Datos a tomar en cuenta para las previsiones económicas del 2011. Un análisis interesante del entorno externo.

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Planificando el 2011: Factores Externos
En estos días tanto el sector privado como el público están planificando el 2011. Consideremos
las condiciones externas que afectarían al Ecuador el año próximo. Como indicamos en un
artículo anterior, “El Dragón y el Águila”, la recuperación de la crisis del 2008 se debe más al
crecimiento en países emergentes que en el de los desarrollados. En Octubre, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) en su World Economic Outlook confirmo esta tendencia
estimando para el 2011 un crecimiento global de 4,2% dividido en un 2,2% en los países
desarrollados (2,3% en EE.UU., 1,5% en la Euro-zona, y 1,5% en Japón), y en los emergentes de
6,4% (9,6% en China, 8,4% en India, 4,1% en Brasil, Colombia 4,6%, Perú 8,3%, Chile 6%,
Ecuador 2,3%, y América Latina en general 4%). Este fenómeno ha incrementado el peso
político-económico mundial de países como China, Brasil, Sudáfrica, Turquía, et al como es
evidente en el acuerdo en la última reunión del G-20 de otorgar mayor liderazgo en el FMI a los
países emergentes.
También identificamos los cuatro focos de inestabilidad coyunturales afectando la economía
global:
i) La posibilidad de conflicto en Corea del Norte o Irán
ii) La lenta recuperación del empleo en EE.UU.
iii) Los problemas asociados con la crisis de deuda soberana en ciertos países de la
Comunidad Europea
iv) La tensión entre China y Occidente con respecto a la cotización del renminbi (rmb),
el nombre oficial de la moneda China también conocida como el yuan, y los déficits
en la balanza comercial en distintos países de Occidente
El estado actual de la economía global nos permite los siguientes supuestos:
 La política monetaria expansionista de la Reserva Federal de EE.UU. producirá una
baja en la cotización del dólar incrementando la cotización de las monedas de países
como Colombia, Perú, Brasil, Chile, etc. El yen japonés y el euro probablemente
también se vean afectados al alza, pero en mucho menor grado.
 Esta misma creación de liquidez en EE.UU. provocara una reducción en la tasa de
interés de mediano-largo plazo en ese país y podría manifestarse también en
menores tasas de interés para el comercio exterior en el Ecuador y la presencia de
capitales golondrina.
 La inflación en China, calculada por el gobierno en 3,6% y estimada por otros en 5%,
especialmente debido al incremento en el precio de los alimentos y el alza de la finca
raíz provocara que ese gobierno reduzca el crecimiento de su economía.

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Recientemente, China elevo la tasa de depósitos y las reservas bancarias siguiendo
esa lógica. Recordemos que históricamente China ha tenido problemas internos
cuando el precio de los alimentos se incrementan demasiado y que al mismo tiempo,
China necesita mantener una tasa de crecimiento de al menos 8% para mantener
estabilidad laboral.
 El renminbi se revalorizara para aliviar la tensión entre China y Occidente
incrementando el consumo chino y disminuyendo la tasa de crecimiento en China.
La Casa de Valores CLSA estima un incremento del 10% para finales del año
siguiente. Al mismo tiempo es de esperar mayores incrementos en los salarios en
China. El salario mínimo en China varía por ciudad siendo en las áreas más
industrializadas de su Litoral alrededor de $164 mensuales y probablemente se
incremente a $250 o más especialmente en áreas de alta densidad industrial.
Los efectos en Ecuador para el 2011 serían los siguientes:
Incremento en las exportaciones: En el corto-mediano plazo, las exportaciones ecuatorianas
especialmente a países vecinos, Europa (especialmente Alemania que es el país desarrollado
que mejor se ha recuperado de la crisis), Japón, etc. se beneficiaran de la caída del dólar.
El precio del petróleo sube cuando el dólar se reevalúa a la baja globalmente. Además, la
tensión sobre la situación en Irán podría crear especulación al alza en el precio del petróleo (un
conflicto bélico en esa área del mundo tendría inmensas consecuencias). El FMI estima el precio
promedio del petróleo WTI el 2011 en $78,75 (un precio por encima del estimado del Gobierno
para el 2010) y se estima que estará entre $78-85 por las próximas semanas. El petróleo
representa alrededor de un cuarto de la actividad económica en el Ecuador y se vuelve aún más
importante porque una cantidad importante de la producción estatal esta pignorada para pagar
los prestamos chinos de los últimos dos años.
El efecto de un dólar barato también reduciría el costo de visitar Ecuador en comparación con
otros países y podría incrementar el turismo.
Incremento en el costo de las importaciones: Especialmente de productos provenientes de
países donde las monedas se están reevaluando y derivados del petróleo (si el petróleo sube
demasiado). Al mismo tiempo, habrá mayor crédito comercial. Un punto a considerar es el
precio de alimentos dada la presión en alimentos básicos de países emergentes con grandes
poblaciones donde el consumo de calorías aumentaría.
Incremento en la capacidad de financiamiento: El exceso de liquidez también podría afectar el
precio del petróleo al alza y reducir las tasas de interés (y requerimientos) que beneficiaría al

