1. Chapter 17
Multinational Financial
Management
‫الدكتور‬ ‫إشراف‬:‫معمر‬ ‫أبو‬ ‫فارس‬
‫الطالب‬ ‫إعداد‬:‫هنية‬ ‫الدين‬ ‫كمال‬ ‫محمد‬
‫الرقم‬:120151650
‫ابريل‬2016

2. -‫الجنسيات‬ ‫متعددة‬ ‫الشركات‬(‫العالمية‬)
‫الشركات‬‫الجنسيات‬ ‫المتعددة‬‫الشركات‬ ‫أو‬‫العالمية‬‫ذلك‬ ‫هو‬
‫يعمل‬ ‫الذي‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫النوع‬‫في‬ ‫متكاملة‬ ‫بطريقة‬‫من‬ ‫عدد‬
‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫اثنان‬ ‫البلدان‬.
‫الشركات‬ ‫تعمل‬ ‫أن‬ ‫تستطيع‬ ‫ماذا‬
‫األخرى؟‬ ‫البلدان‬ ‫في‬ ‫العالمية‬
-‫انتاجية‬ ‫مراكز‬
-‫توزيع‬ ‫أو‬ ‫بيع‬ ‫مراكز‬
-‫فرعية‬ ‫شركات‬ ‫انشاء‬
-‫أخرى‬ ‫شركات‬ ‫مع‬ ‫االندماج‬
-‫أخرى‬ ‫شركات‬ ‫على‬ ‫االستحواذ‬
-‫منتجات‬ ‫أو‬ ‫خام‬ ‫مواد‬ ‫تخزين‬
-‫فني‬ ‫دعم‬-‫صيانة‬–‫وتط‬ ‫بحث‬‫وير‬
‫األخرى‬ ‫األعمال‬ ‫من‬ ‫والعديد‬

3. HQ

4. -‫العالمي‬ ‫تختار‬ ‫الشركات‬ ‫تجعل‬ ‫التي‬ ‫األسباب‬‫ة‬
1-‫لتوسيع‬‫أسواقها‬:‫تصل‬‫الشركة‬‫إلى‬‫حالة‬‫من‬‫الشبع‬‫م‬‫ن‬
‫سوقها‬‫األصلي‬‫فتقرر‬‫الدخول‬‫في‬‫أسواق‬‫عالمية‬‫جديدة‬‫ت‬‫جد‬‫فيها‬
‫فرص‬‫نمو‬،‫أفضل‬‫ومن‬‫هذه‬‫الشركات‬‫كوكا‬،‫كوال‬‫ماكدونالدز‬،
‫سوني‬‫وغيرها‬‫الكثير‬.
2-‫البحث‬‫عن‬‫المواد‬‫الخام‬:‫العديد‬‫من‬‫الشركات‬‫تتجه‬‫إلى‬
‫العالمية‬‫للوصول‬‫إلى‬‫الموارد‬‫األساسية‬‫التي‬‫تحتاجها‬‫ل‬‫تحافظ‬
‫على‬‫استقرار‬‫خطوط‬‫التزود‬‫من‬‫المواد‬‫الخام‬،‫األساسية‬‫مث‬‫ل‬
‫هذه‬‫الشركات‬‫شركات‬‫النفط‬‫األمريكية‬.

5. 3-‫البحث‬‫عن‬‫تكنولوجيا‬‫جديدة‬:‫ال‬‫توجد‬‫دولة‬‫واحدة‬‫تحمل‬
‫ميزة‬‫القيادة‬‫في‬‫جميع‬،‫التكنولوجيا‬‫لذلك‬‫تجوب‬‫الشرك‬‫ات‬‫العالم‬
‫للبحث‬‫عن‬‫التكنولوجيا‬‫الجديدة‬.
4-‫البحث‬‫عن‬‫كفاءة‬‫االنتاج‬:‫تقوم‬‫الشركات‬‫بتحويل‬‫اال‬‫نتاج‬‫إلى‬
‫المناطق‬‫المنخفضة‬‫التكلفة‬‫مثل‬‫شركات‬‫األجهزة‬‫االلكت‬‫رونية‬
‫وذلك‬‫حتى‬‫ال‬‫يضطرها‬‫إلى‬‫تخفيض‬‫الجودة‬‫في‬‫سبيل‬‫ت‬‫قليل‬
‫التكلفة‬.

6. 5-‫السياسية‬ ‫العقبات‬ ‫تجنب‬:‫ف‬ ‫السياسات‬ ‫بعض‬ ‫تشكل‬‫بعض‬ ‫ي‬
‫عل‬ ‫الحفاظ‬ ‫قوانين‬ ‫مثل‬ ‫الشركات‬ ‫عمل‬ ‫تقيد‬ ‫معضلة‬ ‫الدول‬‫ى‬‫البيئة‬.
6-‫للتنويع‬:‫تواج‬ ‫التي‬ ‫مخاطر‬ ‫يقلل‬ ‫الجغرافي‬ ‫التنويع‬‫الشركات‬ ‫ه‬
‫الدول‬ ‫بها‬ ‫تمر‬ ‫التي‬ ‫االقتصادية‬ ‫األوضاع‬ ‫بسبب‬.

7. ‫مق‬ ‫الجنسيات‬ ‫متعددة‬ ‫للشركات‬ ‫المالية‬ ‫اإلدارة‬‫ابل‬
‫المحلية‬ ‫الشركات‬.
‫الشرك‬ ‫بين‬ ‫المالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫تميز‬ ‫رئيسية‬ ‫عوامل‬ ‫ستة‬ ‫هناك‬‫ات‬
‫المحلية‬ ‫والشركات‬ ‫الجنسيات‬ ‫متعددة‬:
1-‫اختالف‬‫العمالت‬.
2-‫القانونية‬ ‫التداعيات‬‫واالقتصادية‬.
3-‫اللغة‬ ‫في‬ ‫االختالفات‬.
4-‫الثقافية‬ ‫االختالفات‬.
5-‫الحكومات‬ ‫دور‬.
6-‫السياسي‬ ‫الخطر‬.

