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Metodologia De InversióN M2 M

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Metodología de valoración de M2M MARKETPLACE

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Metodologia De InversióN M2 M

  1. 1. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Félix Jiménez Naharro Dr. Administración de Empresas http://www.personal.us.es/fjimenez E-mail fjimenez@us.es 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 1/12
  2. 2. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS NOS BASAMOS EN LA METODOLOGÍA PROPUESTA POR EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL. ACTUALIZAMOS RENTAS FUTURAS QUE ESPERAMOS CONSEGUIR CON NUESTRA INVERSIÓN A NIVELES DE RIESGOS ADECUADOS OBJETIVO: GANAR DINERO. BUSCAR UNA BUENA COMBINACIÓN RENTA Y RIESGO 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 2/12
  3. 3. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS RENTA RIESGO EVITAR PERFIL PERFIL ESTA PERDEMOS CONSERVADOR ARRIESGADO SITUACIÓN NO DINERO EXISTE 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 3/12
  4. 4. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Importancia de la información: 1. Análisis coyuntural: - Información cuantitativa muy actualizada, incluso provisional, sin requisitos de profundidad temporal y generalmente poco extensa en lo transversal - Información cualitativa muy fresca y con escaso grado de profundidad de análisis 2. Análisis estructural: - Información cuantitativa con suficiente profundidad temporal sin requisitos básicos de actualización - Información cualitativa de carácter científico con análisis detenido y contrastado Así pues, el analista de coyuntura no busca lo mismo que el analista estructural: 1. Analista coyuntural: - Bases de datos muy actualizadas, incluso con datos pre - seleccionados. - Notas de prensa para los datos o noticias económicas actualizadas - Por tanto, conexiones on-line e incluso en tiempo real 2. Analista estructural: - Bases de datos extensas (muchas series) y con profundidad temporal - Acceso a fondos de catálogos de tipo bibliográfico o documental - Por tanto, no precisa de conexiones on-line, bastando incluso conexiones offline con actualización 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 4/12
  5. 5. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Análisis Fundamental (TOP-DOWN) Análisis Macroeconómico Análisis Sectorial Análisis Empresa Aplicación de los Modelos 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 5/12
  6. 6. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Análisis Macroeconómico Cómo organiza el coyunturalista MACRO su trabajo: La necesidad de rapidez impide esperar a la publicación oficial de los indicadores macro: Contabilidad Nacional, Encuestas Trimestrales de Población Activa, etc. Así pues el coyunturalista intenta seleccionar indicadores que reemplacen a las variables macro, indicadores que cumplan los siguientes requisitos: - Muestren relación elevada con la macromagnitud de interés - Tengan una frecuencia de publicación máxima -Tengan un nivel de actualización máximo, o al menos superior al "lag" de adelanto del indicador sobre la macromagnitud Tipos de interés, Crecimiento Económico, Inflación, Tipo de Cambio, … 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 6/12
  7. 7. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Análisis Sectorial (Ejemplo Sector Biotecnológico) En la fase 1 de presentamos información relativa al sector o subsector y posición de nuestra empresa en el mismo, así como sus niveles medios. Panel 1. Vemos dentro del sector biotecnológico de las microempresas (definición de tamaño según la Recomendación de la Comisión Europea de 6 de mayo de 2003) la distribución de actividad existente. Panel 2.- La vida media de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 3. Distribución Geográfica por Comunidades de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 4. Número de empleados de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 5. Volumen de activos de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 6. Estructura Económica de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Relación entre activos fijos y activos totales y relación entre inmovilizado inmaterial y activo total. Panel 7. Estrategia de circulante de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Períodos medios de cobro y pago. Panel 8. Relación entre recursos ajenos y propios de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 9. ROA y ROE de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo. Panel 10. Valor Teórico por acción de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo (suponemos que tenemos 100.000acciones). Panel 11. Balance medio de las microempresas biotecnológicas dedicadas a la investigación y desarrollo (suponemos que tenemos 100.000acciones). de trabajo de M2M Equipo 21.03.10 Diapositiva 7/12
  8. 8. Análisis Empresa VARIABLES OBJETIVO PRODUCTOS Patentes y marcas, posición en el ciclo de vida, -Verificar el dinamismo diversificación, precio, calidad, productos comercial y de producción de la sustitutivos, posibles innovaciones,.. empresa y que la competencia CLIENTES permitirá un espacio económico INFORMACIÓN Ámbito geográfico, reputación, tamaño de la suficientemente amplio para RELATIVA demanda, precios aceptados/precios mercado, prosperar. AL NEGOCIO amplitud de la clientela, plazos de cobro, calidad de la cifra de clientes en balance, rotación, -Estos aspectos son los primeros morosidad, ... a analizar. Si estos datos no CANALES DE VENTA concuerdan no hay más que Ventas en efectivo/a plazo, ayudas a las ventas: añadir. publicidad, ferias. Calidad y rendimiento del equipo ventas,... - ¿Está el negocio orientado al PROVEEDORES futuro? Quienes son y donde se