ESCENARIO ACTIVIDAD 2018/2019 Y 2020

SEMANARIO ECONÓMICO
ESCENARIO ACTIVIDAD 2018/2019 Y UNA PERSPECTIVA 2020
Nuestro escenario base plantea una caída del PBI de -3,0% para 2018. El problema es
que esta dinámica condiciona e impacta negativamente la performance de 2019.
Mirando para delante y planteando un escenario no pesimista con variaciones
(desestacionalizadas) positivas desde el segundo trimestre, el pbi caería alrededor de
-1,5%.
Más allá de los números y las estadísticas, el análisis económico anticipa un 2019
negativo, que incluso podría llegar a ser peor que -1,5%. El proyecto presupuesto
podría abrir la puerta para que en 2019 el PBI cayera más que -1,5% debido a que la
política fiscal del presupuesto plantea un ajuste del gasto y una suba de impuestos,
que no tiene como contrapartida un aumento de la inversión que sirva para
amortiguar los efectos recesivos.
El oficialismo no podrá acceder al rebote y a un número positivo de PBI en el próximo
año electoral, como sí sucedió en 2013; 2015 y 2017. En definitiva, el gobierno de
Cambiemos dejará un escenario negativo que no se experimenta hace más de 15
años, dos años consecutivos con caída de PBI. En este marco, la “sensación térmica”
en materia de ventas, retornos y producción será muy negativa durante los próximos
meses.
No obstante, no se puede descartar por completo que el escenario finalmente
resultante sea peor que nuestro escenario base. La demanda de dinero puede
complicar el escenario. Una mayor caída de la demanda de dinero, que es un
fenómeno y riesgo probable, potenciaría también más la recesión; y la variación del
PBI, en este caso, podría terminar siendo peor que -1,5%. Además, hay que sumarle
inflación récord. La inflación promedio de 2019 estaría dos dígitos en términos
porcentuales por encima de la inflación promedio 2018.
En este marco, la segunda mitad del gobierno de Macri deja un escenario complicado
y poco alentador para 2020. A fin de 2019 el sector privado enfrentaría la máxima
presión tributaria de la historia, lo cual hace casi imposible ganar dinero y tener
perspectivas de invertir y hacer negocios.
EMAE AGOSTO: CAÍDA DEL -1,6% INTERANUAL
El estimador mensual de actividad económica (EMAE) mostró por quinto mes
consecutivo una caída en la comparación interanual. En agosto, el mismo se redujo un
-1,6% con respecto a igual mes de 2017. A nivel sectorial, disminuyeron 8 sectores. La
mayor baja se presentó en comercio y reparaciones (-5%) donde se puede destacar
que las menores ventas de supermercados y shoppings.
NIVEL DE ACTIVIDAD EN IIT 2018 POR PROVINCIA
El indicador de actividad económica de E&R evidenció una caída interanual del -4,8%
en el IIT 2018. A nivel provincial Entre Ríos, Córdoba y La Pampa mostraron las
mayores contracciones relacionado con la performance del sector agricultura,
ganadería, caza y silvicultura que se vio afectado por condiciones climáticas y aporta
más del 30% de la actividad en dichas provincias. En sentido contrario, las subas más
pronunciadas se dieron en San Juan (por la buena cosecha de vid) y Chubut (asociado
a la mayor producción de petróleo).
Economistas:
Verónica Sosa
Diego Giacomini
Valeria Sandoval
Ezequiel Pérez Vázquez
Ignacio Carreño
Semanario Económico N°344
26 de Octubre 2018
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agradecemos citar la fuente.
26 de octubre de 2018
ESCENARIO ACTIVIDAD 2018/2019 Y UNA PERSPECTIVA 2020
Los agentes económicos deben tomar decisiones en materia de inversión, empleo, producción y
consumo. En este marco, no sólo importan los aspectos monetarios como la inflación y el dólar, sino
también la economía real. Las preguntas claves a contestar es ¿Qué va a pasar con el nivel de
actividad económico en lo que falta de 2018 y cómo será en 2019? ¿Se puede adelantar un
panorama para 2020?
¿El 2018 es malo porque sufrimos una tormenta que ya está pasando? Por el contrario, ¿la situación
macroeconómica y el nivel de actividad tenderán a mejorar durante los próximos trimestres y el 2019
terminará con una variación positiva del PBI asemejándose a los anteriores años electorales (2013;
2015 y 2017)?