8. 8
Value = + + ···+
FCF1 FCF2 FCF∞
(1 + WACC)1 (1 + WACC)∞
(1 + WACC)2
Free cash flow
(FCF)
Cost of debt
Cost of equity
Weighted average
cost of capital
(WACC)
‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫تقييم‬Intrinsic Value in a Global Context
Currency
exchange
rates
CultureRegulatory
systems
Global financial markets Political risk

9. -‫الصرف‬ ‫سعر‬Exchange Rate
‫التي‬ ‫ما‬ ‫عملة‬ ‫من‬ ‫الوحدات‬ ‫عدد‬ ‫هو‬ ‫الصرف‬ ‫بسعر‬ ‫المقصود‬
‫أخرى‬ ‫عملة‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫وحدة‬ ‫تشتري‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬.
‫المثال‬ ‫سبيل‬ ‫على‬:
‫صرف‬ ‫سعر‬1$(‫الوحدات‬ ‫عدد‬«‫الذي‬»=‫دوالر‬ ‫واحد‬)
‫هو‬3.89‫شيكل‬ ‫وحدة‬
‫هو‬0.70‫دينار‬ ‫وحدة‬

10. -‫مباشر‬ ‫الغير‬ ‫والتسعير‬ ‫المباشر‬ ‫التسعير‬
1-‫التسعير‬‫المباشر‬:‫عندما‬‫يتم‬‫تحديد‬‫سعر‬‫الصرف‬‫مقابل‬‫عمل‬‫ة‬‫الدوالر‬
،‫األمريكي‬‫بمعنى‬‫عدد‬‫الدوالرات‬‫الالزمة‬‫لشراء‬‫وحدة‬‫واحدة‬‫من‬‫عملة‬
‫المحلية‬.‫؟؟‬‫دوالر‬=1‫شيكل‬
‫مثال‬:‫إذا‬‫كان‬‫سعر‬‫صرف‬1‫دوالر‬‫يساوي‬3.89‫شيكل‬‫فما‬‫هو‬‫سعر‬‫صرف‬‫المباشر‬‫لـ‬1‫شيكل؟‬
‫سعر‬‫صرف‬‫المباشر‬1‫شيكل‬=1‫شيكل‬÷3.89=0.257‫دوالر‬
2-‫التسعير‬‫غير‬‫المباشر‬:‫عدد‬‫الوحدات‬‫المحلية‬‫التي‬‫يمكن‬‫أن‬‫ي‬‫شتريها‬
‫وحدة‬‫واحدة‬‫من‬‫الدوالر‬‫االمريكي‬.1‫دوالر‬=‫؟؟‬‫شيكل‬
‫مثال‬:‫إذا‬‫كان‬‫سعر‬‫صرف‬1‫دوالر‬‫يساوي‬3.89‫شيكل‬‫فما‬‫هو‬‫سعر‬‫صرف‬‫غير‬‫المباشر‬‫لـ‬1‫دوالر؟‬
‫سعر‬‫صرف‬1‫دوالر‬=3.89÷1‫دوالر‬=3.89‫شيكل‬
‫لماذا‬‫تم‬‫اعتماد‬‫الدوالر‬‫األمريكي‬‫كسعر‬‫الصرف‬‫العالمي؟‬‫حجم‬‫التداول‬‫بين‬‫البالد‬‫كبير‬‫وحت‬‫ى‬‫ال‬
‫تضطر‬‫الدول‬‫إلعداد‬‫قائمة‬‫بأسعار‬‫صرف‬‫عمالتها‬‫مع‬‫عمالت‬‫جميع‬‫دول‬‫العالم‬‫تم‬‫اعتبار‬‫عملة‬
‫الدوالر‬‫األمريكي‬‫حلقة‬‫وصل‬‫بين‬‫العمالت‬‫ويتم‬‫استخدام‬‫ما‬‫يسمى‬‫بسعر‬‫التقاطع‬.

11. ‫التقاطع‬ ‫سعر‬Cross rate
-‫سعر‬‫التقاطع‬‫يعبر‬‫عن‬‫سعر‬‫التبادل‬‫بين‬‫الع‬‫مالت‬
‫المختلفة‬‫والتي‬‫ال‬‫تكون‬‫من‬‫ضمنها‬‫الدوالر‬‫األمر‬‫يكي‬.
-‫يمكن‬‫أن‬‫نصل‬‫لسعر‬‫التقاطع‬‫حسابيا‬‫عن‬‫طر‬‫يق‬‫سعر‬
‫الصرف‬‫المباشر‬(‫أو‬/‫و‬)‫سعر‬‫الصرف‬‫غير‬‫المبا‬‫شر‬.
‫بمعنى‬‫استنتاج‬‫سعر‬‫التبادل‬‫بين‬‫العمالت‬‫با‬‫ستخدام‬
‫الدوالر‬‫األمريكي‬‫باستخدام‬‫واحدة‬‫من‬‫ثالث‬‫طرق‬.

12. ‫مثال‬:‫األردني‬ ‫والدينار‬ ‫الشيكل‬ ‫بين‬ ‫التقاطع‬ ‫سعر‬ ‫لحساب‬‫نقوم‬
‫اآلتي‬ ‫بتطبيق‬:‫البسط‬ ‫في‬ ‫سعرها‬ ‫معرفة‬ ‫نريد‬ ‫التي‬ ‫العملة‬ ‫نوع‬ ‫بوضع‬ ‫نقوم‬‫عند‬ ‫األول‬1‫أخرى‬ ‫عملة‬ ‫من‬
‫دوالر‬‫شيكل‬=‫التقاطع‬ ‫سعر‬
‫دينار‬‫دوالر‬
𝟑. 𝟖𝟗
𝟏
×
𝟏
𝟎. 𝟕
=
𝟑. 𝟖𝟗
𝟎. 𝟕
= 𝟓. 𝟓
𝟏
𝟎. 𝟐𝟓𝟕
×
𝟏. 𝟒𝟐
𝟏
=
𝟏. 𝟒𝟐
𝟎. 𝟐𝟓𝟕
= 𝟓. 𝟓
‫المباشر‬ ‫التسعير‬ ‫باستخدام‬
‫المباشر‬ ‫غير‬ ‫التسعير‬ ‫باستخدام‬
‫هامة‬ ‫مالحظة‬:‫دينار‬ ‫واحد‬ ‫لكل‬ ‫شيكل‬ ‫هنا‬ ‫التقاطع‬ ‫سعر‬
‫تحويله‬ ‫المطلوب‬ ‫المبلغ‬/‫الناتج‬
𝟑. 𝟖𝟗
𝟏
×
𝟏. 𝟒𝟐
𝟏
= 𝟑. 𝟖𝟗 × 𝟏. 𝟒𝟐 = 𝟓. 𝟓
‫المب‬ ‫التسعير‬ ‫باستخدام‬‫اشر‬
‫معا‬ ‫المباشر‬ ‫وغير‬