encuentran, tipo de relaciones, condiciones de pago, cumplimiento de - Qué capacidades y habilidades las obligaciones de pago, análisis de la calidad de son necesarias para controlar el la cuenta de proveedores en balance. funcionamiento de los productos COMPETENCIA y mercados Identificación de las empresas competidoras, sus poderes comerciales y financieros, fortalezas y debilidades, tecnología. Métodos de producción - Los elementos del Localización, elementos intangibles como la negocio existen física y visibilidad, accesibilidad, aparcamientos, financieramente: INFORMACIÓN mobiliario, tablas de depreciación y valores de * ver, contar, medir, RESPECTO mercado, vehículos, ventas por internet, páginas chequear los distintos AL SISTEMA web, etc... activos DE Equipamiento * tablas depreciación, PRODUCCIÓN Existencias, productividad, patentes, tecnología, inventarios,.. planificación inversión, secretos de producción, - Capacidades necesarias mantenimiento, etc... para gestionar la tecnología Stocks y Producción en curso del negocio. Valor de los almacenes, obsolescencia, deterioros, - Experiencia necesaria rotación de los inventarios. para discutir el valor de los activos. - Inversiones necesarias a corto y largo plazo. 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 8/12
  9. 9. Análisis Empresa VARIABLES Valor de cada uno de los elementos del balance OBJETIVO que todavía no han sido valorados: - Revisar los - activos inmateriales e intangibles componentes del balance - comprobar si están en orden los INFORMACIÓN acreedores institucionales RELATIVA A - situación de los accionistas con las - Comprender y verificar LOS ASPECTOS cuentas de la empresa el balance y cada uno de sus FINANCIEROS Nivel de endeudamiento elementos - Deudas a largo, cuadros de amortización, garantías comprometidas, deudas personales de los accionistas... - Recursos propios - Ver el futuro del - Activos del negocio/activos de los negocio y preparar la propietarios negociación del valor Fondo de maniobra intrínseco del negocio - Fondo de maniobra real. Utilización de seguros de crédito, de factoring,... Cálculo del fondo de maniobra necesario. - Créditos a corto plazo bancarios Ventas: estacionalidad, verificación de las ventas, - Beneficios actuales y INFORMACIÓN ratio de clientes, descuentos,... futuros SOBRE LOS Margen bruto: variación de stocks, cálculo coste - Calcular el valor de la BENEFICIOS de producción... empresa desde la óptica del Gastos generales: singularizar costes por valor de los beneficios accidentes e incidentes, pagos redundantes, deudas - Analizar la sensibilidad incobrables,…. que pueden tener los Casflow bruto antes de intereses beneficios ante un cambio Proyecciones futuras de dirección. Estatutos sociales - Revisar los contratos, INFORMACIÓN Entorno legal y reglamentario. Impuestos, estatutos y aspectos legales SOBRE auditorias,... que afecten a la valoración. ASPECTOS Contratos comerciales - Identificar elementos JURÍDICOS Contratos de ventas legales que haya que salvar Contratos con las entidades financieras o que puedan representar un Seguros obstáculo. Patentes y licencias - Necesidad de Relaciones de exclusividad asesoramiento en estos aspectos. INFORMACIÓN Acuerdos sectoriales - Mantenimiento de SOBRE Contratos de trabajo contratos de trabajo ASPECTOS Absentismo, motivación, estabilidad - Analizar la SOCIALES permanencia de los directivos tras el cambio. 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 9/12
  10. 10. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Aplicación de los Modelos Existen distintos métodos de valoración utilizados para calcular el valor objetivo de una empresa esté cotizada o no Lo habitual es utilizar distintos métodos de valoración para obtener un rango fiable que nos indique el valor aproximado de la empresa Los métodos de valoración más utilizados son los dinámicos, que son aquellos en los que influye el factor tiempo en el momento de realizar la valoración Los métodos dinámicos más utilizados son: Trae a valor presente las estimaciones de los flujos de caja libre que generará la Definición Definició empresa en los próximos años y un valor residual que se espera tendrá la empresa al final de ese periodo Descuento Refleja a la empresa como una realidad dinámica de flujos de Pros caja Único método de valoración que toma en cuenta la capacidad de la empresa de generar valor en el futuro Difcultad de cálculo de las distintas variables (WACC, tasa de crecimiento) Contras Fuerte ponderación del valor residual estimado Se relacionan magnitudes bursátiles con magnitudes contables de empresas Definición Definició comparables que cotizan en Bolsa y se extrapolan los resultados aplicandolos a las magnitudes contables de la emresa que queremos valorar Valoración Valoració Facilidad de cálculo por Pros comparables Método más objetivo que DFC Dificultad para encontrar empresas comparables Contras No toma en cuenta el potencial de crecimiento que tiene la empresa 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 10/12
  11. 11. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Aplicación de los Modelos. Incorporamos Indicadores de Capital Intelectual CAPITAL CAPITAL CAPITAL FINANCIERO HUMANO ESTRUCTURAL 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 11/12
  12. 12. METODOLOGÍA A SEGUIR EN LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Aplicación de los Modelos. Valoramos la flexibilidad de la empresa a los cambios del entorno mediante las opciones reales BAJO BAJO BAJO p Reducir No supera el mínimo MEDIA Abandonar PROBABILIDADES VARIABLE VARIABLE r DESVIACIÓN TÍPICA V Se cumple el plan q Crecer ALTO ALTO ALTO Supera el máximo Vender BAJO ALTO VARIABLE 21.03.10 Equipo de trabajo de M2M Diapositiva 12/12

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