De acuerdo con nuestro análisis, el nivel de actividad de 2018 ya está “jugado”. Nuestro escenario
base plantea una caída del PBI de -3,0% para 2018. El problema es que esta dinámica condiciona e
impacta negativamente la performance de 2019. Concretamente, la dinámica del PBI en 2018 deja
un arrastre estadístico negativo del orden de -1,9% para 2019. Mirando para delante y planteando
un escenario no pesimista para 2019 con variaciones (desestacionalizadas) positivas desde el
segundo trimestre, el pbi caería alrededor de -1,5%.
Otra manera de visualizar que nuestro escenario base para 2018/2019 no es pesimista, sería
compararlo contra la estimación del FMI que, siendo socio y financiador de última instancia del
actual gobierno, plantea una contracción de -1,6%.
Gráfico 1: PBI en 2018 y 2019.
Fuente: E&R en base a INDEC.

Más allá de los números y las estadísticas, el análisis económico anticipa un 2019 negativo, que
incluso podría llegar a ser peor que -1,5%. El proyecto presupuesto 2019 podría abrir la puerta para
que en 2019 el PBI cayera más que -1,5%. ¿Por qué? Porque la política fiscal del Presupuesto 2019
plantea un ajuste del gasto y una suba de impuestos, que no tiene como contrapartida un aumento
de la inversión que sirva para amortiguar los efectos recesivos de un menor consumo (por suba de
impuestos) y un menor gasto (por ajuste). Hasta las exportaciones, supuestas ganadoras de la suba
del tipo de cambio real, se verán negativamente afectadas por la suba de las retenciones.
El oficialismo no podrá acceder al rebote y a un número positivo de PBI en el próximo año
electoral, como sí sucedió en 2013; 2015 y 2017. En definitiva, el gobierno de Cambiemos dejará un
escenario negativo que no se experimenta hace más de 15 años, dos años consecutivos con caída
de PBI. Es decir, el escenario del nivel de actividad económica de los próximos trimestres será muy
duro, ya que implica una prolongación de la recesión, más larga que en los últimos años, con una
sucesión de números negativos que se adicionan sobre otros números negativos. En este marco, la
“sensación térmica” en materia de ventas, retornos y producción será muy negativa durante los
próximos meses.
Gráfico 2: PBI y variación del PBI en 2004/2019
Este creciente deterioro de la “sensación térmica” que experimentarán las firmas durante los
próximos meses es fácil de explicar, y es resultado que 2018/2019 es en términos de actividad (e
inflación) mucho peor que 2012/2017. En 2012/2017 la economía estuvo estancada y el PBI varió
+0,2% promedio anual. Sin embargo, el escenario 2018/2019 sería mucho peor, y la contracción del
PBI ascendería a -2,25% anual. Paralelamente, el escenario inflacionario 2018/2019 también sería
significativamente más negativo. La inflación promedio anual de 2018/2019 superaría por varios
puntos porcentuales a la inflación promedio anual de 2012/2017.

En este contexto, no puede sorprender que de aquí hacia los próximos trimestres las empresas
perciban que enfrentan el peor escenario económico de los últimos años. Puntualmente, nuestro
escenario base implica que, en diciembre 2019, a fin del actual gobierno de Cambiemos, el nivel de
actividad sería -2,3% más chico que el que había dejado CFK en diciembre 2015.
Gráfico 3: nivel de actividad cuatro años del gobierno de Macri 2016/2019
No obstante, no se puede descartar por completo que el escenario finalmente resultante sea peor
que nuestro escenario base. La demanda de dinero puede complicar el escenario. Una mayor caída
de la demanda de dinero, que es un fenómeno y riesgo probable, potenciaría también más la
recesión; y la variación del PBI, en este caso, podría terminar siendo peor que -1,5%.
Por un lado, menor demanda de dinero es menor oferta agregada y luego, menos demanda
agregada. Se demandan menos pesos, se invierte y se compran menos insumos y bienes intermedios,
con lo cual se produce menos y se despiden trabajadores. Se contrae la oferta agregada y se alimenta
el aumento del nivel general de precios. Del otro lado, la caída de la demanda agregada tan sólo sirve
para amortiguar parcialmente la aceleración del proceso inflacionario.