13. ‫آخر‬ ‫مثال‬:‫مب‬ ‫ويملك‬ ‫التجارة‬ ‫بغرض‬ ‫األردن‬ ‫إلى‬ ‫السفر‬ ‫فلسطيني‬ ‫تاجر‬ ‫يريد‬‫لغ‬75000
‫وق‬ ‫مصر‬ ‫إلى‬ ‫السفر‬ ‫قرر‬ ‫ثم‬ ‫الدينار‬ ‫عملة‬ ‫إلى‬ ‫نقوده‬ ‫قيمة‬ ‫بتحويل‬ ‫وقام‬ ‫شيكل‬‫بتحويل‬ ‫ام‬
‫بمبلغ‬ ‫بضاعة‬ ‫بشراء‬ ‫قام‬ ‫ثم‬ ‫الجنيه‬ ‫إلى‬ ‫نقوده‬ ‫قيمة‬55000‫موطنه‬ ‫إلى‬ ‫عاد‬ ‫ثم‬ ‫جنيه‬
‫المطلوب‬ ،‫النقود‬ ‫باقي‬ ‫وبصحبته‬:
1-‫بالدينار‬ ‫النقود‬ ‫قيمة‬ ‫احسب‬
2-‫األمري‬ ‫بالدوالر‬ ‫النقود‬ ‫من‬ ‫تبقى‬ ‫ما‬ ‫وقيمة‬ ‫بالجنيه‬ ‫النقود‬ ‫كامل‬ ‫قيمة‬ ‫احسب‬‫كي‬
𝟑. 𝟖𝟗
𝟏
×
𝟎. 𝟕𝟎
𝟏
= 𝟓. 𝟓 ،
𝟕𝟓𝟎𝟎𝟎
𝟓. 𝟓
= 𝟏𝟑𝟔𝟑𝟔 ‫دينار‬
𝟎. 𝟕𝟎
𝟏
×
𝟎. 𝟏𝟏
𝟏
= 𝟎. 𝟎𝟕𝟕 ،
𝟏𝟑𝟔𝟑𝟔
𝟎. 𝟎𝟕𝟕
= 𝟏𝟕𝟕𝟎𝟗𝟎 ‫جنيه‬
𝟏𝟕𝟕𝟎𝟗𝟎 − 𝟓𝟓𝟎𝟎𝟎 = 𝟏𝟐𝟐𝟎𝟗𝟎 ‫جنيه‬
𝟏𝟐𝟐𝟎𝟗𝟎/
𝟏
𝟎. 𝟏𝟏
= 𝟏𝟑𝟓𝟔𝟓 ‫دوالر‬

14. ‫آخر‬ ‫مثال‬:‫هي‬ ‫اليابان‬ ‫في‬ ‫قميص‬ ‫إنتاج‬ ‫تكلفة‬ ‫أن‬ ‫بافتراض‬250‫التقاطع‬ ‫وسعر‬ ، ‫ين‬
28.55‫لكل‬ ‫ين‬1‫بـ‬ ‫فلسطين‬ ‫في‬ ‫القميص‬ ‫بيع‬ ‫يمكن‬ ‫وأنه‬ ،‫شيكل‬10‫ربح‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ،‫شيكل‬
‫األمريكي؟‬ ‫الدوالر‬ ‫بعملة‬ ‫الواحد‬ ‫القميص‬
‫بالشيكل‬ ‫القميص‬ ‫تكلفة‬=250÷28.55=8.75‫شيكل‬
‫بالشيكل‬ ‫القميص‬ ‫ربح‬=10-8.75=1.25‫شيكل‬
‫بالدوالر‬ ‫القميص‬ ‫ربح‬=1.25÷3.89=0.321‫دوالر‬
‫الملخص‬:
‫فإننا‬ ‫أخرى‬ ‫عملة‬ ‫ألي‬ ‫األمريكي‬ ‫بالدوالر‬ ‫مبلغ‬ ‫بتحويل‬ ‫نقوم‬ ‫عندما‬(‫المب‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫نقسم‬‫اشر‬)‫أو‬
(‫المباشر‬ ‫غير‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫نضرب‬)
‫فإننا‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫إلى‬ ‫عملة‬ ‫أي‬ ‫من‬ ‫مبلغ‬ ‫بتحويل‬ ‫نقوم‬ ‫عندما‬(‫ا‬ ‫غير‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫نقسم‬‫لمباشر‬)
‫أو‬(‫المباشر‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫نضرب‬)
‫سعر‬ ‫على‬ ‫نقسم‬ ‫فإننا‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫غير‬ ‫أخرى‬ ‫عملة‬ ‫إلى‬ ‫عملة‬ ‫أي‬ ‫من‬ ‫مبلغ‬ ‫بتحويل‬ ‫نقوم‬ ‫عندما‬‫التقاطع‬
‫لـ‬ ‫تساوي‬ ‫التي‬ ‫العملة‬ ‫نوع‬ ‫معرفة‬ ‫حسابه‬ ‫تم‬ ‫الذي‬ ‫التقاطع‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫االنتباه‬ ‫يجب‬1‫األخرى‬ ‫العملة‬ ‫نوع‬ ‫من‬
111.11 × 0.257 = 28.55