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comercio exterior. Al mismo tiempo abre las posibilidades al Gobierno de emitir bonos en el
mercado de capitales y acceder a préstamos bi-nacionales, probablemente pensando en Asia
donde los bancos centrales de algunos países (China, Japón, Taiwán, Corea del Sur, Singapur,
Emiratos Árabes, India, etc.) podrían considerar diversificar sus portafolios. Por ejemplo, China
recientemente indico su deseo de comprar bonos de Grecia para sus reservas internacionales de
2,6 billones de dólares.
Lenta recuperación de las remesas: Las remesas no recuperaran los niveles del 2008 mientras el
desempleo en EE.UU. y en España continúe elevado. La situación de dólar incrementaría el
valor de las remesas europeas, pero será un factor menor dado los recortes en los presupuestos
en la Comunidad Europea especialmente en España e Italia.
Cambios en China tienen efectos mixtos: La Organización de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP) estima un incremento de un millón de barriles diarios en la demanda el 2011. Sin
embargo, una desaceleración en China (en el mediano a largo plazo) digamos al 8% del
estimado 9,6% para el 2011, podría reducir la demanda global de petróleo. En ese caso, para
mantener un precio de $70-85 por barril (el objetivo de Arabia Saudí considerado el Banco
Central petrolero en el mundo), OPEP podría considerar nuevos recortes en la producción de
sus miembros.
Al mismo tiempo, un incremento en los salarios chinos incrementaría la posibilidad de que
actividades de menor valor agregado como el ensamblado se muevan a países como Ecuador.
José X. Orellana Giler, M.S., MBA (joseorellanagiler@yahoo.com)
Asesor empresarial
Las opiniones vertidas son personales y no corresponden a ninguna política de las compañías en las que
haya trabajado o asesorado.

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ECUADOR Y LA NUEVA REALIDAD GLOBAL PARA EL 2011
• Incremento en las exportaciones a paises
vecinos, Europa (especialmente Alemania),
Japon, etc.
• Potencial reduccion en el costo de credito
para exportacion y presencia de capital
golondrina - potencial acceso a mercado de
capitales (paises con superavit economico).
• Incremento en el precio del petroleo
Exceso de liquidez en EE.UU.
- Caida en el valor del dolar
- Reduccion en la tasas de
interes de mediano-largo plazo
en ese pais.
- Potenciales capitales
golondrina (carry trade)
•Potencial desaceleracion en el consumo de
productos basicos petroleo, hierro, etc.
•Incremento de importaciones Chinas.
• Potencialmente cierto ensamblaje se moveria
de China a mercados nuevos.
Cambios en China
- Desaceleracion para frenar
inflacion
- Incremento en el valor del
renminbi
- Incremento en los salarios
•Lento crecimiento de las remesas (no
recuperando el nivel del 2008)
•Paises con grandes recortes en sus
presupuestos y alto desempleo
probablemente reduzcan la importacion de
bienes suntuarios (beneficiando quizas a
sustitutos de alto valor - bananas como
fuente de proteina?)
Lenta recuperacion en EE.UU.
y la Comunidad Europea
(especialmente Espania e Italia)

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APRECIACION DEL RENMINBI, EXPORTACIONES, Y GASTOS DE LOS HOGARES