En pocas palabras, 2018 y 2019 serán por primera vez, en casi dos décadas, dos años consecutivos
con variación negativa de PBI. El nivel de actividad terminará siendo más bajo que en 2015 y también
más bajo que en 2011, ergo no debe sorprender que la sensación térmica de los agentes económicos,
tanto firmas como individuos, sea la peor de las últimas dos décadas. Además, y como si todo lo
anterior fuera poco, hay que sumarle inflación récord. La inflación promedio de 2019 estaría dos
dígitos en términos porcentuales por encima de la inflación promedio 2018. Paralelamente, la
inflación interanual de diciembre 2019 estará (en el mejor de los casos) varios puntos por encima de
la inflación interanual de diciembre 2017. En definitiva, la inflación de la segunda mitad (2018/2019)

del gobierno de Macri será significativamente más elevada que la inflación registrada en los primeros
dos años de su mandato (2016/2017).
En este marco, la segunda mitad del gobierno de Macri deja un escenario complicado y poco
alentador para 2020, es decir para el primer año del próximo gobierno. A fin de 2019 el sector
privado enfrentaría la máxima presión tributaria de la historia, lo cual hace casi imposible ganar
dinero y tener perspectivas de invertir y hacer negocios.
Gráfico 4: política fiscal a heredar en 2020.
Hay que descontar un 2020 con alta probabilidad de contracción del PBI y elevada inflación
también. El escenario macro, micro, monetario y financiero 2020 sería complicado. Para que
Alternativas del Próximo gobierno
en 2020/2023
1) Ajuste de Shock por 3p.p. del PBI para
ver si se re abren mercados.
2) Más gradualismo con otro paquete
del FMI por otros usd30.000 MM
y
3) ¿Re estructuración Deuda?

nuestra deuda soberana sea pagable y Argentina pueda volver a los mercados de crédito, asumiendo
que se ajusta 2% del PBI en 2019 (difícil “llegar”), el próximo gobierno deberá hacer un ajuste fiscal
de 3% del PBI adicional en 2020. A su vez, el próximo gobierno también deberá renegociar el
acuerdo con el FMI. No sólo necesitará que le pateen los pagos de amortizaciones, sino que precisa
que le amplíen el stand by con más financiamiento. El problema de la deuda soberana estará al tope
de la agenda a partir de 2020.
En todo este escenario “por venir”, lo más atinado sería ser cauteloso y conservador. Diagramar
planes de negocios destinados a conservar y cuidar lo que se tiene, o directamente orientados a no
perder. No son tiempos para pensar “a lo grande” y expandirse.
EMAE AGOSTO: CAÍDA DEL -1,6% INTERANUAL
El estimador mensual de actividad económica (EMAE) mostró por quinto mes consecutivo una
caída en la comparación interanual. En agosto, el mismo se redujo un -1,6% con respecto a igual mes
de 2017, caída menos pronunciada que la observada en el período mayo-julio. En el acumulado de
los primeros ocho meses, la economía se ubica un -0,9% por debajo que en los mismos meses del
año pasado.
A nivel sectorial, en agosto disminuyeron 8 sectores. La mayor baja se presentó en comercio y
reparaciones (-5%) donde se puede destacar que las ventas de supermercados y shoppings a precios
constantes cayeron de forma interanual -4,2% y -2,6%, respectivamente.
La industria manufacturera es el segundo sector con mayor contracción (-4,1%) con bajas en 10 de
los 12 sectores relevados por el Estimador mensual industrial (únicamente crecen industrias
metálicas básicas y vehículos automotores). Las bajas más pronunciadas se dieron en textiles, caucho
y plástico, metalmecánica sin automotriz y sustancias y productos químicos.
También disminuyeron otras actividades de servicios comunitarias, sociales y personales (-3,4%),
transporte y comunicaciones (-3%), explotación de minas y canteras (-1,4%) y hoteles y
restaurantes (-1,3%). La construcción es otro sector que mostró un menor nivel de actividad (-0,7%)
donde puede destacarse que si bien el ISAC presentó una leve suba del +0,1%, el consumo de
cemento se contrajo -0,6% y el índice construya retrocedió -12%. Finalmente, la administración
pública y defensa manifestó una baja del -0,6%.