15. Exchange rate risk
‫هل‬‫يوجد‬‫مخاطر‬‫على‬‫أسعار‬‫التحويل؟‬
‫المخاطر‬‫التي‬‫يمكن‬‫أن‬‫تحدث‬‫متعلقة‬‫بقيمة‬‫التد‬‫فقات‬
‫النقدية‬‫من‬‫خالل‬‫انخفاض‬‫قيمة‬‫العملة‬‫مقارنة‬‫بال‬‫عمالت‬
‫األخرى‬‫التي‬‫يتم‬‫التعامل‬‫معها‬‫وكذلك‬‫العملة‬‫المح‬‫لية‬
‫بمعنى‬‫إذا‬‫انخفضت‬‫قيمة‬‫الين‬‫الياباني‬(‫مقابل‬‫الدوالر‬)
‫فإن‬‫ذلك‬‫يؤدي‬‫في‬‫النهاية‬‫إلى‬‫انخفاض‬‫األرباح‬
‫بالدوالر‬.
‫مثال‬‫سنجد‬‫أن‬‫تكلفة‬‫القميص‬‫ارتفعت‬‫عن‬8.75‫شيكل‬‫إذا‬
‫انخفضت‬‫قيمة‬‫الين‬(‫تتعاظم‬‫المخاطر‬‫إذا‬‫كان‬‫الشراء‬‫ب‬‫األجل‬)

16. ‫العالمية‬ ‫التجارة‬ ‫عن‬ ‫لمحة‬
•‫كان‬‫التجار‬‫يقومون‬‫بالسفر‬‫للدول‬‫األخرى‬‫من‬‫أجل‬‫شراء‬‫البضائ‬‫ع‬
‫وتحويل‬‫نقودهم‬‫لعملتها‬‫والدفع‬‫بالعملة‬‫المحلية‬‫لهذه‬‫الدولة‬.‫وال‬‫ذي‬‫يؤدي‬
‫لحدوث‬‫عجز‬‫تجاري‬‫عند‬‫بعض‬‫الدول‬‫بسبب‬‫قلة‬‫الصادرات‬.
•‫إذا‬‫كانت‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫في‬‫الواليات‬‫المتحدة‬‫عالية‬‫ستقوم‬‫الدو‬‫ل‬‫بشراء‬
‫كميات‬‫كبيرة‬‫من‬‫الدوالر‬‫األمريكي‬‫لشراء‬‫سندات‬‫مالية‬‫أمريكية‬
‫للحصول‬‫على‬‫عائد‬،‫مرتفع‬‫والذي‬‫سيؤثر‬‫على‬‫سعر‬‫الدوالر‬.
•‫بنفس‬‫الوتير‬‫إذا‬‫زاد‬‫الطلب‬‫على‬‫المنتجات‬‫اليابانية‬‫سيزداد‬‫ا‬‫لطلب‬‫على‬
‫الين‬‫ويزداد‬‫قيمته‬‫مقابل‬‫الدوالر‬.
•‫يمكن‬‫السوق‬ ‫من‬ ‫عمالتها‬ ‫شراء‬ ‫بإعادة‬ ‫التدخل‬ ‫للحكومات‬‫المفتوح‬‫ة‬
‫لرفع‬‫العملة‬ ‫قيمة‬‫ا‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫عملتها‬ ‫بيع‬ ‫أو‬ ‫مصطنع‬ ‫بشكل‬‫لمفتوحة‬
‫و‬‫االحتفاظ‬‫بشكل‬ ‫منخفضة‬ ‫بقيمة‬ ‫بالعملة‬‫فتقل‬ ‫مصطنع‬‫سع‬‫العملة‬ ‫ر‬.

17. ‫و‬ ‫رفع‬ ‫في‬ ‫الحكومات‬ ‫لتدخل‬ ‫سلبي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫هل‬‫خفض‬
‫؟‬‫اصطناعيا‬ ‫عمالتها‬ ‫أسعار‬
‫إيجابية‬ ‫تأثيرات‬
‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫رفع‬
‫قوي‬ ‫اقتصادي‬ ‫مركز‬
‫التضخم‬ ‫تقليل‬
‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫خفض‬
‫الصادرات‬ ‫من‬ ‫يزيد‬ ‫رخيصة‬ ‫العملة‬ ‫جعل‬
‫جديدة‬ ‫عمل‬ ‫فرص‬ ‫خلق‬
‫المحلية‬ ‫المنتجات‬ ‫على‬ ‫اقبال‬
‫سلبية‬ ‫تأثيرات‬
‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫رفع‬
‫المحلية‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫مستوردة‬ ‫سلع‬ ‫شراء‬
‫الصادرات‬ ‫تقليل‬
‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫خفض‬
‫الواردات‬ ‫تكلفة‬ ‫زيادة‬
‫التضخم‬ ‫زيادة‬
‫المحلية‬ ‫المنتجات‬ ‫أسعار‬ ‫زيادة‬

18. ‫القديم‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬-‫الث‬ ‫الصرف‬ ‫نظام‬‫ابت‬
•‫عام‬ ‫حتى‬1971‫ثابت‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫كان‬ ‫م‬.
•‫بالذهب‬ ‫مرتبط‬ ‫الدوالر‬ ‫كان‬.
•‫ثابت‬ ‫صرف‬ ‫بسعر‬ ‫بالدوالر‬ ‫مرتبطة‬ ‫األخرى‬ ‫العمالت‬ ‫كانت‬.
•‫سع‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫العمالت‬ ‫وشراء‬ ‫ببيع‬ ‫تقوم‬ ‫المركزية‬ ‫البنوك‬ ‫كانت‬‫ر‬
‫الثابت‬ ‫الصرف‬.
•‫الدو‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫للعمالت‬ ‫الرسمي‬ ‫صرف‬ ‫سعر‬ ‫يتغير‬ ‫كان‬ ‫الحاالت‬ ‫بعض‬ ‫في‬‫ل‬.
•‫المال‬ ‫النظام‬ ‫ونهاية‬ ‫تغيير‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫ثابت‬ ‫صرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫الحفاظ‬ ‫صعوبات‬‫ي‬‫القديم‬
‫بالذهب‬ ‫الدوالر‬ ‫ارتباط‬ ‫فك‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫بإعالن‬.
‫تطور‬‫النظام‬‫المالي‬‫العالمي‬‫من‬‫خالل‬‫ما‬‫يسمى‬‫بنظام‬‫ما‬‫بعد‬
‫بريتون‬‫وودز‬،‫وهو‬‫نظام‬‫أسعار‬‫الصرف‬‫العائمة‬.
‫بعض‬‫الدول‬‫تستعمل‬‫نظام‬‫أسعار‬‫الصرف‬‫المربوطة‬.

