de Utilizar un Flujo De Caja

El flujo de caja presupuestado es una herramienta de trabajo muy útil para la toma de
decisiones del empresario porque:

 Lo hace pensar sobre el plan de actividades a desarrollar durante el año

 Permite analizar el plan pensado y efectuar ajustes en lo planeado: ¿generará
suficiente efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo?

 Provee un estimado de las necesidades de crédito y de la capacidad de pagar los
créditos y deudas de la empresa

 Nos indica cuando el crédito es necesario y cuando hay suficiente liquidez para ser
pagado

 Permite controlar la situación financiera de la empresa durante la ejecución de las
actividades por comparación entre el flujo de fondos presupuestado (Flujo de Caja
Presupuestado) por la ejecución del plan, con los fondos recibidos (Flujo de Caja Actual).
Esto permite tomar decisiones a tiempo si los fondos recibidos o a recibir son menores a
lo presupuestado (caída de precios, gastos no programados, aumentos de precios de

insumos) u oportunidades de inversión si los ingresos son mayores a lo presupuestado.

 Puede facilitar la obtención de crédito mostrando lo que se piensa hacer, el monto
de crédito necesario y el momento esperado en que habrá suficientes fondos para pagar.

Lección 22 - Elaboración del Flujo de Efectivo
Burbano (1990), señala que el presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el cálculo
anticipado de las entradas y salidas de efectivo cuyos objetivos básicos
son:
- Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir
adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes.
- Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas, inversión y
financiación en períodos cortos y establecer un control permanente sobre dichos flujos.
- Evaluar la razonabilidad de las políticas de cobro y de pago.
- Analizar si las inversiones en títulos valores y otros papeles negociables dan posibilidad
de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre Inversión.

El logro de los objetivos reseñados, a través del presupuesto de tesorería, cobra
importancia en virtud de su relación directa con los activos y pasivos corrientes
y éstos permiten medir la liquidez de cualquier organización.

Fundamentación del Presupuesto de Efectivo
La esencia del presupuesto de caja es la planificación financiera, entendida ésta como
aquel proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos financieros de largo plazo,
como expresión cuantitativa de sus planes estratégicos; y de corto plazo, como expresión
cuantitativa de sus planes tácticos u operativos, en los cuales se contemplan la
proyección de las ventas, los costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para
lograr las metas propuestas. (Contreras, 2003)

En el contexto de la planificación financiera, según Sinisterra y Polanco (1997), el P de E
es uno de los presupuestos más importantes en el proceso de planeación, permite reflejar
no sólo los ingresos y egresos en efectivo que tendrá la organización durante el período
considerado en la planeación, sino que, además, permite diagnosticar y sugerir la forma
de financiación que debe utilizar la organización para lograr los objetivos trazados.

Presupuesto de Presupuesto de
ventas Producción

Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima

Presupuesto de Mano de Obra

Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación

Presupuesto de Costo de Producción y Venta

Presupuesto de Gastos de Venta

Presupuesto Gastos de Administración

Presupuesto de Estado de Resultados de operación
Presupuestado

Presupuesto de Efectivo

Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante

Estado de Resultados

Balance General
Presupuestado Presupuestado

Estructura del presupuesto de efectivo o de caja

El (P de E) se alimenta de los presupuestos de cobro a clientes por ventas, otros ingresos
operativos y extraordinarios, del pago a proveedores, de gastos acumulados a ser
cancelados durante el período de presupuestación y de otros egresos.. Además de cubrir
los egresos normales del período con los ingresos obtenidos, la empresa se debe fijar un
saldo mínimo de caja, para operar y cubrir posibles imprevistos, este saldo no debe ser
tan grande que impida aprovechar oportunidades de inversión o mantener un monto de
efectivo inmovilizado perdiendo poder adquisitivo, ni tan pequeño que obligue a la
empresa a sobregirarse o endeudarse más de lo previsto.

En la siguiente estructura y en el esquema subsiguiente presentado, explican la forma de
elaborar el presupuesto de efectivo:

A EFECTIVO DISPONIBLE
Saldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja Cobro a clientes + otros
ingresos

B SALIDAS DE EFECTIVO
O EGRESOS DE CAJA Pago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos

C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO
Depende del grado de nivelación existente entre A y el efectivo necesario (EN)
El EN es igual a B + Saldo final de caja deseado
Excedente o déficit = A - EN Excedente A > EN
Déficit A < EN
SALDO FINAL DE CAJA = A + C – B

El esquema precedente, consta de tres grandes grupos, el primero identificado con A
presenta el total de efectivo disponible antes del financiamiento, está constituido por el
saldo final de caja del período anterior, el cual está disponible para el período que se
inicia, el cobro a clientes por ventas, tanto del período pasado como del que se
presupuesta y los ingresos extraordinarios por diversos conceptos como pueden ser
intereses por inversiones de largo plazo o por préstamos otorgados, venta de activos fijos,
cobro de dividendos de acciones de otras empresas, entre otros.

El segundo grupo identificado por B refleja los egresos totales conformados por los pagos
a proveedores de materias primas y de bienes y servicios en general, pago de nómina fija
y variable, pago de pasivos de corto y de largo plazo que se venzan durante el período
presupuestado, así como erogaciones por conceptos extraordinarios como puede ser la
compra de activos fijos o el pago de dividendos. El efectivo necesario (EN) agrupa las
necesidades del mismo para cubrir los egresos totales (B) y el saldo mínimo deseado de
caja que la empresa fija como razonable para imprevistos.

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