En sentido contrario, la pesca se expandió un +13,2% asociado a los mayores desembarques
marítimos que alcanzaron a 79.455 ton (+20,1). También creció la intermediación financiera (+7,1%)
gracias a las subas reales en los préstamos privados (+7,3%) y depósitos (+16,8%). Lo sigue los
sectores de electricidad, gas y agua (+3,3%), agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+2,2) que ya
no tiene el efecto de la sequía, actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (+1,2%),
enseñanza (+1,1%) y servicios sociales y de salud (+1%).

Gráfico 5: Evolución del EMAE
En la comparación mensual del índice desestacionalizado de agosto muestra una suba del 1,3%,
siendo la segunda suba consecutiva (+1,4% en julio). Sin embargo, desde E&R esperamos que las
subas mensuales no sean sostenibles en los meses siguientes ya que tendrán el efecto de la fuerte
suba del tipo de cambio en septiembre, la aceleración de la inflación y el impacto de lo anterior en el
poder adquisitivo. Esto se puede ver en los primeros indicadores de actividad real disponibles que
muestran bajas en el consumo (disminución en ventas minoristas de CAME, en la confianza del
consumidor y en los patentamientos), construcción (reducción del consumo de cemento y del índice
construya), industria (cae el estimador industrial FIEL) y en la producción automotriz.
Cuadro 6: Indicadores del nivel de actividad
Fuente: E&R en base a INDEC, CAME, FIEL, OJF, UTDT, AFCP, ADEFA, ACARA y Ministerio de Trabajo

26 de Octubre de 2018
NIVEL DE ACTIVIDAD EN IIT 2018 POR PROVINCIA
El indicador de actividad económica de E&R evidenció una caída -4,8% en el segundo trimestre de
2018 con respecto igual periodo de 2017, dejando al primer semestre con una caída del -1,3%. Cabe
destacar que nuestro indicador es comparable con el publicado por el INDEC, VAB a precios básicos,
el que registró una baja del -4,8% en el IIT, en tanto el PBI disminuyó -4,2%, al incluir además del VAB
a precios básicos, los impuestos a los productos netos de subsidios (IIBB, específicos, débitos y
créditos, a las exportaciones), el IVA y los derechos de importación.
A nivel provincial Entre Ríos, Córdoba y La Pampa mostraron las mayores contracciones en el nivel de
actividad relacionado con la performance del sector agricultura, ganadería, caza y silvicultura que se
vio afectado por condiciones climáticas y aporta más del 30% de la actividad en dichas provincias. En
sentido contrario, las subas más pronunciadas se dieron en San Juan (por la buena cosecha de vid) y
Chubut (asociado a la mayor producción de petróleo).
Gráfico 7: Variación interanual del nivel de actividad por provincia. Segundo trimestre 2018
Fuente: E&R en base a INDEC, BCRA, FIEL y Entes Gubernamentales.

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ARGENTINA