19. ‫مهمة‬ ‫محطات‬
‫األوروبي‬ ‫النقدي‬ ‫االتحاد‬
•‫ظهور‬‫عملة‬‫اليورو‬.
•‫خروج‬12‫عملة‬‫اوروبية‬‫من‬‫السوق‬‫لصالح‬‫اليورو‬.
•‫البنك‬‫المركزي‬‫األوروبي‬‫يشكل‬‫قوة‬‫اقتصادية‬‫عظيمة‬‫ويسيطر‬‫على‬‫السياسة‬
‫النقدية‬‫لدول‬‫االتحاد‬‫األوروبي‬.
•‫اليورو‬‫ثاني‬‫أهم‬‫عملة‬‫بعد‬‫الدوالر‬‫األمريكي‬.
•‫ثالث‬‫دول‬‫حصلت‬‫على‬‫حق‬‫عدم‬‫خروج‬‫عمالتها‬‫من‬‫السوق‬‫لصالح‬‫اليورو‬
‫وهي‬،‫بريطانيا‬،‫سويسرا‬‫الدانمارك‬.
•‫خروج‬7‫عمالت‬‫أوروبية‬‫أخرى‬‫من‬‫السوق‬‫لصالح‬‫اليورو‬.
•‫اعالن‬‫عدم‬‫أهلية‬‫اليونان‬‫ولكن‬‫قرر‬‫أن‬‫تبقى‬‫في‬‫االتحاد‬‫النقدي‬‫األور‬‫وبي‬.
•‫الدول‬‫التي‬‫تدخل‬‫االتحاد‬‫األوروبي‬‫يفرض‬‫عليها‬‫تحديد‬‫سقف‬‫زمني‬‫لتطبيق‬
‫عملية‬‫اليورو‬‫في‬‫بالدها‬‫وإال‬‫واجهت‬‫عقوبات‬.

20. ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫العمالت‬
convertible currency
• A currency is convertible when the issuing
country promises to redeem the currency at
current market rates..
‫ال‬ ‫آليات‬ ‫بترك‬ ‫اصدارها‬ ‫بلد‬ ‫التزمت‬ ‫اذا‬ ‫للصرف‬ ‫قابلة‬ ‫العملة‬ ‫تكون‬‫تحدد‬ ‫سوق‬
‫لها‬ ‫الفعلي‬ ‫السعر‬
• Convertible currencies are traded in world
currency markets.
‫العالمي‬ ‫العمالت‬ ِ‫ق‬‫أسوا‬ ‫في‬ ‫بها‬ ‫رة‬َ‫ج‬‫ا‬َ‫ت‬ُ‫م‬‫ال‬ ‫يتم‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫العمالت‬ِ‫ة‬

21. ‫للتحوي‬ ‫قابلة‬ ‫الغير‬ ‫العملة‬‫ل‬
•‫الت‬ ‫األجنبية‬ ‫للشركات‬ ‫مشاكل‬ ‫للتحويل‬ ‫قابلة‬ ‫الغير‬ ‫العملة‬ ‫تخلق‬‫على‬ ‫تبحث‬ ‫ي‬
‫استثمار‬‫مباشر‬.
•‫قابلة‬ ‫غير‬ ‫عمالتها‬ ‫دول‬ ‫في‬ ‫باالستثمار‬ ‫عالمية‬ ‫مؤسسات‬ ‫تقوم‬ ‫عندما‬‫للتحويل‬
‫الدولة‬ ‫هذه‬ ‫خارج‬ ‫أرباحها‬ ‫تأخذ‬ ‫أن‬ ‫تستطيع‬ ‫ال‬ ‫فإنها‬.
•‫وشح‬ ‫بضائع‬ ‫بشراء‬ ‫المؤسسات‬ ‫هذه‬ ‫تقوم‬ ‫المعضلة‬ ‫هذه‬ ‫على‬ ‫للتغلب‬‫للدولة‬ ‫نها‬
‫البضائع‬ ‫هذه‬ ‫بيع‬ ‫إعادة‬ ‫ثم‬ ‫األم‬.
‫بعض‬‫الدول‬‫ليس‬‫لديها‬‫عملة‬‫وت‬‫قوم‬
‫باستخدام‬‫عمالت‬‫دول‬‫أخرى‬.

22. What is difference between
spot rates and forward rates?
• Spot rates are the rates to buy currency for immediate
delivery.
‫ويقصد‬‫به‬‫الصرف‬ ‫سعر‬‫الفوري‬ ‫التسليم‬ ‫عند‬ ‫المطبق‬‫دولة‬ ‫من‬ ‫الشراء‬ ‫عن‬ ‫المؤسسة‬ ‫أن‬ ‫المعنى‬
‫الحالي‬ ‫الصرف‬ ‫بسعر‬ ‫تدفع‬ ‫فإنها‬ ‫أخرى‬
• Forward rates are the rates to buy currency at some agreed-
upon date in the future.
‫به‬ ‫ويقصد‬‫يتم‬ ‫غالبا‬ ‫الذي‬ ‫اآلجل‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬‫عقود‬ ‫مقابل‬ ‫االن‬ ‫عليه‬ ‫االتفاق‬،‫مستقبلية‬‫ويقصد‬
‫البضائ‬ ‫واستالم‬ ‫العقد‬ ‫ابرام‬ ‫بين‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫ضمان‬ ‫على‬ ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫بين‬ ‫اتفاق‬ ‫به‬‫ع‬
‫البضائع‬ ‫قيمة‬ ‫وسداد‬.
‫مثال‬:‫مبلغ‬ ‫بدفع‬ ‫األمريكية‬ ‫الشركة‬ ‫فيه‬ ‫تقوم‬ ‫اتفاقا‬ ‫أردنية‬ ‫وشركة‬ ‫أمريكية‬ ‫شركة‬ ‫تبرم‬10000
‫خالل‬ ‫دينار‬30‫كان‬ ‫الصرف‬ ‫وسعر‬ ‫يوم‬0.70‫غضون‬ ‫في‬ ،‫دوالر‬ ‫لكل‬ ‫دينار‬30‫قد‬ ‫يوما‬
‫عملة‬ ‫سعر‬ ‫ارتفاع‬ ‫مخاطر‬ ‫األمريكية‬ ‫الشركة‬ ‫وتخشى‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫تغيرات‬ ‫تحدث‬
‫سع‬ ‫بضمان‬ ‫األردنية‬ ‫الشركة‬ ‫تقوم‬ ‫حتى‬ ‫الصفقة‬ ‫على‬ ‫إضافي‬ ‫مبلغ‬ ‫دفع‬ ‫تقرر‬ ‫لذلك‬ ‫الدينار‬‫ر‬
‫التخلف‬ ‫وعدم‬ ‫بالسداد‬ ‫األمريكية‬ ‫الشركة‬ ‫تتعهد‬ ‫أيضا‬ ،‫وتثبيته‬ ‫الصرف‬.
‫ارتفاعها‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬ ‫فرصة‬ ‫تفوت‬ ‫الشركة‬ ‫أن‬ ‫األسلوب‬ ‫هذا‬ ‫عيوب‬ ‫من‬

23. ‫بين‬ ‫األمثل‬ ‫االستعماالت‬
spot rates and forward rates
•‫استعمال‬Forward Rates‫مالية‬ ‫بعالوة‬(Premium)
‫عم‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫وحدات‬ ‫يشتري‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫يصبح‬ ‫عندما‬‫لة‬
‫األجنبية‬ ‫البلد‬‫الحالي‬ ‫الوقت‬ ‫من‬ ‫مستقبال‬‫است‬ ‫يكون‬‫عمال‬
Forward rates‫أفضل‬ ‫مالية‬ ‫بعالوة‬.
•‫إذا‬‫كان‬‫الدوالر‬‫يشتري‬‫أكثر‬‫من‬‫عملة‬‫البلد‬‫األجنبية‬‫مس‬‫تقبال‬‫يتم‬
‫استعمال‬Forward Rate‫بخصم‬(Discount)‫أو‬
‫استعمال‬Spot rates.
•‫أسعار‬‫الفائدة‬‫من‬‫المحددات‬‫األساسية‬‫التي‬‫تؤثر‬‫على‬‫اال‬‫ستعمال‬
‫األمثل‬‫بين‬‫سعر‬‫الصرف‬‫الفوري‬‫وسعر‬‫الصرف‬‫اآلجل‬.

24. ‫المكافئ‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬
interest rate parity
‫الفائدة‬ ‫سعر‬Y‫الفائدة‬ ‫سعر‬X
‫دولتين‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬
‫يســاوي‬
‫أسع‬ ‫في‬ ‫الفرق‬‫ار‬
‫الصرف‬Y
‫أسع‬ ‫في‬ ‫الفرق‬‫ار‬
‫الصرف‬X
‫الفوري‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬
‫الدولتين‬ ‫في‬ ‫اآلجل‬ ‫الصرف‬ ‫وسعر‬
‫أن‬ ‫تفترض‬ ‫نظرية‬

25. ‫اآلجل‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
1.57
‫الفوري‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
1.50
‫يتوقع‬‫من‬‫المستثمرون‬‫أن‬‫يحصلوا‬‫على‬‫نفس‬‫العائد‬‫الخالي‬‫م‬‫ن‬
‫المخاطر‬‫في‬‫جميع‬‫البلدان‬‫بعد‬‫تعديل‬‫أسعار‬‫الصرف‬.
‫للتوضيح‬ ‫مثال‬
100‫استرلين‬‫ي‬
5%‫السن‬ ‫في‬ ‫فائدة‬‫ة‬
105‫استرليني‬
150‫دوالر‬
10%‫السن‬ ‫في‬ ‫فائدة‬‫ة‬
165‫دوالر‬
‫أعلى‬ ‫ثروة‬ ‫على‬ ‫المستثمر‬ ‫يحصل‬ ‫لم‬ ‫الحقيقة‬ ‫في‬ ‫أن‬ ‫أي‬

26. ‫لحساب‬ ‫القانون‬ ‫استعمال‬ ‫يتم‬IRP
Forward and spot rates are direct quotations.
rh = periodic interest rate in the home country.
rf = periodic interest rate in the foreign country.
Forward rate
Spot rate
=
1 + rh
1 + rf
‫تحديد‬ ‫تم‬ ‫كيف‬ ‫السابق‬ ‫المثال‬ ‫في‬Forward Rate‫؟‬‫القانون‬ ‫باستخدام‬
Forward rate
1.5
=
1.10
1.05
Forward rate =
1.10
1.05
×1.5 1.57=

27. ‫استغالل‬ ‫يمكن‬ ‫كيف‬ ‫مثال‬Interest Rate parity‫؟‬
‫اإلس‬ ‫الخزينة‬ ‫أم‬ ‫األمريكية‬ ‫الخزينة‬ ‫في‬ ‫باالستثمار‬ ‫نقوم‬ ‫هل‬‫بانية؟‬
Buy $1,000 worth of euros in the spot market:
$1,000(0.80 euros/$) = 800 euros.
Spanish investment return (in euros):
800(1.02)= 816 euros.
Buy contract today to exchange 816 euros in 180 days at
forward rate of 1.2700 dollars/euro.
At end of 180 days, convert euro investment to dollars:
€816 (1.2700 $/€) = $1,036.32.
Calculate the rate of return:
$36.32/$1,000 = 3.632% per 180 days
= 7.26% per year.
‫االسبانية‬ ‫والخزينة‬ ‫األمريكية‬ ‫الخزينة‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫في‬ ‫الفرق‬
U.S. rate is 6%, so Spanish securities at 7.26% offer a
higher rate of return to U.S. investors.