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Actividad Económica (EMAE) Base´93=100; SA INDEC s/d s/d s/d 146,4 1,3% -1,6% 147,3 1,4% -2,7% 146,0 -1,8% 148,7 2,7% 144,8 -2,5% 148,5 2,4%
Industria (EMI) Base´06=100; SA INDEC s/d s/d s/d 122,0 s/d -5,6% 119,4 s/d -5,7% 119,3 -4,9% 125,5 -1,2% 127,0 -2,4% 130,2 -0,3%
Utilización Capacidad Instalada Promedio mens (en %); SA INDEC s/d s/d s/d 63,0 -0,5% -6,4% 60,1 -0,6% -7,6% 64,5 -7,6% 69,8 -1,4% 70,8 -2,7% 72,7 -2,4%
Construcción (ISAC) Base´97=100 INDEC s/d s/d s/d 211,7 s/d 0,1% 189,7 s/d 0,7% 167,6 -15,1% 197,5 7,1% 184,4 -0,4% 185,1 4,6%
Supermercados Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC s/d s/d s/d 175,6 -2,0% -4,2% 179,2 -2,6% -2,9% 152,7 -7,6% 165,3 0,5% 164,5 -0,8% 165,8 0,4%
Shopping centers Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC s/d s/d s/d 193,3 -14,5% -2,7% 226,1 -1,1% -3,7% 209,4 -11,1% 235,5 5,5% 223,3 -4,4% 233,5 2,3%
Servicios Publicos (ISSP) Base´04=100; precios const. INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 195,8 0,2% -0,7% 189,5 2,8% 184,4 0,3% 183,9 -0,3% 184,4 1,5%
Patentamientos unidades mensuales; SA ACARA 52.364 -3,1% -34,7% 65.487 -2,3% -24,9% 67.214 -1,4% -16,8% 709.856 10,2% 643.954 -6,2% 686.411 -28,3% 956.696 13,7%
Confianza del Consumidor ICC (CABA) UTDT 33,7 -7,0% -34,0% 36,2 0,0% -23,9% 36,3 0,8% -14,6% 45,2 -17,2% 54,6 33,8% 40,8 -10,2% 45,5 -1,9%
Confianza en el Gobierno ICG (mín=0 y máx=5) UTDT 1,75 -9,8% -38,8% 1,94 -3,5% -23,3% 2,01 -1,5% -10,3% 2,70 44,1% 1,87 16,6% 1,61 -16,7% 1,93 -4,1%
Precios al Consumidor (INDEC) Base Apr'16 = 100 INDEC 193,1 6,5% 40,4% 181,3 3,9% 34,4% 174,5 3,1% 31,2%
Precios al Consumidor (Congreso) Base Ene´03=100 CONGRESO s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. 1300,1 2,9% 30,6% 777,8 41,9% 548,1 28,2% 427,4 39,0% 307,5 24,7%
Mayoristas (IPIM) Base '93=100 INDEC 243,6 16,0% 73,6% 210,0 4,9% 51,2% 200,2 4,7% 46,8% s/d s/d 888,3 13,8% 780,6 27,0% 614,5 13,6%
Costos de la Construcción (ICC) Base '93=100 INDEC 2940,7 7,3% 36,0% 2740,7 3,5% 27,7% 2649,1 1,8% 25,0% 1604,5 33,1% 1205,1 25,8% 958,0 31,7% 727,3 19,5%
Materias Primas (IPMP) Base Dic '95=100 (en U$S) BCRA 194,5 -2,9% -1,8% 200,4 -0,7% 2,1% 201,8 -4,0% -1,8% 198,4 -3,0% 204,5 -23,2% 266,2 -11,3% 300,0 -5,6%
Índice salarios (CVS) Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 460,3 2,6% 21,3% 291,0 27,8% 227,8 30,0% 175,2 32,8% 131,9 25,1%
Salarios del S. Privado Registrado Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 487,4 2,4% 22,1% 296,6 33,4% 222,3 28,3% 173,2 30,4% 132,8 24,7%
Salarios del S. Público Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 463 2,9% 20,7% 296,2 31,6% 225,0 32,9% 169,3 33,8% 127 23,3%
Salario Mínimo Vital y Movil Pesos x mes INDEC 10.000 0,0% 0,0% 10.000 0,0% 0,0% 10.000 0,0% 0,0% 6.748 32,8% 5.079 31,4% 3.867 33,8% 3.035 25,2%
Haber Jubilatorio Mínimo Pesos x mes INDEC 8.096 0,0% 11,7% 8.096 0,0% 26,6% 8.096 0,0% 26,6% 5.083 30,9% 3.882 35,3% 2.869 29,1% 2.221 30,0%
Tipo de Cambio Nominal Dólar Pesos x dólar EE.UU.prom mes BCRA 38,6 28,1% 123,8% 30,1 9,0% 73,0% 27,6 4,1% 60,9% 14,8 59,4% 9,3 14,1% 8,1 48,4% 5,5 20,3%
TCR Multilateral Importador Base´01= 1,00 E&R 2,27 20,7% 50,1% 1,88 3,5% 21,9% 1,82 0,1% 19,7% 1,51 17,4% 1,29 -23,1% 1,67 6,9% 1,56 -2,5%
Exportación Bienes MMde USD; SA INDEC 5.013 -0,4% -4,3% 5.167 -0,1% -1,4% 5.385 0,2% 1,7% 57.784 1,8% 56.751 -21,2% 72.017 -13,3% 83.026 2,6%
Importación Bienes MMde USD; SA INDEC 4.699 -1,8% -21,2% 6.294 0,0% -0,3% 6.173 0,2% 2,2% 55.764 -6,7% 59.789 -8,4% 65.248 -11,8% 73.977 8,0%
Balance Comercial MMde USD; SA INDEC 314 -9,4% -143,4% -1.127 0,5% 5,3% -788 0,4% 5,3% 2.020 -166,5% -3.038 -144,9% 6.769 -25,2% 9.049 -27,1%
sep-18
sep-18
sep-18
sep-18
Detalle Fuente
Sector Externo
ago-18 jul-18
Indicadores de Confianza Detalle Fuente
Precios y Salarios
2016 2015 2014 2013
Actividad Económica Detalle Fuente
2015 2014
2014
jul-18 2016 2015
ago-18 jul-18
2016 2015
ago-18
Detalle
2014 2013
2013
jul-18
20132016
Fuente
ago-18

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Base monetaria amplia MMde pesos; (circ. + cc BCRA) BCRA 1.270.761 6,2% 45,7% 1.197.097 7,8% 39,4% 1.110.740 4,2% 30,5% 647.344 27,9% 506.317 33,2% 380.259 19,7% 317.648 30,2%
M2 (Base+ CC+CA $) MMde pesos BCRA 1.878.355 6,6% 32,6% 1.762.071 -0,9% 26,2% 1.777.449 0,1% 28,8% 1.023.313 21,5% 842.267 33,8% 629.300 25,2% 502.567 31,7%
M3 (M2 + Depósito a plazo) MMde pesos BCRA 2.980.652 1,7% 41,2% 2.931.158 3,8% 40,2% 2.823.681 4,6% 36,0% 1.604.614 23,9% 1.294.824 33,2% 972.179 22,4% 794.525 31,2%
Depositos Totales del S. Privado MMde pesos; (Pesos+USD) BCRA 2.702.031 10,1% 62,9% 2.454.106 5,7% 49,3% 2.320.842 5,5% 42,6% 1.169.919 40,6% 831.795 37,1% 606.702 28,3% 466.178 30,5%
Préstamos Totales al S. Privado MMde pesos; (Pesos+USD) BCRA 1.566.259 1,1% 39,3% 1.548.657 0,9% 44,1% 1.534.791 1,3% 47,4% 798.220 25,1% 638.067 28,7% 495.945 27,3% 395.809 39,3%
Stock Lebacs y Nobacs MMde pesos BCRA 495.439 -37,2% -52,2% 788.772 -21,5% -17,8% 1.005.126 -12,0% 9,6% 510.368 88,4% 270.922 62,0% 167.260 27,3% 95.402 19,6%
Reservas BCRA MMde USD BCRA 49.003 -6,9% -2,5% 52.658 -9,2% 7,7% 57.996 -6,3% 23,4% 32.547 4,3% 31.201 9,4% 28.525 -22,7% 36.898 -19,9%
Tasa plazo fijo (30d.) % TNA; tot. gral. BCRA 38,60 18,4% 98,1% 32,60 1,9% 69,6% 32,00 16,4% 72,4% 24,09 9,8% 21,94 2,3% 21,46 38,0% 15,55 25,0%
Tasa Badlar % TNA; Bcos. Privados BCRA 41,86 19,0% 98,1% 35,17 1,9% 71,0% 34,52 12,9% 72,6% 24,63 14,4% 21,52 -2,4% 22,04 38,0% 15,30 18,5%
Riesgo País J.P Morgan - Puntos basicos Bloomberg 0 0,0% 0,0% 643 12,5% 53,0% 571 18,1% 31,6% 478 -19,0% 589 -24,1% 776 -26,8% 1.060 6,4%
Índice Merval en USD Bloomberg 0 0,0% 0,0% 1001 0,0% -22,5% 1001 -13,4% -21,0% 975 -18,8% 1201 21,8% 986 38,0% 720 32,3%