28. ‫المكافئة‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬
purchasing power parity (PPP)
Purchasing power parity implies that the level
of exchange rates adjusts so that identical goods
cost the same amount in different countries.
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫مفهوم‬‫المكافئة‬‫ي‬‫بأن‬ ‫نص‬‫مستوى‬‫سعر‬‫الصر‬‫ف‬‫سوف‬
‫حتى‬ ‫يتغير‬‫تصبح‬‫تكلف‬ ‫مع‬ ‫متساوية‬ ‫معينة‬ ‫بضاعة‬ ‫تكلفة‬‫الدول‬ ‫في‬ ‫تها‬
‫المختلفة‬.‫شراء‬ ‫تكلفة‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫مثال‬smartphone‫أمريكا‬ ‫في‬
‫بالن‬ ‫األخرى‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫المنتج‬ ‫نفس‬ ‫شراء‬ ‫تكلفة‬ ‫نفس‬ ‫تكون‬‫لسعر‬ ‫سبة‬
‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫صرف‬.
Ph = Pf(e0)
-OR-
e0 = Ph/Pf
Spot rate
Price home
Price foreign

29. If grapefruit juice costs $2.00 per liter in the
U.S. and PPP holds, what is the price of
grapefruit juice in Australia?
e0 = Ph/Pf
$0.6500 = $2.00/Pf
Pf = $2.00/$0.6500
= 3.0769 Australian dollars.

30. ‫معدال‬ ‫على‬ ‫التضخم‬ ‫تأثيرات‬‫ت‬
‫الصرف‬ ‫وأسعار‬ ‫الفائدة‬
•‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫التضخم‬ ‫انخفاض‬.
•‫الب‬ ‫من‬ ‫االقتراض‬ ‫في‬ ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫لرغبة‬ ‫ذلك‬ ‫يؤدي‬‫الد‬
‫المنخفض‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫ذات‬.
•‫ت‬ ‫التضخم‬ ‫منخفضة‬ ‫البالد‬ ‫في‬ ‫العمالت‬ ‫فإن‬ ‫حال‬ ‫أية‬ ‫على‬‫إلى‬ ‫ميل‬
‫ي‬ ‫مما‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫النهاية‬ ‫في‬ ‫ويؤدي‬ ‫االرتفاع‬‫ؤثر‬
‫تكل‬ ‫ويجعل‬ ‫البعيد‬ ‫المدى‬ ‫ذات‬ ‫القروض‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫على‬‫عالية‬ ‫فتها‬.
‫التضخم‬ ‫انخفاض‬‫العملة‬ ‫قيمة‬ ‫ارتفاع‬
‫التضخم‬ ‫ارتفاع‬‫العملة‬ ‫قيمة‬ ‫انخفاض‬

31. ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫وأسواق‬ ‫الدولية‬ ‫النقود‬
International money and capital markets
Eurodollar markets ‫األوروبي‬ ‫الدوالر‬ ‫أسواق‬
‫األمريكية‬ ‫الواليات‬ ‫خارج‬ ‫بنوك‬ ‫في‬ ‫إيداعها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫الدوالرات‬–‫باألوروبي‬ ‫نسبها‬‫في‬ ‫نشأت‬ ‫ألنها‬
‫أوروبا‬-‫الفر‬ ،‫العالم‬ ‫في‬ ‫مكان‬ ‫أي‬ ‫في‬ ‫إيداعها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫الدوالرات‬ ‫عن‬ ‫أيضا‬ ‫يعبر‬ ‫ولكن‬‫بين‬ ‫الوحيد‬ ‫ق‬
‫و‬ ‫أمريكا‬ ‫في‬ ‫الدوالر‬Eurodollar‫البنك‬ ‫سيطرة‬ ‫وخارج‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫خارج‬ ‫األخير‬ ‫أن‬ ‫هو‬
‫األمريكي‬ ‫المركزي‬.
International bonds ‫الدولية‬ ‫الدين‬ ‫سندات‬
1-Foreign bonds‫السندات‬‫يتم‬ ‫ولكن‬ ‫اجانب‬ ‫مقترضين‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫بيعها‬ ‫يتم‬ ‫االجنبية‬‫تسعيرها‬
‫اصدرتها‬ ‫التي‬ ‫الدول‬ ‫بعمالت‬.
2-Eurobonds‫وهي‬‫الشرك‬ ‫أصدرت‬ ‫التي‬ ‫الدولة‬ ‫عملة‬ ‫غير‬ ‫بعمالت‬ ‫تصدر‬ ‫التي‬ ‫السندات‬‫ة‬
‫الضخمة‬ ‫الدولية‬ ‫المشاريع‬ ‫تمويل‬ ‫في‬ ‫مرونة‬ ‫وتعطي‬ ،‫فيها‬ ‫السند‬.
‫أسواق‬‫العالمية‬ ‫األسهم‬International stock markets
‫بإص‬ ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫تقوم‬ ،‫العالمية‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫لبيعها‬ ‫إصدارها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫األسهم‬ ‫هي‬‫أسهمها‬ ‫دار‬
‫دولة‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫في‬.