Recursos Tributarios Nacionales MMde pesos; m/m = (prom 12m) MECON 300.032 2,5% 33,9% 293.418 2,4% 32,6% 293.894 1,9% 23,8% 2.070.154 34,6% 1.537.948 31,5% 1.169.683 36,2% 858.832 26,3%
Resultado Primario Nacional MMde pesos; m/m = (prom 12m) MECON 0 0% 0% -10.356 -4% -58% -14.280 -2% -35% -343.526 53% -224.595 482% -38.562 72% -22.479 355%
Resultado Financiero Nacional MMde pesos; m/m = (prom 12m) MECON 0 0% 0% -14.517 -3% -54% -62.380 5% 91% -39.565 -87% -303.761 177% -109.720 70% -64.477 25%
Fed Fund Rate % Anual (Target) FED 1,91 0,0% 52,8% 1,91 0,0% 52,8% 1,91 4,9% 52,8% 0,52 92,3% 0,27 8,3% 0,25 0,0% 0,25 0,0%
US Treasury Bill (10 años) % Tir anual MECON 2,98 5,3% 38,6% 2,98 5,3% 38,6% 2,83 -1,0% 22,0% 1,84 2,2% 1,81 297,6% 0,45 -81,0% 2,39 35,5%
Selic rate-Brasil % Anual (Target) BCB 6,50 0,0% -29,7% 6,50 0,0% -29,7% 6,50 0,0% -29,7% 14,15 4,1% 13,58 23,3% 11,02 30,6% 8,44 -0,2%
Tipo de Cambio Dólar/Real Reales (Brasil) por USD BCRA 4,17 6,6% 32,3% 4,17 6,6% 32,3% 3,91 0,3% 22,2% 3,49 4,7% 3,33 41,5% 2,35 9,1% 2,16 10,5%
Tipo de Cambio Euro/Dólar USD por Euro BCRA 1,16 1,8% -1,8% 1,16 1,8% -1,8% 1,14 -2,6% -1,1% 1,11 -0,4% 1,11 -16,5% 1,33 0,1% 1,33 3,3%
Índice S&P 500 EEUU (en USD) Bloomberg 2.905 1,8% 18,3% 2.905 1,8% 18,3% 2.853 3,4% 16,3% 2.093 1,5% 2.061 6,7% 1.931 17,6% 1.642 19,1%
Índice FTSE UK (en USD) Bloomberg 9.545,0 -1,0% -0,5% 9.545,0 -1,0% -0,5% 9.637,1 -4,6% 0,3% 8.743,1 -13,3% 10.080,2 -8,5% 11.013,0 8,8% 10.124,9 11,2%
Índice Dax Alemania (en USD) Bloomberg 14.103,6 197,6% -1,8% 14.103,6 197,6% -1,8% 13.972,4 97,6% -2,2% 11.277,6 -7,3% 12.165,0 -4,0% 12.674,9 14,8% 11.043,3 25,1%
Índice Bovespa Brasil (en USD) Bloomberg 18.069,0 194,8% -17,3% 18.069,0 194,8% -17,3% 19.459,6 94,8% -3,4% 15.469,4 1,3% 15.267,4 -32,0% 22.456,1 -10,5% 25.085,9 -18,5%
Índice Igpa Chile (en USD) Bloomberg 0,0 0,0% 0,0% 0,0 0,0% 0,0% 0,0 0,0% 0,0% 29,3 1,2% 28,9 -12,3% 33,0 -18,6% 40,5 -5,8%
Soja USD por ton.; (CBOT) IMF 483 1,8% 21,7% 407 0,4% 4,2% 404 -0,1% -0,9% 406 3,9% 390 -20,6% 492 -8,7% 538 -9,0%
Cobre USD por ton.(Grado A Cif Europa) IMF 6.051 -0,7% -6,7% 6.051 -0,6% 1,1% 6.251 0,3% 9,9% 4.868 -11,7% 5.510 -19,7% 6.863 -6,4% 7.332 -7,9%
Petroleo USD por barril (Brent UK) IMF 78,9 2,9% 43,0% 73,1 2,8% 42,4% 74,4 3,4% 52,9% 44,0 -15,9% 52,4 -47,1% 98,9 -9,1% 108,9 -2,8%
Oro USD por onza troy IMF 1.198 0,0% 0,0% 1.202 -0,6% -6,3% 1176.2 0,4% 0,0% 1.249 7,6% 1.161 -8,3% 1.266 -10,3% 1.411 -15,5%
sep-18
sep-18
Precios Commodities Detalle Fuente
ago-18 2016 2015sep-18 2014 2013jul-18
2014 2013
2016
2016 2015
2014
Mercado Financiero Internacional Detalle Fuente
ago-18 jul-18sep-18
Politica Fiscal Detalle Fuente
ago-18 jul-18
2014 2013jul-18 2016 2015
Politica Monetaria y Sistema Financiero Detalle Fuente
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