32. ‫العالمية‬ ‫للشركات‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫موازنة‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫عوامل‬
Multinational Capital Budgeting
•Risk Exposure‫الحالتين‬ ‫في‬:
1-Exchange rate Risk‫مثل‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫مخاطر‬
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫التذبذبات‬.
2-Political Risk‫الضريبة‬ ‫معدالت‬ ‫مثل‬ ‫سياسية‬ ‫مخاطر‬.
•Cash Flow estimation‫قيود‬ ‫تفرض‬ ‫قد‬ ‫الدول‬ ‫بعض‬
‫للشركة‬ ‫األم‬ ‫للدولة‬ ‫تحويلها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫النقود‬ ‫مقدار‬ ‫على‬.
•Project Analysis‫التي‬ ‫النقود‬ ‫مقدار‬ ‫تحديد‬ ‫على‬ ‫القدرة‬
‫استمراري‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫ال‬ ‫والتي‬ ‫األم‬ ‫للدولة‬ ‫تحويلها‬ ‫يمكن‬‫ة‬
‫بح‬ ،‫مالي‬ ‫لعجز‬ ‫تعرضه‬ ‫وعدم‬ ‫األجنبية‬ ‫الدولة‬ ‫في‬ ‫المشروع‬‫أن‬ ‫كم‬
‫يسيرا‬ ‫ليس‬ ‫الضخمة‬ ‫األموال‬ ‫نقل‬.

33. ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫في‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫هيكلة‬
International Capital Structure
‫ألي‬‫هيكلة‬ ‫يختلف‬ ‫مدى‬‫المال‬ ‫رأس‬‫الدول؟‬ ‫عبر‬ ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫في‬
• Previous studies suggested that average capital structures
vary among the large industrial countries.
‫الصناع‬ ‫الدول‬ ‫باختالف‬ ‫يختلف‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫هيكل‬ ‫متوسط‬ ‫أن‬ ‫سابقة‬ ‫دراسات‬ ‫ذكرت‬‫ية‬
‫الكبيرة‬.
• However, a recent study, which controlled for differences
in accounting practices, suggests that capital structures are
more similar across different countries than previously
thought.
‫ال‬ ‫ان‬ ‫اال‬‫دراسات‬‫ال‬‫تر‬ ‫المحاسبية‬ ‫الممارسات‬ ‫في‬ ‫االختالفات‬ ‫تراقب‬ ‫والتي‬ ‫حديثة‬‫بأن‬ ‫ى‬
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫هيكليات‬‫مختلف‬ ‫عبر‬ ‫متشابهة‬‫الدول‬‫السائد‬ ‫االعتقاد‬ ‫كان‬ ‫لما‬ ‫خالفا‬‫س‬‫ابقا‬.

34. ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫عمليات‬ ‫أثر‬
Impact of multinational operations
(Multinational working capital management)
1- Cash management: ‫النقود‬ ‫إدارة‬
- Distances are greater.
‫الدوالرات‬ ‫في‬ ‫نقص‬ ‫يوجد‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ،‫النقود‬ ‫تحويل‬ ‫على‬ ‫قيود‬ ‫تفرض‬ ‫الحكومات‬
‫من‬ ‫الخارجة‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫في‬ ‫للتحكم‬ ‫أو‬ ،‫التحويل‬ ‫تمنع‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫دولة‬ ‫في‬
‫البالد‬ ‫داخل‬ ‫استثمارها‬ ‫إلعادة‬ ‫والضغط‬ ،‫البالد‬.
- Access to more markets for loans and for temporary
investments.
‫بتحويل‬ ‫ستقوم‬ ‫أين‬ ‫معرفة‬ ‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫يتطلب‬ ‫التحويل‬ ‫الحال‬ ‫في‬
‫العالم‬ ‫دول‬ ‫أي‬ ‫من‬ ‫معرفة‬ ‫االقتراض‬ ‫حال‬ ‫في‬ ،‫استثمار‬ ‫افضل‬ ‫لتحقق‬ ‫نقودها‬
‫تقترض‬.
- Cash is often denominated in different currencies.
‫لعملة‬ ‫عملة‬ ‫من‬ ‫النقود‬ ‫التحويل‬‫نفسه‬ ‫التحويل‬ ‫أجل‬ ‫من‬.

35. 2- Capital budgeting decisions ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫موازنة‬ ‫قرارات‬
- Foreign operations are taxed locally, and then funds
repatriated may be subject to U.S. taxes.
‫واألموال‬ ‫األجنبية‬ ‫البالد‬ ‫في‬ ‫للضريبة‬ ‫تتعرض‬ ‫األجنبي‬ ‫النطاق‬ ‫في‬ ‫العمليات‬
‫أيضا‬ ‫للضريبة‬ ‫تتعرض‬ ‫للوطن‬ ‫المحولة‬
- Foreign projects are subject to political risk.
‫سياسية‬ ‫لمخاطر‬ ‫عرضة‬ ‫األجنبية‬ ‫المشاريع‬
- Funds repatriated must be converted to U.S. dollars, so
exchange rate risk must be taken into account.
‫الشركة‬ ‫لوطن‬ ‫المحولة‬ ‫األموال‬‫وضع‬ ‫يجب‬ ‫لذلك‬ ‫األمريكي‬ ‫بالدوالر‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬
‫الحسبان‬ ‫في‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬.

36. 3- Credit management ‫الديون‬ ‫إدارة‬
- Credit is more important, because commerce to
lesser-developed countries often relies on credit.
‫بالدين‬ ‫الشراء‬ ‫على‬ ‫غالبا‬ ‫تعتمد‬ ‫تطورا‬ ‫األقل‬ ‫البالد‬.
- Credit for future payment may be subject to
exchange rate risk.
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫لمخاطر‬ ‫عرضة‬ ‫المستقبلية‬ ‫المالية‬ ‫الدفعات‬.
4- Inventory management ‫المخزون‬ ‫إدارة‬
- Inventory decisions can be more complex,
especially when inventory can be stored in
locations in different countries.
‫مختلفة‬ ‫دول‬ ‫في‬ ‫المخزون‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫خصوصا‬ ‫المخزون‬ ‫إدارة‬ ‫تعقيد‬ ‫يزداد‬.
- Some factors to consider are shipping times,
carrying costs, taxes, import duties, and
exchange rates.
‫وسعر‬ ‫والضرائب‬ ‫والتخزين‬ ‫النقل‬ ‫وتكاليف‬ ‫الشحن‬ ‫مراد‬ ‫عدد‬ ‫مثل‬ ‫عوامل‬
‫العالمية‬ ‫الشركات‬ ‫سلوك‬ ‫على‬ ‫بشدة‬ ‫تؤثر‬ ‫الصرف‬.